成熟股票市场的基本补偿额

① 映艺娱乐有限公司 资产评估

评估计算及分析过程

(一)收益法具体方法和模型的选择

本 评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模

型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：

股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值

1.企业整体价值

企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根

据被评估单位的资产配臵和使用情况，企业整体价值的计算公式如

下：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负

债价值

(1)经营性资产价值

经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后

企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计

算公式如下：

Fn (1 g)

n

Fi

(1 r)

P

(r g) (1 r)n

i

i 1

其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；

Fi：评估基准日后第 i 年预期的企业自由现金流量；

Fn：预测期末年预期的企业自由现金流量；

r：折现率(此处为加权平均资本成本,WACC)；

n：预测期；

i：预测期第 i 年；

g：永续期增长率。

其中，企业自由现金流量计算公式如下：

企业自由现金流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营

运资金增加额

其中，折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：

E D

WACC K e K d (1 t)

ED ED

其中：ke：权益资本成本；

kd：付息债务资本成本；

E：权益的市场价值；

D：付息债务的市场价值；

t：所得税率。

其 中，权益资本成本采用资本资产定价模型 (CAPM)计算。计算

公式如下：

K e rf MRP β L rc

其中：rf：无风险收益率；

MRP：市场风险溢价；


βL：权益的系统风险系数；

rc：企业特定风险调整系数。

(2)溢余资产价值

溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后

企业自由现金流量预测不涉及的资产。被评估单位的溢余资产为超额

现金及未合并子公司价值，本次评估采用成本法和收益法进行评

估。

(3)非经营性资产、负债价值

非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估

基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。被评估单位

的非经营性资产、负债包括其他应收款押金，递延所得税资产，本次

评估采用成本法进行评估。

2.付息债务价值

付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付

息债务以核实后的账面值作为评估值。

(二)收益期和预测期的确定

1.收益期的确定

由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经

营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者

所有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续

方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经

营，相应的收益期为无限期。

2.预测期的确定

由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的

合理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为

预测期和预测期后两个阶段。

评估人员经过综合分析，预计被评估单位于 2018 年达到稳定经

营状态，故预测期截止到 2018 年底。

(三)预测期的收益预测

1.营业收入及营业成本的预测评估对象的业务主要为娱乐营销和整合营销。

1.1 企业娱乐营销业务方面主要分为电影和电视。

1.1.1电影

按照企业的实际已签订合同和意向合同预测，预测了 2014 年的

拍摄影片，同时根据企业的排片计划预测 2015-2018 年收入成本具体

如下：

金额单位:人民币万元

年度 投资数量 发行数量 销售收入 销售成本

FY2014 7 2 7,358.50 3,773.60

FY2015 3 5 22,708.50 12,429.20

FY2016 5 3 27,594.30 7,547.20

FY2017 5 5 35,872.60 14,349.04

FY2018 5 5 43,047.10 17,218.84

136,581.00 55,317.88

合计

1.1.2 电视剧

企业的电视台授权播放分成 3 个步骤，包括首轮、二轮及地方电

视台，首轮授权根据广电总局的规定，最多授权 4 家卫视台，地方电

视台不受限制。

网络授权方面，根据历史情况一般为独家授权，故按照历史情况

保持授权家数不变。

按照企业的实际已签订合同和意向合同预测，预测了 2014 年的

拍摄电视剧，同时根据企业的排片计划预测 2015-2018 年收入成本具

体如下：

金额单位:人民币万元

投资数量(部) 发行数量(部)

年份 项目 收入 成本

FY2014

DMG 主控

7,784.91 4,735.85

FY2014 3

联合投资

37,159.91 23,240.11

FY2014 3

买断版权

44,944.81 27,975.96

FY2014 小计

23,801.89 14,530.38

FY2015 2

DMG 主控

26,600.47 15,849.06

FY2015 5

联合投资

23,702.83 15,659.08

FY2015 2

买断版权

74,105.19 46,038.51

FY2015 小计

30,443.40 19,618.68

FY2016 3

DMG 主控

14,435.85 8,783.02

FY2016 3

联合投资

11,320.75 7,547.17

FY2016 2

买断版权投资数量(部) 发行数量(部)

