2017政策对伊利股票的影响

『壹』 17家乳企中报透视：行业暗流涌动，伊利蒙牛千亿目标谁先达阵

中国乳制品行业的竞争格局未有太大变化，伊利股份、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，不过伊利股份头部地位更趋稳固，且更有机会率先达成千亿营收目标。而众二三线乳企在勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地

《投资时报》研究员 周运寻

2019年上半年，乳业公司陷入多事之秋。

因拖欠奶款，科迪乳业（002770.SZ）已遭深交所多次问询且被证监会立案调查，光明乳业（600597.SH）南京分公司近日亦被曝出存在向送奶工“压奶”的情况。而近年来业绩高速增长的澳优（1717.HK）则被做空机构“狙击”，行业双寡头之一的蒙牛乳业（2319.HK）亦与君乐宝分道扬镳。

暗流涌动之下，中国乳制品行业的竞争格局仍未有太大变化，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业两大头部公司的竞争态势依然胶着，众二三线乳企勉力前进的同时，也力争在细分市场占得一席之地。

2019中报季披露结束，《投资时报》研究员查阅A股及港股17家主要乳品企业财务数据注意到，相较于蒙牛，伊利的头部地位更加稳固，无论在营收、利润、销售费用还是净资产收益率方面，伊利的领先趋势均非常明显。而二线乳企在诸如销售毛利率、销售净利率、销售费用占总收入比例等指标上则呈现出较好状况。

于“2020年达成千亿营收”是伊利及蒙牛双双放出的豪言。行业分析人士认为，鉴于伊利股份市场份额、营收利润持续高速增长，进可攻退可守，其大概率将先于蒙牛实现千亿目标。

一线恒强 二线追赶

2019年中报情况显示，中国乳品行业前三名依然被伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业占据，且三家公司半年度营业总收入均超百亿元，分别实现450.71亿元、399.48亿元及110.90亿元，总营收同比增长率分别为12.84%、15.60%及3.36%。

三元股份（600429.SH）、澳优、新乳业（002946.SZ）、现代牧业（1117.HK）2019上半年总营收均超过20亿元，分别实现41.73亿元、31.53亿元、27.10亿元、25.74亿元，雅士利国际（1230.HK）、贝因美（002570.SZ）、中国圣牧（1432.HK）则分别以17.54亿元、12.96亿元、12.01亿元营收紧随其后，位列超10亿元梯队。

而皇氏集团（002329.SZ）、天润乳业（600419.SH）、妙可蓝多（600882.SH）、中地乳业（1492.HK）、燕塘乳业（002732.SZ）、科迪乳业、庄园牧场（002910.SZ）总营收分别实现9.83亿元、8.23亿元、7.14亿元、7.06亿元、6.99亿元、6.35亿元及3.97亿元。

尽管2019年上半年除皇氏集团外的其他16家乳制品企业均实现正向增长，但若拉长时间轴观察近三年指标可以发现，能够连续实现半年度超10%营收增速的乳企只有三家，除去前述提到的伊利股份外，澳优及天润乳业是另外两家公司。

在羊奶粉领域较为领先的澳优近年来营收增长迅速，2017年至2019年半年度总营收增速分别实现35.73%、52.35%及21.44%。或因如此快速的增长，今年8月该公司受到沽空机构Blue Orca Capital连续两次狙击。8月15日首份沽空报告发布后，澳优乳业股价直挫20%。此后该公司紧急停牌并三发公告予以澄清，其股价也有所回升，截至9月9日，澳优乳业收于12.24港元/股，较首轮被沽空当日上浮26%。

此外，新疆乳企天润乳业总营收增速也连续多年超过10%，不过38.42%、20.47%、13.42%的半年度增速呈逐年下降趋势，其营收增长略显疲态。

从净利润方面来看，伊利股份和蒙牛乳业以一骑绝尘的方式将其他乳企远远甩在身后，二者半年度净利润分别实现37.81亿元、20.77亿元，排名第三的光明乳业半年度净利仅实现3.67亿元，三元股份则为1.84亿元。从前两强来看，伊利股份的利润仍高出蒙牛乳业近一倍，不过这一趋势已有所收窄。

