美国股市指的窗口期什么意思

❶ 股权激励对股价有什么影响

根据您的提问，华一中创在此给出以下回答：

股权激励方案对公司股价的影响存在着以下逻辑关系：股权激励方案－激励管理层提升工作效率－公司业绩上升－股价上涨。经邦研究中心通过对A股实行过股权激励计划的公司研究分析发现，股权激励方案对公司股价存着明显的阶段性影响并且发现相关影响因素。
（1）股权激励草案出炉后，公司股价的超额收益会有所提升。但因存在着激励方案终止的风险，股价提升并不会特别明显。
（2）股权激励方案授权，授权后3个月公司股价超额收益相对前3个月提升非常明显。
（3）股权激励方案出炉的当年（业绩考核的基数年）公司业绩会有所保留，部分公司年报业绩增幅相对上一年会出现下降，公司股价超额收益在年报公布后会有所降低。
（4）激励方案获授权后的第一个考核年，激励的效应会明显反应到公司业绩上，公司业绩开始释放，会有较大增幅。公司股价在该年年报发布前3个月会迎来较大的超额增幅。
（5）在公司第一个考核年年报过后，激励效应会开始递减，公司股价超额收益走势会相对平坦。
（6）行权条件相对严格的激励计划，其股价平均涨幅高于行权条件。
（7）激励股票数量占公司流通股股本比例越高，股价在预案公告后上涨的幅度越大。

