举债回购股票计算股价财管题

A. 2012年人大金融学综合431,有一道公司理财的计算题不会做,

已知产权比为1：4，又知股票市值4000万*20=8亿
可以算出目前债务市值=8*0.25=2亿
公司现在发行债券回购股票，那么发行后的债务市值为2+2=4亿
那么公司要保持目标资本结构不变的情况下
股票每股市价为20，那么2亿可以回购20000万/20=1000万股
回购后剩余4000-1000=3000万
设回购后的每股市价为x
40000万/(3000万*x)=1/4
解得x=53.33元

B. 公司财务原理习题求解答

11.a去除借债的成分（借债考虑到利息与偿债能力就很难说，一般公司回购自家股票是自己现金流充裕的），公司埋纯股票的价格应该会上升，因为股票减少，每股收益就会增加。
b如果市价保持每股10美元不波动或者说这就塌薯是公司的回购价格，能回购1600万股。
c资本结构变化后，所有者权益（即股本）减少到9000万美元（2.5亿-1.6亿），负债增加1.6亿美元。
d公司负债比=16/9=177%
12前面4个差不多，说e，回购股票一般股价上升，获益的是股东；弯衫咐原债权人将自己的债券价值下调，自然是受损方。

C. 中级会计职称考试试题《财务管理》每日一练(10.21)

1 [单选题] 下列项目中，属于速动资产项目的是()。

A.预付账款

B.应收票据

C.其他流动资产

D.存货

【参考答案】B

【参考解析】

流动资产扣除存货、预付账款、其他流动资产和一年内到期的非流动资产的差额是速动资产。

2 [多选题] 下列属于股票回购对上市公司影响的有()。

A、容易造成资金紧张

B、影响公司的后续发展

C、损坏公司的根本利益

D 、导致公司操纵股价

【参考答案】A,B,C,D

【参考解析】

股票回购对上市公司的影响有：(1)股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展;(2)股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益;(3)股票回购容易导致公碧芹司操纵股价。

3 [多选题] 当公司存在下列哪些项目时，需计算稀释每股收益()。

A.股票期货

B.可转换公司债券

C.认股权证

D.股票期权

【参考答案】B,C,D

【参考解析】

稀释潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目 前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股票期权等。

4 [判断题] 对于附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。()

A.√

B.×

【参考答案】对

【参考解析】

回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。(参见教材119页)

【该题针对“(2015年)可转换债券”知识点进行考核】

5 [判断题] 债券的当前收益率和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益。 ()

A.√

B.×

【参考答案】对

【参考解析】

债券的本期收益率，又称直接收益率、当前收益率，它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。

6 [判断题] 股票分割容易导致内部操纵股价。()

A.√

B.×

【参考答案】错

【参考解析】

股票回购容易导致内部操纵股价。

材料题

根据以下资料，回答7-9题。

已知：某公司2012年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配巧团给投资者。2012年12月31日的资产负债表(简表)如下：

该公司2013年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面悔宽毕年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为25%。要求：

7 [简答题] 查看材料

计算2013年公司需增加的营运资金。

【参考解析】

流动资产占销售收入的百分比=(1000+3000+6000)/20000=50%

流动负债占销售收入的百分比=(1000+2000)/20000=15%

增加的销售收入=20000×30%=6000(万元)增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100(万元)。

8 [简答题] 查看材料

预测2013年需要对外筹集资金量。

参考解析：

增加的留存收益=20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1248(万元)

对外筹集资金量=148+2100-1248=1000(万元)。

9 [简答题] 查看材料

计算发行债券的资本成本(一般模式)。

【参考解析】

债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%。

10 [简答题]

南方公司目前的资本结构(账面价值)为：

长期债券 680万元

普通股 1 000万元(100万股)

留存收益 320万元

目前正在编制明年的财务计划，需要融资500万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/股

收益)保持25%不变;

(2)外部资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为108元，票面利率为8%，分期付息，到期还本;(为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)(3)目前无风险利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，如果其提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%。

(4)公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算长期债券的税后资金成本;

(2)计算明年的净利润;

(3)计算明年的股利;

(4)计算明年留存收益账面余额;

(5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

(6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本;

