我国发展股票市场的经济意义

㈠ 简要分析股票市场的建立和发展对我国经济生活产生了哪些积极影响

股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国民经济发展的状况、对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。对这些作用，股票投资者和分析者必须做到了然于胸，不然，他们就没法作出正确的投资决策。因此，分析宏观经济面对股市的影响，其意义十分重大。
在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。应当看到，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。根据经济循环周期来进行股票投资的策略选择是：衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。当然还在有例外现象不时发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。此外，投资股票除了要洞悉整个大市场趋势外，还要了解不同种类的股票在不同市况中的表现，有的股票在上涨趋势初期有优异的表现，如能源、（机械、电子）设备等类的股票；有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力，如公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票。总之，投资者还应该考虑各类股票本身的特性，以便在不同的市况下作出具体选择。
国民经济形势的好坏决定了投资的主观愿望。在国民经济形势比较景气的年份，国民收入中用于积累的份额多，投资所需的资金与物资都有保证，投资的效益也较高，使投资者对投资的前途持乐观态度，因而投资的愿望就容易产生；反之，经济形势不好的年份，国民收入中大部分数额要用于保障人民生活水平不至于下降和维持社会简单再生产，投资缺少物质和资金条件，投资前途黯淡，投资愿望就不易产生。 国民经济形势制约着投资实现的客观条件 投资要在经济大环境中进行，受这个大环境的调节支配。不同的经济气候对投资有不同的影响，从而使得投资者必须按经济运行的要求对自己的投资战略与行为进行调整与安排。就最简单的来说，国民经济会表现为繁荣景象和衰退形势，在这不同的情况下，将促使影响国民经济重要变化的各种关键因素的变量，例如利率与物价会发生提高或降低的变动。投资者在这种不同的环境中的投资活动，势必要受到重大影响，而不得不作出一些相应的调整和安排，以谋求发展或生存。因此投资者必须对宏观的国民经济形势作出适当的分析。投资者进行投资所考虑的首要问题就是投资对象与投资时机的选择。投资者总希望把资金或资源投入到效益好、风险低、前途光明的部门或行业中去，同时也总希望能把握最佳投资时机，以期获取最大利润。与之相适应，投资者对国民经济形势的分析，主要应从两个层次上进行： 第一个层次是对整个宏观经济形势进行综合分析，判断它大致处于经济发展的哪一阶段、未来发展的大致方向，目的在于为决定是否投资与何时投资提供依据。 第二层次是对国民经济形势进行产业分析，比较各个产业在国民经济中所占的地位，明确各产业对经济发展所做的贡献，及各产业各自的发展趋势，为选择投资对象确定大致的方向。下面就从这两个方面介绍对国民经济形势的分析技术。

㈡ 股票市场对国家经济发展的作用

1)可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。
(2)可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。
(3)可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。
(4)可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。
(5)可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果

㈢ 我国发展股票市场的经济意义

为了更好的让实体经济发展，给实体经济提供更便利，更高质量的资金借贷。

㈣ 发展股票市场对我国经济市场影响

(1)可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。

(2)可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

(3)可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。

(4)可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。

(5)可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果。

㈤ 论述发展资本市场对我国经济发展的积极意义。

资本市场：经济发展的“助推器”http://www.hldnews.com.cn/news/hldnews/news/Economy/58047.html
发展资本市场是经济发展长期战略http://www.most.gov.cn/kjjr/jrfw/zjjr/t20040607_13896.htm

对我国资本市场功能的思考

十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。
资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。
对我国资本市场的功能思考，全面审视我国资本市场结构，综合分析、对比发达国家资本市场的成熟制度，为我国发展、完善资本市场提供理论指导依据，有利于资本市场更好的为社会主义现代化建设服务。

