如何认识金融危机部分

① 哪位能简单概述一下金融危机是怎么回事

国际金融危机：是指发生一国的资本市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动以及金融机构的经营困难与破产，而且这种危机通过各种渠道传递到其它国家从而引起国际范围的危机大爆发。
从世界经济的历史发展来看，金融危机所造成的危害是巨大的。严重破坏一国的银行信用体系、货币资本市场、对外经济贸易、国际收支平衡甚至整个国民经济。金融危机爆发时的表现主要有：股票市场暴跌、资本外逃、市场利率急剧上扬，银行支付体系混乱、金融机构倒闭破产、外汇储备下降、本国货币迅速贬值。
（一）1929-1933年的金融危机
（二）美元危机和布雷顿森林体系的瓦解
（三）1992年英镑危机
（四）1994年墨西哥金融危机
（五）1997年开始的亚洲金融危机
国际债务危机和国际货币危机是重要的表现形式
国际债务危机：是个运用广泛的术语，可以描述各种并不一定相关的金融现象。其中包括美国债务在80年代的迅速增长；高收益率“垃圾债券”市场的突然兴起和消失；大多数非洲和拉丁美洲国家的经济问题——前者可追溯到1973～1974年国际石油价格上涨，后者可追溯到80年代早期；及1989～1990年美国政府对其东南部许多储蓄和贷款机构代价高昂的救援努力等。由于大多数金融恐慌和崩溃是由于某人或某机构无力按计划承担其义务而引起的——如在股市崩溃之后，靠贷款或“保证金”买入股票的投机者在其用作抵押的股票价值变得太低而资不抵债时无力偿还其债务——因此，大多数金融危机在某种意义上讲就是“债务危机”。
国际货币危机：又称国际收支危机。货币危机的含义有广义与狭义两种。从广义来看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度就可以称为货币危机。（有的学者认为该幅度为15%～20%）从狭义上看，货币危机主要是发生在固定汇率制下，市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过对外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃，外汇市场持续动荡等
国际金融危机发生的原因
（一）国际金融危机的制度背景
（1）国际金本位制下的制度缺陷
（2）布雷顿森林体系下的制度缺陷
（3）牙买加体系下的制度缺陷
（二）国际资本与国际金融危机
国际资本流动已经成为当前国际经济政策讨论的中心环节。传统上，资本流动被看作一种被动的、调整性的附属物。但是，对每一次金融危机后的考察，尤其是20世纪90年代以来频繁爆发的危机表明，资本流动本身也会促成经济形势的变化和金融危机的爆发。一些发展中国家的资本流入远远超过其经常项目账户赤字，过度的资本流入难以被国内经济部门吸收。资本流入增加了资本进入国的外汇储备，而这些外汇储备最终又以种种方式回流到了资本出口国，这种资本的大进大出使得资本流入国正常的经济循环恶化，这些国家通过提供的外部融资，使得经济周期的扩张阶段得以延长和加强，同时推动国内需求和资产价格的膨胀。
（三）国际资本流动的易变性
国际资本流动容易受各种因素的影响。国际间利率的周期性变化、不同国家之间盈利机会的出现或丧失以及投机者信心因素和汇率预期的改变等都会对资本流动造成一定程度的冲击。尤其是短期资本进入时来势汹涌，撤离时也是劳师动众，亚洲金融危机证明了这样的事实：外国直接投资是比较稳定的资本流入，而证券资本的流入却很不确定。
国际资本流动的易变性可以从以下几个方面分析：
1．新兴市场国家金融市场相对较小。和发达国家的整体经济规模、信用体系以及资本市场相比，这些国家金融市场的规模太小了，而吸收的资本净流入太多了。
2．信息不对称。由于缺乏信息沟通和了解，投资者的观点和预期很不稳定，无法与东道国的经济基本面相衔接。更为关键的是对于那些缺乏对信息的认识和了解的投资者来说更易产生“羊群效应”，而大量被推出歪曲的信息和评论以及暗箱操作更加剧了问题的复杂化。
3．资本流动的逆向效应。