❷ 中国股市为什么会如此之差

知道农民伯伯怎么养猪吗？
猪养肥了，杀，笑呵呵吃肉卖骨头！
杀完一批，再养一批，养肥了再杀！
今年宰杀了1亿头！够美美吃几年。
然后再养一亿头，呵呵！再杀！

❸ 什么是金融危机

北京时间本周一（3月16日），美股大幅低开，道指跌9.78%，纳指跌6.12%，标普500指数跌7.47%，触发本月第三次熔断，美股暂停交易15分钟。
科技、能源、金融板块大幅走软，埃克森美孚跌10%；苹果跌13%，在法国反垄断案件中被罚款11亿欧元。
金融危机要来了么？今天，身边君想和你分享一篇知识科普贴，带你读懂什么是金融危机。以下，Enjoy：
卡门M.莱因哈特 | 作者
身边的经济学 | 来源
01
可量化定义的危机
通货膨胀、货币危机和货币减值
1）通货膨胀危机
我们首先定义通货膨胀危机，这既是由于它的普遍性和长期历史影响，也是由于它相对简单和明确（这使它更易于识别）。除了通货膨胀危机发生的频率，我们还对违约程度（通过通货膨胀侵蚀债务）的统计感兴趣，因此在标识通货膨胀危机或货币危机起始时间的同时，我们也标识其持续时间。
很多高通货膨胀都是慢性的—往往持续很多年，它们有时候会自行消失，有时候会在某个中间水平稳定一段时间后突然爆发。包括早期关于第二次世界大战后汇率制度分类研究在内的很多研究，都将年通货膨胀率40%或更高作为严重通货膨胀危机发生的标志。
当然，可能有人认为更低水平的通货膨胀率（如10%）都是有害的，但是无论是在理论上还是在实证中，持续温和通货膨胀的成本并没有得到很好的分析。每月通货膨胀率为40%的恶性通货膨胀只是现代才有的事情。1946年匈牙利的通货膨胀率保持着样本国家的最高纪录。
然而对于第一次世界大战之前的时期，即便将严重通货膨胀的临界值设为每年40%都过高，因为该时期的通货膨胀率与第一次世界大战后相比要低得多，特别是在现代纸币出现以前（现代纸币又称法币，其本身没有任何内在价值，之所以被认为有价值，仅仅是因为政府通过法律规定其他货币在国内交易中属于非法标的）。
第一次世界大战前通货膨胀率的中位数要远低于随后各期，1500～1799年为0.5%，1800～1913年为0.71%，而1914～2006年该值上升为5.0%。在平均通货膨胀率非常低且很少出现高通货膨胀预期的时期，较低水平的通货膨胀就可能对经济造成很大的冲击和损害，因而也被当做是危机。
2）货币危机
为了标识货币危机，我们采用了杰弗里·弗兰克尔（Jeffrey Frankel）和安德鲁·罗斯（Andrew Rose）方法的一个变式，他们仅仅关注汇率的大幅贬值，并把基本的临界值（也存在一些例外）设为每年25%。
该定义很简单，因为它并不依赖其他变量，如储备损失（政府一般对该数据控制很严，数据发布有时非常滞后）和利率变动（如果政府对金融系统严格控制，该数据意义并不大，事实上，直到不久前大多数国家还都是如此）。和通货膨胀危机的情况类似，我们可以用25%的临界值来定义第二次世界大战后严重的汇率危机，但是对于更早时期而言该临界值可能过高，因为更小的汇率变动就会导致巨大的反常，并带来破坏性的影响。
因此，对于第二次世界大战之前的时期，我们将年贬值率超过15%定义为货币危机。与通货膨胀危机的处理方式一样，此处我们不仅关注货币危机的起始时间（如同弗兰克尔和罗斯、卡明斯基和莱因哈特），也关注货币贬值速度超过临界值的持续时间。
毫不奇怪，在危机发生的时间上和危机幅度的顺序上，如表1-1所示，最严重的货币危机都和通货膨胀危机相似。不过，最严重的货币危机纪录的保持者不再是匈牙利，而是1944年的希腊。
3）货币减值
现代通货膨胀和汇率危机的前身是漫长金属货币时期的货币减值。毫不意外，战争时期的货币减值尤为频繁和剧烈，因为货币中含银量的大幅下降常常成为当权者最重要的资金来源。
这种转换构成样本中每一次恶性通货膨胀危机的一部分；事实上，连续快速地进行多次货币转换的例子在历史上也并非罕见。例如，为了应对恶性通货膨胀，巴西在1986～1994年进行了不少于4次的货币转换。
1948年的中国是单次转换幅度最高纪录的保持者，转换比率达到3 000 000∶1！然而该纪录被当前津巴布韦以1 000 000 000∶1打破！货币转换也常常发生于一段时期的高通货膨胀（并不一定是恶性通货膨胀）之后，这些情况也包括在现代货币减值危机的列表中。
同样的量化方法可用于标识资产价格泡沫（股票或房地产）的破灭，它们通常发生于银行危机之前。但事实上，对于很多导致金融危机的资产价格变动，其长期跨国比较数据的获得非常困难，尤其是房价数据。
02
事件定义的危机
银行危机、外债和国内债务违约
1）银行危机
对于银行危机，我们侧重于事件分析。采用这一方法的主要原因是缺乏较长的时间序列数据，不能够像标识通货膨胀危机和货币危机那样对银行危机或金融危机进行量化标识。例如，银行股的相对价格（或金融机构相对于市场的股价表现）本来是一个合理的指标，但是由于很多国内银行并没有公开交易的股票，因此该指标并不可行，对于早期的样本和发展中国家尤其如此。
另一种方法是用银行存款的变动来标识银行危机。如果银行危机的开始是以银行挤兑和存款流失为标志，那么该指标就可行。例如，它可以用于标识19世纪大量的银行恐慌。但是，银行的问题通常不是来自负债方，而是来自资产质量的长期恶化，不管是由于房地产价格的崩盘（如2007年美国次贷危机发生时），还是由于非金融部门破产企业的不断增多（如21世纪金融危机的后期）。在这种情况下，企业破产或不良贷款的大幅增加可以用于标识银行危机的发生。
但不幸的是，企业破产和银行不良贷款的指标通常很难获得，而且也非常零散，即使在很多现代国家也是如此。此外，公布的不良贷款数据通常很不准确，因为银行试图在尽可能长的时间里隐瞒自己的问题，而监管机构往往睁一只眼闭一只眼。
考虑到这些数据的局限性，我们通过以下两类事件来标识银行危机：
①银行挤兑导致一家或者多家金融机构倒闭、合并或者被公共部门接管（如1993年的委内瑞拉和2001年的阿根廷）；
②在没有出现银行挤兑的情况下，一家重要的金融机构或金融集团倒闭、合并、被接管或者向政府申请大规模的救助，并标志着其他金融机构一系列类似事件的开端（如1996～1997年的泰国）。
2）外债危机
外债危机包括政府对国外债权人的直接违约，即一国对在另一国法律管辖权下发放的贷款不履行偿付义务，这种贷款通常（但不必然是）是外币贷款，并且通常由国外债权人持有。历史上最大的外债违约发生在2001年的阿根廷，违约债务达950亿美元。在阿根廷债务危机中，债务违约最终是通过债务减免和延长利息支付来解决的。
有时候外债会被完全拒付，例如，1867年墨西哥华雷斯（Juarez）政府就拒绝偿付麦克斯米伦（Maxi-millian）政府遗留下的价值超过1亿美元的比索债务。不过在大多数情况下，政府会对债务进行重组，修改后的债务条款相对原条款而言明显不利于债权人，如1958～1972年发生在印度的鲜为人知的外债重组事件。
虽然外债危机的标识通常界定得很清楚，而且争议远少于银行危机等危机标识，我们仍然需要做出一些主观判断。例如，在统计一国的违约次数时，我们通常把所有间隔时间不超过两年的危机都归为同一次危机。主权外债危机结束时间的确定，虽然比银行危机要容易一些（因为与债权人签订正式的协议通常标志着危机的结束），但是也不是没有问题。
尽管我们明确标识违约发生的时间为危机的起始年份，但是在大量的危机中，与债权人最终协议的达成（如果存在的话）看起来都遥遥无期。苏联在大革命后（1918年）的违约是该纪录的保持者，持续时间长达69年。希腊1826年的违约导致它在长达53年的时间里无法进入国际资本市场，洪都拉斯1873年的违约也与之类似。
当然，观察整个危机事件对分析借款或违约周期、计算坏账率等都很有帮助。但是长达53年的时间都被当做危机持续期并不可信，即便在此期间并不见得是多好的年景。因此，除了构建一个国家层面的虚拟变量来分析整个危机事件之外，我们还采用了两个其他的定性变量，以包括违约发生前后的核心危机时期。
第一个变量仅仅把违约发生当年视为危机期，而第二个变量则围绕违约发生时间创建了一个7年的窗口期。这样做的理由是，违约发生的前3年和后3年都不能认为是“正常”期或“平静”期。这样处理可以使我们对不同时期、不同国家各种经济和金融指标表现的分析具有可持续性。
3）国内债务危机
国内公共债务是在本国法律管辖权下发行的债务。对于大多数国家，在其大部分历史时期，国内债务都是以本国货币计值并由本国公民持有。同样的道理，绝大部分外部公共债务（在外国政府的法律管辖权下发行）是以外币计值，并由外国公民持有。
