貨幣最開始如何定價的

A. 數字加密貨幣最初的定價有什麼要求

數字加密貨幣的定價理論上是由市場決定的，但實際上現在是行不通的。
傳統的數字加密貨幣定價一般都是先從線下交易開始，當線下交易達到了一定的規模的時候才會登錄第三方交易平台，上第三方平台的價格一般都是線下交易的價格，當然也可能受到平台和開發維護團隊的左右。
現在的幣的價格基本上都是由開發者自己決定的，比如瑞泰幣就是由開發者自己決定的，但有實體的信用背書。

B. 各國貨幣價值是按什麼來定的

價值尺度是貨幣最基本、最重要的職能，即貨幣充當表現和衡量其他一切商品價值的尺度。商品價值量的大小，取決於它所包含的社會必要勞動時間的長短。在這里，社會必要勞動時間是商品價值的內在尺度。但在商品經濟條件下，商品價值量的大小無法用勞動時間來直接表現，而只能通過作為價值代表的貨幣來簡介表現。課間，貨幣執行價值尺度的職能，實際上是充當商品價值的外在價值尺度。而通過一定數量的貨幣表現出來的商品價值，就是商品的價格。換句話說，價格是價值的貨幣表現。貨幣之所以能夠充當價值尺度，是因為貨幣本身是商品，也具有價值，從而可以用來衡量其他商品的價值。

貨幣執行價值尺度的職能，是通過價格標准來實現的。為了衡量各種商品的大小，貨幣自身必須先確定一個計量單位，即在技術上把一定重量的金或銀確定為一個貨幣單位，如斤、兩、錢、分等。這種包含一定金屬重量的貨幣單位就叫做價格標准。不同國家有不同的貨幣計量單位，從而有不同的價格標准。如在我國歷史上，「兩」、「銖」、「文」成為主要的貨幣單位，即價格標准。而在英國，貨幣單位則主要是「鎊」。價格標准不是貨幣的一個獨立職能，而是從價值尺度職能派生出來的一種技術規定。雖然貨幣的價值尺度的職能要藉助價格標准來實現，但二者是不同的范疇。區別在於：作為價值尺度，貨幣是價值即凝結在商品中的社會勞動的化身，而價格標准則是貨幣的計量單位。

最早，一個國家的貨幣（紙幣）的相對價值是由這個國家的黃金儲備量來決定的，我們稱為金本位體制 。這種狀況從15、16世紀，世界上出現紙幣開始 一直持續到20世紀中葉，那時候，那個國家的黃金多，那個國家的貨幣就值錢--無論是金屬鑄幣還是銀行券、紙幣。事實上當我們的世界進入工業化時代以後，那個國家的能源多，那個國家的貨幣也會變得比較值錢，中東那些產油國的貨幣幣值就是在這種情況下形成的。

第二次世界大戰以後，由於美國的經濟實力最強大 ，美元和黃金強制掛鉤固定，約定其兌換率為1盎司黃金兌換28美元，其它貨幣也和美元掛鉤（實際上都是和黃金掛鉤了），這形成了布雷頓森林貨幣體系，即以美元為主體的全球貨幣體系。

20世紀70年代以後，隨著西方國家經濟的回復，布雷頓森林貨幣體系崩潰，浮動匯率取代了固定匯率體制。一開始一個國家的貨幣的匯率是根據國際貿易的需求在布雷頓森林貨幣體系的價格上變動的 。後來，大家認為這樣也不符合國家或地區經濟發展的需要，於是採用購買力平價來確定貨幣的匯率，當然購買力平價理論只能從理論上來闡述貨幣應有的匯率，市場匯率又是另外一回事，所以到了20世紀80年代中期以後購買力平價理論被新古典貿易理論所代替（貿易、利率差、央行票據量綜合評判）所代替。

這上面說的都是從理論上對匯率的定價。

在20世紀70年代中期，金融市場交易理論被迅速建立起來，這包括了對效率市場理論（市場包容一切理論）的重新定義和實踐驗證，期權定價理論模型的建立和實踐驗證，也包括了現代銀行和全球金融的管理理論，這個時候市場匯率的決定，往往取決於兩個方面：