一、资本市场的概念
资本市场，在过去我们认为那是资本主义的专利，而现在在中国，它已经是个不陌生的、使用频率很高的词了。在中国金融理论中，资本市场理论是最年轻的。因为中国资本市场“不成熟”而又“变幻莫测”，许多方面还处在试验、争鸣、探索的过程中，所以定义它是个挺困难的事。即便是在西方经济学中，资本理论也是最有争议的一个领域。可能是由于资本工具的复杂性，或者可能是由于资本市场的强操作性和多变性，导致人们对资本市场的认识很不一致，于是对资本市场的界定五花八门，人们几乎可以在任何角度使用它，并且在不同的场合赋予它不同的内涵。有的人讲资本市场时指的是股票市场，也有的人说的是证券市场。比如1995年世界银行发表的专题报告《中国新兴的资本市场》中，相当多的专家将资本市场界定于证券市场，他们认为，证券市场是现代市场经济，同时也是资本市场的最核心部分。而1996年国际货币基金组织编写的《国际资本市场：发展、前景及关键性政策问题》中资本市场包括：外汇市场、债券市场、股票市场、衍生工具市场、银行系统和贷款市场等。还有大家所熟知的美国S"克里"库珀的《金融市场》专著中，资本市场的范围涵盖抵押市场、债券市场和股票市场。到底资本市场这个概念指什么？
尽管对资本市场的定义见仁见智，但其有着一个确定的内涵，从最一般的意义上讲，资本市场至少应涵盖：证券市场（股票市场、长期债券市场——长期国债、企业债券、金融债券等）、长期信贷市场（长期抵押贷款、长期项目融资等）、衍生工具市场（金融期货市场、金融期权市场等）。综上所述，我们可以概括出资本市场的基本概念。
资本市场是全部中长期资本（一年以上）交易活动的总和，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。资本市场是通过对收益的预期来导向资源配置的机制。

二、资本市场的功能
资本市场是现代金融市场的重要组成部分, 其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天, 资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵, 而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
(一)融资功能
本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。
(二)配置功能
是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
(三)产权功能
资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。

