神州租车股票发行股价
A. 神州租车卖身记：再不抓紧，我可又要涨价了
“不到最后一刻，你永远不知道会发生什么”，这句话用在当前的神州租车身上再合适不过了。谁会是神州租车的接盘侠？这个问题的答案又一次改变了，先后换了北汽系、上汽系等一众意向投资人后，神州租车的下家又换人了。
日前，神州优车发布公告称，终止向江西省井冈山北汽投资管理有限公司（下称井冈山北汽）或其指定第三方出售资产（按照原计划，神州优车将以3.1港币/股的价格，向后者转让神州租车4.4亿股股份），原因是双方未能在最终交割日到期前完成交割。紧接着，神州优车又宣布，拟以4港币/股的价格，向投资公司MBKPartners下属子公司IndigoGlamourCompanyLimited转让神州租车上述股份。
瑞幸咖啡门店，图片来源：瑞幸汽车官网
规模迅速壮大后，瑞幸咖啡对神州系的反噬也来的很快。2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告称，发现公司在2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。瑞幸泡沫迅速被击穿，不仅自身股价暴跌还被纳斯达克摘牌退市，整个神州系都被拉下了水。神州租车的股价应声腰斩过半，对原本就因为收购宝沃汽车而深陷债务危机的另一家新三板上市公司神州优车而言同样是雪上加霜。陆正耀曾经打造的商业帝国开始摇摇欲坠，不得不变卖资产来瘦身自救。按照官方说法，与MBKPartners的交易完成后，神州优车将不再持有神州租车股份，而这次转让所得价款将优先用于偿还公司相应的神州租车股份质押借款。
接连碰壁后，身价却涨了
不过，对神州租车而言也有个好消息，虽然受瑞幸事件拖累，当然还有新冠肺炎疫情的影响，神州租车的财务状况比较糟糕（2020年上半年的财报显示，神州租车上半年的总收入为27.59亿元，同比减少26.3%。公司录得亏损净额43.38亿元，去年同期为净利润2.79亿元），“卖身”之路也走的相当坎坷，但神州租车的身价却在逆风翻盘。
较之此前几次交易协议中2.3港元/股、3.1港元/股、3.4港元/股等股权价格，与MBKPartners的交易价格是4港元/股，交易价格提升明显。此外，4港元/股的交易价格较之交易公布日当天神州租车的收盘价也溢价了23.8%。
至于原因，从收购方的角度看，应该是比较看重神州租车的市场地位，从用户活跃度和规模上看，神州租车都是国内同类企业中的最强者，已经在汽车租赁行业有所布局的MBKPartners想要进一步扩张，神州租车的市场份额和管理经验都是重要的资源。另外，国内的疫情防控做的不错，日常生活已经基本回归正常，单纯从租车业务上看，神州租车也很可能将迎来触底反弹，MBKPartners显然是比较看好神州租车未来的市场业绩。
目前看来，MBKPartners有资金，神州租车有规模，双方的结合或许能达成各取所需的结果。但短短半年左右时间就换了五任接盘者的现实又让这笔交易多了一份不确定性，短时间内接连跳票的背后肯定是有原因的，有可能是神州系的条件太苛刻，也可能是“接盘侠”们发现了不容易解决的潜在的危机等，接下来就要看MBKPartners是不是都能克服了。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
B. 上汽斥巨资入主神州租车，对于整车制造商，出行是一门好生意吗
上汽斥资约17亿元入主神州租车，对整车制造商来说，出行领域会是一门好生意吗？
这也就意味着，在上汽集团入主神州租车交易完成后，将取代北汽集团成为第一大股东，并且神州优车手中将不再持有神州租车股份。
先后吸引北汽、上汽入主的神州租车究竟是一家怎样的公司？换句话来说，两大整车制造集团为什么会选择神州租车？
据上汽集团在上述公告中介绍，截至2019年12月31日，神州租车经审计的资产总额为人民币246.33亿元，负债总额为人民币165.4亿元，净资产为人民币80.93亿元；2019年度营业收入为人民币76.91亿元，净利润为人民币0.31亿元。
此外，另据公开资料显示，神州租车截至去年末旗下车队总规模为148894辆，全国门店网点达到1000家以上。
从基本面上来看，作为行业内龙头企业，神州租车无论是经济规模或还是线下体量都处于业内领先地位。
另一方面，由于受到同为神州系的“瑞幸咖啡财务造假”事件影响，与事件发生之前相比，当前神州租车股价几乎下跌了近五成。从时机上来说，神州租车目前的现状也给外界创造了“抄底”的机会。
出行，会是一门好生意吗？
随着车市竞争加剧，单车利润极速下滑，传统盈利模式已然无法从容支撑车企现有规模体系运营。尤其是对经销商体系而言，仅仅靠销售新车已经不能支撑经销商健康运营。当汽车消费市场从增量竞争变为存量竞争，这也是越来越多边缘传统车企陷入停产欠薪困难的主因之一。
事实上，传统车企转型也非近两年才有的新近话题。以“新四化”为大方向的转型早已在汽车行业开展开来。而“出行市场”作为转型选项之一，更是频频获得车企青睐。
当前，上汽（享道出行）、北汽（华夏出行）、广汽（如祺出行）、一汽（一汽出行）、东风（东风出行）、长安（长安出行）、吉利（曹操出行、耀出行）、长城汽车（欧了出行）、小鹏（有朋出行）、新特（新电出行）、威马（即刻行）等多家车企纷纷推出了各自出行品牌和相关业务。
对身处转型期的整车制造商们而言，“出行市场”会是一门好生意吗？
如果单纯从市场规模来看，全球咨询公司贝恩公司曾在去年8月份发布过一份《2019年亚太区出行市场研究报告》，据这份报告显示，中国市场消费者对于诸如网约车、共享单车等展现出了极大热情。虽然网约车发展一度受到安全问题的影响，并且监管部门也出台了颇为严格的许可制，但报告仍然预计，2021年，中国出行市场交易额仍将达到600亿美元规模体量。
