股票市场泡沫研究

Ⅰ 什么叫股市的泡沫

讲一个故事给你听，你就明白了

假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。

假设他们的烧饼价格没有物价局监管。

假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）

假设他们的烧饼数量一样多。

——经济模型都这样，假设需要很多。

再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。

甲说好无聊。

乙说好无聊。

看故事的你们说：好无聊。

这个时候的市场叫做很不活跃！

为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。

于是，故事开始了......

甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

......

于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。

这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。

一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。

在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱......

这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨......

那谁亏了钱呢？

答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证......

有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？

假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）

假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）

假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）

假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）

假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）

如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！

这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE(注)高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！

所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！

在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！

因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！

Ⅱ 如何面对股市泡沫的信号指向

对于股市泡沫需要正确的理解，它既可能是一种风险信号，也可能是一种投资的信号。像今天中国这样，既有流动性过剩又有对股票市场发展的乐观预期，那么单纯地进行需求管理是无法控制股市泡沫膨胀之势的，我们可能更加需要的是供给创造。 ⊙华 民 最近几年来，几乎全球的股票市场都出现了暴涨的现象，其中以中国和印度这样的新兴市场经济国家的涨幅最为惊人，于是各种各样的股市泡沫论与崩盘论随之雀起。但是，在我们看来，对市场一味地加以指责是没有道理的、当然也是没有用处的，因为市场有其自己发展的逻辑，所以泡沫产生后究竟应当如何面对才是问题的关键所在。当然要找到正确的控制股市泡沫的方法，我们首先需要弄清楚股市泡沫的形成机理及其含义。 从国际经验来看，股市产生泡沫大多是因为市场需求量大于供给量、进而导致股价严重背离经济基本面或者公司基本面的快速上涨而造成的。如果这样的定义是可以接受的，那么接着需要回答的问题便是：这种导致泡沫过于膨胀的超额需求又是如何产生的？对此，我们大致可以分析如下：第一，是因为流动性过剩而形成的被动性买盘；第二，是因为对未来预期乐观而产生的主动性买盘。 流动性过剩会产生通货膨胀的风险，在这种情况下手持货币或者继续将钱存入银行会带来现金的价值损失，为了规避这样的风险，人们用存款或闲置资金购买各种可以保值或者增值的资产是理性的选择，于是为预防现金价值的折损而被动性地购买股票等金融资产的倾向在流动性过剩、并因此而产生通胀预期的情况下就是不可避免的了。 如果说被动性的买盘是为了规避手持货币资产可能带来的价值损失，那么主动性的买盘则是基于股票投资高收益的预期。这种预期在成熟市场经济国家是基于重大的技术创新所带来的公司利润的增长；而在新兴市场经济国家则大多基于经济的快速增长；但在当今的中国则主要与股票市场的结构改革有关。从2005年开始的股改让中国上市公司的治理结构有了根本性的改变，从而导致中国投资者对于中国股票市场未来发展的良好预期。这样，在流动性过剩与股改所产生的预期向好这两个因素的共同作用下，便出现了中国股票市场价格暴涨的局面， 被动性和主动性买盘蜂拥而入，从而使得中国长期低迷的股市一改疲态而呈现出快速成长之势，结果股市泡沫也就随之而来。 其次，根据托宾Q理论，假如企业重置成本不变，股价上扬就意味着企业投资成本的下降。因此，假如股价是由主动性买盘推上去的，那么这就意味着市场的投资者对公司、行业、乃至整个宏观经济增长产生了乐观的预期，这时由股价过快上涨导致的泡沫实际上是一种要求企业家进行投资的信号。在这种情况下，假如股价过高的公司的企业家能够通过有效的投资来增加公司利润，那么，这样泡沫是可以通过利润创造来加以消除的。从这样的意义上来讲，由于预期乐观而造成的股市泡沫也并不都是坏的。 根据以上两个方面的分析，我们可以看到，对于股市泡沫需要正确的理解，它可能意味着风险的到来，也可能意味着投资机会的到来，所以它既可能是一种风险信号，也可能是一种投资的信号。 有了以上这些认识，我们就可以更进一步来讨论股票市场出现泡沫后的治理问题。假如像今天中国这样，既有流动性过剩又有对股票市场发展的乐观预期，那么单纯地进行需求管理是无法控制股市泡沫膨胀之势的，我们可能更加需要的是供给创造。这里所说的供给创造至少包含以下两层意思： 第一，假如流动性过剩的问题在短期内是不可改变的，那么与其去控制流动性、限制进入股票市场的资金流入，还不如去拓宽投资渠道、增加投资品种更加可取。为此便需要放松政府管制，因为任何类型的金融创新在本质上都是一种市场行为，而不是政府行为。假如由政府去创造市场高风险的金融投资品种，那么政府就需要为此承担风险。然而只要一种风险投资品种的风险是由政府承担的，那么就一定会产生所谓的“败德”行为，即因为有了政府的风险“担保”，投资者便会因为风险成本的降低而进行过度的投资甚至是投机，从而导致全社会金融风险的积累。所以比较合理的方法似乎应当是政府放松管制、市场进行金融创新、投资者自己承担投资风险的组合。而且只有当政府真正退出了市场，政府才能公正地承担起市场监管的职责，市场的风险也才有可能借助于政府的监管而得到有效的控制。 第二，就像我们在前面分析中所指出的那样，由于预期乐观而产生的主动性股票投资，事实上是一种投资信号，这种信号是一种有用信息，市场需要充分加以利用，而不是随意加以遏制。对于由这种主动性投资引起的股市泡沫，只有一种方法可以加以消除，那就是深化公司治理结构和公司高级管理层薪酬体系的改革，用股权激励的方法来鼓励更多的企业家去积极地开展可以增加公司利润的投资与创新活动，借以达到填空（消除）泡沫之目的。如若不是这样，那么这种有用的信息就会转瞬即逝，从而使得企业失去投资机会，经济失去增长的空间。 （作者系复旦大学世界经济研究所所长）