在发生金融危机时，资本流动有一个重要的特征是逆转性——它一方面使资本输入国由于风险预期的不断变化而要偿付更多的成本；另一方面国外的资本流入停止，停留在国内的国际资本开始逃离。即便是经营良好的企业，在利率攀升，汇率下跌和经济前景暗淡的背景下都会剧烈地改变企业的利润预期。
（四）国际资本流动与金融危机的实证研究
在金融危机爆发前，危机国一般都会出现资本大量流入、股票价格和房地产价格以及本币升值的过程。本币升值会抑制一国的出口和经济增长，经常项目赤字，实质经济因素发生逆转。在此基础上，金融市场就会出现货币贬值预期，当市场恐慌积累到一定程度后，投机资金便会发动攻击，抛售本币，本币贬值，货币危机爆发。
（五）国际金融危机发生的内部因素
当一国爆发货币危机时，如果此时该国并不存在由国内因素导致的金融危机，那么这一危机必然是由投机冲击引起。实际上，投机冲击更多是在一国经济基础出现明显弊端时才会发动，与经济基础无关，纯粹由于心理预期变化而导致的金融危机并不多见。这里以亚洲金融危机为例探讨金融危机发生的内在原因。
（1）宏观经济政策失误
综观亚洲各国的经济发展，发现“亚洲奇迹”的很多方面是依托政府引导和行政强制实现的，这样不可避免有很多的经济政策失误和权力腐败，进而侵蚀一国经济机体。如韩国从50年代开始，政府就没有停止过对经济的强力干预，为了加入GATT（WTO前身），韩国在30多年前，进行了半个世纪以来第一次战略调整：从进口替代到出口导向。在1967年成为GATT成员以后，虽然在一些领域减低了关税（总体关税下降到14%），但在相当多的重要领域仍旧保持着强大的产业政策。比如汽车工业，韩国保护了20年时间。政府主导（关税+产业护持）与“出口导向”共同构成了曾被当作发展典范的“韩国模式”的全部内容。韩国政府通过行政性手段拼凑大型企业集团，企业依靠国家保护盲目投资，金融机构呆坏账日益积累，最后造成一种“尾大不掉”的尴尬局面。经济内部结构问题和政府的深度参与必然产生的低效率和腐败很快将韩国导入金融危机的困境。1998年，金大中政府推出“经济复苏三年计划”，把发展战略从政府主导向市场主导转变。
在一些亚洲国家，权力腐败是经济基本层面恶化的另一个重要原因。如印度尼西亚拒绝进行民主改革，实行家族式的集权统治，使国际的权力腐败和权钱交易到了登峰造极的地步，总统苏哈托家族甚至集聚了12个行业近400亿美元的社会财富。在这样一种背景下，不可能指望政府宏观经济政策能够有什么成效。
亚洲各国都大量举借外债，经济发展对外资的依赖性很强，对外债的管理失控，外债结构中短期外债太多，而且大肆挥霍进行房地产和资本市场的炒作。为了进行偿付，必须保持高的出口增长和不断增加的外资进入，一旦这两者出现问题，资金链就会裂开，金融危机就要到来。
（2）亚洲模式的局限
亚洲国家的发展模式大体上可以归结为“出口导向型发展战略”。60、70年代，日本用出口导向发展战略，选择了“贸易立国”政策，最终成为世界经济大国，80年代后，东南亚国家争相模仿，也带来了这一地区10多年的繁荣。90年代以后，随着收入的增长，传统产品的市场容量已经饱和，市场相对缩小。而发展中国家普遍实行这一战略，加上初级产品的技术进步，每个出口国的供给能力增长。东南亚各国的出口能下降，比较利益的转移造成这些国家经济的基本层面上出现结构失衡。
亚洲模式使得这些国家经济发展的主要驱动力是外延投入的增加和劳动密集型产业的发展，建立在这种增长方式基础上的经济发展是很难持久的。克鲁格曼曾经警告过：“亚洲的经济奇迹与其说是由于良好的计划和生产率的提高，还不如说是由于有充足的劳动力和资本。”随着劳动力成本的上升和周边国家的竞争，这种低附加值产品的出口受阻，在推动经济增长中的作用就被削弱。要维持经济增长面临两个选择：其一，像日本、韩国、台湾一样进行产业技术结构升级；其二，开拓国内市场，降低工资率水平和进行本币贬值。要在高附加值高技术产品市场上参与国际竞争，很多国家并无这样的实力。经济发展使工资水平增长，缺少向下弹性，就只有希望贬值来缓解出口压力。亚洲各国在出口商品中的同质性非常明显，在国际市场上构成了严重的恶性竞争，各国为了在国际贸易中占据有利位置，都有强烈的本币贬值的愿望。
（3）汇率政策的失误