另据麦肯锡全球董事合伙人彭波在去年一个公开场合给出的预测数据显示：到2030年，出行市场的规模将将会在7万亿美元左右。
基于上述预判，很显然出行市场在未来宏观层面空间还很大，但微观来看这并不意味着当前市场中的每个单体都能从中获利。
以出行龙头企业——滴滴出行（据艾媒咨询数据显示，滴滴在网约车市场占据市场份额已经超过了60%）这些年来的发展历程来看，至少眼下的出行市场与整车制造业有些类似，处于一个高投入、回收慢的态势。
据滴滴创始人程维在去年曾表示，“2012-2018年，公司从未盈利”。滴滴创立6年间累计亏损高达390亿元。当前，统计显示，滴滴自成立至今已经前后获得了18轮融资，累计金额达210亿美元。
手握多轮融资，专职运营出行市场的龙头企业滴滴尚且如此，整车制作商们自然也好不到哪里去。上述多家整车制造商旗下出行业务发展至今，鲜有实现盈利的案例。
车企入场出行背后逻辑
投入大、回收慢，车企为什么还是义无反顾选择进入出行市场？
上汽集团在上述公告中的说辞也许是一个很好的借鉴。据上汽集团表示：“本次收购如能按约完成，将有助于上汽出行业务的加快发展。同时基于市场化原则，神州租车与上汽集团可在资产效率提升及服务创新模式探索等方面协同合作。”
协同合作发展，或许是整车制造商们涉足出行市场背后的根本原因。
对此，在长城汽车股份有限公司党委书记、欧了出行董事长张文辉看来，车企涉足出行市场主要是经营理念上的一种转变，也就是从产品经营开始转向用户经营。
据他在去年举办的“2019全球未来出行大会”上发言时表示：“顾客直接花钱购买汽车，一台车考虑到有二手车的置换，生命周期的转移，有可能会流转到五手。但如果换成用户经营的思维，出行服务，每天每台车能够服务30个用户，一台车下面可能有10万个用户，5比10万是非常大的概念。”
事实上，这也和小鹏汽车创始人何小鹏曾经所说的“智能汽车核心在运营,而不是在制造”一个层面上的意思。
当然，持有相同观点的还有斑马网络CEO郝飞。他曾在2018年公开表示：“5年后，（汽车）运营利润与整车利润并驾齐驱。”
对此，重庆长安车联科技有限公司执行董事任喆在上述同一场合表示，出行服务的发展，为车企直接接触用户带来了机会，可以获取可用户最真实的需求。在他看来，传统汽车制造业和客户之间，隔阂着经销商（4S店），并非直接向用户提供服务，随着出行变革，主机厂将有更多机会直接面对用户，为用户提供服务，进而了解到用户真实需求。
此外，不同于纯粹互联网出行公司，整车制造商涉足该领域还存在为今后自动驾驶业务收集有效数据提前做战略布局意图。
自动驾驶这个看上去似乎距离我们现实生活还很遥远的名词，事实上，早已经来到了我们身边。
最早在2018年，Waymo在美国凤凰城推出了全球首个商用自动驾驶出租车（Robotaxi）服务。
国内自动驾驶针对公众开放则集中在今年的上半年。先是在4月22日，网络旗下的长沙Robotaxi自动驾驶出租车正式对普通市民全面开放试乘，市民通过手机APP便可以实时呼叫区域内的自动驾驶出租车。紧接着，6月23日，高德打车宣布，同自动驾驶出行企业文远知行达成合作，正式上线Robotaxi服务。身处广州的乘客，通过高德打车就可以一键呼叫无人车。4天后，在6月27日的上海，滴滴出行首次面向公众开放自动驾驶出租车服务。
这些由互联网出行公司主导的自动驾驶出租车项目虽然均还处于测试阶段，但对公众开放则有利于其收集更多接近真实生活场景数据。
车企涉足出行还有哪些痛点？
虽然相比互联网出行公司，整车制造商显得更为财大气粗，至少短期内没有融资方面的困扰。而且在车辆供给方面，有着绝对优势。但仅凭这些要想玩转出行市场显然还是不够的。
滴滴投入运营后，持续亏损长达6年时间迟迟无法实现盈利，已经足以说明出行这门生意远没有外表看起来这么美。
总的来说，整车制造商旗下的出行品牌看上去很热闹，但其业务范围主要集中在企业所在地。例如，东风出行主要集中在湖北武汉、襄阳两座城市；欧了出行则主要集中在河北保定、石家庄两座城市。
对车企而言，需要解决的首个痛点在于如何把旗下出行品牌影响力（品牌知晓度）从所在城市推广到全国。只有影响力上去了，才有从滴滴手中抢夺市占率的可能性。
此外，如何提升流量也是整车制造商面临的痛点之一。各自为战，以自建平台为主？或还是接入诸如美团、高德等第三方聚合平台，这里面的利与弊都需要车企们去综合考量。
当然，相比前两点，最大痛点在于何时才能实现盈利。虽然整车制造商相对依靠融资生存的互联网出行公司财大气粗一些，但并不意味着车企口袋里有足够的资金储备能够让出行业务无限制的“烧下去”。
尤其是当前整个汽车消费市场下行压力趋大，单车利润不断下滑的背景下，“地主家也没余粮”的车企也开始越来越多。甚至部分车企开始出现了停产、欠薪等状况。
车事小说点评：
对处于转型期上汽集团而言，能否加快实现出行业务发展的核心关键并不在于入主了神州租车或其他企业，而是在于如何尽快打造出与众不同的核心竞争优势。也就是通常而言的核心卖点。
现阶段，整车制造商打造的出行品牌同质化较为严重，这也是为什么即便一夜之间出行市场新增诸多新品牌，但滴滴仍然占据着该市场绝对龙头地位的原因所在。
从神州租车的业务构成和上汽集团旗下出行业务来看，上汽入主神州租车的意义或在于帮助其打开个人用户租车细分市场。补齐该市场空白后，上汽集团将集齐分时租赁、网约车、商务租车、个人租车等出行业务。
不过，这些都还需要交易正式落地后才能作出更为具体的判断。毕竟在公告中，上汽集团也明确对交易表示称“在实施过程中尚存在不确定性”。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