Ⅲ 什么叫股市泡沫

简单的讲 就是 股价 纯粹的是资金在推动 那就叫泡沫

Ⅳ 股市泡沫用经济学怎么解释 如果透过经济学来看清 谢谢

股市短期疯涨，市盈利急剧攀升，价格与价值严重背离，即产生股市泡沫。
何为泡沫：泡沫在词典中的本意是聚集在液体中的气泡。亦用来比喻人事的空虚或幻想。经济学里的泡沫是指因投机交易极度活跃，金融证券、房地产等的市场价格脱离实际价值大幅上涨，造成表面繁荣的经济现象。一般的看法是，一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上涨会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主。这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和产生赢利的能力不感兴趣。涨价之后便是预期的逆转，接着就是价格的暴跌，最后以金融危机告终。对泡沫的定义，理论界尚未达成一致的意见，对它是否可能发生，也没有一致的看法。何为泡沫，目前来说还没有较为明确的数量化标准
经济学家认为股票是有其内在价值的，股票价值由以下三因素构成：持有股票获得的回报（股利）；在期限终了时股票的终值；用于把未来回报转换为现值的贴现率。正是在这种“收益资本化”的理念指导下，得出了许多经典的股票估价模型。而由此使一些经济学家认为，买卖股票和买卖商品一样，在理性预期条件下不会发生“泡沫”。其分析的论据是：
（1）从投资者逐利行为来考察。股票将按持有者所获得的回报来定价，假设经济中最终的交易时期为T，那么在T－1期经济主体不会以高于在T期股票收益贴现值的价格来购买股票，因为如果他这样做就会遭受损失。因此在T一三期泡沫不可能存在，类似地，通过后向送推（backwardinction）会得出泡沫不可能在整个时期的任何一个时点存在；
（2）一时期的股票价格上升可能会使投资者心动，可是考虑到经济社会中，财富是有限的，从而总有一个时点，在那时为了支持泡沫所必须的股票实际价格将会超过经济的总财富，无疑在哪个时刻，泡沫必将破灭，从而在那个时点以前的时点，没有一个交易者愿意去购买股票，再次通过后向递推判定泡沫不可能出现；
（3）参与股票买卖的交易者的数量终究是有限的，尽管会有高风险可以由高回报来补偿的诱惑，可是只要其中有着“风险厌恶型”的参与者，那就会产生连锁影响。使得这种“游戏”进行不下去，从而有限交易数量条件下作后向递推分析也得出“泡沫”不会产生的判断。显然，这些分析的前提条件是股市投资者由理性投资主体所组成，当股票市场上的投资主体中有一部分乃至大部分是非理性的时候，出现股价泡沫就又当别论了。

Ⅳ 请问什么是股市泡沫，是如何形成的呢

股市泡沫，一般来说，指的是上市公司股价与它的价值的偏离程度。我们知道，股市是典型的虚拟经济，而虚拟经济的定价形式和实体经济是不同的。虚拟经济价格的形成，有赖于市场对其后市的预期。对后市，如果信心较强，则价格高于价值，从而产生泡沫。反之，则价格低于价值，泡沫也消失。
人们都知道，机构投资者的优势是专业的深度、信息的超前性，以及资金的规模。因此，他们永远是市场的主角，任何一轮行情的大涨与大跌，与机构投资者都脱离不了干系。当行情经过大涨之后，市场都会谈到行情泡沫的问题，让我们从机构对行情认识的过程与投资的过程，来见识一下行情的泡沫是怎样形成的。

