神州租车股票最高市值
『壹』 瑞幸咖啡造假发酵 神州租车股价暴跌54%
业绩持续低迷，又逢被兄弟公司拖累股价跳水，神州租车霉运不止。
瑞幸牵连，股价大跳水
受瑞幸咖啡牵连，神州租车4月3日上午股价暴跌54%。10时14分，神州租车发布公告，暂停交易。当日，神州租车以4.15港元开盘，截至发稿股价已跌至1.96港元，2小时内近50亿市值蒸发。大量神州租车投资人抛售股票，该股票换手率高达6.57%，成交额2.73亿。
神州租车兄弟公司神州优车，4月3日股价下跌超25%。神州优车属神州系公司，2016年7月在新三板挂牌，老板同为陆正耀。
神州系公司祸患起源于浑水一封做空报告。美东时间1月31日，浑水公司在推特上公布一份针对瑞幸咖啡匿名报告，长达89页。该报告称瑞幸咖啡通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实，其单店商品销售量、利润等数据存在造假行为。浑水相关人士分析，瑞幸的平均每店货物销售数据在2019年第三季度虚增69%，2019年第四季度虚增88%。
2月3日，瑞幸咖啡坚决否认浑水报告中所有指控，声明“报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释”，同时表示“会采取必要的行动追索恶意指控的责任，以此保护自己、维护股东利益。”
然而，4月2日晚间，瑞幸咖啡发布公告承认，2019年第二季度到第四季度，公司首席运营官刘剑和向他汇报的几名员工，共同伪造了高达22亿元人民币的销售金额。
虽然COO承担一切造假责任，瑞幸董事长陆正耀旗下其它公司亦被殃及，神州系其它公司股价大跳水。
中车网致电神州租车相关人士，他透露，股价跳水，令他4月3日上午异常忙碌，现正多处沟通，处理相关事宜。但对于此事，该人士表示暂对媒体不予置评。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
『贰』 同一班人马，同一个套路，资本骗局的那些事儿
这是一个师傅、两个高人、三个徒弟联合主演的诈骗版“华尔街之狼”，自曝家丑又给这部剧添加了“无间道”情节；这是神州三巨头与瑞幸三剑客在追逐资本过程中与时间赛跑的江湖往事。
认真看完本文，你脑海中关于瑞幸的所有谜团和中国的资本套路全部解开。
2004年的北京，有三个雄心勃勃而又倍感苦闷的人：现瑞幸的三位董事陆正耀、刘二海和钱治亚。
陆正耀创业已经有11年，却没有闯出什么名堂。他做通讯代理赚了点小钱，但也仅此而已，公司没有前景，他也没有自己的品牌。当年自己辞掉公务员“金饭碗”、“挪用”办婚礼的钱来创业，立志做一番事业，眼下高不成低不就的尴尬境地，离自己的初心太遥远。
刘二海刚在山东参加完一个创投论坛，一位大佬说：风险投资这行没什么积累，我们公司新来几个年轻人已经投了好几个项目了。刘二海虎躯一震；我从实业转向金融、加入联想投资（君联资本的前身）已经一年了，一个项目都没投。
钱治亚放弃武汉的副总职位，北上京城。但是顺风顺水的她，在北京整整一年找不到工作。她只是个二本学历，又没有家庭背景，空有一身抱负的她陷入迷茫：难道要打道回府？
此时三人互不相识
2005年，陆正耀卖掉通讯公司，用自己的500万美元，模仿美国AAA创立了UAA（华夏联合 汽车 俱乐部），做车辆保险代理。自此，三个人的命运开始交织在一起。
2005年，在神秘人物引荐下，钱治亚入职华夏联合 汽车 俱乐部，担任总裁助理，做一些端茶倒水打字的杂活。但由于一直近距离接触一把手， 钱治亚 的见识不断增长，开始掌管公司运营，逐渐成为陆正耀最得力的干将。
“ 关键是与时间赛跑，尽快把规模做出来 。如果将市场份额做的很大，其他市场竞争者要想进入，也并不是件容易的事情。“这是陆正耀的想法。UAA便选择了选择了低价策略， UAA的车险报价比一般4S店便宜100—200元 。很快积累了150万会员。
陆正耀没有想到的是，有人盯上了UAA。刘二海专门对UAA做了一次暗访，在北京南二环一家破宾馆找到了UAA的一个业务部门，调研完之后他对UAA的商业模式很有信心，坚持认为：UAA可以成为 汽车 服务行业的领军企业。
刘二海就去望京总部主动拜访了陆正耀，贵客造访也让陆正耀懵了一下，他不太敢相信创办没多久就有人上门投资，一度认为是骗子。
两人的大学专业都是通信自动化，都从事过通信行业，一来二去熟了后，两人越谈越投机，商业理念也一致 ： 尽快做出规模是创业关键 。刘二海，就成为陆正耀认识的第一位资本界朋友。
擅长资本运作的刘二海，遇到了擅长企业运作的陆正耀，可谓一遇风云便化龙，二人开始了双剑合璧。2006年，刘二海给UAA投了 800万美元 ，在当时，这不是一个小数目。
从这个时候起， 低价、扩张、融资 ，三位一体的策略组合，在他们三人的心里砸下了根，以后不断复制，包括瑞幸。
但是，造化弄人，规模刚开始扩张，保监会的一纸规定，让UAA的保代业务直接完蛋。
钱治亚在哭，陆正耀在痛哭，刘二海在嚎啕大哭！
三位主角经历了悲喜起落，似乎要以悲剧收场。但是，“天将降大任于斯人也。必先……”、“塞翁失马焉知非福”。
UAA积累的200万会员是他们的最大财富，转型还得围绕车来展开。为了挽回损失，陆刘二人天天见面，商量继续干什么好，修车、洗车、雨刷器经常出现在他们的讨论中。最终二人决定进军租车领域。
2007年9月，神州租车成立。 刘二海注资2200万美元，陆正耀任CEO，钱治亚任COO。 刘二海负责打钱，陆正耀负责管理，钱治亚负责经营，分工明确、各司其职。
