国际金融三元悖论不包括哪个要素

『壹』 国际金融中的三元悖论是

固定汇率、货币政策独立性和资金的国际自由的流动

『贰』 什么是不可能的三位一体(国际金融三元悖论)它的理论依据是什么

三元悖论是指在开放经济条件下，本国货币政策的独立性、资本的自由流动、汇率的稳定这三个目标不能同时实现，最多可以实现其二，舍去其一。
一是货币政策独立性是一国是否能进行反周期调节，以使得宏观政策得以有效执行的能力。换言之，一国是否具有直接利用货币政策影响该国经济的独立能力，它首先要求货币政策目标的纯粹性、单一性。
二是汇率的稳定性是指使一国在经历投机性冲击的情况下汇率市场正常运行的能力，换言之，一国如何遭受经济冲击的情况下保证本国汇率长期处于稳定状态。
三是资本的完全流动性是指一国的短期流动不受外力的影响，尤其是国家对于短期资本流动不加以限制。

(2)国际金融三元悖论不包括哪个要素扩展阅读：“不可能三位一体”论
现实意义他指出，在各国汇率制度选择中，或更进一步地在各国发展模式中，存在着不可实现的“三位一体”，即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国无论如何只能同时实现两个目标，而不可能同时实现三个目标。
克鲁格曼认为，自布雷顿森林体系崩溃以来，世界各国的金融发展模式都可以被概括进三角形中。处于三个角上的货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动为政府的三个目标，而A、B和C这三边则分别代表不同的制度选择。当一国政府选择制度A 时，便是选择了并可以实现货币政策独立性和汇率稳定这两个目标；当一国政府选择制度B 时，便是选择了并可以实现货币政策独立性和这两个资本自由流动目标；当一国政府选择制度C 时，便是选择了并可以实现汇率稳定和这两个资本自由流动目标。
显然我国是选择制度A的代表，美国和部分亚洲金融危机发生国家和地区是选择制度B的代表，实行货币局制度的中国香港地区和南美洲部分国家则是选择制度C的代表。克鲁格曼建议发展中国家选择制度A ，即通过限制资本流动而实现汇率稳定和保持货币政策的独立性，因为后两者对于发展中国家的经济和金融的平稳发展更为重要。

『叁』 三元悖论的简介

三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情况，即完全的货币政策独立、完全的固定汇率和完全的资本自由流动，并没有论及中间情况。正如弗兰克尔指出的，“并没有令人信服的证据说明，为什么不可以在货币政策独立性和汇率稳定两个目标的抉择中各放弃一半，从而实现一半的汇率稳定和一半的货币政策独立性。”这不能不说是“三元悖论”理论在具体目标选择问题分析方面的局限。
根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。 这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。
根据“三元悖论”原则，资本自由流动、固定汇率制和货币政策独立性三者的组合是一个可行的选择，但是这一组合在现实中有效的前提是在假设一国外汇储备无上限的条件下才能成立。实际上，现实中一国的外汇储备不可能无上限，一国的外汇储备总量再巨大，与规模庞大的国际游资相比也是力量薄弱的，一旦中央银行耗尽外汇储备仍无力扭转国际投资者的贬值预期，则其在外汇市场上将无法继续托市，固定汇率制也将彻底崩溃。因此，一国即使放弃货币政策的独立性，在巨大的国际游资压力下，往往也很难保证固定汇率制度能够得以继续。

