股票市场套利和中性策略
A. 股票市场有什么无风险套利
一只标的股票可以衍生出几十个甚至上百个股票期权合约。比如，在2014年10月23日，以50ETF作为标的的期权交易合计有58个合约同时在交易。读者可能会产生一个疑问:当初推权证交易的时候，一个标的股票就一个认购权证，至多还有一个认沽权证，价格就被炒得鸡飞狗跳的。现在58个合约同时交易，一旦“前度刘郎今又来”，岂不乱成一锅粥!
这种担优是多余的，原因在于股票期权的交易机制与权证交易的机制有着本质差异。尽管看上去两者确有相似之处，但却是形相如而实不相如。前面曾经分析过，当初的炒家之所以敢于无视权证的价值进行爆炒，实际上是利用权证数量有限的特点进行博傻游戏。由于交易者在权证交易中无法卖空，缺乏相应的惩罚机制，使得爆炒者有恃无恐。而在股票期权交易中，交易者没有做空限制，可以自由卖出被高估的期权。自由做空不仅是一股强大的平衡力量，更重要的是交易者可以借助多空组合进行套利交易。在期权价格比较合理时，套利交易属于利润不高风险也较小的交易策略。一旦期权价格偏离合理价值较大，风险较小的套利交易自然转化成可以确定获得利润而不存在风险的策略，这种交易策略称之为“无风险套利”。
任何交易策略都是利润和风险的平衡，从策略的评级看，高风险低利润的评级最低，低风险高利润的策略评级最高，而无风险利润无疑是交易策略中的皇冠。在众多的交易策略中，机构投资者最爱的就是无风险套利策略，道理很简单，免费午餐，不吃白不吃，吃了也白吃，白吃的午餐，吃起来也会觉得分外香。
由于无风险套利是对投资者的最大奖励，是投资者梦寐以求的东西。因此一旦出现价格偏离，就会有无数套利交易者蜂拥而上，以至于最后将形成套利者之间互相竞争的格局，这时候要比的是谁的资金成本更低，谁的手续费更低，谁的交易速度更快，在这种情况下机构交易者显然具有更多的优势。当这种竟争演化到极致时就是无风险套利机会难得一见。
下面，不妨举一例明之。
例1-15
前面的表1-12显示的是2014年10月23日50ETF期权1411合约仿真交易收盘行情表，期权的剩余时间为34天，当天标的证券50ETF收盘价为1.632元。
假定有一群炒家集中爆炒其中一个合约，行权价1.60元的认购期权被炒至0.0984元，假想的爆炒结果见表1-13。我们看看将产生什么结果。
行权价1.60元的认购期权被炒至。0.0984元时，我们看到:合成股票空头的价格比标的股票的价格高出了2.67%，这个幅度太高了，套利者马上会行动起来，卖出行权价1.60元的认购期权，同时买进行权价1.60元的认沽期权，再以1.632元的价格买进一个50ETF。假定都能以最新价成交，从计算表上知道，卖出行权价1.60元的认购期权+买进行权价1.60元的认沽期权=以1.6755元的价格卖出50ETF，这样一来便锁定了1.6755-1.632=0.0435元的差价。假定34天的资金利息和交易手续费成本为0.0135元(50ETF价格的0.83%)，则净利润达到0.03元，相当于50ETF价格的1.84%，年化收益率高达18.4%。
不难想象，当大最交易者蛛拥而至卖出行权价1.60元的认购期权时，0.0984元的价格怎么维持得住，于是价格步步下滑。假定价格跌到0.0784元，这时候的差额降至0.0235元，扣除0.0135元的成本仍旧有0.01元的净利润，净利润率0.6%(年化6%)，对套利者而言还是有吸引力的，因为这是已经扣除资金成本后的净利润。
如果价格跌到0.0684元，这时候的差额降至0.0135元，扣除0.0135元的成本，净利润为零。除了极个别成本特别低的套利者还能从中渔利外，绝大部分套利者都会歇手观望，寻找下一个机会。
实际上，当行权价1.60元的认购期权被炒至0.0984元时，还有另一种更简单的套利方法。套利者卖出行权价1.60元的认购期权，同时买进行权价1.65元的认购期权，可以收到净权利金0.0984一0.0364=0.0620元。期权到期时，如果50ETF价格(1.600，则两个期权都作废,0.0620元的权利金为净得(当然实际净得还需扣除手续费);如果50ETF价格≥1.650元，则两个期权都有行权价值，行权结果是亏损0.050元，但由于已收到0.062。元的净权利金，抵掉亏损后还是获利0.0120元;如果50ETF价格在1.600元和1.650元之间.则行权价1.65元的认购期权作废，行权价1.60元的认购期权有行权价值，假定50ETF价格为S，则行权结果亏损=(S-1.60)元，当S等于最大值1.65时，亏损最大为0.050元，亏损额随着S的降低而减少，加上已收到0.0620元的净权利金，结果是至少可以获利0.0120元，最大可以获利0.0620元。
B. 风险中性的策略组合
在一个无套利（机会）均衡市场中，由风险资产与无风险资产适当配比构造投资组合，其现金流特征等于无风险资产加上无风险收益，这是期权理论核心思想。中国证券市场还不存在衍生品交易机制，即不存在股指期货及看跌期权，“股票+看跌期权”及“股票+股指期货”等现金流动态复制策略无法实现，组合保险策略依据中国证券市场条件，用“股票+国债”或“股票+现金（保证金）”来复制“股票+看跌期权”及“看涨期权+现金（保证金）”，前者是规避股票下跌风险，后者是规避通货膨胀风险。当投资组合构造完成后，一般账户中会暂留一定比例现金或国债，股票市值加现金反映出了任何时期的账户现金流价值（或市值）特征，账户市值会随股票市值波动而变化，风险中性策略组合保险就是用部分（一定比例）股票复制看跌期权，用部分现金复制看涨期权，如果股票加现金（或国债）的账户市值用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB
PS－股票价格，WS－股票数量，PB－债券面值，WB－债券数量
构造风险中性策略组合保险的账户市值就可用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB+∑WC×VC+∑WP×VP
WC－复制看涨期权的数量，
WP－复制看跌期权的数量，
VC－看涨期权内涵价值，即max?s－k?o
VP－看跌期权内涵价值，即max?k－s?0?
