用利润回购股票对ROE影响
❶ 大股东回购股份与增持股份有什么区别
1、两者是不同的概念。
回购与发行相对(包括IPO和增发等)，回购就是上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票，并注销。
而增持是大股东出钱从二级市场买入，这时公司的总股本是不变的，大股东只是承诺一定时间内不卖，但过了时间，还可以再卖。
2、对每股盈利的影响不同：
回购增加每股盈利，在股价不跌的情况下降低市盈率，降低市场泡沫水平，回购是减少股票供应量，增持是增加了未来抛售的筹码。而增持不会改变上市公司财务数据。
3、对于股票影响不同：
回购是直接对股东的回报。回购更能得到市场的认可，股价反应直接、迅速。增持是大股东或高管对自家股价的一种认可态度，对其他股东没有直接回报。但是增持难敌下跌趋势的冲击，屡屡出现员工增持被套、大股东增持被套、高管增持被套，且深套，令市场信心严重受挫。
❷ 为什么股份回购能减少公司注册资本
上市公司通过证券交易场所回购本公司的部分股票后，这些股票形成了公司的库藏股。这样，公司流通在外的股票总数发生减少，相当于公司将部分股东投入的资本给予了退还，因此，库藏股应当作为股本的减少。通过核销库藏股（即作废这些股票），上市公司就可以实现减少其注册资本的目的了。
但必须指出的是。我国公司法对公司制企业减少注册资本以及上市公司回购本公司的股票，有着严格的限制。
❸ ROE的缺陷有哪些
相信很多投资者对巴菲特的这个观点非常熟悉，间接地也成就了ROE指标的地位。
为什么老先生会看中ROE呢？这个需要从ROE的计算逻辑说起。
ROE = 净利润/ 净资产
从计算公式可以看出，ROE是一个综合指标，能全面地反应公司为股东创造价值的能力。
从 资产的角度 ，净资产是公司股东实际投入的资本，公司总资产-总负债之后的余额，是真正属于股东的资产。
从 利润的角度 ，净利润反映的是公司综合利用各项资源的能力。针对ROE进行拆解， ROE = 销售净利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数（财务杠杆） 。
它综合反映了公司 总资产的利用效率 、 产品的盈利能力 和 借助财务杠杆的能力 ，最后取得的总的收益结果。
而且 ， ROE与公司估值密切相关，高的净资产收益率，才能支撑高的估值溢价。
也因此，芒格从企业长期价值的角度，也很看重ROE：
按照巴菲特 ROE>20%的标准，A股符合条件的公司，格力电器、贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药等，在过去十年股价的年均增长着实是非常惊人。
但是，没有一个指标是能完美诠释一家公司的，所以，老先生也加了前提：“ 如果非要用一个指标选股 ”。真正的投资决策中，老先生肯定不仅只看ROE。这源自ROE自身的一些局限性。
1、净利润的偶然性因素ROE的分子是净利润，但净利润会受很多突发因素影响，
税率的波动。 2019年全面降税，企业税赋会减轻很多，由此带来的净利润增加，并不是源自企业自身实力。
非经常性的损益 。 ST海马 为了摘帽，要卖掉400套房产，类似的还有 新华都 ，也是依靠卖房产和政府补贴，艰难保壳。再比如曾经的牙膏老大两面针，和男装巨头雅戈尔，常常靠投资收益撑场面。
这些非经常性业务所创造的利润很难有持续性，也给投资者在看ROE时带来很大的迷惑效果。所以，在看ROE的时候 ，不能仅看某一个会计年度的ROE，而是应该针对多年的数据进行连续的分析对比，减少阶段性因素对ROE的影响。
2、财务杠杆的风险之前的公式也有提到， 财务杠杆能起到放大资产收益的效果，简单说，就是公司借钱来赚钱，只要借钱的成本低于赚钱的收益，最后财务杠杆就能为股东创造更高的ROE。但是，过高的财务杠杆会让公司的财务风险加大，很可能造成流动性危机，比如正急于出售资产的海航。
所以，这也是在看ROE的时候，必须要注意的。需要理解ROE的真实来源，评估背后的财务风险。
