股票回报影响会计变量

A. 持有的股票发生升值，是真实收益吗会计上用什么科目记录

要看持有的股票情况分别处理
1、交易性金融资产的公允价值变动要通过“公允价值变动损益”计入当期损益；
2、可供出售金融资产的公允价值发生变动幅度较小或暂时性变化时，企业应当认为该项金融资产的公允价值是在正常范围的变动，应将其变动形成的利得或损失，除减值损失和外币性金融资产形成的汇兑差额外，将其公允价值变动计入“资本公积——其他资本公积”。

B. 会计：派发股票股利为什么会减少留存收益

派发股票股利（即分红）就是将部分留存收益分发给股民，所以留存收益就会减少。

分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利。是上市公司对股东的投资回报。分红是将当年的收益，在按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放，是股东收益的一种方式。通常股东得到分红后会继续投资该企业达到复利的作用。
普通股可以享受分红，而优先股一般不享受分红。股份公司只有在获得利润时才能分配红利。

留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积金和未分配利润两个部分，其中盈余公积金是有特定用途的累积盈余，未分配利润是没有指定用途的累积盈余

C. 上市公司采取现金红利和股票红利对公司财务杠杆的影响如何

在投资中，所谓的杠杆作用，就是指在资本结构中，利用一部分固定利率的资金来提高普通股的投资报酬率。购买者本人投资额较少，但由此可能获得高额利润或者较大的亏损，其杠杆作用较大

D. 什么叫财务效应

财务杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

财务杠杆效应可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外的损失，这就构成财务风险。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。

财务杠杆效应和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在财务杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。最终达到提高投资人利益的目标。

(4)股票回报影响会计变量扩展阅读

1、一般而言，所得税税率越高，利息的抵税效果就越明显，因而企业的举债愿望就越强烈。但是企业要同时考虑折旧费用抵税效果的好坏。

如果折旧抵税效果明显，企业就没有必要过多的负债，以避免承受较大的财务风险。企业必须详细了解、分析国家税收政策及有关规定，以保证企业真正从中受益。

2、对负债可能引发的风险危机要有清醒的认识。企业要建立监测风险机制和应对、化解风险的措施。财务危机风险较高的企业，其负债比率应该小于财务危机风险较低的企业。正常情况下，企业在举债之前应对其自身的未来收益能力和偿债能力进行科学的分析，以判断自身财务风险的大小。唯有如此，负债经营的企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

3、企业所拥有的全部资产中，假若无形资产比重较大，其破产成本较高。因为企业的无形资产价值具有极大的不稳定性，是难以变现并用以偿债的。所以，该类企业资本结构中的负债比率应相对降低，以保持较强的偿债能力。

而对资产总额中无形资产比重较低的企业，由于其破产成本较低，企业可在其资本结构中保持较高的负债比率，充分运用财务杠杆，以获取良好的预期效益。

4、企业应采用财务宽松政策，以保持适当的财务弹性。一方面，企业在经营状况良好时，要积累一些现金储备，当企业出现意想不到的好的投资机会时，可立即进行投资；另一方面，也是最关键的一点就是作为债务人往往会限定企业最大的借款额度。

企业在日常融资时要尽量保持一定的筹资储备能力，这样在企业未来出现意外的较大的资金需求时，可以迅速筹集债务，以帮助企业渡过难关。而负债过多的企业就不会存在这种弹性。

5、当企业资金出现“瓶颈”需要从外部融资时，若采用发行新股的方式，则新股东提供的新权益会降低老股东所有的资产在企业资产中所占有的比重。相应地，现有股东的控制权就有所削弱。而采用负债融资就不会出现这种稀释作用。

所以，如果发行新股使股东自身缺乏安全感，在制定资本结构决策时，必须将资本结构控制权的影响考虑在内，而采用负债融资。

E. 我的论文题目是"会计信息披露对股票价格的影响",开题报告中的文献综述怎么写啊

摘要：会计信息披露的有效性在很大程度上直接影响投资者等经营主体的行为，最终影响股票价格的走向。企业信息与股票价格之间的关系，说明市场具有信息传递、引起股价变动的功能。根据我国证券市场的特征，分析会计信息披露对股票价格的影响，具有重要的现实意义。

关键词：有效市场假说；会计信息披露；股票价格；超常收益

众所周知，股票的市场价格是股票内在价值的外部表现形式，价值决定价格，价格只能围绕价值进行波动。虽然股票投资的盈亏是由投资人依据其意志并通过交易体现出来的，表面上看交易行为是投资盈亏的原因，但投资人投资意志的形成不仅取决于股价的市场水平，更有赖于通过对上市公司公开披露的信息以体现出来的股票价值的判定。企业信息与股票价格之间的关系表明，市场具有传递信息，引起股价变动的功能。