年份 项目 收入 成本

56,200.00 35,948.87

FY2016 小计

35,009.91 24,506.93

FY2017 3

DMG 主控

16,601.23 11,620.86

FY2017 4

联合投资

13,018.87 9,113.21

FY2017 2

买断版权

64,630.00 45,241.00

FY2017 小计

40,261.39 28,182.97

FY2018

DMG 主控

19,091.41 13,363.99

FY2018

联合投资

14,971.70 10,480.19

FY2018

买断版权

74,324.50 52,027.15

FY2018 小计

1.2 整合营销

整合营销收入主要包括：广告制作、品牌管理、品牌推广、品牌

公关、娱乐营销。其中广告制作为主要收入来源。

1.2.12014 年收入预测：

企业历史年度客户主要为一汽大众、天津一汽、一汽马自达、长

安马自达、龙凤食品、上海大众、浙江移动、捷豹、贝因美等，未来

年度企业已签订合同和意向合同的客户主要为：北汽银翔、茅台、华

晨等。根据企业已签订合同和意向合同预测 2014 年收入。

1.2.22015 年-2018 年收入预测：

根据 2014 年收入预测，结合企业策划方案确定 2015 年-2018 年收

入。

未来整合营销收入成本预测表

单位：人民币万元

2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

整合营销

收入 成本 收入 成本 收入 成本 收入 成本 收入 成本

107,445.30 94,502.49 123,562.10 111,205.90 142,096.40 127,886.80 163,410.90 147,069.80 179,752.00 161,776.80

广告制作

9,828.90 199.。96 10,320.30 206.40 10,836.30 216.70 11,378.10 227.60 11,947.00 238.90

品牌管理

18,572.70 10,915.27 21,358.60 12,086.60 24,562.40 13,899.70 28,246.70 15,984.50 31,071.40 17,583.10

品牌推广

14,758.60 9,127.95 16,972.40 10,183.40 19,518.30 11,711.00 22,446.00 13,467.60 24,690.60 14,814.40

品牌公关

16,200.33 5,396.78 18,094.30 5,660.40 27,415.10 7,547.20 32,898.10 9,869.40 37,832.80 11,349.80

娱乐营销

166,805.83 120,142.45 190,307.70 139,342.70 224,428.50 161,261.40 258,379.80 186,618.90 285,293.80 205,763.00