关于国内债务危机的信息非常少，但这并非意味着没有发生过这些危机。国内债务危机发生时的经济环境通常比一般的外债危机更糟。但是，国内债务危机通常并不涉及强大的外部债权人。或许这能够从一方面解释，为什么大量的国内债务危机并不为主流的商业媒体和金融媒体所关注，以及为什么国内债务危机的研究在学术文献中代表性不足。
当然事情也不是绝对的。墨西哥于1994～1995年广为报道的准违约事件无疑是一次著名的国内债务违约危机，尽管很少有观察家会注意到，从技术角度讲，大部分的问题债务是国内债务而非外债。
事实上，在国际货币基金组织和美国财政部出手救援之前一直处于违约边缘的政府债务（采用特索（tesobonos）的形式，大部分是与美元挂钩且可用比索偿付的短期债务工具），其实是在墨西哥国内法律管辖权下发行的，因此也构成墨西哥国内债务的一部分。我们只能这样推测，如果特索没有被外国居民广泛持有，或许这次危机就不会那么受人关注。
自1980年以来，阿根廷一共发生了3次国内债务违约。其中1982年和2001年这两次国内债务违约发生的同时还伴随发生了外债违约，因此受到国际上的广泛关注。但是，因为1989年的大规模国内债务危机没有伴随发生新的外债违约（因而也没有涉及外国居民），所以这次危机在文献中很少被提及。20世纪30年代大萧条时期发生于发达国家和发展中国家的大量国内债务违约也没有得到很好的记录，即使有官方记载，也只是在脚注中提到了债务余额或是停止偿付的时间。
最后，一些涉及将外币存款强制转换为本币存款的国内债务危机，通常发生在银行危机、恶性通货膨胀危机或者两者同时发生之时。我们建立分类变量的方法与前述外债违约所用的方法相同。与银行危机相似而不同于外债违约的是，大多数国内债务违约结束的时间并不是很明确。
03
历史上的危机
人们心中有一种根深蒂固的信条，即认为金融危机是一件在别的时间、别的国家，发生在别人身上的事情，而不会发生在我们自己身上。这是因为我们做得比别人好，比别人更聪明，同时我们也从历史的错误中吸取了教训。于是我们宣称旧的估值规律已经过时。与以往历次经济繁荣之后就发生灾难性崩盘的情况不同，现在的繁荣是建立在坚实的经济基础、结构性调整、技术创新和适当政策的基础上。
1719年10月3日，一群疯狂的人聚集在巴黎娜芙酒店，他们争相大声喊叫：“50股！”“我出200！”“500！”“我出1 000！”“10 000！”。
女人们在尖叫，男人们扯着粗嗓子在大喊。他们全是投机者，有的变卖了金子和珠宝，有的拿出了一生仅有的积蓄，只为求得一部分约翰·劳的密西西比公司的股票。他们相信这些神奇的股票将使他们一夜暴富。
随后泡沫破灭了。股票价格一降再降。面对彻底的失败，发狂的人们试图卖掉股票，无比恐慌的人们涌入皇家银行。但是这都没用！银行的保险箱早就被提空了。约翰·劳跑了。密西西比公司和它所承诺的财富都成为一次悲惨的记忆。
历史有时会重演，但并不是永远如此。在1719年，人们几乎没有任何办法去弄清密西西比公司的真相。现在是1929年，投资者的处境发生了多么大的改变啊！
现在购买“泡沫”是不能容忍的，因为这完全没有必要。现在的投资者，不管他的投资额是几千美元还是高达几百万美元，都可以使用现有的工具来获取公司的资料。这些资料最大限度地消除了投机风险，取而代之的是稳健的投资原则。
1）20世纪30年代新兴市场债务危机的形成
该时期的主要观点有：不可能再次发生世界大战；更加稳定的政局和强劲的全球经济增长可以无限期地延续下去；发展中国家的债务水平较低。
第一次世界大战的主要参战国在战争中累积了大量的债务，而一些免受战争蹂躏的地区，如拉丁美洲和亚洲，公共债务水平看起来是适度、可控的。20世纪20年代是全球乐观情绪高涨时期，与2007年始发于美国的全球金融危机之前的5年繁荣期如出一辙。与全球和平被认为是构成21世纪经济活力的要件一样，当时很多人认为世界大战不会在短期内再次发生。
1929年，全球股市的崩盘标志着大萧条的开始。经济紧缩大幅减少了财政收入，与此同时，全球通货紧缩推高了实际利率，随后就发生了历史上最大规模的违约潮。
2）20世纪80年代的债务危机
该时期的主要观点有：商品价格强劲，实际利率水平低，石油美元被引导回流，政府部门的技术专家增多，将资金投资于高回报的基础设施，债务采取的是银行贷款形式，而非1920～1930年两次世界大战期间的债券形式。由于单个银行发放了大额的贷款，因此它有动力去收集信息和监控贷款人，以确保资金的正常使用和还本付息。
在长期的下滑之后，全球商品价格在20世纪70年代迎来了全面繁荣。随着全球经济增长推动稀缺资源的价格不断攀升，商品资源丰富的拉丁美洲似乎注定能够从中获得巨大的收益。发达国家的通货膨胀导致其债券市场的实际利率长期处于不正常的低水平。最后同等重要的是，拉丁美洲在一代人的时间里几乎没有发生新的违约，最后一次大规模的违约还是在大萧条时期。
很多官员和政策经济学家都非常赞同西方银行给发展中国家提供贷款的做法，认为西方银行在引导欧佩克国家的石油美元回流到发展中国家方面，发挥了重要的中介作用。西方银行之所以能够这样做，是因为它们拥有相应的信贷和监测技术以支持向拉丁美洲及其他地区的大量放贷，因而也能通过这些努力获得可观的收益。
就像之前的很多次危机一样，20世纪70年代的危机累积最终以悲剧收场。高企的实际利率与全球商品价格的崩盘一起触发了1983年8月墨西哥的违约，以及紧随其后十几个主要新兴市场国家（包括阿根廷、巴西、菲律宾和土耳其等）的违约。
当80年代初发达国家的中央银行开始通过大幅上调利率来控制通货膨胀时，由于发展中国家的债务通常都与短期利率挂钩（我们将在主权债券理论一章中分析为什么会这样），其债务负担显著加重。同时随着全球需求的锐减，商品价格也全面崩盘，部分商品价格从峰值回落的幅度甚至超过70%。
3）20世纪90年代亚洲债务危机
该时期的主要观点有：亚洲地区拥有保守的财政政策、稳定的汇率、较高的经济增长和储蓄率，同时该地区没有发生金融危机的历史记录。
20世纪90年代中期，亚洲是外国资本的宠儿。在该地区：①居民储蓄率非常高，政府在金融危机时可以依赖它；②政府财政收支状况相对良好，大多数国外借款来自于私人部门；③国内货币盯住美元，使得投资相对安全；④亚洲国家从未发生过金融危机。
最终，即便是增长速度快、财政政策稳健的国家也难免受到冲击。亚洲国家一个巨大的缺陷是汇率盯住美元，这往往是隐含的、非明显的。这种盯住制度使得亚洲地区极易受到信心危机的影响。
从1997年夏天开始，这种缺陷开始暴露出来。一些国家（如泰国）企图干预外汇市场以稳定币值，但是这注定要失败并最终遭受巨大的损失。韩国、印度尼西亚、泰国等国家最后被迫向国际货币基金组织寻求大规模的救助，然而这些措施并不足以阻止经济严重衰退和本币大幅贬值。
4）20世纪90年代和21世纪初拉丁美洲债务危机
该时期的主要观点有：债务采用的是债券形式而非银行贷款。由于债券形式下债权人的数量要远远大于贷款形式下银行的数量，因此各国在违约之前都会权衡再三，因为债权人谈判会变得更困难。
当20世纪90年代初拉丁美洲刚刚走出长达10年的债务违约和经济停滞期时，国际债权人就向该地区投入了大量的资金。由于资金投入的主要渠道是债券而非银行贷款，一些人由此认为这些债务在防止重组方面无懈可击。他们认为通过向大量的投资者发行债券，就可以避免出现类似于20世纪80年代债务国家成功逼迫银行重组债务（延期支付或有效减免）的情况。只要消除了重组的可能性，违约就很难发生。
某些其他因素也麻痹了投资者。许多拉丁美洲国家已经是民主国家，由此被认为能够确保更稳定的政局。墨西哥被认为没有风险，因为它签订了《北美自由贸易区协议》，并从1994年1月开始生效。阿根廷也被认为没有风险，因为货币局制度使比索完全与美元挂钩。
最后，20世纪90年代的贷款泡沫以一系列金融危机而告终。首先是1994年12月墨西哥的大崩盘，随后是阿根廷1 000亿美元的债券违约（它是迄今为止历史上数额最大的一次违约），1998年和2002年巴西的金融危机，以及2002年乌拉圭的违约。
5）21世纪头十年后期金融危机前的美国（第二次大紧缩）
该时期的主要观点有：由于全球经济一体化、技术的快速进步、更高级的金融系统、对货币政策更深刻的理解，以及债务证券化的出现，一切都变得很好。
在破纪录国外借款的推动下，房地产价格翻番，股票价格飞涨，但是大多数人并不认为美国会发生像新兴市场国家危机那样的金融危机。
关于作者：卡门 M. 莱因哈特，马里兰大学经济学教授。与人共同主编了《21世纪首次全球金融危机》一书，经常为国际货币基金组织和世界银行授课。
本文整理自《这次不一样：八百年金融危机史》，经出版方授权“身边的经济学”原创首发。转载请扫描下方二维码，添加身边君微信，并备注“转载+公号名称”，谢谢。

