朱宁为什么在股市赔钱

① 财富是认知的变现，破财是认知的沦陷丨21读书

每周一本书

让阅读，丰满人生

投资，只有先把自己搞定，才有成功的希望。

就如投资大师格雷厄姆反复劝诫的那样：“亲爱的投资者，问题不在于我们的命运，也与我们的股票无关，而是在于我们自己……”。重阳投资创始人、首席投资官裘国根所也曾说：“投资是一场反人性的 游戏 ”。

投资家的思维方式与心性修养与常人大有不同，如果你不能掌握同样的投资认知体系，那么即便你拥有大量的知识，也只是“有知识的小白”，不免沦为“韭菜”。想要通过投资成功积累财富，首先需要纠正自己的错误认知。

《财富是认知的变现》能帮助你正确地认识自己，在学习如何赚钱之前，先学会如何少亏钱。

以下是作者的自述。

21读书

很大程度上，这是一部“碰撞”之作。在加入重阳投资之前，我有10年的一线媒体从业经历，自认为是一个“有点见识的人”。但是，来到投资界之后，我受到了相当大的冲击，这种冲击主要来自“思维”和“认知”层面。我发现投资家的思维方式以及背后的心性修养与常人有明显的不同。同时，我也终于明白了以前投资股票却总被套牢的原因。总的来说，不管你是博学的杂家还是精通某个领域的专家，都无法确保投资成功，因为知识是知识，投资知识是投资知识，两者不能直接划等号。投资有自己的一套认知体系，如果没有掌握这套体系，那么你便是“有知识的小白”，同样不免沦为“韭菜”。

重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生说过：“投资是一场反人性的 游戏 。”要想通过投资成功积累财富，必须改造自我，其中核心的一条便是改造自己的认知。

幸运的是，在重阳投资这样顶尖的专业平台上，我得以重新检视并构建自己关于投资的认知。这一方面是通过阅读大量投资大师的经典著作。我仍然记得2014年第一次阅读查理•芒格的 《穷查理宝典》时的情形。那是一种少有的醍醐灌顶式的阅读体验，让我认识到原来看问题竟可以有如此不同的角度。所以，本书的写作在很大程度上可以说是受到查理•芒格的启发。后来我又读了沃伦•巴菲特、霍华德•马克斯、彼得•林奇、约翰•邓普顿、安东尼•波顿、乔治•索罗斯、纳西姆•尼古拉斯•塔勒布、杰西•利弗莫尔、伯顿•马尔基尔等人的著作或文章，无不进一步加深了我对投资认知的好奇和探究之心。

我的创作灵感的更重要的一个来源是，在重阳投资我可以通过亲身观察和参与团队的投资实践，对投资大师们的理论进行验证，从而明白他们所讲的并不是纸面上的虚言，而是真正对财富创造以及人生有益的宝贵智慧。事实上，裘国根先生就是一位具有明显逆向思维特点的卓越投资家，他从不盲目从众，始终保持独立思考，所以能够取得业内罕有的投资业绩。

这本书的创作同样得益于我的跨界经历。我发现不管古今中外，顶尖智慧之间都是相通的，比如沃伦•巴菲特、查理•芒格的智慧与中国道家鼻祖老子的思想就有许多异曲同工之妙，所以我创作了一系列专栏文章“老子对话巴菲特”，这种跨时空的虚拟对话受到了投资圈内不少读者的喜爱。

在此基础上，我对与投资认知相关的一些最核心的认知原则 、进行了条分缕析，逐渐形成了一个带有某种跨界特色的认知系统。在这个梳理的过程中，我自己受益匪浅，它让我从一个“有知识的小白”逐步走向了专业。继而，我也希望将这个认知体系分享给更多对投资理财有兴趣的朋友，这就是这本书的由来。

01 投资是一场反人性的 游戏

那么这本书核心的立意是什么呢？我先做一个简要的介绍。

投资是科学与艺术的结合，投资的科学指的是宏观大势研判、行业及企业基本面研究和估值这些可以“计算”的方面，投资的艺术则有关于认知及心性。这两方面同等重要，但是在投资实践中，很多人更注重科学的一面而忽视艺术的一面，导致出现一些不该发生的悲剧。