合计

2.营业税金及附加的预测

经会计师审计的评估对象基准日财务报告披露，评估对象的税项

主要有增值税、城建税和教育税附加等。本次评估按照企业的税金标

准预测后续的销售税金及附加。

北京中企华资产评估有限责任公司 73

四川高金食品股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产项目之置入资产-印纪

影视娱乐传媒有限公司全部股权价值评估说明

未来年度营业税金及附加预测数据如下：

单位：人民币万元

2014 年 2015 年 2016 年

税种

说明 税率 缴税基数 税额 缴税基数 税额 缴税基数 税额

5.00% 4,033.00 201.65 5,358.70 267.90 6,207.90 310.40

城建税 增值税

3.00% 4,033.00 120.99 5,358.70 160.80 6,207.90 186.20

教育费附加 增值税

2.00% 4,033.00 80.66 5,358.70 107.20 6,207.90 124.20

地方教育附加 增值税

3.00% 28,461.73 853.85 32,277.53 968.30 44,122.18 1,323.70

文化事业费 广告收入差额

1,257.15 0.00 1,504.20 1,944.50

营业税金及附加

2017 年 2018 年

税种

说明 税率 缴税基数 税额 缴税基数 税额

5.00%

城建税 增值税 6,760.40 338.00 7,659.40 383.00

3.00%

教育费附加 增值税 6,760.40 202.80 7,659.40 229.80

2.00%

地方教育附加 增值税 6,760.40 135.20 7,659.40 153.20

3.00%

文化事业费 广告收入差额 52,193.55 1,565.80 59,156.48 1,774.70

营业税金及附加 2,241.80 2,540.70

3.销售费用的预测

销售费用主要为职工薪酬、差旅交通费、业务招待费、影视宣发

费、市场调研、折旧摊销费、广告宣传、物业租赁及其他费用。

其中职工薪酬根据销售人员工资发放标准，并考虑后续一定水

平的增长。

差旅费、业务招待费、广告宣传以企业的历史实际情况为基础，

考虑与收入同比变动。

影视宣发宣发费、市场调研、折旧和摊销、房屋租赁及其他费用

根据实际情况预测。(四)折现率的确定

1.无风险收益率的确定

国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能

兑付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信

息，10 年期国债在评估基准日的到期年收益率为 4.5518%，本评估报

告以 4.5518%作为无风险收益率。

2.权益系统风险系数的确定

被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：

β L 1 1 t D E β U

式中：β L ：有财务杠杆的权益的系统风险系数；

β U ：无财务杠杆的权益的系统风险系数；

t ：被评估企业的所得税税率；

D E ：被评估企业的目标资本结构。

根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询

了 8 家沪深 A 股可比上市公司 2013 年 12 月 31 日的β L 值，然后根据可

比上市公司的所得税率、资本结构换算成β U 值，并取其平均值 0.6870

作为被评估单位的β U 值，具体数据见下表：

βu 值


3.市场风险溢价的确定

市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额

式中：成熟股票市场的基本补偿额取 1928-2013 年美国股票与国

债的算术平均收益差 6.29%；国家风险补偿额(MRP)取 0.90%。

则：MRP=6.29%+0.90%

=7.19%

4.企业特定风险调整系数的确定

根据企业目前规模和状况特定风险调整系数取 4%。

5.预测期折现率的确定

5.1 计算权益资本成本

将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评

估单位的权益资本成本。

K e R f β MRP R c

=13.74%

5.2 计算加权平均资本成本

评估基准日被评估单位付息债务的平均年利率为 6.60%，将上述

确定的参数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出被评估单位

的加权平均资本成本。

K d 1 t

E D

WACC K e

DE DE

=13.18%

(五)预测期后的价值确定

预测期后的收益以稳定年度的收益进行预测，由于财政奖励政

策存在一定期限，故预测期后收益不考虑财政奖励(预测期列入营业

外收入)，即2019年以2018年的收益为基础进行预测。

(六)测算过程和结果

将被评估单位各期的自由现金流折现并求和，可得到营业性资

产评估值：

单位：人民币万元

2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年


2.溢余资产的评估

溢余现金 23,304.83 万元。

3.股权投资的估算及分析

对于控股长期股权投资单独进行整体评估，以其评估后的净资产

乘以被评估单位对其的持股比例计算评估值。

计算公式如下：

长期股权投资评估值=控股长期投资评估值× 持股比例对于全资子公司：浙江中禧影视传播有限公司于 2013 年投资成

立，与评估基准日日期相近，经了解净资产变化不大，故按本次评估

按照长期股权投资账面价值确认评估值；星光布拉格(北京)影院投资

管理有限公司由于其目前尚在基建期，大部分影院尚未开始投资，且

其成立时间较基准日较近采用成本法评估；DMG 香港公司其主要承

担印纪传媒的分账海外片的业务，采用收益法评估。

对于控股子公司：印纪之声文化传播(北京)有限公司投资成立日

期与评估基准日较近，故按本次评估按照长期股权投资账面价值确认

评估值。浙江天弘光耀传媒有限公司由于其大部分业务为印纪传媒转

移过去的故采用收益法评估。

② 风险溢价的计算公式

市场风险溢价=成熟股票市场的基本溢价+国家风险溢价(Aswath Damodaran，2010)。成熟的股票市场具备理性的投资者和规范的市场规则，股票数据有足够多的样本且充分分散，同时具有足够长的可靠的历史数据。在实际应用过程中，一般认为美国股票市场是一个成熟的市场。

(2)成熟股票市场的基本补偿额扩展阅读：
股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
股票是资本市场的长期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。
同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，我国A股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。
B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。
H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。