❹ 对9月的股市你如何看待

9月第一个交易日，A股市场迎来开门红。
至9月2日收盘，上证综指涨1.31%，报2924.11点；深证成指涨2.18%，报9569.47点；创业板指涨2.57%，报1652.29点。
针对9月能否迎来金色九月行情，市场机构也出现了分歧。
中信建投证券策略分析师张玉龙表示，股票市场从2019年5月开始下跌，现阶段回到了2900点左右。但经济的基本面是决定市场长期运动的方向。预期经济逐步触底的过程中，A股实际上是处于一个长期牛市的起点。
也有机构持较为谨慎的观点。方正证券策略首席分析师胡国鹏重申此前的观点，强调短期反弹源于风险偏好提升，可持续的反弹仍需等待。
“短期内PMI不会成为影响市场的主要因素”
根据国家统计局8月31日公布的数据，8月份制造业PMI为49.5%，位于临界点之下，低于上月0.2个百分点。
尽管上周末出炉的PMI数据继续下滑，但周一市场依然表现强势。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为，由于市场对于经济在二三季度触底已经有所预期，因此短期内PMI不会成为影响市场的主要因素。
张玉龙表示，虽然在当前中国经济仍然处于下降过程中，2019年下半年价格和利率水平将继续下降，这实际上进入了经济回落的后半段。利率的下降将进一步标志着进入下行的后半段。在下行至后的底部区域，改革开放将重新寻找经济增长的新阶段。
去年对经济压力最大的“去杠杆”带来的融资环境收缩，上海证券表示，目前这一因素已经逆转。货币、财政政策下半年相对于去年底，总体上处于“观察期”。为了应对外部冲击与国内结构转型，未来政策取向主要以疏通货币政策传导机制、扩大开放、产业升级、提振内需消费为主。
流动性方面，长城证券表示，美国二季度经济数据显示下行压力较大，美联储9月再次降息的概率提升；新的LPR形成机制理顺利率传导，有利于以市场化改革办法推动降低贷款实际利率。外资方面，富时罗素指数即将扩容、标普道琼斯指数即将纳入A股，外资流入趋势有望延续。
进入9月，上市公司的半年报已经披露完毕，此前市场关注的盈利情况尘埃落定。申万宏源从总量视角解析2019半年报，认为“衰退期投资”下的盈利预测正在验证，再次重申2019年没有“业绩底”的判断。
该机构认为，10月进入三季报验证期，总量基本面存在进一步下行的压力，弱势板块继续走弱，强势板块分化加剧是大概率，因此2019年可能是“红九月，绿十月”，但这可能已没有多少预期差，行情的开始和结束都将出现“抢跑”的可能性。