三、我国资本市场的功能探讨
（一）我国资本市场发展概况
改革开放以来，我国资本市场规模迅速扩张，企业债券和股票初露头角。开始柜台交易。在上海和深圳证券交易所成立后，中国证券市场特别是股票市场开始飞速发展，截至2006年3月底，上海、深圳两个交易所的上市公司达1373家，上市证券1787只。股市投资者7127.95万户，证券投资基金64只，股票市价总值达36310亿元，占国内生产总值的54.08%。同样，以间接融资主导的中国企业融资，近年来中国企业直接融资取得较大发展。在企业融资新增领中直接融资所占比重不断增高。随着证券市场的发展，防范和化解金融风险成为监管部门最关心的重要问题，特别是1997年亚洲金融危机爆发之后，进一步加强了证券市场的管理。资本市场是资本和产权交易的市场，交易涉及的是金额巨大的金融资产，关系到所有者和使用者的切身经济利益。资本市场的健康发展并发挥其在国民经济中资源配置优化，必须有规范、合理、公平的法律和法规予以保证。为此，我国建立了一些规范资本市场运作的监管机构和法规体系。例如：《证券法》、(公司法》、《资产评估管理办法》等等法律法规的制定，对资本和产权交易的当事人、中介服务、企业公司和交易所等等已经提出了比较系统的行为规范。
但是，与发达国家资本市场相比，我国资本市场还存在诸多缺陷。一是银行和金融机构贷款占金融资产的比重仍然很高。据统计，截至2005年我国城镇居民金融资产总额中，银行存款占75%以上，有价证券约占10%，现金和其他金融资产不足10%。二是证券市场目前规模仍然较小，结构也不合理，表现在一级市场上股票发行比重过低，二级市场证券流通比重过低，总体上过度依赖股票。三是信息不对称，股市价格及收益与公司实质表现高度不相关。四是中国企业融资制度仍以间接融资为主导，直接融资规摸总体仍然较小，从企业融资的存量结构看，间接融资占到较大比例。五是在监管方面，规范的监管力度尚不够。由于建立时间较短，我国的法律、法规建设相对滞后，还有一些需要完善的地方。
建立完善的市场经济体制是中国经济体制改革的最终目标，随着经济体制市场化改革进程的不断推进，中国资本交易的市场化程度也将继续提高。特别是2001年加入世界贸易组织后，中国经济体制改革的市场化进程加快，资本交易的市场化进程也将加速发展。
综上可见，我国资本市场目前正处于发展的初期阶段，不成熟阶段。结构调整和制度完善的任务仍然很艰巨。
（二）我国资本市场的功能演进
1．我国资本市场的形成
要了解我国资本市场形成的初始功能，有必要简单回顾我国国有企业改革的过程。在改革初期，我们根据对传统国有企业弊端的认识，在资金、利润分配方面作了以下两项改革：一是对企业放权让利，实行利润按比例分成的分配制度，以改变国有企业在统收统支的传统体制下没有任何资金使用自主权的状况。二是将原来对企业的财政拨款（包括固定资产投资和流动资金）改为银行贷款，以改变企业无偿占用国家资金的状况。改革没有收到预定的效果。国有企业按一定比例留下来的资金，由于失去了所有者的约束，企业管理者更倾向于将钱作为工资和奖金分配给个人，而企业扩大生产所需要的资金主要依靠银行的贷款。但银行本身的改革滞后，致使银行的债权对企业的财务约束也并不象期望的那么强。企业普遍负债过高。各级政府再也不给原有的国有企业注入资本金的同时，在确定建设项目时，也没有能力给新建企业注入资本金。在前几年，地方政府靠指令银行和其他金融机构给这些项目贷款。这些企业从建立之日起就处于所谓无本经营的状况。国有商业银行和其他金融机构无权参与项目的确定，只是奉命给没有资本金、因而没有任何资产担保的企业提供贷款。在这种情况下，既然是奉命贷款，就没有理由让银行和其他金融机构完全承担回收贷款的责任。其实，银行和其他金融机构一般也很少考虑去履行这种责任，因此，银行和其他金融机构的风险在日积月累，呆帐和坏帐不断增加，资产质量日渐下降。事实上，银行和其他金融机构对企业的债权约束很弱的原因，是相当多的企业认为项目是政府定的，项目是否有效益责任在政府，一旦项目不成功，企业既无力也不想归还银行的本金和利息。对于一个完全靠银行贷款建立的企业，企业经理人员会认为企业并不属于没有实际投入资金的政府，也不属于最终要求企业归还贷款的银行。他们也许认为企业应该属于企业全体员工的。所以企业产权关系很不清楚。其结果企业经理实际掌握了企业利润分配的权力，但却把企业负债的风险扔给了银行，这当然既不利于企业改革，也不利于银行体制的改革。
于是，人们开始思考，对于国有企业来说，靠国家的所有权约束和靠国有商业银行的债权约束，都无法转变国有企业的经营机制。要改变国有企业无本经营的状况，在国民收入分配格局已经发生很大变化的情况下，靠国家财政也无可能。
换句话说，当传统计划经济体制下主要依靠政府进行社会积累的机制被打破以后，应当建立怎样的有利于社会发展的积累机制这个问题就凸现出来了。靠间接融资即银行贷款进行积累除了存在着企业产权不清、缺少所有者约束、银行承担的风险过于集中的弊端之外，由于银行本身机制转换的滞后而难以形成对国有企业的有效监督。在这种背景下，我国经济学界普遍达成了共识，即应该发展直接融资，通过证券市场融资的方式将社会储蓄转化为投资，同时促使上市公司建立有效的治理结构。可以说，中国的资本市场是改革发展到一定的阶段形成的必然产物。
