货币宽松如何催生资产泡沫

A. 量化宽松货币政策对我国金融市场的影响有哪些以及近期我国宏观经济调控的举措有哪些

量化宽松货币政策对我国金融市场的影响主要是对我国资本市场的影响。
1、量化宽松的货币政策就是央行通过降息，降存准率等货币工具向市场释放流动性。大量的货币涌入股票债券市场，导致对投资需求的扩大，使股票债券价格上涨，如果货币量太大，甚至可以催生出一个资金推动型的牛市。
2、如果是美国的量化宽松，如QE3，大量的闲置美元将会在全球寻找投资机会，很多会进入中国，推动我国资产价格的上涨，当然股市肯定是要涨的。
3、还将会使美元贬值，人民币升值，人们将倾向持有人民币资产，大批的美元流入，央行必须要通过降息，发行央票、逆回购等手段，对冲这些流入的美元，将造成国内流动性的更加宽松，当然通胀率怕是要不断高企了
最近央行不断的在公开市场进行逆回购操作，释放了几千亿的流动性。
为保增长，发改委不断审批通过一批基建项目，近万亿元。

B. 美国实行三次量化政策为什么对中国货币政策制定有影响

为应对金融危机，改善美国国内信贷市场环境，振兴国内市场和复苏经济，美国已先后两次推出量化宽松的货币政策。该政策不仅对美国经济造成一定的影响也对全球经济金融产生深远的影响。本文简要论述了美国量化宽松的货币政策，并讨论了其对中国经济的影响。
关键词：量化宽松的货币政策 通货膨胀 资产泡沫

一、美国量化宽松的货币政策的措施

为应对金融危机，从2009年3月至2010年12月，美联储连续宣布收购美国国债，并先后两次宣布美国进入量化宽松货币政策时代（简称QE1、QE2）。采取的措施见下表：


据统计，美联储通过实施量化宽松货币政策为金融市场注入了大量的流动性资金，还通过购买短期债券的方式直接介入实体经济的债务关系，使利率保持在低位，降低其融资贷款成本，促使放贷意愿提高，从而促进市场复苏。然而，美国实行的量化宽松货币政策将给世界经济带来一定负面影响。

二、量化宽松货币政策对中国经济的影响

自2010年我国的宏观经济面临着较重的通货膨胀。美国实施的激进持续的量化宽松的货币政策无疑从外部加大中国通货膨胀的风险，以下为其对中国经济的影响。
1.中国通货膨胀压力加大。量化宽松的货币政策具有多米诺骨牌效应，受美国货币政策影响，全球主要经济体可能在短期纷纷采取这一政策，以便应对美元贬值，这种情况一旦发生，就可能引发全球范围内的货币贬值。由于美联储实施量化宽松的货币政策，造成全球性通货膨胀，给世界经济复苏带来了新的冲击。美国量化宽松的货币政策消弱了美元资产对短期国际资本的吸引力，在人民币升值预期推动下，大量短期国际资本涌入中国，加重了中国通货膨胀的压力。而为了应对金融危机，中国采取了适度宽松的货币政策，中国的广义货币(M2)供给量缓慢增加。广义货币增加无疑造成货币供应量大于需求量，引起通货膨胀。
2.中国外汇储备损失风险加大。据中国人民银行的数据，2010年末，中国国家外汇储备居全球首位，而70%的外汇储备配置为美元资产。目前我国外汇储备中约有1.7万亿美元，美元每贬值1%，中国外汇损失将达到170亿美元。美国实施第二次量化宽松的货币政策以来，相对于美元人民币逐渐升值，外汇储备的购买力下降而且不断缩水。如果在将来美国货币政策退出，美联储将大规模抛售国债，美国国债持续走弱，作为美国国债最大持有国的中国外汇储备将遭受无法估计的损失。
3.中国资产泡沫的形成。美国第二次量化宽松的货币政策的推出，将迫使中国被动跟随美国进行调整。如果不跟进美元，人民币将可能产生更大的升值压力，全球资金大规模的流入中国，流动性过剩加大，进而推高国内物价水平。如果中国跟进，由于家庭和金融机构并不存在“去杠杆化”的能力，中国货币供应量将过多，出现流动性过剩。无论中国跟进还是不跟进美国的货币政策，都会出现流动性过剩的情形。若美元成为投机者套利的对象，热钱就会大量流入中国，但是如果美国经济进入持续复苏状态，美元升值，美联储将可能退出量化宽松货币政策，大规模套利活动势必引起美元回流，美元逐渐升值而人民币却面临贬值，中国可能面临资产泡沫随之破裂的危机。

