2018年股票投资主线

① 中国股市下一次的牛市会在什么时候出现

上周末，我讲了对未来一段时间，中国股市的热点板块做了预报“新经济，独角龙是长期的热点。其中软件服务，元器件，通信设备，医药，医疗保健，专用机械，此起彼伏，逐浪推高，构成整个新经济的大行情。”，并且讲了17个（详见以下图片）。

② 如何把握炒股热点和主线

在股票市场里经常会出现不同的热点，热点领头羊的表现往往很抢眼。普通股民包括我自己以前都试图抓住每一次热点，各大媒体的股票推荐也是在预测热点，因为抓住了热点就意味着快速挣钱。但是人的精力有限，股票已有 1500 多只，影响股价的因素又很复杂，如果试图把握每次热点，会疲于奔命，经常出现踏错节奏（参见
“炒股”的节奏和消息
）追涨杀跌。在《
把大盘看走眼的反思
》一文中我讲 普通人不可能准确预测市场的走势，热点的转换和个股的节奏。但是并没有完全否定去分析热点。正确的作法是应该找到几年内的可持续的热点。这种可持续的热点就是 投资主线，比如从 2005 年开始的大牛市，有色金属、证券、消费升级、装备制造、银行、地产、军工、煤炭、石油就是主流机构的投资主线，而这种投资主线是根据国家的经济发展和世界经济状况研究得出的，有基本面的支持，短期是不会改变的。
围绕投资主线来配置资产，收益就会超过大盘。往往主流热点过热后也会出现暂时的冷却或调整，其他冷门的行业（比如纺织、造纸）也会热一下。这个时候应该耐心等待投资主线调整到位时补仓并等待它成为下一次的热点，而不要被非主流的短暂热点勾引。从分类指数来看投资主线的行业总是能跑赢非投资主线的行业。
投资主线本身也有过热和暂时冷却的时候，比如有色金属，地产在这次调整中就遇到了寒流，如何把握他们的节奏呢？西方主流机构的操作手法：当他们选定了几个投资主线后，如果某一个行业的股票出现过热就减持，一旦回到了正常的估价水平，又会维持持有，如果低估了，又会增持，但是他们始终会围绕投资主线展开，而不会朝三暮四，除非行业里出现了显著的变化才会调整行业配置，作出卖出的评级。除非一个国家经济出现明显的恶化，才会选择其他的国家。
结论 ：1 、不要试图地把握所有的热点，但是要把握正确的投资主线。
2 、不要试图把握所有个股的节奏。如果有市场经验，可以设法把握投资主线中个股的主要节奏。
3 、简单的办法，选择投资主线中的弹性较少的龙头股长期耐心地持有，不理市场的涨跌，也不理念它本身的涨跌节奏，如果股票下跌就等待它回升。

③ 年底科技股高调返场！这三条投资主线守正出奇

任竞辉，枫池资产投资总监。15年证券从业经验，历任中金公司、嘉实基金行业研究员，嘉实泰和嘉实成长收益基金基金经理，华夏基金股票投资部副总经理，华夏大盘精选基金经理等。擅长成长股，有丰富的绝对收益产品管理经验，其管理产品连续多年获得金牛奖、英华奖等多项大奖。

观点集锦

中性看待后市战术层面谨慎操作

采访摘要

中性看待后市战术层面谨慎操作

第一财经薛一婧： 任总好，很高兴您能接受第一财经《投资人说》节目的专访。三季度以来，A股出现了小幅回暖，但并没有实现有效突破。多重消息影响下，市场持续震荡博弈。进入到十一月，您对A股的后市怎么看？

枫池资产任竞辉： 眼前走到这个位置，大家对进一步的利好政策，预期有所保守。所以在这个时候、在这个位置，很多机构选择了获利了结，然后去观察政策下一步的走向，主要是货币政策和财政政策这些对股市影响比较大的政策。我们是比较中性地看待后市。短期内我们觉得，在战术层面的操作要谨慎一些，不要去做追涨杀跌。但是在对于未来，比如说明年一季度，我们认为又孕育着很多机会。

做好仓位控制看好科技股

第一财经薛一婧： 接下来会怎么操作，防守还是进攻？

枫池资产任竞辉： 我们的仓位目前是中性偏低一点，大概是在四成到五成之间，主要是我们在国庆节前后做了一些减仓。前期涨幅较大的，或者我们认为在季报披露季可能会面临考验的一些个股做了减仓。与此同时，我们把仓位留出来，想趁着市场的波动，去把明年看好的一些股票趁着波动时候买回来。我们的策略就是利用年底的这一段时间，利用机构的调仓，我们去找空档，把一些看好的板块和股票，在这个时间积极去做布局。