三人意气风发，从一开始，就立志做一个全国性的企业。当年10月，就宣布要在全国11家城市同步开业，到08年7月就覆盖了30个城市。
但是，又是造化弄人， 金融危机爆发了 ，融资困难，才铺了几百辆车，钱就见底了，公司连工资都发不出来。陆正耀急得跟热锅上的蚂蚁似的，难不成又要付诸东流、从头再来？
他天天跟刘二海哭穷：没钱没法干活，钱不够用，兄弟赶紧来凑。这个时候的神州租车，是死是活，全看刘二海了。
危难之际，刘二海再次出手，联想投资对神州租车进行了一次追加投资。神州租车起死回生，还投放了1000辆车，规模冲到全国第二。
2010年8月， 联想投资再投12亿元 。利用这笔巨资，神州租车宣布三个月内将车队扩充到1万辆，五年内达到10万辆，并发起疯狂的价格战和广告营销，以30-50%的降价幅度抢占市场，震惊同行，陆正耀的“租车狂人”“价格屠夫”称号不胫而走。
有钱就降价，赔钱我也干；广告铺天盖地，花钱如流水。富贵险中求，陆正耀的“七伤拳”打法，使得神州的市场份额不断上升，但现金流捉襟见肘，随时都有墙倒众人推的风险。
当时， 神州租车的负债率达到90% ，岌岌可危。陆正耀甚至卖了自己的几套房来填补窟窿，但杯水车薪。
陆正耀慌了，赶紧去找刘二海。二人一合计，感觉要完了，但还是决定赌一把——上市。2012年1月，被称为“神州第一股”的神州租车， 决定赴美上市 。
但是，陆正耀挑错了时机。
2010年中资企业为了赴美上市不惜财务造假的行为，深深打击了中资企业的信用。直到2012年，美国证监会还在指控普大煤业、开元 汽车 等中概股企业造假，并狙击了迅雷的上市。
2012年4月，神州租车宣布暂停赴美IPO。
时过境迁，当年神州租车为中资企业的造假行为买单，现在则是中资企业为瑞幸的造假买单。当年深受恶龙之害的少年，一旦闯入龙潭，屠戮恶龙之后，自己却成为新的一条恶龙了。
美国人没上当，神州租车走入绝境 。
事在人为，陆正耀遇到了人生中第二个贵人—— 黎辉 ，担任华平投资的亚太区总裁。黎辉的老婆就是大名鼎鼎的凤凰卫视主持人 曾子墨 。
陆正耀、刘二海，天天约黎辉吃饭、喝酒、唱歌。一来二去混熟后，2012年7月， 神州租车拿到了华平投资2亿美元的 “救命钱” 。
神州“铁三角”正式形成！
钱一到账，神州租车再次祭出 价格战大旗 ，发起“50元新车大风暴”，展开新一轮的市场攻势。
神州租车前面还是亏损，几轮钱砸下来，不少竞争对手都被打死或打残，只有神州的市场份额芝麻开花节节高。2014年，神州租车便实现盈利（至少财报是这样写的）。
在联想控股、华平投资的加持下，2014年9月神州租车赴港IPO，最高市值达到466亿港元。
一年后，黎辉所在的华平投资减持了7.09%的股票，套现3.96亿美元，减去2亿的本金， 净赚1.96亿 。目前仍持有10.11%的股权。
刘二海所在的联想投资 套现2亿美元 ，目前还是神州租车的大股东。
陆正耀有了神州租车这个品牌，大肆收购，展开资本运作，打造自己的商业帝国。
每个人都赚得盆满钵满。经历过血与火淬炼的男人情谊，再用金钱来见证，正所谓一起扛过枪、一起同过窗、一起分过赃，这样的友谊再牢固不过了。
陆正耀从零起步，到神州租车上市的这8年，钱治亚亲身经历这一切，她见识到资本帮陆正耀攻城拔寨、杀出重围从而一举奠定江湖地位的全过程。这为她做瑞幸积累了丰富经验。事实证明， 钱治亚创办瑞幸，基本是模仿神州租车。
回头看陆正耀做神州租车，基本可以说这就是 一场赌局 。如果不是刘二海的屡次挺身而出和黎辉的江湖救急，负债率90%的神州租车一定是无力回天的，早就破产清算了。
如果这几笔投资没有撑到上市，神州租车就会和戴威的ofo一样，被维权者堵在公司门口，用户连押金都退不出来。
从神州租车的案例中，我们也能看到陆正耀的打法： 价格战+规模扩张+融资烧钱，迅速做大，上市圈钱 。整个过程，上市是他的唯一目的和唯一救命稻草，不上市便成仁。
做大企业，为什么不拼品质要拼价格呢？因为提升服务品质太慢，投入成本高，而且难以量化，远不如价格战来得短平快。而价格战又需要资本的配合，资本是逐利的， 被资本绑架的企业已经没有了自主选择权，丧失了慢下来的权利 ，它只能像一头猛兽一样冲到终点，除非中途累死，否则不会停止奔跑。
讽刺的是，上市套现之后，神州租车完成 历史 使命，没有了更进一步提升服务品质的动力。业绩开始断崖式下滑，2019年营收77亿，但净利润只有3000万，同比下滑90%，只剩下渣了。而神州租车退押金难、慢、条件苛刻，用户怨声载道。
铁三角无意提升神州租车的品味，无意做出有品牌价值的百年老店， 他们没有情怀，想的就是赚钱、赚钱、再赚钱 ，将目光投向下一个商业模式。
神州租车上市后，陆正耀没有闲下来。2015年1月，看好网约车行业，创办神州专车，后改名神州优车。
然后将神州租车的历程重演了一遍。只是这一次，他们没有耐心等待七年再上市。神州专车从诞生开始，就被不断投喂巨额资金，直接催熟。
短短11个月就完成了三轮融资， 总金额逾110亿元 ，其中华平资本、联想投资是最早的投资者。A、B两轮共完成8亿美元融资， 创造了国内互联网公司前两轮融资额的最高纪录。
2016年7月，神州优车登陆新三板，估值369亿，在整个新三板排名老二，距离企业成立也就一年半而已。
铁三角已经在股价的最高点套现成功， 然后业绩就开始变脸了 。2018年营收腰斩，2019年上半年营收继续腰斩，公司市值已经缩水至不足150亿。
到现在，神州优车的市场份额只排在第四位，而且还在不断缩小。它的专车业务比例正在逐步减小，网贷金融业务正在逐步加大。
业绩下滑，不务正业，神州优车的下跌之路才刚开始 。