机构的最大优势是专业化，机构投资于任何一只股票都会经过深度研究，者进行过实地调研，然后据此对上市公司的经营绩效进 行预测，并结合公司在行业中地位、所在行业的景气度、国内外同类公司股价表现等因素进行估值，再以估值价和现有股价比较来得到投资评级。然而，在行情运行过程中，很多时候机构对股票进行估值的依据和标准会随着行情的变化而变化的，行情的泡沫就是在这种变化中产生的，最常见的变化有三种：

一是，时间单位的移形换位。在行情处于起涨初期，机构估值的依据一般以当年的预估业绩来作为估值依据的；当行情涨升到中段时期，机构估值又一般以明年的预估业绩来作为估值依据的；当行情涨升到高位后，为了维护市场中高涨的投资热情，机构估值又一般以后年的预估业绩来作为估值依据的。

二是，估值市盈率随行情水涨船高。许多专业分析师在选取估值市盈率时，往往会参考境外市场的标准，以及同类股票的标准。然而，无论是境外市场，还是同类股票的市盈率会随着行情的上涨而逐步提高的。如果，失去了主观依据，单凭客观依据来进行估值，就一定会出现随行情变化而被动估值的现象。

三是，以未来带有不可预测性风险的公司投资项目来作为估值的依据。当许多上市公司还处在项目投资立项的时候，甚至只有投资意向的时候，许多分析师就会立即对该项目展开理论上的剖析，来预期该项目未来能给公司带来多少收益，并冠以某某题材者行情的概念来提升估值的空间。这里的问题是：许多公司的投资项目是会受到国家产业政策影响的，有时候会半途而废，甚至死于胎腹；上市公司随意更改投资意向的案例比比皆是；即使项目投入了，其有到达产期期间的行业景气度和经营环境是会发生变化的。因此，用对未知项目的预期来作为估值的依据是非常不严谨的，当行情出现以投资项目的题材来作为估值依据的时候，意味着行情的泡沫也因此而产生了。

四是，以某些境外资产定价模型来机械化地进行估值。大家知道，境外的资产定价模型所对应的资产，是具有高度市场属性、较高流通性等特点的。而国内绝大多数上市公司由国有企业改制而来，其下属资产具有行政控制、地方利益、产业保护、民生等属性，即使未来全流通后，这些属性在相当长时间内也难以根除。因此，当某个股价只有5、6元价格的股票，因分析师套用某些境外资产定价模型进行估值，得出估值价30元，行情因此而大幅度上涨的时候，也就预示着行情的泡沫就此形成了。

Ⅵ 股市泡沫是否证明有效市场假说是错的

市场是对的，和市场是错的，两个理论都是正确的，股票泡沫的存在，不能否认市场有效性。

Ⅶ 什么是股市泡沫

股市泡沫，一般来说，指的是上市公司股价与它的价值的偏离程度。我们知道，股市是典型的虚拟经济，而虚拟经济的定价形式和实体经济是不同的。虚拟经济价格的形成，有赖于市场对其后市的预期。对后市，如果信心较强，则价格高于价值，从而产生泡沫。反之，则价格低于价值，泡沫也消失。

目前股市泡沫主要有三种来源。一是上市公司造假。猛一看是一支绩优股，再仔细一看，发现是一支绩差股。上市公司的造假过程是泡沫的制造过程，由假绩优变为真绩差的的过程，是泡沫的增值过程。二是该退市的不退市。近来的一大传闻是，连续三年亏损的公司要直接退市，但有关方面并未表态。年初的有关讨论已经表明这件事是多么的难做，这次看来不过是又把这个难度强调了一下。而退市机制的欠缺导致绩差公司越来越多，于是股市泡沫也越来越多。三是有人在对着泡沫吹气。

在存在股市泡沫的情况下，前述金融经济的作用将会被破坏，传导机制将会被扭曲。产生的不良后果主要表现如下：
1、引起资源错配，破坏市场机制
2、产生错误股价信息将误导企业投资行为
3、影响政府宏观调控效果
4、泡沫破灭将造成资产负债失衡，出现支付危机，市场经济信用基础破坏。

Ⅷ 股市泡沫是什么意思

股票价格的虚高，就是股市泡沫。比如：美国股市市盈率是10-20，中国股市有时候能涨到40倍，就是说你的投资需要40年才会捞回本，