货币进退维谷怎么办

1. 论述货币政策在实践中可能会遇到的困难

无论是在经济学教科书上，还是在经济运行中，货币政策都担任着“冲锋陷阵”的吃重角色，央行的每个动作都颇受关注。从积极角度理解，这是社会和市场对货币政策的关心；但如果放在经济分析短期化、空泛化的条件下，货币政策可能易被娱乐化，政策本身的出发点、意图等反而被模糊、忽视，市场预期被误导而紊乱，这方面的例子并不鲜见。这一现象其实折射出社会对于货币政策所面临的约束和困境的认识还远远不够。
货币政策进退维谷已成全球通病
2008年发生的国际金融危机距今已七年有余，在市场流动性几近枯竭、金融体系摇摇欲坠、财政扩张几无空间、结构性改革举步维艰的背景下，主要央行在危机的早中期扮演着“白衣骑士”的角色。事过境迁，曾被寄予厚望的各种措施并未见奇效，全球经济和金融体系始终在泥淖中苦苦挣扎，央行的神奇光环已然淡去。货币政策的作用和声誉开始受到质疑甚至指责，货币政策的无力感和焦虑感甚为普遍，这在历史上极为罕见，称之为货币政策的艰难时世恐怕并不过分。

困境之一：失去锚和方向感。一般而言，价格稳定、经济增长和充分就业都是货币政策的最终目标，但是，许多央行实行通胀目标制或给出价格稳定的量化目标，以便给出单一、清晰的货币政策锚，引导市场预期。危机以来，不少央行都采取了降息、汇率贬值、注入流动性等多种政策操作，但效果始终不彰。主要央行更是连出大招，常规加上非常规手段，甚至誓言“通胀不起绝不罢手”，增长和就业成为主要目标。目前，美、欧、日等经济体的通胀确实低迷，欧元区、日本等还在衰退中徘徊，量化宽松自然不可能收兵，再度加码也不无可能。美国经济复苏状况稍好，但美联储在加息问题上歧路徘徊，表明其货币政策在经济增长、就业、通胀、金融稳定等目标上投鼠忌器。多个目标等于没有目标，只身搏几兔，难免两手空空。放眼全球，货币政策正面临“目标迷失”(goal disorientation)和失去方向感的危险。
困境之二：政策工具“肌无力”。过去几年，发达经济体央行一头“扎进政策制定这个游泳池的深水区”(拉加德，2013)，在利率等常规工具用到极致后，先后大胆实施了大规模非常规工具。这些

2. 【警惕国家资产负债表揭示的风险】资产负债表公式大全

从资产负债的角度观察，许多国家的财政和金融危机均源自不牢固的国家资产负债表。所谓国家资产负债表（National Balance Sheet），是指包括了政府、居民、非金融机构、金融机构等所有经济部门在内的资产负债信息。它反映了整个国民经济在某一特定时点上的资产和负债的总量规模、分布、结构和国民财富及总体经济实力的状况和水平。
“国家资产负债表”并非一个新的经济概念，在一些国家它已经成为国民经济核算体系中的重要组成部分。上世纪60年代，以研究金融结构和金融发展而著称的美国经济学家、耶鲁大学教授Raymond Goldsmith即开始研究国家资产负债表。上世纪七八十年代，英国、美国、加拿大、瑞典、澳大利亚、捷克共和国等国的经济学家开始编制本国的国家资产负债表。目前部分发达国家的官方统计部门定期公布其国家资产负债表，如加拿大和英国。

为何要研究国家资产负债表
资产负债表不牢固表现为结构错配、货币错配和期限错配。
首先是结构错配。在这次百年不遇的金融危机中，居民、金融机构和政府三大部门都有着不同程度的结构错配，并且这种结构错配还在部门之间相互传染。
以美国为例，在居民部门“寅吃卯粮”式的负债消费模式下，住房按揭贷款和消费信贷不断提升，其资产负债结构严重失衡。随着房价泡沫破裂和次贷危机发生，居民开始降低消费，修复自身的资产负债结构。而金融机构为降低自身的杠杆率也开始收缩信用。二者的共同作用导致实体经济受到严重冲击，经济出现衰退。政府为应对衰退，通过一系列的经济刺激计划，扩大政府投资，提高政府部门资产负债的杠杆水平，这就使得结构错配传染到了政府部门，放大了政府债务风险。私人部门的债务危机最终演变成政府债务危机衡碧。
其次是货币错配。其典型表现就是资金来源与使用的币种不一致。国内金融机构用外币借入资金，却以本币形式投放国内，甚至还出现国内企业用外币为其国内业务融资，居民用外币进行存款等。
在此次金融危机中，以波罗的海三国为代表的中东欧所谓“里加流感”充分说明了货币错配对经济的伤害。以拉脱维亚为例，该国曾是东欧经济明星，经济增长一度长期维持在9％左右，被视为经济转轨的典型。但是由于在经济转轨中，国内的金融体系几乎全部为外资所取代，国内的金融活动几乎全部以外币形式进行，货币严重错配。而在金融危机中，外资银行为帮助其母行脱离困境，抽回资金，使这些明星国家迅速陷入困境。金融危机外部冲击导致了国内金融与经济的全面危机。
最后是期限错配。在此次金融危机中，新兴国家虽难以独善其身，但受伤程度的深浅却与其包括居民在内的外债期限错配程度相关。那些短期外债占比较高的国家极易因国际流动性不足，导致清偿力不足。当债权人得知该国缺乏足够的清偿能力时，就有可能发起抛售冲击，最终沿着“期限错配—流动性不足—融资受限—抛售冲击—亩拦指危机爆发”的链条，使金融危机进一步深化为货币危机。
由上，此次金融危机导火索是次贷，使金融机构资产负债表的千里大堤，溃于“蚁穴”。而金融机构的资产负债表衰退，不仅使私人部门的资产负债表出现危机，而且在经济全球化的条件下，各国的资产负债表又具有高度的关联性，于是危机相互传染并相互激荡。恰如多米诺骨牌，接连倒下，全球经济出现严重衰退。为防止危机的进一步蔓延和深化，各国政府一致性地采取抢救性的财政货币扩张政策。其结果，又使政府债务负担加重，而使政府的资产负债难以为继。
因国家资产负债表的迅配问题导致金融危机，又因金融危机使国家资产负债表难以持续。这种进退维谷、左右为难的局面凸现了建立跨代际可持续的、健康的国家资产负债表的必要性和重要性，其中管理国家资产负债的能力建设至关重要。