3、不适合用于评价亏损企业当企业还处于亏损状态的时候，ROE就没有实质性的参考意义。但是，亏损的企业中也有好公司。比如亚马逊，如今已经进入美股市值前三，在此之前，亚马逊经历了长时间的持续亏损，同样的还有京东，也是多年亏损后才开始盈利。
是投资人认可公司的商业模式，坚信未来能有盈利空间，持续不断地投入资金，才有了后来的市值和市场地位。
如果单纯是用ROE来筛选，那就会错失这些未来有巨大成长空间的公司。
此外，透过ROE也无法看到 公司的现金流 ，“ 利润重要还是现金重要 ”是一个永恒的话题，短期重现金，长期看利润，但绝对不能只关注其中某一项。
衡量一个公司的内在价值，是很复杂的一件事情，要看 公司当前所处的发展阶段，要看公司的赚钱模式是否可持续，更要看公司未来创造现金流的能力， 不是某一个指标能完全囊括的。这不是ROE的缺陷，而是所有指标本身的局限性。
指标是辅助，更全面的分析体系才是真正理解一家公司的基础。
（注：《股市进阶入门》总结，仅供学习交流）
第一，净资产收益率可以反映企业净资产的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率。
第二，由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。
第三，由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸形，导致某些微利企业ROE却偏高；而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，ROE却较低。
第四，企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高ROE，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。
一、财报里边的ROE是指净资产收益率，杜邦分析法是描述它关系的很好工具：
权益净利率=税后利润/所有者权益=销售利润率 资产周转率 权益乘数。
1、 销售利润率 ：代表了公司“自家母鸡下蛋”的能力，利润率越高，“下蛋”越多。
2、 资产周转率 ：代表了公司“鸡多久生一个蛋”的能力，周转率越快，“下蛋所需时间”越短，同样的时间可以比其他“母鸡下更多的蛋”。
3、 权益乘数 ：代表了公司“借鸡生蛋”的能力。借别人的“母鸡”，下了“蛋”分一些给对方，如果能有剩下的“蛋”，就是公司赚的。
二、杜邦分析法的缺陷1、 分子分母数不匹配 ：销售利润率，分母销售收入包含所有资产（不含无息短债）产生的“蛋”（收入），分母只包括属于股东的“蛋”（利润）。
2、 未区分经营活动与金融活动 ：哪些是自家“鸡下的蛋”？哪些是借的“鸡下的蛋”？没分开。
3、从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法 只包括财务方面的信息 ：“下蛋能力、下蛋效率”：不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：
对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造：只想“母鸡快些下蛋”、巴不得一天“下两个蛋”，忽视对“母鸡”的“身心 健康 ”关怀、“鸡蛋品质和种类”，“母鸡”能否长期“下蛋”？能力无法保障。“母鸡蛋”能否长期受人们欢迎？没关注。
财务指标反映的是企业过去的经营业绩：过去，人们是自家“母鸡孵小鸡”，关注“母鸡是否每天下蛋了”？现在，时代变了：有专门提供“鸡苗”的供应商，他们希望您多买“鸡苗”。养“鸡”技术提高，同样面积可以“饲养更多的鸡”。“买蛋”的顾客，有些希望“母鸡”可以多锻炼，有些希望“母鸡”吃“虫子或是吃草。”过去的关注点，和现在关注点不同。