❺ 股票大跌是什么原因

主要有以下几点：
【1】个股出现重大利空：在股票投资中，个股放出利空消息，就会导致大多数的散户投资者抛售手中的个股，从而引起股价急剧下跌。利空消息往往会导致股市大盘的整体下跌。比如上市公司业绩恶化、银行紧缩、银行利率上涨、经济衰退、通货膨胀都是属于利空消息。
【2】大盘或市场行情：当市场环境出现比较大的波动的时候，是会引起个股出现股价下跌的。比如大盘整体出现下跌的情况，难免是会引起个股的股价下跌的。
【3】主力出货：庄家为了出货，制造假象派发手中的股票，又或者是主力进行大单砸盘，从而压低股价。这类情况往往是主力压低股价之后又会大量买入，从而拉升股价赚取差价。
【4】投资者的信息变化：投资者信息变化也是会引起股票价格变化的，比如当股票上涨到一定程度之后，投资者认为价格太高，风险增加了，这种情况就会出现卖方增强，买方减弱的情况，股票就会出现下跌的情况。
拓展资料：
股市交易时间为每周一到周五上午时段9:30-11:30，下午时段13:00-15:00。周六、周日及上海证券交易所、深圳证券交易所公告的休市日不交易。
沪深市场股票
交易日：周一～周五（法定节日除外）
9：15 —— 9：25集合竞价
9：30 —— 11：30 前市，连续竞价
13：00 —— 15：00 后市，连续竞价
（14：57——15：00深圳为收盘集合竞价）
大宗交易的交易时间为 本所交易日的15:00-15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。
大宗交易用户可在交易日的14：30-15：00登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作；大宗交易用户
可在交易日的15：30-16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接收当天成交数据。
中国香港股票
周一至周五: 早市 9:30-12:00午市 13:00-16:00
周六、周日及香港公众假期休市
香港股票交易规则：
1. 实际交收时间为交易日之后第2个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。
2. 港股买卖可做T+0回转交易
美国时间
编辑
夏令是21:30开盘——4:00收市.
冬令则22:30开盘——5:00结束。
美国周五收市之时是中国周六清晨，中国周一的晚上是美股周一开市。同时，美股开盘时美国西部沿岸刚刚进入清晨。
欧洲时间
夏令时为15:00开盘-23:30收盘。
冬令时为16:00开盘-0:30收盘。
新西兰 惠灵顿 4：00－13：00
澳大利亚 悉尼 5：00－14：00
日本 东京 7：00－15：00
德国 法兰克福 15：00－0：00
英国 伦敦 16：00－1：00
1 有一定的市场流动性，但主要取决于当日交易量（交易量取决于投资人心理预期）。
2股票市场只在纽约时间早上的9：30到下午4：00（中国市场为下午三点）开放，收市后的场外交易有限。
3成本和佣金并不是太高适合一般投资人。
4 卖空股票受到政策（需要开办融资融券业务）和资本（约50万）的限制，很多交易者都为此感到沮丧。
5 完成交易的步骤较多，增加了执行误差和错误。

❻ 滴滴事件对中概股的影响

《扭腰人》是贝瑞研究旗下的美股采访类播客节目，立足纽约深度对话华尔街投资人士，解析热点事件背后透露的投资逻辑。海投全球CEO-Jerry王金龙于七月中旬受邀参与本次采访，为您揭秘滴滴上市事件的始末以及对近期美股市场的探讨。

图源：网络

如何看待滴滴事件？

Jerry： 滴滴的问题很严重，正是在一个敏感时期卡在了中美之间 。滴滴本身已经成为全民公敌，基本上所有的金融行业、投资行业的人都对滴滴的做法不满。唯一一个感激他们的就是像我们海投这种早期的投资者，因为一旦上市的话就可以变现，要不然始终退不出来。滴滴上一次就要上市的时候，就赶上顺风车的事情又整改了两年。

如果这次他没有硬着头皮上的话，就不知道什么时候能上市，大家可以参考一下，比如说蚂蚁金服等等已经没影子。

现有的股东不满意，因为他们以IPO价格买进去了以后，买了就一直在跌，所以股东也要起诉说你没有完全披露，监管部门已经要求，必须做数据整改才能上市的，你就直接上了。

投行也不满意，投行就那几家，比如Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, 大家对投行也不满意，投行对他们也不满意。

也有可能投行知道，但已经是最后一脚，不上市就收不了钱，所以为了赚钱也要硬着头皮上了。监管不满意是肯定的，监管也被打得措手不及，我让你整改，然后你说的好好的，先整改先不上，然后你偷偷的自己就上，连钟都不敲就上。

监管肯定也是痛下决心了，想把滴滴做成一个样板，杀鸡儆猴。 其他几个像满帮，Boss直聘跟它同期上的，那就是跟着倒霉。因为满帮也有客户信息的问题，交通信息的问题，Boss直聘也有。但是如果没有滴滴的话，可能他们也就没有被牵连到了。涉及到根本性的问题，就其他的几个上市公司取消，然后已经上市的中概股大跌，这都属于一个连带效应了。

但最根本的问题就是中美之间的，比如说资本市场怎么连接的问题，还有一直大家不敢提到的，比如VIE的脆弱性。 VIE存在几十年了，最早从新浪上市的时候就开始一直在使用，比如说因为像阿里、京东、滴滴，他们其实都是开曼公司，上市的主体都在开曼，那业务是在中国的，核心业务都在中国，如果一旦这个VIE断开了以后的话，开曼的控股公司其实是没有什么价值的，上市公司的几百亿上千亿的市值怎么支撑起来？

这涉及到基本问题了，就这个不排除监管，只要公司不要冒天下之大不韪，监管也不会给他断了。 但如果受到挑战的时候，这个是根本性的问题，就是你这个公司跟中国的业务怎么关联的问题， 所以这确实是滴滴问出了很多触达灵魂的问题了。

滴滴事件影响到了已经上市的中概股，股价大跌，如果中概股想在美股市场走长，他们的挑战有哪些？

Jerry: 最重要的还是合规。 首先是你要在中国合规，然后在美国合规。在滴滴出事之前，这些巨头公司已经在接受反垄断的调查了，包括像美团。基本上他们赚钱靠什么？都是靠市场份额，基本占了一半以上了，这都算强垄断了，所以我觉得需要合规，在中国满足监管的要求。

在美国也要合规，满足美国监管的要求。比如说PCAOB要求的就是你要披露审计底稿，然后你的审计公司要在美国报备，所以这些合规是最重要的了，这个更复杂一点，就像VIE架构是不是合规，现在没有一个正确的说法。

第二要看公司自身。 公司要做好公司治理，比如说阿里、腾讯，其实他们缩水的没有那么多，主要是大家认为他们上市六七年了，公司治理比较好，比较透明，比较规范，跟经常被做空这些规模比较小的中概股还是不太一样的。所以我觉得一旦公司治理好的话，可以建立投资者的信任。

第三就是合规披露。 PR要做好，这个就需要深入的PR公司，引进第三方的机构，去定期做一些路演、跟投资者沟通。所以我觉得这些事情都是长期去做，但最核心的还是要把合规做好了，然后其次再治理公司。最近ESG比较火，ESG讲环境和 社会 效应讲的比较多，但公司治理这块注重的比较少，可以借这个时机再补一下短板。