亚洲各国在汇率选择上主要是与美元挂钩的钉住汇率制和联系汇率制。90年代以来美元对其它主要货币汇率大幅升值的情况下，引起了亚洲各国货币的相应升值趋势，货币被人为地高估了，从而导致该地区的商品出口竞争力下降。为了维护固定汇率制，各国的中央银行必须大量抛售外汇储备，使外汇储备大幅度减少，这样就给国际的投机者提供了投机缺口。
不发达国家经济增长的一个瓶颈就是资金短缺，与发达国家相比较，发展中国家资本市场的信誉远远不足以吸引到足够的外资流入，各国纷纷进行了以放松管制为特征的金融改革，80年代的拉丁美洲、90年代的东南亚，概莫能外。放松管制，吸引外资有两个做法：一是提高利率吸引国际套利资本；二是开放金融市场吸引国际投机和投资资本。拉丁美洲和东南亚的金融放松面临着很大风险，高利率使贷款在成本增加，容易诱发道德风险和逆向选择。亚洲大部分国家在实行固定汇率制的同时，也开放了本国的资本账户，大量的游动资本就可以无所阻拦的进入，使各国的金融体系潜伏着巨大的金融风险。
（六）金融危机的国际传递机制
国际金融危机传递是指引起各国汇率剧烈波动和金融市场秩序混乱的国际资本流动，它不仅由一国的金融危机影响到另一国，而且造成各国和地区之间的连锁反应，即危机“传染”。在金融一体化的今天，一国发生金融危机极易传播到其它国家，这种因其它国家爆发的金融危机的传播而发生的金融危机可称为“传染性金融危机”
（2）货币一体化安排
如果国家之间实行货币一体化制度安排，必须保持货币政策、财政政策和汇率政策的一致性，在这种区域经济链条最薄弱的环节容易受到冲击，而一旦冲击成功就具有连锁效应。1992年，索罗斯旗下的量子基金正是利用欧洲各国在同一汇率机制问题上步调不一致的失误，发动了抛售英镑的投机风潮，迫使具有300年历史的英格兰银行认亏出场。
在欧洲货币体系下，成员国之间虽然安排了相互间汇率浮动上下不超过2.25%的界限，但是这种货币一体化客观上要求各国一致的货币政策和利率水平。当时德国刚刚统一，为了化解财政赤字实行紧的货币政策，形成欧洲货币体系内的其它货币贬值的强烈预期，最终以英镑为首，波及到意大利、瑞典，芬兰遭受投机者抛空而跌破界限。纷纷宣布退出欧洲的钉住汇率制。
（3）过分依赖国际资本
当影响比较大的金融危机发生以后，国际金融市场上的投机资本一般都会调整或收缩它们在国外的资产，至少会减少较大风险国家的资产。许多国家将不可避免地发生相当部分资本流出的现象，如果该国不能承受这种资本流出，该国就可能发生金融危机。
由于能源价格上涨和宽松的财政政策，美国在1980-1981年间面临高通货膨胀。不得不大幅收紧货币政策。美元利率上涨，拉丁美洲国家不得不借更多的钱维持资本运转，到了1982年春天，受“马岛战争”影响，债权人对拉丁美洲国家迅速膨胀的贷款失去了信心，停止继续增加贷款。这对于长期依靠资本注入的拉丁美洲国家无疑是致命的。
国际金融危机对世界经济的影响
随着世界经济全球化、一体化发展，各国在经济、贸易、金融等领域的一体化程度加强了，一国或一地区在经济金融领域出现危机后，或多或少总要影响其它国家乃至全球。1997年秋季从泰铢贬值开始引发的亚洲金融危机波及了几乎所有的东南亚国家和地区，并最终演变成冲击全球的金融狂飙，引起了世界性的金融动荡和经济困扰。
（一）经济衰退，全球经济增长放慢
1929-1933年的金融危机对资本主义世界经济的影响无疑是深刻的。整个资本主义世界的工业水平下降37.2%，其中美国下降40.6%，主要国家的经济状况退回到了19世纪末20世纪初的水平。而爆发在20世纪末的这场最大的金融危机给我们的教训更为直观。日本、韩国、东南亚国家和俄罗斯陷入严重衰退，其它国家经济增长率都不同程度受挫。
拉丁美洲地区经济增长率1998年比1997年下降了1.6个百分点，巴西从1997年的3.5%下降到1%。前些年保持强劲势头经济增长的欧美国家也难以独善其身。亚洲地区经济增长停滞或成衰退，与该地区有密切贸易联系的美国出口减少，在该地区投资的跨国公司利润下降。1998年上半年，美国出口贸易出现90年代以来第一次负增长。据标准普尔公司估计，亚洲金融危机使美国所有部门在1998-2000年损失4180亿美元。亚洲金融危机迟迟难以走出，使本已出现经济泡沫的西方股市更加脆弱，美欧股市在危机期间持续暴跌，从而会减少投资者的财富效应，影响消费者开支和企业投资，导致经济增长下降。
