英特尔获取股权的目的是什么

1. 科技巨头排队入股，印度的“Jio”打造第四种互联网模式

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Jio的崛起之路。

编者按：在收购了Jio后，印度首富安巴尼带领从电信业务起家的Reliance Jio Infocomm在印度的互联网一路乘风破浪。Jio通过为印度人提供免费电话和极为便宜的4G网络逐渐壮大起来，目前从用户数量计算，Jio已经是印度最大的运营商，据统计，Jio在过去的12个星期内得到了157亿美元的注资，相应的，Jio在这段时间内共计交出了自己25.24%的股权。本文作者知名分析师 Ben Thompson认为，Jio走的是美国、中国、欧洲之外的第四种互联网道路。原文标题《India, Jio, and the Four Internets》

互联网的分裂加剧：美国模式仍然是世界上大多数国家的默认模式，但欧盟和印度正越来越多地追求自己的道路。

美国模式

美国的互联网模式是一种自由放任政策的模式，很难否认它的有效性。多年来，不仅科技行业成为美国经济增长的最大驱动力，而且美国的互联网公司已经在世界大部分地区占据了主导地位，传递着美国的软实力，就像麦当劳和好莱坞。但这种做法有明显的弊端：互联网缺乏竞争，既导致垄断企业主导市场，又形成了良莠不齐的社区。

美国的做法的优点和弊端如下：

优点：

美国大型科技公司在美国自由经营，使其拥有庞大且有利可图的用户基础，为海外扩张提供资金。

新的美国科技公司面临的进入壁垒相对较少，尤其是在内容或数据收集的监管方面。

美国政府向这些美国公司征收绝大部分税收，包括来自海外的收入，也看到美国整体的世界观通过美国科技公司对外输出，同时也能获得非美国公民的数据。

美国公民在网上的自由度很高，不过对私人公司收集数据的限制很小。

非美国公民在网上的自由度很高，尽管对私人公司或美国政府收集由此产生的数据的限制很小。

非美国公司可以不受限制地在美国和其他效仿美国做法的国家自由经营。

缺点：

非美国政府对美国科技公司的控制有限，对其收入的获取有限，对信息传播的控制有限。

我的偏向是显而易见的：我认为美国的做法是最好的。当然，很多人站在新公司的角度提出质疑，因为大公司倾向于主导他们的市场，而其他人玩家则专注于数据的收集；我担心提出其他的解决方案比目前的情况更糟糕，特别是考虑到数据工厂的消费者利益。不过，我相信欧盟法院提出了一个令人信服的理由，即美国政府从非美国公民那里收集数据的能力是一个严重的隐私问题。

这些争论凸显了我们都能同意的一点：非美国政府对美国科技公司的霸权有很多合理的抱怨。

中国模式

中国模式的驱动力首先是对信息的控制。同时，中国的做法对中国的经济效益也是不可否认的。中国是唯一一个在规模和广度上可以与美国相媲美的国家，这得益于庞大的市场和缺乏外部竞争的结合。此外，这也导致了各种创新，因为中国向移动领域的跨越式发展避免了PC时代的包袱，而这种包袱仍然限制着许多美国公司。

注意到这一点，我们不禁要问，中国模式的可复制性到底有多大。如果没有中国这样的庞大市场，实现中国模式可能就要难得多了。

欧洲模式

欧洲通过GDPR和新版著作权法案(Copyright Directive)等法规，以及近期法院判决驳回欧盟委员会和美国国际贸易管理局谈判的隐私保护框架（包括之前判决驳回安全港隐私原则框架），欧洲正在分裂出一个属于自己的互联网。

不过，这个互联网，感觉是所有可能的结果中最糟糕的一个。一方面，美国大型科技公司是赢家，至少相对于其他竞争者而言：是的，所有的监管的繁文缛节都增加了成本（对于目标广告来说，可能会减少收入），但对潜在的竞争对手的影响要大得多。用一种比喻的说法，欧盟正在限制城堡的大小，虽然它大幅挖深加护城河。

欧洲的竞争者似乎也不太可能填补这个空白。任何希望实现规模化的公司都需要先在本国市场实现规模化，然后再走向国外，但对于那些已经完成了数据迭代和实现产品与市场契合的公司来说，欧洲作为二级市场似乎更有意义，因为欧洲市场对实验更开放，监管负担更轻。更高的成本意味着你需要一个更大的成功预期，这意味着一个经过验证的模式，而不是一个投机的模式。