第一财经薛一婧： 过去一个月来，不少私募和基金公司都发布了四季度的观点策略，大家讲的最多的还是“结构性行情”。您认为，当前市场的机会在哪里，接下来哪些板块值得重点布局？

枫池资产任竞辉： 指数不会有趋势性的大幅上涨，也不会有趋势性的大幅下跌，可能80%的时间都要在结构中去寻找获利机会。当前机构还是比较看好成长类的，一方面大消费，包括医药板块的结构性机会，另一方面来自于科技板块的成长股。在这个时点上，我们更看好后者，我们认为科技股在未来相当长的一段时间内，会跑赢偏防御类的消费板块，这个是我们对未来一段时间的投入重点。

创新驱动和供需周期是科技股的两大驱动因素

第一财经薛一婧： 说到科技股，科技板块的长期逻辑在于全球复杂的经济形势下的技术创新和产业升级。但近期科技股出现了一轮回调，特别是三季报黑天鹅频现，前期大涨的很多科技股成为了杀跌主力。短期来看，科技股会不会出现抱团松动？

枫池资产任竞辉： 科技股本身有两个方面的驱动因素。一方面，它有创新驱动的因素；另一方面，它也有供需周期的因素，这两方面我们都要考虑。前一段时间，尤其是在三季度，市场对于科技创新，尤其是以5G引领下的这种科技创新给予了很高的热情，所以很多高科技类的，比如说半导体行业，它的股价上涨比较多。但是进入10月份的财报季，市场又会转回来，风险偏好降低，又会去考虑业绩的支撑。其实，科技板块内部的轮动也充分反映了投资者心态的变化，我们顺应这种预期的变化减持掉了一些虽然是有科技含量的，但短期内估值偏高的这一类的细分行业的股票。

高ROE是优质科技股的重要指标

第一财经薛一婧： 要找到科技股中的“茅台”，有没有一些细化的选股标准？

枫池资产任竞辉： 科技股跟消费股它们有共同之处，但也有区别。一个有走成蓝筹潜质的公司，我们认为在早期的去判断，首先要看它的行业龙头地位。有了这个地位之后，在初期我们会对它的财务指标的容忍度会高一点，不会刻意去追求它的现金流、它的市盈率。但市值大到一定程度的时候，比如说突破了1000亿以上2000亿以上的时候，这个时候它就已经是一个蓝筹股了，这个时候我们就会对公司的比如说治理结构、现金流、资产负债率等等，就会比较全面地去考察。我们认为一个好的科技类公司，从普通的制造变成高科技的制造，它的ROE水平应该是接近30%或者是30%以上，这个很重要的一个分水岭。它的净利润率应该有能力达到15%到20%的，这个是它区别于传统制造的一个分水岭。

三大投资主线布局科技股

第一财经薛一婧： 我看到近期的一个券商统计，从历年A股日历效应来看，四季度表现较好的行业大多集中在金融、地产、稳定类和早周期板块。科技板块一般在三季度就出现了估值切换行情。接下来，科技板块上涨的逻辑在哪里，年底前科技股还能不能买，投资主线怎么把握？

枫池资产任竞辉： 我们很少参与这种切换，更多地把精力放在寻找成长行业的机会上。在未来的大科技板块里，我们觉得还是要守正出奇，首先立足于景气、业绩有支撑的细分行业，比如说消费电子。消费电子，我们觉得比较好的两点，第一就是智能手机这一块，它是消费电子里占50%以上的权重的，经历了20多个月增速的低迷，现在其实已经进入了一个需求复苏的新周期。如果在明年或者后年再叠加5G拉动的话，我们认为智能手机这个行业即将进入一个很好的景气阶段。所以在产业链上，我们认为大部分的龙头公司都会很好的受益，尤其是像本土品牌华为和苹果这种双巨头的拉动下，如果能横跨这两个品牌产业链的龙头公司，它的增长会更明显。