中概股正面临内忧外患，国内加大审查力度，美股市场对中概股也并不友好，比如要求重新落实“有效监管达不到3年就要求退市”的《外国公司问责法》，就目前而言美股市场的吸引力是不是正在削弱，赴美上市还值得吗？

Jerry: PCAOB是个老规定，《外国公司问责法》也并不只是针对中国公司。所有的ADR公司，包括像欧洲的、拉美的、东南亚的国家，在美国上市都需要遵守这个规定的，目前没有披露审计规则的，应该只有中国公司。我觉得这相当于一个监管的漏洞，中国也没有严格的规定，说什么是敏感信息，什么可以披露，什么不能披露。

另外像美国这边也是一样的，法案就是成立了好多年了，所以为什么要忽然在这个时候要加强，这还是因为中美之间博弈，所以我觉得拜登还是延续了特朗普的一些政策，所以把它就变成了一个法规要强制执行。我觉得对公司来说其实是有好处的：加强合规监管，加强公司治理。

最近有很多中概股公司从美国退市到香港又再次上市了，但无论从融资额、流动性、估值、看起来都跟美股还是差很多的。 因为美国股市首先是全球最大的资本市场了，然后其次也是最开放的资本市场，就包括像阿里什么，原来都是想去香港上市的，但香港不支持这种两层的AB股的这种结构，所以让这些就已经被稀释得很厉害的这些创业者，他就失去了对公司的控制权。

整体来说美国上市肯定还是值得的。大家上市是为什么？一个是要融资，要进一步增长，需要资本；然另外这个品牌效应，很多人流血上市也好，融不到钱上市也好，在美国的上市公司还是对你的品牌，对公司的业务还是有很大正向的帮助的。

所以美股市场的吸引力还是在的，甚至也在增强，但是核心还是哪些公司适合上，哪些公司监管同意你上。 这其实是几个不同的问题，需要不同的公司不同情况的分别对待了。

很多中国公司如喜马拉雅、Keep、零氪 科技 等等，这会对于美国VC的投资产生影响吗？

Jerry: VC这都是长期的，至少 VC基金都是10年的基金了。现在大家为什么纷纷上市？主要是因为现在流动性在，估值也很高，所以大家都抢在窗口期，要上市要变现了。就不是说，这次上不了市以后就再也上不了了，或者说这次不变现以后这个市场就会垮掉，要分别对待。

像喜马拉雅、Keep这种都是属于海量数据的公司，所以它很多敏感信息，被审查应该算比较正常。 但是对资本市场的影响我觉得要分开看，有些是真正敏感的公司，这些可能就不会允许你去海外上市了，只能在国内上市。

有一些像非敏感的，比如说像喜马拉雅、Keep，我觉得这个都是属于个人应用，里边应该没有涉及国家安全性的信息。但什么涉及到国家安全这是国家规定的，我们也说了不算，所以我觉得非敏感行业的在审批之内。审批以后就是国家同意你上，然后你在海外再去走流程再去上市，这也是可行的。

但比如说像蚂蚁金服，其实不是在海外上市的，在国内上市但也不能上市，这主要是因为它涉及到金融，这也不一定就完全是 科技 公司的原因了。我觉得要分开对待，但是规则这是监管部门制定的，我们不是规则制定者。如果你想遵循也不一定能遵循，因为现在比较模糊，你也不知道哪些是敏感行业，哪些是敏感信息，哪些能够上市，不能上市，这都很不完善，还会混乱一段时间。

但如果现在大家要着急上市怎么办？我觉得香港市场也是一个选择，但也需要监管部门的审批。未来可能香港就变成了跟深圳是一样的，变成比如说中国的国际版，因为上海说一直要推国际版，一直推不出来。如果能把香港改成国际版的话，那就变成中国的自己直接管理的一个上市股票交易平台了。在香港上市相当于在国内上市了，那也是一个选择。

退而求其次选择港股上市对美港股的二级市场有何影响？

Jerry: 对美国市场冲击没有那么大，因为毕竟中概股占的比例还相对比较小了，然后对香港市场可能会有很大的帮助，因为香港最早的话都是一些什么房地产公司、金融公司，后来就是因为腾讯、美团，这些一系列的公司到香港上市才完善起来，所以现在香港也有很高的 科技 含量了。

所以如果这些公司能够去香港上市，对推动香港整个的投资环境，市场的深度流动性还是很有帮助的。但大家担心的不是这个，大家担心的还是香港的股市谁来管的问题。

投资美股有哪些经验？

Jerry: 公司15年开始投资ETF, 主要是做全球资产配置的，就投一些像标普500、SPY这种或者是新兴市场 EEM 这种投指数的。

股票是 equity， equity有长期的投资机会。首先从长期来看的话，它的收益是最高的，超过像房地产，债券，其他的资产类别。另外就是流动性比较好，但最大的问题就是股市的波动是比较高的，所以大家要有一个长期投资的态度。

然后另外你要能抗风险，最近几个月的话，股市就波动比较大，风险还是比较高的，投资前要进行专业的研究。 实在不行，你买一个Berkshire跟着巴菲特去买股票也是行的。我们要有exposure，这一定要配置，但是如何配置的话要看个人的风险承受能力。

下半年美股的投资风向跟上半年有什么不一样？

Jerry: 上半年很多风险都暴露出来了，比如通胀的风险、大宗商品上涨的风险，还有比如说美联储的退出量化宽松，什么时候开始升息的这些风险。我觉得上半年波动就比较大了。

然后另外的话这个不耽误股市涨，基本上三大股指都在连创新高，从12个点到14个点，基本上就是把今年的红利我们认为已经吃尽了。 下半年的话基本上全球经济还在恢复，但可能就是没有像去年下半年和今年上半年这种触底反弹这种高速的增长，所以增速要放缓。

然后另外从资本市场的收益来看的话，从年初投行，资管公司预测可能，今年大概就10个点12点左右，那这上半年基本上已经达到目标了，下半年如果从年初的判断来看，应该是没有什么收益，所以我觉得大家可能相对来说要保守一点。