1、貨幣發行當局對貨幣的強制匯率定價以及在這個定價上許可的波動范圍，如人民幣、新台幣、港幣、馬來西亞林吉特、阿根廷比索等等，雖然這些貨幣不可流通，但是在貿易條件下他們還是要有兌換的；至於完全可自由兌換的貨幣，例如日元、歐元、英鎊等等，雖然他們的發行當局沒有強制制定匯率以及匯率的波動區間，但是他們都會有個底線，該貨幣的匯率最高是多少、最低是多少，超出了底線，貨幣發行當局或最親密的貿易夥伴政府就會出面干預，最明顯的就是日元，當日元在接近100的時候日本政府就會出面干預，而當日元超過130的時候，亞洲其它國家就會不高興，會去和日本政府談判，甚至於自己悄悄地大量買入日元。

2、在市場上，大的機構、銀行是根據自己所持有的外匯資產和負責所承擔的市場風險、利率風險、政策風險等因素來決定自己的匯率報價的，這是因為金融機構要保障其資金的安全性、流動性，至於盈利性，只有在保障了安全性和流動性之後才考慮盈利，而小機構、銀行則是根據自己在規避風險的時候向大銀行平盤時的價格決定自己的匯率報價的。

銀行的報價依據是自己的外匯負債（就是大家的存款了）和外匯資產的風險控制標准來決定的。為了防止擠兌或者其它的風險，銀行的外幣儲備必須有多樣性，這給銀行的經營帶來了極大的市場風險，所以一般的銀行針對其持有的每一種外幣都會有一個風險控制額度，比如說一億美元（風險控制額度±10%），8000萬歐元（風險控制額度±5%），一億瑞士法郎（風險控制額度±15%）……當某種貨幣的持有量高出或者少於風險控制的允許范圍的時候，銀行就必須對外平盤，使得該貨幣的持有量處於可控風險的額度內，這時候銀行會根據當時的市場價格以及自己說希望的市場價格和自己所需要的數量來制定自己對於該貨幣的報價，這個報價可能會和其它銀行的報價相近，也可能會和其它銀行的價格相差很遠。

當某種貨幣的匯率對於銀行非常有利的時候，銀行會考慮以這個價格來交易這種貨幣，但是由於存在數量、期限等諸多問題，所以大多數時候，我們在路透社和Bloomberg看見的報價都是協議價，或者意向價，是否能夠按照這個價格成交，還是未知數。

銀行向自己的客戶的報價，往往是銀行可以接受的、又容易立刻對外平盤的價格，並且在數量上，遠小於自己在這種貨幣上的風險控制額度，一旦出現客戶的交易過大的時候，交易員會告訴你另外一個價格。

外匯的交易是訊價交易，也叫協議交易，銀行對外的報價也是獨立的，銀行針對每一個客戶的報價也都是獨立，我們所看到的報價，大多是綜合多個銀行的報價集中體現出來的，對於交易的獨立個體，銀行可以單獨向這個個體報價，當然銀行也可以針對某個特定的群體報價。如果你使用路透社的報價終端的話，你就可以看見，每一個報價後面都有一個銀行簡稱，這表明，這家銀行在上一時刻向市場報出（問詢）了一個該貨幣的該價格的報價，如果有人回應，這個人會直接與該銀行聯系，而不是和路透社聯系。有的時候，在和銀行進行了交易之後，在很短時間內，你就可以看見和你交易的銀行在路透社的終端上報出了一個和你的交易價格一樣的（或者是相差1～2個點的）價格，這說明，該銀行可能是由於和你進行了交易，要對外平盤，當然也可能是某個其它銀行向該銀行平盤時，該銀行頭寸不夠，需要再做一筆和你剛才的交易價一樣（或差不多）的交易，補足頭寸。由於大宗交易的交割期往往會是48小時 ，有很多時候，我們還能再路透社終端的通訊系統中看見銀行和銀行之間的詢價信息，有的時候她們的詢價很搞笑的，動不動就會說"這個價能幫我留一天（或幾個小時、一段時間）嗎？"而她的詢價對手有時候會回答"只能留12個小時，過後請重新詢價"冷冰冰的回過去，總給人以熱臉貼冷屁股的感覺。相對而言外匯市場的交易量大，但是其每一筆交易都是暗箱操作，你並不知道你的交易行實際的、可以接受的價格時什麼，你也不知道你的交易行實際的、可以接受的交易量時多少，所以我們無法通過一個合理的機制來統計交易量。另一個方面，雖然整個外匯市場每天的交易量超過2萬億美元 ，但是絕大多數交易員或者報價員在交易的時候時有交易額度授許可權制，一旦他在這個時間段的交易額度不夠了，她還會冷冰冰的告訴你，"現在沒有價"，而你過5分鍾再向她詢價的時候，她會非常熱情的告訴你現在的價格是多少，有時候還會告訴你，如果你交易若干美元的該貨幣的話，還可以給你優惠N個點（老外的辦事效率就是高，這么快就申請到授權不說，還有人找他的平盤）。