销售毛利率方面，两强的领先优势则没有那么明显。仅从2019年上半年来看，澳优、贝因美及雅士利国际的销售毛利率均40%以上，分别达到52.07%、51.49%及44.01%，蒙牛乳业、伊利股份、中国圣牧、燕塘乳业、新乳业也均维持在39.09%、38.12%、37.02%、34.88%、34.16%的高位。

销售净利率上，2019年上半年科迪乳业、燕塘乳业、天润乳业、伊利股份、澳优相关指标均超过8%，分别为12.66%、9.90%、9.79%、8.49%、8.08%。

乳制品行业素来都是营销及促销竞争最为胶着的市场，越是头部公司越能够发挥其规模效应。从2019年上半年销售费用来看，蒙牛及伊利的相关指标均超百亿元，光明乳业和三元股份的销售投入也达到超10亿元级别。

在销售费用占总营收比例方面，总营收大幅落后于伊利的蒙牛自2011年开始逐渐加大费用投入力度，2018年及2019年上半年销售费用占总营收比例均超过28%，而伊利也始终保持着25%左右的销售投入比例。

不过，贝因美及雅士利国际的该指标要远高于伊利及蒙牛，贝因美2017上半年至2019年上半年销售费用占总营收比分别为51.55%、36.13%及43.66%，雅士利国际该指标亦分别高达50.66%、37.97%及35.07%。二者的半年度销售费用投入均在5亿元上下浮动。

净资产收益率方面，伊利股份则再度占据头名，2017年上半年至2019年上半年，伊利股份净资产收益率分别为14.68%、13.89%、14.18%，成为连续三个年度该指标超过10%的唯一乳企。

伊利大概率率先实现千亿目标

观察17家乳企半年度数据可以注意到，整体来看，乳业行业市场格局未有太大变动，伊利股份持续巩固其乳业市场当之无愧的领军者地位，无论从营收、利润还是未来成长空间来看，都拥有着其他公司难以匹敌的强大竞争力。不过，蒙牛乳业的强势追赶亦不容小觑，二者又均提出2020年实现千亿营收的目标，当前状况下，谁将率先达阵？

数据显示，2019年上半年伊利股份实现营收450.71亿元，净利润37.98亿元；蒙牛乳业实现营收398.57亿元，净利润20.77亿元。营收方面，二者相差超50亿元；盈利方面，二者相差近一倍。而从细分业务来看，伊利股份亦全面领先。

《投资时报》研究员注意到，今年上半年，蒙牛乳业的增长主要来自于液态奶和奶粉两大业务的带动，其液态奶业务收入实现331.1亿元同比增长14.4%，奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8%，而冰激凌业务收入达21.9亿元，同比下滑2.4%。同期，伊利的“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品销售收入同比增长均高达30%。同时，新品销售收入占比17.4%，较2018年提高2.6个百分点，电商业务同比亦增长31.94%。

有分析显示，蒙牛乳业今年上半年营收大幅增长得益于其强势促销策略。蒙牛新任总裁卢敏放于2016年9月正式上任后开启了全新改革措施：修复毛利率、提升品牌力、加强渠道下沉、弥补大单品短板。2017 年以来蒙牛毛利率持续修复，品牌力和渠道补短板方面也已有成效。

不过，对于蒙牛来说，与伊利收入差距的弥补将是一场旷日之战。

一方面，伊利渠道网络更为细密。较早实施多级分销模式的伊利，截至2019年6月常温液态奶的市场渗透率为83.9%，同比提升2.7个百分点，其中，三四线城市的渗透率为86.2%，同比提升2.3个百分点。

另一方面，伊利的国际化和多元化布局更为完善。从雀巢等国际乳制品巨头的经验看，国际化是一家企业由大到强的必由之路，而以新西兰为主的“全球资源”网，以欧美为主的“全球创新”网，以东南亚为主的“全球市场”网，已经为伊利的国际化策略打下坚实基础。

对于伊利股份来说，计划到2020年达到全球乳业五强，销售收入超过1000亿元，意味着伊利的乳业收入要超过包括Fonterra（恒天然）、FrieslandCampina（荷兰皇家菲仕兰）、Arla Foods（丹麦欧世）和Saputo（加拿大萨普托）在内的全球领先乳制品企业。而从今年上半年超450亿元营收来看，伊利股份2019年全年实现900亿营收应是大概率事件，在此基础上，2020年实现1000亿元目标可谓行稳即至。