一、股票价格与股票价格信息的相关性

西方价格理论的基点是均衡价格。最简单的均衡价格模型只包括三个变量，即供给的商品数量、需求的商品数量和商品价格，在竞争的市场经济中，价格取决于供给和需求。达到价格均衡所必须具备的条件是供求平衡。这种理论可以很好地说明各种实物商品的价格以及价格的变动，从大到汽车、住宅，小到针线、糖果之类的各种商品。

但是股票作为一种商品，却有着若干和实物商品不同的特征。股票不是一种实物商品，而是一种虚拟商品。购买股票作为一种投资行为，是投资者放弃当前的享受，而意图获取未来的收益；而作为一种投机行为，则是他根据自己的预期和判断，预测（虽然有着诸多的不确定性，虽然这种预测可能会是错误的）该证券在随后的较短时间内会发生对自己有利的变动，从而给自己带来收益。作为虚拟商品的股票本身是没有使用价值的，它只是代表着某种所有权，然而这种所有权既不能充饥，又不能御寒。由于股票的这种基本特征，它就具有了与其他商品大不相同的种种派生的特征。例如，股票供求规律和一般商品的供求规律是不一致的。按照供求法则，一种商品物价上涨，则其需求下降；而价格下降，则其需求上升。然而在股票市场上追涨杀跌却往往是常态，即股票的价格越是上涨，就越是有人去追捧它而买进；股票的价格停止涨势而下跌，却往往成为投资者抛售它的理由。股票价格的运行常常出现某种“趋势”，其实质是一种投资者的行为交互影响而形成的“自我增强机制”。但是这种自我增强机制并不会永远持续下去，在一定的条件下会出现趋势的逆转。股市的崩盘，往往是由于这种趋势的逆转而产生的。

因此，股票价格比一般商品价格包含更丰富的信息。经济学家佛里德曼曾经指出，价格有三大功能：一是传递信息；二是产生激励；三是分配财富。价格之所以能够传递信息是因为在商品的价格形成中凝结了大量的信息，而且各类信息及信息的交汇在股票价格形成过程中的作用也比一般所认识到的要大得多。由于股票没有使用价值，所以它没有和其他商品类似的比较直观的可比较性。因此，股票的价格是相对而言的，在很大程度上取决于投资者和投资者群体对股票价值的综合判断。

投资者对股票价值的判断需要大量的信息，如该股票目前的净资产，其未来可能的盈利状况，产品开发、技术创新、投资项目的信息，行业发展变化的信息，宏观经济运行的信息等等。但这些信息都是“过去式”的信息，虽然由过去推断未来在预测中的使用是合理的，但这样的推断在股票投资中的应用往往是不成功的。特别是当企业置身于非常复杂的竞争环境中，今天的成功并不意味着明天能够继续成功，而今天的失败也不意味着明天仍然会失败。对企业经营而言，未来是或然性的，而不是必然性的。这种对未来变动的预测信息尽管是不准确的，但投资者在买卖股票时却是不得不加以考虑的。因此就有“买股票就是买未来”的说法，其实质就是在于投资者将购买股票作为投资手段，正是牺牲当前的享受以换取未来的更大报酬。在这一点上，股票的预测信息对股票价格的决定比当前和过去的信息有着更为重要的意义。仅此一点就使得股票价格的信息含量比一般的商品要大得多，因此它包含着众多投资者对该股票未来的综合判断。

需要指出的是，这种判断对价值型投资者是重要的，因为这类投资者是根据股票的内在价值来买卖股票，目的是获取来自上市公司的经营回报。但是市场中另有一大类投资者，他们并不在意股票是否具有内在的投资价值，也不在意能否真正获得来自上市公司的长期回报，他们关心的是股票价格的短期波动以及在短期波动中实现低买高卖来获取利润。这类人在股票市场上被称为投机者。投机者的存在使得股票市场更加活跃，也使得股票价格的信息含量更为丰富。对这类投资者而言，他们更有兴趣的是与其他投资者之间的博弈：什么股票会是其他投资者感兴趣的股票，则在其他投资者买进之前买进；在特定的场合和时间，投资者会作出什么样的反应。相互博弈的广泛性，使得股票价格中所凝结的信息更为丰富，从而也使得股票价格的波动更为频繁，其运行更加充满不确定性。

一般而言，某种商品的价格由信息决定可能是不够准确的，但在股票市场上却有其特殊的意义。例如，在新股发行之时，广大投资者作出决定的基本依据是该发行股票公司的招股说明书，这是募股时的法律文件。投资者正是根据披露出来的信息决定是否购买，同时也是根据这些信息来判断其招股价是否合理，并以此来决定投资策略———购买与否以及购买多少。这些信息本身是投资者形成投资价值判断的基础，从而决定了供求关系的格局———有多少人购买以及最终的股票发行价格如何。至于在二级市场上，信息引起股价变动的实例更是不胜枚举。一则上市公司投资于新项目的信息，可能会使股票市值在不长的时间内增加一倍甚至更多；而另一则对公司利空的消息，则却会引发股价的大幅下跌。