最糟糕的是，至少从欧盟的角度来看，这种做法对欧洲政府来说并没有任何好处。这就是过分监管的问题：如果不注重增长，就很难创造双赢的局面。

印度模式

印度市场一直有点独特：在数字商品领域，外国公司通常不受约束，导致谷歌和Facebook等美国公司以及TikTok等中国公司在印度拥有大量用户，但在实体科技层面，印度却管得更严。从对电子产品征收大量的关税，到禁止外国直接投资于电子商务等领域。此外，在互联网接入和物流方面，印度一直是最具挑战性的市场之一。

同时，印度市场对于美国和中国的科技公司来说是世界上最诱人的市场，中美的本土市场已经基本饱和。这导致外国科技公司与印度监管机构之间经常发生一些碰撞，无论是Facebook试图在印度引入Free Basics（免费上网服务）或WhatsApp支付遇到的困难，还是加大对亚马逊和Flipkart电商业务的限制。

不过，在过去的几个月里，美国科技公司已经看到了一个正视这个圈子的方法，它预示着第四种互联网：投资Jio平台。

对Jio的赌注

印度占主导地位的电信网络Jio是最好的例子之一，它体现了建设的力量，以及押注技术驱动的颠覆所带来的巨大回报。我在4月份描述了印度首富穆克什·安巴尼的打赌经济学原理（the economics of the bet ）。

理解安巴尼赌注的关键在于，印度现有的移动运营商都和全球的移动运营商一样，是建立在语音通话基础上的数据公司，而Jio从一开始就被打造成一个数据网络公司，特别是4G网络。

与2G和3G不同的是，4G不支持传统的电路交换电话服务；相反，语音呼叫的处理与其他数据一样。

因为一切都是数据，所以4G网络可以用商品硬件来构建，而2G和3G网络则不能。

由于Jio提供的是数据网络，所以带宽相对较低的语音通话是最便宜的服务，而且容量实际上是无限的。

换个角度来说，Jio是一个赌注，赌的是零边际成本，或者说，至少比竞争对手的边际成本大幅降低。这意味着，最佳策略是， 花费大量的前期资金，然后寻求服务于最多的消费者，以获得前期投资的最大杠杆。

这正是Jio所做的：它花了320亿美元建立了一个覆盖全印度的网络，推出了三个月的免费数据和免费语音服务，一旦服务期满，就还是保持免费语音服务，同时只对千兆字节的数据收取几块钱。这是典型的硅谷赌局：先花钱，然后在数量上补回来，因为技术的零边际性造就了优越的成本结构。

这个故事之所以如此引人注目，是因为与Facebook的免费上网服务Free Basics形成了鲜明的对比。

最终的结果是扎克伯格所说的必须要做的事情：数以亿计的印度人，其中很大一部分来自该国最贫困的地区，他们连接到了互联网。不过与Free Basics不同的是，这是Jio提供所有的互联网服务。

对印度人来说Jio，比Facebook的Free Basics要好得多。扎克伯格并没有计划颠覆印度旧的移动秩序，在那里，运营商将大部分投资集中在印度最大的城市，并争夺社会上最富有的阶层，收费如此之高，以至于知名投资人Andreessen可以直截了当地宣布，不提供Free Basics是 "道德上的错误"。在那个世界里，印度的穷人也许可以使用Facebook，但不会有更多的东西，相反，有了Jio，他们不仅有整个互联网，而且从印度到中国到美国的公司都在竞争为他们服务。

我写过Facebook投资57亿美元入股Jio平台10%，结果那是对Jio众多投资中的第一笔：

5月，银湖资本（Silver Lake Partners）投资Jio 7.9亿美元获得1.15%的股份，General Atlantic投资9.3亿美元获得Jio 1.34%的股份，KKR投资16亿美元获得2.32%的股份。

6月，穆巴达拉和阿迪亚阿联酋主权基金和沙特阿拉伯主权基金分别投资13亿美元获得1.85%的股份，8亿美元获得1.16%的股份，16亿美元获得2.32%的股份；银湖资本增资6.4亿美元，将持股比例提升至2.08%，TPG投资6.4亿美元获得0.93%的股份，Catterton投资2.7亿美元获得0.39%的股份。此外，英特尔投资2.53亿美元，获得0.39%的股份。

7月，高通投资9700万美元，持股0.15%，谷歌投资47亿美元，持股7.7%。

凭借这一连串的融资，信实工业彻底还清了为打造Jio而借来的数十亿美元。不过，越来越明显的是，该公司的野心远远超出了单纯的电信提供商的范畴。

Jio的愿景

上周三，在信实工业年度股东大会上宣布谷歌投资Jio平台后，安巴尼表示：

我想首先与大家分享一下Jio当前和未来举措的理念。数字革命标志着人类历史上最大的颠覆性变革，可与大约5万年前地球上出现的具有智慧能力的人类相媲美。之所以可以相提并论，是因为人类现在开始将几乎无限的智慧注入到周围的世界中。