相比于伊利的从容，蒙牛则显得有些紧迫。从蒙牛乳业上半年不足400亿元营收角度来看，要实现千亿目标，其2019及2020年的年度复合增长率需要在20%以上。这对蒙牛来说难度不小，更何况在失去君乐宝的情况下。

2010年，蒙牛耗资4.7亿元收购君乐宝51%的股权，至2018年，君乐宝实现营收130亿元。这其中，君乐宝为蒙牛贡献66.3亿元营收、3亿元净利润，这两项分别占到蒙牛总营收和净利润的10%左右。

而近日蒙牛已宣布作价40.11亿元出售君乐宝51%股权，交易完成后蒙牛不再拥有君乐宝任何股权。在失去君乐宝助力的情况下，蒙牛乳业要在2020年实现千亿目标，难度更趋加大。

独立乳业分析师宋亮表示，君乐宝脱离蒙牛后会对蒙牛的营收带来影响。目前国内乳业竞争两强的格局已经形成，市场竞争非常激烈，蒙牛要实现营收千亿目标，除了靠内生增长，行业并购等也是重要途径。

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『贰』 伊利股份历年的分红情况

截止到2017年分红情况详见下列表格：

(2)2017政策对伊利股票的影响扩展阅读

伊利股份2017年营收利润强势增长 投资回报率节节攀升

2018年4月26日晚间，伊利股份（600887.SH）发布2017年度报告，报告期内伊利股份实现营业收入680.58亿元，同比上年增长12.29%；归属于上市公司股东的净利润高达60.03亿元，其扣非净利润同比增长17.70%。

2017年，在潘刚董事长提出的“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”这一愿景引领下，伊利始终以业务为导向，坚守品质，持续创新，坚定不移地推进国际化战略；

实现了营业收入持续行业第一、净利润持续行业第一、综合市场占有率持续行业第一，消费者渗透率持续行业第一、净资产收益率持续全球乳业第一的斐然成绩。伊利以五大核心指标全部稳居行业第一的强大实力，引领行业迈入高质量发展的新时代。

从年报来看，伊利股份已具备较深的护城河，主要表现在其行业地位、公司规模和现阶段乳制品价格的稳定带来的远高于行业的ROE等因素上。辅以伊利年年攀高的高分红特征，使其在基本面与投资者回报方面独树一帜。

『叁』 积极的财政政策和宽松的货币政策对股市有哪些影响

你好朋友，由于股市是宏观经济的晴雨表，那么股市对国家的宏观政策面的消息是非常敏感的，那么我们要从一下开始分析。 由于国家实施积极的财政政策和宽松的货币政策，首先是国家的政府支出加大了，还有就是银行的低利率能够有效刺激投资支出.消费支出来拉动经济增长，那么市场上的需求极大的增加了，再加上国家的税收优惠政策，对于上市公司的业绩提升肯定有很大的帮助，这是从上市公司的经营业绩去分析 还有我们还要从资金面分析，因为影响股市最直接的因素是资金，没有资金流入股市一定不会怎么涨，由于国家实行宽松的货币政策，这时银行的利率是很低的，而且对贷款的要求也适当的有所放松，那么贷款容易，而且利率也低了，就会有很大一部分的人用贷款来的钱投入股市，还有就是国家实施积极的财政政策和宽松的货币政策会使得市场上的投资者对未来经济前景的看好，那么股市的成交量也必定会活跃起来，这对于股市来说也是利好 那么总结分析就可以得出，国家实施这样的政策会推动股市的上涨，对股市是利好的，希望我的回答能令你满意，希望采纳谢谢

『肆』 怎样看伊利股份股票伊利股份走势怎么样伊利股份今年分红了吗

牛奶"靠着非常丰富的营养价值，俨然成为了大家生活中的必需品了，不少人都有喝牛奶的习惯。都在说日常生活中存在着很多的投资机会，只是需要我们细心发掘。关于国内乳制品行业的龙头公司--伊利股份，我们今天就来好好聊聊。