证券市场上价格对信息的反应速度可能会远远超过任何其他市场。假如有一条对某股票是利好的消息披露出来，那么该股票的价格会在很短的时间内上涨，而不会留下明显能够盈利的长期机会。正是从这个意义上讲，证券市场对于信息利用的效率是非常高的。

二、有效市场假说与会计信息披露

有效市场假说的核心是指有效市场中证券价格总能及时、准确、充分地反映所有有关信息。如果根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润，那么资本市场便是有效的。

有效市场假说根据证券市场与企业信息的关系将市场分为三种类型：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。强式有效市场的证券价格充分且迅速地反映市场上的所有信息（包括未公开的内幕信息），它真正代表公司的投资价值，从而体现证券市场合理配置资源的功能，因此，投资者无法以任何信息获得超额利润。强式有效市场描述的是一个理想状态：即证券价格根据所有信息（公开的和内幕的）自动作出充分反应与调整。企业信息不会影响证券价格，因为它披露的企业信息已经作为有用信息反映在股票价格之中，所以，会计信息披露对强式有效市场毫无意义，利用内幕信息从事交易的人无利可图。

半强式有效市场的证券价格反映了一切公开可以得到的信息，包括与现在和过去证券价格有关的信息。企业信息的披露会引起证券价格的波动，从而引起证券交易市场资源配置的变化。一般来说，只有相当成熟的证券市场，投资者普遍具有理性，信息呈报途径畅通、覆盖面广，有大量的机构投资者，信息披露制度充分完善，并具有一批高素质的投资咨询机构，才能成为半强式有效市场。在半强式有效市场，由于可以公开获得的信息已经充分反映在证券价格中，投资者利用可以公开获得的信息进行交易，只能获得经调整后的平均投资回报率。若在企业报告信息公布之前就得到它（即内幕信息），就能在证券价格作出调整前就选定投资方向，从而获得超额利润。因此，内幕信息交易是半强式有效市场必须面对的重要问题。

在弱式有效的证券市场，所有历史价格或收益的信息均已体现在股票价格之中。价格充分反映了历史上一系列交易中所包含的信息。有理论认为，证券价格没有任何规律可循，所以，股票价格的波动只能是对“新”信息的反映。而新信息是不可预测的、随机的，因此股票市场上的随机波动不仅不是市场无效率的表现，相反它是对不可预测的新信息迅速、有效的反映。弱式有效市场揭示了新的信息会在发布瞬间充分地反映在证券价格中，故可以利用未公开的内幕和目前已公开的信息赚取超额利润。弱式有效市场说明证券价格充分反映了所有过去的历史信息，因而部分投资者可以凭借其信息优势地位获得超额利润，同时由于可以凭借的信息包括内幕信息和目前已经公开的信息，因而弱式有效市场存在着最大也是最多的可乘之机。

国内学者对我国证券市场进行了大量的实证研究，结果表明我国证券市场具有弱式有效市场特征，还不具有半强式有效市场特征，正处于向半强式有效市场转变的过程中。

三、会计信息披露对股票价格的影响分析

国内有关学者就信息披露对股票价格的影响已经进行过大量的实证研究。总结相关学者的研究，我们可得出如下结论。

第一，我国股市经过十几年的发展已逐渐趋于成熟。人们已经认识到什么类型的信息对投资者是利好，什么类型的信息对投资者是利空。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，这说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余信息，或者说会计盈余信息的信息传递效应确实存在，年报公布的盈利信息具有明显的信息含量。

第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”，在公布日之后均不再有明显的超常收益率。从这个意义上讲，内地股市对信息的反应明显提高。但同时，信息的超前反应现象十分严重，在近几年更为突出。因此，可以说内地股市对盈利信息的反应经历了一个由不重视到重视，由对盈余信息滞后反应到对盈余信息超前反应的过程。在上市公司信息公布前，欲公布的信息或已逐步在股票市场上传播，或已被人估计或预测到，使证券价格在相关信息正式公布前就作出了反应，而在信息公布时调整则不会太大。

第三，如果会计信息的披露是及时、充分的，那么对股票价格的影响就应该在信息披露前后能够比较清晰和准确地体现在股票价格的变动上，也就是说如果按照业绩增长———股价上涨（反之下跌）的思路考虑股价的变化，相关财务指标的变化幅度与股票价格的变化幅度应基本相当。但是研究结果表明，在会计信息披露前后的较短时间内，各项财务指标的变化幅度要远远大于股票价格的变化幅度。事实上，股票价格已经提前反映了这些会计信息的变化，因此在信息披露前后较短时间内的变化幅度则相对较小，这也进一步证明了我国证券市场存在明显的会计信息提前泄露现象。

