方烈投资股票视频

㈠ 解密汇源败局始末（二）

4 收购案被否定，是朱新礼坠落的原因？

2008年，轰动一时的可口可乐对汇源的并购展开了。在汇源抛出“待嫁”信息后，可口可乐开出了179亿港元的高价要“迎娶”汇源。这是一笔双方都非常渴望的交易。可口可乐作为饮料巨头，碳酸业务疲乏需要新的业务增长点，汇源作为国内龙头几乎占据半壁江山，可口可乐当然求之不得。而汇源的达能等股东也需要资本变现。

朱新礼虽然在竭力对外宣扬自己对收购的淡泊之心，但其实对这场交易，朱新礼已经是等米下锅了。不知道是不是当初德隆雄伟的种植园的指引，让他迷上了上游农业，总之，他需要这笔大资金去做他一直想做的生态农业。

从伊利重金牧场，中粮重金农场，双汇进军养殖来看，向产业链条的上游延伸去获得市场主导权，甚至是原料定价权，无可厚非。但与农夫山泉“小打小闹”的找一块地方种橙子不一样，汇源的生态农业十分雄伟。包括果品、蔬菜、茶叶等非常繁多的类目，洒满全国一半多的地图，还要一二三产业结合一起干。其中任何一个单点拿出来都可能压垮一个公司，可朱新礼要全部拿下。

朱新礼的算盘打得很“清楚”，握住这些原产地，他就是中国最大的供应链前端，后面所有的业务都只能是他的下游，收购他的可口可乐也不例外。为此他还将供货协议放进了与可口可乐的合同里。卖掉汇源，他就能拿着这100亿去撬动那个看上去比德隆还宏伟的汇源大农业梦了。

让朱新礼迫不及待的原因更在于，彼时汇源“再不嫁就老了”。一方面，朱新礼已经60了，为汇源鞠躬尽瘁他深感疲惫，但儿子女儿没人肯接班。另外，汇源的业务一直走下坡路，不赶紧脱手，繁荣泡沫破灭，有可能就砸手里了。还有，汇源早已为了本次并购进行了两次大瘦身，销售代表由3926名减少至2520名，又被压缩到700人。更没有回旋余地的是，朱新礼已经开始为自己的雄伟蓝图挥金如土，将几十亿的真金白银提前撒出去了。

可万万没想到，2008年，奥运会、汶川地震、改革开放30年，人民的爱国情绪分外高扬。另外，国家从引进外资的思路，开始转变为提升国家品牌的思路。就在这一年，国家颁布了《反垄断法》，而可口可乐收购汇源的案例是第一个触犯这条新法的案例。彼时，中国每一个行业排行前五的公司几乎都是外资，这样的现状，政府也不能坐视不管。何况可口可乐还这么傲慢，上来就收购汇源100%的股权，一副挑战法律权威的架势。而且从以往的 历史 行为来看，可口可乐对民族品牌并不友好，民族品牌的收购悲剧还是有可能在汇源身上发生的。在民众史无前例的反对浪潮中，这个双方都志在必得的收购，被否决了!

朱新礼傻了!企业就是要“当儿子养，当猪卖”，“为什么外国人能卖公司我不行?”朱新礼想不通。的确，中国的政策环境为企业经营增加了很大的不确定性，但朱新礼也不是没有问题。卖猪的初心之下，饲养者是不会寻求将猪训练的矫捷灵敏、聪明伶俐(管理上的科学性和精益化)，追求猪的长生不老(商业精神上的基业长青)的。养大、卖个好价钱，是当务之急，否则太老了，养死了就都亏了。

面对打击，朱新礼还是一如既往地鼓舞大家的士气，他写了一封内部信给员工。但言语之中对于饮料行业本身的嫌弃，昭然若揭。脑子里装着宏伟蓝图的朱新礼，已经看不上一罐罐的饮料生产的苦差事了，这活太“低端”也太慢了。

煮熟的鸭子飞了，但许诺出去的项目怎么办呢?更惨的是，2008年金融危机来了。而后也有一些买家，如中粮等和汇源沟通，但三十来亿的价格，朱新礼不可能考虑。撒出去的钱怎么办?上马的项目继续撑着，能撤的项目全撤。很多地方领导都傻眼了，农民种下的植物来年产了怎么办?说好为农民谋福利的朱新礼，却不小心给农民挖了个坑。这些已经开始的项目也是一个个嗷嗷待哺的饿狼，让朱新礼无暇他顾。