三、小结

本文认为第二次量化宽松货币政策即QE2带来两种可能的后果:一种是，QE2引起的货币增加主要在美国国内被消化吸收。目前美国银行体系已经堆积了超过一万亿美元的流动性，一旦QE2通过压低长期利率催生出资产泡沫，那么银行的流动性也将迅速流出，去追逐各种投机，从而将加剧泡沫和通货膨胀。另一种是，QE2引起的货币增加部分基本没有在美国国内被消化吸收，而是流向了其他国家。由于长期国债收益率下降，美国的投资者大量增加对海外投资，尤其是向新兴市场经济体投资，引发这些地区的通胀和资产泡沫。
从目前情况看无论哪种发生，美元的未来都不乐观，贬值态势无法避免。为了扩大就业和促进经济增长，美联储宽松的货币政策可能隐藏着一场新的美元危机，新兴国家面临前所未有的挑战。中国也须谨慎看待美国量化宽松的货币政策，根据国内、国际经济形势及时做出判断，制定有效的经济金融政策。

C. 【原创▪货币】说说M2广义货币总量背后的秘密

        接着上一篇，这次我们来聊聊M2背后的秘密。

        上次我们说到，M2是广义上的货币总量，它包括三个部分：1）流通中的货币现金；2）活期银行存款；3）定期银行存款。

        第一部分是流通中的货币现金---M0，它是央行发行的基础货币数量，也就是平时我们拿在手里的现金。

        第二部分是活期银行存款，这部分钱虽然存在银行里，流动的可能性还是比较大的。所以，它和货币现金合并起来叫做M1。也就是“流通现金 + 银行活期存款 = M1”。

        最后一部分是广义货币M2，就是将流通中的现金、银行活期存款和银行定期存款或者准货币，把他们全部加总得到M2，M2代表着当下社会财富的总量，“流通现金 + 银行活期存款 + 银行定期存款或准货币 = M2”。

        这个准货币是怎么回事呢？我来告诉你，放在银行里的钱有两种：一种是借贷的钱，另一种是信贷的钱。这两者有很大区别。

        先说借贷货币，比如你今年辛苦干了一整年，挣了10万块，年底的时候存在银行5万块，这5万块就是你劳动创造的价值所得，是真实的价值承载，你把钱存入银行，银行给你存款利息。转过头银行把这5万块钱又借给别人，贷款人给银行借款利息，这一借一贷产生的利差就是银行挣的钱。在这个过程中，借贷的钱是真金白银，是真实的劳动所创造的价值对应的存量货币，几乎没有水分。要说有点水分的话，就是利息。

        注意，利息实际上是没有任何价值的，是钱生出来的，与劳动的价值创造无关。因为有了利息，你需要多付出一部分劳动，去创造价值来额外填补这部分利息，换句话说，在你的劳动所得中，有一部分是白干的，就是为了填补利息这个窟窿。好了，这是放在银行里的第一种钱——借贷货币。

        另一种是信贷货币，信贷货币是不需要真金白银的，它不是价值创造所对应的存量货币，而是“一个需要用钱，一个需要放贷，一个愿打，一个愿挨”，双方一拍即合，无中生有创造出来的货币，这些是纯增量货币，只需一纸信贷契约，连印钞票都省了。

        比如，我想买一栋当下市面总价130万的房子，资金不够需要向银行办理住房贷。这首付款的30万是真金白银，剩下的按揭款100万就是我和银行达成的一笔信用贷款。银行考察了我的信用等级和这套房子的抵押估值，然后同意给我放贷100万，那么这100万就是我和银行共同创造出来的准货币——信贷货币。