(7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。

【参考解析】

(1)长期债券的税后资金成本

=100×8%×(1-25%)/108×100%

=5.56%

(2)今年的每股收益=0.6/25%=2.4(元)

明年的每股收益=2.4×(1+10%)=2.64(元)

明年的净利润=2.64×100=264(万元)

(3)由于股利支付率不变

所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.6×(1+10%)=0.66(元)

明年的股利=100×0.66=66(万元)

(4)明年新增的留存收益=264-66=198(万元)

明年留存收益账面余额=320+198=518(万元)

(5)长期债券筹资额=500-198=302(万元)

长期债券账面余额=680+302=982(万元)

资金总额=982+1000+518=2500(万元)

长期债券的权数=982/2500×100%=39.28%

普通股的权数=1000/2 500×100%=40%

留存收益的权数=518/2500×100%=20.72%

(6)“股票价值指数平均收益率”指的是市场组合的必要收益率(Rm)，根据“某股票的必要收益率R=Rf+该股票的β×(Rm-Rf)以及“股票价值指数平均收益率提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%”可知，该股票的口系数为1.5，普通股资金成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%。

(7)加权平均资金成本=39.28%×5.56%+40%×13%+20.72%×13%=2.184%+5.2%+2.694%=10.08%

11 [判断题] 在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越业越明显。()

A.√

B.×

【参考答案】错

【参考解析】

一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低;但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢，直到不再降低。

12 [判断题] 在所有者与经营者矛盾的协调中，解聘是通过市场约束经营者的方法，接收是通过所有者约束经营者的方法，激励是将经营者的报酬与绩效挂钩的方法()。

A.√

B.×

【参考答案】错

【参考解析】

在所有者与经营者矛盾的协调中，接收是通过市场约束经营者的方法，解聘是通过所有者约束经营者的方法，激励是将经营者的报酬与绩效挂钩的方法

D. 财务管理题:某公司是一家高盈利的科技公司,现有50亿元现金,公司已经决定利用这些现金回购股票，并

财务管理题:某公司是一家高盈利的科技公司,现有50亿元现金,公司已经决定利用这些现金回购股票，并
已经向投资者宣告了这一计划，公司目前是一家全权益公司，有50亿的流通股，当前每股交易价格是12元，除了给员工的股票期权没有发行其他证券，股票期权当前的市值是80亿元。
要求：（1）公司非现金资产的市场价值是多少？
（2）在完美市场中，公司股票回购后，股权市值是多少？每股市价是多少？

E. 财务管理题 某公司已发行普通股3000万股，现拟发行450万股股票股利，已

3000×3.45/（3000+450）=3
或者按配股比例450/3000=0.15
3.45/（1+0.15）=3
股票是资本市场的长液册期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。
拓展资料：
股票的交易费用通常包括印花税、佣金、过户费、其他费用等几个方面的内容。
费用介绍
一、印花税：印花税是根据国家税法规定，在股票（包括A股和B股）成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金。印花税的缴纳是由证券经营机构在同投资者交割中代为扣收，然后在证券经营机构同证券交易所或登记结算机构的清算交割中集中结算，最后由登记结算机构统一向征税机关缴纳。其收费标准是按A股成交金额的1‰计收，基金、债券等均无此项费用。
二、佣金：佣金是指投资者在委托买卖证券成交之后按成交金额的一定比例支付给券商的费用。此项费用一般由券商的经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等构成。佣金的收费标准为：（1）上海证券交易所，A股的佣金为成交金额的3‰，起点为5元；债券的佣金为成交金额的2‰（上限，可浮动），起点为5元；基金的佣金为成交金额的3‰，起点为5元；证券投资基金的佣金为成交金额的2.5‰，起点为5元；回购业务的佣金标准为：3天、7天、14天、28天和28天以上回购品种，分别按成交额0.15‰、0.25‰、0.5‰、1‰和1.5‰以下浮动。（2）深圳证券交易所，A股的佣金为成交金额的3‰，起点为5元；债券的佣金为成交金额的2‰（上限），起点是5元；基金的佣金为成交金额的3‰，起点是5元；证券投资基金的佣金为成交金禅埋丛额的2.5‰，起点是5元；回购业务的佣金标准为：3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天回购品种，分别按成交金额0.1‰、0.12‰、0.2‰、0.4‰、0.8‰、1‰、1.2‰、1.4‰、1.4‰以下浮动。
三、过户费：过户费是指投资者委托买卖的股票、基金成交后买卖双方为变更股权登记所支付的费用。这笔收入属于证券登记清算机构的收入，由证券经营机构在同投资者清算交割时代为扣收。过户费的收费标准为：上海证券交易所A股贺樱、基金交易的过户费为成交票面金额的1‰，起点为1元，其中0.5‰由证券经营机构交登记公司；深圳证券交易所免收A股、基金、债券的交易过户费。