我国证券市场基本能反映过去和现在的部分信息，这说明上市公司的企业信息已经对我国证券市场产生影响。但由于种种原因，股票价格还不能及时反映所有披露的企业信息；另一方面，由于上市公司会计信息披露不充分，信息真实度不高，投资者据此进行的一些投资安排存在很大的风险，尤其是利润操纵，已经使上市公司盈利性会计信息披露与股票价格的变动的相关度大打折扣。为此，从投资者对企业信息的要求出发，逐步完善现行会计制度和信息披露制度，提高证券市场效率，是真正体现“在完善中发展，在发展中完善”原则的惟一出路。

参考文献：

[1]阎达五。证券市场会计监管研究[M].北京：中国人民大学出版社，2002.

[2]孙强，郭树华。信息非对称条件下资本市场[M].北京：中国社会科学出版社，2002.

[3]刘志新，贾福清。证券市场有效性理论与实证[M].北京：航空工业出版社，2001.

F. 股权价值的估计值需要预测哪些财务变量

一、基本的财务比率 （一）变现能力比率 1、流动比率 流动比率=流动资产÷资产负债 2、速动比率 速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债 3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债 （二）资产管理比率 1、营业周期 营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 2、存货周转天数 存货周转率＝销售成本÷平均存货 存货周转天数＝360÷存货周转率 3、应收账款周转天数 应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率 “销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。 4、流动资产周转率 流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产 5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 （三）负债比率 1、资产负债率 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% 2、产权比率 产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% 3、有形净值债务率 有形净值债务率＝〔负债总额÷（股东权益－无形资产净值）〕×100% 4、已获利息倍数 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债） 5、影响长期偿债能力的其他因素 （1）长期租赁 （2）担保责任 （3）或有项目 （四）盈利能力比率 1、销售净利率 销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% 2、销售毛利率 销售毛利率＝〔（销售收入－销售成本）÷销售收入〕×100% 3、资产净利率 资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100% 4、净资产收益率 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% 二、财务报表分析的应用 （一）杜帮财务分析体系 1、权益乘数 权益乘数＝1÷（1-资产负债率） 2、权益净利率 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 ＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 （二）上市公司财务比率 1、每股收益 每股收益＝净利润÷年末普通股份总数 ＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数） 2、市盈率 市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益 3、每股股利 每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数 4、股票获利率 股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100% 5、股利支付率 股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100% 6、股利保障倍数 股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利 ＝1÷股利支付率 7、每股净资产 每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数 8、市净率 市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产 （三）现金流量分析 1、流动性分析 （1）现金到期债务比 现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务 （2）现金流动负债比 现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债 （3）现金债务总额比 现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额 2、获取现金能力分析 （1）销售现金比率 销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额 （2）每股经营现金流量净额 每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数 （3）全部资产现金回收率 全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100% 3、财务弹性分析 （1）现金满足投资比率 现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 （2）现金股利保障倍数 现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利 第三章 财务预测与计划 一、财务预测的步骤 1、销售预测 财务预测的起点是销售预测。 2、估计需要的资产 3、估计收入、费用和保留盈余 4、估计所需融资 二、销售百分比法 （一）根据销售总额确定融资需求 1、确定销售百分比 2、计算预计销售额下的资产和负债 3、预计留存收益增加额 留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率） 4、计算外部融资需求 外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益 （二）根据销售增加量确定融资需求 融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加 ＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）〕 三、外部融资销售增长比 外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×〔（1+增长率）÷增长率〕×（1-股利支付率） 四、内含增长率 如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。 五、可持续增长率 概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率。 财务政策体现于资产负债率和收益留存率。 1、根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率＝股东权益增长率 ＝ ＝ ＝期初权益资本净利率×本期收益留存率 ＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 2、根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率＝ ＝ 3、可持续增长率与实际增长率的联系： （1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。 （2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。 （3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。 （4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。 第四章 财务估价 一、货币时间价值的计算 （一）复利终值 S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，符号用（ ，i，n）表示。 （二）复利现值 P＝s×（1+i） 其中：（1+i） 被称为复利现值系数，符号用（ ，i，n）表示。 （三）复利息 I＝S－P （四）名义利率与实际利率 i＝（1+ ） -1 式中：r－名义利率； M－每年复利次数； i－实际利率。 （五）普通年金终值和现值 1、普通年金终值 S=A× 式中 是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（ ,i,n）,称为年金终值系数。 2、偿债基金 A＝s× 式中 是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（ ,i,n）。 3、普通年金现值 P＝A× 式中 称为年金现值系数，记作（ ,i,n） 4 、投资回收系数 A＝P× 式中 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（ ,i,n）。 （六）预付年金终值和现值 1、预付年金终值 S＝A×〔 -1〕 式中的〔 -1〕是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数 相比，期数加1，而系数减1，可记作〔（ ,i,n+1）-1〕。 2、预付年金现值计算 P＝A×〔 +1〕 式中〔 +1〕是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数 相比，期数要减1，而系数要加1，可记作〔（ ，I，n-1）+1〕。 （七）递延年金 1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P =A×（P/A,i,n） P =P ×（1+i） 0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100 第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M＋N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果。 P ＝A×（P/A，i，m+n） P =A×（P/A，i，m） P = P - P （八）永续年金 P＝A× 二、债券估价 （一）债券估价的基本模型 PV＝ + +………+ 式中：PV－债券价值 I－每年的利息 M－到期的本金 i－贴现率 n－债券到期前的年数 （二）债券价值与利息支付频率 1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券。 PV＝ 2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。 PV＝ + 式中：m－年付利息次数； N－到期时间的年数； i－每年的必要报酬率； M－面值或到期日支付额。 3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 PV＝ （三）债券的收益率 购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数 V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n） 用试误法求式中的i值即可。 i=i + ×（i -i ） 也可用简便算法求得近似结果： i= ×100% 式中：I－每年的利息 M－到期归还的本金； P－买价； N－年数。 三、股票估价 （一）股票评价的基本模式 P ＝ 式中：D －t年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。 R -贴现率； t－－年份。 （二）零成长股票的价值 P ＝D÷R （三）固定成长股票的价值 P＝ 式中：D ＝D ×（1+g）；D 为今年的股利值； g－股利增长率。 （四）非固定成长股票的价值 采用分段计算，确定股票的价值。 （五）股票的收益率 R＝ +g 式中： －－股利收益率 g—股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。 P －是股票市场形成的价格。 四、风险和报酬 （一）单项资产的风险和报酬 1、预期值 预期值（ ）＝ 式中：P －第i种结果出现的概率； K －第i种结果出现后的预期报酬率； N－所有可能结果的数目。 2、离散程度（方差和标准差） 表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。 （1）方差 总体方差＝ 样本方差＝ （2）标准差 总体标准差＝ 样本标准差＝ 总体，是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。 样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本” 式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度。 在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差。 在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算： 标准差（ ）＝ 变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为： 变化系数＝ ＝ （二）投资组合的风险和报酬 1、预期报酬率 r = 式中：r －是第j种证券的预期报酬率； A －是第j种证券的在全部投资额中的比重； M－是组合中的证券种类总数。 2、标准差 ＝ 式中：m－组合内证券种类总数； A －第j种证券在投资总额中的比例； A －第k种证券在投资总额中的比例； －是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。 3、协方差的计算 ＝r •； •； 式中：r －是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数； －是第j种证券的标准差； －是第k种证券的标准差。 4、相关系数 相关系数（r）＝ （三）资本资产定价模型 1、系统风险的度量（贝他系数） β ＝ ＝ ＝r （ ） 式中：COV（K ，K ）－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差； －市场组合的标准差； －第J种证券的标准差； r －第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。 2、贝他系数的计算方法有两种： 一种是：使用回归直线法。 另一种是按照定义求β，其步骤是： 第一步求r （相关系数） 相关系数（r）＝ 第二步求标准差 、 利用公式 ＝ 求出 、 第三步求贝他系数 β ＝r （ ） 3、投资组合的贝他系数 β＝ 4、证券市场线 K =R +β（K －R ） 式中：K －是第i个股票的要求收益率； R －是无风险收益率； K －是平均股票的要求收益率； （K －R ）－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。 第五章 投资管理 一、资本投资评价的基本原理 投资人要求的收益率＝ ＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本 投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 二、投资项目评价的基本方法 （一）净现值法 净现值＝ － 式中：n－投资涉及的年限； I －第k年的现金流入量； O －第k年的现金流出量； i－预定的贴现率。 （二）现值指数法 现值指数＝ ÷ 优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。 （三）内含报酬率法 内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。 i=i + ×（i -i ） （四）回收期法 回收期＝ 主要用于测定方案的流动性而非营利性。 （五）会计收益率法 会计收益率＝ ×100% 三、投资项目现金流量的估计 （一）现金流量的估计要注意以下四个问题： 1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本 3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4、对净营运资金的影响 （二）固定资产更新项目的现金流量 举例： 继续使用旧设备 n＝6 200（残值） 600 700 700 700 700 700 700 更换新设备 n＝10 300（残值） 2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本 旧设备平均年成本＝ 新设备平均年成本＝ 2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本 有三种计算方法： （1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。 旧设备平均年成本＝ 新设备平均年成本＝ （2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。 旧设备平均年成本＝ +700－ 新设备平均年成本＝ +400－ （3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本。 旧设备平均年成本＝ +700+200×15% 新设备平均年成本＝ +400＋300×15% 3、固定资产的经济寿命 UAC＝ ÷（ ，i，n） 式中：UAC－固定资产平均年成本 C－固定资产原值； S －n年后固定资产余值； C －第t年运行成本； n－预计使用年限； i－投资最低报酬率； （三）所得税和折旧对现金流量的影响 税后现金流量的计算有三种方法： 1、根据现金流量的定义计算 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 2、根据年末营业结果来计算 营业现金流量＝税后净利润+折旧 3、根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量＝收入×（1-税率）－付现成本×（1-税率）+折旧×税率 四、投资项目的风险处置 （一）投资项目风险的处置方法 1、调整现金流量法 风险调整后净现值＝ 式中：a －是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。 2、风险调整折现率法 调整后净现值＝ 风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。 