C. 先是宝沃后有神州，北汽集团或将成为神州租车第一大股东
6月1日，神州租车有限公司发布公告称，神州租车董事会已获大股东神州优车的告知，神州优车已于5月31日与北京汽车集团有限公司定了一份无法律约束力的战略合作协议。据战略合作协议，北汽集团将向神州优车收购不多于450,790,855股股份，相当于神州租车于已发行股本总额约21.26%。将替代陆正耀旗下的神州优车成为神州租车的第一大股东。
目前，神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中，且截至本公告日期尚未达成最终条款。公告还提示，在神州优车与北汽集团订立正式协议并交割前，神州优车持有神州租车的股份可能在神州优车若干贷款人根据相关融资协议条款酌情下进一步被非自愿出售。上述公告提到，神州租车的两大主要股东Amber Gem及神州优车已于5月30日订立一份终止协议，两大主要股东同意不会继续进行买卖协议下的第二批股份收购，并终止买卖协议，且解除神州优车的排他性义务以考虑其他潜在交易。
瑞幸咖啡造假事件后，同属陆正耀旗下神州系公司经营状况堪忧。瑞幸事件后神州租车股价大跌，并宣布停牌。4月7日，神州租车发布澄清公告，公司并未持有瑞幸咖啡的任何美国存托股份或其他证券，且无参与瑞幸咖啡的任何商业交易。神州租车表示，尽管陆正耀为瑞幸咖啡股东及主席，但已于2016年4月辞任神州租车首席执行官职位并改任非执行董事，此后并无参与本集团的日常管理。澄清公告未能平息风波，瑞幸咖啡引发神州租车收购传闻。随后，传言收购方吉利汽车予以否认，携程集团则不予置评，吉利集团副总裁杨学良表示“吉利没有计划收购神州，双方从未接触，我们也没有任何兴趣收购这样一家企业”，携程集团则回应“假新闻”。
实际上，北汽与神州租车合作已久。北汽集团成立于1958年，业务涵盖整车及零部件研发与制造、汽车服务贸易、综合出行服务、金融与投资等。2019年，北汽旗下北汽福田将宝沃汽车转让给神州优车，神州优车通过收购北京宝沃股份，成功进入汽车金融领域。
即便是神州系陷入财务危机，北汽集团仍然与神州优车达成战略协议。4月13日，北汽集团与神州优车集团联合宣布，双方将通过车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方式达成全面战略合作。按照合作协议，北汽与神州优车将围绕汽车出行等业务，形成双方在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合，实现“传统汽车＋出行产业”的深度融合，构建出行生态链。此次北汽集团收购神州租车，很大原因也是为了出行品牌考虑。华夏出行有限公司是北汽集团旗下承担出行业务的公司，该公司成立于2017年2月，由北汽集团持股80%，北京市朝阳区国资委持股20%。华夏出行的分时租赁业务分为两个品牌，一个是提供共享汽车服务的“摩范出行”品牌，一个是提供公务出行服务的“北京出行”。本次北汽集团拟将神州租车收入囊中，也有利于华夏出行完善出行服务领域的布局，并提高知名度，这应该是北汽集团收购神州租车的主要原因。截至2019年初，华夏出行已在全国布局22个城市，运营车辆达到22000辆。其中，摩范出行是华夏出行的分时租赁品牌，也是北汽花最大精力布局的业务。神州租车的加入或将带来北汽在出行板块的重整。
不过，神州租车在公告中表示，与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中，尚未达成最终条款。因此，能否达成协议还存在变数。由于股价下跌，神州优车已多次出售其所持有的神州租车股份。4月3日，神州优车将其持有神州租车的4467万股份（占神州租车已发行股本总额约2.11%）于市场上出售。
4月16日，神州租车发布公告称，其主要股东Amber Gem Holdings Limited与其达成股权收购协议，Amber Gem Holdings Limited将分两批向神州优车收购其所持神州租车共计不超过17.11%股份。4月22日，神州租车发布公告称，Amber Gem Holdings Limited对其的第一批股份收购已完成，神州优车拥有的神州租车股份由25.92%降至21.27%。为了保证此次交易顺利进行，神州租车需要解除这些股票的质押。因为如果出现质押违约被强制出售，那么北汽与神州租车的交易最终也会以失败告终。
目前，神州租车的股价处于低位，经营业绩也承受着一定压力。5月31日，神州租车发布一季度财报。财报显示，2020年一季度总收入为人民币13.25亿元，较去年同期的18.50亿元下滑28.3%；净利润为-1.88亿元，较去年同期的3.90亿元下滑148.2%，实现由盈转亏。不过由于北汽集团拟收购神州租车股份持续发酵，神州租车当日股价上涨23.33%至2.22港元。
不过，神州租车算得上是一个好的选择吗？最新业绩看，2020年Q1神州租车总收入为13亿元，与去年同期的18.5亿相比，同比减少28%；净利润方面，与2019年同期相比，减少了近6亿元。从盈利3.9亿变成了亏损1.88亿元。
神州租车日常支出最多的费用是财务成本。因为利息成本增加，2020年第一季度增加了超过8%，到了2.2亿，直接导致本季度出现亏损。这也是租车行业的共性，非常考验公司的业务运营能力。要知道在刚刚过去的5月，它直接导致全球租车巨头赫兹租车的破产。