有些人给“母鸡”吃虫子、多锻炼，广为宣传，甚至申请了“养鸡专利”、注册商标。专利、品牌等都是无形资产，对提高“养鸡厂”竞争力非常重要。绝大多数人给“母鸡”吃饲料，这种“鸡”在市场上非常多。但杜邦分析法不能解决“养鸡专利”、“鸡蛋品牌”等无形资产如何估值的问题。
三、如何提高ROE指标？要提高ROE可以有利润率、资产周转率、债务杠杆三大方式。在1977年的文章《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文中，巴菲特指出：“为了提高资本回报率，企业需要至少使用下面的其中一项：
1、提高周转率：在同样的时间内每只“鸡”比别家的“鸡”下更多的“蛋”。
2、提高营业利润率：同样多的“鸡”可以比人家下更多的“蛋”。
3、廉价的债务杠杆、更高的债务杠杆：每借一只“鸡”需要付的租“蛋”比以前更少。借更多的“鸡”。这样公司剩下的“鸡蛋”更多。
总结：下蛋多、下蛋快、借鸡生更多的蛋，就是好鸡、好农场。营业利润率高、资产周转率快、廉价又更高的财务杠杆，就是能给投资者带来更多回报的优质公司。
ROE肯定是有缺陷的，但众所周知，股神巴菲特最喜欢这个指标，他曾说过：如果只能选择1个指标来衡量公司的经营业绩，那就选ROE。
ROE计算公式是用税后净利润除以净资产。
比如，刘强东投100万，开了一家奶茶店，一年后净赚15万，那么这家奶茶店当年的ROE就是拿净利润15w/净资产100w=15%，简单吧？
一般ROE常年保持在15%~30%之间，我们就认为是很不错的公司了。
用这个指标筛选出来的都是些什么公司呢？ A股上市公司中，ROE连续10年超过20%的有贵州茅台、格力电器、海康威视、恒瑞医药、海天味业。。。这基本都是中国的绩优白马了。
不过，在用ROE筛选公司，也有坑需要注意，就是有些公司 ROE高于同行业，表面上豪车豪宅的高富帅，但他家底不够清白，负债率很高，这时候就要判断下它有没有短期偿债的压力，以免暴雷伤到自己。
喜欢看ROE的大多数是偏值投资者，那就不得不说另一个指标PEG。
PEG其实就是市盈率的进阶版，它补充了市盈率忽略公司成长性的缺陷。计算公式比较简单，用市盈率除以公司未来三、五年的盈利增速。
PEG最早是英国投资大师 吉姆.史莱特 提出来的，不过把它用到极致的，是最牛基金经理彼得林奇。
这群华尔街大佬很有意思，巴菲特喜欢ROE，彼得林奇喜欢PEG。
他有个著名的论断：任何一家公司如果定价合理，那么市盈率就会和盈利增长率相等，也就是PEG=1。如果我们以1为临界点，PEG越小，公司投资价值就越大。
怎么理解呢？打个比方，初中同班同学李雷和韩梅梅中考同分，在同一个高中的同一个班又见面了，对，就是这么巧。中考同分，说明他们的学习起点差不多；但中考过去之后，面对3年之后的高考，谁能胜出呢？如果我告诉你：李雷同学每日得过且过，月考成绩每况愈下；而韩梅梅同学积极进取，每天充满正能量。这时，你更看好谁的未来呢？哪怕最后结果可能会有意外，但大多数人应该都更看好韩梅梅吧，因为从韩梅梅身上，我们至少能看到努力向上生长的渴望。
其实李雷和韩梅梅，就可以对应成我们股市中的2家公司，李雷是传统行业，韩梅梅是高 科技 成长型公司，可能当前市盈率相近，但是韩梅梅每年的表现都能保持持续增长，高成长就消化了高估值，从而使得PEG更小，也就意味着投资性价比更高。
这个例子可能不是那么贴切，主要想告诉你，如果市盈率考虑的是一家公司当前的估值水平，那么PEG就是在此基础上，覆盖了它未来的成长能力。在利用这个指标筛选股票的时候，最关键的是对公司未来盈利增速的预判。
巴菲说过：投资并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，而需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，最重要的是有能力控制自己的情绪。
如果你去去追高70、80甚至上百PE，却没什么业绩增长的企业，去买那些你根本看不懂逻辑的股票，去追各种题材，可能这一次幸运，但是不可能一直幸运，最后赚的钱还是会凭实力亏回来。