另一方面，就是电子消费品创新这一块。比如说TWS无线高保真耳机，这一块前几年慢慢萌芽，苹果把它有所放大。现在我们观察到的趋势是，越来越多的电子消费品品牌在加大这一块的投入和开发。我们也观察到，确实是对产业链公司的业绩起到了实实在在的拉动，在财报上已经有所体现。每一个产品的创新都带来一系列公司的快速增长，这是一个很重要的投资线索。现在比较敏感的一些投资者已经开始注意到这个了，但是我们认为真正在市场上会有比较全面的反映，应该是在明年。

第一财经薛一婧： 明年什么时候？

枫池资产任竞辉： 如果快的话，我觉得明年一季度就会成为一个投资很重要的热点和主线。还有5G这一块。5G这一块对电子消费品的拉动，我们觉得它的周期可能会提前。原来我们以为明年是网络建设的元年，消费品或是5G手机的放量在更晚一点的时间。但我们认为会有很多比如说苹果以外的，尤其是中国的本土品牌厂商，他们会抢跑，他们会为了打破手机需求低迷的状态，积极地推出5G手机以夺取市场份额，各个品牌的军备竞赛已经开始展开了。

华为概念股将迎板块分化

第一财经薛一婧： 您刚刚谈到智能手机，谈到华为，华为概念股近期受到各路资金的追捧。华为概念指数年内整体涨幅已经超过60%，超过100只华为概念股年内市值增加万亿，大幅跑赢同期大盘。那么，华为概念板块接下来会存在回调的风险吗？

枫池资产任竞辉： 作为板块整体来看，它肯定很难复制今年上半年的快速上涨，或者是这种比较大的涨幅，接下来一定是分化的。真的能把这种竞争力体现为财报的公司，它的股价持续性会比较强。其它一些炒概念的、或者相关产品不能快速放量的产业链公司，它的股价我觉得会面临比较大的风险。

核心资产动态变化科技股和核心资产将逐步融合

第一财经薛一婧： 您怎么定义股市的核心资产方向，接下来，科技股和核心资产的结构性轮动会不会长期持续？

枫池资产任竞辉： 核心资产我始终认为它是一个动态变化的概念。科技股短期内的表现，是跟核心资产的跷跷板效应，或者是轮动效应。但从更长期来看，我们认为它们并不是一个对立或者是矛盾的概念。很多科技股在经历了时间考验后，其实已经变成了核心资产。反过来，核心资产的内部也有一些公司因为估值太高，或者是因为业绩没有达到预期，逐渐被机构抛弃。所以我们认为，它们之间的轮动或者是跷跷板效应会逐步走弱、逐步融合，尤其是科技股里的大市值蓝筹股本身就会变成核心资产。

四季度是布局科技股的好时机

第一财经薛一婧： 现在是布局科技股的好时机吗？

枫池资产任竞辉： 我们认为四季度是布局科技股的好时机，尤其是为明年一季度布局科技股的好时机。四季度会有一些机构，他们有一些调仓行为，会把获利比较多的一些科技股减掉，然后去布局估值较低的银行股金融股。我们认为这个时候肯定会有一些好的股票，因为羊群效应被错杀，我们现在也在在积极耐心地捕捉这些被错杀的机会，为明年积极做布局。

（文章来源：第一财经）

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④ 2018年你经历了哪些股市大事件

今年，我们见证了
01 A股上市公司突破5000家尽管今年市场整体表现不佳，但今年11月A股上市公司数量依旧取得了历史性增长。11月A股上市公司首次突破5000家，总市值突破84万亿。截至12月28日，上交所2168家，深交所2734家，北交所157家。
02 公募基金突破万只，数量刷新记录1998年国内第一只公募基金“开元”才诞生，这与1924年在美国成立的世界第一只现代意义上的基金——“马萨诸塞投资信托基金”相隔了整整74年。曾经公募基金起步的艰难阶段，还有一段“防火、防盗、防基金”的历史。而如今，A股的公募基金数量已经突破了1万只，刷新记录的同时，也让基民们挑花了眼。
03 两次穿越3000点，见证“危+机”点2007年来，上证指数已经第50次跌破3000点了,但每次跌破3000点都是危中有机，超跌后总会迎来修复区间。以年内为例，在两次跌破3000点之后都有一个反弹区间。长期而言，跌破3000点时也适合进行长线布局。
04 又见“债”市下跌经过近年来的持续慢牛行情，债市也在11月迎来一波调整。由于政策预期变化，流动性收敛，以及短期的交易踩踏现象共同作用，债市迎来一波急跌，银行理财、债券基金均面临很大的赎回压力，交易踩踏导致投资者心慌慌。

⑤ 股票主线指的什么

2010年一季度围绕海南等区域概念股布局.二季度围绕物联网.节能环保版块布局.三季度围绕世博概念股布局.四季度围绕有色金属版块布局.