北汽接下这个盘子，国内租车行业第一阵营企业，虽然看起来“香”，但后续神州租车如何盈利运作确实给他们出了一个不小的难题。作为此轮剧本的新主角，显然，在资本迷局之外，北汽集团与神州租车要面临的挑战还有很多。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
D. 陆正耀咖啡梦醒，神州系帝国黄昏
作者：曾乐、编辑：张男，图片来自“亿欧网”
瑞幸造假风波后，陆正耀低下了他“高傲”的头。
曾号称“从未失手”的陆正耀也不得不公开道歉：“非常羞愧、痛心。”但现在的陆正耀应该更为痛心——培育了13年的神州租车正从他手中溜走。
6月1日，神州租车发布公告称，神州优车已与北京汽车集团有限公司（简称：北汽集团）订立战略合作协议。根据协议，北汽集团将向神州优车收购约21.26%的持股。
该公告显示，“神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中。”一份不具备法律约束力的公告，也让神州租车与北汽的关系变得微妙。这意味着，神州租车或将迎来北汽这一新接盘侠，但亦有可能落得“一场空欢喜”。
颇为戏剧性的一幕是，港交所权益披露页显示，截至2020年5月11日，陆正耀旗下神州优车持有神州租车的股份恰好是21.26%。如若神州租车与北汽集团达成交割，后者将成为神州租车的第一大股东，而神州优车及其背后的陆正耀也将从股权层面完全退出。同时，神州租车与华平系的交易也宣布搁置。
来源/神州租车公告
虽然买卖还未最终敲定，但这已经是神州租车近期唯一的利好消息。受此公告影响，神州租车当日股价收盘涨幅高达23.33%，市值升至47.07亿港元。
对于陷入业务发展遇阻、融资渠道受限、现金流承压等多重困境的神州系而言，北汽的出现无疑是场“及时雨”。双方最终达成协议后，神州系糟糕的现金流状况可以得到缓解，北汽集团也能凭借神州租车的行业优势，在出行生态链中落下重要一棋。
只是，陆正耀这次真的可以全身而退吗？
01 风光无二
除去当下的狼狈，陆正耀的确是位颇具战略眼光的执行者。
1993年，24岁的陆正耀毅然舍弃公务员铁饭碗，下海从商。闽商“少年不打拼，老来无名声”的闯劲儿，在他身上演绎得淋漓尽致。选择北上后，陆正耀在中关村做起了代理商，专门从事通讯设备及系统集成业务。
一次在美国高速公路上意外抛锚的经历，让陆正耀嗅到了汽车行业的商机。在美国，用户只要给美国汽车俱乐部AAA打个电话，便可享受到汽车救援、维修、保险等服务。回看当时的中国市场，汽车销量正处于21世纪初的高速增长阶段。中国一举超越日本，成为全球第二大汽车消费国，但售后服务却大幅落后。
市场大爆发下，汽车行业处处皆为蓝海。2005年，陆正耀成立UAA（联合汽车俱乐部），这成为他资本故事的起点。两年过后，嗅觉敏锐的陆正耀迅速转型租车业务。
来源/神州租车官方
2007年，神州租车正式成立。就租车业务而言，门店、车辆、人员……每项都是一笔不小的投入。幸运的是，神州租车在发展三年后获得了联想控股12亿元投资。有了“弹药”后，这家公司开始以黑马姿态横行于中国汽车租赁市场。
陆正耀深谙“天下武功，唯快不破“的道理。在他看来，公司发展的第一步是解决车辆问题、扩张车队规模，随后再打“价格战”，以此能够快速抢占市场份额。他也是这样做的：2010年11月，陆正耀斥资6亿元采购了6000辆运营车辆，车队规模迅速扩大至万辆以上，神州租车一举成为中国规模最大的汽车租赁公司。
不久，神州租车便跻身中国三大租车公司之列。趁热打铁，神州租车于2010年12月再次发起价格战。与此前相比，其95%车型的租金都调整至之前的一半。
与此同时，陆正耀再次加码车队规模——2012年3月底，神州租车车队规模达2.9万辆，在全国拥有超过500家的门店与服务点，稳坐市场第一。据罗兰贝格统计，当时神州租车的车队规模是排名其后的8家租车公司车辆之和。
2014年9月19日,神州租车于香港联交所主板成功上市。这是属于神州租车的高光时刻，也是属于陆正耀的高光时刻。
但已成为中国最耀眼企业家之一的陆正耀似乎并不满足于此。
02 跑马圈地
以神州租车为起点，陆正耀计划布局一个完整的汽车商业闭环。
2015年，滴滴打车和快的打车宣布合并，中国最大的叫车平台就此诞生。伴随着最早入局的易到用车，后来崛起的滴滴、Uber等玩家的成长，中国网约车市场竞争愈发激烈。
这一切被陆正耀默默看在眼里，他于同年成立了B2C模式的“神州专车”。凭借租车业务的硬件基础，神州专车在全国60余座城市迅速上线，并建立了自有专车车队与司机队伍。
短短一年后，陆正耀又创立神州专车的主体公司——神州优车。他将神州专车原有的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%的股权，全部置入神州优车之中。
随着国民生产总值的不断上升，陆正耀又将触角伸向大消费领域。2017年，神州优车集团原COO钱治亚在中国开了瑞幸咖啡首家门店。“做咖啡生意”的想法诞生于2010年，陆正耀当时就对愉悦资本的刘二海表示：“将来一定要做这个”，后者在2017年成为瑞星咖啡2亿美元A轮融资的资方之一。
延续陆正耀一贯的“快速发展”风格，瑞幸咖啡在此后不到17个月的时间里，成为全球最快IPO的公司。
即便在大消费领域做得“风生水起”，陆正耀也并未忘记自己的“造车之梦”。宝沃汽车的出现，缓解了陆正耀的燃眉之急：某种程度而言，宝沃汽车能够减少神州租车因车辆残值下降而产生的经营风险。
2019年3月，神州优车收购宝沃汽车67%的股权，成为直接控股人。当被媒体问及“为何是67%的股权”时，陆正耀直言，“就是为了有话语权，自己说了算。”其野心可见一斑。他很快成为宝沃汽车董事长，试图打通汽车产业链上下游。
制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐
从神州租车、神州专车，到神州买买车、神州车闪贷，再到宝沃汽车，手握多张底牌的陆正耀已经打造出了一个完整闭环：宝沃汽车解决了神州租车的上游车源问题；除用于出租的车辆外，神州租车还可将所购车辆供神州专车使用；而神州买买车则明确了其二手车的去处；作为神州买买买的配套服务，神州车闪贷为车辆卖车提供金融贷款服务。
如果不是瑞幸咖啡的突然倾倒，陆正耀还能头顶多个光环。但现在，装睡的人不得不醒来了。
03 大厦将倾
陆正耀还在经历“大起”时，神州系大厦将倾的伏笔已经被埋下。
仅神州系内部，就已存在多颗已靠近火源的手雷。神州租车的商业模式，决定了其主要收入来源分为两个部分：租赁收入与二手车销售收入。
一方面，随着车队规模的不断扩大，神州租车“越来越重”，弊病凸显。通过梳理数据，亿欧汽车发现，神州租车的车队规模逐年扩大：截至2019年年末，其车队总规模接近15万辆——为6年前的2倍。
制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐
车队规模的扩张并未增加神州租车的利润。2019年，神州租车净利润从2016年的14.60亿元下滑至0.31亿元。2020年第一季度，神州租车状况更糟，转盈为亏。财报显示，其净亏损1.88亿元，去年同期净利润则为3.90亿元。而疫情的冲击，更使神州租车“雪上加霜”。
制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐
但它的隐忧远不止于此：车辆实际利用率、车队管理、维修及折旧成本，都为神州租车带来更多考验。2009年-2011年，神州租车的出租率由65.3%降至56.7%，快速扩张的激进打法，使神州租车落了一身伤。
疫情下，二手汽车销售市场疲弱，神州租车不得不“减少车辆采购以维持稳健现金流，直至租赁需求恢复。”
神州租车已是如此，陆正耀手中的其他牌也并不好看。
与滴滴的C2C模式不同，B2C模式下的神州专车，需要源源不断的资金补给，才能实现规模化运营。陆正耀也意识到了这一点，在“找钱”的同时，他开始尝试突破自身模式。2016年9月，神州专车公布U+开放平台战略，宣布向符合条件的全国车主免费开放流量、技术和品牌资源，并承诺永不抽成。
换而言之，神州专车将摒弃曾经坚守的B2C模式，开始效仿滴滴、易到两大专车平台的C2C模式，允许私家车加盟。按照陆正耀的逻辑，神州专车将以B2C模式创利润，C2C模式换取流量增长，两种模式互为补充。
从业绩表现来看，陆正耀的这步“棋”似乎走对了。财报显示，2016年，神州优车总营收为58.5亿元，较上一年增加41亿元，同比大幅增长235%。其中，专车服务收入达50.6亿元，同比大增190%。
喜悦并未持续。换句话说，神州优车这副牌又被陆正耀亲手玩坏了。神州优车前脚刚踏入新三板大门，陆正耀后脚便加入股权质押大军。神州优车上市仅1周，陆正耀便将所持有的神州优车9000万股股票（占神州优车总股本11.9%），质押给了杭州银行北京中关村支行，以个人名义融资了5亿元。此后，神州优车的市值一路走向蒸发。
虽然如今的神州租车依旧是中国租车市场的领头羊，但不可置否的是，陆正耀亲手把自己养大的孩子捧到了股市大门前，也亲手引爆了自己一手埋下的“雷”。
相比上市之时“亚洲租车第一股”、“新三板市值老大”等光环，神州租车与神州优车如今都被当做“劣质资产”看待。
04 败走麦城
一杯咖啡淹没了神州系这片雨林。曾扬言“我出手到现在，还没失过手”的陆正耀，这次终究是栽在了自己一手建立的神州系大厦前。
自瑞幸造假事件后，遭受“蝴蝶效应”的神州系深陷泥沼：业务发展遇阻、融资渠道受限、现金流承压……覆巢之下，安有完卵。找钱、切割、找钱，成为神州系当下最为紧迫的事。
来源/瑞幸咖啡官网
华平退出、北汽出手背后，神州系的自救之法依旧逃不掉“熟人接盘”的老故事。
一纸不具法律效力的合作协议，给予了陆正耀新生的可能。如若北汽能够顺利接盘神州租车，陆正耀将以“断臂求生”之法为神州系获得及时的现金流。同时，这也意味着，陆正耀将真正失去神州租车这张“牌”。
除频频割肉自救外，陆正耀如今几近“满盘皆输”：一把由瑞幸点燃的火，已烧至更多未来有海外上市计划的中国企业。事实上，瑞幸独角兽坠落、企业信用坍塌的事件发生后，整个中国创投产业链均遭受重创。
“疫情和关联企业的财务作假，使得租车市场面临着融资难和估值偏低的困境，无法及时获得足够的资金支持，也不利于租车行业进一步发展。”有业内人士对亿欧汽车表示。上述两点使得行业各公司现金流都比较紧张，“未来一段时间租车行业洗牌是在所难免的”。
全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示：“相比过去的烧钱模式，疫情与神州租车头部企业的多重冲击下，中国租车市场未来更需要低成本的运作模式。‘模式如何创新’，也会成为多数企业所重新思考的问题。”
一石激起千层浪，瑞幸事件也刺痛了资本市场那根敏感的神经。今年4月22日，银保监会发布声明：“对财务造假行为始终保持‘零容忍’，已督促相关银行加强风险监测。”
回看当下，北汽这一新接盘侠的出现，为陆正耀的资本故事增添了更多的想象空间。凭借北汽这艘快船，陆正耀能否抵达新的彼岸？一切还尚未可知。
一旦北汽放弃接盘，陆正耀的商业帝国可能会迅速走向坍塌。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
E. 神州优车出售4466.6万股股份 陆正耀或辞任神州租车董事长