F. 求问财务管理基础的回购股票前、后的每股收益等的计算

不知道对不对
（1前12%（1-25%）600000/300000=0.18后13%（1-0.25）600000/(300000-1000000/20)=0.234
（2） 股权价值前300000*20=6000000后250000*20=500000
实体价值依据MM定理前后不变即600000=500000+1000000（债券）
每股股权价值20 16.6

G. 中级财管练习题，关于筹资债劵资金成本、股票资金成本

1.（1）k=10%*（1-25%）/（1-2%）=7.65%
（2）k=12%+4%=16%
（3）WACC=(7.65%*200+16%*300)/500=12.66%
2. (1) NCF=26000+(240000-12000)/6=64000
(2) NPV=64000(P/A,14%,6)+12000(P/F,14%,6)- 240000=64000*3.889+12000*0.456-240000=254368-240000=14368
(3)PVI=254368/240000=1.06
(4) NPV>0， PVI>1 项目可行
3 .(1) Pa=0.1（1+6%）/(8%-6%)=5.3<8
Pb=0.5/8%=6.25>6
(2) 因为B公司股票价值大于现行价格，股票价值被低估，因此购入B; A公司股票股票价值高估。

H. 财务管理 股票价值的计算

1、预期收益率=6%+2.5*（10%-6%）=16%
2、股票价值=1.5/（16%-6%）=15
3、股票价值=1.5/（1+16%）+1.5/（1+16%)^2++1.5/（1+16%)^3+(1.5*(1+6%)/(16%-6%))/(1+16%)^3= 13.56

I. 财管计算题

解析：
1）、当股利增长率为-4%时：
股票价值=｛1.92×（1-4%）｝/（9%+4%）≈14.18元
当股利零增长时：
股票价值=1.92/9%≈21.33元
当股利固定增长率为4%时：
股票价值=｛1.92×（1+4%）｝/（9%-4%）≈39.94元

2）、假设该股票为增长率4%的固定增长股票，其内在价值39.94元小于其市场价格45元，不应该购买。

3）、当该股票为零增长股票时：
必要收益率=1.92/25=7.68%

J. 2008注册会计师《财务管理》模拟试题及答案(4)

一、单项选择题(下列各基段岁小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。本类题共25分，每小题1分。多选、错选、不选均不得分。)

1．已知(F／A，10％，9)=13。579，(F／A，10％，10)=15。937。则10年、10％的先付年金终值系数为( )。

A．17.531 B．14.488 C．14.579 D．14.937

2．依据股利无关理论的股利政策是( )。

A．低正常股利加额外股利政策 B．固定股利政策

C．固定股利支付率政策 D．剩余股利政策

3．某企业2005年度的经营现金净流量为2000万元，该企业年末流动资产为3200万元，流动比率为2，则现金流动负债比为( )。

A．1.2 B．1.25 C．0.25 D．O.8

4．投资者燃誉将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的额外补偿是( )。

A．预期收益率 B．必要收益率 C．风险收益率 D．名义收益率

5．下列订货成本中，属于变动性订货成本的是( )。

A．采购员的差旅费 B．采购部门的基本开支

C．存货残损变质损失 D．进价成本

6．复合杠杆影响企业的( )。

A．税前利润 B．税后利润 C．息税前利润 D．营业利润

7．某企业全年必要现金支付额500万元，其他稳定可靠的现金流人总额100万元，应收账款总计金额800万元，其应收账款收现保证率为( )。

A．50% B． 75% C．62.50% D．12.5%

8．采用存货模式确定现金持有量时，应考虑的成本是( )。

A．机会成本与短缺成本 B．机会成本与管理成本

C．机会成本与固定性转换成本 D．管理成本与转换成本

9．按照投资基金变现方式的不同，可以将投资基金分为( )。

A．契约型基金和公司型基金 B．封闭式基金和开放式基金

C．股票基金和债券基金 D．认股权基金和专门基金

10．某公司2007年初对外发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2007年度净利润200万元，发行在外普通股加权平均数500万股，普通股市场价格4元。2007年度稀释每股收益为( )。