5 悬崖没有勒马

既然还要一瓶一瓶卖饮料，被裁掉的工人还要被重新招起来。朱新礼找来了大量的退伍军人，重新建起被他砍下的队伍。这个换血对公司的伤害不言而喻，汇源业务持续走低，但公司的负债持续走高。

2008年-2016年期间，汇源果汁的净资产收益率从未超过5%，产能利用率只有30%。可汇源却“并不缺钱”，他们不但大量向银行贷款，还利用甩卖资产为汇源续命，此外还有大额的政府补贴。2012年，汇源首度出现亏损，但拿到了2.51亿政府补贴。此后汇源亏损逐渐扩大，汇源拆东墙补西墙的做法越来越频繁。

每一年汇源都有出售动作，2015年出售北京汇源、江西汇源等9家公司，合计18.12亿元。毋庸置疑，售卖资产可以达到减损的目的。更重要的是，这些出售公司利润和高额的政府补贴，为汇源带来“营收、毛利、净利稳步提升，跑赢大盘”的繁荣。2016年，公司“赚”了1328万元，但剔除1.45亿元的其它收入净额和3849.3万元出售附属子公司的额外收益，汇源实际亏损为3.03亿元。

资金紧张，产能利用率只有30%，可朱新礼建厂的动作却没有停下来。“厂建起来是没有订单的，可他们还是建了，究其原因，就是在建厂的过程中存在可以腾挪资金的逻辑。”资深投资人方烈分析道。虽然资金腾挪的方式无从考证，但汇源大手笔花钱是不争的事实。

2010年前后，为了重建销售体系，汇源的销售人员曾一度暴增到17000人。2014年，汇源果汁启动了公司营业所建设，经过6个月在全国建了千余家营业所，跟传统的经销商竞争卖货。让汇源本来就混乱的销售体系变得更加扑朔迷离。

2014年，朱新礼还豪掷30亿(原计划50亿)，利用德源资本参与中石化销售业务重组改革。新公司3年后期许的上市没实现，股票也没有被赎回，朱新礼的资金链变得更紧张。此后，由于德源资本将股权质押，朱新礼遭到41亿资产冻结。除了这些大的合作，朱新礼多元化的尝试从未停止过，但成功者寥寥。除此之外，汇源还与饺子公司合作，搭建电商渠道，参与O2O，甚至做了属于汇源的移动应用“身边的汇源”。

2017年中报显示，汇源的总负债超过110亿元，而这些总负债中近100多亿又是通过银行、融资租赁、公司债券等方式获得的，利息负担很大。汇源一年交给银行等渠道的利息少则要达5亿左右。汇源的果汁业务惨淡，其实并不需要那么多钱。而且为了减少支出，汇源果汁在2017年把员工裁减到3965人。但朱新礼的“大农业”梦想，是一个烧钱的无底洞，并且那里寄托着朱新礼的厚望。从上市公司腾转挪移出一些资金，去完成他的人生第二生长曲线在所难免。

很快事情就被证实了，汇源还因此被停牌。2017年8月-2018年3月，汇源向朱新礼的另一个关联公司提供了42.75亿元的短期贷款。这笔贷款已经超过了汇源资产的8%，但汇源并未披露，2018年4月3日汇源停盘。这笔贷款不仅未披露，没有签订协议，也没有经过董事会的批准，就悄无声息的将上市公司的钱转到了非上市公司。港交所规定，切若无法于2020年1月31日前满足复盘条件，汇源会被取消上市地位。

很明显朱新礼缺钱，于是汇源又一次爆出新“买主”。2019年4月，天地壹号曾拟出资36亿元，占股60%，汇源以资产出资24亿元，其中包括汇源果汁的商标，成立新公司。但3个月之后，该方案夭折。“汇源因为债务问题，将自己的商标分给了很多企业，天地壹号想要获得汇源的商标，就需要所有持有商标的企业同意，但这太难了。”

朱新礼2018年还是胡润百富榜上身家35亿元的富豪，2019年他却沦为数度被限制消费的“老赖”。2019年9月20日，由于前文所述的股权质押，招商银行向法院申请诉前财产保全，冻结了朱新礼41.03亿元资产，朱新礼进入失信人名单。而棘手的问题还不止这些。

遍布全国的搁浅项目、大大小小的债主，已成为朱新礼不得不面对的现实。树苗商等各种形形色色的供应商也很吃惊，汇源居然会用5万、10万“挤牙膏式”的还债。2019年9月，先锋集团旗下P2P平台的一纸公告，撕开了汇源庞大的债务链条。朱新礼名下四家公司，因无法偿还418.5万元的欠款，拟以汇源果汁系列产品进行抵债，借款担保均为汇源集团。

朱新礼曾经说，“如果能按照当初的计划，汇源估计早就成为千亿级的公司，不会沦落到今天的下场。”但如果汇源卖掉了，拿着百亿的现金，朱新礼会变出千亿的现金，还是千亿的亏空，我们不知道。但可以肯定的是，100亿撑不起朱新礼的“大农业”梦。

6 一个人的汇源

在汇源帝国的瓦解声中，汇源迎来了它28年发展史上最大的一次人事变动。2020年2月12日，朱新礼和女儿双双退出汇源。2月14日，汇源被取消上市地位。汇源一直都是朱新礼的汇源，没有了他，汇源该何去何从?

