张坤基金亏多少钱

Ⅰ 千亿“公募一哥”张坤违约：易方达怎么了

对于危机的处理，易方达基金快速反应可谓神速，有关千亿“公募一哥”张坤违约的消息，很快就被删掉了。

出品 | 商业大咖研究院

连日来，易方达基金经理张坤“违约”事件顿时在全网炸锅！

仿佛一夜之间，关于千亿“公募一哥”张坤如何违约，如何让众多“坤粉”损失惨重，如何违反《基金法》相关规定等声音不绝于耳！

然而， 搞笑 的是，炸锅仅半日，相关文章就在全网被“404、505”的消失了。原本商业大咖研究院想在网上搞点素材抄抄，结果啥也没有。

由此可见，易方达基金快速反应能力堪比“香港PTU”，难怪旗下基金能涨到天上卖到秒光！

张坤违约，说的是张坤管理的易方达中小盘基金在“挂羊头，卖狗肉”：

这样的操作究竟有没有违约？我们来看下《易方达中小盘基金合同》上是怎么说的。翻阅合同，上面明确规定，基金投资目标是：

而且，规定“中小盘个股仓位不低于80%”。

什么样的股票属于中小盘股？这份合同里也给出了明确的定义，翻译一下就是：

合同还规定，本基金股票资产占基金资产的最高限是95%。这意味着， 易方达中小盘基金持有中小盘股票资产不低于76%，持有大盘股的整体比例不超过19%。

但我们来看看易方达中小盘的前十大重仓股：

茅台，流通市值2.5万亿，A股流通市值排名第1；

五粮液，流通市值9979亿，A股流通市值排名第4；

泸州老窖，流通市值3425亿，A股通市值排名第21；

洋河，流通市值1884亿，A股通市值排名第48；

除了洋河，张坤重仓的基本都是A股流通市值TOP1%的股票。 重仓的4大白酒股占了易方达中小盘总仓位的39.28%。

很明显，张坤确实没有按照合同来投资。

当然，更关键的是，这种违背合同的操作，亏钱了。2021年以来，易方达中小盘因为重仓大盘股，导致基金最高回撤超过31.29%。

一众基民，惨遭屠戮，跌妈不认。

按照《基金法》相关规定，违反基金合同等原因，给基金财产或基金份额持有人合法权益造成损失的，应当承担赔偿责任。

换句话说， 投资者完全可以根据基金法以及基金合同，向易方达基金主张索赔。

更令人感到悲哀的是，中国公募基金行业发展了20多年，基金合同却依然形同一张废纸。

张坤何许人也？

事情还要从去年说起！去年疫情期间百业凋零，大家都在想着怎么保住饭碗之际，中国楼市和股市呈现出“二龙戏珠”的火热场面。

霎时间，一批过去“牵着不走打着倒退”的大蓝筹纷纷崛起，数千亿市值的股票照样以在半年甚至旬月之内翻倍暴涨。

更有甚者，像英科医疗这样大发疫情横财的公司，其股票一年暴涨30倍也是随处可见。在此背景下，一批无心工作或刚刚下岗的90后、00后们纷纷跃跃欲试，决定在股市上大展宏图，以此来实现人生第一个小目标。

但由于年轻人缺乏专业素质，于是在对股票一窍不通的情况下，开始尝试投资基金。结果在傻子都能赚钱的牛市中，这帮年轻人首次尝到了“不劳而获”的美味。

就在此时，牛市总旗手张坤被年轻人彻底捧红了！

人红是非多，在张坤等基金一哥大火之时，马桶台“天天向上”栏目组也想借着基金一哥的热度，搞一期投资相关的节目。

2021年3月3日，多位基金经理将受邀录制综艺节目《天天向上》的消息满天飞，中国基金业协会发布《关于公募基金行业投教宣传工作的倡议》，明确提出公募基金投教宣传严禁 娱乐 化。随后各大基金公司纷纷表态，相关综艺节目也随之取消。

那么我们再来看看，张坤成为一哥之后，到底有多大的影响力，同时给易方达基金带来哪些“福音”？

数据显示，今年1月，易方达发行的易方达竞争优势企业混合基金募集规模高达2398亿，这是中国第一只募资超2000亿的公募基金。

然而，史上规模最大还不能完全展现坤哥的影响力，几秒钟时间被抢购一空才是实力的体现。

就在今年一月份，全市场发行的几十只基金集体出现抢购秒杀的局面，最终促使基金公司玩起了限购的套路。这种场面真可谓是百年罕见。

这让人想起了2015年股灾之前，打错股票代码都能捡钱的岁月，那种疯狂历历在目，但疯狂之后就是“踩踏”。股市泡沫就像沙上建塔，只要有一丁点不利因素出现，都可能让其烟消云散。