神州优车上市时，钱治亚跟随陆正耀已有12年，从打杂到公司二把手，职业发展堪称平步青云，上演了一出现实版的《杜拉拉升职记》。 她将陆正耀的一招一式都记在心里 ，就连陆正耀雷厉风行的业务风格也学到手了。
钱治亚声音柔和，长发披肩，本来知性沉稳，与“女强人”并不沾边。但经过一番磨练，作风凌厉，治下极严，同事们送她“ 铁娘子 ”称号。神州优车的高管用两个词形容她：菩萨面庞，雷霆手段。
在做神州优车的过程中，陆正耀挖掘了两名新面孔。
首先是2015年3月担任神州优车的CMO（市场总监）杨飞。令人大跌眼镜的是，杨飞是刚从局子里出来。2015年，杨飞因“有偿删帖”被朝阳法院判处一年半的有期徒刑。
但事实证明，陆正耀眼光独到： 杨飞是个营销天才 。他到处演讲，做直播，将营销天分发挥得淋漓尽致。他在天猫、淘宝策划的营销案例，多次获得冠军，杨飞所著的《流量池》成为了互联网运营的必读商业书。他后来成为了瑞幸的CMO。
然后是收益管理负责人刘剑。 刘剑也是神州元老 ，2008年就加入创办仅1年的神州租车，担任车辆管理中心副主任和收益管理负责人，一干就是7年。2015，调到神州优车担任收益管理负责人，一干又是3年。默默无闻的刘剑后来成为瑞幸COO。
自此，瑞幸“三剑客”在神州优车正式集齐！陆正耀是他们每个人遇到的共同伯乐。
不得不说，陆正耀的看人眼光真毒。
在这个过程中，刘二海和黎辉也没闲着。2015年，刘二海创办了自己的 愉悦资本 ；2017年。黎辉创办了 大钲资本 。这两个投资机构，就是瑞幸的金主。
其中，大钲资本没有任何投资案例，专门为瑞幸准备的。
2017年11月，钱治亚从神州“辞职”，创办瑞幸，担任CEO。“疯子”杨飞同时辞职，担任CMO。2018年5月，“老实人”刘剑担任COO。三星归位，一个草根“女强人”、一个重新做人、一个无名小卒，他们要在资本寒冬逆境突袭，带领瑞幸实现18个月上市的创业神话，打造世界上从公司成立到IPO最快的公司。
三剑客幕前操作，陆正耀、刘二海、黎辉组成的神州三巨头，在幕后给予年轻人支持，要钱给钱，要人给人。据瑞幸员工透露，连面试地点都是在神州租车办公楼进行的。
说干就干，套路不变： 低价+扩张+烧钱 。
瑞幸咖啡的单杯销售均价为11元，只有星巴克的1/3，实际上就是卖一杯亏一杯。再加上大量的优惠券、折扣和补贴，瑞幸已经达到了 卖一杯亏两杯 的恐怖节奏。
依靠这种低价策略，瑞幸将对咖啡品质要求不高而对价格敏感的大量中产阶级吸引过来。这种屌丝经济和长尾效应，是瑞幸规模扩张的基础。
成立仅5个月，瑞幸的店面就达到525家。2018年新开1500家。2019年宣布再新开2500家，在2019年5月上市之前，门店总数已经达到2500家。这个扩张有多夸张呢？
星巴克1999年进入中国，到现在也才3600家，平均每天0.5家， 瑞幸是它的10倍 ；Costa2006年进入中国，到现在也才450家，成立五个月的瑞幸咖啡就赶超了对手10多年的扩张之路。这种速度，令无数同行艳羡和咋舌！
瑞幸敢这么激进，是因为铁三角在后面提供金钱弹药。
2018年7月，A轮融资2亿美元，投资人就是黎辉的大钲资本、刘二海的愉悦资本、“老相识”君联资本（联想投资）、新加坡政府投资公司（GIC）（是大钲资本的LP，出钱给大钲资本）
2018年12月，B轮融资2亿美元，投资人只不过是把A轮的GIC置换成中金资本，其他投资人不变。
中金资本和“神州铁三角”又有什么关系呢？
中金资本总裁丁玮是神州租车独立董事，中金资本的CFO陈良芸是神州租车董秘。
毋庸置疑， 资金方全都是自己人 。
整个过程，就是神州铁三角和瑞幸三剑客组成的神州系自己布的一个局。
到了2019年4月，瑞幸已经18个月了，用金钱攒的泡沫局也够大了，该启动IPO了。为了确保万无一失，陆正耀玩了一个伎俩。
4月18日，也就是申请IPO的前五天， 星巴克的最大股东贝莱德突击入股 ，投资1.5亿美元。这笔融资相当关键，就是在告诉美国投资者，星巴克的大股东都投我了，你们还有什么不放心的呢？
当然，贝莱德也得到了丰厚的回报，瑞幸上市后，贝莱德全部清仓，赚得盆满钵满。
万事俱备，东风也不缺，2019年5月17日，瑞幸在美国纳斯达克顺利上市。
在瑞幸之前，中资企业上市的最快时间，是空中网的2年2个月，瑞幸则刷新到了一年半！
在上市仪式上， 神州铁三角和瑞幸三剑客全部出席，陆正耀站C位。
在股权比例上，陆正耀和姐姐合计持股42.93%，钱治亚持股19.68%，黎辉的大钲资本持股11.9%、刘二海的愉悦资本持股6.75%。
瑞幸上市，实现了华丽变身，但并不是就大功告成了。
首先， 股票都有禁售期 ，瑞幸是6个月，也就是要到2019年11月才能卖出股票。
其次， 股价不够高 ，上市首日的股价17美元，瑞幸市值42亿，比上市前的29亿估值没有高出太多，套现不能实现收益最大化。
所以，2019年下半年，瑞幸只有一个任务： 拉升股价 。这才有了22亿财务造假的惊天阴谋。
因为上市之后就不能只画饼了，必须把收入做起来，让投资者看到盈利的前景，这样才能提高股价。比如京东，年年大额亏损，2014年上市，仅仅三年就实现全面盈利，盈利的当年股价就达到 历史 最高点。
我们先来捋一捋瑞幸的盈利情况。
上市之前，2018年营收8.41亿元，亏损高达16.19亿元，几乎是营收的两倍；2019年一季度，营收为4.8亿元，亏损为5.5亿元。
上市之后，2019年第二季度，营收9.1亿，亏损为6.1亿元，相比一季度，收入增加近1倍，亏损小幅增加， 盈利情况改善明显 ；第三季度实现收入15.4亿元，相比二季度增长70%，亏损5.32亿元，还下降了， 盈利进一步改善 。