C. 各國貨幣的比價是怎麼確定的

匯率是開放經濟運行中居於核心地位的變數之一,各種宏觀變數及微觀因素都會通過種種途徑引起它的變動,而它的變動又會對其他經濟變數帶來重要的影響.那麼,均衡的匯率水平是如何決定的 哪些因素決定了匯率的變動 我們迫切需要知道這些問題的答案.本章即介紹有關匯率決定的各流派觀點,先介紹匯率決定的基礎知識,然後再介紹匯率決定的幾種主要理論.
第一節 匯率決定的基礎及影響其變動的因素
兩種貨幣所具有的價值或所代表的價值的對比關系,就是兩種貨幣的比價即匯率.匯率的實質在於兩種貨幣所具有或所代表的價值量的交換比率.所以匯率決定的基礎就是單位貨幣所含的價值量.在不同的貨幣制度下,匯率的決定基礎是不同的,因此有必要先簡單回顧一下貨幣制度的歷史演變.
一,貨幣制度的演變
世界貨幣制度大體經歷了銀本位,金銀復本位,金本位和紙幣本位制度.由於統一的世界市場出現在金本位制時代,所以對匯率問題的探討也就從金本位制開始.
金本位制的最初形式是金幣本位制,即以黃金為貨幣制度的基礎,黃金直接參與流通的貨幣制度.20世紀20年代,英,法等國因為黃金量不足,開始實行金塊本位.即只有當大規模支付時,黃金才以金塊的形式參與流通和支付.金塊本位制依然是一種金本位制,因為在這種制度下,紙幣的價值以黃金為基礎,代表黃金流通並與黃金保持固定比價,黃金在一定程度上仍參與清算和支付.
隨著經濟的發展,黃金的流通和支付手段職能逐漸被紙幣取代,貨幣制度演變為金匯兌本位制,它也是一種金本位制.在金匯兌本位制度下,紙幣成為法定的償付貨幣;政府宣布單位紙幣代表的黃金量並維護紙幣黃金比價;紙幣充當價值尺度,流通手段和支付手段,並可以按照政府宣布的比價與黃金自由兌換;黃金只發揮貯藏手段和穩定紙幣價值的作用.
第一次世界大戰期間以及1929年-1933年資本主義經濟大危機期間,各主要資本主義國家為籌集資金應付戰爭和刺激經濟,大量發行紙幣,導致紙幣與黃金間的固定比價無法維持,金匯兌本位制幾經反復後最終瓦解,各國普遍實行紙幣本位制度.
二,不同貨幣制度下的匯率決定
1.金幣本位制度下的匯率決定
在金幣本位制度下,各國都規定了貨幣的法定含金量.兩種不同貨幣之間的比價由它們各自的含金量對比來決定.如1925年-1931年期間,1英鎊的含金量為7.3224克,1美元的含金量為1.504656克,兩者相比等於4.8665(7.3224/1.504656),即1英鎊等於4.8665美元.這種以兩種金屬鑄幣含金量之比得到匯率的被稱為鑄幣平價(mint parity).鑄幣平價是金平價(gold parity)的一種表現形式.
在金本位制度下,匯率決定的基礎是鑄幣平價.實際經濟中的匯率則因供求關系而圍繞鑄幣平價上下波動,但其波動的幅度受制於黃金輸送點(gold points).在金本位制下,黃金可以自由輸入輸出.因此,各國間債權債務可通過兩種方式進行清算:一是非現金結算,即採用匯票等手段;二是現金結算,即直接運送黃金.如果匯價漲得太高,人們就都不願購買外匯,只要運送黃金進行清算就可以了.例如,在第一次世界大戰前,按1英鎊計算,英國和美國之間運送黃金的費用為0.03美元.假設美國對英國有國際收支逆差,於是,對英鎊的需求增加,英鎊匯率上漲.如果1英鎊上漲到4.8965美元(即鑄幣平價4.8665加上運送黃金的費用0.03美元)以上,則美國債務人就不會購買英鎊外匯,而寧願在美國購買黃金運送英國償還其債務,因為這樣只需4.8965美元.所以,引起美國黃金流出的匯率就是黃金輸出點,匯率的波動不可能走出這個點;反之,匯率的波動也不可能低於黃金輸入點.如果英國對美元有國際收支逆差,則會以1英磅兌4.8365美元(即鑄幣平價4.8665美元-0.03美元)的價格買賣外匯.由此可見,在金本位制下,匯率決定的基礎是鑄幣平價,匯率波動的界限是黃金輸送點.在這種匯率制度 下,只要各國不改變本國貨幣的法定含金量,各國貨幣之間的匯率就會長期穩定.