2．我国资本市场的初始功能
我国资本市场形成的过程，赋予了其初始功能。
⑴为国企的企业治理机制改革创造条件
在国外，证券市场出现首要的目的是融资，其次是分配资金，对上市公司经理人员的行为约束是附带的功能。而我国证券市场的产生，所赋予的责任是为国有企业的企业治理机制改革创造条件。
⑵为国企脱困提供资金
这几年证券市场增加了一项功能，为国企的脱困提供资金。不少人把国企的问题归诸于负债率太高，希望通过上市融资来减轻资金成本，为国企脱困服务。
3．重视资源配置功能
1999年9月22日，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》实质性的地强调了利用资本市场推进国有企业战略性改组，达到提高资源配置的目的。
国有企业的问题表现为资产负债率高、经济效益低下、缺乏竞争力，是在产权单一的情况下公司治理结构的非有效性。国有企业所面对的从形式上看是融资结构不合理的问题，实质上是融资体制乃至企业产权结构和内部治理结构不合理的问题。这里所说的不合理主要指两个方面：一是除了银行间接融资和政府财政的直接注资外，经由资本市场的直接融资管道没有打通；二是即便打通了这一管道，如果将其作用仅限于“圈钱”，而没有相应地引起企业产权结构和内部治理结构的改变，资产利用效率低、不良债务问题严重等老弊端仍将依然存在。
发展资本市场的意义就在于它在解决上述两方面问题上有可能发挥积极作用。自从提出为国有企业脱困以来，资本市场问题在很大程度上是从融资角度提出的。通过资本市场开辟新的资金来源，对高负债而又急需资金的企业说当然是件好事。但对处在转轨时期的国有企业来说，发展资本市场更重要的意义在于推动融资体制的转变，进而推动企业产权结构和内部治理结构的转变。发展资本市场的重要意义在于将市场机制强加给转轨时期的国有企业。
4．发展资本市场对推动国企转轨的积极作用
从推动国有企业转轨的角度看，发展资本市场的积极作用大体有如下几点：
首先，推动国有企业的公司制改造。为使企业进入资本市场，特别是成为上市公司，企业首先必须按照《公司法》的要求，进行规范的公司制改造。
其次，促进企业产权结构和内部治理结构的积极改变。国有企业在资本市场引入新的直接投资时，也就引进了新的股东。经验证明，除去极少数特殊情况外，多元化的股东结构，包括由若干个国有股东构成的产权结构，比国有独资形式更有利于提高企业效率。另一方面，如果由资本市场引入的新股东过于分散，如基本上是中小散户，普遍的“搭便车”行为也难以对企业决策产生作用。对当前的国有企业来说，有意义的是引入一些能对企业治理结构发生积极影响的机构投资者。
第三，为国有企业的战略性改组提供有效地资本流动机制。当国有企业战略性改组的目标确定以后，国有资本在一些行业和企业的退出或进入，可以通过资本市场上国有股权的售出和购入而实现。在更多的情况下，可以鼓励国有股份与其他股份在资本市场上平等竞争，通过竞争形成国有资本在行业和企业中的合理分布。
第四，推动企业并购及其他资产重组活动。国有企业战略性改组的另一个重要内容，是以多年来市场竞争中成长起来的优势企业，特别是生产名牌产品的优势企业为龙头，按照企业自身扩展的需要，由企业自己决策，对合适的企业进行并购和其他形式的资产重组活动。
第五，有利于提高企业经营的透明度，促进国有资产的保值增殖。进入资本市场的企业，特别是上市公司具有较高的公开性和透明度，它们必须定期接受外部审计机构的审查，按照规则向社会公众详细公布企业的经营状况和财务数据。这样不仅有利于国有股东了解企业的经营状况，而且有利于其他股东特别是个人股东以双重身份（个人股份的股东与全民所有制财产最终所有者）了解企业的经营状况，以及以国有资产直接所有者身份出现的国有股东的对国有资产的经营管理状况，从而改进了对国有资产保值增殖情况的监督效果。
第六，有利于选择出有竞争力的国有资产经营管理者。谁来充当国有资产的经营管理者，是多年来争议颇多的一个问题，研究者提出了不少方案，许多部门、机构、企业也提出种种理由试图说明自己可以胜任这一角色。其实，当资本市场得到一定发展后，这基本上也是一个可以而且应当由市场决定的问题。在进入市场之前，可以规定某些机构为国有资产的经营管理者，但这并不重要，重要的是进入资本市场后看谁有竞争力。竞争力强者将扩大其经营规模，反之，竞争力弱者将不得不缩小其经营规模，乃至最终失去经营管理者的资格。
最后，通过“股权”问题的解决进而解决“债权”问题。股权与债权似乎是两个相互独立的问题，通过直接融资而扩大自有资本金比重，会相应降低负债比重，所引起的只是资产结构上的变化。然而，在这种结构变化的后面，主角是行使股权的股东。由负债筹措到资金是由股东及其选定的经营者使用的。国有企业融资体制的问题，主要不是负债率本身的高或低，而是现有的股东及其代理人对负债而筹措到的资金缺少责任心，以及由此而产生的高负债冲动。所以，国有企业债务问题的解决，除了增资减债外，关键还是要改变企业股东及其代理人的行为，否则，减下来的债还是要增上去的，而且许多债是无力偿还的。从这个意义上看，发展资本市场一方面可以给企业增资，另一方面可以通过改变企业的产权结构和内部治理结构，而对从根本上解决债务问题创造条件。