而张坤的走红正好暗合这场基金狂潮的韵脚。但随之而来的基金暴跌潮，也把张坤打下了神坛。

一夜之间，“坤哥”变成了“坤狗”，绿得发慌的基民恍然发现，张坤竟然是个“酒神”。他操作的易方达中小盘基金的持仓里，白酒占了半壁江山，他的最爱是——贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖等，再加上水井坊，白酒股总市值占基金净值接近50%。

俨然是把中小盘基金搞成了白酒ETF。不仅如此，前十大重仓股中，市值最小的宇通客车也价值300多亿。

那么问题来了，所谓的易方达中小盘混合基金到底能不能参与“偷懒抱团”，豪饮万亿市值的白酒股？

毫无疑问，按照基金约定，决不允许！

这样说来张坤管理的易方达中小盘混合基金就是在“挂羊头，卖狗肉”，跟风投机，恶炒白酒！

根据《易方达中小盘基金合同》显示，该基金投资目标是：具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票。而且，规定“中小盘个股仓位不低于80%”。

那什么样的股票属于中小盘股？这份合同里也给出了明确的定义，翻译一下就是：A股流通市值排名后2/3的股票。

对此，商业大咖研究院粗略看了一下，凡是流通市值超过100亿的，基本不属于中小盘投资标的。

此外，合同还规定，本基金股票资产占基金资产的最高限是95%。这意味着，易方达中小盘基金持有中小盘股票资产不低于76%，持有大盘股的整体比例不超过19%。

但易方达中小盘的前十大重仓股中，茅台五粮液流通市值都达到万亿，最小的也有三百多亿市值。很明显，张坤确实没有按照合同来投资。

当然，更关键的是，这种违背合同的操作还出现大亏。2021年以来，易方达中小盘因为重仓大盘股，导致基金最高回撤超过30%。

按照《基金法》第八十三条规定，基金管理人违反基金合同约定，给基金持有人造成损害的，应当依法承担赔偿责任。

换句话说，投资者完全可以根据基金法以及基金合同，向易方达基金主张索赔。但在我印象中，好像中国证券市场还无此先例。

这样看来，中国公募基金的合同形同一张废纸，否则就是涉嫌公开的合同欺诈。而在券商销售端口，该基金还存在违反广告法相关规定，涉嫌严重的虚假宣传。

这两点，任何一点都可以让基金公司连带承销的证券公司一起跟着上法院。

那么问题又来了，连我这种吃瓜散户都知道这些基金存在违法违约情形？这张坤作为专业人士会不懂吗？

毫无疑问，十分清楚自己的行为。但在巨大的名利面前，所有的职业操守都化作了“利令智昏”。

虽然基金经理炒股亏钱很常见，亏钱之后也不用赔偿，但基金总是亏钱，就会遭到大量赎回，这样形成的恶性循环会导致基金规模大幅下降。

最终的结果就是，基金公司没钱赚，基金经理没奖金，甚至工资都要扣减。最严重的是，基金经理投资水平太烂，臭名昭著后，很快就会被这一金领行业抛弃。那这帮所谓的“天之骄子”，靠着多年“寒窗苦读”搞来的资质和学历就全白瞎了。

所以说，无论是为了基民利益，还是为了自身或基金公司利益，基金经理都要“不择手段”把净值搞上去。

这样一来，去年机构集体抱团大蓝筹的现象也就可以理解了！毕竟蓝筹股经营相对稳定，暴雷概率不高，且市值够大，怎么看都十分适合大家抱团取暖。

至于以后怎么套现离场，那是下一任经理的事，咱们先把自己业绩做起来，搞个名利双收之后跳槽就行了。这也直接导致某基金公司90后美女经理上任后，一股没买惨遭巨亏的原因之一。

事实上，据商业大咖研究院了解，这个基金一哥的投资水平也相当一般。

张坤从2013年开始，茅台就出现在易方达中小盘混合基金十大持仓中，也正是从那时开始，消费股在张坤的持仓中占比越来越高，持股集中度也越来越高，到2013年四季度，消费类的股票占了他前十大持仓中的八席。

很明显，张坤在大力押注消费股。遗憾的是，张坤押注后的三年，其业绩都乏善可陈，直到2016年开始，以茅台为代表的消费类股才开始飙涨。

很明显，张坤的研判并不准，赚钱纯粹靠散户惯用的伎俩“死扛”。不过，研判出现差错并不影响幸运之神来敲门，三年后张坤等来了白酒的腾飞。所以说，死扛也是一种投资策略。

在赌场里，接连赢钱的可能是技术超群的赌神，也可能是千王之王的赌圣，但更可能是走了大运的赌徒。

同样，股市充满随机性，基金 历史 表现好，可能是能力水平的表现，也可能是运气，凭运气赚来的钱，迟早要凭实力还回去。

机构抱团无论是“抱自个”：基金经理操作的多只基金联手买一类股票；还是“抱同事”：同一家基金公司经理进行互相“串通”买一类股票，但这属于违法行为；或是“抱同行”：看同行同体量的基金都买啥，大家心照不宣买一类股票，都是偷懒且自私的行为。