A．O.39 B．0.5 C．O.6 D．0.45

11．相对于负债筹资方式而言，采用吸收投资方式筹措资金的优点是( )。

A．有利于降低资金成本 B．有利于集中企业控制权

C．有利于降低财务风险 D．有利于发挥财务杠杆作用

12．某公司债券和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12％，若资金成本和资本结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点为( )。

A．1200万元 B．200万元 C．350万元 D．100万元

13．风险评估是( )。
‘
A．实施内部控制的基础 B．实施内部控制的重要环节和内容

C．实施内部控制的重要条件 D．实施内部控制的具体方式和载体

14．在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的指标是( )。

A．静态投资回收期 B．获利指数 C．内部收益率 D．净现值率

15．下列不属于资金营运活动的是( )。

A．采购材料所支付的资金 B．销售商品收回资金

C．采取短期借款方式筹集自己以满足经营需要

D．购置固定资产

16．融资租赁筹资最主要的缺点是( )。

A．税收负担重 B．限制条款多 C．筹资速度慢 D．资金成本高

17．基金的价值取决于( )。

A．基金净资产账面价值

B．基金资产未来能给投资者带来的现金流量

C．基金净资产现有市场价值

D．基金净资产能给投资者带来的未来现金流量的现值

18．反映企业基本财务结构是否稳健的财务指标是( )。

A．盈余现金保障倍数 B．已获利息倍数

C．资产负债率 D．产权比率

19．年利息收入与债券面额的比率是( )。

A．本期收益率 B．当前收益率 C．票面收益率 D．持有期收益率

20．下列各项预算中，构成全面预算体系最后环节的是( )。

A．日常业务预算 B．特种决策预算 C．滚动预算 D．搏睁财务预算

21．普通股股东的权力表现为( )。

A．优先分配股利权 B．优先分配剩余财产权

C．优先认股权 D．股本返还权

22．企业近五年的所有者权益分别为：2002年为1200．26万元；2003年为1507．73万元；2004年为1510.43万元；2005年为1621.49万元；2006年为1795.7l万元，则评价该企业2006年三年资本平均增长率为( )。

A．5％ B．6％ C．7％ D．8％

23．把其他因素固定在标准的基础上，计算出的差异是( )。

A．用量差异 B．可控差异 C．纯差异 D．混合差异

24．下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是( )。

A．期初期末现金余额 B．资金筹措及使用情况

C．预算期产量和销量 D．现金收支情况

25．下列指标中，反映项目投资总体规模的价值指标是( )。

A．原始投资总额 B．投资总额 C．投资成本 D．建设投资

二、多项选择题(下列各小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。本类题共20分，每小题2分。多选、少选、错选、不选均不得分。)

1．下列有关股票回购对上市公司的影响中，表述正确的有( )。

A．容易造成资金紧张，影响公司的后续发展

B．在一定程度上削弱了对债权人利益的保障

C．可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益

D．可以节约个人税收，具有更大的灵活性

2．影响应收账款机会成本的因素有( )。

A．应收账款周转天数 B．变动成本率 C．赊销收入 D．资金成本率

3．权益乘数在数值上等于( )。

A．1／(1-产权比率) B．1／(1-资产负债率)

C．1+产权比率 D．资产／所有者权益

4．投资决策中的现金流量与财务会计的现金流量的区别在于( )。

A．投资决策中的现金流量反映的是特定投资项目而不是反映特定企业的全部现金流量

B．项目投资决策中的现金流量包括整个项目计算期，而不是针对一个会计年度

C．项目投资决策中现金流量的信息数据多为预计的未来数，而不是真实的历史数

D．项目投资决策中现金量是通过主辅表来反映项目的勾稽关系

5．关于经营杠杆系数，当息税前利润i>0时，下列说法正确的有( )。

A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大

B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆越小

C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近1

D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于0

6．假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债券利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债务人之间财务关系的有( )。