研究中国国家资产负债表的意义
我们认为，结合中国的实际情况，深入研究我国的国家资产负债表，至少存在以下几个方面的重要政策意义：
1.摸清国家的家底，提高“国家财富”管理的透明度。
有了国家资产负债表，全国人民、人大和政府就可以了解国家和各个部门的资产、负债和净资产的情况。如果有了国家净资产的公开数据，老百姓和人大就可以判断国家的“富裕程度”和可能的变化趋势。
2.将中短期经济政策的长期成本显性化。
许多政策可以带来短期利益，可以刺激经济和缓解社会压力（“花钱买稳定”），但却导致了当前难以识别的长期成本。由于目前缺乏分析工具和公开的信息渠道，这些长期成本有多大、应该由谁埋单、何时发生等关键问题均不得而知，事实上鼓励和纵容了政府的许多短期行为。在国家资产负债表的基础上，我们建立的“政府显性债务的可持续模型” 可以通过分析这些政策对今后政府中长期债务影响的预测，来反映政策的长期成本。
3.将结构性因素变化导致的长期成本显性化。
例如，人口快速老化和劳动力人口快速下降是中国今后财政债务可持续性面临的最大挑战。在国家资产负债表基础上建立的“政府显性债务的可持续模型”也可以用来预测这些因素导致的养老金缺口、对财政压力的规模及其将会发生的时点。
4.帮助规划国有企业和养老金体系的配套改革。
许多重大改革将涉及到部门间资产和负债的重新配置。比如，我们需要清晰地了解养老体系的未来支付缺口的大小和发生的时点，这样才能判断在何时需要将多大规模的国有资产划拨到社保系统。
5.帮助规划地方平台问题的解决方案、提高地方财政透明度。
地方财政在今后几年内面临的主要挑战是地方融资平台的不良债务。综合的解决方案必然要考虑各种具体措施，如从地方资产的存量中拿出一部分来变现、增加地方政府直接发债、中央转移支付等。规划这些措施的前提是编制各地方政府的资产负债表，“盘点”每个有平台的地方政府有多少资产，哪些是目前可以变现的，哪些是未来通过金融操作（如证券化）后可以变现的，哪些地方政府有支付能力因而可以发更多的地方债来为平台提供再融资，等等。
6.帮助判断人民币国际化和资本项目开放对中国对外资产负债表的影响。
通过对中国对外投资头寸表（即对外资产负债表）的分析，可以识别出中国目前对外资产负债结构的一些缺陷，如对外资产收益率过低、对外支付的收益较高，货币错配导致的风险较高等。比较已经实现货币国际化的其他国家的对外资产负债表，可以预测人民币国际化将能明显改善中国对外资产负债结构。另一个亟须判断的问题，中国资本项目开放是否会导致大规模的资本净流入或净流出。这个问题也可以在基于对外资产负债表的研究框架中得到有用的分析结果。

估算中国国家资产负债表
目前，我国各个部门——财政部、中央银行、企业、商业银行和其他金融机构等——分别编制各自的资产负债表。国家统计局许宪春等所著的《中国资产负债表编制方法》（2007）以《中国国民经济核算体系(2002)》中对资产负债核算新的修订为依据，提供了资产负债核算概述、资产负债表编制方法、资产负债表、资产负债核算指标解释。
除此之外，还有一些学者从概念和方法的层面对中国资产负债表进行过讨论。
尽管我国在研究国家资产负债表方面已经有了进展，但是我国国家资产负债表的编制和研究也存在着不足：第一，虽然有方法的讨论，但多数研究没有实际编制和定期发表结果；第二，统计局在2007年曾发表过2004年和以前中国和地方的资产负债表，但这项目工作此后没有继续下去；第三，多数研究还主要停留在统计方法和数据层面，缺乏对政策含义的分析；第四，目前各部门的资产负债表尚无法反映隐性和或有负债，因此缺乏前瞻性的判断能力。