检索投资史，我们不难看到，成功的投资家往往也是认知及心性的大师，比如沃伦•巴菲特、查理•芒格、约翰•邓普顿等。而曾经辉煌一时，后来却一败涂地的投资家往往不是败于科学，而是败于认知，比如著名的华尔街股票作手杰西•利弗莫尔以及由多名诺贝尔奖得主组成的长期资本管理公司。甚至连牛顿这样的科学巨匠也在股票投资中巨亏，最终发出那句著名的浩叹：“我可以计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人性的疯狂！”

我们每个人都有认知和心性的缺陷，这是由我们基因进化的进程所决定的。进化的第一法则是基因的传递，为了完成这一目的，进化给人类制造了许多的“奖励”机制，它体现为各种感官的快乐，通俗地讲，就是所谓的“七情六欲”。这些感官的快乐都是很短暂的，正因为快乐易逝，所以我们永不满足，贪求一旦过度就形成了“贪婪”。

这些“七情六欲”不仅是短暂的，而且很可能还是“虚假”的。科学实验发现，不管是猴子还是人类，预期将吃到自己最喜爱食物时的快感甚至多于真正吃到时的快感。这种预期在某种意义上就是“幻觉”。事实上，焦躁、绝望、仇恨、贪婪……这些情绪都具备“幻觉”的成分，甚至我们心心念念的“自我”可能也是一种“幻觉”。这些“幻觉”可以理解为自然选择为了实现基因安全以及多产而给人类制造的某种认知漏洞。不过，这并不是说“七情六欲”都要摒弃，“无情何必生斯世”，恰当的 情感 和有节制的欲望可以使人生的过程更加丰富多彩。只是在投资这样需要高度理性的领域，我们需要对 情感 和欲望多一份深层的审视。

在瓦特发明蒸汽机之前，人类文明的演进非常缓慢，这导致了我们基因结构的固化，也导致了我们认知的迭代非常缓慢。但是，进入现代以来，在科学和器物的层面，人类文明已经出现了爆炸式的增长，这种变化要远远领先于我们基因的进化。

同时，自然选择并非人类进化的唯一路径，在自然选择之外还有 社会 选择。在文明高度发达的今天，我们早已摆脱了先祖们所面临的生存繁衍的困境， 社会 选择的权重越来越高。 社会 选择要求我们超越仅仅作为基因传递工具的动物性，变得不那么自私、狭隘、短视，不那么贪恋短暂的愉悦，而是更加乐于协作、理性、包容，更加愿意追求长久的幸福，也就是变得更具有“人性”，甚至有的人可以超越人性而展现出某种“神性”。

我们在自然选择进程中形成的认知显然与我们生活的现代环 境发生了严重的错配，某种意义上可以说虽然我们的身体已经处 于21世纪，但是我们的大脑还停留在丛林 社会 ，这无疑极大地阻碍了现代的我们走向真正的成功以及获得长久的幸福。

股市是人性的放大器，无论是贪婪还是恐惧，种种认知的缺陷都在其中发挥得淋漓尽致，这无疑是成功投资的大敌。

查理•芒格曾说：“即使握有全世界最锋利的刀，如果你自己的心性存在缺陷，那么它也会成为自残的工具……如果你拥有最精于计算的头脑，但始终无法克服欲望的纠缠，那么在巨额财富的重压之下，你注定将粉身碎骨。”

芒格擅长逆向思维，他的理念是，人们如果想取得投资成功，首先要思考的是如何避免投资失败。清楚地认识到认知的先天缺陷，然后建立科学正确的认知，正是避免投资失败的前提。

所以，财富是认知的变现，破财是心智的沦陷。

02 汲取成功的智慧，穿越认知的迷雾

本书的12篇内容其实是炒股失败者普遍的心路历程。许多非专业的投资者朋友可能都经历过这样的炒股五阶段。

在这个过程中，投资者既亏了钱，也亏了时间，却不知道为什么。事实上，在这个过程中，是一个又一个认知误区让你掉进了陷阱里。

在第一阶段，过度自信、贪婪与嫉妒、急于求成迫使你不断追高入场；在第二阶段，禀赋效应、锚定效应让你无法灵活变通；在第三、第四阶段，损失厌恶、被剥夺超级反应及无为综合征迫使你一步步被套牢、深陷；在第五阶段过度悲观成为压垮骆驼的最后一根稻草，迫使你不得不斩仓出局。