在对伊利股份开始分析之前，关于乳业龙头股名单完整版，可以点击链接查看：宝藏资料：乳业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。

对伊利股份的公司概况简单介绍完了之后，那么伊利股份公司有没有什么独特的优势呢，值得我们投资吗？

亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。

公司不断摸索、追求，才有了现在长白山矿泉水的项目，项目启动后，矿泉水产能可日产千吨级，在公司拓展非乳业的方面有着很重要的作用，成为公司新的业绩增长点。同时，公司还对云计算、大数据等技术运用能力做了提升，有助于公司增强对全产业链的管控，对管理运营能力进行全面升级。此外，公司做了定增操作，这对公司优化资本结构，降低资产负债率有积极意义，有利于保证公司可持续性发展。

亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地

公司加大资金投入用于数字化转型和信息化升级战略的实施，努力打造行业新标杆。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，完成产业链上中下游的数字化与智能化；另外一面是主要是通过建设安全且可靠的全面计算机网络，再加上支撑海外业务管理管控与运营要求的核心应用技术，加速了公司的国际化进程。另外，公司对于乳业创新基地项目的建设也有所强化，这样公司的技术研发实力和巩固龙头地位也得到了有效的提升。

因为文章内容受限，还有许多关于伊利股份的深度报告和风险提示，我疏通在这篇研报当中，点击即可查阅：【深度研报】伊利股份点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

就眼下情况，乳制品行业已进入消费升级阶段，伴随着人们收入水平和消费水平以及健康意识的逐步提升，与饮食习惯类似的日、韩等国家比较的话，我国在乳制品上没有很高的消费量，也就是说，乳业公司的业绩增长空间非常大，不可能止步于此。伊利股而作为行业的带头企业份营运能力、收入及净利润规模都比于行业平均水平高出不少，具有明显的竞争优势和品牌壁垒。未来，在市场红利的推动下，公司有很大概率达成高速发展的目标。

总的来说，作为伊利旗下乳制品的忠实粉丝，日常间，我深刻感受到了它产品质量的优良和品牌效应的强大，其在市场上有不可撼动的地位，并且凭借自己的伊利股份具有非常强大的竞争优势，我认为它的商业版图会一直变大，终会飞必冲天、胸襟宽广。

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应答时间：2021-11-28，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

