我国独角兽公司回归国内股票市场的方式

『壹』 什么是股市的独角兽概念

独角兽公司，指创办时间相对较短、并拥有10亿美元以上估值的公司。

按时间点来分，2年内达成标准的称为新生独角兽或初生独角兽，而超过10年的就则会被剔出榜单按估值来分，估值小于10亿美元但是有发展潜力的，称为潜力独角兽；估值在10亿到100亿间的为一般独角兽；估值超过100亿美金（约630亿人民币）的则为超级独角兽。

独角兽为神话传说中的一种生物，它稀有而且高贵。美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。

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发展历程

独角兽这个词流行于硅谷，并且出现到《财富》封面上。所谓“独角兽公司”是指那些估值达到10亿美元以上的初创企业。Lee发明独角兽概念的时候，她描绘的是一个具体历史条件下的情形。在2003到2013年间，就只有39家公司从6万多的竞争者中脱颖而出，实现了估值达到10亿美元+。

2017年12月，胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿；北京成为独角兽企业最多的城市，占上榜企业总数45%，其次是上海、杭州和深圳。

蚂蚁金服、滴滴出行、小米公司估值占据前三。榜单结合资本市场独角兽定义筛选出外部融资且估值超十亿美金（70亿人民币）的优秀企业，数据截止日期为2018年11月30日。

『贰』 独角兽企业为什么要回归A股

近年来，看着美股三大股指屡创新高，国内的投资者心里那个酸味就别提了。不过，随着证监会推出流失在美股市场的国内独角兽公司可以借助“CDR”的春风回归A股，这对于今年的A股市场来说，无疑是多了一个可供炒作的题材。

《号外财经》活在当下，当你随机问一下国内股市的投资者，想不想买入在美股上市的国内独角兽公司的股票时，那答案绝对是惊人地一致：买买买。

这也难怪，近年来，远隔万里之外的美股市场上，牛气哄哄，代表着美股投资风向标的三大股指也是屡创新高，让天天盯着国内死水一潭的股市投资者心里那个别扭啊。

有趣的是，借助着美股市场的涨势连连，赴美上市的中概股股价自然而然也是水涨船高，特别是像阿里巴巴、网络、京东等这样绝对符合独角兽标准的中国公司股价也是牛气冲天，不仅让持有这些中概股的国内投资者心里喜洋洋的，也让无法参与美股市场投资的国内投资者心里酸溜溜的。很多投资者不禁发出了悲呼：为什么中国的投资者无法分享到中概股的红利。

《号外财经》或许是国内投资者对于无法参与中概股投资的悲呼起到了作用，或许是监管部门根据国内资本市场的变化重新审视了中概股的内在投资价值，就在这个春天，证监会终于发出来《关于开展创新企业境内发行股份或存托凭证试点的若干意见》，也就是说，传说之中的CDR终于落地了。

CDR是一个什么样的东东，为什么会在这个时间节点落地，它的落地对于A股市场到底是喜是悲，这一连串的问题萦绕在投资者的心头，那么，就让我们揭开CDR的神秘面纱，看看CDR能够给中国的资本市场带来什么？

CDR的前世今生
《号外财经》CDR的全名叫“中国预托凭证”(China Depository
Receipt)。我们知道，对于赴美上市的中概股来说，他们上市的模式一般是这样的：主要是业务经营实体在国内，上市实体在境外，境外的上市实体通过协议(VIE架构)的方式控制境内的业务经营实体，通过VIE架构在境外上市。

就中概股而言，如果想回归A股，必须经过私有化收回在外流通的股份，拆除VIE架构，赎回海外机构投资者股份，再进行国内的IPO审核上市。倘若这样操作的话，时间周期会相对较长，中间运作的波折较多。而CDR的出现，相当于为想回归国内A股市场的独角兽中概股提供了一个转换器，免除了很多麻烦。

举个例子来说，网络在美股上市多年，现在网络想回国募集资金参与A股市场的话，我们可以和中国银行商量，把10000股网络的美股放到中国银行“托管”，然后中国银行以这些托管的股权发行同等数量10000股的CDR，境内投资者就可以买卖这种CDR来交易，以此参与到对于网络的投资之中。

《号外财经》看了上述这个例子，可能对于CDR了解不多的投资者还有很多问题要问，其中最为关心的话题则是通过购买CDR有着什么样的好处和弊端，这里笔者就要和你好好说道说道了。

如果你在A股市场买股票，你就是股东。如果你买入股票的金额足够大，你就拥有话语权换掉那些对于公司经营不力看不顺眼的人。但是如果你是购买CDR就不同了，CDR的持有人可以享受上市公司的分红，但不参与投票(投票权由托管银行掌控)，也就是不参与决策，只享受投资收益(当然还包括承受损失)。简单的说，CDR就证明你有权利买入这支海外的股票(实质上类似认股权证)。