而在整个过程中，线性思维、盲目从众、故事思维火上浇油，助长着你的贪婪和恐惧，将你绑定在追涨杀跌的怪圈当中。不仅如此，股票市场还是一个“黑天鹅”满天飞的世界，一不小心就可能踩雷。

最后，交易程序与生活程序其实紧密相关，即使你通过投资实现了财富自由，如果“财不配位”，也可能反遭其害。

所以，买卖一只股票看似简单，其中却有这么多的认知误区等着你。这些认知误区说起来并不复杂，但背后却有非常深刻的进化学根源，因此改变起来并非易事，正所谓“江山易改，本性难移”。

本书便是希望总结投资和商业史上失败的教训，并从成功的 投资家那里汲取成功的智慧，以带领投资者穿越认知的迷雾。应对12个认知误区，本书给出了 12个破解之道：

借用行为金融学专家、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁教授的概念，12个认知误区是“投资者的敌人”，而12个破解之道是“投资者的朋友”。

当然，这12个认知秘诀远远不是投资智慧的全部，但或许有益于破解一些最常见的认识误区。希望本书对这些投资认知常识的科普能够帮助朋友们避免在财富积累的道路上犯下一些最初级的错误。

03 投资问道：老子对话巴菲特

我将“老子对话巴菲特”12篇内容穿插于正文之间，构成一条辅线，以一种轻松的方式与12种认知形成一种呼应。

一边读老子一边读巴菲特是一种奇妙的体验，它让人感觉到 顶级智慧之间竟是如此异曲同工。老子和巴菲特、芒格虽然年龄相差了约2500岁，从事的是完全不同领域的工作——图书管理员和投资家，但是他们所讲的道理却高度相通，毫无时空的隔膜。

不信，我们就先来拉清单罗列一番。

② 如果以外国人角度看中国股市，最不可思议的地方在哪里

最不可思议的地方在中国股市，最不可思议的市是中国股事。

如果以外国人的角度看待中国股市，有几点是不可思议的。

一，证券交易印花税，证券市场早就实现了无纸化，都是采用网上交易的形式，这个税收之无名，想收税也不能用这个方式来收税了。

二，只讲融资，不讲投资回报，iPo发行世界第一，融资比率世界第一，但投资回报排在世界下游。在投资回报风险巨大的状况下，能够实现顺利的融资，让人不可思议。

三，各种欺诈行为层出不穷，中国的企业上市胆子特别大，敢于造假，敢于欺诈，受到的惩罚很轻，几乎所有的罪过都由股民来担当了。

四，机构大资金迟迟不入市，而市场在提去散户化。证券市场是一个很好的投资场合，但中国的一些大机构却不愿意入市，原因令人费解。而对于愿意自己承担风险的大众群体，采用去散户化的思维。

五，有进有出的市场，出路一直不畅通，一些壳公司，垃圾公司长期霸占市场资源，有的上市公司仅仅只有几个人在工作了，仍然活跃于市场上。

六，市场长期有上涨，有风险，下跌是机会的固有思维，和证券市场普世的上涨才能化解一切风险的思维相违背。

七，监管层指导市场操作和炒股，指导大家投资价值股，炒股炒长线，而不是让市场参与者按照自己的炒股习惯和思维方式自由发挥。

八，典型的政策市，政策对市场的影响力超过了市场自身的能力。

九，各种板块太多，令人眼花缭乱，交易规则采用多种方式，脑子不好使的都记不住如何交易，有各种不同的门槛。

总之希望中国股市越来越完善，越来越市场化。

如何看待中国股市最不可思议的四大怪现象？

我国股市经过了三十年的发展，已经进入“而立之年”。三十年的时间，为大量的上市公司提供了融资的途经和可能，同时中国上市公司家数已达4100家，位居全球第三，涵盖了国民经济全部90个行业大类，虽然家数只占全国企业总数的万分之一，但利润总额相当于规模以上企业的约五成。

同时，无论是从进一步 健康 发展中国资本市场的角度，还是从为上市公司提供长期的融资渠道角度，抑或从为大众提供更多样化的投资渠道的角度看，我国股市存在的四大乱象或者说是四大怪现象都值得重视和反思：