㈥ 发展股票市场的意义

本文通过对西方诸多关于股票价格运行的文献研究发现，股票价格的运行是以信息为基础的，股票市场经济功能的发挥有赖于股票价格对相关信息的反应。因此，发展股票市场的关键就在于强化股票市场的信息功能。由于披露信息和反映信息的关系，我们只能从披露信息入手以求得股票价格对信息的有效反映。

在竞争性的市场经济中，价格取决于供给和需求，也平衡了供给和需求。从宏观经济角度看，价格引导资源流向更有效率的地方。那么，是不是所有交易对象的价格形成及作用发挥过程都是一样的呢？很显然，作为虚拟资本的股票和真实商品存在本质的不同，通过分析，我们会发现股票价格与真实商品的价格无论是形成还是作用的发挥都存在较大差异，股票价格的形成及作用的发挥需要强大的信息基础。

一、股票价格的特殊性

竞争的力量就在于它能使价格充分反映基础信息，进而引起资源的优化配置。但一个公司股票价格的上升并不意味着该公司倾向于选择股权融资，股票价格的波动并没有直接导致资金在实质生产部门的流动。可以看到，股价和实物商品价格存在差异：

第一，从价格的形成看，股票价格的形成与实物商品价格的形成需要的信息基础不同。作为实物商品价格，以鱼价为例，价格的基础是成本，虽然生产鱼肉的成本也需要大量信息，但这些信息在一定的市场条件下可以通过前期市场均衡价格判断得出，是预知的。在决定鱼价的信息中很重要的一点是购买者很少关心或不需要关心鱼肉未来的价格走势，这一点对于大部分商品都是成立的，购买者对比的是当前价格和鱼肉对自己的效用，不用关心别人对鱼价的判断，鱼肉市场类似于拍卖理论中的私人价值模型（DowandGorton，1997）。能够影响股票价格变动的信息则要多得多，不仅股利分配、会计盈余及股东账面净值等微观信息能引起股价的变动，其他如工业产值增长率、通货膨胀率、长期和短期利率差额以及低级和高级债券的差别等宏观信息也是股价决定中的重要因素。更重要的一点还在于股票价格是一种相对价格，也就是说投资者所关心的价格是一段时间内的价格差即收益率，这就在股价的形成理论中引入了预测信息，如预期贴现率、预期资产收益率等。预测信息的引人就使投资者在投资时必须考虑其他投资者的预期和行为，类似于凯恩斯的“选美竞赛”（凯恩斯，1936），这无疑增加了股票价格的不确定性，股票市场则更接近拍卖理论中的普遍价值模型（Dowand Gorton，1997）。

第二，从价格作用的发挥看，鱼价直接引导资源的配置，其过程直接而简单。购买者根据当前价格决定购买与否和购买多少，卖者根据当前价格和买者行为决定自己的供给量，这直接决定了鱼肉市场规模的大小。相反地，股票价格的作用是间接的，而且是双向反馈的。间接是指股票价格不直接决定资金在生产领域的流动。某公司股价的上涨可导致股票二级市场资金流向该公司股票，但该公司的生产资本数量却不是由提供资金的投资者决定，而是由这些公司的经理们决定。那么股价是如何间接引导生产资本的流动以实现资源配置作用的呢？这就是股票价格的双向反馈功能：一方面，投资者根据股价判断公司经理们的经营能力，另一方面，经理们也要根据股价分析市场对其所面临的投资机会进行判断。虽然股价与投资决策不直接相关，但股价由于传送了投资项目现金流量的信息而具有间接指导投资决策的作用。