那么，瑞幸的股价是什么时候开始攀升的呢？就是11月份！
在11月之前，股价一直在20美元附近徘徊。11月7日公布三季度报表后，股价一路高涨，1月7日报价44美元，市值突破100亿，1月13日达到最高点50美元。
11月份刚好是股票禁售期到期的时间！
说不是筹划已久的阴谋，简直是对不起“阴谋”这两个字。
到2019年底， 贝莱德全部清仓 。
1月，股价达到高点，黎辉的大钲资本减持了3840万股， 套现2.3亿美元 ，收回本金。然后继续减持4416万股， 套现10多亿美元 ，赚得盆满钵满。
陆正耀和钱治亚没有减持，因为大股东和创始人减持股票是比较明显的利空，但已经分别将他们持有的瑞幸股份抵押了30%和47%， 质押的总价值25亿美元 ，以股权质押的形式成功套现。
杨飞没有股权，但他成为新三板公司“氢互动”的联合创始人，这家公司是陆正耀的关联公司，根据瑞幸的招股书，瑞幸付给氢互动的广告费用为 4290万元 。
刘剑也没有股权，但拥有4.7万股期权，按照25美元股价计算， 价值741万美元。
铁三角与三剑客，唯一的“被坑者”是刘二海的愉悦资本，他一股也没卖，至少亏损8000万美元。作为陆正耀的恩人和贵人，我们无法理解刘二海操作失常的逻辑所在， 假设他没被陆正耀坑，那就只能是投资失算 ，常在河边走，这次鞋湿了。
很多人不理解的是，玩得好好的，怎么突然要自爆财务造假呢？这不是自杀吗？
其实， 虚增收入是行业潜规则，根本就不是新鲜事 ，把握好度就行，但瑞幸玩得太过火了。瑞幸1-9月营收29.3亿元，造假个四五亿也能搪塞过去，但瑞幸一下子造假22亿！这就太恐怖了。
安永作为审计机构，是无论如何也不敢签字的，因为签字就会砸招牌、甚至关门大吉。2001年，安然公司财务造假，世界第一的安达信作为审计机构，直接倒闭。
美国证监会规定，如果不能提交年报，是要退市的，瑞幸几十亿美元的市值就会打水漂。如果承认财务造假，公司最高赔偿2500万美元，外加10-25年刑罚的可能。
孰轻孰重，一目了然。关键是刑罚谁来承担，COO刘剑就成了背锅侠。
10-25年的刑罚是有可能避免的，毋庸置疑，神州铁三角和瑞幸三剑客正在熬夜加班加点，研究怎么避免刑罚。与此同时，陆正耀肯定已经跟刘剑谈好了入狱价格，一旦判刑，用金钱了却刘剑的后顾之忧。
当我们用愤慨的文字对瑞幸口诛笔伐时，其实，所有的创业公司，都是这个套路：
1、创始人投1亿，企业估值1亿，持股100%；
2、投资人A进，投1亿，企业估值10亿，持股10%；
3、投资人B进，投2亿，企业估值20亿，持股10%；
4、投资人C进，投5亿，企业估值50亿，持股10%；
5、创始人与投资人总共投入9亿后，企业IPO，估值200亿；
6、创始人与投资人累计套现100亿，实现数十倍的收益；
7、企业一旦出事，股票暴跌，现有的股票持有者成为接盘侠。
区别仅仅在于， 有没有上市成功，上市后有没有出事 。
王思聪找不到投资者，灰头土脸；滴滴打车没能实现上市，心急如焚；李泽楷有奶爸罩着，一直顺风顺水。结局不同，但他们的手段和目的有什么不同吗？
UAA-神州租车-神州优车-瑞幸，同一班人马，同一个套路，屡试不爽的背后是资本对人性的完胜，越来越激进的背后是人性对资本的贪婪。你很难说， 是人控制了资本，还是资本控制了人？
无论财务造假的处罚结果如何，无论瑞幸会不会退市、会不会倒闭，都不会对大佬们造成什么本质影响，更不会使他们走向自我毁灭，不管他们有没有上岸。受害者只有一种：瑞幸周围的弱小者。道德上的批判无法改变这个残酷的事实。
一年之后的今天来看，始作俑者陆正耀被中国证监会处罚了30万元的巨款，中国投资者在厦门中级人民法院的诉讼无果而终，网络网页上搜索瑞幸相关信息， 新闻大都停留着2020年4-5月 ，甚至“背锅侠”刘剑，也不知道去了哪里，消失了一样，但肯定没有去服刑。
而公众，早就淡忘了这件事，继续追逐其他热点。
一切如故。
—END—
『叁』 神州租车股价大跌是受到瑞幸牵连么
神州租车股价大跌是受到瑞幸牵连。
2020年4月2日晚，神州系在美国纳斯达克市场上市的瑞幸咖啡，自曝业务造假22亿。瑞幸咖啡造假事发，也将同属神州系的中国香港上市公司神州租车的股价带崩。
4月3日，神州租车股价开盘即大跌，盘中最大跌幅超过70%。当日上午10时14分起，公司紧急申请股票停牌。与该公司有关的所有结构性产品亦已同时短暂停止买卖，但神州租车并没有说明停牌理由。交易不到一小时，神州租车的市值就跌去近50亿港币。
(3)神州租车股票最高市值扩展阅读
神州租车今年财务状况
2014年，神州租车登陆港交所。当时，年报业绩尚可。特别是2016年，净利润高达14.6亿元。遗憾的是，这一高光时刻后，这家名声显赫的租车公司业绩却是连续下滑，一年不如一年。
最新发布的年报显示，神州租车公司2019年度总收入76.91亿元人民币，同比增长19.3%；。租赁收入55.6亿元，同比增长4.1%；核心业务汽车租赁收入49.2亿元，同比增长9.6%。但整体净利润却萎缩至0.31亿元，尚不及2016年净利的零头。这样快速的下滑，当然让投资者不由不心寒。
市场疲软，平均日租金与单车日收入走低，车队利用率下降，财务成本居高不下……种种因素综合在一起，导致这家国内目前最大租车平台，净利润大幅下滑，而且迄今尚看到止跌希望。
『肆』 神州租车陷入泥潭，2019净利缩水近九成
[亿欧导读]?汽车租赁界曾经的头把交椅进退维谷。