第一大怪现象，股市投资叫炒股，说明了股市投资者的短期投机特性较为明显

不知道为什么？我国的股市投资一直叫“炒股”。一个“炒”字将我国股市的特点和特性表达的淋漓尽致。

股市作为资本市场的重要场所，一般情况下具有投资和投机两种功能，投资倾向于长期投资和价值投资，从而对股市具有稳定性和压舱石的作用；投机则是短期资金的趋利性和热钱的特征，从而强化了股市的活跃度和交易的换手率。

但我国股市却无论是机构投资者还是散户投资者，都将股市投资称为“炒股”，说明无论是机构投资者还是散户投资者都缺乏长期投资和价值投资的特性，而全部是短期投资和投机的特性。这是一个非常奇特的现象。

过度追求短期利益的投资者，总是希望股价能够在短期内暴涨，上市公司为了配合投资者的需求，也只能以各种题材配合炒作，导致股市价格的畸形波动。

今年初，巴菲特密友、伯克希尔哈撒伟副董事长查理-芒格对中国投资者评价说：“他们喜欢在股票上赌博，这实在太愚蠢了。很难想象有什么比中国投资者持有股票的方式更愚蠢的了。”

第二大怪现象，散户投资者的热情与资金实力不相匹配，散户投资者的开户热情远远高于散户的投资资金能力

我国的股市另一大现象是散户过度的投资热情，好像不炒炒股，就已经是一个特别落伍和落后的人。如果你不炒股，你都不好意思在饭桌上聊资本市场。

只要股市形势不好，股民跑步开户和入市的热情就被大大地激发出来。

每一次的股市行情火爆都会伴随着新的投资者跑步入市，数据显示，2019年3月份深市新增开户数299万户，刷新最近一年月度开户数的新高，相比2月份的143万户环比飙升109.1%，相比2018年3月份的214万户则同比增加39.7%。

今年以来随着A股的火爆，新股民又在跑步进场，A股投资者首次突破1.7亿大关，再创 历史 新高。

根据中国结算公布的数据显示，7月A股新增投资者数242.63万，较6月份的154.90万增长56.6%。这不但创下了2018年以来的最大单月开户数，而且也因为A股投资者首次突破1.7亿大关，A股投资者数量再创新高。

数据显示，截至10月末，今年已累计新增1487万境内股票市场投资者，超过去年全年新增的1324万。从今年3月份开始，每月新增投资者数量连续8个月突破100万。

投资者的大量开户入场，固然是阶段性牛市红利的刺激，但大量的股市投资者入市，虽然会注入新的资金入场但股指的表现却难以与股民的热情相匹配，从而说明股民的投资热情比资金实力更强大。

第三大怪现象，“割韭菜”流行。我国股市非常不专业的散户投资成为专业机构的源源不断的“韭菜”，并成为股市“追涨杀跌”的重要现象

在我国股市，“割韭菜”成为一大流行语，既是散户投资收益的真实写照，更是我国股市乱象的一种必然结果。

新开户跑步入市者自然是奔着股市的牛市红利来的，毕竟股市的造富神话一直在延续，更重要的是，人们希望这种神话继续并将这种神话降临到自己头上。

但是每次股民跑步入市造成开户数创新高，结果到底是能够分享牛市红利还是会成为股市的新的韭菜？结论可能恰恰与预期愿望相反。很多人觉得新增多少股民就代表多少“新韭菜”入场，可能是非常有道理的。毕竟大多数股民都是不专业的，更重要的是非常不专业，从而往往会追涨杀跌、跟风投资并成为机构的韭菜。

著名经济学家朱宁却提示散户们：牛市已经到来，但散户在今后6-12月里更容易亏钱；如是资本创始人管清友提醒投资者：往往牛市才是散户投资亏钱的杀手。

数据显示，2014年7月到2015年12月的股权财富结果与2014年6月的初始股权财富相比，最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。资金量最大的0.5％的投资者在泡沫破裂事件中大发横财，而最底层的85％却代价惨痛。