3. 什么是货币主义

问题1：什么是货币主义？

问题2：货币主义是什么意思？

货币主义是二十世纪50～60年代，在美国出现的一个经济学流派，亦称货币学派，主张以严控货币供应量作为主要的货币政策工具，特别是用于抑制通货膨胀。其创始人为美国芝加哥大学教授弗里德曼。

货币学派在理论上和政策主张方面，强调货币供应量的变动是引起经济活动和物价水平发生变动的根本的和起支配作用的原因，布伦纳于1968年使用“货币主义”一词来表达这一流派的基本特点，此后被广泛沿用于西方经济学文献之中。

第二次世界大战后，美英等发达资本主义国家，长期推行凯恩斯主义扩大有效需求的管理政策，虽然在刺激生产发展、延缓经济危机等方面起了一定作用，但同时却引起了持续的通货膨胀。

弗里德曼从20世纪50年代起，以制止通货膨胀和反对国家干预经济相标榜，向凯恩斯主义的理论和政策主张提出挑战。他在1956年发表《货币数量论—重新表述》—文，对传统的货币数量说作了新的论述，为货币主义奠定了理论基础。

此后，弗里德曼和他的同事们在理论细节方面不断进行琢磨补充，并且利用美国有关国民收入和货币金融的统计资料，进行了大量经济计量学方面的工作，为他的主要理论观点提供了论据。

自60年代末期以来，美国的通货膨胀日益剧烈，特别是1973～1974年在所有发达资本主义国家出现的剧烈的物价上涨与高额的失业同时并存的“滞胀”现象，凯恩斯主义理论无法作出解释，更难提出对付这一进退维谷处境的对策。于是货币主义开始流行起来，并对美英等国的经济政策产生了重要影响。货币主义的代表在美国有哈伯格、布伦纳和安德森等人，在英国有莱德勒和帕金等人。

弗里德曼在《货币数量论—重新表述》一文中认为，货币数量说这个词语只是表示一项研究方法，而不是一个具有确定意义的理论的名称。它是关于货尺歼币需求的理论，而不是产出量或货币收入或价格水平的理论。在这篇论文中，弗里德曼在凯恩斯流动偏好函数基础上作了一些发展补充，建立自己的货币需求函数。

货币需求函数是一个稳定的函数，意指人们平均经常自愿在身边贮存的货币数量，与决定它的为数不多的几个自变量之间，存在着一种稳定的，并且可以借助统计方法加以估算的函数关系。

弗里德曼在1963年出版的《1867～1960年美国货币史》中估算出两个经验数据。其一是货币需求的利率弹性为-0.15，即利率增(减)1%，人们对货币的需求量减少(增加)0.15%，于是认为利率的变化对货币流通速度的影响是微不足道的。另一个数据是货币的收入弹性为1.8，即人们的收入增(减)1%，对货币的需求量增(减)1.8%，这就意味着从长期趋势来看，货币的收入流通速度将随着国民收入的增长而有递减的趋势。

货币主义认为引起名义国民收入发生变化的主要原因，在于货币当局决定的货币供应量的变化。假如货币供应量的变化会引起货币流通速度的反方向变化那么，货币供应量的变化对于物价和产量会发生什么影响，将是不确定的、无法预测的。

弗里德曼突出强调货币需求函数是稳定的函数，正在于尽可能缩小货币流通速度发生变化的可能性及其对产量和物价可能产生的影响，以便在货币供应量与名义国民收入之间建立起一种确定的可以作出理论预测的因果关系。

在短期内，货币供应量的变化主要影响产量，部分影响物价，但在长期内，产出量完全是由非货币因素(如劳动和资本的数量，资塬和技术状况等)决定的，货币供应只决定物价水平。

弗里德曼强烈反对陵哗冲国家干预经济，主张实行一种“单一规则”的货币政策。这就是把货币存量作为唯一的政策工具，由政府公开宣布一个在长期内固定不变的货币增长率，这个增长率应该是在保证物价水平稳定不变的条件下，与预计的实际国民收入在长期内会有的平均增长率相一致。

二十世纪70～80年代在美国出现的合理预期派认为，预期在决定物价和产量的进程中居于最重要地位，因为企业和居民户将及早懂得判断经济事变，从而他们会完全预料到政府的行为，并在事前采取行动来抵消政府的政策措施。所以，任何具有稳定作用的经济政策的前途都是黯淡的。甚至在短期内，芦隐也只有未被预料到的政策行动才会对真实产量有影响。这样，合理预期就与极端货币主义观点联在一起了。

4. 分析当前我国宏观总需求不足的原因，要采取什么措施刺激总需求扩大

一、近年来我国经济运行和发展中的新特点、新趋势

1997年以来，我国国民经济继续保持了“高增长、低通胀”的良好态势，宏观经济主要指标处在适度范围内，指标之间相互关系的合理性是多年来所未有过的。与此同时，经济结构调整的力度加强，企业产销率上升，效益状况有一定好转，经济生活中出现了某些多年来我们所追求的积极变化。但是，长期以来累积的体制和结构矛盾依然存在，有的变得较为突出，如部分企业困难加大，下岗职工增多等。我们认为，判断当前的经济形势，确定下阶段经济工作的重点，应特别重视近年来我国经济运行中出现的新特点、新趋势：