要知道，基金投资股票本质上不是为了当大股东，也不是为了参与公司治理，而通过二级市场赚差价。换句话说，没有那个基金是指望上市公司分红来盈利的，这样的话基金早就被基民用脚投票了。

因此，机构抱团后，总有互相伤害的一天，即抛售的时候。茅台股价之所以多年持续上涨，并不是真的极具投资价值，而是这只股票几乎没有散户，任何机构抛售都是在割同行的韭菜。

但是在这互相伤害的那天没来之际，基金经理们老老实实抱团也就成最靠谱的投资策略了，毕竟赚取基民的钱才是王道啊。

数据显示，2020年，基金管理人收取的管理费用高达929.63亿元，较2019年增长了47%，远超绝大多数基金创造的收益。其中，易方达基金凭借12251.67亿元的资产规模收取56.47亿元，管理费排名基金公司首位。

易方达基金管理费排名第一，“千亿大咖”张坤的管理费收的也不少。数据显示，2020年，张坤收取的管理费为6.97亿元。

与之形成鲜明对比的是，今年一季度，新基民超7成亏损。基民“跌妈不认”的时候，张坤的管理费拿到手软。

这就形成了“不管基民赚不赚钱，反正基金公司旱涝保收”的怪圈，难怪人们把基金公司称为中国最牛“收割基”。

正因如此，回过头来我们就很能理解，为啥张坤冒着“违约”的风险也要豪饮白酒巨头了？都是名利惹的祸！

哪有什么岁月静好，只不过有人替你“先富一步”，而你却被蒙在鼓里，不断地怀疑自己“眼瞎”！

Ⅱ 逾84%的人浮亏，张坤的基金真是这么惨吗

张坤有责任，但不完全是张坤的错。

很多平台在12月1月大肆的宣传张坤和他的易方达，直接把默默无闻的张坤推上了神坛。

张坤虽说从业年限有10多年，平均年化回报近20%。

但如果张坤没有在最近2年抢到这一轮的白酒行情，他的实际年化回报也仅有10%多一点而已，而且他的基金管理规模，也仅有百亿而已。

可以说是时势造英雄，风来了，张坤才起飞了。

并不是张坤本身觉得白酒行业好，是易方达这一次押准了白酒，让易方达起飞了。

最终留下了张坤，去背了这个黑锅，谁让他成了风口上的猪，谁让他分到了管理费。

张坤不惨，张坤的基金也不惨，是基民被市场舆论引导在高位买入了基金。

基金经理拿到了基民的钱，被动的加仓了手中已经超高估值的股票。

所以，错在基民，错在那些引导基民不停买入的舆论，错在基金大肆宣传业绩而不提风险，错在市场。

基金的净值“欺骗”了很多人。

数据统计不会骗人，易方达蓝筹，逾84%的人浮亏，是很正常的。

风停了，张坤跌落神坛，也是很正常的，因为在规模疯狂扩张的后期，是基民绑架了张坤。

这件事不能说是基民的错，也不能说是基金经理的错，基金的制度使然。

可以说，不论是限购，还是分红，张坤已经尽力了。

很多基金新手，没有搞懂基金的 游戏 规则，结果被基金的收益率给“忽悠”了，也就顺理成章了。

今天，就来揭开84%浮亏背后的秘密。

基金本身和股票不同。

基金的份额，也就是募集规模，其实是无限制的。

也就是说，1块钱的时候，基金可能有1亿份，2块钱的时候，基金可能有5亿份。

基金的总管理规模，从1亿，变成了10亿，但是净值还是2块钱。

我们如果看基金的收益率，显示就会是最近一年100%，但实际收益率，可能是80%，可能是50%，可能是20%。

因为很多人可能是在1.8买入的基金。

从份额来看，2020年6月底，易方达蓝筹92亿份，9月底152亿份，12月底236亿份，春节前，应该突破了280亿份。

也就是说，基民们不断的在高位加仓。

根据数据统计来看，绝大多数人是在9月底之后买入易方达蓝筹，并且最近半年一直在加仓。

所以，大部分高位买入基金的基民，出现浮亏，也是正常的。

有些基民觉得，基金为什么不主动降仓位，为什么不提前限购，都是等下跌了以后才有举措。

其实，没有基金敢第一个提出限购，因为这是一个利空信号，谁都不敢第一个去释放这种信号。

张坤的易方达在1月27日限购，其实是为了降低风险，却被基民错误解读为好基金不让买，更加疯狂的加仓。

基民疯狂的认购，把钱给到基金，迫使基金在高位不停的加码，继续推动股价上涨。

易方达蓝筹由于仓位较高，没有那么多现金来支持分红，又面对蜂拥而来的资金，陷入两难。

这种被动的吹泡泡形式，我想不管是张坤，还是其他人，都是很难处理的。

即便基金经理都知道，股票的估值已经在相对高位，也必须默默的继续买入，被动增加持仓。