        信贷货币实际上是银行在利用消费或者投资放杠杆，本质上是一种跨期的价值交换，就是“把一部分未来挣的钱提前拿来消费或投资”，以后挣了钱再连本带利的还给银行。这种跨期交换存在着一定的风险：一方面未来的价值创造有一定的不确定性，另一方面就是通胀或通缩带来的货币升值与贬值，导致债务成本的变化。

        如果大量的信贷放出去，能够真正创造价值，带来收益，那么信贷就是一种很好的刺激经济的手段。但如果信贷投放质量很差，大量的钱投出去，变成了没有车辆跑路的高速公路，产生不了起码的经济效益，连本金都收不回的话，那就会带来偿债风险。更有甚者，如果信贷资金投放到一些被炒作的商品上，对劳动的价值创造没有任何拉动，仅仅是想通过“空手套白狼”的方式钱生钱，那这样做就会催生巨额的资产泡沫，等到催生泡沫的击鼓传花游戏玩不下去的时候，泡沫就会瞬间破裂，资产大幅贬值，虚拟财富蒸发，就可能引发经济危机。

        还以房贷为例，我们设想一下，如果用来做抵押的资产，那栋房子本身就是个大泡沫的话，假如有一天泡沫破了，房价大跌，总价从130万跌到70万，那么对我来说，我宁可选择违约，因为即使违约，最多就是房子收归银行拍卖，我的首付款30万亏空止损，如果我不违约，继续还贷，就意味着未来十几年的劳动所得要按照买房时130万的价格（而不是70万），来偿还银行贷款，这显然不划算。而银行发现我违约，没收了房屋，在市场上低价售卖，假如最终卖掉了70万，银行的账面上也同样亏损了30万。如果银行把这70万收回，不继续放贷出去，货币总量就会因此而减少70万，相当于挤掉了70万的水分。

        如果大量的信贷货币因为偿债困难、资不抵债而发生违约的话，那么流通的信贷货币就会大幅消灭，因为信贷货币的原理是有借才有贷，如果没有了借，自然贷就没有了，这笔钱本来就是一纸空文，当那纸空文没人信了，那笔信贷货币也就自然消灭了。银行把资不抵债的那部分货币进行回收，不让他们继续在市场上流通，就会减少信贷货币的总量，M2的水分也会随之挤掉一部分。

        看到这里，你可能会说：M2多点少点关系不大吧，如果多了，把信贷货币的量降下来就好了，如果少了，就多印一点钞票，保持货币供需的基本平衡就可以了嘛。

        但事实真的是这样吗？然并卵。

        要回答这个问题，我们首先必须搞清楚几件事：1）央行是依据什么发行货币的？2）这些年究竟发行了多少货币，是多了还是少了，现在是发的快还是发的慢？3）M2与GDP增长、债务利息究竟是啥关系？

        回答这些问题之前，我提醒你不要忘了货币这个人类最伟大的发明，它本身承载着三个根本的功能：交易媒介、价值度量、储值工具。这三个功能是货币存在的基础，俗话说的好：基础不牢，地动山摇。

        好了，今天就到这里吧，具体问题的回答我们下次接着聊。

D. 深入分析美国实施宽松货币政策对我国的影响

1.要分析这个问题，我先帮你搭建一个框架。
首先宽松货币导致什么---美元贬值---人民币因此升值---人民币汇率因此上升。
2.把握住这几个关键因素，我们再来具体分析。
（1）美元贬值----导致中国大量美元外汇储备贬值，中国人白给外国人干了那多活，拿到的欠条在缩水。
（2）人民币升值--进出口影响--失业率增加。外国人得用更多的美元来买中国的东西，中国的东西不再便宜，于是乎可怜的出口加工业不得不纷纷倒闭了，对中国经济无疑是巨大的打击。----可怜的失业率要增加哦了，增了了社会不稳定因素。
（3）美元贬值--热钱涌入--通货膨胀--资产泡沫增加。美元不值钱了怎么办？于是乎国外资本要纷纷涌入中国了，于是乎中国资产价格又要涨起来了。这叫做输入型通货膨胀。中国人民要忍受通货膨胀之苦了。
（4）人民币升值---为了不升值，不影响进出口业，必须调整货币政策---于是要多发货币自动贬值，与美元一起贬值，于是乎通货膨胀。。。