（二）贸易、投资自由化进程受阻
金融危机对世界经济的另一个负面影响是货易自由化和投资自由化进程受阻。一方面，遭受危机打击的国家会重新考虑过去在贸易、投资自由化方面所作的承诺，在以后的政策决定中更加谨慎。另一方面，经济势力强，经济结构良好，受危机冲击小的国家在危机后会由于本币走强而使竞争力削弱，一旦危机国家出口恢复，贸易顺差增多，贸易保持主义的呼声就会增强。
（三）对国际金融体系的冲击
每一次国际金融危机的爆发，往往都因现存的国际金融体系的一些致命缺陷而起。从而对国际金融的制度安排构成巨大冲击，同时也提出崭新的课题。就目前而言，国际资本流动规模如此庞大，甚至可以迅速吞噬一国的金融构架。如何防止货币危机的发生，需要各国共同努力来寻求办法，需不需要管制？如何进行管制？需要采取什么样的汇率制度抵御危机？政府之间，国际金融组织与政府之间如何协调？
30年代的大危机宣告了国际金本位制的灭亡，随后诞生了以固定汇率制下的“双挂钩”为特征的布雷顿森林体系。70年代的美元危机，牙买加体系取代了布雷顿森林体系。进入90年代以来，国际金融危机爆发的频率更高，而原因也更为复杂，浮动汇率制也并没有像设想中那样自动实现内外均衡。1997年11月，亚太地区高级财政金融会议上通过了旨在加强亚洲地区金融合作的新机制，“亚元区”也开始进入政府间和学者讨论的热点话题。世界各国就如何防范金融危机的爆发还有一段很长的路要走。
国际金融危机对东道国经济的影响
（一）金融危机引发经济、社会危机
金融危机的爆发极易引发经济危机乃至于政治危机、社会危机，1994年墨西哥债务危机，新政府上台宣布比索贬值。1998提5月出现印度尼西亚政权更迭，阿根廷在危机中更是处于社会混乱、政府频繁变动之中，一月之内，5个总统先后上台和下台。
金融危机中，外国资金往往大举外逃，给该国经济带来沉重打击。墨西哥1995年出现近200亿美元的资金净流出，泰国、印度尼西亚、马来西亚、韩国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元，外资在短期内大量外流破坏了原来建立在外资流入基础上的资金平衡。在外债管理松驰的一些国家，外债的总量和结构基本上处于失控状态，外债与国内投资期限结构中的短借长放的“错配”现象中十分严重，资金链一断，损害是致命的。
金融危机的爆发还会引起汇率制度上的一些变革，给正常的生产贸易带来不利影响。如30年代大危机后资本主义世界的普遍的外汇管制现象，1999年英镑危机后欧洲区一些国家脱离了欧洲货币体系开始自由浮动，1997年东南亚金融危机后一些国家被迫采用了浮动汇率制。从短期看，这些新制度的实行往往因为政府的无效管理而给经济带来更大波动。
（二）金融危机对经济秩序的影响。
危机爆发首先会造成金融市场剧烈动荡，1929年10月28日纽约股票市场价格在一天之内下跌12.8%，危机期间仅银行破产倒闭达到上万家。亚洲金融危机期间外汇市场和股票市场剧烈动荡，各国货币对美元的汇率跌幅在10%或70%以上，大批企业、金融机构破产、韩国排名前20位的企业中有4家破产。
危机期间，各国政府往往采取紧缩性的财政货币政策更加加重了经济困难，对外汇市场的管制可能维持很长时间，会对经济带来严重影响。从国际资本流动看，大量资本的频繁进出扰乱了该国金融秩序，市场价格处于极不稳定状态。这种不稳定的局势也给公众正常的生产经营活动带来很大干扰，一国经济秩序陷入混乱。
（三）补救性措施对危机国的不利影响
一国发生金融危机后，政府将被迫采用一些补救性措施，紧缩性的宏观经济政策是最常用的手段，而危机的爆发有时候并不是因为政策的失误导致的，这一措施的后果可能是灾难性的。另外，为获取国际金融组织和外国政府的资金援助，一国政府往往被迫实施这些援助所附加的种种条件，例如开放本国金融商品市场等，给本国经济发展带来很大负担。
在解决80年代债务危机中，一方面各国政府、商业银行和国际机构向债务国提供了大量临时贷款。另一方面要求债务国实行紧缩的国内政学，以保证债务利息的支付。同时要求债务国进行以贸易自由化、私有化为特征的政策调整，这些要求对发展中国家而言是比较苛刻的。