③ 风险溢价计算公式

风险溢价=风险报酬-无风险报酬
市场风险溢价=成熟股票市场的基本溢价+国家风险溢价
国家风险溢价的估测公式：国家风险溢价= 国家违约补偿额×(σ股票/σ国债)
拓展资料:
1.风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大 的风险。是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。而承受风险可能得到的较高报酬。 行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。
2.以投资学的角度而言，风险溢价可以视为投资者对于投资高风险时，所要求的较高报酬。衡量风险时，通常的方法就是使用无风险利率 (Risk-free interest rate)，即政府公债之利率作为标的来与其他高风险的投资比较。高于无风险利率的报酬，这部份即称为风险溢价高风险投资获得高报酬，低风险就只有较低的报酬，风险与风险溢价成正比关系。
3.风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA)的估计具有非常重要的理论意义。
4.风险溢价分为不同的种类，比如财务学风险溢价、投资学风险溢价、保险市场风险溢价、债券风险溢价、股权风险溢价等。股权风险溢价ERP是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。
5.风险溢价有两个不同的含义:一是事后的新式老已实现的网险溢价。二早事前的或老式 预期的风险溢价;风险溢价或者以当前经 济状态为条件的条件风险溢价。这两个风险溢价是不同的。
6.保险市场的定价深受风险溢价的影响。将风险溢价列入考量，订出最适合该保险之保险费用。每个人能接受的溢价程度不一，影响的因素在于此人是否为风险趋避者，若是风险趋避者，因为对于风险的接受度低，因此在公平保费之外，比一般人愿意付出更高的金额以获得当发生风险时能得到确定的收入。但当风险溢价加上公平保费的价钱超过未保险时，可能因风险产生折损时的收入，此时风险趋避者就不会想要购买此保险。

④ 至今为止，退市的股票散户都得到了什么赔偿

到目前为止，中国股市的退市股票尚未得到补偿。现在在A股市场上，即使存在欺诈行为，也很难获得赔偿，而且几乎没有获得赔偿的先例。在生活中，很难通过司法途径获得赔偿。此外，当上市公司得到政策支持，而机构担保完全偏向上市公司时，投资者获得补偿几乎比上天堂更难。目前看来，康德信、康美药业等明显假冒企业尚未得到赔偿。这是在股票市场上进行欺诈。股市不仅仍然活跃，而且还在继续伤害人们。更不用说赔偿了，很难退市。市场仍在与容忍这些欺诈的上市公司交易。因为欺诈性的退市企业无法获得补偿，更不用说一些正常的退市企业由于业绩损失，甚至不去想了。

⑤ 股票差额补偿 我想咨询的是我买了一支股票委托价是8.3，但是成交之后的成本价是8.83是怎么回事

你看的是参考成本价，以前有过该股交易。正常加上交易费也不会差额那么大。

⑥ 对证券市场的变动状态进行宏观（政策方面）和微观分析。

同所有商品一样，股票在证券市场的价格也不是一成不变的，通常我们会通过技术分析和基本面分析两种方式来判断股市价格的未来走向。技术分析是通过各种图表、技术指标来研究股票市场行为，以判断股票市场价格变化趋势的方法。而基本面分析则是股市波动成因的分析，是对长线投资的定性分析。

对基本面的分析其实也就是对影响股票价格走势的经济因素的分析，主要包括三个方面：一是宏观类影响因素（经济形势、经济政策），二是中现类影响因素（行业与板块），三是微观类影响因素（上市公司及其财务状况）。这三类因素是股票市场基本面分析的主要组成部分。具体而言，它们是宏观经济形势分析、宏观经济政策分析、行业与板块分析、上市公司及其财务分析及其他因素分析。

一、宏观经济政策对证券市场价格的重要性

证券市场是整个市场体系的组成部分，上市公司是宏观经济的微观主体，因此，证券市场价格从根本上来说就是一个经济问题。由于专业化和分工的日益深化，现代经济体系中的环节、各个组成部分之间更加相互依赖。紧密联系。
宏观经济因素对证券市场饿影响不仅是根本性的，而且是全局性的。同样，作为经济因素，产业或区域因素一般只会影响某个板块即某个产业或区域的证券价格，公司因素则一般只会影响本公司上市证券的价格，它们一般不会对整个证券市场构成影响。而宏观经济因素则几乎对每只上市证券均构成影响，因而必然影响证券市场全局的走向。

宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。由于宏观经济因素对证券市场的影响是根本性的，因而它的影响也就必然是长期性的。

二、宏观经济形势分析

宏观经济运行因受各种因素的影响，常常呈现周期性变化，经济周期一般经历上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段。由于股市是经济的“晴雨表”，它会随着经济周期性波动而变化，因此，当经济处于停滞状态时，企业表现出效益差、开工不足、设备使用率下降等症状，继而是社会失业率上升，受其影响，股票指数会走低；当经济度过停滞期，开始缓慢上升时，股市会随着人市资金量的增加而逐渐回稳；当经济得到全面恢复，并进入高涨阶段时，企业生产能力得以充分利用，市场销售增加，利润回升，股票指数会攀升；当经济由高涨期进入下降期后，过热的经济会逐渐冷却下来，企业产品又开始积压，生产萎缩，利润下降，股市会受其影响，而由“牛市”转向“熊市”。