3.看懂了上边，再来看下边，具体的分析~~~~~~

一、对人民币汇率的影响
由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率，它是以一种货币表示的另一种货币的价格，而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。美国实施量化宽松政策，是主动性贬值，促进国内流动性充裕，美元兑其他主要货币走软，对其他国家货币造成升值压力。很显然的，对人民币汇率也造成了一定的影响，使人民币继续走升，人民币汇率下降。11月5日，中国外交部副部长崔天凯就在一次媒体吹风会上对美联储的行为表示“担忧”，他说:“一个国家的财长说过，滥发钞票就等于变相操纵汇率。”只有保持人民币稳定，才有利于中国经济的发展，更有益于全球经济的复苏。

二、对外汇储备的影响

中国是美国国债的重要购买国。而且，我国外汇储备以美元为主，只要美元依然占据最主要国际货币的霸主地位，这种情况在今后一、二十年乃至更长时间内会继续保持下去，不会发生根本性的变化。从过去的历史看，美国凭借“美元霸权”的特殊地位，经常不管他国利益，总是交替的采取美元升值、贬值的政策，以解决或缓和美国国内经济的问题与矛盾。美国的量化宽松货币政策，实质上就是美国继续实行美元泛滥的举措，使美元贬值，目的很明显，就是为了稀释各国对美债权。也可以这么理解，在未来的一段时期里，美元贬值预期将继续持续或者加速。从这点看，它是根据中国、印度等国近期加息的举动而做出的连锁反应，目的很明显:“人民币被低估，其升值的幅度还很大”。说到底，实际上就是要加速稀释中国等国所持有的庞大美元债权，以便在汇率反差上变相减少中国等国所拥有的美国债权。截至2009年6月末，我国持有美国国债7764亿美元，这在我国两万多亿的外汇储备中占据1/3的份额，一旦美元下跌，就会蒙受巨大的损失。受量化宽松政策的影响，美元呈贬值态势，相应的中国以美元计价的外汇储备资产价格出现大幅缩水。另一方面，长期收益率下降，也将导致利息的巨大损失。

三、对进出口的影响

汇率是当今开放经济中最重要且最具有影响力的经济变量之一，其变动会直接改变国内外商品价格之间的对比，直接对一国的国际竞争力、出口商利润等产生重要影响。有关汇率波动对出口的影响，国外的主流观点是，汇率波动幅度的增大会提高出口厂商风险，从而抑制厂商的出口冲动。所以人民币升值会抑制我国出口，而我国的主要出口对象是美国。而近几年美国属于贸易逆差，升值会减缓这种情况。进口产品的数量、价格和价值取决于国内需求、人民币实际有效汇率、进口关税税率、国际市场价格以及国外需求等多种因素。相对而言，我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口其中人民币实际有效汇率对进口价值的影响是双重的，人民币实际有效汇率升值会直接降低进口产品价格、扩大进口数量，但进口数量的增加又会刺激进口价格的提高，又间接抑制进口数量的增加。

四、增加中国通货膨胀的压力

美联储宣布第二轮量化宽松货币政策，肯定会对新兴市场造成负面影响，很大程度上会引发资本流向新兴市场国家，而中国就是这新兴国家之一，将引发进口商品涨价进而造成通胀，这就是输入型通货膨胀，这种效应随着时间的推移会更加加明显。中国面临的资产价格压力很大。当前物价水平上涨的压力不容忽视，年底物价可能超出年初预期，实际通胀也可能有所上升，明年通胀形势还存在很大的不确定性。