更为要命的是，CDR毕竟不是股票，没有股票市场那么大的交易规模和市场容量，其价格波动比个股股价波动大的多，而且因为有时差的关系(中美股市交易时间大致相差9个小时)，其交易并不连贯，这对于习惯了国内股市连续性交易的投资者来说，恐怕还是需要一段时间的磨合。

《号外财经》既然通过购买CDR方式如此的麻烦，那么国内监管部门在此次吸引海外独角兽公司回归A股市场时，为啥要用CDR的形式而不直接让这些独角兽公司直接挂牌融资？其原因不外乎省心、省事。

说起省心，美国股市对于公司上市和退市的要求相对简单，上市容易，退市也容易，这一点与国内A股市场截然不同，很多国内的独角兽公司为什么选择大老远去美国上市，就是因为没法满足A股IPO的条件。譬如说A股市场对于打算IPO上市公司的股权结构、盈利能力都有严格要求，诸多独角兽公司很难满足其要求，只好舍近求远赴美上市了。但是已经赴美上市的独角兽公司如果通过发行CDR的方式回归A股市场，手续相对简单，还能达到从A股市场募集资金的目的。

说起省事。从前中概股回归A股时，必须先在美股私有化之后再退市，然后在A股重新上市，就像此前360回归那样。如果这样回归的话时间周期会很长，像360回归A股市场大致用了20个月时间。但是如果通过CDR方式回归的话，公司不用拆除VIE(可变利益实体，在国外上市与国内经营分离的一种协议模式)结构，没有改变上市公司的主体结构，这样就省去了很多时间和麻烦的手续，会实现迅速上市。

引入CDR之后的投资前景
《号外财经》引入CDR之后，对于国内股市的投资有着什么样的影响，也是投资者十分关心的话题。毕竟来说，中美两国的资本市场差异很大，这种差异不仅体现在《证券法》的差异和交易制度的差异，另外还有时差的差异，层面上来说还会涉及相关法律条款的调整，两国的监管部门也需要有一个适应过程。

显而易见，引入CDR之后国内股市的第一个好处就是人民币不用出境就可以买美股了。近年来，美国股市的暴涨，让众多国内投资者心里痒痒的。但是由于缺乏投资美股的通道，加上人民币兑换美元也有年度指标的限制，使得众多土豪不得不通过投资移民的方式去美国换身份炒美股，特别是美股中的中概股。这也难怪，这些土豪们对于美股公司也是不甚了解，所以只能是购买中概股了，这样相对靠谱些，只是来回转换身份的成本太高了。

《号外财经》引入CDR之后国内股市的第二个好处就是有效推进资本市场国际化以及人民币的国际化。我们知道，如今国内的投资市场上缺乏亮点，股市死气沉沉，楼市遭遇政策重压，大量资金正在寻找新的投资出处。CDR的引入，无疑会吸引这些资本关注的目光，尤其是很多全球业绩优异的公司通过CDR发现在国内资本市场募集资金的好处之后，肯定会加大CDR的发行规模，这无疑将有效推进资本市场国际化以及人民币的国际化步伐，加大国内资本市场和人民币在全球资本市场的话语权。

引入CDR之后国内股市的第三个好处就是加快国内股市优胜劣汰的步伐。长期以来，国内股市的退市机制一直饱受投资者诟病，很多业绩巨亏仅仅依靠政府财政补贴勉强度日的上市公司就是赖在股市里边死活不退市。引入CDR之后，由于主力资金的眼光聚焦于业绩优异的上市公司，这些业绩大幅亏损的上市公司自然而然不受人待见，只能是自生自灭了。

对于投资者而言，通过购买CDR可以快速分享境外上市优质企业的投资机会和投资增值。但是需要提醒广大投资者的是，凡事有利有弊，在买入CDR时，一定要注意买入的价位和时机，千万别上了老外的当。

『叁』 独角兽企业上市公司股票最低多少倍

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『肆』 独角兽企业痛点是什么

独角兽企业痛点：如何化解融资难题？

5月19日，由人民网、成都市人民政府联合主办的“2018全球独角兽企业高峰论坛”将举行。本次论 坛以“新时代 新经济 新未来”为主题，将在成都和硅谷设立会场，邀请中美政 商学界人士、全球独角兽领军企业、投 资人等越洋连线，聚焦全球独角兽企业成长生态，搭建政 府、企业和资 本之间的合 作交 流平 台。