⑥ 18年股市几乎从年初跌到年尾，平均每支股票都跌了多少，跌幅最大的有哪些

截至目前，A股市场已基本上完成了全年的市场行情，但2018年A股市场整体上处于跌跌不休的状态，而沪深股市的累计跌幅已经达到了2、30%的水平，从全年市场的表现分析，跌幅最大的，多属于中小市值股票，而大盘股、ETF等，虽然累计跌幅不大，但今年以来并非属于抗跌品种，保值效果非常逊色。因此，就今年而言，股票投资并非首要选择，平均跌幅少于20%的水平，恐怕也是属于同期市场的强势股、抗跌股。普遍而言，今年普遍上市公司的下跌空间在40%以上，今年也是股票市场投资风险集中释放的年份。

⑦ 股市热点纷飞，该如何抓住投资主线

股票市场一直是变化多端，在前一秒股票还在稳定的上涨，可是后一秒就出现了大幅的下跌，而有很多公司都在制造股市热点，其主要目的就是为了抬高自己的股价，其他股民纷纷的购买这家的股票，后面才发现该公司与宣传的不符，最终导致股价下降，最终受害者还是那些股民，所以在购买股票的时候，一定要正确的判断所得到的信息，要学会抓住投资主线，才能实现利益最大化。

在购买股票的时候要学会抓住机会。在每一个阶段不同类型的股票上涨的幅度也会不一样，比如说在之前全力发展科技，那么科技股就会不断的上涨，在大家消费水平不断提升的时候，那么白酒行业的股票便会获得更好的发展，所以投资股票不仅要看这个公司，更要看当下的环境，所以一定要善于抓住机会，去投资那些前景较好的公司。

⑧ 2018年下半年，股市主题投资热点有哪些

原则上认同雄风投资下半年重点观注医药零售业投资机会的观点，另外还可以更多的关注国企深层次改革的重组并购型题材，还有一些超跌股的反弹机会

⑨ 科创板有哪些投资机会

科创板有哪些投资机会？

我们首先需要了解科创板与主板、中小板和创业板之间的不同。

三思君觉得，科创板跟其他板市场最大的不同就在于注册制。换一句话讲，科创板将会包容更多的创新性企业来上市，即使这些企业目前还没有盈利或没有主营收入。

另外，与其他板市场相比，科创板的退市制度也将更严格，如果企业不行该退市就得退市。最后再考虑到科创板的涨跌幅将放宽至20%，且上市前5日没有任何涨跌幅的限制，所以科创板更加需要投资者注意风险控制。

下面再来说投资科创板的主题基金。

虽然根据目前的监管规定，理论上所有的公募基金都可以投资科创板，但是带有“科创板”、“科技创新”字样的基金、科技创新主题类的基金以及去年成立的6只战略配售基金，投资科创板的比例可能会更高些。

因为带有“科创板”字样的基金，至少要将80%的非现金资产投资到科创板中；而带有“科技创新”的基金以及科技创新主题类的基金，与科技创新类股票的主题也更加契合些。

最后来说投资本身。

相信大家都知道，科技创新从来都不是一件容易的事，甚至可以说是非常残酷的，一家伟大企业诞生的背后，往往都会伴随着无数企业的倒闭。比如像BAT这样的公司，在不断发展壮大的过程中，淘汰了多少同行业的企业？

所以别看最近科创板的概念很热，但是从长期看，真正能出科创板脱颖而出的优质公司肯定是极少数的。

而对于偏股型基金而言，其业绩表现又主要取决于这些公司业绩的增长情况。只有当股市涌现出越来越多的优质公司时，其基金的长期回报才有可能很高。如果股市的优质公司很少或没有，那么投资基金的收益可能也会不理想。

所以与将80%的非现金资产投资到科创板中的“科创板”字样的基金相比，那些没有科创板仓位限制的“科技创新”基金(比如我们三思投顾App即将要上线的科创板新基金)，可能是更加合适的选择。

因为投资本来就不应该受到这些条条框框的限制，所以在这里，三思君就想问一句，难道主板、中小板和创业板里面就没有“科技创新”主题的股票？为什么要把这些板块的股票排除在外？