作为美股投资者，会不会受到中美政策变化的影响？需不需要调整策略？

Jerry: 这个政策影响应该是长期的。 原来是说拜登上台以后会缓一些，但是从看起来的话，只是手段变得更加温柔一点，但实际从根本面的话，中美之间是有要摩擦和对抗的。但我觉得这个不影响投资，比如说，我们自己定位是做全球资产配置平台，目标就是让你去投资全球的机会，让你去分散风险。

你不能把鸡蛋放在一个篮子里，基本上是一个相对平衡的配置策略，有股票、债券、地产、VC，市场有中国、美国和新兴市场。

我们没有办法判断下半年哪个板块表现的更好，有可能是欧洲板块，也有可能是新兴市场。国债现在收益跌得很厉害，但是可能下半年又涨回来。所以我觉得投资者还是需要有一个长期的稳定的策略。

给投资者的三个建议

Jerry: 这个还是回到基本面，首先就是说你要有一个正确的价值观，大家都要讲三观要正，所以投资也是有自己投资的价值观的。比如说，我们遵循的都是巴菲特的价值投资理念和耶鲁大学的基金模式，就是投资长期、投资分散、投资新兴市场，所以我觉得价值观是很重要的。

很多刚入市的一些年轻或者是不资深的投资者，他们很多从来没有买过股票，一上来上来就是买了GME的期权，因为他觉得涨得很快，或者说从来没有买过股票债券，从来没有做过任何投资，一上来就买了比特币，我觉得这种是更多是一种投机的心态，不是投资的心态。

首先，建立正确的价值观、正确的投资理念。 一旦赚惯了快钱，你很习惯了这种活动，每天上下10个点的波动，对于很多来说这个不算什么的，因为可能比特币的波动率更高，期权、期货的话就更高了，所以我们认为每天上下波动一个点都是很大的风险。

其次，要有一个投资组合的策略 。比如，你是投股票，还是债券，还是投房产，然后你认为在中国要配多少，在美国要配多少，新兴市场配多少？你要有一个大的策略，我们叫战略投资。然后每年或者是每个季度，你再根据市场的情况进行一些策略性的调整，但是整体的战略是要长期稳定的， 至少要做一个10年的投资策略才行的。

这个配合你前期的价值观，如果你的价值观就是盯盘，比如说比特币24小时交易，一天24小时都盯着盘，你是不会花时间去想10年以后市场是什么样子，10年以后你要有一个什么组合，你未来10年获得一个什么收益的，你可能关注的都是下一个小时这个价格是什么样子的。 一旦建立很错误的价值观的话，不是说你的未来很危险，你就不能算真正的投资者。

最后一个建议就是持续学习。 巴菲特90多了，每天还是坚持看书、看报纸、看CNBC。 持续学习很重要，大家要跟着这些价值投资人、资深的投资人，去读书读报，要去看一些新闻， 不断培养的价值观投资理念，还要完善自己整体的知识结构 。这对长期投资是非常重要的，你每天都能学到新的东西。

❼ 调价窗口期指数成份股调整带来的交易性机会

近期市场内外交困，美国股市因经济数据疲软出现连续下跌，欧债危机未明朗，对希腊债务重组情景不乐观，日本因地震导致经济增速下滑。国内宏观经济减速，去库存继续，房价和物价高位，调控政策短期松动可能性不大。但大盘整体估值位于历史底部区域，银行、地产等权重板块反映宏观调控预期，封杀了股指大幅下跌空间。

市场受到海外中资概念股诚信危机拖累，近期B股连续暴跌，给大盘带来承压，打击市场人气。然而，随着中报披露临近，业绩大幅超预期的品种将带来新的活跃点。双环科技和山东海化公告上半年业绩同比暴增，股价封住涨停板，若后续有更多超预期的上市公司中报披露，业绩浪行情或许值得期待，给低迷股市带来刺激。

在目前震荡市中，指数成份股调整可能带来短期交易性机会。上证报资讯统计，上证50、上证180指数成份股将于7月1日进行调整，其中被调入的军工板块公司包括中国重工(601989)和航天机电(600151)。约600亿元指数基金跟踪这两个指数，将为被调入公司带来增量资金。近期，受周边事件刺激，军工股表现活跃，中国重工股价与拟定向增发价格接近，具备一定的安全边际。

上证180指数样本股调整名单如下：

调出名单：股票代码、股票简称

调入名单：证券代码、证券简称

上证50指数样本股调整名单如下：

调出名单：证券代码、证券简称

调入名单：证券代码、证券简称

沪深300指数样本股调整名单如下：

调出名单：股票代码、股票名称

调入名单：股票代码、股票名称

(7)美国股市指的窗口期什么意思扩展阅读

指数成份股调整带来的交易性机会

❽ 股权激励是什么意思

http://finance.sina.com.cn/stock/t/20060104/1710479017.shtml
股权激励计划的激励对象必须是公司员工，具体对象由公司根据实际需要自主确定，可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术(业务)人员，以及公司认为应当激励的其他员工（其中，为保证独立董事的独立性，在正式颁布的《办法》中明确规定激励对象不应包括独立董事），但是有污点记录的人员不能成为激励对象，以督促高管人员勤勉尽责。结合前一条规定，我们发现凡违法违规的公司和个人都得不到股权激励机制的照顾，这说明股权激励机制所要达到的目的就是要促优汰劣，从微观的角度来讲，对公司高管个人或群体实施股权激励，是使其全心全意把心思放在生产经营上，使得公司经营业绩得到实实在在的提高。每个上市公司质量得到提高，自然股市的整体质量也就得到提高。

在股票来源方面，《办法》明确了向激励对象发行股份、回购本公司股份以及采取法律、行政法规允许的其他方式等三个来源。一直以来，股票来源是困扰上市公司实施股权激励的最大问题，随着新《公司法》的修订，在资本制度、回购公司股票等方面进行了突破，最终使得上市公司实施股权激励的法律障碍得以消除。这几个来源简单明了，既利于管理层监管又利于股民们监督，不给动歪脑筋的人以空子可钻。