第一，短缺经济在大多数领域基本结束，部分行业出现相对生产过剩，同时存在结构性的需求实现障碍。由短缺导致的通胀压力将明显减小。一般工业消费品在90年代初就已经出现由老昌卖方市场向买方市场的转化；80年代呈“瓶颈”状态的能源、原材料、交通通讯等基础产业和基础设施近几年已有很大缓解；生产资料产品也大都供过于求；农业经过几年来的努力，供给稳中趋升。总体上看，在竞争性领域，短缺经济已基本结束，一些行业出现了一定程度的生产能力过剩。但在某些仍然存在行政性垄断的领域，短缺情况还是有的。此外，还存在着结构性的需求实现障碍，如城市居民住房紧张与商品住宅大量积压并存。随着短缺经济的基本结束，通胀的压力将会有所缓解。

第二，城乡居民消费稳定增长，居民消费结构“升级”对经济增长的重要性增加。制约经济稳定发展的将不再主要是基础产业滞后而形成的“瓶颈”，而很可能是消费结构和产业结构升级的障碍。经过80年代以来几轮大的消费热潮后，相当一部分城市居民家庭消费能力正在进入由万元左右向数万元以上消费额的“升级”，其主要目标是住宅。但由于体制和政策上的原因，升级正面临着较大的实现障碍，从而使城市居民消费行为被扭曲。农村居民消费结构要更为合理，多数居民家庭对中高档工业消费品特别是家电产品的需求尚处在上升期，但需求强度很大程度上取决于收入水平。尤其值得重视的是，城乡居民消费结构变动不仅仅关系到居民生活水平，而且对整个经济增长和产业结构的变化起着始发性、基础性的作用。随着基础产业和部分基础设施供求关系的改善，传统的“瓶颈”制约引起经济波动的可能性将显著减小而结构升级的实现障碍可能成为扭曲消费结构，影响经济稳定增长的重要以至主要因素。

第三，市场推动下的企业结构调整加快，特别是竞争性领域的产品和企业分化突出。总体上的较快增长与相当多的企业亏损并存。生产和销售向行业前几名企业集中的速度加快，规模经济开始出现，以往小型、分散、低效、过度重复的状况有好转的趋势。与此同时，在竞争中处于不利位置、占行业多数的企业陷入困境，亏损居高不下，产品积压，隐蔽和公开的失业增加。这种情况在竞争较为充分、规模经济要求较高的行业都已出现，其中比较明显的是彩电、冰箱、洗衣机等家电行业，汽车、钢铁等行业也有所表现。

第四，国有企业长侍弊扒期累积的矛盾和困难未得到根本缓解，有些方面还进一步加剧，矛盾后推的余地减小。就业压力和社会保障问题突出而集中。除了为数不多的转轨较快、经营状况较好的企业外，多数国有企业未能摆脱困境。从经营上看，企业的困难即与众所周知的体制问题有关，也与行业结构和企业组织结构有关。企业走出困境，必须经历一个面宽、量大且较为集中的存量资源调整期。存量资产将主要通过兼并、收购、破产等方式进行重组，而最棘手的是调整期的就业压力和社会保障问题。随着不良债务的增加和银行的商业化改造，以前通过银行“政策性”贷款缓解企业困难的做法余地越来越小。收缩国有经济战线，实现国有经济的战略性调整已经刻不容缓。

第五，国民经济的货币化程度显著提高，资本市场开始对宏观经济运行发生直接影响。经济中的诸多矛盾向银行集中，金融风险增大。我国的货币化程度已达到较高水平，证券化程度虽然较低，但提高较快，以证券市场为主的资本市场不仅对资源配置，而且对宏观经济流程开始起卜歼到日益重要的作用。另一方面，经济转轨中形成的以银行为主渠道的融资体制没有大的改变，银行在发挥动员、分配资金作用的同时，也使经济运行中的诸多矛盾和风险向自己集中。行业和企业结构调整中的死帐乱帐问题，国有经济的欠帐亏损问题，以及前些年一度出现的“泡沫”破碎后的沉淀问题�如某些高档房地产积压，都集中反映到了银行，直接表现为银行不良贷款的上升。一方面，过度依赖银行的融资体系在结构上不易分散风险，另一方面，在金融多元化的改革和发展中，由于种种原因，非银行金融机构和资本市场上的风险也在增加。这就使得金融改革常常处于进退维谷之间，金融监管的难度随之增大。

第六，国民经济的对外依存度已达到较高水平，国际经济环境对我国经济运行和发展开始产生较大直接影响。近年来出口已成为GDP增长的一个重要“边际因素”，出口中一半以上属于两头在外的加工贸易。外商投资中国际大跨国公司的战略性投资比重增长，成为国内市场竞争加剧的因素之一。国际贸易、国际金融市场的波动对国内经济的影响日益增加。外汇储备对经济稳定的重要性进一步提高，但外汇结汇占款的增长相应缩小了中央银行实施货币政策的余地。