2.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定
在金塊本位制度下,黃金已經很少直接充當流通手段,金塊的絕大部分由政府所掌握,其自由輸入輸出受到了影響.同樣,在金匯兌本位制度下,黃金儲備集中在政府手中,日常生活中黃金不再具有流通手段的職能,輸出,輸入受到了極大限制.在這兩種貨幣制度下,貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定,稱為法定平價.實際匯率因供求關系而圍繞法定平價上下波動.這時,匯率波動的幅度不再受制於黃金輸送點.政府通過設立外匯平準基金來維護匯率的穩定,當匯率上升時出售外匯,匯率下降時買進外匯,以此使匯率的波動局限在允許的幅度內.但與金幣本位制度時相比,此時匯率的穩定程度已降低了.
3.紙幣本位制度下匯率的決定
在與黃金脫鉤的紙幣本位制度下,紙幣不再代表或代替金幣流通,相應地,金平價也不再成為決定匯率的基礎.按馬克思的貨幣理論,紙幣沒有價值,紙幣是價值的一種代表,兩國紙幣之間的匯率便可用兩國紙幣各自所代表的價值量之比來確定.因此,紙幣所代表的價值量是決定匯率的基礎.
三,影響匯率的主要因素
匯率變動受許多因素的影響,既包括經濟因素,又包括政治因素和心理因素等,而各個因素之間又相互聯系和相互制約.隨著世界政治經濟形勢的發展,各個因素對不同國家,在不同時間所起的作用也不同.
1.實際經濟因素
(1)經濟增長.實際經濟增長率對一國貨幣匯率的影響較為復雜:一方面,實際經濟的增長反映了一國經濟實力的增強,則該國貨幣幣值有可能上升,相應地,匯率有可能下降(直接標價法);另一方面,經濟增長加速,國內需求水平提高,將增加一國的進口.如果出口保持不變,則該國經常收支項目的盈餘減少甚至出現逆差,這樣,該國貨幣幣值有下降的壓力.經濟增長對一國匯率影響的凈結果取決於上述兩個方面影響的對比.
(2)國際收支.國際收支狀況對一國匯率有長期的影響,尤其是經常收支項目.一國國際收支發生順差,則外國對該國貨幣的需求以及外國本身的貨幣供應量會相對增加,於是該國貨幣匯率會下降即其幣值會上升;反之,該國貨幣匯率就會上升即其幣值會下降.在固定匯率時期,國際收支是決定匯率的特別重要的因素.在浮動匯率下,一些名義經濟因素如利率和通貨膨脹率變得更加重要了.
(3)資本流動.資本流動對匯率的影響通過兩個渠道:一是改變外匯的相對供求狀況,二是改變人們對匯率的預期.以一國有大量資本外流為例,就前者來看,意味著在本國外匯市場上外幣的供應量相對減少,外幣幣值會相對本幣上升,即本幣匯率上浮;就後者來看,市場預期該國貨幣會貶值,於是就拋售該國貨幣購入外幣,結果匯率上浮,開始時的預期變為現實,這種預期就是"自我實現"的預期(self-realized expection).
(4)外匯儲備.中央銀行持有的外匯儲備表明一國干預外匯市場和維護匯價的能力,所以它在短期內對穩定匯率有一定的作用.