ROE=净利润/股东权益
然不管是净利润还是股东权益，均会受到财务报表虚假数据的影响。
也就是说
roe这个指标容易被管理层操纵。1、净利润太容易被操纵
净利润造假 原因是 管理层为了凸显管理能力或者为了股权激励等等原因 必须把这个指标 做的漂亮一些；另外 由于权责发生制编制利润表时，管理层可以合理的操纵利润。
权责发生制与现金发生制的区别我在这里 就不多说了。
在权责发生制下 利润只要被销售确定那么他就可以体现在利润表里，即使没收到销售现金
2、股东权益被操纵
股东权益 =总资产-总负债
总资产不靠谱 是因为会计财务报表上绝大多数资产使用的是 历史 成本记账法。
历史 成本记账法是资产在折旧时是以 历史 成本为基准的，它并不是公允价值。
它会导致总资产 无法体现当前真实的价值。
股东权益=实缴资本+溢缴资本 +留存收益-库存股
能造假股东权益的是 留存收益和库存股 ；留存收益=净利润-分红
上市公司可以通过调节分红来调节留存收益。譬如提高分红会导致留存收益下降从而使得ROE上升。
1.分业务的净资产回报率才有意义。而企业的利润可以分业务，而净资产不能。所以，roe只是个结果。你也不会了解他为什么高，为什么低，此时要结合业务分项目毛利率。
2.净资产收益率可以通过借债多来实现。但如果利率市场利息升高，或者销售端每况愈下。那么借钱越多亏得越多。所以这个指标有误导性。
3.追求短期指标。舞弊中最难界定的是截止。就是将未来利润搞到今年。你看上去业绩挺好，其实是提前计算未来几年的利润。然后选一个年份，将所有亏损都记这一年。
4.净资产，要考虑权益工具和金融资产实质。外部人做不到。比如可转债如果作为债务，则净资产减少，如果作为权益工具，则净资产增加。自从这部分加职业判断，无论对赌还是明股实债，总有人在操纵。
总之，roe和一个企业整体现金流，扣非利润，经营实际匹配，他不应该是单独观察的指标。而检验roe最好的办法，是在十年以上的时间上去算平均roe，用时间分散的看。当然，你还是要看懂公司的业务，比如柯达胶卷 历史 上roe挺好，可是遇到了数码时代，他的roe还有用吗。所以，结合数据看主营，才是关键。
ROE是一个非常有效的指标，通过它可以计算出预期估值，我通过几年来的观察统计结果，得出结论比较理想（对大多数蓝筹股）。有些股票就是到了我计算估值左右就开始暴涨爆量后见顶回落，走调整态势。
❹ roic指标是什么意思
一、何以灵魂:ROIC是高质量发展阶段A股的估值锚高水平的ROIC是高质量发展的内在要求，ROIC(框架)核心之处在于它界定了未来市场将给予怎样的公司利润估值 ，给予怎样的业绩增长估值，这使其成为高质量发展阶段A股成熟牛(基本面)的灵魂指标。
1. 高质量发展阶段，率比速更重要，ROIC 是估值锚
在高质量发展阶段，率先提出率比速更重要，淡化绝对增速，强化利润率与回报率。在高质量发展阶段我国经济增速趋势性放缓是必然事件，可预见未来难以奢望回到中高速阶段。那么，在这 GDP 增速持续放缓的大背景下，也不能奢望与之紧密相关的 A 股整体营业收入能够有很明显的增长，未来一个很有可能是的事实是A股的营收增长将维持一个中低速状态。即便存在的一些营收高增速增长领域，认为也是结构性的，不可能是全面性的。同时，在高质量发展阶段，企业营收和利润扩张的逻辑也将转 变:依靠资产扩张 → 依靠毛利率扩张 → 依靠企业经营管理能力。这点可以从 1950s-2000年美股大企业 营业收入与收益增长关系变化中得到侧面印证。因此，在高质量发展阶段，速比率更重要，淡化绝对增速，强化利润率与回报率。
从上述公式当中，可以看出ROIC指标发生变动的核心决定因素为销售活动净利率变动与净经营资产周转率的变动。不难看出，ROIC是测度一家企业所能运用投入到企业的资金创造的价值，也是衡量一家企业内生增长的核心指标，与高质量发展理念高度一致。