为了刺激业务增长，神州租车将在2020年第二季度推出全新会员体系，并在2019年智能助手系统（测试版）的基础上优化智能应用程序，推出智能助手系统增强版，以进一步提升运营效率和用户体验。
2019年，神州租车经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)同比增加6.4%至34.6亿元，经调整EBITDA同比增加1.4个百分点至62.3%。神州租车表示，这两项衡量客观衡量绩效水平的数据创历史新高，意味着主营业务产生现金流的能力有所提升。
现金流决定公司短期生存状态，体现短期偿债和抗风险能力。从现金流量看，2019年神州租车经营活动所用现金流量净额为167.6万元，而2018年同期经营活动所用的现金流量净额为-79.3万元，现金流状况较上年有所改善。
然而，公司仍面临着较大偿债压力，负债黑洞持续扩大。2019年公司负债总额为165.4亿元，而2018年和2017年的负债总额分别为142.3亿元及127.7亿元。
与此同时，神州租车在2019年共出售二手车29203辆，二手车销售收入21.3亿元。其中第四季度处置超过12000辆汽车，创历史季度最高销售记录，二手车成本售价比为102.7%，保持在5%的合理浮动范围内。此外，神州租车在2018年及2017年出售二手车数量分别为12596辆和36912辆。
对此，神州租车透露，在具有挑战性的当下，公司已经停止购买新车以保持安全的现金水平，将继续出售更多二手车以补充流动性。
对于未来业务发展，神州租车方面表示将持续推进业务的移动化和智能化。本报告期内，自助取还车订单总量比率增至88%，较去年同期上升26个百分点，基本完成全自助化服务。同时，94%的订单通过APP等移动端完成，可见运营效率进一步提升。
面对新冠肺炎疫情，神州租车采取了一系列措施应对，包括推广无接触用车、优惠长租方案等刺激业务增长等。同时，神州租车投入人力物力积极参与抗疫，包括分区域对疫情严重的地区减免租金，为参与湖北疫情救援的医疗机构免费提供用车等。
疫情当下，神州租车车辆利用率或创新低，加之店铺租金、维保费用、人力成本等固定支出不免让吃紧的经营状况雪上加霜。神州租车的2020年四面受敌，将承受重压。
截至3月17日港股收盘，神州租车股价涨0.7%，报收4.35港元，本周累计涨幅0.7%。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
『伍』 陆正耀咖啡梦醒，神州系帝国黄昏
瑞幸造假风波后，陆正耀低下了他“高傲”的头。
曾号称“从未失手”的陆正耀也不得不公开道歉：“非常羞愧、痛心。”但现在的陆正耀应该更为痛心——培育了13年的神州租车正从他手中溜走。
6月1日，神州租车发布公告称，神州优车已与北京 汽车 集团有限公司（简称：北汽集团）订立战略合作协议。根据协议，北汽集团将向神州优车收购约21.26%的持股。
该公告显示，“神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中。”一份不具备法律约束力的公告，也让神州租车与北汽的关系变得微妙。这意味着，神州租车或将迎来北汽这一新接盘侠，但亦有可能落得“一场空欢喜”。
颇为戏剧性的一幕是，港交所权益披露页显示，截至2020年5月11日，陆正耀旗下神州优车持有神州租车的股份恰好是21.26%。如若神州租车与北汽集团达成交割，后者将成为神州租车的第一大股东，而神州优车及其背后的陆正耀也将从股权层面完全退出。同时，神州租车与华平系的交易也宣布搁置。
来源/神州租车公告
虽然买卖还未最终敲定，但这已经是神州租车近期唯一的利好消息。 受此公告影响，神州租车当日股价收盘涨幅高达23.33%，市值升至47.07亿港元。
对于陷入业务发展遇阻、融资渠道受限、现金流承压等多重困境的神州系而言，北汽的出现无疑是场“及时雨”。双方最终达成协议后，神州系糟糕的现金流状况可以得到缓解，北汽集团也能凭借神州租车的行业优势，在出行生态链中落下重要一棋。
只是，陆正耀这次真的可以全身而退吗？
除去当下的狼狈，陆正耀的确是位颇具战略眼光的执行者。
1993年，24岁的陆正耀毅然舍弃公务员铁饭碗，下海从商。闽商“少年不打拼，老来无名声”的闯劲儿，在他身上演绎得淋漓尽致。选择北上后，陆正耀在中关村做起了代理商，专门从事通讯设备及系统集成业务。
一次在美国高速公路上意外抛锚的经历，让陆正耀嗅到了 汽车 行业的商机。在美国，用户只要给美国 汽车 俱乐部AAA打个电话，便可享受到 汽车 救援、维修、保险等服务。回看当时的中国市场， 汽车 销量正处于21世纪初的高速增长阶段。中国一举超越日本，成为全球第二大 汽车 消费国，但售后服务却大幅落后。
市场大爆发下， 汽车 行业处处皆为蓝海。2005年，陆正耀成立UAA（联合 汽车 俱乐部），这成为他资本故事的起点。两年过后，嗅觉敏锐的陆正耀迅速转型租车业务。
来源/神州租车官方
2007年，神州租车正式成立。就租车业务而言，门店、车辆、人员……每项都是一笔不小的投入。幸运的是，神州租车在发展三年后获得了联想控股12亿元投资。有了“弹药”后，这家公司开始以黑马姿态横行于中国 汽车 租赁市场。
陆正耀深谙“天下武功，唯快不破“的道理。在他看来， 公司发展的第一步是解决车辆问题、扩张车队规模，随后再打“价格战”，以此能够快速抢占市场份额。 他也是这样做的：2010年11月，陆正耀斥资6亿元采购了6000辆运营车辆，车队规模迅速扩大至万辆以上，神州租车一举成为中国规模最大的 汽车 租赁公司。