我们今天正处于一个智慧星球进化的初始阶段。与过去不同的是，这种进化将以革命性的速度进行。在21世纪剩下的80年里，我们的世界与20世纪前的世界相比，将发生更多难以察觉的变化。人类有史以来第一次有机会解决过去遗留下来的大问题。这将为所有人创造一个繁荣、美丽和幸福的世界。印度必须引领这场变革，创造一个更美好的世界。为此，我们所有的人和所有的企业都必须通过必要的技术基础设施和能力来实现和赋权。这就是Jio的目的，这就是Jio的雄心。

朋友们，Jio现在是印度无可争议的领导者，拥有最大的客户群、最大的数据和语音流量份额，以及覆盖我国纵横交错的世界级下一代宽带网络......Jio的愿景站在两个坚实的支柱上。一个是数字连接，另一个是数字平台。”

简而言之，Jio决心实现其他国家电信供应商长期以来未能实现的梦想：从固定成本的基础设施向高利润服务的升级。安巴尼的愿景是全面的。

Jio利用其投资成为印度电信服务的垄断供应商。

Jio现在是印度政府的一个筹码，既可以对互联网实施控制，又可以收取自己的收入份额。

Jio成为外国公司投资印度市场的可靠接口；是的，他们将不得不与Jio分享收入，但Jio将抚平许多的监管和基础设施障碍。

这种做法吸引人的地方在于，好处和坏处的边界变得模糊了，一方面，Jio为数以亿计的印度人带来了互联网，而这些印度人从来没有接触过互联网，随着Jio的服务和合作关系的上线，这种投资的好处只会增加。另一方面，锁定一个垄断性的玩家，尤其是在政府已经表现出希望对信息流进行更多控制的情况下，这确实是一个不利因素。

如果一个有效的市场意味着所有的利润都流向硅谷，印度又何必特别在意效率呢？在以Jio为中介的市场中，美国的科技公司赚得更少，印度不仅在国内收了更多的税，从长远来看，对印度来说是一个巨大的胜利。

印度的抗衡

在不考虑利害关系的地缘问题的情况下，评估科技行业，越来越不可能，或者至少是不负责任。考虑到这一点，我欢迎Jio的野心。美国期望印度在技术上成为某种附庸国，不仅是不合理的，也是不尊重印度的，Jio考虑的是美国科技公司经常忽略的问题，这不仅对印度很重要，对世界其他大部分国家也很重要。