因此，ROIC 将成为高质量发展阶段的估值锚，这点可以从美股的数据中得到一定支撑。 引用麦肯锡的数据，发现无论前期营业收入增长多么高的公司，最终会随着时间趋于收敛，约在5%左右。因此，为前期的高增长支付高估值明显是不划算的。同时，发现ROIC在此过程中则趋于相对稳定，说明将ROIC作为高质量发展阶段的估值锚是合理的，为高ROIC付出高估值溢价也是相对稳妥的。
2. ROIC-WACC 界定给予怎样的利润和增长估值
ROIC-WACC 价值分析框架:计量企业价值变动的指标是企业的市场增加值，即特定时点的 企业资本(包括所有者权益和债务)的市场价值与占用资本的差额。这个差额是企业活动创造 的，是用市场价值衡量的企业价值增加额。即企业市场价值增加额=企业资本市场价值-企业 占用资本。企业的市场增加值还可以分为权益的市场增加值和债务的市场增加值两部分。通常，债务增加值是由利率变化引起的。如果利率水平不变，债务增加值为零。在这种情况下， 企业市场增加值等于权益的市场增加值，企业的市场增加值最大化等于权益的市场增加值最 大化，也就是股东财富最大化。
那么，市场增加值的计算公式可以表达如下:
市场增加值= (投资资本回报率-资本成本) x 投资资本+ (资本成本-增长率)
由上述公式可以看出 ，影响企业价值创造的因素主要投资资本回报率、资本成本、增长率。
投资资本回报率反映企业的盈利能力，由投资活动和运营活动决定，提高营运能力有助于增 加市场增加值;资本成本是通过加权平均资本成本计算的，反映权益投资人和债权人的期望 值，由股东和债权人的期望以及资本结构决定;增长率主要是由外部环境和企业的竞争能力决 定。当投资资本回 报率(RO IC)大 于资本成本( WACC)时， 提高增长率使 市场增加值变 大。当投资资本回 报率(ROIC)小于资本成本( WACC)时， 此时提高增长率反而使市场 增加值变小。
而这就是ROIC框架在高质量发展阶段 A 股成熟牛(基本面)的灵魂之处。换句话说， ROIC-WACC 框架界定给予怎样的利润和增长估值。当 ROIC-WACC 大于 0 时，其利润及 业绩增长才是有意义的，市场给予正面估值;当 ROIC-WACC 小于 0 时，其利润及业绩增 长是无意义的，市场应该不给估值甚至给予负面估值。从市场整体来看，这个理论已经得到 一定程度的验证。2019年上证综指涨幅超过20%，估值修复的背后是年初以来，在ROIC 逐季回升与 WACC 逐季下滑的趋势下，ROIC-WACC 持续扩大，Q3 为0.91，环比Q2的0.30继续扩大，伴随着 A 股盈利在2019年年中开始出现“弱复苏”。
这点在美股 2008 年之后的去杠杆过程中体现的尤为明显，高ROIC带来了高ROE，且ROIC不会受到回购的干扰。以标普500为例，在美股2008年去杠杆之后，ROE的回升主要是靠 ROIC 在作为支撑。需要提醒的是大量股份的回购或分红可以使得 ROE 长期保持在高 位，而 ROIC 则更着重于企业本身利用其所拥有的资源创造的价值，且美股回购对于 ROIC 作用有限，原因在于 ROIC 的分母是净经营资产，并不受回购的影响。具体而言，如果企业 加大回购，则分母项当中尽管总资产和减少，但由于回购需要消耗企业可支配现金即金融资 产，因此分母项两项变化相互抵消，回购不会“人为”对于 ROIC 指标产生抬升效果。
在高 ROIC 的前提下，拥有超额现金和低负债水平往往意味着企业盈利能力较强，所以 ROE也不会低，典型如白酒行业。
2. ROIC与ROA:ROIC比ROA更准确把握了经营性负债
同时，有一个代表性的比较是 ROA 与 ROIC，因为 ROA(这里主要指税后息前 ROA)与 ROE 的差异也是杠杆。但认为相比 ROA，从财务理论上看，ROIC 更加准确评估把握 了 经 营 性负债的作用与意义。
首先，来看，两者在公式上的差别:
不难看出，两者的差别主要在分母端，ROIC 的分母端没有金融资产和经营性负债。这会导致两者怎样的区别呢?这里，就引用论文《是否采用债务融资取决于 ROA 还是 ROIC》 一个例子来说明:
假设有 A、B、C 三个处于同行业的公司，总资产均为 1000 万元且资金结构一致，均有经营性负债200万元，金融性负债300万元，股东权益500万元，企业所得税税率为 25%， 金融负债利息率为 10%。可计算得到采用融资负债和不采用融资负债情况之下三家企业可实现的 ROE 水平，如图 20 和图 21 所示:
如果说 ROA(本文特指税后 ROA)比 ROIC 更优，那么理论上我们就能够运用 ROA 来进 行债务融资决策，具体 而言，当以下两 种判断中有一种 成立时就可以进 行融资决策:1)当 ROEROA 时，即企业股权投资通过融资可以获得相对的超额收益;2)当 ROARd 时， 即企业的经营活动获利能力大于融资成本时，企业进行债务融资是有利的。
ROA 的案例判断:
ROIC 的案例判断:同样在前文案例背景下，若根据 ROIC 进行决策，则则能获取到较为准确的结果。
投资者的投入。
三、当前 ROE 和 ROIC 背离缘于去杠杆，ROE 在稳杠杆后将企稳回升从当前数据来看， ROIC出现探底回升趋势，ROE仍处于下探阶段。以全部A股(非金融 石油石化)为口径进行计算，2019 年以来 ROIC 指标出现了一定程度地探底回升，尤其以 归母利润为统计口径来看，2019Q3ROIC(TTM)由 Q1 的 4.10%上升到了 4.63%，而与之 相对应的是 ROE 指标仍然维持下滑的趋势。同时，我们以利润总额为口径的测度结果来看， ROIC 基本维持走平趋势，ROE(TTM)仍处于下降趋势。
把视角拉长一些，对 A 股历史上 ROE 和 ROIC 的关系做一个梳理:
不难看出， 2005年以来A股ROE与ROIC呈现出较为一致的变化，且和净利润增速存在 高度契合的关系。那么，为何 2019 年以来 A 股出现的 ROE 与 ROIC 的背离，这种背离是如何产生的，应该如何理解这种背离?这个背离又 将持续多久?
为了回答以上这些问题，首先对于 2005 年以来全A出现的三次较为典型的 ROE 与 ROIC 的背离进行回顾:
四、未来行业比较关键不是盈利增速上行，而是 ROIC 上升需要明确的是 ROIC 不仅在高质量发展阶段存在重大的理论意义，同时也具备很强的投资实 践价值。这点在美股上体现得比较明显，而且效果要相对好于 ROE。而在 A 股市场，希望能够因地制宜，通过基于 ROIC 指标的分析框架来解决行业比较的问题，进而对投资实战起到一定帮助。
1. 中短期基于 ROE-ROIC 静动态框架:
2. 中长期基于 ROIC-WACC 为核心的财务分析矩阵
中期来看，认为经营性净现金流是主导行业比较的核心变量，而企业资本开支与自由现 金流的变化具有一定的前瞻性(经营性净现金流 -资本支出 =自由现金流 ,)。那么，如何评价 资本开支的有效性与自由现金流的充裕程度就显得尤 其关键。因此，我们创新性地引入以价 值创造( ROIC-WACC)和增长率(销售增长率 -可持续增长率)为核心的财务战略矩阵对行 业进行分析。
那么，什么是以价值创造和增长率为核心的财务战略矩阵财务战略矩阵呢?在财务战略矩阵中，纵轴 ROIC-WACC 表示市场价值增加值，横轴表示可持续增长率与销售增长率之间的差 额。ROIC- WACC 0 表示创造价值; ROIC- WACC0 表示损害价值。销售增长率-可持续增 长率 0 表示现金短缺;销售增长率-可持续增长率0 表示现金剩余。
1、当 ROIC- WACC0 且销售增长率-可持续增长率0 时，处于 I 象限，表示该行业在创造价值但这时现金是短缺的。
2、当 ROIC- WACC 0 且销售增长率-可持续增长率0 时，处于 II 象限，表示该行业业务在创造价值同时现金是剩余的，这是最佳状态。
3、当 ROIC- WACC 0 且销售增长率一可持续增长率0 时，处于 III 象限，表示该行业业务 在损害价值但幸好现金还算剩余，周转得过来。