不久，神州租车便跻身中国三大租车公司之列。趁热打铁，神州租车于2010年12月再次发起价格战。与此前相比，其95%车型的租金都调整至之前的一半。
与此同时，陆正耀再次加码车队规模——2012年3月底，神州租车车队规模达2.9万辆，在全国拥有超过500家的门店与服务点，稳坐市场第一。据罗兰贝格统计，当时神州租车的车队规模是排名其后的8家租车公司车辆之和。
2014年9月19日,神州租车于香港联交所主板成功上市。这是属于神州租车的高光时刻，也是属于陆正耀的高光时刻。
但已成为中国最耀眼企业家之一的陆正耀似乎并不满足于此。
以神州租车为起点，陆正耀计划布局一个完整的 汽车 商业闭环。
2015年，滴滴打车和快的打车宣布合并，中国最大的叫车平台就此诞生。伴随着最早入局的易到用车，后来崛起的滴滴、Uber等玩家的成长，中国网约车市场竞争愈发激烈。
这一切被陆正耀默默看在眼里，他于同年成立了B2C模式的“神州专车”。凭借租车业务的硬件基础，神州专车在全国60余座城市迅速上线，并建立了自有专车车队与司机队伍。
短短一年后，陆正耀又创立神州专车的主体公司——神州优车。他将神州专车原有的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%的股权，全部置入神州优车之中。
随着国民生产总值的不断上升，陆正耀又将触角伸向大消费领域。2017年，神州优车集团原COO钱治亚在中国开了瑞幸咖啡首家门店。“做咖啡生意”的想法诞生于2010年，陆正耀当时就对愉悦资本的刘二海表示：“将来一定要做这个”，后者在2017年成为瑞星咖啡2亿美元A轮融资的资方之一。
延续陆正耀一贯的“快速发展”风格，瑞幸咖啡在此后不到17个月的时间里，成为全球最快IPO的公司。
即便在大消费领域做得“风生水起”，陆正耀也并未忘记自己的“造车之梦”。宝沃 汽车 的出现，缓解了陆正耀的燃眉之急： 某种程度而言，宝沃 汽车 能够减少神州租车因车辆残值下降而产生的经营风险。
2019年3月，神州优车收购宝沃 汽车 67%的股权，成为直接控股人。当被媒体问及“为何是67%的股权”时，陆正耀直言，“就是为了有话语权，自己说了算。”其野心可见一斑。他很快成为宝沃 汽车 董事长，试图打通 汽车 产业链上下游。
制表人/亿欧 汽车 商业分析员 曾乐
从神州租车、神州专车，到神州买买车、神州车闪贷，再到宝沃 汽车 ，手握多张底牌的陆正耀已经打造出了一个完整闭环：宝沃 汽车 解决了神州租车的上游车源问题；除用于出租的车辆外，神州租车还可将所购车辆供神州专车使用；而神州买买车则明确了其二手车的去处；作为神州买买买的配套服务，神州车闪贷为车辆卖车提供金融贷款服务。
如果不是瑞幸咖啡的突然倾倒，陆正耀还能头顶多个光环。但现在，装睡的人不得不醒来了。
陆正耀还在经历“大起”时，神州系大厦将倾的伏笔已经被埋下。
仅神州系内部，就已存在多颗已靠近火源的手雷。神州租车的商业模式，决定了其主要收入来源分为两个部分：租赁收入与二手车销售收入。
一方面，随着车队规模的不断扩大，神州租车“越来越重”，弊病凸显。 通过梳理数据，亿欧 汽车 发现，神州租车的车队规模逐年扩大：截至2019年年末，其车队总规模接近15万辆——为6年前的2倍。
制表人/亿欧 汽车 商业分析员 曾乐
车队规模的扩张并未增加神州租车的利润。2019年，神州租车净利润从2016年的14.60亿元下滑至0.31亿元。2020年第一季度，神州租车状况更糟，转盈为亏。财报显示，其净亏损1.88亿元，去年同期净利润则为3.90亿元。而疫情的冲击，更使神州租车“雪上加霜”。
制表人/亿欧 汽车 商业分析员 曾乐
但它的隐忧远不止于此：车辆实际利用率、车队管理、维修及折旧成本，都为神州租车带来更多考验。 2009年-2011年，神州租车的出租率由65.3%降至56.7%，快速扩张的激进打法，使神州租车落了一身伤。
疫情下，二手 汽车 销售市场疲弱，神州租车不得不“减少车辆采购以维持稳健现金流，直至租赁需求恢复。”
神州租车已是如此，陆正耀手中的其他牌也并不好看。
与滴滴的C2C模式不同，B2C模式下的神州专车，需要源源不断的资金补给，才能实现规模化运营。陆正耀也意识到了这一点，在“找钱”的同时，他开始尝试突破自身模式。2016年9月，神州专车公布U+开放平台战略，宣布向符合条件的全国车主免费开放流量、技术和品牌资源，并承诺永不抽成。
换而言之，神州专车将摒弃曾经坚守的B2C模式，开始效仿滴滴、易到两大专车平台的C2C模式，允许私家车加盟。按照陆正耀的逻辑，神州专车将以B2C模式创利润，C2C模式换取流量增长，两种模式互为补充。
从业绩表现来看，陆正耀的这步“棋”似乎走对了。财报显示，2016年，神州优车总营收为58.5亿元，较上一年增加41亿元，同比大幅增长235%。其中，专车服务收入达50.6亿元，同比大增190%。
喜悦并未持续。换句话说，神州优车这副牌又被陆正耀亲手玩坏了。 神州优车前脚刚踏入新三板大门，陆正耀后脚便加入股权质押大军。神州优车上市仅1周，陆正耀便将所持有的神州优车9000万股股票（占神州优车总股本11.9%），质押给了杭州银行北京中关村支行，以个人名义融资了5亿元。此后，神州优车的市值一路走向蒸发。
虽然如今的神州租车依旧是中国租车市场的领头羊，但不可置否的是，陆正耀亲手把自己养大的孩子捧到了股市大门前，也亲手引爆了自己一手埋下的“雷”。
相比上市之时“亚洲租车第一股”、“新三板市值老大”等光环，神州租车与神州优车如今都被当做“劣质资产”看待。