欧洲的互联网与美国、中国、印度的愿景不同的是，缺乏愿景。除了不断说 "不 "之外，什么都不做，导致只剩下苍白的模仿，结果就是金钱比创新更重要的现状。

（译者：蒂克伟）

2. 英特尔投资的投资策略

英特尔投资宣布将斥资6500万美元，购入台湾存储器封测厂力成科技(Powertech Technology)60%的股权，成为其迄今为止在亚洲规模最大的一笔投资；二十天未到，英特尔投资如法炮制，领投北京凌讯科技(legend Silicon)4000万美元的融资。英特尔今后的投资行为一定要比其他公司的风险投资更具有开创性。英特尔投资软件及解决方案事业部总监莉莎·兰伯特(Lisa Lambert)对《资本市场》如此表示。
公司的风险投资长期以来有一个不太好的趋势，往往是追随真正的风险投资公司进行投资，甘于步人后尘。自2005年以来，英特尔投资便开始着手一项更为积极而大胆的策略，打破了过去基本不投种子基金、数额通常为几百万美元的原则。投资步伐的骤密，相应的投资质量将如何保证，成为摆在英特尔投资面前的棘手问题。对被投资公司的长期发展有着深远的承诺，英特尔公司以及英特尔投资将动用各方面的资源来支持他们发展，这也是英特尔投资与其他公司的风险投资最明显的区别所在。
英特尔投资是怎样具体支持被投资企业时，英特尔投资的经理人不但可以向企业提供行业发展信息，还帮他们建立团队，提供技术上的支持。被投资企业可以在品牌建设和产品销售上利用英特尔的网络和渠道。比如“英特尔投资技术日”，英特尔投资邀请和安排英特尔的客户与被投资公司见面，花一天或半天的时间坐在同一个房间里，交流探讨技术合作和产品推广的可能性。另外一个例子是一年一度的“英特尔投资CEO高峰论坛”。 另外一个例子是一年一度的“英特尔投资CEO高峰论坛”。这个论坛已举办了七次，其中两次在亚洲——中国北京和印度孟买。400家全球著名企业和被投资企业的CEO，政府、科研、商界和金融业的代表，一起展望业界发展趋势，探讨技术创新、盈利模式以及合作机遇等。
英特尔投资推出了其全新的IP接入计划(IP Access Program)，该计划只适用于其投资组合公司，他们可以以一个经济的方法轻松获取特定的英特尔专利许可，并接触到潜在的客户，而这些潜在的客户恰恰就是英特尔生意上的伙伴。 海外VC的大量抢滩，使得中国本已热闹的VC市场愈发轰烈，相互间的精彩对决不断上演，置身其中扮演着重要角色的英特尔投资自然不可避免。首先，会充分利用英特尔投资的品牌优势。其次，就是在中国投资的历史。很多从外面进来的基金，对中国的情况不是太理解，基本上采用的都是从其他的基金挖过来的人才去做这个事情，许多人是我们以前面对的朋友，是同一批的投资经理，大家已经有合作的历史，也有合作的关系。所以，是不是国外的基金，对我们的影响并不是很大，大家还是照旧竞投，并没有对我们的投资带来太大的影响。
对于可能产生的不利影响，很多的基金竞争之后，那个价钱可能有一些增长，但是并没有盲目地追求，一定要把一个项目做成，反而忽略了对于它基本的因素。如果基本的因素对这个项目是不利的，我们宁可放弃不投。另外就是合理的回报，包括财务和策略上的回报，这样才会有投资的可能。当前中国A股市场正不断完善，境内上市或将成为VC退出的新选择，而外资寻求与本土创投机构合作设立人民币基金也将成为趋势。对于是否将选择在境内上市退出 和大多数风险投资公司有所不同，英特尔投资的建立和运作，很大程度上意在支持英特尔的战略发展。英特尔投资成立于1991年，至今已花费60多亿美元对40多个国家的1000多家公司进行股权投资，其中约160家被收购，另外150多家公开上市。
战略的退出与财务的退出是否存在着绝对必然的关系，一般公司需要发展才需要资金，公司已经发展到一定阶段，当这个资金不需要的话，财务的退出与公司战略性的合作基本上是分开的。对于很多的公司，英特尔投资即使退出了，也还是跟他们保持非常密切的战略合作关系，财务上的退出在很大程度上是根据财务的考量，只要这个退出不影响彼此战略上的合作就可以。
英特尔投资的业务涵盖无线通讯、互联网和宽带基础设施、半导体、软件和服务等领域
1998年开始在中国投资
有一支专业投资经理人团队，办事处设在北京、上海和香港
在中国大陆和香港特别行政区投资超过60家公司
2005年6月13日，设立总额2亿美元的“英特尔投资中国技术基金”
近20家公司从“中国技术基金”中获得投资
英特尔投资的公司中有的已经上市或被收购，其中包括：香港电讯盈科(PCCW Hong Kong)、电信软件供应商亚信集团股份有限公司(AsiaInfo Holdings Inc.)、专注远程教育解决方案服务的双威通讯(Chinacast Communications Holding Ltd.)、互联网门户网站搜狐 从事手持设备设计的德信无线(Techfaith Holdings Ltd.)、电信设备制造商UT斯达康公司(UT Starcom Inc.)、IC设计公司珠海炬力集成电路设计有限公司(Actions Semiconctor)等

3. 什么叫做创业板市场

创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场，有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小。

美国的纳斯达克是创业板市场的典型，素有高科技企业摇篮之称，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科等等，对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国前几年经济的持续增长起到了十分重要的作用。在纳斯达克巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场---另类投资市场；1996年2月14日，法国设立了新市场；1999年11月，香港创业板正式成立。

从海外的情况看，创业板市场与主板市场的主要区别是：不设立最低盈利的规定，以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌；提高对公众最低持股量的要求，以保证公司有充裕的资金周转；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制，如两年内不得出售名下的股份等，以使公司管理层在发展业务方面保持对股东的承诺。此外，创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。

有些投资者担心创业板市场的设立会对主板市场形成资金分流，其实这种担心是多余的。从理论上讲，证券市场上的投资品种如果不能持续在广度和深度上取得突破，证券市场的进一步发展将会陷入停滞。因此，只看到市场扩容，看不到它给市场注入了全新的概念和题材，是一种短视行为。实际上，创业板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的，在通常情况下，二者不会相互影响。