4、当 ROIC- WACC 0 且销售增长率-可持续增长率 0 时，处于 IV 象限，表示该行业的业 务在损害价值并且已经没有现金周转，这种情况最危险。
不难看出，从好坏程度来看，第二象限》第一象限》第三象限》第四象限。
ROIC以全部投资资本作为分母，以息前税后利润(NOPLAT-是指扣除与核心经营活动有关的所得税后公司核心经营活动产生的利润)代替净利润做分子。其具体公式可表达为:
投资者对于 ROIC 略感陌生是正常的，因为 ROIC(投入资本回报率)这一指标是从管理用 财务报表当中衍生出来。与财务分析会计报表有所不同，管理用财务报表侧重内部管理视角， 在于针对企业经营管理遇到的特定问题进行分析研究，以便向企业内部各级管理人员提供预 测决策和控制考核所需要的信息资料，其具体目标主要为企业内部管理服务。因此，管理用 财务报表基于经营性活动进行编制。基于此视角下，管理用资产负债表、利润表均会发生一 定地变化。
在具体测算过程中，市场上对于 ROIC 的测算有两种方案，主要的差别在于对于分子项的取 舍上 。由于存在少数股东所拥有的权益，以归母净利润出发，如果是对板块和行业计算，那 么对于税和利息的剥离难度较大，其中一种妥协的处理方式直接将归母净利润指标作为分子。 第二种计算方法从整个企业合并报表的利润总额出发，首先反推出企业EBIT，之后再减去所得税即得到调整后的息前税后利润，这是相对严谨的计算方式。
股权融资成本拆解:主要分为股利报酬率、交易费用和融资费用。 具体而言，可将股权融资的成本分为股票股利、交易费用、公司控制及负动力成本和广告效应带 来的负成本(后两项为隐形成本，占比较小且难以计量，此处忽略)。此处主要考虑前两项 显性成本，即股 权融资成本 =股利 +交易费用 =募集资金×(股利报酬率 +交易费用率 )。股利 报酬率即普通股每股股利与每股市价的比，实际操作过程中可利用市盈率进行推算:
股利报酬率=每股股利/每股市价 =(每股收益/每股市价)×(每股股利/每股收益) =(1/市盈率)×(每股股利/每股收益)
交易费用率包含了 IPO 发行费用率和再融资费用率。其中，发行费用率=发行费用÷(募 资总额-发行费用)
参考前人对于上市公司股权融资成本的研究，本文针对行业股权融资成本测算时主要集中在 再融资费用率。(有说法认为上市后上市公司股权融资成本不应该包括 IPO 费率。同时，在 行业角度测算时，少数 IPO 公司发行费率对于行业整体股权融资成本影响不大。)因此，IPO 发行费用率取 1%固定值;再融资费用率取改行业增发企业费用率的中位数。
债务融资成本:本文债务融资成本取财务费用/有息负债(整体法)。
❺ 公司回购股票意味着什么
1、稳定公司股价，维护公司形象。公司进行股份回购是由于公司管理层认为股价远远低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股价，增强投资者信心。这是公司为什么要回购股票关键目的。
2、提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。从这个意义上说，股份回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。
3、作为实行股权激励计划的股票来源。如公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股会稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。
4、股份回购使公司股价上升。相当于以一种特别股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税，这是公司为什么要回购股票的重要原因。
5、上市公司进行反收购的有效工具。股份回购将导致公司发行在外的股份减少，潜在的敌意收购人可从市场上购买的股份相应减少，没有足够多的股票对抗原来的大股东，从而大大减小了公司被敌意收购的风险。