对于散户来说，熊市亏钱、牛市也不赚钱，这才是作为最大的投资群体极其不专业造成的悲剧，更是我国股市难以 健康 发展的基本现象。

第四大怪现象，股市中上市公司财务造假屡禁不止。已经成为股市 健康 发展和投资热情的最大障碍，造假成本低、对投资者缺乏赔偿和保护

上市公司财务作假已经成为股市一大怪现象，财务造假严重挑战信息披露制度的严肃性，严重毁坏市场诚信基础，严重破坏市场信心，严重损害投资者利益，更已经成为证券市场的‘毒瘤’。更大的怪现象在于，上市公司财务作假不仅屡禁不止，而且造假成本低、处罚不力也是根本性的原因。

仅2019年就发生了康得新四年虚增利润119亿元，成为A股史上最大利润造假案；东旭光电货币资金近200亿却付不起20亿的到期债务，从而引发存款去哪里了的质疑；风华高科通过应收账款虚假花式逃避坏账计提，虚高利润6000万之多，受到证监会40万元罚款，并对涉案的26名公司人员加以处罚；藏格控股存在的违法事项包括：虚増营业收入和营业利润、虚增应收账款和预付账款、隐报大股东占用上市公司巨额资金这三项违规事项，在2017年和2018年分别虚增利润总额1.28亿元和4.77亿元；最经典的是獐子岛扇贝跑跑跑造假案，扇贝说跑就跑，说回来就回来，成了著名的“扇贝”现象。

2019年以来，证监会累计对22家上市公司财务造假行为立案调查，对18起做出行政处罚，向公安机关移送6起。今年以来，12家上市公司因财务造假被处罚或收到行政处罚事先告知书。

造假成本低、处罚太轻无疑是上市公司造假泛滥的重要原因，一般情况下对造假的上市公司罚款和退市，对有关责任人给予警告、罚款，并采取市场禁入措施，这样的处罚难以真正惩罚造假的人、保护投资者的权利。

上市造假、财务造假，造假已经渗透到上市前后的全过程。目前，监管和政策层反复强调严打资本市场造假行为，强调对市场造假行为零容忍，已经释放出监管从严信号，希望能够通过更严厉的处罚来打击上市公司财务造假的怪现象。 （麒鉴）

③ 如果以外国人角度看中国股市，最不可思议的地方在哪里

外国人看中国股市，最不可思议的就有以下几点:

一.上涨问询，下跌不管，不听话关到小黑屋

国内股市上涨问询，下跌不管，不听话就关到小黑屋去。

这是全球股市都没有的事情，也是国内股市独创吧？

准跌不准涨，这让广大股民朋友很受伤。

连续三五个涨停，你就得说明原因，要是没有原因，继续上涨，那就关起来，过一段时间放出来就是几个跌停。

这也不准炒，那也不让炒，不知道凯这个股市用来干什么？只能融资，让股东们合法减持套现吗？

老外能不惊讶吗？

二.遍地都是虚假信息

A股里面的虚假信息太多了，而且很多都不可思议，最 搞笑 的就是什么猪饿死了，扇贝跑了……

这是验证广大投资者的智商吧？

还有一些所谓的大白马，突然就是上百亿元没有了，空气中消失了？

还有一些仓库中价值几亿的货物也是说没有就没有了。

总之，在A股里，没有这些上市公司做不到的，只有广大股民想不到的。

三.除了散户亏钱外，其他都赚了

股市，正常情况下是投资市场，可是A股硬是变成了投机市场。

追涨杀跌的不光是散户，机构有时候也是追涨杀跌。

按理说投资应该大部分都赚吧，可是A户里面，除了散户外的，基本上都是赚了。而散户，也是一赚二平七亏，大多数人都是亏损的。

这么个金融市场，这么多人亏损，不可思议吧！

四.进多退少

美股现在的上市数量也不过四千家左右吧，而A股用了几年时间就有了四千多家上市公司。今年已经上市386家日均超过一家。

今年退市19家，股市成立30年来，退市的还不到100家。

进多退少，就这么大个池子，真不知道能装多少家上市公司？

再过几年，说不定就上万家了，老外也没见过这么多上市公司了吧？

总之，老外没进来的不知道，进来以后绝对会吓一跳。这里绝对适合创业成立公司，然后想办法上市，只要上市成功了，成就一大堆亿万富翁太容易了。

个人观点，仅供参考！

如果以外国人的角度看待中国股市，有几点是不可思议的。

一，证券交易印花税，证券市场早就实现了无纸化，都是采用网上交易的形式，这个税收之无名，想收税也不能用这个方式来收税了。

二，只讲融资，不讲投资回报，iPo发行世界第一，融资比率世界第一，但投资回报排在世界下游。在投资回报风险巨大的状况下，能够实现顺利的融资，让人不可思议。

三，各种欺诈行为层出不穷，中国的企业上市胆子特别大，敢于造假，敢于欺诈，受到的惩罚很轻，几乎所有的罪过都由股民来担当了。

四，机构大资金迟迟不入市，而市场在提去散户化。证券市场是一个很好的投资场合，但中国的一些大机构却不愿意入市，原因令人费解。而对于愿意自己承担风险的大众群体，采用去散户化的思维。

五，有进有出的市场，出路一直不畅通，一些壳公司，垃圾公司长期霸占市场资源，有的上市公司仅仅只有几个人在工作了，仍然活跃于市场上。

六，市场长期有上涨，有风险，下跌是机会的固有思维，和证券市场普世的上涨才能化解一切风险的思维相违背。

七，监管层指导市场操作和炒股，指导大家投资价值股，炒股炒长线，而不是让市场参与者按照自己的炒股习惯和思维方式自由发挥。

八，典型的政策市，政策对市场的影响力超过了市场自身的能力。

九，各种板块太多，令人眼花缭乱，交易规则采用多种方式，脑子不好使的都记不住如何交易，有各种不同的门槛。

总之希望中国股市越来越完善，越来越市场化。

如何看待中国股市最不可思议的四大怪现象？

我国股市经过了三十年的发展，已经进入“而立之年”。三十年的时间，为大量的上市公司提供了融资的途经和可能，同时中国上市公司家数已达4100家，位居全球第三，涵盖了国民经济全部90个行业大类，虽然家数只占全国企业总数的万分之一，但利润总额相当于规模以上企业的约五成。

同时，无论是从进一步 健康 发展中国资本市场的角度，还是从为上市公司提供长期的融资渠道角度，抑或从为大众提供更多样化的投资渠道的角度看，我国股市存在的四大乱象或者说是四大怪现象都值得重视和反思：

第一大怪现象，股市投资叫炒股，说明了股市投资者的短期投机特性较为明显

不知道为什么？我国的股市投资一直叫“炒股”。一个“炒”字将我国股市的特点和特性表达的淋漓尽致。

股市作为资本市场的重要场所，一般情况下具有投资和投机两种功能，投资倾向于长期投资和价值投资，从而对股市具有稳定性和压舱石的作用；投机则是短期资金的趋利性和热钱的特征，从而强化了股市的活跃度和交易的换手率。

但我国股市却无论是机构投资者还是散户投资者，都将股市投资称为“炒股”，说明无论是机构投资者还是散户投资者都缺乏长期投资和价值投资的特性，而全部是短期投资和投机的特性。这是一个非常奇特的现象。

过度追求短期利益的投资者，总是希望股价能够在短期内暴涨，上市公司为了配合投资者的需求，也只能以各种题材配合炒作，导致股市价格的畸形波动。

今年初，巴菲特密友、伯克希尔哈撒伟副董事长查理-芒格对中国投资者评价说：“他们喜欢在股票上赌博，这实在太愚蠢了。很难想象有什么比中国投资者持有股票的方式更愚蠢的了。”

第二大怪现象，散户投资者的热情与资金实力不相匹配，散户投资者的开户热情远远高于散户的投资资金能力

我国的股市另一大现象是散户过度的投资热情，好像不炒炒股，就已经是一个特别落伍和落后的人。如果你不炒股，你都不好意思在饭桌上聊资本市场。

只要股市形势不好，股民跑步开户和入市的热情就被大大地激发出来。

每一次的股市行情火爆都会伴随着新的投资者跑步入市，数据显示，2019年3月份深市新增开户数299万户，刷新最近一年月度开户数的新高，相比2月份的143万户环比飙升109.1%，相比2018年3月份的214万户则同比增加39.7%。