近日，随着瑞幸咖啡的财报问题引发了神州租车的股权变动，4月9日，神州租车发布公告对外称，公司董事将出售神州优车4466.6万股股份，另外，神州公司董事会主席兼非执行董事陆正耀为神州优车的实际控制人，在当日也曝出或将辞任神州租车董事长职务，对此官方并未置评。
据媒体报道，陆正耀为瑞幸咖啡董事长，其兼任神州租车和神州优车的实际控制人，为了避免神州系受此财务造假影响，陆正耀或将考虑辞去神州租车董事长一职来拉开其与神州系的距离。4月7日，神州租车对外发布公告称，公司未持瑞幸咖啡股票。
神州租车相关人士在接受采访时表示，陆正耀考虑辞职神州租车董事长一职，是为了说服投资者相信神州集团是独立于瑞幸的一系列举措。
目前，神州租车对陆正耀是否离职的事件回应称，不予置评。受瑞幸咖啡财务问题影响，神州租车和神州优车的股价连续下跌，目前，神州优车已停牌。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
F. 接盘神州，北汽不是“老实人”
神州租车即将成为“别人的孩子”。
6月1日，神州租车（00699.HK）公告称，神州优车（838006.OC）已于5月31日与北京汽车集团有限公司（北汽集团）签订了一份无法律约束力的战略合作协议。根据协议，北汽集团将收购神州租车不超过21.26%的股份，此项合作的细节和条款仍在磋商当中。
据了解，神州优车通过各级子公司持有神州租车21.26%的股票，若交易顺利，则意味着北汽集团或成为神州租车第一大股东，而陆正耀以及神州优车则将全面退出。对此，资本市场给予了积极反馈。截至收盘，神州租车报2.22港元/股，涨幅23.33%，总市值47.07亿港元。
不过紧接着，6月1日，新三板公司神州优车因未同步披露内幕信息，被全国中小企业股份转让系统有限责任公司停牌。
此次北汽神州签订战略合作协议引发业界诸多猜想，北汽集团及时出手，神州租车发展或将迎来“柳暗花明”时刻，北汽集团也可以扩大其出行业务版图。对于北汽集团收购神州租车股份交易价格、谈判细节，以及神州租车未来业态发展方向，出行一客问询神州优车以及北汽集团相关负责人，双方暂无更多信息可供披露。
虽然双方的合作还没最终落定，但在此时曝出合作对于神州租车来说，可以对冲瑞幸事件的影响，是一个提振市场信心的好消息。“北汽集团作为一个大型国有企业，除了能给予产品支撑，相比其他纯资本投资企业来说，产业链的资源也更加丰富，将利好神州租车的未来发展。”汽车行业分析师颜景辉表示，“特别是在瑞幸咖啡事件之后，神州租车若能与北汽集团建立合作，可以给资本市场传递更多信心。”
北汽入手神州租车为转型考量
事实上，神州优车与北汽集团的本次合作早有征兆。4月13日，北汽集团与神州优车联合宣布，双方将通过车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方式达成全面合作。
彼时，按照双方合作协议，北汽与神州优车将围绕汽车出行等业务，形成双方在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合，实现“传统汽车+出行产业”的深度融合，构建出行生态链。
北汽集团旗下的主要出行平台为华夏出行。公开资料显示，华夏出行成立于2017年，是北汽集团旗下的二级平台单位，包含共享汽车分时租赁、网约专车、城市物流、整车出租(长租)等多种业务形态。
目前，华夏出行推出了为普通用户提供共享汽车服务的“摩范出行”以及提供公务出行服务的“北京出行”两个分时租赁品牌。截至2019年初，华夏出行已在全国布局22个城市，运营车辆约为2.2万辆。
在知名汽车行业分析师颜景辉看来，神州租车处于我国汽车租赁行业的龙头地位，有一定的资源优势，如若北汽集团入手神州租车，可以扩大进一步其出行版图。神州租车2020年第一季度业绩公告显示，截至2020年3月31日，神州租车平均每日汽车租赁车队同比增加9.6%至约11.33万辆，车队总规模约为14.17万辆。
“从体量上看，神州租车业务范围要远超出华夏出行，北汽集团未来或将整合神州租车和华夏出行两者的资源，更好地向出行服务商转型。”颜景辉称。
近日，华夏出行党委书记、总经理岳殿伟在媒体专访时也谈到，整车企业放弃转型出行行业就放弃了未来，出行服务是整车企业转型的必由之路，只有转型出行领域才能使得整车企业与消费者产生紧密联系，而不止是简单的一买一卖。
“从车辆的定制、运营、使用到最后二手车的处置过程中，所有车辆的使用数据、运营数据、消费者的喜好、消费者的画像，在整个车辆生命周期里面我们都能全部掌握并把数据返还给主机厂，从而提升数据的变现能力，这对未来主机厂的整车制造会是一个很大的促进。” 岳殿伟进一步强调，“谁先转型谁先活。”
有观点认为，除了基于出行业务的考量，入手神州租车也有利于北汽集团和神州优车共同盘活宝沃汽车，同时挖掘北汽集团在新能源以及其他汽车产品的业务增量。
在更早以前，神州系的造车大业就继承了北汽集团的衣钵。2019年3月，神州优车通过长盛兴业（厦门）企业管理咨询有限公司（长盛兴业）从北汽福田手中接过了宝沃汽车67%的股权，成为控股方。发展至今，宝沃汽车前路尚不明朗，且神州优车收购债务仍未结清。
为了优化宝沃汽车的债务结构，保障其日常经营和发展，4月1日，神州优车发布公告称，将以约40亿元固定资产（含在建工程）冲抵其应付北汽福田的约40亿元债务。在今年4月北汽神州达成的合作内容也显示，神州优车将以更灵活的销售方式为北汽及神州优车旗下宝沃汽车共同拓展市场，打造汽车产业的新零售模式。
为成色不足的神州租车注入更多市场信心
在与北汽集团签署此次合作协议之前，神州优车几度减持了神州租车股份。4月3日，神州优车全资子公司优车科技出售所持神州租车的4466.6万股股份，占后者已发行股本的2.11%。上述股权出售后，神州优车通过子公司持有神州租车已发行股本总额的27.65%。