不仅是这一只基金，是所有的基金几乎都重复着同样的动作。

当中央 财经 发声提及基金热，基金募集规模开始放缓的时候，基金的坠崖式暴跌也就不远了。

这时候，易方达中小盘，最终以分红的方式降低仓位，以停止认购的方式降低仓位。

这么多信号的释放依然没有唤醒沉睡中的小白基民，他们相信长期持有的价值，并且不断“抄底”和补仓，直到打光所有的子弹，才猛然间发现自己被割韭菜了。

基金坠崖背后的情况，是基金并没有遭遇大面积赎回，绝大多数基民仍然在不停加仓。

这也就再一次解释了，为什么84%的基民出现了亏损，因为在相对高位买入和补仓。

很多时候，基金经理的无奈，基民不懂。

大盘到5000点的时候，你的朋友仰慕你的能力，给了你100万让你炒股，让你必须持仓60%以上，那结果是什么？

结果就是亏的一塌糊涂。

张坤的易方达，面临的就是这样的难题。

散户是怎么亏钱的？

一只股票，从40块涨到100块，你开始入场，因为别人告诉你，还能涨，可能要到200。

100块，你试探性的买入一些。

过了两个月，涨到110块了，你觉得有道理，于是又买了一些。

过了两个月，涨到了120块，你觉得太好赚了，于是又买了不少。

结果，从120块回撤了10%，108块，你觉得补仓良机到了，把剩下的钱都买入了。

现如今，跌回了100块，别人没亏你亏了，回头跌到90，甚至80，亏的更惨。

心理学中的价格锚定，让你忘记了起点，40块，记住了100块。

而200块的价格预期，让你把锚放到了200，这100成了一览众山小。

再之后120的价格锚定，也是直接决定了你100多疯狂的补仓最终价值回归到100的原点。

其实，不论是股票也好，基金也罢，交易心理是一样的，价格的锚定预期，很多时候是人内心的悸动导致的。

基金是有涨幅几十倍的，但最近一两年涨幅两三倍，其实已经积聚风险了。

大家其实都知道短期的涨幅空间不大，但总觉得长期还会涨，就选在了一个相对的高点入场。

这个举动的结果，就是长期被动的持仓，靠时间去抹平浮亏，搭进去的其实是时间成本。

尤其是刚开始下跌，回撤幅度在10%，20%，加仓一定要谨慎。

股票市场也好，基金市场也罢，任何时候都可以入场，不必急于一时。

给几个建议。

1、熬的过时间的，卧倒。

每一次基金大幅度回撤，从开始到结束，起码半年一年，甚至更长。

确实，估值需要靠下跌和时间来修复。

这个时候如果可以给基金一些弹药，整个基金的企稳回本，反而会更快一些。

只可惜，估计基民们手里的钱不多了，只能被动卧倒。

2、仓位较低的，定投。

如果仓位低，定投就可以，熊市快去下跌周期短，筑底周期长。

按照定投周期规律来看，大概率可以在底部拿到比较多的筹码，相对有利。

对于解套，甚至赚钱，定投可能最适合当下的行情。

3、有钱补仓的，等下跌企稳后再考虑。

如果你有钱补仓，再也别着急了，很多基金目前的回撤是20%，按照去年的涨幅情况判断，最大回撤40-50%都是完全有可能的。

所以不用着急现在补仓，等着基金再出现大幅度的回撤，并且企稳之后，再适度补仓，最为妥当。

不要把筹码都集中在同一个价格区间，这样不仅抄不到底，还容易闪着腰。

吃一堑，长一智。

基金投资，对于普通投资者来说，仍然是一项非常不错的投资。

只不过对于投资者来说，任何投资都要弄清楚风险，弄清楚规则，弄清楚玩法，弄清楚策略。

盲目的跟风，你也买我也买，大概率就是被套在山顶。

当人群盲目集聚的时候，风险就来了，因为投资市场是冷酷无情的，不会让一大群没有概念的人都赚到钱。

当所有人没有投资概念，都能赚到钱，对于市场来说，这也是一种很大的风险。

投资基金是长期性投资行为，不能拿投资基金当成股票炒作，短线进出。

我特意查了一下楼主观点的由来，部分网站已经删除了这一说法，为了保持原汁原味，引述了天天基金网的原话：

比如牛年后下跌接近20%的 易方达蓝筹，近一年亏损的用户比例高达近84%！

但是可以看到，易方达蓝筹近一年的回报是超107%的，

易方达基金净值一年的回报是翻倍，可是84%基民亏钱，说明基民投资风格也是追高买进的短线投资行为，在实际中，笔者也曾经听说过投资基金只不过是一两天的行为，也就是看到有钱赚了，就选择卖出，这等同于短线投机，是很容易亏钱的，毕竟一大笔钱被交易费用和佣金收走了，又无法享受基金净值长期增长。