A．甲公司与乙公司之间的关系 B．甲公司与丙公司之间的关系

C．甲公司与丁公司之间的关系 D．甲公司与戊公司之间的关系

7．投资人为了回避投资风险可采用的债券组合有( )。

A．可转换债券与不可转换债券的组合

B．短期债券与长期债券的组合

C．浮动利率债券与固定利率债券的组合

D．附认股权债券与不附认股权债券的组合

8．可控成本应具备的条件有( )。

A．成本中心可以预计 B．成本中心可以计量

C．成本中心可以落实责任 D．成本中心可以施加影响

9．企业的资产结构影响资本结构的方式有( )。

A．拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金

B．拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金

C．资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

D．以技术研究开发为主的公司则负债较少

10．在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率上升的经济业务有( )。

A．用现金偿还债务 B．借入一笔短期借款

C．用银行存款购入一台设备 D．用银行存款支付一年的电话费
三、判断题(本题10分，每小题1分，判断错误扣0．5分，不判断不得分也不扣分。)

1．商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，商业信用筹资没用实际成本。( )

2．从长期看，已获利息倍数至少应大于零，且比值越高，企业长期偿债能力一般越强。( )

3．因为企业内部的个人不能构成责任实体，所以不能作为责任会计的责任中心。( )

4．可转换债券是指持有人自由地选择价格和时间转换为股票的债券。( )。

5．优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。( )

6．企业负债筹资为零时，其财务杠杆系数为l。( )

7．过度资本化是指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现投放在营运资金上的长期资金不足。( )

8．股份公司采用股票发放股利，不会改变股东权益总额。( )

9．公司的事业部属于自然利润中心，只要制定出合理的内部转移价格，就可以将企业多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成自然利润中心。( )

10．两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越小；两项资产之间的负相关程度越高，其投资组合可分散的投资风险的效果越大。()

四、计算题(本类题共4题，每小题5分，凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求分析的内容必须有相应的文字阐述)。

1．假设A证券的预期收益率为8％，标准差为10％，B证券的预期收益率为14％，标准差为16％，对A的投资比例为60％，对B的投资比例为40％。

【要求】

(1)计算该证券组合的预期收益率；

(2)如果两种证券的相关系数为1，计算该证券组合预期收益率的标准差；

(3)如果两种证券的相关系数为一1，计算该证券组合预期收益率的方差；

(4)如果两种证券的相关系数为0．5，计算该证券组合预期收益率的协方差。

2．华亚公司2007年的销售收入为500万元，变动成本为300万元(变动成本率为60％)。已知公司以2006年为基期计算的经营杠杆系数为4。

【要求】

(1)计算华亚公司2006年的固定成本和息税前利润；

(2)如果华亚公司2007年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到600万元，计算其以2007年为基期的经营杠杆系数；

(3)如果华亚公司每年需要支付固定利息20万元，所得税税率为30％，总股本数为100万股。试计算公司2007年的每股利润，以及以2007年为基期的DFL和DCL。

3．甲公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：

(1)A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1 105元，若投资人要求的必要收益率为6％，则A公司债券的价值为多少?若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其持有期收益率为多少?应否购买?

(2)B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率6％，则B公司债券的价值为多少?若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其持有期收益率为多少?应否购买?

(3)c公司债券，债券面值为1000元，5年期，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率6％，则C公司债券的价值为多少?若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少?应否购买?

(4)若甲公司持有B公司债券1年后，将其以1200元的价格出售，则持有收益率为多少?