紧接着，4月22日，神州优车完成向Amber Gem出售约9861万股股份，神州优车拥有的神州租车股份由25.92%降至21.26%。彼时，Amber Gem拟分两个批次，陆续收购神州租车股份。根据公开信息，Amber Gem是美国私募股权投资公司华平投资的子公司。
不过，神州租车如今似乎看准了北汽集团这个“如意郎君”。在6月1日的公告中，神州租车宣布，已终止华平投资与神州优车此前签订的第二批收购协议，且解除神州优车的排他性义务以寻求其它潜在收购者。
目前，神州优车持股神州租车21.26%，仍为神州租车大股东，Amber Gem持股升至14.76%。
受瑞幸咖啡业绩造假的影响，4月3日，港股上市的神州租车盘中一度暴跌72.9%，随后发布公告短暂停牌，停牌时股价报1.96港元/股，跌超50%。截至6月1日收盘，也仅2.22港元/股，处于价格低位。
“北汽集团可能想在低价入手神州租车股价，但时间可以再等一等。”一位证券行业分析人士对出行一客表示，不过，乍看下神州租车目前处于价格低位，但成色如何不好判断。在神州优车与北汽集团签署合作协议之前，吉利汽车、携程都曾传出过有收购神州租车股份的意向，但最终不了了之。
从基本面来看，神州租车经营业务正承受压力。
神州租车的财报显示，2020年第一季度总收入为人民币13.25亿元，去年同期则为人民币18.50亿元，同比减少28.3%。净亏损1.88亿元，去年同期净利润为3.90亿元，同比由盈转亏。
其中，神州租车第一季度租赁收入总额同比减少35.0%至人民币9.47亿元。汽车租赁收入同比减少30.6%至人民币8.79亿元。神州租车将问题归因于新冠肺炎疫情，导致单车收入减少，运营成本增加。
目前，神州租车资金流动性承压。截至今年第一季度末，神州租车手中仍握有56.11亿元流动资产，其中包括33.03亿元现金及现金等价物；但同期流动负债为58.14亿元。因此，流动资产为负2.06亿元。
此外，根据神州优车2019年半年报显示，彼时其持有的神州租车股份已经全部质押担保给银行来贷款。
据wind客户端消息，神州租车公司代表在今年第一季度财报解读会透露，今年1-5月已经偿还的银行债务为20亿。未来每月偿还债务在2亿左右，仍然有偿付能力，我们一方面手上还有现金，另一方面加快二手车处理。
4月27日，标普全球评级将神州租车的长期主体信用评级及其优先无抵押美元债券的长期债项评级从“B-”下调至“CCC”，这也是自4月7日以来，第二次遭到信用评级下调。同时，标普将神州租车的展望调至负面。
值得注意的是，此次北汽和神州的交易或仍存变数。神州租车方面称，该战略合作协议在性质上不具法律约束力，概不保证将会订立正式协议。神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中，且截至本公告日期尚未达成最终条款。在神州优车与北汽集团订立正式协议并交割前，神州优车持有神州租车的股份可能在神州优车若干贷款人根据相关融资协议条款酌情下进一步被非自愿出售。
此外，一位资深行业观察人士向记者坦言，未来北汽集团和神州租车融合，如何能够分散资产重量，降低管理复杂度，将成为复杂的工程。由此可见，未来双方合作后续如何，仍需进一步观察。（责编/杨佩谦）
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
G. 总价超17亿港元！神州租车被韩国知名企业买下
11月10日，神州优车发布公告，公司拟以每股4.00港币的价格向MBKPartners的下属子公司IndigoGlamourCompanyLimited转让其所持参股公司神州租车有限公司的4.43亿股股份，转让对价为17.71亿港元。
可是，由于瑞幸咖啡事件的负面影响，已经出现金融机构和供应商挤兑苗头。若挤兑情况发生，将对神州优车现金流造成极大压力，甚至影响正常的持续经营。
作为神州优车旗下唯一优质资产的神州租车，是神州优车手中的救命稻草，相比于收购价上涨，神州优车更关心真正的"接盘侠"何时落地。神州优车相关负责人表示，神州优车本次转让的所得价款，将优先用于偿还公司相应的神州租车股份质押借款。
乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，目前"神州系"面临诸多问题，不是仅卖掉神州租车便能够解决，即便本次接盘成型，流入的资金也只能维系神州优车生存。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
H. 上汽终止收购神州租车，陈虹称未来运营方面双方未达成一致
公布计划收购神州租车（0699.HK）18天后，7月20日，上汽集团（600104）又发布公告称，为保护公司利益，上汽香港已决定终止上述交易。
而根据神州租车主要股东神州优车（838006）的最新公告，它在上汽集团之前接触的“接盘侠”——北汽集团一直没有停止对神州租车的收购计划。
神州优车的“一女谋二嫁”
从上汽集团公布对神州租车的收购计划，到其决定终止这一收购，只有短短的18天，交易双方原本计划在7月11日前后达成股权转让协议，究竟是什么让上汽集团改变了心意？
从7月20日曝光的两个公告中，我们不难发现，上汽集团宣布停止收购神州租车的前夜，在上汽集团和北汽集团之间徘徊的神州优车，已经准备将其持有的全部神州租车的股份转让给北汽集团相关公司。
上汽集团在7月20日的公告中简单解释，公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其子公司在后续股权转让协议谈判过程中，出现影响交易达成的新情况，交易双方未能在计划时间内就交割先决条件达成一致，为保护公司利益，上汽香港决定终止上述交易。