以上这些重要变化意味着我国经济正在进入一个与以往显著不同的新阶段。鉴于此，可以考虑作出这样的判断：以最近一次的经济“软着陆”为标志，短缺经济和以数量扩张为主的发展阶段已经基本结束，国民经济开始进入以结构优化和升级、整体经济素质提高为特征的新阶段。

二、从新的角度认识当前的经济形势明确经济运行和发展中的上述新特点、新趋势，将有助于对当前经济生活中的一些重要问题的理解和把握。

1．如何认识低通胀

1997年1月至10月商品零售物价指数处在多年来的最低水平。通货膨胀率持续回落，从宏观上看，归结于坚持不懈地实行了“适度从紧”的政策；从微观上说，大多数领域短缺经济的基本结束提供了物质基础。农业和基础产业等原有“瓶颈”问题的缓解，不仅减弱了通胀压力，也降低了经济大起大落的可能性。如果能保持并加强已形成的供给态势，特别在农业上不出大的问题，同时坚持适度从紧的宏观政策，对服务类价格有所控制，很有希望出现一个相当长的低通胀�比如通胀率在5％以下、低波动的稳定增长时期。有一种观点认为，作为一个发展中国家，适度通货膨胀对经济的快速增长利大于弊。我们认为，这种观点是不能接受的。现在的低通胀来之不易。过去十几年经验表明，通货膨胀导致的经济大起大落、大上大下对资源配置的浪费是惊人的，经济生活中存在的盲目投资，重复建设的后果以及1993年出现的经济泡沫，影响至今还没完全消除。从指导思想上决不能放松总量平衡，搞所谓适度通货膨胀。

2．如何看待企业亏损

近年来企业亏损面和亏损额居高不下，主要原因是多数企业还不适应改革的要求和市场的约束，在很大程度上也与短缺经济基本结束后市场竞争加剧而推动的企业组织结构调整有关。从改革的方向和结构调整的要求看，这种变化对改变以往不合理的重复建设、重复布点状况，促进规模经济的形成和大企业的成长是利大于弊的，是市场经济条件下企业组织结构合理化过程中不能不付出的代价。但必须充分重视、切实解决企业重组中表现突出的矛盾和困难。

3．关于就业问题

就业压力增大是近期和今后较长时间内的一个突出问题。在较大面积企业亏损而企业结构调整力度加大的背景下，下岗职工增多是不可避免的。社会保障体制的不完善使就业问题的解决面临更多的困难。在国有企业转轨、行业结构调整和企业组织结构调整“叠加”的地区和企业，就业压力表现得更为突出。因此如何广开就业渠道，妥善安置失业人员应该成为当前和今后一个时期经济工作的重点之一。

4．关于增长热点

“市场无热点”、“投资无热点”也是近期反映较多的问题。如果这种情况确实存在，说到底是因为“消费无热点”。由于体制和政策原因引致的消费结构升级实现障碍，事实上已经对经济的持续稳定发展形成了制约，如不尽早解决体制和政策上的问题，今后这种制约作用还可能进一步加强。因此，要保持消费的合理增长，必须解决的关键问题是：在城市，加快改革住房制度，校正居民扭曲的消费作为，使消费结构合理化；在农村，切实保证农民收入的持续稳定增长。

总体上说，国民经济中存在的矛盾和问题，是在短缺经济基本结束，市场竞争推动的结构调整力度加大，国有企业中的深层矛盾没有得到根本解决的背景下出现的，而不是宏观经济政策过紧造成的。从宏观层面看，今年前三季度，GDP增长9％左右，速度是不低的，估计四季度的增幅还将略有提高。从货币供给看，MO、M1、M2的增幅均高于同期GDP和物价上涨率之和。金融机构的存贷差持续扩大。应该说今年的货币供给是相对宽松的。从实际情况看，在相当多的地方，银行有贷款额度也有资金，就是找不到好的项目。总体上说企业资金并不紧张。有些企业反映缺少奖金，主要与企业的两极分化有关。好的企业和项目资金是充裕的，差的企业和项目得不到资金也是正常的，与过去相比是一种进步。即便放松银根，资金也不会主要流向落后企业。总之，没有充足的理由说明，当前经济生活中的困难和问题是由总需求不足和以货币政策为主的宏观政策过紧造成的。

在这种情况下，放松银根很难解决当前面临的诸多困难和问题，而且可能延缓已经开始的结构调整进程，造成新的不合理重复建设，或者形成股市上新的“泡沫”成分。

三、明年及更长一个时期应重点考虑解决的若干问题

在我国经济运行和发展格局发生较大变化的新形势下，1998年的经济工作基本思路应是“深化改革，加快调整，稳中有进，提高素质”。在宏观经济政策上，明年及今后相当长一个时期应继续把适度从紧、稳中求进作为基本的政策取向。这一点不能因为一些短期问题而动摇。在基本政策取向确定的前提下，宏观政策的运用应保持必要的灵活性。这一方面是由于经济的周期性波动客观存在，旨在减少这种波动的宏观经济政策必须具有相机抉择的特点，以使在体制性、结构性问题短期内尚难解决的情况下，现有生产能力得到尽可能合理的利用。另一方面，从推进体制改革和结构调整的角度看，宏观政策过松固然不利，过紧可能使某些矛盾短期内变得尖锐甚至激化，同样不利于问题的解决。因此，对于经济生活中存在的困难和问题，既不能回避矛盾，采取放松银根，延缓结构调整的办法；也不能“用药太猛”，忽视经济和社会的承受能力。