独角兽企业，毫无疑问是今年双创领域最火的词语之一，指的是估值超过10亿美元、创立时间不超过10年的初创企业。

据去年9月德勤与投中信息联 合发 布的《中美独角兽研究报告》显示，截至2017年6月底，全球独角兽企业分布于22个国家，其中，美国和中国分别位居独角兽企业数量的首位和第二，全球占比分别为42.1%和38.9%，占据着绝对优势。

今年3月30日，国 务 院办 公 厅转发证 监 会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭 证试点的若干意见》，为创新型企业回归中国资 本市场开辟了道路，被视为独角兽企业的春天来临。2018-2019年或将迎来独角兽企业上市的浪潮。这些蕴含着人工智能、大数据、云计算等创新元素的独角兽企业，正成为推动中国数字经济快速发展的澎湃动力。

“2018全球独角兽企业高峰论 坛”召开前夕，对部分独角兽企业和投 资界人士采访发现：我国独角兽企业在蓬勃发展的同时，也面临着“成长的烦恼”。成为独角兽企业并非创业企业的终点，未来的发展依然充满挑战。

资料图：荷多资 本创始合 伙人王利杰接受访谈

处理好与投 资人的关系，戒骄戒躁回归初心

此外，对于独角兽企业的创始人，如何处理好与投 资人的关系，也是一门学问。

风 险投 资往往看中的是投 资回报，甚至是短期的投资 回报率，而企业创始人可能看的更为长远，企业就是他的事业，如何处理这中间的摩擦和纠纷？

对此，田轩教授建议，在拿到投 资人融 资的前提下，创始团 队要保证企业的长期运营不受资 本的干扰，建立一个合 适、合 理的治理结构就非常重要。

“像阿里采用的合 伙人制 度，以及AB股制 度，能够在一定程度上保证创始人和创始团 队专注于企业长期的发展，专注于做研发做创新，而不受资 本短期回报的干扰。”田轩教授说。

作为一家独角兽企业的掌舵人，李健认为，投 资人希望的短期变现和企业的长期愿景没有矛盾。创始人团 队其实是非常重视企业自身的“造 血”能力的，通过各种运营方式来实现企业自身的可持续发展，所以当企业自身“造 血”能力足够的时候，企业投 资人其实更愿意和创始人团 队一起去实现更大的愿景，并且也会更加倾向于战略投 资。

此外，也有不少投 资人担心，对于独角兽企业，一次性拿到几亿美金的投 资，创业者很容易会失去奋斗的动力。

“会飘飘然，自以为是，其实已经走偏了。”王利杰认为，“一次性的大额 融 资，容易让公 司散掉。”对于这些诱 惑，企业的创始团 队要有清醒的认识，戒骄戒躁。

创业没有终点，需要创业者不断地自我学习、反思、成长，才能继续从独角兽企业往百亿美金市值发展，才能实现创业的初心。

来源：人民网-产经频道

『伍』 独角兽企业回归A股真的好吗

对其他股票当然不好啦，因为市场上的资金就那么多，独角兽回来，资金都被它吸引去的，其他股票不就是叽叽了

『陆』 什么是独角兽回归A股

2007年9月11日招股，9月25在上海交易所挂牌上市交易，
代码601939 发行价6.45元，开盘价8.55元

『柒』 为什么独角兽想回a股

最近几年，随着越来越多的中国公司赴海外上市， 企业发现股票在美国交易数量不高，股价也持续低迷，另外还有被海外机构做空的风险，美国上市的中概股的市值存在低估，在一个用户与投资者分离的市场，这些企业也经常遭遇被歧视的尴尬。
相较而言，国内股票市场越来越成熟，国家的新经济战略、股民对互联网等新兴经济模式的认知提升，以及经常有同类型公司获得几倍于海外上市公司市值的案例，这些诱惑着BATJ公司回归A股。

『捌』 独角兽回归上市对A股股市有什么影响

新型“独角兽”企业上市的预期持续发酵。该类企业上市对市场中长期的影响值得期待，有助于提高A股上市公司整体质量，引领“价值成长投资”热潮。

『玖』 根据我国目前的宏观经济形式分析我国股票市场未来的走势

股票市场是市场经济的高级组织形态，是生产力发展的必然产物。社会化大生产越发达，对社会资金的融通需求就越大，股票市场筹集资金和优化资源配置的功能就越是能够充分发挥，股票市场也就越发达。

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2013年影响股市表现因素分析：

我国经济将在2013年实现温和复苏，各项经济指标将逐步好转。与2012年每个季度经济增速均低于年初预期相比，2013年每个季度实际增速有望不断超出年初预期，预计全年GDP增速将回升到8%以上。

在全球经济低迷的背景下，中国出口仍不会有起色，但内需的增长可以抵消外需的下降。而高铁、水利等基础设施投资增速有增无减，投资仍是推动中国经济的重要动力。