Ep=∑WC×VC+WP×VP为连续复制状态下的无风险收益，Ep在风险中性策略组合保险中称为保险额，Ep的设计应针对账户中风险资产暴露的最大风险，
VB×Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2当投资组合中的风险资产市值VS接近于无风险资产市值VB时，Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2
一般情况下：
Ep=VS÷VB×σd×N（1－x%）×T1/2
此时的账户价值不随股票价格波动而变化，也不随市场波动而变化，账户价值由帐户未来价值用无风险收益率贴现得到的现值表示。风险中性策略组合保险复制无风险收益Ep的过程，就是通过复制卖权与买权的价格实现，如果风险市值由WS×PS表示，其未来的市值由WS’×PP’表示，PP’就是卖权价格，即可表示PP’=（WS÷WS’）×PS×（1+Ep），如果无风险市值由WB×PB表示，其未来的市值由WB’×PB’表示，PB’就是买权价格，PB’=（WB/WB’）×PB×（1+Ep）。
C. 量化中性策略是什么
中的兴策策略，如果是量化中性策略的话，那么你可以在策略中组织一些比较好的。然后在莲花。
D. 市场中性策略的市场中性策略的应用
◆与其他类型的对冲基金相比，股票市场中性策略在牛市中的表现并不突出，但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的对冲基金。长期来看，股票市场中性策略收益率与股票指数收益率相当，波动性近似于债券指数，但风险调整后的收益水平远高于股票和债券指数。
◆股票市场中性策略依靠选股能力赚钱，其核心是投资者的选股能力。整体目标是不论市场走势如何，投资组合多头的表现始终强于空头。具体讲，股票市场中性策略的收益来自于三块：投资组合的多头、投资组合的空头和卖空股票产生的现金流。
◆股票市场中性策略的优势在于能够获得双阿尔法、组合构建不受权重的限制以及较低的波动率；其风险包括选股能力、模型风险、调整风险、卖空风险，以及多头和空头头寸的不匹配。
◆基于成对交易的统计套利，其基本理念是均值回复，而均值回复的产生是由于市场的过度反应：某只股票相对于可比的其他公司股票或者指数出现了短期的高估（低估），通过构建成对组合，能够利用这种短期的定价偏差获得收益。
◆通过构建统计套利模型我们能够计算信号指数，用以捕捉市场出现的统计套利机会，当信号指数超出我们设定的临界值时，可以使用成对交易进行统计套利。
◆银行业单对股票组合统计套利模拟结果显示，华夏银行-民生银行成对股票在07 年4 月-08 年4 月期间共发出4 次套利交易信号，100 万初始资金累计收益30.33 万元，年收益率30.33%。
◆国内市场多对股票组合统计套利模拟结果显示，成对统计套利交易获得的年收益率为27.45%。成对交易组合走势与市场整体的相关性较低，且收益更为稳定。07 年4 月-08 年4 月期间，成对股票组合日收益率标准差为0.47%，与上证A 股指数日收益率的相关系数为0.109。
E. 套利策略和市场中性策略不是一回事吗
市场中性策略(Market Neutral Strategy)是国际对冲基金的常用投资策略，近年来也越来越多的被应用到普通开放式基金之上。虽然美国这类市场中性基金目前总市值不超过为150亿美元，其发展与现状仍值得我们学习研究。
简单的说，市场中性投资策略通过同时构建多头和空头头寸中性化市场风险，以谋求任何市场环境下稳定的绝对受益，它是多空仓策略（Long-Short Strategy）的极端形式。理想状态下，50%的多头头寸和50%的空头头寸就构成了一个市场中性组合，基金经理通过寻找市场或商品间效率落差而形成的套利空间，利用价值回归理性的时间差，在股市波动中把握细微的投资机会，从而获得持续的业绩增长。