一杯咖啡淹没了神州系这片雨林。曾扬言“我出手到现在，还没失过手”的陆正耀，这次终究是栽在了自己一手建立的神州系大厦前。
自瑞幸造假事件后，遭受“蝴蝶效应”的神州系深陷泥沼：业务发展遇阻、融资渠道受限、现金流承压……覆巢之下，安有完卵。找钱、切割、找钱，成为神州系当下最为紧迫的事。
来源/瑞幸咖啡官网
华平退出、北汽出手背后，神州系的自救之法依旧逃不掉“熟人接盘”的老故事。
一纸不具法律效力的合作协议，给予了陆正耀新生的可能。如若北汽能够顺利接盘神州租车，陆正耀将以“断臂求生”之法为神州系获得及时的现金流。同时，这也意味着，陆正耀将真正失去神州租车这张“牌”。
除频频割肉自救外，陆正耀如今几近“满盘皆输”：一把由瑞幸点燃的火，已烧至更多未来有海外上市计划的中国企业。事实上，瑞幸独角兽坠落、企业信用坍塌的事件发生后，整个中国创投产业链均遭受重创。
“ 疫情和关联企业的财务作假，使得租车市场面临着融资难和估值偏低的困境，无法及时获得足够的资金支持，也不利于租车行业进一步发展。 ”有业内人士对亿欧 汽车 表示。上述两点使得行业各公司现金流都比较紧张，“未来一段时间租车行业洗牌是在所难免的”。
全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示：“相比过去的烧钱模式，疫情与神州租车头部企业的多重冲击下，中国租车市场未来更需要低成本的运作模式。‘模式如何创新’，也会成为多数企业所重新思考的问题。”
回看当下，北汽这一新接盘侠的出现，为陆正耀的资本故事增添了更多的想象空间。凭借北汽这艘快船，陆正耀能否抵达新的彼岸？一切还尚未可知。
一旦北汽放弃接盘，陆正耀的商业帝国可能会迅速走向坍塌。
『陆』 神州租车为何“上汽不疼，北汽想爱”
如今的神州租车不缺少“接盘人”，但谁是真心谁是假意，很少有人分得清。
就在7月20日，上汽集团突然表示，由于出现影响交易达成的新情况，为保护公司利益，子公司上汽香港决定终止收购神州优车及AmberGem持有的不超过6.13亿股神州租车股份。
在上汽放弃的同时，北汽宣布再续前缘。
7月20日晚间，神州租车发布公告，其两大主要股东神州优车和华平投资旗下AmberGem已与江西省井冈山北汽投资管理有限公司签署买卖协议。
显然，入股神州优车无疑能取长补短，能进一步实现北汽集团“传统汽车+出行产业”的战略规划。
另外在业内看来，7月20日，神州租车市值仅剩62亿港元，和巅峰时相比跌去了近9成。北汽以现在的价格入场，从资本层面上抓住了抄底的最佳时机。更值得注意的是，原本卖给神州优车的宝沃汽车最后也回到了北汽的手中，北汽可谓是这场收购中的最大赢家。
不过目前仍未到神州租车柳暗花明的时刻，该笔交易仍有待若干先决条件达成。毕竟不到尘埃落定的那一刻，一切都可能还有变数。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
『柒』 接盘神州，北汽不是“老实人”
神州租车即将成为“别人的孩子”。
6月1日，神州租车（00699.HK）公告称，神州优车（838006.OC）已于5月31日与北京汽车集团有限公司（北汽集团）签订了一份无法律约束力的战略合作协议。根据协议，北汽集团将收购神州租车不超过21.26%的股份，此项合作的细节和条款仍在磋商当中。
据了解，神州优车通过各级子公司持有神州租车21.26%的股票，若交易顺利，则意味着北汽集团或成为神州租车第一大股东，而陆正耀以及神州优车则将全面退出。对此，资本市场给予了积极反馈。截至收盘，神州租车报2.22港元/股，涨幅23.33%，总市值47.07亿港元。
不过紧接着，6月1日，新三板公司神州优车因未同步披露内幕信息，被全国中小企业股份转让系统有限责任公司停牌。
此次北汽神州签订战略合作协议引发业界诸多猜想，北汽集团及时出手，神州租车发展或将迎来“柳暗花明”时刻，北汽集团也可以扩大其出行业务版图。对于北汽集团收购神州租车股份交易价格、谈判细节，以及神州租车未来业态发展方向，出行一客问询神州优车以及北汽集团相关负责人，双方暂无更多信息可供披露。
虽然双方的合作还没最终落定，但在此时曝出合作对于神州租车来说，可以对冲瑞幸事件的影响，是一个提振市场信心的好消息。“北汽集团作为一个大型国有企业，除了能给予产品支撑，相比其他纯资本投资企业来说，产业链的资源也更加丰富，将利好神州租车的未来发展。”汽车行业分析师颜景辉表示，“特别是在瑞幸咖啡事件之后，神州租车若能与北汽集团建立合作，可以给资本市场传递更多信心。”
北汽入手神州租车为转型考量
事实上，神州优车与北汽集团的本次合作早有征兆。4月13日，北汽集团与神州优车联合宣布，双方将通过车辆采购、汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方式达成全面合作。
彼时，按照双方合作协议，北汽与神州优车将围绕汽车出行等业务，形成双方在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合，实现“传统汽车+出行产业”的深度融合，构建出行生态链。
北汽集团旗下的主要出行平台为华夏出行。公开资料显示，华夏出行成立于2017年，是北汽集团旗下的二级平台单位，包含共享汽车分时租赁、网约专车、城市物流、整车出租(长租)等多种业务形态。
目前，华夏出行推出了为普通用户提供共享汽车服务的“摩范出行”以及提供公务出行服务的“北京出行”两个分时租赁品牌。截至2019年初，华夏出行已在全国布局22个城市，运营车辆约为2.2万辆。