在分析宏观经济形势对股市的影响时，还要注意二者之间变化的前后时间关系。由于股市综合了人们对经济形势的预期，这种预期较全面地“吸收”了经济发展过程中反映出来的有关信息，这种预期自然也会引起股票价格的变化，因此，股市对经济周期波动的反映总是超前的。另外，宏观经济形势对股市的影响程度还受股市发育程度制约。一般而言，股市越成熟，经济波动对其影响就越大；反之，影响则越小。在股市发展初期，股市的变化并不反映经济形势的变化，这主要是由于投机气氛太浓，股市被少数资金大户所操纵，被人为地推向巅峰或谷底。

分析宏观经济形势对股市的影响，首先就得对宏观经济的运行状态进行分析，而完成这一任务就要分析各种经济指标。反映宏观经济发展状况的指标主要有：经济增长率、固定资产投资规模及其发展速度、失业率、物价水平、进出口额等。在这些指标中，有些指标的升降对股市涨跌有正向影响，有些指标的升降对股市涨跌有负向影响。

三、宏观经济政策分析

宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策。

货币政策是国家调控国民经济运行的重要手段，它的变化对国民经济发展速度、就业水平、居民收入、企业发展等都有直接影响，进而对股市产生较大影响。当国家为了控制通胀而紧缩银根时，利率就会上升。一般情况下，利率上升，股价下跌。相反，利率下降，股价上升。货币政策主要有：利率政策、汇率政策、信贷政策等。

财政政策也是国家调控宏观经济的手段。一般来说，财政政策对股市的影响不如货币政策那样直接，但它可以光影响国民经济的运行，然后再间接地影响股市。另外，财政政策中关于证券交易税项调整措施本身就是股票市场调控体系的组成部分，其对股市的影响力较大。财政政策主要包括公共支出政策、公债政策、税收政策等，这些政策的变化对股市有着直接或间接的影响，是进行基本面分析时要注意的重要问题。

四、基本面分析在我国投资中的特殊地位

对于成熟的股票市场，基本面分析和技术面分析没有优劣之分，只有功用不同而已，但对处于初级发展阶段的中国股票市场，基本面分析却有其特殊的意义，一者是技术分析发挥作用的条件不具备，即技术分析局限性极大，对股票投资者指导意义有限，二者是中国股市属于“政策市”，国家政策对股市作用力度之强、影响范围之广是成熟股市所没有的。

（一）、技术分析的市场环境不具备

除了自身缺点而使技术分析有较大的局限性外，中国股市的现实发展状况也使技术分析的实用性大打折扣。经常进出股市的投资者，可能会发现技术分析有时会完全失去作用。中国股市规模小、质量差是一个不争的事实，盘子小的个股更容易被资金大户所控制。在成熟的股市，一波上涨或下跌行情一般需要几个月到一年甚至更多的时间才能完成。但在我国一波行情能在数天之内走完全部历程，时间快得连人们使用技术分析的工夫都没有，股价波动也没有什么规律。所以，在中国股票市场上，道氏理论、艾略特理论发挥作用的市场基础较薄弱。只有当股市达到一定的规模后，也只有当股市的变化与当时经济发展状况相联系的时候，股市才能起到经济“晴雨表”的作用，才有规律可循，技术分析才能发挥它应有的作用，故在现实的中国股市上，技术分析因缺陷加局限，使其略逊基本面分析一筹。

（二）、政策对股市的特扶影响

中国股市的行政色彩异常浓厚，任何涉足股市的投资者都不能对此熟视无睹。中国股市是应改革开放需要而发展起来的。股市原本是为开辟一条有别于传统融资方式的直接融资渠道而设计的，但在中国，这条直接融资渠道主要被用来为国企改革服务。为了保持国民经济持续稳定的增长，国企依然是国家政策的扶持重心，故为了使国企能从股市筹集到足够的资金，就必须保持股票市场大势处于稳中有升的局面，只有这样，投资者才会把资金源源不断地投入股市，因此，任何引起股市偏离“稳中有升”的事件都会引起管理层的注意。同时，又由于中国股市尚处于初级发展阶段，稳定性差，投机气氛浓，容易出现忽冷忽热的现象，所以政府的行政干预是少不了的，目前中国股市无处不留下了国家干预的烙印，故中国股市有“政策市”之称。由此可见，基本面分析在股市投资决策中的重要性。