在此基础上，要把着力点放在“深化改革，加快调整，提高素质”上，争取在若干全局性的关键问题上取得实质性突破：

——加快国有经济的战略性改组，使国有经济的布局和结构发生适应市场经济要求的转变。要坚决贯彻鼓励兼并、规范破产、下岗分流、减员增效、实施再就业工程的方针，“抓大放小”，解决好“退出”和“集中”两个问题。在放开、放活国有中小企业同时，使国有大中型企业在总体上走出困境，建立起名符其实的现代公司制度上迈出决定性步伐。特别要做好下岗职工的安置工作，抓好再就业培训和基本生活保障。

——推进已经开始的企业组织结构调整进程，以优势企业为核心，主要用市场经济的办法推动企业重组，推动一批竞争力强的大企业和企业集团的成长。同时要重视小企业的发展，逐步在大中小型企业之间形成新型的分工协作关系。

——加快社会保障制度改革，初步建立起覆盖全社会的养老、医疗、失业、救济等社会保障体系，以便有效解决企业转轨和结构调整中人员的“安全退出”问题。

——积极稳妥地推进金融改革与发展，加强和改进金融监管，在形成安全、高效，能够对实物经济提供可靠支持的现代金融体系方面取得决定性进展。

——把搞活住宅产业作为稳定和带动经济的一个重要环节来抓，使潜在的需求转化为现实的市场需求。推动城乡居民消费结构的合理升级，消除导致结构升级实现障碍的体制、政策因素，使消费结构变化推动经济的持续稳定增长。

——继续坚持党在农村行之有效的各项政策，积极稳妥地推进农业产业化进程，保持农业的稳定发展。加快农产品流通体制改革，以形成稳定、合理的农产品供求机制。采取切实措施增加农民的非农就业机会，促进农民收入的稳定增长。

——进一步提高对外开放水平，积极发展对外贸易。继续吸引并用好外资。通过适当增加出口信贷，增加科技含量较高的设备进口，提前偿还部分债务等，一方面减少贸易顺差，增强出口潜力，另一方面也可使外汇储备保持在一个较高的合理水平。

总之，香港回归和党的十五大召开以后，我们正面临着很好的内外环境和发展机遇。十五大已经确定了大政方针，现在关键是要抓落实。但抓落实不能鼓“虚劲”，要鼓实劲；不能“刮风”，要实事求是，一切从实际出发；不能再像过去“大干快上”，搞数量扩张，而要把着眼点放到体制转轨、结构调整上来。这样努力几年，我国改革开放和经济发展就会再上一个大的台阶。

＊选自《人民日报》1997年12月9日＊

5. 人民币汇率问题

这里可能的逻辑是：人民币汇率=直接标价法下汇率，即人民币贬值/美元升值

不然的话逻辑如下： 人民币升值+加息 = 出口企业全死翘翘/经济紧缩/动乱

网上好多编辑搞不清 直接标价法的，人民币汇率升值 两种理解都可以，但是显然前者更合理。这个是因为大家没有统一说法，还有很多人不知道有两种说法造成的

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央行加息与否与升值之间没有必然的联系，07年的加息是因为经济过热，通胀等因素央行要紧缩货币，给经济降温。

这个加息跟人民币升值之间没有必然确定的单项联系，联系是多向，且还要考虑经济的其它因素。

看看你所抽取句子文章的原文

其次从人民币汇率和利率关系来看，除非人民币汇率出现较大的升值，我们认为短期内再度加息的概率不大，这也有利于支撑债市。
今年以来受贸易顺差急遽膨胀和美元指数大幅走软等影响，人民币升值压力持续加大，特别是进入6月下旬后，反映人民币升值幅度指标的国内美元对人民币远期贴水点数出现急遽的扩张，从5月份1900点猛然下滑到目前的3300点，以即期利率7.5770和1年期美元Libor5.23%简单测算，1年期人民币回报率不到1％！显而易见，与1年期央票3.22％存在了太多差距。而受美国次级贷款问题扩大化和近期各项利空经济数据的打压，美联储降息概率在大大增强，这无意之中又加大了人民币升值的压力。在人民币汇率未出现较大升值情况下，即使国内通货膨胀出现高上扬，央行加息的可能性也趋小。

他这里的内涵逻辑是：美国经济不好，美联储要降息，这时候美元由于本国经济不好，兑包括人民币在内的外币疲软（当然再比差的竞争里却可能走强，例如兑前段时间兑欧元），这个耐如时候一来中国对美国有大量的贸易顺差，二是美国人看好中国的发展前景即对中国投资的收益率比其本国高，那么美国人就想把其手里的美元拿到中国来投资，这样的话我们的金融投资账户也出现了盈余，也就是我们对外收支严重的不平衡。两个账户的盈余造成了人民币有升值的压力（也确实升值了不少）。