在知名汽车行业分析师颜景辉看来，神州租车处于我国汽车租赁行业的龙头地位，有一定的资源优势，如若北汽集团入手神州租车，可以扩大进一步其出行版图。神州租车2020年第一季度业绩公告显示，截至2020年3月31日，神州租车平均每日汽车租赁车队同比增加9.6%至约11.33万辆，车队总规模约为14.17万辆。
“从体量上看，神州租车业务范围要远超出华夏出行，北汽集团未来或将整合神州租车和华夏出行两者的资源，更好地向出行服务商转型。”颜景辉称。
近日，华夏出行党委书记、总经理岳殿伟在媒体专访时也谈到，整车企业放弃转型出行行业就放弃了未来，出行服务是整车企业转型的必由之路，只有转型出行领域才能使得整车企业与消费者产生紧密联系，而不止是简单的一买一卖。
“从车辆的定制、运营、使用到最后二手车的处置过程中，所有车辆的使用数据、运营数据、消费者的喜好、消费者的画像，在整个车辆生命周期里面我们都能全部掌握并把数据返还给主机厂，从而提升数据的变现能力，这对未来主机厂的整车制造会是一个很大的促进。” 岳殿伟进一步强调，“谁先转型谁先活。”
有观点认为，除了基于出行业务的考量，入手神州租车也有利于北汽集团和神州优车共同盘活宝沃汽车，同时挖掘北汽集团在新能源以及其他汽车产品的业务增量。
在更早以前，神州系的造车大业就继承了北汽集团的衣钵。2019年3月，神州优车通过长盛兴业（厦门）企业管理咨询有限公司（长盛兴业）从北汽福田手中接过了宝沃汽车67%的股权，成为控股方。发展至今，宝沃汽车前路尚不明朗，且神州优车收购债务仍未结清。
为了优化宝沃汽车的债务结构，保障其日常经营和发展，4月1日，神州优车发布公告称，将以约40亿元固定资产（含在建工程）冲抵其应付北汽福田的约40亿元债务。在今年4月北汽神州达成的合作内容也显示，神州优车将以更灵活的销售方式为北汽及神州优车旗下宝沃汽车共同拓展市场，打造汽车产业的新零售模式。
为成色不足的神州租车注入更多市场信心
在与北汽集团签署此次合作协议之前，神州优车几度减持了神州租车股份。4月3日，神州优车全资子公司优车科技出售所持神州租车的4466.6万股股份，占后者已发行股本的2.11%。上述股权出售后，神州优车通过子公司持有神州租车已发行股本总额的27.65%。
紧接着，4月22日，神州优车完成向Amber Gem出售约9861万股股份，神州优车拥有的神州租车股份由25.92%降至21.26%。彼时，Amber Gem拟分两个批次，陆续收购神州租车股份。根据公开信息，Amber Gem是美国私募股权投资公司华平投资的子公司。
不过，神州租车如今似乎看准了北汽集团这个“如意郎君”。在6月1日的公告中，神州租车宣布，已终止华平投资与神州优车此前签订的第二批收购协议，且解除神州优车的排他性义务以寻求其它潜在收购者。
目前，神州优车持股神州租车21.26%，仍为神州租车大股东，Amber Gem持股升至14.76%。
受瑞幸咖啡业绩造假的影响，4月3日，港股上市的神州租车盘中一度暴跌72.9%，随后发布公告短暂停牌，停牌时股价报1.96港元/股，跌超50%。截至6月1日收盘，也仅2.22港元/股，处于价格低位。
“北汽集团可能想在低价入手神州租车股价，但时间可以再等一等。”一位证券行业分析人士对出行一客表示，不过，乍看下神州租车目前处于价格低位，但成色如何不好判断。在神州优车与北汽集团签署合作协议之前，吉利汽车、携程都曾传出过有收购神州租车股份的意向，但最终不了了之。
从基本面来看，神州租车经营业务正承受压力。
神州租车的财报显示，2020年第一季度总收入为人民币13.25亿元，去年同期则为人民币18.50亿元，同比减少28.3%。净亏损1.88亿元，去年同期净利润为3.90亿元，同比由盈转亏。
其中，神州租车第一季度租赁收入总额同比减少35.0%至人民币9.47亿元。汽车租赁收入同比减少30.6%至人民币8.79亿元。神州租车将问题归因于新冠肺炎疫情，导致单车收入减少，运营成本增加。
目前，神州租车资金流动性承压。截至今年第一季度末，神州租车手中仍握有56.11亿元流动资产，其中包括33.03亿元现金及现金等价物；但同期流动负债为58.14亿元。因此，流动资产为负2.06亿元。
此外，根据神州优车2019年半年报显示，彼时其持有的神州租车股份已经全部质押担保给银行来贷款。
据wind客户端消息，神州租车公司代表在今年第一季度财报解读会透露，今年1-5月已经偿还的银行债务为20亿。未来每月偿还债务在2亿左右，仍然有偿付能力，我们一方面手上还有现金，另一方面加快二手车处理。
4月27日，标普全球评级将神州租车的长期主体信用评级及其优先无抵押美元债券的长期债项评级从“B-”下调至“CCC”，这也是自4月7日以来，第二次遭到信用评级下调。同时，标普将神州租车的展望调至负面。
值得注意的是，此次北汽和神州的交易或仍存变数。神州租车方面称，该战略合作协议在性质上不具法律约束力，概不保证将会订立正式协议。神州优车与北汽集团的合作细节和条款仍在磋商当中，且截至本公告日期尚未达成最终条款。在神州优车与北汽集团订立正式协议并交割前，神州优车持有神州租车的股份可能在神州优车若干贷款人根据相关融资协议条款酌情下进一步被非自愿出售。
此外，一位资深行业观察人士向记者坦言，未来北汽集团和神州租车融合，如何能够分散资产重量，降低管理复杂度，将成为复杂的工程。由此可见，未来双方合作后续如何，仍需进一步观察。（责编/杨佩谦）
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