基金一年翻倍，是一个长期积累的过程，而不是一天铸就，只有长期持有基金份额，才可能享受专家理财的稳健高收益，短线翻炒基金等同于短线投机炒股，亏钱是大概率事件，A股散户长期以来缘何七亏二平一盈利，就在于短线投机太重，不愿意长期持股。而不是A股缺少牛股。

投资张坤的基金也是一样，基金净值增加107%，可是很多基民没有持有基金1年以上，也就无法获得1倍的收益，在短线进出中，也许只有10%的收益，可是下一次抄底碰到股市调整，割肉离场，就把10%收益亏掉一截，几次割肉离场，就会把一次10%收益割没有甚至亏钱了。

基民亏钱，基金净值增加，基民该思考自己的理财习惯，而不是责怪基金管理人理财能力不行。

投资基金也好，投资股市也好，我个人观点不建议仿效，依然是长期投资，而不是疯狂的追涨杀跌，何为风口，就追逐什么？炒来炒去，到头来就是竹篮打水一场空。

Ⅲ 张坤、刘格菘旗下基金创最大回撤纪录，这说明什么道理

这说明了一个很简单的道理，不要去盲目跟随一些所谓的网红经理和网红基金，不然下场会很惨，就像这一次行情中的很多新手投资人一样，他们已经被深套其中，现在很多重仓甚至满仓的小伙伴已经实质亏损了20%和30%，因为他们这个时候已经没有任何子弹了，也没有办法去平衡成本，所以他们只能认亏，对于这样的一个问题，只能说他们为自己的愚蠢买单了。

投资的事情并没有那么简单，至少也不会有很多新手投资人想的那么简单，虽然很多人说投资就是一个长期坚持的事情，但是这句话说起来容易，做起来并没有那么简单，我们经常提到的股神巴菲特，也不过能够保持年化20%的收益率而已，很多新人还看不起这个数字，认为这个数字太低了，因为他们听到的很多所谓的网红基金，在一个礼拜就可以赚20%个点，对于这样的一个状况，我只能说这些新手投资人迟早会吃亏。

这个事情是怎么回事？

张坤和刘格菘两个人是2020年的网红基金经理，可以说这两个人管理的基金也成了网红基金产品，很多盲目跟风的小伙伴都会去买这样的基金产品，在这些新手韭菜进场以后，我们可以看到2021年的行情非常差，他们所管理的基金也已经创下了最大回撤的幅度，有些基金甚至已经回撤了30个点左右，这个数字非常夸张，有很多新手投资人都不知道怎么样做了。

Ⅳ 易方达年报，张坤亏麻了

根据广发证券年报显示，其参股公司易方达2021年营收145.57亿元，同比增长58.14%；净利润45.35亿元，同比增长64.92%。

2021年绝对是基金公司大赚的一年，当然这个大赚 不是指产品收益 ，而是管理费。

基金公团握司的盈利模式就是收取管理费，在各家费率没有太多差别的情况下，管理费的多少是由基金规模决定的。

从收入的角度来看，规模越大赚的管理费也就越多，基金经理知名度越高，发产品的成本也就越低。

01.粉丝基础行业第一

IFind数据显示，截至2022年第一季度末易方达基金资产净值合计1.67万亿元，稳居公募第一。旗下最知名的产品易方达蓝筹精选混合规模676.23亿元，管理人是张坤。