2.名義經濟因素
(1)通貨膨脹率.一國貨幣價值的總水平是影響匯率變動的一個重要因素,它也影響一國商品和勞務在世界市場上的競爭能力.由於存在通貨膨脹,商品出口會減少而進口會增加.這些變化將對外匯市場上的供求關系發生影響,從而導致匯率的變動.同時,一國貨幣對內價值的下降不可避免地影響其對外價值,即該國貨幣在國際市場上的信用地位受到削弱,幣值下降.自20世紀70年代初期開始,由於各國財政與貨幣政策的不同,通貨膨脹率發生很大差異,因而匯率波動劇烈.但一國貨幣內部貶值轉移到貨幣外部貶值要有一個過程.從長期看,匯率終將根據貨幣實際購買力而自行調整到合理的水平.
(2)利率.在通常情況下,一國利率提高,信用緊縮,將導致該國貨幣升值;反之,則導致貨幣的貶值.從短期看,利率在匯率變動中的作用是很顯著的.
(3)貨幣供應量.貨幣供應量對匯率的影響主要是通過利率,通貨膨脹和實際經濟的增長而進行的.貨幣供應量的增加意味著銀根放鬆,利率下降,物價可能上升,經濟會擴張.利率下降和物價上升會促使一國貨幣幣值下降,即匯率上升.但經濟擴張會增強市場對該國貨幣的信心,使其幣值上升.貨幣供應量對一國貨幣匯率的影響取決於該國的經濟結構,商品市場和外匯市場的調整速度等.然而,根據許多經濟學家的實證研究,在短期內,貨幣供應量的突然增加會使一國貨幣幣值迅速下降,在長期內,匯率會回復到均衡水平.
3.心理因素
心理因素主要是指預期心理.預期被引入匯率的研究領域是在20世紀70年代初期.預期對匯率的影響很大,其程度有時遠遠超過其他經濟因素對匯率的影響.預期有穩定(stabilizing)和非穩定(distabilizing)之分.穩定型的預期是指,人們預期一種貨幣幣值會下降時,就會購進這種貨幣,從而緩和這種貨幣幣值的下降程度;反之則拋出貨幣,從而降低該貨幣的升幅程度.顯然,按這種預期心理進行的外匯買賣行為有助於匯率的穩定.非穩定型的預期行為與穩定型預期行為正好相反,按這種預期心理行事的交易商會在幣值低時進一步拋出,在幣值高時進一步購進,從而加劇匯率的不穩定.
影響人們預期心理的主要因素有信息(information),新聞(news)和傳聞(rumors).信息是指與外匯買賣和匯率變動有關的資料,數據和消息,新聞包括經濟新聞和政治新聞,傳聞則是未經證實的消息.有時,信息,新聞和傳聞很難區分,特別是在後兩者之間.
4.其他因素
其他因素主要是指中央銀行的干預,其他金融工具(如股票,債券,外幣期貨等)價格變動,石油價格變動和黃金價格變動等.典型的中央銀行干預行動是1985年9月22日,西方五國財長和中央銀行(聯儲)行長達成聯合干預美元匯率的協定.會後,各國中央銀行一起向外匯市場拋售美元,致使美元匯率暴跌.一國股票價值的上升通常會帶動該國貨幣幣值上升,因為股價上漲表示該國經濟前景看好.外幣期貨價格的變化也是影響匯率的要素之一,當期貨價格下跌時,現匯價格也會下跌,反之則上升.石油價格對產油國和進口國的影響是不一樣的,油價上升會使產油國貨幣堅挺,進口國貨幣疲軟,反之則相反.
第二節 購買力平價說
購買力平價說(theory of purchasing power parity,PPP)是一種歷史非常悠久的匯率決定理論,它的理論淵源可以追溯到16世紀,對之進行系統闡述則是瑞典學者卡塞爾(G.Cassel)於1922年完成的.購買力平價的基本思想是:貨幣的價值在於其具有的購買力,因此不同貨幣之間的兌換比率取決於它們各自具有的購買力的對比,也就是匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯系.我們對匯率與價格水平之間關系的分析從某一商品在不同國家中的價格之間存在的聯系開始.