『伍』 伊利股份限售是否股上市何时上市对股价有什么影响

本次有限售条件的流通股上市数量为63,269,686股。本次有限售条件的流通股上市流通日为2007年4月24日。[公司公告]
有限售条件的流通股上市明细清单

序号 股东名称 持有有限售条 持有有限售条 剩余有限售
件的流通股股 件的流通股股 本次上市 条件的流通
份数量 份占公司总股 数量 股股份数量
本比例(%) (单位：股)
1 呼和浩特市启元投资有限公司 17,156,000 3.322 17,156,000 0
2 内蒙古日信担保投资(集团)有限公司 9,851,200 1.907 9,851,200 0
3 内蒙古元和实业股份有限公司 5,762,000 1.116 5,762,000 0
4 鄂托克旗维宝商贸有限责任公司 4,000,000 0.774 4,000,000 0
5 青岛海协信托投资有限公司－上市公
司股权信托二期 3,051,646 0.591 3,051,646 0
6 华宝信托投资有限责任公司 3,038,596 0.588 3,038,596 0
7 济南普润投资顾问有限公司 2,709,080 0.525 2,709,080 0
8 深圳市盈运通投资发展有限公司 2,620,000 0.507 2,620,000 0
9 新希望投资有限公司 2,581,636 0.500 2,581,636 0
10 上海天洲科技发展有限公司 2,558,800 0.495 2,558,800 0
11 广州双鹰投资顾问有限公司 2,109,466 0.408 2,109,466 0
12 北京鼎泰房地产开发有限责任公司 1,758,864 0.341 1,758,864 0
13 包头市凯飞贸易有限责任公司 800,000 0.155 800,000 0
14 呼和浩特市农牧业生产资料公司 681,200 0.132 681,200 0
15 内蒙古思特信息技术公司 597,360 0.116 597,360 0
16 内蒙古德美实业有限责任公司 539,720 0.105 539,720 0
17 呼和浩特市启东钢管有限责任公司 497,800 0.096 497,800 0
18 江苏瑞华投资发展有限公司 400,160 0.077 400,160 0
19 安丘县生化制品厂 393,000 0.076 393,000 0
20 呼和浩特市沙龙时装有限公司 314,400 0.061 314,400 0
21 包头市赛辰贸易有限责任公司 284,298 0.055 284,298 0
22 潮安县科能印务有限公司 262,000 0.051 262,000 0
23 北京玺萌置业有限公司 220,080 0.043 220,080 0
24 呼市回民区华泰五金商店 183,400 0.036 183,400 0
25 北京京良工贸有限责任公司 180,000 0.035 180,000 0
26 呼市回民区长城五金机电架线器材商店 157,200 0.030 157,200 0
27 呼市新城区神奇保健用品厂 136,240 0.026 136,240 0
28 北京四海同心科技发展有限公司 112,660 0.022 112,660 0
29 包头市信达经贸有限公司 94,200 0.018 94,200 0
30 内蒙古测绘协会盛洁经营部 78,600 0.015 78,600 0
31 合肥幸存者投资软件开发有限责任公司 60,000 0.012 60,000 0
32 内蒙古粤蒙建筑叁新销售中心 40,080 0.008 40,080 0
33 青岛中金信投资发展有限公司 40,000 0.008 40,000 0
合 计 63,269,686 12.25 63,269,686 0
对于优质公司而言，限售股流通在短期内，由于原始股东利益的驱使，可能抛售股份，但这只是短期的影响，并不会改变长期走势。比如600030中信证券在去年14块多的时候，遭到流通限售股股东的大量抛售，结果不但没有下跌，反而到了50多元，苏宁电器在去年25元左右也是遭到大量抛售，结果到了今年10送10股，苏宁电器的股价仍然有40元左右，与去年25元相比，涨了200%多，走出了超越大盘的大牛行情。优质的筹码在下跌时肯定会有人乘机接筹，而劣质，绩差公司就不敢肯定了。
对于600887伊利股份，季报出来到什么价位不是随便可以猜测出来的，因为短期可能还有些不确定性因素，但是由于消费升级的原因，食品饮料行业会得到很好的发展，虽然股价偏高，但在整体市场资金充裕的情况下，伊利的股价还是比较硬朗的，季报估计会到30元，在27到32的区间波动吧。

『陆』 伊利股份股票为什么天天跌伊利股份财报东方财富伊利股份股票还可以买吗

“牛奶”凭借丰富的营养价值，逐渐成为了生活必需品，很多人都养成了喝牛奶的习惯。都在说日常生活中存在着很多的投资机会，不过需要我们在日常生活中仔细观察。在这里我将与大家一起对国内乳制品行业的龙头公司--伊利股份进行深入探讨。

关于伊利股份，在开始分析之前，乳业龙头股名单我已经全部找出来放在下方链接了，请点击查看：宝藏资料：乳业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。

简单介绍了伊利股份的公司情况后，伊利股份公司是否值得我们投资呢，它的优势有哪些呢？

亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。

公司一直努力的追求、探索，开发出当前长白山矿泉水的项目，项目启动后，矿泉水的生产能力可达日产千吨级，快速成为公司扩宽非乳业的重要方向，还有新的业绩增长点。同时，公司为了增强对全产业链的管控，对云计算、大数据等技术运用能力进行了提升，对管理运营能力进行全面提升。另一层面，公司执行了定增操作，这将助力公司优化资本结构以及降低资产负债率，助力公司实现更稳健、可持续的发展。

亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地

公司加大资金投入用于数字化转型和信息化升级战略的实施，努力打造行业新标杆。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，完成产业链上中下游的数字化与智能化；另一方面，是可以通过建设安全可靠的全球计算机网络，以及支撑海外业务管理管控与运营要求的核心应用体系，公司的国际化进程得到了加快。除这之外，公司还扩张了乳业创新基地项目的建设，公司的技术研发实力和巩固龙头地位也会得到有效的提高。