下面这张图充分解释了张坤为啥这么火，粉丝基础是真的大， 单易方达蓝筹精选混合这一只产品， 就有602.6万户持有者 ，中报是713万户。

从持有人户数变化来看，2020年年报只有190.65万户，而2021年中报直接增加到713.25万户， 这就说明有500多万户套在了山顶上。

从投资者结构来看，个人投资者占比为97.2%，机构投资者占比2.78%，但机构的减仓幅度比较大，份额从中报30.27亿下降到年报的7.29亿。

易方达蓝筹精选混合的投资组合一直在重仓港A两市的龙头公司，茅台、腾讯、海康等，腾讯已经加仓至第一大重仓股。

易方达优质精选的持仓和蓝筹的持仓差不多，重仓的也都是茅台、腾讯、海康等。

易方达优质企业的持仓也差不多，第一大重仓腾讯，第二大重仓海康，之后是茅台、泸州、五粮液。

其实这三支产品的重合度很高。

易方达亚洲精选主要持仓是港股，重仓股有港交所、腾讯、京东、阿里、美团等。

02.自由现金流概念

张坤在年报中，提到了新的估值概念， 即企业的价值是生命周期内所有现金流的折现。

这个概念最早是由巴菲特提出的，逻辑就是通过企业未来可能产生的现金流折现值，来计算企业价值。

比如年收益10%，一年后的自由现金流110万元折算成今天的现值就是100万元，以此类推。

如果按照这样的方法估值，那白酒、啤酒、牛奶以及日常刚需消费的行业龙头公司基本都符合标准。

消费行业稿郑几乎都具备了投入低产出高，而且现金结账概不赊账，现金流相对充足，比如五粮液账上有731亿元现金。

对比房地产行业，反差就很大了，地产公司的经营现金流基本都是负数，收到的钱大部分要拿去再投资，以及偿还债务，这样的模式抗风险能力就很差。

张坤在近一年来的每个报告中 反复提到最多的就是"3-5"年，" 未来的现金流折现"，其实就是表达了对短期市场的不乐观，可能出于管理的基金规模较大怕投资者恐慌，不能表现出太多的悲观情绪。

03.价值投资的陷阱

从去年1季度开始，几乎所有的抱团类基金全线回撤，年初至今百亿级别以上的公募产品大多数都在亏钱，这是由市场风格决定的。

长期坚持价投的模式一定是正确的，但企业盈利的波动对短期股价的影响无法避免。

内地市场除了茅台、伊利以及头部那几家消费以外，很少有能像苹果、亚马逊及微软一样长期持续保持5年至10年以上的稳健增长。

其实国际化从来都不是消费行业的问题，中国有14亿人口，是全球最大的消费市场，整个欧洲人口也就7.4亿，出几家市值大的消费公司是合理的。

但市场的每一次炒作情绪都用力过猛，消费行情到来时，一口气能把白酒拉到几十上百倍的估值，新能源赛道也是百倍估值起步，每一次都是透支未来几年甚至几十年的空间。

每一次的调整，市场也都在思考是不是塌敬庆逻辑有问题，是不是商业模式的崩塌， 其实基本面并没有太大变化，只是市场情绪一直在变。

而当下的大环境，发生了一些变化：

消费的见底信号必定是业绩见底，其实这次疫情的反复对消费行业影响是巨大的，而新能源高增长行业也要等到最新季度报的再次验证。

拉长时间周期，仍然相信沪深300还会涨回来，但这个时间可能要很久。

Ⅳ “最惨基金经理”诞生，上任14天亏掉10亿，是什么原因导致的

这位基金经理接手的两只基金为主题基金，都是重仓行业龙头股，也就是抱团股，而春节后抱团股的瓦解，直接让基金净值出现大幅的回撤。大跌之下，没有赢家，即便是如张坤，刘彦春等明星基金经理也是如此，对于这位新上任的基金经理来说，面临的情况就更糟了。从公开信息来看，这位基金经理管理的是两只医疗主题的基金，两只基金重仓股持仓都差不多，也都是一些行业龙头，选择没有什么问题，就是时候不对。

Ⅵ 张坤、葛兰、朱少醒，最多的一次亏了多少

01

吃个大瓜

前两天有个大瓜，说某卫视要邀请顶流基金经理上某知名综艺节目，相信大家都吃过了。

传得有鼻子有眼，据说邀请完了还要再筛，选四位组成基金经理团，画风有点像集体出道。

我有点担心，这样真的好吗？

基民里有个说法是“谁敢上就赎回谁”，我觉得还是挺有道理的。

大家把钱给基金经理，是希望他们能理好财，保值增值的。

不是看他们唱、跳、rap的。

展示风采可以理解，但总觉得有点怪怪的。

我理想中的基金经理画像，应该是：

沉稳老练不浮夸，最好是除了投资茶饭不想，每天早到晚退。

每天不是全国各地跑，调研上市公司，就是一个人在办公室发呆，因思考如何提高净值而愁眉苦脸。

还有一点，最好不修边幅，发际线不能太低，白头发多少有一点，很重要。

如果打扮像个精神小伙，我总感觉我的钱不安全。

还好，昨天基金业协会发了个倡议：

“严禁 娱乐 化，不得与国家相关精神、 社会 公序良俗相违背，各机构不得开展、参与 娱乐 性质的相关活动。”