这个时候如果央行再次加息，那么中国跟美国间的利率差就会尽一步拉大（中国加息，美联储减息，那都到中国来存钱就是了，这样岂不赚得更多）。所以以这个逻辑来说，中国人民银行是不原意加息的。

但是不加息又不行,为什么呢？因为大家太看好中国的发展了，我们的出口太多了，进到中国的美元挡也挡不住，这么多美元要换成人民币，如果把人民币看作商品的话，那就是人民币供不应求，当然人民币要升值，但是不幸得是我们国家的汇率制度并不是浮动汇率制，也就是说人民币对美元的汇率不是按照市场供求来决定的。那么这个时候，央行要固定住人民币兑美元汇率的话，唯一的办法就是进来多少美元，就给它按现行汇率兑多少人民币。也就是说这进来的美元绑架了我们国家的货币发行，这个时候国内的人民币就多了，那么就导致我们国家的一般价格水平上升，发生了通货膨胀。 这个时候政府不能坐视不管，它就要采取一些手段行弊，那么加息是它不多的手段之一（在制度不变的前提下，手段真的不多）。加息就能给经济降温，让价格水平不至于过快的上涨。

这个时候我们看到的就是： 人民币兑美元升值 人民币在国内内在价值不断贬值。

这是多么的不符合我们的常识阿，但是在现实中它就恰恰发生了。

这个时候矛盾就产生了，加息后又吸引好多美元进来，又得发人民币，控制通胀的效果就给抵消了一部份。那么你再继续加息? 你的国内经济就会萎缩，因为货币的价格信号作用已档亩族经被破坏了。

综上，我们找到我们问题的主要矛盾就是我们的固定汇率制度，不要看它确实在浮动，但是幅度实在是太小了。我们政府不敢放开让它自由浮动，不然的话人民币快速升值，那么国内的出口企业就全死光，然后大家都失业，社会就乱了。

所以政府是进退维谷，两难！

你原文的人民币汇率升值，我认为就是 人民币贬值，美元升值，

人民币汇率在直接标价法下是： 1美元兑多少人民币

人民币汇率升值不等于人民币升值，而是恰恰相反（在你所说的文章里的逻辑）

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这样说吧,加息是为了控制通胀，加息不会用来使货币贬值，理论上短期是要升值的，长期可能贬值 。