通过鱼价和股价的对比，我们能更清楚地认识股票价格和股票市场。股票市场的经济功能是靠股票价格这一信号器实现的，但股票价格实现其经济功能不仅是间接的和双向的，而且还要求有更坚实的信息基础。首先，股票价格的波动要有信息基础，一切能引起股票价格内在价值变化的信息披露都将在股价运行中反映出来，这是基础的基础，否则股价就不能成为信号器，下一步的作用也就无从谈起；其次，在消化吸收信息的基础上，股票市场还要求投资者和公司经理对股价这一信息有一个正确的认识，也就是要求他们在行为中正确使用股票价格这一信号器，否则股价也就和经济决策脱钩，其信息化的经济功能也就不存在了。前者的核心是信息，而后者的本质就是预期。应该讲，股票市场的作用只有在一定的条件下才能发挥，而这些条件完全内生于经济运行之中，正是从这个意义上来说，我们不可能逾越发达证券市场必经的历史发展阶段。从历史上看，有组织的股票市场往往是随着包含更多信息的那些市场——城乡交易会、商贩、零售和批发的推销等的发展之后才发展起来的。对19世纪美国的商业和生产来说，乡村银行和当铺的重要性超过了纽约股票交易所和芝加哥交易所。

二、信息与股票价格运行

股价的运行需要更多的信息是股票价格的特殊性所在，为了使股票价格能够反映其真实价值，引导资本的有效流动，就需要为股票价格提供强大的信息基础，这也是投资者形成合理预期的基础。

信息对股票价格的影响以股票内在价值为中介，而且信息的影响又呈现一定的层次性。股票的市场价格以内在价值为基础，信息的披露首先能够改变投资者对公司未来盈余和未来股利支付能力的估计的概率分布，进而引起市场价格的波动。这里我们有必要划分两类信息：系统信息和非系统信息。系统信息是指那些能对所有上市公司未来经营状况产生影响的信息，如政策信息、宏观政治经济形势信息等；非系统信息是指仅影响个别上市公司未来经营状况的信息，如会计盈余信息、股利分配信息等。非系统信息将直接影响上市公司未来的现金流量、净资产收益率、资金成本率等因素，这些将直接影响股票的内在价值。而系统信息首先影响的是上市公司的生存环境，市场环境的改变必然影响几乎所有上市公司未来的经营业绩。一个典型的例子就是货币政策的变动对股票的未来收益有重要的预测作用（Patelis，1997）。非系统信息对股价的影响是直接的，系统信息对股价的影响是间接的。非系统信息的随机性和不确定性是产生非系统风险的根源，系统信息的随机性和不确定性是产生系统风险的根源。由于非系统信息对股价的影响比较直接，而且对于其影响的认识比较统一，故这里我们将注意力集中于系统信息对股价的影响

㈦ 简要分析股票市场的建立和发展对我国经济生活产生了哪些积极影响求答案

股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国民经济发展的状况、对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。对这些作用，股票投资者和分析者必须做到了然于胸，不然，他们就没法作出正确的投资决策。因此，分析宏观经济面对股市的影响，其意义十分重大。
在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。
应当看到，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
根据经济循环周期来进行股票投资的策略选择是：衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。
当然还在有例外现象不时发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。此外，投资股票除了要洞悉整个大市场趋势外，还要了解不同种类的股票在不同市况中的表现，有的股票在上涨趋势初期有优异的表现，如能源、（机械、电子）设备等类的股票；有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力，如公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票。总之，投资者还应该考虑各类股票本身的特性，以便在不同的市况下作出具体选择。
国民经济形势的好坏决定了投资的主观愿望。在国民经济形势比较景气的年份，国民收入中用于积累的份额多，投资所需的资金与物资都有保证，投资的效益也较高，使投资者对投资的前途持乐观态度，因而投资的愿望就容易产生；反之，经济形势不好的年份，国民收入中大部分数额要用于保障人民生活水平不至于下降和维持社会简单再生产，投资缺少物质和资金条件，投资前途黯淡，投资愿望就不易产生。
国民经济形势制约着投资实现的客观条件 投资要在经济大环境中进行，受这个大环境的调节支配。
不同的经济气候对投资有不同的影响，从而使得投资者必须按经济运行的要求对自己的投资战略与行为进行调整与安排。就最简单的来说，国民经济会表现为繁荣景象和衰退形势，在这不同的情况下，将促使影响国民经济重要变化的各种关键因素的变量，例如利率与物价会发生提高或降低的变动。
投资者在这种不同的环境中的投资活动，势必要受到重大影响，而不得不作出一些相应的调整和安排，以谋求发展或生存。因此投资者必须对宏观的国民经济形势作出适当的分析。
投资者进行投资所考虑的首要问题就是投资对象与投资时机的选择。投资者总希望把资金或资源投入到效益好、风险低、前途光明的部门或行业中去，同时也总希望能把握最佳投资时机，以期获取最大利润。与之相适应，投资者对国民经济形势的分析，主要应从两个层次上进行：
第一个层次是对整个宏观经济形势进行综合分析，判断它大致处于经济发展的哪一阶段、未来发展的大致方向，目的在于为决定是否投资与何时投资提供依据。
第二层次是对国民经济形势进行产业分析，比较各个产业在国民经济中所占的地位，明确各产业对经济发展所做的贡献，及各产业各自的发展趋势，为选择投资对象确定大致的方向。下面就从这两个方面介绍对国民经济形势的分析技术。