这事就算是结了。

不过，基金经理的饭圈化迹象，最近还是挺明显的。

我觉得吧，粉一个人，最好先了解他最惨的时候，考虑清楚再做决定，免得到时候粉转黑。

赔了感情，又赔钱。

对基金经理来说，最大回撤就算是他们的“黑 历史 ”了，也是他们的至暗时刻。

先了解一下，他们最多的一次亏了多少，是很有必要的。

面对大回撤时，也有个准备。

02

写在前面

首先，明确一点，在不同的熊市里，控制回撤的难度是不同的。

就像判断抗冻能力，也要结合每年冬天的寒冷情况，夏天里做判断，是不靠谱的。

对基金经理来说，一般在2008年前从业的， 历史 最大回撤都很大，而从业一两年的，都很小，但这能说明后者比前者回撤控制得更好吗？

要知道，2008年是2007年 史诗级牛市 后的 传说级熊市 ，整个一冰河世纪，活下来就不错。

而这两年，没风没雨，即使去年三月的波动，放在 历史 上，也只是小波浪。

所以，考察基金经理的抗冻能力之前，先回顾一下过去发生过的几次严冬。

第一次是，2007.10-2008.10，疯熊。难度 十八层地狱级 ，泥沙俱下，寸草不生。

上证指数从6124点一路俯冲到1664点， 缩水72.81% ，沪深300 缩水72.73% 。

第二次是，2009.07-2013.06，慢熊。难度 困难级 ，但对中小创是 普通级 。

原因是当时行情分化，新成立的创业板表现明显好于大盘。

第三次是，2015.06-2016.02，疯熊。难度 地狱级 ，尤其对中小创，要还债了。

上证指数从5178点一路俯冲到2638点， 缩水49.05% ，沪深300 缩水47.57% 。

第四次是，2018.01-2018.12，普通熊。难度 困难级 ，创业板从2015年一直还债到这里。

也是离我们最近的一次，持续一年，从业三年以上的基金经理都经历了。

03

开始点名

那么，在这些寒冬里，明星基金经理们表现如何呢？

以这五位热门基金经理为例：

（1）朱少醒， 历史 最大回撤发生在2007-2008年， 回撤58.91% ，产品富国天惠成长混合（161005）。

“朱少醒曾经腰斩过”被不少基民记在小本本上，不过，有了前面的铺垫，你是不是有所改观了呢？

沪深300缩水近四分之三的时候，老朱表现还是可以的。

拿经历过冰河世纪的幸存者跟没经过风浪的小年轻比最大回撤，是不公平的。

除此以外：

2009-2013年， 最大回撤34.80% ，沪深300 最大回撤44.89% 。

2015-2016年， 最大回撤45.93% ，沪深300 最大回撤46.70% 。

2018年， 最大回撤33.28% ，沪深300 最大回撤32.46% 。

不难看出，朱少醒在控制回撤方面表现一般，近两次大熊市表现跟指数差不多，马马虎虎，不算差但也不突出。

可以说是控制不住回撤，或者，不喜欢控制回撤的类型。

谈专一、长期收益高，老朱算top，控制回撤方面，老朱实在排不上号。

（2）董承非， 历史 最大回撤发生在2007-2008年， 回撤53.06% ，产品兴全全球视野股票(340006)。

同样是老资格，老革命，从那轮十八层地狱级熊市中活下来的人，老董虽然也被腰斩了，但相比老朱略好一点。

除此以外：

2009-2013年， 最大回撤28.05% ，沪深300 最大回撤44.89% 。

2015-2016年， 最大回撤28.70% ，沪深300 最大回撤46.70% 。

2018年， 最大回撤24.80% ，沪深300 最大回撤32.46% 。

跟老朱我行我素，风格不改不同，老董应该是对“被腰斩”印象深刻，形成了肌肉记忆。

自那次以后，董承非非常注重回撤控制，近十年，最大回撤没再上过30%。

相对沪深300，优势不是一点半点。

而且，数据上的优秀也跟前些天他在内部交流中的观点对上了。

“对我而言朴素的观点是，当市场不被理解时，少赚点不是大的事情。这种牛熊转换的时候是市场 最危险的时候，对我而言，宁愿做在左边，做在前面一些。”

“我这段时间比较轻松，路演也不听，每天就卖点股票。”

“我不对泡沫破灭的时间做判断，也很难判断。我的观点也很明确，心态较好，我宁 愿少赚点，我已经做好这个准备了，反而亏的比较多我会比较难受。”