人民币升值导致加息的说法是不成立的，这是中国央行政策的两难。 第二段已经分析。 人民币在升值期间央行的加息行为是被通胀形势所迫的无奈之举。

按你认为对原文进行理解，说不通。没错，下边是直接标价法，所以

他说 如果人民币汇率不继续上升，也就是人民币不贬值的话，央行是不太可能加息的。

6. 人民币升值带来的问题

2008年4月10日是中国汇率制度改革史上一个具有特别意义的日子。就是在这一天，人民币汇率在盘中突破陵液神了7的关口，达到6.9920，这标志着人民币汇率“奔6”时代的结束和“奔5”时代的开始。如果从2005年7月21日宣布汇改时的8.2765算起，那么在汇改以来的32个月中，人民币兑美元的汇率已经连破两个整数关口，累计升幅已经达到15.52%；而在今年以来的汇改中，人民币汇率的升值幅度就已经达到了4.27%。毫无疑问，人民币升值是中国经济日益做大做强的集中体现，它从一个重要的侧面表明了中国经济在全球经济中日益重要的地位和影响。但毋庸置疑，人民币升值也给中国经济的运行与发展带来了巨大的负面影响，并且日益成为中国经济中的一个重大变量与变数。
人民币升值造成国家外汇储备的巨额损失。截至目前为止，中国的国家外汇储备已经超过1.66万亿美元，由于外汇储备中的绝大部分是美元资产，因此人民币的大幅升值与美元的大幅贬值就使国家的外汇储备损失巨大。美元汇率埋迹的逐级走低与美元利率的不断降低就成为双面杀手，不但导致全国人民辛辛苦苦增加的外汇储备不断流失，而且还导致美元由“宠儿”变为“弃儿”，整个社会对美元都避之不及，纷纷抛售美元而持有人民币，使得整个国家的美元资产日益向国家集中。有专家测算，今年以来因人民币升值所造成的外汇储备损失就相当于每个月损失四艘航母，这种局面如果长时期延续，其损失不但会更加扩大，而且其后果也会更加严重。
人民币升值造成了国际游资的巨大套利空间。由于人民币升值采取缓慢的和持续的方式，并且成为近年来世界范围内的最强币种，因此国际游资都蜂拥而至，通过各种途径进入中国来博取汇差。目前，港币的利率接近于零，而人民币的年利率为4.14%，并且有着年升值10%以上的预期，在这种情况下，人民币在香港就成了最抢手的货币，通过各种途径把外汇换成人民币并存入内地，就可以获得大约12---15%的年收益，这就使得各种套利活动空前活跃，并且加剧了内地本已十分严重的流动性过剩问题。近年来中国大陆的房价、股价与物价暴涨，与这种套利活动都不无关系。
人民币升值反过来成了进一步升值的更大压力。由于人民币的升值是随机漫步尺亏式的，既没有时间的限制也没有幅度的限制，因而国际上的各种力量都对人民币升值有无限的联想空间，在人民币升值幅度已经相当可观的情况下，当初引发人民币升值的中美贸易逆差问题不但没有任何改观，相反，由于人民币对欧元和日元的实际汇率呈现出贬值的状态，因而西方国家正日益出现联手压人民币以更大的幅度和更快的速度升值的趋势。人民币汇改两年多来，汇改的国际环境不但没有改善却反而在持续恶化，这无疑已成为中国经济发展中一个需要引起高度关注的重大隐患。
人民币升值削弱了中国自身的成本优势与发展优势。人民币升值、所得税率的改革、出口退税制度的改变以及商业成本的大幅提高和新劳动合同法的实施等一系列因素的出现不但使中国的出口企业面临日益严峻的经济环境，而且也在相当大的程度上导致了中国经济成本优势、后发优势与成长优势的逐步丧失，沿海地区外贸企业的成批倒闭、外商企业恶性抽逃投资资金和国际生产基地的向外转移就是这种综合优势逐步丧失的现实反映，如果不尽快地采取有效措施，就很可能导致中国经济的全面下滑并且给未来的经济发展带来长久的和深刻的重大隐患。
人民币升值导致宏观决策与宏观政策处于进退维谷的艰难选择。由于人民币升值已经成为中国经济运行与发展中的一个最重大的变量与变数，就使得国家对经济的宏观调控政策往往处于两难选择甚至多难选择，特别是面对日益严重的物价上涨时就更是这样。改变负利率的局面要求提高利率，但在人民币与美元挂钩的情况下，美元降息与人民币加息就会导致人民币的魅力大增，这就会促使更多的国际游资进入中国，从而在大幅推高中国资产价格的基础上通过产业关联而全面推升整个社会的价格水平。在国际游资的“挤出效应”下，人民币升值所冲击的就往往不只是资产价格，而且还会引发生产领域与消费领域的连锁反应，进而导致汇率提高本身所具有的抑制通胀功能局部甚至全部失效。如果这种失效再与国内外恶劣的经济环境发生对接，那就会给整个国民经济带来巨大冲击，甚至可能在一定程度上和一定范围内引发全局性的系统风险。
中国的经济成长正在改变世界，世界经济的演进也在改变中国；人民币升值的进程正在愈益深刻地影响着世界货币体系，世界货币体系的变化也正在越来越深地影响着人民币汇率制度的变革步伐。需要关注也必须关注的是，任何国家货币制度与汇率制度的变化都是一把双刃剑，从来就没有一个国家因汇率制度的改变而完全得益或全部受损，也没有任何一种汇率制度只有正面效应而没有负面影响。汇率制度的变化既可能为国民经济的成长注入活力，也可能给国民经济的发展制造障碍，这种机会与风险的把握与选择就成为汇率制度改革时必须时刻关注的最主要变量和最重大因素。在决定中国经济发展全局的人民币汇率制度的变革上，那种摸着石头过河的随机漫步式的改革方式已经表现出了十分明显的负面效应，现在已经到了全面反思、认真反省并适时调整的时候了！

7. 有些事情在进退两难，无法抉择的时候，应该怎么办

亲爱的楼主很高兴为您分析你的问题我曾经也遇到过下面是本人的回答 希望能给楼主带来帮助1.用心另眼看世界吧，这世上不是每个人都很顺利，只是看自己怎么解决，比如你走路的时候被人撞了，别人给你道歉了，有时候你还是会觉得很火，但是你却没想到撞你的人心里其实比中首你还难受，还是想想那句“开心也是一天，不开心也是一天，何不如天天开心”。 2.想到心情不好就心情会不好，那就不用想它，如果还是想，那就让自己忙起来，让自己没有空闲去想它，让自己充实地过好每一分钟，再有早晨醒了以后不要恋床，醒了就起来，忙起来，推开窗，呼吸清晨的新鲜空气，放松全身，让自己想像成一个快乐的小天使…… 3.选择一个空气清新，四周安静，光线柔和，不受打扰，可活动自如的地方，取一个自我感觉比较舒适的姿势，站、坐或躺下。 4.活动一下身体的一些大关节和肌肉，做的时候速度要均匀缓慢，动作不需要有一定的格式，只要感到关节放开，肌肉松孝岩弛就行了。 5.作深呼吸，慢慢吸气然后慢慢呼出，每当呼出的时候在心中默念“放松”。 6.将注意力集中到一些日常物品上。比如，看着一朵花、一点烛光或任何一件柔和美好的东西，细心观察它的细微之处。点燃一些香料，微微吸它散发的芳香。 7.闭上眼睛，着意去想象一些恬静美好的景物，如蓝色的海水、金黄色的沙滩、朵朵白云、高山流水等。 8.做一些与当前具体事项无关的自己比较喜爱的活动。比如游泳、洗热水澡、逛街购物、听音乐、看电视等。 9.生容易，活容易，生活却不容易。别发愁，这个社会的和你差不多还很多，但是都快乐的生活着，并不是每个人都能成功的，只要你努力对待每件事情，对生活认真一点，只要你认真对待每一天，不管卖慎数你的人生怎么样，我相信都是精彩的。加油吧!欢迎楼主继续追问如果本人的回答 有不准确的地方请见谅~！ 期待您的采纳~！！！！