在股票数量方面，参考了国际上的一些通行做法，规定上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的股票总数不得超过已发行股本总额的10%；其中个人获授部分原则上不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准。从这里可以看出，管理层的意思还是着眼于激励，但具体公司规模大小的不同，可能还是会造成一些问题。比如一些国有大盘股，即使10％那也将是一个天文数字，而对于一些规模较小的公司来说，10％还很可能不够分。

在实施股权激励的条件方面，明确了股权激励不是无条件实施的，对于董事、监事、高级管理人员，上市公司应当建立绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件。

此外，《办法》还针对股权激励计划中应该包括的事项和内容做出了较为详细规定或说明，此举给上市公司就如何进行股权激励计划信息披露提供了规范。

2、限制性股票

限制性股票一般以业绩或时间为条件，上市公司向激励对象授予的股票，只有在激励对象达到业绩目标或服务达到一定期限时才能出售。《办法》对董事和高级管理人员的业绩条件作了强制性的规定。对于其他激励对象，激励是否与业绩挂钩由上市公司自行安排。

在时间方面，《办法》也对董事和高级管理人员所获授的股票规定了禁售期，要求在本届任职期内和离职后一个完整的会计年度内不得转让，以鼓励董事和高级管理人员长期持股，将个人收益与公司业绩挂钩，克服任职期内的短期行为。对其他激励对象获授股票的禁售期由上市公司自行规定。

3、股票期权激励计划

股票期权激励计划是发达国家证券市场通常采用的一种股权激励方式，由于具有“公司请客，市场买单”的优点，一直受到上市公司特别是人力资本密集、股价增长潜力比较大的公司的青睐。《办法》在制订过程中参考了国际上有关股票期权激励的一些通行做法：

股票期权的授出可以考虑一次性授出或分次授出。股票期权的有效期从授权日计算不得超过10年。为了避免激励对象有短期套现行为，《办法》要求权利授予日与首次可行权日之间应保证至少1年的等待期，并且在股票期权有效期内，上市公司应当规定激励对象分期按比例行权。

对于股票期权的行权价格或行权价格的确定方法，以股权激励计划草案摘要公布前30个交易日的平均市价与公布前一日的市价孰高原则确定，不应低于其高者，以避免股价操纵。

考虑到激励对象，尤其是高管人员属于公司内幕信息知情人，易出现内幕交易和操纵股价行为，《办法》以定期报告的公布和重大事件的披露为时点，设立了授予和行权窗口期，激励对象只有在窗口期内才能被授予股票期权或者是行权。

4、实施程序和信息披露

股权激励计划的实施程序为薪酬委员会拟定股权激励计划草案后，提交董事会审议，最后由股东大会批准。为了让中小股东尽可能参加表决，独立董事应当向所有股东征集投票权。公司应当聘请律师，并且在二分之一以上独立董事认为必要时，可以要求上市公司聘请独立财务顾问，就股权激励计划的可行性、合法合规性发表意见，以充分发挥中介机构的专业顾问和市场监督作用。

在股东大会批准之后，还需向证监会报备，无异议后方可实施。具体实施时，上市公司还应当为激励对象在证券登记结算机构开设或指定由证券交易所监控的专用账户，并经证券交易所确认其行权申请后，由证券登记结算机构办理登记结算事宜。

此外，为了增加透明度，保障广大中小股东的知情权，《办法》规定了严格的信息披露制度，不仅要求上市公司在董事会、股东大会形成决议后及时披露，还要求在定期报告中详细披露报告期内股权激励计划的实施情况。

5、监管和处罚

对于违法违规行为，《办法》制订了严格的监管和处罚措施，包括责令改正、权益返还、没收违法所得、市场禁入等；情节严重的，还将处以警告、罚款等处罚；构成违法犯罪的，将移交司法机关，依法追究法律责任。

三、上市公司实施股权激励还需进一步解决的难点问题

可以预见，随着《办法》的出台以及股权分置改革的深入，必将有越来越多的上市公司实施股权激励。然而在具体实施过程中，仍然会存在着许多障碍和难点问题：

首先是经营业绩如何评价。在《办法》中规定了对于董事、监事、高级管理人员应当以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件。因此，上市公司绩效考核体系和考核办法应当如何建立，具体又怎样计算，怎样与期权激励挂钩，有待进一步完善。现行高级管理人员业绩评价大多以职务和岗位来考核。由于我国至今还没有完全形成经理人员市场化的选择环境，经理职务不能完整、准确地反映其贡献的大小和能力的高低；同时，业绩考核体系也不规范，尤其是对公司的管理部门的业绩评价更难得出一个比较公正的结论。因此，业绩评价成为整个期权计划中难度最大、分歧最多的部分。此外，对于其他激励人员而言，其激励条件就更为模糊，可能会存在比较大的争议。

其次是期权或获授股票的流动性问题。经营者任期届满，或因经营不善被辞退，或因调离、退休等原因离开企业，那么经营者在企业的股份如何兑现，是由继任者购买，还是由离去的经营者继续持股享受分红？即使由后继的经营者购买，能否按原价购买，退出的期股价格如何评估等等，都应有原则性的规定。

再次是还缺少法律层面的保障。无论是《公司法》或是《证券法》，对于股权激励都没有明确的法律规定和保障。在《公司法》中，只是提到了高管人员的报酬事项，并且董事、监事的报酬事项由公司股东大会决定，而经理、副经理及财务负责人的报酬事项由公司董事会即可决定。这与股权激励的审批程序并非完全一致。

此外是缺少财务、税收等制度上的配套。比如，激励对象持股所获红利以及增值收益等是否能享受税收方面的优惠？个人所得税如何缴纳，是作一次性收入缴纳，还是按月摊薄缴纳，这也是必须解决的问题。又比如，上市公司对于股权激励如何进行财务上的处理，也需要财政部、证监会等相关部门协调，制订相应的会计处理准则。即使在美国这样股权激励较为成熟的国家，其对于股权激励的会计处理也进行了长时间的争论。

最后，社会观念对此仍有不同的看法。许多已实施MBO，或股权激励计划的上市公司，其中长期表现仍然欠佳。最典型的非TCL集团莫属，其股价从上市后最高的8.52元，一路跌至现在最低的1.72元。让人对股权激励是否会成为只是高管个人财富增长的一种工具产生了怀疑。