值得注意的是，今年以来：

老董的兴全趋势 上涨10.47% ， 最大回撤4.41% ；沪深300 上涨4.62% ， 最大回撤8.11% 。

所以说，在控制回撤方面，老董确实有一手。

（3）张坤， 历史 最大回撤发生在2015-2016年， 回撤42.17% ，产品易方达亚洲精选股票(118001)。

由于这只是港股基金，如果忽略掉，应该是这样的：

历史 最大回撤发生在2015-2016年， 回撤30.66% ，产品易方达中小盘混合(110011)。

张坤是2012年开始从业的，最刺激的2008没经历过，除了这次，就是：

2018年， 最大回撤29.30% ，沪深300 最大回撤32.46% 。

两次综合来看，还不错，起码都比指数强。

不过，值得注意的是，老朱、老董属于风格均衡型的，跟沪深300比就行。

而老张，有明显的行业偏好，那就是白酒。

对这样的基金经理，他的产品波动，不仅取决于大盘，更取决于重仓的行业。

比如近一年，白酒明显走牛，产品赚翻，年后，白酒发生踩踏，回撤速度很快。

张坤的中小盘今年来 最大回撤16.15% ，是沪深300的两倍。

如今，白酒的整体估值依然要比除2007年以外的时间高。

而且，以他目前的基金体量，调仓很难，正所谓船大难掉头。

假如他的一只产品开始抛白酒，他的其他产品，甚至于同事的产品净值都会被砸下来。

之前的停止申购加大额分红，应该是张坤为数不多能做的了。

所以，对张坤来说，回撤控制能力的最大考验就是这次。

（4）刘格菘， 历史 最大回撤发生在2015-2016年， 回撤62.89% ，产品融通领先成长混合A（161610）。

刘格菘的争议性比较大，2013年从业，只经历过两轮大熊市。

2015年，刘格菘在牛市高位接手了几只产品，表现不佳。

前面说过，那轮熊市对中小创是毁灭级的，而当时的刘就是这种风格。

那轮牛市在6月见顶，而刘格菘在4、5、6月分别接手产品，肉没吃到，打一顿没少挨。

尤其是融通新区域新经济（001152）这只产品，牛市顶接手，两年后离职，累计亏了49.50%，基本腰斩。

2018年那次，刘格菘到了广发， 最大回撤45.10% ，沪深300 最大回撤32.46% 。

又一次做得不如指数，而且幅度还挺大，所以刘格菘在控制回撤方面真的很糟糕。

当然，不管是2015-2016年，还是2018年，都是中小创跌最惨的时候，也就是最不适合他风格的环境，这点要强调。

而且，这几年刘格菘的风格也有变化，从中小盘往大盘风格偏移， 科技 底色不变。

（5）葛兰， 历史 最大回撤发生在2015-2016年， 回撤64.70% ，产品中欧明睿新起点混合（001000）。

在中欧医疗成名前，葛兰还曾经做过混合型基金经理，以中小创的风格，在2015-2016年的熊市中被教育得不轻，比刘格菘的回撤还大。

不过，她在2016年开始专攻医疗，取得了辉煌成就，多数基民认识她，也是从中欧医疗开始。所以，我们重点说说她的第二次大回撤。

作为医药行业的基金经理，对2018年应该印象深刻。

那一年，长生生物暴雷，疫苗事件沸沸扬扬。华海药业曝出产品问题，遭到美国市场消费者集体诉讼。

那一年，云南白药“牙膏门”缠身，同仁堂又爆出“蜂蜜门”。

年底，又来了致命一击，带量采购落地，药品降价幅度超出预期，整个医药板块闪崩。

再加上2018持续一年的熊市，葛兰创下了她医疗投资以来的 最大回撤39.24% 。

跟当年沪深300 最大32.46%的回撤 比，虽然多了些，考虑到行业遍地是雷，也还能接受。

跟张坤一样，葛兰这种行业专攻型的基金经理，除了个人能力，行业的牛熊也跟业绩息息相关。

2018年那次，医药行业情况特殊，整个一雷区，葛兰回撤做得还能接受。

而现在她正面临的考验是，如何在行业整体高估、出现一定泡沫时控制回撤。

篇幅起见，本文挑了五个有代表性的基金经理，如果反馈好，后面可以陆续安排，欢迎在评论区告诉我你想了解的基金经理哦~

最后，我精选了一份从业五年以上，年化20%以上，最大回撤30%以下的基金经理十人名单，是我们会员的专属福利哦~

Ⅶ 涓骞村崐浜15浜匡紝绠＄悊璐规敹3浜匡紒椤舵祦鍩洪噾缁忕悊鑳介潬寰椾綇鍚楋紵

Ⅷ 张坤一年赚120%却有80%基民亏损，投资基金最忌讳什么

最近的基金情况，可是让不少人大哭，毕竟一片绿油油的现状，只想引用山海情中的那句歌词，院子里长的是绿韭菜啊，你不要割呀，你叫他绿油油的长着。张坤被称为基民中的大神，毕竟打造了很多稳定增长的案例，但是张坤一年赚了120%，却有80%的基民一直在亏损。那么在投资基金的时候，我们应该注意哪些问题呢？

三、喜欢追逐热点，低吸高抛。

也有一部分的投资者喜欢去追逐市场的热点，根据市场的热点来购买基金，但是这种思想应该摒弃，这是因为当某个行业成为热点的时候，股票价格其实已经很高了，这个时候购入，可能会出现低价回撤的现象。此外，部分投资者往往把购买基金作为一种投机手段，但是持有的周期比较短，往往就会出现不盈利的现象。

（图片来自网络，如有侵权，请联系作者删除）