『肆』 三元悖论的发展

第二次世界大战后首先对固定汇率制提出异议的是米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)。他在1950年发表的《浮动汇率论》一文中指出，固定汇率制会传递通货膨胀，引发金融危机，只有实行浮动汇率制才有助于国际收支平衡的调节。接着，英国经济学家詹姆斯·米德(James Meade）在1951年写成的《国际经济政策理论》第一卷《国际收支》一书中也提出，固定汇率制度与资本自由流动是矛盾的。他认为，实行固定汇率制就必须实施资本管制，控制资本尤其是短期资本的自由流动。该理论被称为米德“二元冲突”或“米德难题”。?
罗伯特·蒙代尔(Roberta Mundell)在研究了20世纪50年代国际经济情况以后，提出了支持固定汇率制度的观点。20世纪60年代，蒙代尔和J.马库斯·弗莱明（J. Marcus Fleming)提出的蒙代尔——弗莱明模型(Mundell-Fleming model)对开放经济下的IS-LM模型进行了分析，堪称固定汇率制下使用货币政策的经典分析。该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动汇率下则更为有效；在资本有限流动情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。由此得出了著名的“蒙代尔三角”理论，即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。1999年，美国经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)根据上述原理画出了一个三角形，他称其为“永恒的三角形”，清晰地展示了“蒙代尔三角”的内在原理。在这个三角形中，a顶点表示选择货币政策自主权，b顶点表示选择固定汇率，c顶点表示资本自由流动。这三个目标之间不可调和，最多只能实现其中的两个，也就是实现三角形一边的两个目标就必然远离另外一个顶点。这就是著名的“三元悖论”。
Fisher(2001)提出高资本流动性使中间汇率制度变得不可行，开放经济体要么实行固定汇率，要么实行浮动汇率，最终三元悖论被简化为货币政策与汇率稳定性之间的权衡。
在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。日本1985年之前是独立的货币政策和稳定的汇率，限制资本的充分流动。1985年广场协议之后，则是实行独立的货币政策和资本的充分流动，放弃汇率稳定。香港、新加坡则是放弃货币政策的独立性来获取资本的自由流动和汇率的稳定。如果三者都想实现，就会像98年亚洲金融危机时的泰国，最终陷入混乱。

『伍』 三元悖论是如何组合的

本文构建了"三元悖论"政策目标指数,并探讨了中国的宏观经济管理策略对经济稳定性的影响。研究发现,中国以汇率高度稳定作为首要目标,并追求适度的货币政策独立性,而谨慎追求金融开放,并积累了巨额外汇储备。这种策略的影响包括:(1)较高的货币政策独立性对降低产出波动率有积极作用,因持有外汇储备的间接影响使得汇率高度稳定政策也显著降低了产出波动率,金融开放同样也起到了降低产出波动率的作用;(2)积累巨额外汇储备与追求汇率高度稳定政策间的交互影响使得汇率稳定成为维持物价稳定的消极因素,货币政策独立性将降低国内通货膨胀波动率而积累过多的外汇储备却恶化这种影响,金融开放将增加物价波动性。文章凸显出过度追求人民币名义汇率稳定的弊端。

『陆』 三元悖论的内涵

克鲁格曼提出的“三元悖论”原则指出，一国不可能同时实现货币政策独立性、汇率稳定以及资本自由流动三大金融目标，只能同时选择其中的两个。“三元悖论”原则可以用图1来直观表示。“三元悖论”是指图中心位置的灰色三角形，即在资本完全流动情况下，如果实行严格的固定汇率制度，则没有货币政策的完全独立；如果要维护货币政策的完全独立，则必须放弃固定汇率制度；如果要使得固定汇率制度和货币政策独立性同时兼得，则必须实行资本管制。也就是在灰色三角形中，三个角点只能三选二。
“不可能三角”(见图2)则形象地说明了“三元悖论”，即在资本流动、货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局不进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。
(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。
(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。

『柒』 国际金融大概考哪些

国际收支平衡表包括的内容（经常、资本与金融账户）、汇率标价法（直接、间接）、 三元悖论、 国际储备包括的内容（SDR、外汇、外币有价证券、黄金）、 国际货币体系(金本位、布雷顿1973年瓦解、牙买加体系)、涉及宏观经济的蒙代尔-弗莱明模型。。。
以上是最基础的，也是最重要的，还有可能涉及金融衍生品，比如汇率互换等等。