中国股市规模小，行情容易被操纵。有时在一些假象的迷惑下，又会引来散户的追涨杀跌，其结果是股票市场涨、跌均会过头，这种超涨、超跌势头往往又不以管理层的意志为转移，在目前尚缺乏有效的市场微调手段的情况下，管理层就会不断利用行政手段，改变调控方向，也就是政府的政策跟着市场的“调子（忽高忽低的行情）起舞（不断改变调控方向）”。因此，中国股市波动的过渡性决定了政策调控方向的多边性。然而，万变不离其宗，保持股市“稳中有升”却是管理层不变的意图。

中国股票市场总市值占国内生产总值的比重很低，在所有企业中，上市企业更是凤毛麟角，这说明中国股市规模还很有限，它一方面表明中国股市发展潜力巨大，另一方面也表明管理层利用行政手段调控股市的空间依然很大。因此，作为投资者，只要把握住了政策的多变性与不变性，就能更好地把握管理层的政策趋向，做出与政策趋向相符的投资决策。

⑦ 成熟股票市场的市净率和市盈率分别是多少

通常在研究上市公司基本面的时候，那么就得分析市净率及市盈率。可是许多股民都不清楚这两者之间的不同。今天学姐就带着大家一起研究研究下市盈率和市净率。
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一、市净率
（1）市盈率是什么意思？
市净率，代表着股票市价与每股净资产的比值。
计算公式是这样的：市净率（PB）=股价/每股净资产。在这里面的股价都是选用的全新股票股价，等同于当前这只股票的投资成本。净资产的定义是公司总资产减去总负债剩余的资产净额，这象征着公司股东的权益，每一股净资产就会代表每一股股票所具有的股东权益。
因此，股票中的市净率指的就是普通股的股东愿意给每一元的净资产支付的价格。
在正常情况来说，假如出现市净率低的情况，选择投资市净率低的公司股票，那么我们的风险就会小很多了，上市公司即便是因为经营的问题而被关闭了，股东也可以收回更多的成本在清偿的时候。
（2）那市净率是越低越好吗？
在正常情况来说，其股票价格比它的净资产更高，意思就是市净率不低于1的。
股票价格高于净资产代表企业资产的质量较好，有很强的后劲，投资者可以为每股净资产出的费用就越高。优质的股票其价格一般会超出每股净资产许多，当市净率达到3公司就可以树立较好的形象。但是，市净率过高也就让投资这只股票的风险大大升高。
反之，如若市净率低于1，就意味着企业没有一个令人信服的资产质量，公司没有发展前景。就好像单价低于成本支出的商品同样，属于“处理品'的范畴。当然，我们并不能说'处理品'毫无价值，问题就是公司如今的状况能不能改善，或者是否有可能在购买后经过资产重组能不能全面提高获利能力。

不但要对照市净率以及市盈率,还有许多因素也会造成股价的涨跌，假如你不会对自己的股票进行详细的分析的话，点击下面这个链接，把自己想要购买的股票代码输入进去，就能得知这个股票靠不靠谱了：【免费】测一测你的股票到底好不好？
二、市盈率
（1）市盈率是什么意思？
市盈率的概念是上市公司的股票价格与每股收益的比率，
计算公式是这样的：市盈率=股价(P)/每股收益(E)。其中股价是采用最新的股票股价，代表你此时买入这只股票所付出的投资成本，而每股收益则一般采用最近一个完整财年的每股收益数据，说明的是，这只股票一年的时间赚了多少钱。
因此，市盈率就是用来反映一笔投资回本所用的时间的长短。
就拿这个例子来说，某家上市公司股票标价为20元，去年每股收益为1块钱。套用公式计算，这就公司的市盈率是20/1=20倍。
用通俗点的话来讲，你注入20元的成本，公司将每年赚得1元，20年是这笔投资回本需要的时间。
因此，市盈率不停的降低的话，也充分说明一份投资的回本时间越来越变快了。
（2）那市盈率是越低越好吗？
市盈率是不能够简单粗暴的拿来直接套用。因为行业不同，市盈率也会存在比较大的差别，传统行业受发展潜力有限的影响，市盈率通常较低，但是高新企业有着较好的发展前景，投资者给予更高的估值的话，那么随之市盈值也就会随之升高了，
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