项目要求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险报酬率） （二）企业资本成本作为项目折现率的条件 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资。 计算项目的净现值有两种方法： 1、实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。 净现值＝ －原始投资 2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。 净现值＝ －股东投资 （三）项目系统风险的估计 项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法”。 调整时，先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的 ，然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的 。转换公式如下： 1、在不考虑所得税的情况下： ＝ 2、在考虑所得税的情况下： ＝ 根据 可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量法，则还需要计算加权平均资本成本。 第六章 流动资金管理 一、现金和有价证券管理 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。 确定最佳现金持有量的方法有以下几种： （一）成本分析模式 企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量。 （二）存货模式 利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F 求得最佳现金持有量公式： C ＝ 式中：T－一定期间内的现金需求量； F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本； K－持有现金的机会成本，即有价证券的利率。 （三）随机模式 现金返回线R＝ +L 现金存量的上限H＝3R－2L 式中：b－每次有价证券的固定转换成本； i－有价证券的日利息率； －预期每日现金余额变化的标准差。 二、应收账款管理 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。 （一）信用期间 确定恰当的信用期的计算步骤： 1、收益的增加 收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献 2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期 3、收账费用和坏账损失增加 4、改变信用期的税前损益 改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加 （二）信用标准 评估标准以“五C”系统来进行。 1、品质：指信誉。 2、能力：偿债能力。 3、资本：财务实力和财务状况。 4、抵押：能被用作抵押的资产。 5、条件：经济环境。 （三）现金折扣政策 确定恰当的现金折扣政策的计算步骤： 1、收益的增加 收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献 2、应收账款占用资金的应计利息增加 提供现金折扣的应计利息＝ + 3、收账费用和坏账损失增加 4、估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率 ×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平 ×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例 5、提供现金折扣后的税前损益 税前损益＝收益增加－成本费用增加 三、存货管理 （一）储备存货的成本 1、取得成本 （1）订货成本 （2）购置成本 2、储存成本 3、缺货成本 （二）经济订货量基本模型 1、 经济订货量 ＝ 式中：K－每次订货的变动成本 D－存货年需要量； K －储存单位变动成本 2、 每年最佳订货次数N ＝ 3、 与批量有关的存货总成本TC ＝ 4、 最佳订货周期t ＝ 5、 经济订货量占用资金I ＝ ×U 式中：U－存货单价。 （三）订货提前期 再订货点R＝L•；d 式中：L－交货时间； d－每日平均需用量。 （四）存货陆续供应和使用 1、 经济订货量 ＝ 式中：P－每日送货量； d－存货每日耗用量。 2、 与批量有关的存货总成本TC ＝ （五）保险储备 1、 再订货点R＝交货时间×平均日需求+保险储备 2、 存货总成本TC ＝缺货成本＋保险储备成本 ＝K •；S•；N+B•；K 式中：K －单位缺货成本； S－一次订货缺货量； N－年订货次数； B－保险储备量； K －单位存货成本。 第七章 筹资管理 一、债券的发行价格 债券发行价格＝ ＋ 式中：t－付息期数； n－债券期限。 二、应付账款的成本 放弃现金折扣成本＝ × 三、短期借款的信用条件 1、信贷限额 是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 2、周转信贷协定 是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 3、补偿性余额 是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。 实际利率＝ ×100% 四、短期借款的支付方法 1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。 2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。 实际利率＝ ×100% 3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。 实际利率＝ ×100% 第八章 股利分配 一、股票股利 发放股票股利后的每股收益＝ 发放股票股利后的每股市价＝ 式中：E －发放股票股利前的每股收益； D －股票股利发放率； M－股利分配权转移日的每股市价。 第九章 资本成本和资本结构 一、债务成本 （一）简单债务的税前成本 P ＝ 求使该式成立的K （债务成本） 式中：P －债券发行价格或借款的金额，即债务的现值； P －本金的偿还金额和时间； I －债务的约定利息； K －债务成本； N－债务的期限，通常以年表示。 （二）含有手续费的税前债务成本 P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本） 式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。 （三）含有手续费的税后债务成本 1、简便算法 税后债务成本K ＝K ×（1－t） 式中：t－所得税税率。 这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。 2、更正式的算法 P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本） 二、留存收益成本 （一）股利增长模型法 K ＝ +G 式中：K －留存收益成本； D －预期年股利额； P －普通股市价； G－普通股利年增长率。 （二）资本资产定价模型 K ＝R ＝R +β（R －R ） 式中：R －无风险报酬率； R －平均风险股票必要报酬率； β－股票的贝他系数。 （三）风险溢价法 K ＝K +RP 式中：K －债务成本； RP －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 三、普通股成本 K ＝ +G 式中：D －预期年股利额； P －普通股市价； G－普通股利年增长率。 四、加权平均资本成本 K ＝ 式中：K －加权平均资本成本； K －第j种个别资本成本； W －第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。 五、财务杠杆 （一）经营杠杆系数 DOL= = = 式中： EBIT－息前税前盈余变动额； EBIT－变动前息前税前盈余； Q－销售变动量； Q－变动前销售量； P－产品单位销售价格； V－产品单位变动成本； F－总固定成本； S－销售额； VC－变动成本总额。 （二）财务杠杆系数 DFL＝ ＝ 式中： EPS－普通股每股收益变动额； EPS－变动前的普通股每股收益； I－债务利息。 （三）总杠杆系数 DTL＝DOL×DFL＝ ＝ 六、资本结构 （一）融资的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。 每股收益EPS＝ ＝ 式中：S－销售额； VC－变动成本； F－固定成本； I－债务利息； T－所得税税率； N－流通在外的普通股股数； EBIT－息前税前盈余。 （二）最佳资本结构 企业的市场总价值V＝股票总价值S+债券价值B 股票的市场价值S＝ 式中：K －权益资本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ） 加权平均资本成本K ＝税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重 ＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ） 式中：K －税前的债务资本成本。 第十章 企业价值评估 一、现金流量折现法 （一）现金流量模型的种类 任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数： 价值＝ 1、现金流量 在价值评估中?/ca> 参考资料：财务管理