㈧ 股票市场对经济的意义

1.股票市场是公司企业筹措生产资本的重要渠道资金对于公司企业就好像血液对于人体是不可短缺的。公司企业要发展、要扩大再生产就离不开生产资本。如果从银行借款，一方面数量有限，另一方面银行贷款多则几年短则几个月或几个星期，根本不可能投入长期生产。如果发行企业债券，公司企业不管经营好坏，都需要承担债息并还本。而发行股票，不仅可以迅速获得所需要的生产资本，而且可以长期使用不用归还本金，从而满足公司企业日益增长的资金需求。
2.股票市场有利于社会资金的合理流动和优化配置。在股票市场上，股票价格与企业经营状况紧密联系，经营状况好的公司企业，其股票在市场上畅销，价格看涨，经营业绩差的公司企业，其股票在市场上滞销，价格看跌。财经网(caijingz.com)专家表示，股票市场可以通过这种机制来引导投资方向，促进社会资金向经济效益好、有发展前途的企业流动，从而实现社会资金的优化配置，对产业结构和产品结构起到自动调节的作用，可以大大提高资金的使用效率。
3.股票市场可以降低股票持有者所承担的风险。股票已经是不能退还本金的，如果再不能在市场上流通转让，就将使投资者承担过大的风险，从而吓跑大多数股票投资者。而有了股票市场，就可以使长期资金短期化，持股人就相当于掌握着一笔随时可以转化为现金的资产，从而降低了所承担的风险。股票市场上买主和卖主随时随地都能交易，买主与卖主在平等的条件下进行竞争，完全由市场调节。投资决策与投资者的自身经济利益融为一体，这就使得每个股票购买者在投资前必须进行各方面的可行性研究，力求使投资失误降低到最小限度。
4.股票市场可以促进企业不断改善经营管理。股票在市场上的价格，主要取决于企业的经济效益如何、企业的发展趋势如何。企业经济效益好，股票的价格就高，投资者必然乐于向这些企业投资。财经网(caijingz.com)专家认为，对于股票持有者的股东来说，增加积累、保证企业资产的不断增值，能够使企业有一个良好的发展前景，比多得一些股息和红利更为重要，这就迫使企业必须不断改善经营管理、提高经营管理水平、提高经济效益，使企业行为长期化、合理化，从根本上克服企业行为短期化的倾向。
5.股票市场是重要的经济信息中心通过大量的、频繁的买进卖出，交易所熟悉并掌握了各地、全国乃至全世界的商业信息。各个行业、部门的经营状况、发展前景.整个经济的运行情况、经济周期的周而复始，都可以通过股票市场这个晴雨表反映出来。财经网专家研究经验总结指出，如果善于加工、分析这些信息，将使个人投资者、企业生产者捕捉到受益匪浅的有用资料。如果政府能够作出必要判断和引导管理，则可以使生产与消费朝着比较合理、比较正确的方向发展。

㈨ 简述我国发展股票市场的经济意义

1)可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。(2)可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。(3)可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。(4)可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。(5)可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果

㈩ 股票市场在我国经济中的发展作用

到目前为止就是融资为企业发展筹集资金。。。变相的相当于国家的取款机。。。投资人赚钱的少