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二、从行业角度来看

就目前而言，乳制品行业已经进入了消费升级阶段，人们的消费水平逐渐升级，并且收入水平和健康意识也提高，对比于饮食习惯差不多的日、韩等国家，我国对于乳制品的消费数量会比较低，这也就是象征着我国乳业公司的业绩不会止步于此，还有很大的增长空间。而作为行业的佼佼者，伊利股份在营运能力、收入及净利润规模方面远超行业平均水平线，不单单具有明显的竞争优势，更也有非常坚硬的品牌壁垒。未来，在市场红利的推动下，公司有很大概率达成高速发展的目标。

言而总之，身为伊利股份乳产品的忠实消费者，日常间，我深刻感受到了它产品质量的优良和品牌效应的强大，其在市场上有不可撼动的地位，凭借伊利股份强大的竞争优势，我认为它的商业版图相比于现在会扩大好多，终会石破天惊、志向远大。

但是文章存在一点延时，若是有更准确地知道伊利股份未来行情的欲望，请点击下方链接，获取专业投顾的建议，看下伊利股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测伊利股份还有机会吗？

应答时间：2021-09-30，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

『柒』 第17篇深度分析：伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%， 2019年（35.22%）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿， 公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿； 经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%， 工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致 ）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）； 本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿， 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口， 公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿， 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致； 从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）； 公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿； 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事； 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%； 周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势 ；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为55.34%（2020年为72%）； 整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标， 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11% （本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%； 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%； 公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（ 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 ）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%； 在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力； 这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）； 长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天， 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（ 报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 ）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流， 历史 数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型： 假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%， 那么公司的每股内在价值为52.92元。

注：敏感性分析， 假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：以上为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

『捌』 伊利股份几个月来一直在跌，这到底是因为什么

因为这家企业的业绩出现了下滑，所以在资本市场上才会表现为一直下跌的，虽然在资本市场上的表现不尽人意，但是这家公司依然是非常优秀的公司。

最近几个月的时间，这家公司的股票价格的跌幅其实还是比较大的，而且在市场上得到了很多投资者的激烈讨论。很多人认为这家公司已经没有任何投资的价值了，但是有另外一部分人认为，这只不过是暂时的困难，在未来有80%可能会迎来上涨的。

伊利集团是一家非常优秀的公司。

不可否认的是伊利集团是一家非常优秀的公司，所拥有的员工的收敛已经超过了5万人。这家公司每年所获得的收入和利润都是非常高的，这家公司解决了整个社会超过5万个就业。

任何一家公司在成长的过程当中其实都会出现这种情况的，当业绩出现了下滑的时候，股票的价格也会随之下跌的。资本市场虽然从一定程度上能够表现出一家公司的具体情况，但是从长远来看并不能够对一家公司进行更好的反应。

『玖』 伊利股份股票可以长期持有吗

可以。
伊利是国内公认的具有较高投资价值的企业，但其也会存在股价的短期波动。伊利从上市计算，市值上涨高达近600倍，累计分红额约254.57亿元，只要投资者能长期持有伊利上市公司股票，便大概率会获得丰厚的投资回报。过去几年乳业格局尚未清晰，伊利加大投放以抢占份额，且主要增长引擎常温酸奶投入较高，战略布局饮料业务亦形成亏损，使得净利率从10%的高点回落至8%以下；而格局明显清晰、竞品利润诉求已明显体现，且伊利增长引擎由酸奶向白奶切换，战略重点发力高毛利率奶粉业务，饮料则转为寻求与乳品协同，有望实现减亏，过去几年压制盈利的因素均有望显著改善，预计中期净利率具备恢复至10%左右的潜力。
伊利基本盘常温奶份额持续提升，高端化稳步推进，实现存量时代下的稳增长，同时公司战略发力奶粉等全乳板块，探索健康饮品；以2022年两年的时间为例，伊利的股价便经历了这样螺旋式的上升过程，从2019年初到2019年年中的半年时间里，伊利股份便从20元左右的股价一路上涨至35元左右，但在之后近一年的时间里持续回调，到2022年年中跌到28元左右，但在2022年几个月的时间又再次强势反弹，于10月29日第三季度财报发布当天创下44.54元的股价新高，超过50%的涨幅。
拓展资料
什么是股票
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，购买股票也是购买企业生意的一部分，即可和企业共同成长发展。 这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利差价等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。