G. 盈利反应系数的盈利反应系数的计算模型

对其的一般理解来自如下线性模型:
其中:CARit表示对证券i在时期t的累计风险调整报酬率;UXit表示市场对证券i在时期t的未预期盈余;Pit-1表示证券i期初股票价格,作为平减因子;eit为随机分布项[服从N(0,σe )分布];斜率(b)就是ERC。
该模型是以检验斜率(b)和模型解释力(R )的显著性为基础,在相关盈余—报酬关联性研究中被奉为基础模型。
从信息观角度,UXit包含了当期盈余的新信息(市场未预期的)。公式(1)表示盈余对股票报酬率的影响作用。系数b是1元的未预期盈余造成多大程度的股票报酬率变动,也就是说,ERC表示的是股票报酬率和盈余之间的相关程度,可用来衡量某一证券的超额市场报酬相对于该证券报告盈余中的未预期因素的反应程度。
根据Kormendi & Lipe(1987)的论文,我们将从股价模型中推导出当期未预期盈余与股票超额报酬率的关系式,从信息观角度认识ERC。根据经典股价模型——贴现现金流估价法(DDM模型),证券i在时间t的价格P等于其预期未来全部现金流的现值总和:
其中:CFt表示在时期t公司现金流量中支付给普通股股东的现金股利部分;Et表示在时期t内的盈余预期;β=1÷(1+r),r表示预期未来现金股利的贴现率。
我们以R(UXt)表示时期t内公司未预期盈余UXt所引起的股票价格变动(即报酬率),以期初股票价格(Pt-1)为自变量平减因子,从公式(2)可以推导出公式(3):
其中:△E(CFt+s/UXt)表示市场获取UXt所包含的新信息后,对CFt+s预期值的调整。
公式(3)表示:股票报酬率等于盈余信息中的新信息所引起的对当期和未来现金股利预期调整额的现值。这样,股票总报酬Rt和基于盈余信息的报酬R(UXt)关系可表达为:
(4)其中:R t 表示无条件的预期报酬;URt表示总报酬中UXt和R t 都无法解释的部分。
Beaver(1989)将会计盈余的信号作用机理分为三个连续衔接的过程:①可以预测未来的盈余;②未来盈余信息用于预测未来的股利支付能力;③未来股利的折现值决定股票价格。该信号作用过程的描述使得建立会计盈余与股票报酬之间的联系成为可能。
首先,为了将盈余变量引入公式(4),不妨假设:未来现金流量变动预期调整现值等于未来盈余变动预期值的调整现值。这样,公式(3)可以转化为如下公式:
其次,过程①的涵义为:市场对股票价格的评估首先基于对未来盈余的预期。我们假设:市场对盈余预期是遵循单变量时间序列模型,可以用移动平均模型表述为:
Xt=θ(L)U Xt (6)
其中:θ(L)=1+θ1L+θ2L+K。θ为移动平均系数;L表示时期长度。
这样,未来盈余预期值的调整值可以等于:
△E(Xt+s / U Xt)=θsU Xt,s=0,1,2,K,∞ (7)
将公式(7)代入公式(5),可得:
对比公式(1)和公式(8),我们发现乘数就是ERC,因此,可以这么理解:ERC反映了权益市场价值、盈余时间序列特性和贴现率的一种“映射”关系。如果假设盈余时间序列特性表现为盈余变动具有持久性,再假设盈余递增和现金净流量的变动是1∶1的关系,那么,ERC就是以权益风险调整报酬率为贴现率的永续变动盈余的现值。每年1元的持久性变动盈余的现值就等于(1/r),其中r表示每年的风险调整贴现率。
总之,ERC研究属于方法论的资本市场研究,其目标是通过探讨不同研究处理方法上的差异,建立会计信息和证券报酬之间的“标准”关系。