(5)用利润回购股票对ROE影响扩展阅读：
公司回购股票意味着防止兼并与收购，维持稳定公司股票价格，维持或提高每股收益水平EPS，重新资本化。
回购本公司股票，以维持控制权。例如日本，1960至1980年，为了防止本国企业被外国资本吞并，企业界进行了著名的“稳定股东工作”——职工持股制度和管理人员认股制度。
近期随着中美贸易战的不断摩擦， A股也是不断走弱，跌破了2700点，大部分股票价格也是不断下挫，为了防止因股价继续暴跌而出现的经营危机，例如股权质押平仓、员工持股爆仓等等，公司推出回购计划，刺激股价回升。
假设股东资金100亿元， 已发行普通股数为100亿股， 即每股资产净值为1元， 股东资本回报率(ROE)10%， 表示每年股东净利润有10亿元或每股盈利0.1元. 假设市场给予该公司的估值P/B=1， 那么股价为1元.假设用净利润回购股票， 第一年可以回购10亿股，普通股数会降至90亿股， 股东资金保持不改变， 依然是100亿元， 但每股净资产因股数下降而增至1.11元。
若大规模借债用于回购股票或支付特殊红利，可以迅速和显著提高长期负债比例和财务杠杆，优化资本结构。回购攀升是大股东向市场表明信心，回购潮愈发汹涌，体现出上市公司对自身公司较有信心，但这并不百分之百意味着个股股价一定上涨，投资者仍需结合价值成长派进一步剖析公司。
三十余年来学者们对此已经积累起了颇为丰富的研究成果。本文以下就依据这些成果来展示美国上市公司股票回购的实际状况，探寻回购背后的动力，以及回购产生的经济影响。在此基础上进行制度性反思，针对中国现有的相关制度提出改革建议。
❻ 公司回购股票意味着什么
公司股票回购是指上市公司利用现金流回购在二级市场发行的一定数量的股票。股份回购完成后，公司可以注销回购股份或将其作为公司管理团队的股权激励。
股票回购可以增强投资者对公司股票的信心，短期内可能会有大量购买，从而略微提振股价。然而，这一趋势保持了相对较短的时间，建议投资者认真考虑投资时机。
公司回购股份意味着防止合并和收购，保持稳定的股票价格，保持或改善每股收益，以及重新资本化。
股票回购提高了公司的股价，相当于向股东返还特别股息，但股东不必支付现金股息税，这是公司回购股票的一个重要原因。
❼ “回购”与“增持”有什么不同
对于股价来说，回购与增持都是在传达着一种积极的信号，不过两者之间却有着诸多的不同：
1、回购是减少股票供应量，增持是增加了未来抛售的筹码。
2、回购增加每股盈利，在股价不跌的情况下降低市盈率，降低市场泡沫水平；增持不会改变上市公司财务数据。
3、回购是直接对股东的回报，增持是大股东或高管对自家股价的一种认可态度，对其他股东没有直接回报。
4、回购更能得到市场的认可，股价反应直接、迅速；增持难敌下跌趋势的冲击，屡屡出现员工增持被套、大股东增持被套、高管增持被套，且深套，令市场信心严重受挫。
(7)用利润回购股票对ROE影响扩展阅读：
所回购的商品一般在卖方所在市场销售或用于制成品的生产，卖方对回购产品的质量也较为关心和重视。但是，由于回购商品要等进口的机器设备安装投产后才能进行，交易期限往往较长，有时长达5—10年，甚至更长。
股份回购可以抑制过度投机行为，有利于熨平股市的大起大落，促进证券市场的规范、稳健运行。 按照西方经典理论，股份回购对于确定公司合理股价，抑制过度投机具有积极的促进作用。
回购（Buy-back），又称补偿贸易（Compensation Trade），是指交易的一方在向另一方出口机器设备或技术的同时，承诺购买一定数量的由该项机器设备或技术生产出来的产品。
这种做法是产品回购的基本形式。有时双方也可通过协议，由机器或设备的出口方购买进口一方提供的其他产品。回购方式做法比较简单，而且有利于企业的成本核算，使用较为广泛。
无论是对股票、期货、基金、其它可以上市交易的证券、商品等在原有的基础上再添加买入都可以叫增持。也就是说你原有了一定的仓位，再添加买入就是增持——加仓。