4．某企业本月制造费用有关资料如下：

固定性制造费用标准成本
40000元

变动性制造费用标准成本
50000元

实际工时
9200小时

实际发生制造费用(其中40320元为固定部分)
90000元

实际耗用标准工时
10000小时

预算产量标准工时
9800小时

【要求】对制造费用进行成本差异分析。

五、综合题(本类题共25分，每小题12．5分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

1．某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可以使用5年，旧设备账面折余价值为70000元，目前变价收入60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新设备的预计残值为10000元。旧设备的预计残值为5000元。预计使用新设备可使企业在第1年增加营业收入11074.63元，第2到4年内每年增加营业收入16000元，第5年增加营业收入15253.73元，使用新设备可使企业每年降低经营成本8000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33％。

【要求】

(1)计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额。

(2)计算因旧设备提前报废发生处理固定资产净损失抵税。

(3)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后净利润。

(4)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。

(5)计算该方案的差额投资内部收益率。

(6)若企业资金成本率为10％，确定应否用新设备替换现有旧设备。

2．某商业企业2005年1月31日的资产负债表反映的部分数据如下：

资产负债表 (单位：元)

现金
35000

应收账款
79200

存货
160000

固定资产
250000

资产总计
524200

补充资料如下：

(1)主营业务收入预算：2月份100000元，3月份120000元：

(2)预计销售当月可收回货款60%，其余款项可在次月收回；

(3)每月购货成本为下月计划销售额的70％，均为当月付款；

(4)预交所得税5000元：

(5)购买固定资产支出50000元，均在当月付清；

(6)每月用现金支付的经营费用为5000元，每月发生的各种非付现经营费用为15000元：

(7)公司适用的消费税税率为8％，增值税税率为17％，城建税税率为7％，教育费附加率为3％，假设流转税均需在当月支付，所得税税率为33％；

(8)企业现金余额的范围为30000到40000元，现金不足向银行借款，借款为10000元的倍数，还款时支付借款利息，借款利率为6％。

【要求】根据上述资料计算：

(1)2005年2月的经营现金收入，经营现金支出和现金余缺额。

(2)2005年2月需增加借款的金额。

(3)2005年2月份预算的现金期末余额。

(4)若销售毛利率为30％，2005年2月份的预计税后利润总额。

(5)2005年2月28日的应收账款额。

(6)2005年2月28日的未交所得税税金。

参考答案：

一、单项选择题

1．【答案】A

【解析】15.937×(1+10％)=17.531。

2．【答案】D

【解析】剩余股利政策的理论依据是股利无关理论。

3．【答案】B

【解析】流动负债=流动资产／流动比率=3200／2=1600现金流动负债比

=经营现金净流量／流动负债=2000／1600=1.25。

4．【答案】C

【解析】投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的额外补偿是风险收益率。

5．【答案】A

【解析】选项B属于固定性订货成本，选项C属于变动储存成本。

6．【答案】B

【解析】复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，而每股收益是税后利润扣除优先股息除以普通股数。复合杠杆和财务杠杆都是指对税后利润的影响，经营杠杆是指对息税前利润的影响。

7．【答案】A

【解析】应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应收款项有效收现予以弥补的最低保证程度。应收账款收现保证率=(500-100)÷800=50％。

8．【答案】C

【解析】存货模式下，能够使现金的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为现金持有量。

9．【答案】B

【解析】按照不同标准投资基金可以有多种分类，A是按照组织形式所进行的分类；B是根据变现方式的不同分类；C、D是根据投资标的不同的分类。

10．【答案】A

【解析】调整增加的普通股股数=100-100×3.5÷4=12.5万股，

稀释的每股收益=200／(500+12.5)=O.39元。

11．【答案】C

【解析】吸收直接投资的优点主要有：(1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力；(3)有利于降低财务风险。

12．【答案】C

【解析】100÷[2／(5+2)]=350。

13．【答案】B

【解析】风险评估是实施内部控制的重要环节和内容。

14．【答案】A

【解析】获利指数，内部收益率，净现值率都是考虑时问价值的主要指标，在评价方案可行与否时，考虑时间价值的主要指标其结论时一致的。

15．【答案】D

【解析】购置固定资产属于投资活动。

16．【答案】D

【分析】因为融资租赁的租金构成中除了包括设备购置成本，融资租赁期间的应计利息，租赁业务费，甚至还包括一定的盈利，所以融资租赁的成本较高。

17．【答案】C

【解析】投资基金的未来收益是不可预测的，投资者把握的是现在，即基金资产的现有市场价值。

18．【答案】D

【解析】BCD都是反映企业长期偿债能力的指标，B选项是从获利能力方面反映企业的利息偿付能力，C选项资产负债率是从物质保障过程方面反映企业的债务偿还能力，而D选项产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。