H. 股票基本面分析主要看那几种财务数据

主营业务增长率、净利润增长率、净资产收益率、每股收益增长率、负债比率、现金流增长率等。
看上述财务指标不能只看一年的，也就是不能看静态的，而应该以发展的眼光研究这些数据。所以必须看增长比率，只有财务数据不断增长的公司才是优秀的公司。

I. 公司内部财务状况对股票价格的影响因素

本人认为，财务状况 只是影响股票价格的一个方面 从属于股票的基本面 其他像政策面 技术面 消息面 都是左右股票价格的同等重要因素，尤其是政策面，国家要是不让股市开盘了，别的面全部白搭。否则，仅以为了解了公司的的内部财务状况就可以掌握股价，纯属一叶障目。

那么简单的分析公司财务状况的影响。

经营状况分析是侧重对股票发行公司进行质的分析；财务状况分析则要侧重于对股票发行公司进行量的分析。财务状况分析，就是通过对公司的财务报表进行分析，以了解公司的财务状况及经营效果，进而了解财务报表中各项数字的变动对股票价格的影响，并作出投资判断。
按股票发行和交易的管理法规，发行公司均应上报并公开其财务报表。我国证券交易管理法规定：上柜或上市交易的股票发行公司，应在每个会计年度的中间，向证券主管机关报送中期财务报表；在每个会计年度末，向证券主管机关报送经会计师事务所及其注册会计师签证的期末财务报表，并向公众公布。对于投资者来说，对发行公司的财务状况，即对财务报表的分析，有着十分重要的意义。
财务报表主要包括资产负债表与损益表。其实例如下：从资产负债表可以了解到股票发行公司在某一特定日期的财务状况；从损益表可以了解到股票发行公司在某一期间的经营效果。此外，为反映税后盈利的分配情况以及公积金与未分配利润的增减变动原因，公司通常还列示利润分配表以利于财务分析。有的公司亦将利润分配表专项列出。
资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。帐户式是将资产项目列在左边，负债和股东权益项目列在右边，使资产负债表左右平衡。下表即为此类。
损益表的格式有单步式和多步式。
多步式是通过以下步骤计算出公司的净收益的：A公司1990年度资产负债表 （单位：万元）资 产负 债流动资产：现 金银行存款有价证券应收帐款应收票据存 货预付费用其 他流动资产合计固定资产：土 地房 屋机 器设 备其 他减：折旧固定资产合计资产总计流动负债：应付帐款应付票据应付费用应付税款应付股利其 他流动资产合计长期负债负债总计股东权益：股本：优先股普通股股本合计法定准备留存收益：本年净收益累积盈余减：已提拨的留存收益 已宣布的现金股利其中：优先股股利 普通股股利留存收益合计股东权益合计负债＋股东权益
从销售收入中减去销售成本，得出销售毛利；从销售毛利中减去营业费用，得出营业纯利润；营业纯利润加营业外收入，减去营业外支出，得出税前盈利；从税前盈利中减去应付所得税，得出税后盈利，即公司净收益。上表即为此类。
A公司1990年度损益表 （单位：万元）销售收入销售成本销售毛利营业费用： 工资 折旧费用 销售费用 管理费用营业费用合计营业纯利润营业外收入营业外支出： 利息费用 其 他 营业外支出合计税前盈利应付所得税税后盈利分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性、周转性。其主要方法有差额分析法、比较分析法和比率分析法。

另∶我国股票市场年报盈余信息的披露不能较完全地反映在股票的价格上，人为控制影响股价的因素还有很多。