五、对失业率的影响

中国商品历来以“价廉物美”打入世界市场，此次的量化宽松政策必然会影响中国产品的出口，对出口型企业将带来较大冲击，提高出口厂商的风险，从而抑制厂商的出口冲动力，促进企业成本上升，降低产品的出口竞争力，企业出现倒闭，进而引发严重的失业问题，经济可能出现大幅下滑。另一方面，将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资，然后就直接减少了就业机会;随着热钱的流入，引发中国政府的加息政策，这样企业的贷款成本上升，抑制企业投资的积极性，企业贷款额会降低，企业不会扩大规模，甚至会缩小规模，给社会的就业率带来很大压力，由此引起失业率的进一步增长。

六、资产泡沫增加

由量化宽松货币政策而引起的人民币升值，会造成资金大进大出，产生宏观金融风险。其次，从过去人民币升值的实际情况来看，升值方式下所累积的热钱(热钱:又称游资或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬，以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金)流入是令人担忧的，一定要警惕。升值越快，导致国际投资者对人民币继续升值的预期会变得越高，热钱流入的规模则越大，产生螺旋式影响。热钱流入中国，会产生局部过热与局部过冷现象。热钱主要在作用于房地产和股票，它将导致中国房地产价格的进一步提升，并且股票的价格也上升，资产泡沫增加，股市催生新一轮泡沫，制造了虚假的经济“暖流”，对一些市民和投资者造成误导，进一步加剧了市场的投机之风。

七、被动调整货币政策

美国实施量化宽松政策，对中国货币政策有着很直接的影响，它将使中国跟着被动的调整货币政策。如果中国不跟随美国的量化宽松政策，人民币将可能产生更大的升值压力，带来更多的资金流入，造成更大的影响。9月份以来外汇占款和外汇储备的明显增长，表明外汇正在加速流入中国。中国外汇储备增长的再次提速，无疑给人民币带来巨大的升值压力。为维持人民币汇率的稳定，中央银行将被迫加大基础货币的投放，从而促使流动性过剩的加剧。为了有效控制流动性过剩的局面，中央银行只能采取被动紧缩措施。而一旦中央银行开始加息，将会进一步拉大人民币与美元之间的利差，同时促使人民币升值，这两个因素反过来又进一步吸引短期国际资本的流入，使得人民银行被动增加货币发行。

E. 资产价格影响因素

影响资产价格的因素有很多。预期的利润情况、贸易顺差的变化、制度环境的演进、实体经济部门风险偏好的变化等因素都在作用于资产市场和股票价格。不过,在其它因素都不变的条件下,银行部门主动信贷创造的扩大和收缩在短期内对资产价格也会形成明显影响,在某些条件下甚至形成强烈和主导性的影响。
基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。

（1）市场内部因素它主要是指市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。

（2）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长，经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价，国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。

（3）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动。

F. 金融泡沫是如何形成的

金融泡沫是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的涨价之后，市场价格大于实际价格的经济现象。整个过程形象地说就像银行家在鱼塘里养鱼，当银行家打开阀门向鱼塘里放水时，就是在放松银根，向经济体大量注入货币，在得到大量金钱之后，各行各业的人就开始在金钱的诱惑之下日夜苦干，努力创造财富，这个过程就像水塘里的鱼儿使劲吸收各种养分，越长越肥。而当银行家们看到收获的时机成熟时，就会关上阀门，突然收紧银根，从鱼塘中开始抽水，这时鱼塘里的多数鱼儿，就只有绝望地等着被捕获的命运。也就是说政府为了刺激和发展经济，会制造一定的通货膨胀，增大货币供给量导致人们手中的货币资产变多了，从而会感觉自己变得“更富有了”，因此会减少储蓄，增大投资和消费。在纯粹自由市场经济体下，通货膨胀和货币资产泡沫，应该通过周期性的经济衰退加以消除，从而使严重偏离价值的价格得以回归。但是在出现经济衰退的征兆时，政府往往考虑民众情绪和政局稳定，就会采取措施救市，即进一步扩大财政和货币投放，结果使已经产生的泡沫无法完全消除，最终当政府无法控制时，金融危机大规模爆发