今年以来随着A股的火爆，新股民又在跑步进场，A股投资者首次突破1.7亿大关，再创 历史 新高。

根据中国结算公布的数据显示，7月A股新增投资者数242.63万，较6月份的154.90万增长56.6%。这不但创下了2018年以来的最大单月开户数，而且也因为A股投资者首次突破1.7亿大关，A股投资者数量再创新高。

数据显示，截至10月末，今年已累计新增1487万境内股票市场投资者，超过去年全年新增的1324万。从今年3月份开始，每月新增投资者数量连续8个月突破100万。

投资者的大量开户入场，固然是阶段性牛市红利的刺激，但大量的股市投资者入市，虽然会注入新的资金入场但股指的表现却难以与股民的热情相匹配，从而说明股民的投资热情比资金实力更强大。

第三大怪现象，“割韭菜”流行。我国股市非常不专业的散户投资成为专业机构的源源不断的“韭菜”，并成为股市“追涨杀跌”的重要现象

在我国股市，“割韭菜”成为一大流行语，既是散户投资收益的真实写照，更是我国股市乱象的一种必然结果。

新开户跑步入市者自然是奔着股市的牛市红利来的，毕竟股市的造富神话一直在延续，更重要的是，人们希望这种神话继续并将这种神话降临到自己头上。

但是每次股民跑步入市造成开户数创新高，结果到底是能够分享牛市红利还是会成为股市的新的韭菜？结论可能恰恰与预期愿望相反。很多人觉得新增多少股民就代表多少“新韭菜”入场，可能是非常有道理的。毕竟大多数股民都是不专业的，更重要的是非常不专业，从而往往会追涨杀跌、跟风投资并成为机构的韭菜。

著名经济学家朱宁却提示散户们：牛市已经到来，但散户在今后6-12月里更容易亏钱；如是资本创始人管清友提醒投资者：往往牛市才是散户投资亏钱的杀手。

数据显示，2014年7月到2015年12月的股权财富结果与2014年6月的初始股权财富相比，最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。资金量最大的0.5％的投资者在泡沫破裂事件中大发横财，而最底层的85％却代价惨痛。

对于散户来说，熊市亏钱、牛市也不赚钱，这才是作为最大的投资群体极其不专业造成的悲剧，更是我国股市难以 健康 发展的基本现象。

第四大怪现象，股市中上市公司财务造假屡禁不止。已经成为股市 健康 发展和投资热情的最大障碍，造假成本低、对投资者缺乏赔偿和保护

上市公司财务作假已经成为股市一大怪现象，财务造假严重挑战信息披露制度的严肃性，严重毁坏市场诚信基础，严重破坏市场信心，严重损害投资者利益，更已经成为证券市场的‘毒瘤’。更大的怪现象在于，上市公司财务作假不仅屡禁不止，而且造假成本低、处罚不力也是根本性的原因。

仅2019年就发生了康得新四年虚增利润119亿元，成为A股史上最大利润造假案；东旭光电货币资金近200亿却付不起20亿的到期债务，从而引发存款去哪里了的质疑；风华高科通过应收账款虚假花式逃避坏账计提，虚高利润6000万之多，受到证监会40万元罚款，并对涉案的26名公司人员加以处罚；藏格控股存在的违法事项包括：虚増营业收入和营业利润、虚增应收账款和预付账款、隐报大股东占用上市公司巨额资金这三项违规事项，在2017年和2018年分别虚增利润总额1.28亿元和4.77亿元；最经典的是獐子岛扇贝跑跑跑造假案，扇贝说跑就跑，说回来就回来，成了著名的“扇贝”现象。

2019年以来，证监会累计对22家上市公司财务造假行为立案调查，对18起做出行政处罚，向公安机关移送6起。今年以来，12家上市公司因财务造假被处罚或收到行政处罚事先告知书。

造假成本低、处罚太轻无疑是上市公司造假泛滥的重要原因，一般情况下对造假的上市公司罚款和退市，对有关责任人给予警告、罚款，并采取市场禁入措施，这样的处罚难以真正惩罚造假的人、保护投资者的权利。

上市造假、财务造假，造假已经渗透到上市前后的全过程。目前，监管和政策层反复强调严打资本市场造假行为，强调对市场造假行为零容忍，已经释放出监管从严信号，希望能够通过更严厉的处罚来打击上市公司财务造假的怪现象。 （麒鉴）