最早在上世纪70年代就有一些基金经理开始尝试应用市场中性策略进行投资套利。由于其应用需要比较完备的市场条件，例如一定深度和广度的市场、良好的买空卖空机制、充分多的衍生金融工具降低交易费用等，同时还要求基金经理掌握先进的数量分析方法，因此直到上世纪90年代中期，这一投资策略才开始得到广泛的应用。根据晨星统计，美国市场上现存的81只市场中性基金中，就有71只是2000年以后发行的，其中2009年之后发行的新基金占到一半以上。
现实中的市场中性投资策略远没有以上描述的那么简单。基金经理必须构建严谨的统计套利模型对市场及单只证券的风险进行估算，以保证其多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。比如，某基金持有价值1亿美元的多头股票和价值5000万美元的空头股票，然而空头股票的波动性非常大，其市场风险（即Beta值）是多头头寸的两倍，在这种情况下该基金仍然是市场中性的；反之，若该基金持有相等金额的多头与空头股票头寸，而其中某一方的波动性远大于另一方，则不构成市场中性组合。
理论上，市场中性基金的Beta值应该为零，即其业绩完全不受市场波动所影响。但在实际操作中，单只证券或市场未来的波动性是很难被准确预测的，尤其是下行风险，更难以准确量化并做出预判，因此市场中性策略只能无限接近于理论值。晨星对美国开放式市场中性基金分类Beta值的要求就是-0.3与0.3之间，对其净股票头寸的要求是-20%与20%之间。
历史数据表明，较之大起大落的市场环境，市场小幅震荡时市场中性策略基金能获得更高的收益。我们可以理解为当市场小幅震荡时，股票的价值回归体现的更加明显，因此该策略的获利能力表现的更强。反之，市场出现非理性的大起大落时，股价更易脱离其价值本身，中性策略就反而抑制了收益。同时，由于整体风险暴露度低，几乎所有的市场中性基金都会使用杠杆，放大收益。
F. 股票统计套利策略和阿尔法策略的异同主要区别是什么
所谓的阿尔法，最初指的是超额收益，现在也有把阿尔法看做为绝对收益的。统计套利策略是利用统计学发现市场的规律来进行套利，但是否有超额收益，是否是绝对收益，依据不同的统计策略各有不同。实际上并无所谓的阿尔法策略，因为对于专业投资者而言，无论是追求相对收益还是追求绝对收益，都需要阿尔法。不过有一种策略叫可转移阿尔法策略，指的是通过对不同类型的资产进行组合，将有优势领域资产的超额收益转移到只能获取贝塔收益的资产上，从而从总体上看，资产组合具备了阿尔法也即超额收益。
G. 基金市场中性策略是什么
市场中性策略是一种新近出现的、通过中性化市场风险，利用证券之间相对价格的变化来谋求绝对收益的一种投资策略。
H. 市场中性策略的市场中性策略释义
股票市场中性策略包括统计套利和基本面套利两个基本类型。统计套利是一种基于模型的中短期投资策略，使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会，该策略又分为成对交易、母子公司交易和多类型交易；基本面套利主要是在某一行业内构建投资组合：买入行业内龙头企业、同时卖出行业内有衰退迹象的企业。
I. 国内股票的量化投资策略有哪些，特别是基本面量化
柠檬给你问题解决的畅快感觉！主要的量化对冲策略有：1、市场中性策略 主要追求的是通过各类对冲手段消除投资组合的大部分或全部系统风险，寻找市场中的相近资产的定价偏差，利用价值回归理性的时间差，在市场中赚取细小的差价来获得持续的收益。2、事件驱动套利策略 利用特殊事件造成的对资产价格的错误定价，从错误定价中谋利。3、相对价值策略 主要是利用证券资产间相对的价值偏差进行获利。感觉畅快？别忘了点击采纳哦！
J. 套利策略。如股票市场中立策略,同时持有股票的空头和多头,空头通过调整贝塔系数来对冲多头的系统性风险,以
如果是要对冲系统风险则是做股指的空头，比如做空大盘股指或是做空相对买入股票的指数，但是这是指要对冲系统风险
贝塔系数指的是个股的相关性，比如在特定的条件下A这只股票的上市公司盈利状况好的话B则相对就差，B要是好的话那么A就差，那么这两只股票就有一定的贝塔系数，通过同时买入这两只股票则就能对冲掉风险~~~~~~所以如果想要调整贝塔系数唯一的方法就是进行统计，然后找到股票与其他股票的相关性，当然这个工作就是股票分析师要解决的最复杂的问题之一