7月20日下午约14时，上汽集团董事长陈虹在上海汽车集团股份有限公司举行的2020年第一次临时股东大会上，回复股东提问时表示：“交易双方原本计划在7月11日前后达成股权转让协议，但在谈判过程中，出现一些新情况，一些交割先决条件未能达成一致，主要是关于神州租车未来运营方面。”他说：“我们收购一家公司不是只讲收购，更重要的是收购后的运营，本着对公司及股东利益负责的态度，我们及时终止这次交易。”
陈虹同时表示，“上汽香港7月2日与神州优车签署的只是《收购要约》，本来就是一个商业谈判，可能成功，也可能不成功，我们也在前次公告中提示了风险。”同时，“终止该交易不会对上汽的生产经营和发展造成影响。上汽将继续完善出行业务的布局和运营，致力于为用户提供更好的出行体验。我们既关注于已有业务的持续改善，也会关注并购市场的优质资源。”
消息发布后，上汽集团7月20日收盘于19.08元，较上一交易日上涨2.8%。神州租车则于7月20日下午停牌，停盘前股价为2.93港元，较前一交易日下跌4.87%。
天眼查信息显示，“神州系”核心人物陆正耀目前仍持神州优车10.05%股份。而神州租车第一大股东神州优车（838006）于7月19日晚间公告，为优化公司债务结构，公司拟以每股3.1港币的价格，向江西省井冈山北汽投资管理有限公司或其指定第三方转让其所持参股公司神州租车有限公司的不超过4.43亿股股份，转让对价为最多约13.72亿港元。本次交易完成后，神州优车将不再持有神州租车股份。
这就意味着，经历种种波折后，北汽集团很可能成为神州租车背后的最终买家。
一波三折的股权出售
北汽集团收购神州租车的计划，披露在上汽集团之前。
此前的7月2日，神州租车公告称，董事会接获主要股东——神州优车和华平投资旗下的AmberGemHoldingsLimited（以下简称“AmberGem”）通知，上汽集团全资子公司上汽香港已与主要股东于2020年7月2日签署收购要约，内容有关上汽香港拟以每股3.10港元的价格，收购神州优车及AmberGem持有的神州租车不超过6.1亿股股份，投资金额不超过19.02亿港元（约17.34亿元人民币）。最终交易数量以实际交割股份数量为准。
按照7月2日神州租车2.53港元的收盘价来计算，上汽此番收购神州租车溢价约22%。
按上述计划交易，上汽收购成功后，将持有神州租车已发行股本总额约28.92%的股份，将成为神州租车第一大股东。
当时，上汽已是神州优车在三个月内为神州租车寻找到的第三个“接盘侠”。在此之前，其另一主要股东AmberGem，以及战略合作伙伴北汽集团都有意坐上神州租车第一大股东的位置。
4月16日，神州租车曾发布公告称，神州优车将向AmberGem分两批转移所持有的神州租车股份。若两批股份收购都按计划推进完成，AmberGem将持有神州租车约27.22%的股本，成为神州租车第一大股东。
根据当时协议，第一批股权收购系AmberGem于2020年4月16日向神州优车全资附属公司按每股股份2.30港元的价格收购98608000股神州租车股份，占神州租车已发行股本总额的约4.65%。该笔交易已于4月22日完成，神州优车所持神州租车股份也从25.92%下降到21.27%。
第二批股权收购系AmberGem向神州优车全资附属公司按每股股份3.40港元有条件收购神州租车股份，总代价不多于115817260美元，以1美元兑7.7525港元的汇率计算不多于264080384股股份，此次收购计划最多占神州租车股本总额的12.46%。
但是，与AmberGem的第二批股权交易于5月30日叫停，当日双方订立一份终止买卖协议。
6月1日，神州租车公告透露了第二个“接盘侠”，神州优车与北汽集团在5月31日订立战略合作协议，北汽将向神州优车收购它在神州租车的全部持股份额。但公告明确表示双方股权交易相关细节还在商讨中，没有签订最终协议，也没有透露收购价格。神州优车方面表示：“这相当于一份意向协议，待具体细节商定后，才有可能签订正式协议。”
消息公布后，当日神州租车股价大涨，收盘时股价涨幅逾23%至2.22港元。
一个月后，外界没有等来北汽与神州优车正式签约的消息，而是等来了最新的“接盘侠”——上汽。
和北汽相比较，上汽除了收购神州租车最大股东——神州优车目前所持有的占比20.87%的全部股份外，还将进一步收购另一主要股东AmberGem手中约8%的股份。
但公告当时也表示，与上汽的这一交易的交割都还受限于若干条件，如主管政府或监管机构的批准或确认等。如果交易成行，神州优车持有的神州租车股份将被全部出售，出售股份所得之价款将优先用于偿还神州优车相应的股份抵押贷款。
神州租车是中国汽车租赁行业龙头企业。2019年，神州租车年度营业收入76.9亿元，车队总规模约15万辆，遍布全国300余城市的网点布局超过1000家。
5月31日，神州租车发布2020年一季报显示，总收入为13.25亿元，去年同期为18.50亿元，同比减少28.3%。经调整税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为5.47亿元，经调整EBITDA比率为57.7%，而去年同期分別为9.58亿元及65.8%。根据7月2日的收盘价格，神州租车当时总市值为53.6亿港元（约48.9亿元人民币）。而其7月20日下午停盘前的总市值为62.14亿港元（约56亿元人民币）。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。