『捌』 金融 三元悖论 （货币政策独立，汇率稳定，资本自由流动）

资本的自由流动是指不受任何因素影响流入和流出。假设大量资本流入国内，必然由于某特定的货币政策或者汇率提升影响。资本流入国内会导致通胀，是货币贬值，本币没有升值。三元悖论是说假如一个国家想根据自己需求(非外部环境迫使)制定货币政策，如果保持资本自由流动(利率提升则汇率下降，反之），如果保持汇率稳定(利率提升则资本流入,反之)。香港选择的是和美国后者固定汇率，美国加息香港必然跟进。中国不是。

『玖』 三元悖论的提出

三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德（1953），他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突，即“米德冲突”。其中，在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自由流动是不能共存的，这与后来提出的“三元悖论”理论之间有着理论传承关系。蒙代尔(1963)提出了著名的M-F模型，为后来“三元悖论”理论的提出奠定了重要基础。亚洲金融危机后，克鲁格曼(Krugman，1999)在“O Canada: A neglected nation gets its Nobel”一文中说到：
The point is that you can't have it all: A country must pick two out of three. It can fix its exchange rate without emasculating its central bank,but only by maintaining controls on capital flows (like China today); itcan leave capital movement free but retain monetary autonomy, butonly by letting the exchange rate fluctuate (like Britain--or Canada); or itcan choose to leave capital free and stabilize the currency, but only byabandoning any ability to adjust interest rates to fight inflation or recession (like Argentina today, or for that matter most of Europe).”明确提出了“三元悖论”的原则。后来，克鲁格曼又在其著作《萧条经济学的回归》一书中对这一原则进行了论述，使得该原则被越来越多的人所认同。

『拾』 试以三元悖论分析发展中国家在资本账户开放后面临的问题

关于国际资本流动的理论知识似乎已广为人知，却又仍值得一提。一直以来 有人自由流动一定会带来福利增加的理论，在实证中却难以找到总是不容置疑的支 持。 达成共识的是，正如一枚硬币的正反面一样，资本账户的开放有利有弊。因 此，资本账户开放所可能带来的风险也必须明确。而且，资本账户开放后的收益 风险分析，也必须要考虑到风险防范机制的有效性和国际金融体系的内在激励 机制。我们把文献中的相关论述总结在表一中。

1、资本账户开放的收益与风险收益 资本账户开放下所导致的资本自由流动促进全球资源的有效配置。 投资缺口理论：提高一国以比使用国内储蓄更低的成本动用全球范围的储蓄而 进行投资的能力。 资本账户开放为资产多样化、风险分散和跨期跨国交易创造了机遇。 资本账户开放促进下的资本流动，有利于建立一个高效的国内金融体系。，自由的资本流动使全球经济从金融服务生产的专业化所 引起的效率的提高中受益。

2、资本账户开放下的资本自由流动有利于实现国民自由和政策纪律（Policy Discipline）。 可能降低央行政策的有效性。 作为一个风险的引致结果，可能威胁到国内物价稳定目标的实现或影响一个经 济体的竞争力。 逃税成为更为广泛的潜在风险。

3、 国内金融机构的压力和可能面临的破产。 资本流动可能放大市场情绪的影响，对自由贸易不利的反冲性影响滚雪球效应会引起其他更大的风险的可能性。 这是一个综述而非结论。对于开放资本账户将会是促进还是抑制经济增长，理 论终究还是没有给出一个明确的结论。但是总结上面的对立观点，对于资本账户开 放的主要观点，也还是分配效率和动物情绪，

4、资本账户开放对发展中国家经济增长的实证研究 资本账户开放对发展中国家的经济增长是否必然有着积极的影响，不仅是理 论上没有提供有力证据，实证研究也是如此，甚至他们那一边。很显然，不仅没有 支持资本账户开放的令人信服的经验性的例子，相反，那些不支持资本账户开放的 例子却很显眼

5、有些只研究发达国家的数据，而有些只 研究发展中国家的数据，有些则是两种国家数据的混合。

6、其次，因为许多发展中国 家的资本账户开放进程开始得较晚，所以样本区间存在不同。
。