从白手起家建立汇源，说朱新礼把汇源当儿子养的确不假。为了汇源，朱新礼几乎放弃了所有的业余爱好，不唱歌跳舞、不打牌和麻将。为了赶时间他从办公室的玻璃门穿破而出，大白天走路掉进一米多的下水道，创业初期和员工一起卸车、装货。他不找“打工的员工”，他希望员工以汇源为家，也因此他成了汇源的大家长。

一路走来，朱新礼的很多决策都无法被周围的人理解。从早期做村主任，到后面巨资拿下央视广告，最终朱新礼都成功了。十几年的成功，让朱新礼很难不继续坚持己见。2001年，国家出台三峡移民政策，朱新礼决定投巨资建立柑橘生产基地，但树苗生长期需要至少三年，生产线闲置是巨大的资金浪费。朱新礼力排众议，他算的良心账和政治账，因为当地老百姓看到希望才肯种树。就这样，项目成功实施。

家族式管理在企业发展的早期，的确会有很多的优势。但随着企业的壮大，如果依然不对组织和管理机制进行更新，弊病会很快出现。2008年7月，一篇名为《给朱新礼老总的一封信》的帖子，出现在天涯论坛。信中控诉了汇源内部裙带关系复杂，任人唯亲，排斥异己，管理混乱的问题。

长期以来，朱新礼的儿子、女儿、胞兄、胞弟、女婿等诸多亲戚，均在汇源出任要职。有村民抱怨，汇源的员工更多都是朱新礼从山东老家带来的，没有为当地就业带来什么拉动。企业内部，也很容易对非山东籍的“外人”形成排挤。

自2007年起，从汇源离职的副总级别经理人就有十余位，且每一位职业经理人离职时，都会带走一批人，让汇源人才流失严重。2008年，从达能派驻到汇源的副总裁毛天赐曾自嘲，“我是汇源的首席模特。”公司里那些朱新礼的亲戚、老乡、战友，职业经理人根本驾驭不了。

2014年9月，朱新礼重金挖到曾经“杀尽官僚”的苏盈福。外界对会员改革翘首以盼。但带领核心团队进入汇源的苏盈福一年后离职，汇源“去家族化”再度失败。苏盈福透露：“公司讨论什么决策，家族成员只要星期天回家一起吃个饭，基本都能形成共识。”

除了让职业经理人没有施展拳脚的空间，朱新礼也没有给够人才足够的激励。与马云、牛根生等企业家，在集团上市的过程中造就了一批亿万、千万富翁不同。从汇源的股权结构也不难看出，汇源的壮大、上市后，真正获得好处的还是朱新礼家族。朱新礼一直牢牢将股权握在手中，而马云在阿里巴巴所拥有的股权仅为5%。“人聚才散、财聚人散”的名言，也解释了一部分汇源人才流失的原因。

很多人说汇源产品过于单一，不够多元化，但其实汇源产品线的命运，正是汇源的真实写照。早年朱新礼依靠其快人一步的方式，打下了汇源品牌。但此后朱新礼忙于扩张，内部也没有得力的人才，所以此后汇源几乎再无任何创新产品。所谓新品，不过是跟在别人身后的仿制品。汇源的产品品类多达80款，但许多在货架上都只是昙花一现。

落后的新品，展现的是汇源和其组织的疲态。朱新礼60岁了，产、供、销他全都扛下来，已然不太可能了。但汇源没有第二个朱新礼。在资本路上狂奔的时候，也没有人能限制他不断地掏空上市公司，给自己的“大农业”输血。不装在笼子里的权力是可怕的，也让朱新礼走向了深渊。

朱新礼自己觉得，如果当初汇源卖掉了，他会是另一番样子。毋庸置疑，的确存在这样的可能性。但需要警惕的是，中国早已过了粗放的发展阶段，在错误的思路指引下，拥有更大的资源，可能会招来更大的祸患。朱新礼不自知地走上了德隆的道路。即便成为千亿级别的公司又能怎样？德隆依然倒下了。