19．【答案】C

【解析】票面收益率是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入与债券面额的比率。

20．【答案】D

【解析】财务预算要以日常业务预算和特种决策预算的编制为依据。

21．【答案】C

【解析】普通股股东一般具有以下权利：(1)公司管理权；(2)分享盈余权；(3)出让股份权；(4)优先认股权；(5)剩余财产要求权。


23．【答案】C

【解析】把其他因素固定在标准的基础上所算出的差异是纯差异；混合差异又叫联合差异，是指总差异扣除所有的纯差异后的剩余差异；用量差异是反映实际用量消耗与标准用量消耗不一致而产生的成本差异；可控差异是指与主观努力程度相联系而形成的差异。

24．【答案】C

【解析】产量和销量是数量指标，而现金预算体现的是价值量指标。

25．【答案】B

【解析】投资总额是反映项目投资总体规模的价值量指标，它等于原始投资与建设期资本化利息之和。

二、多项选择题

1．【答案】ABC

【解析】股票回购对上市公司的影响有：(1)容易造成资金紧张，影响公司的后续发展；(2)在一定程度上削弱了对债权人利益的保障；(3)可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；(4)容易导致公司操纵股价。

2．【答案】ABCD

【解析】应收账款机会成本

=日赊销额×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本率

3．【答案】BCD

【解析】权益乘数=资产／所有者权益=(所有者权益+负债)／所有者权益

=1+产权比率=1／(1一资产负债率)

4．【答案】ABC

【解析】财务会计中的现金流量是通过主辅表来反应项目的勾稽关系的。

5．【答案】AC

【解析】在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大，当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于无穷大。

6．【答案】AB

【解析】甲公司与乙公司之间的关系和甲公司与丙公司之间的关系属于本企业与债务人之间的财务关系(本企业是债权人)；甲公司与丁公司之间的关系属于本企业与受资者之间的财务关系(本企业是投资人)；甲公司与戊公司之间的关系属于本企业与债权人之间财务关系(本企业是债务人)。

7．【答案】BC

【解析】为了分享发行企业的经营成果，投资人可选择的债券组合有：可转换债券与不可转换债券的组合；附认股权债券与不附认股权债券的组合。为了回避投资风险，投资人可选择的债券组合有：短期债券与长期债券的组合；信用债券与担保债券的组合；浮动利率债券与固定利率债券的组合；政府债券、金融债券、企业债券的组合。

8．【答案】ABCD

【解析】可控成本具备四个条件：可以预计、可以计量、可以施加影响和可以落实责任。

9【答案】ABCD

【解析】企业的资产结构影响资本结构的方式有：拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金；资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；以技术研究开发为主的公司则负债较少。

10．【答案】AD

【解析】B选项会使总资产周转率下降，C选项不影响总资产周转率。

三、判断题

1．【答案】×

【解析】若商业信息提供折扣，而企业放弃折扣，会使企业付出较高的资金成本。

2．【答案】×

【解析】利息保障倍数等于息税前利润除以利息，所以从长期看利息保障倍数至少应大于1。

3．【答案】×

【解析】成本中心的应用范围很广，甚至个人都可以成为利润中心。

4．【答案】×

【解析】可转换债券是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，由持有人自由地选择转换为股票的债券。

5．【答案】√

【解析】优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。

6．【答案】√

【解析】当负债筹资为零时，其财务杠杆系数为l。

7．【答案】×

【解析】过量交易是指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现投放在营运资金上的长期资金不足。

8．【答案】√

【解析】股票股利的发放是股东权益内部的此增彼减，不会改变股东权益总额。

9．【答案】×

【解析】只要制定出合理的内部转移价格，就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成人为利润中心，而不是自然利润中心。

10．【答案】√

【解析】负相关程度高，可以分散的风险多，正相关程度高，能分散的风险小。

四、计算题
1．【答案】

(1)证券组合的预期收益率=8％×60%+14％×40%=10.4％

(2)证券组合的预期收益率的标准差=60％×10％+40％×16％=12.4％

(3)证券组合的预期收益率的方差=(60％×10％-40％×16%)2=(0.4％) 2

(4)证券组合的预期收益率的标准协方差=0.5×10%×16％=0.008