一,開放經濟下的一價定律
先分析某一商品在一國內部不同地區的價格之間的關系.
這里有兩個假設前提:
(1)假設位於不同地區的該商品是同質的,即不存在任何的商品質量,規格,品牌方面的差異.
(2)該商品的價格能夠根據供求靈活地進行調整,即價格具有彈性.
一國內部的商品可以分為兩類:一種是可以通過套利活動消除區域間價格差異的商品,稱之為可貿易商品(tradable goods);另一種是無法通過套利活動消除區域間價格差異的商品,可稱之為不可貿易商品(nontradable goods).不可貿易商品主要包括不動產和個人勞務項目.
對於可貿易商品而言,地區間的套利活動將其在地區間的價格差異大幅收斂,假設交易成本為零,則每一種可貿易商品在各地的價格都是一致的,即所謂的"一價定律"(one price rule).
在開放經濟中,可貿易商品在不同的國家的價格之間的聯系與一國內部的情況有所區別.產生這種差別的首要原因是兩國貨幣不同,需要用同一種貨幣進行價格比較;其次,若國與國之間仍然存在套利的可能,在套利活動的同時需進行貨幣間的買賣.可見,國家間的套利活動產生了外匯市場上相應的交易活動;最後,我們可以很容易地看到,國家間的套利活動比一國內部套利更困難,因為套利者面臨許多障礙,如關稅和非關稅壁壘等,即國際套利的交易成本較國內套利更為高昂.
同樣,如果不考慮成本等因素,則以同一種貨幣表示的不同國家的某種可貿易商品的價格應是一致的.如以表示直接標價法下的匯率,為本國價格,為外國價格,即有:
上式即為開放經濟下的一價定律.
二,購買力平價的基本形式
購買力平價理論主要包括絕對購買力平價和相對購買力平價兩種.
1.絕對購買力平價
絕對購買力平價的假定前提是:
(1)一價定律對於任何一種可貿易商品都成立.
(2)各種可貿易商品在各國物價指數的編制中佔有相等的權重.這樣,兩國可貿易商品的物價水平間的關系為:
式中,項表示權數.如果將這一物價指數分別用,表示,則有:
上式的含義是:不同國家的可貿易商品的價格以同一種貨幣計量時是相等的.將上式變形,即:
這就是絕對購買力平價的一般形式.該式的含義是兩國貨幣之間的匯率取決於兩國可貿易商品的價格水平之比,即取決於不同貨幣對可貿易商品的購買力之比.
2.相對購買力平價
相對購買力平價也稱弱購買力平價,它是在放鬆絕對購買力平價的有關假定後得到的.該理論認為一價定律並不能始終成立,而且各國對一般物價水平的計算方法各異,所以各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時並不相等,而是存在著一定的偏離.其公式為:
(為常數)
將上式寫成對數形式,再取變動率,得到下式:
該式即為相對購買力平價的表達形式.該式的經濟學含義為:兩國貨幣的匯率變動取決於兩國物價水平的變動.即若本國物價上漲幅度超過外國物價上漲幅度,則本國貨幣貶值,表現為e值增大;相反則意味著本國貨幣升值,表現為e值降低.
顯然,相對購買力平價對真實匯率變化的解釋力更強,也更符合實際,原因是其假定前提與客觀現實更為接近.
三,小結
購買力平價理論從貨幣的基本職能入手來對匯率決定展開研究,這既符合邏輯又容易為人理解,其直觀的表達方式也令人一目瞭然.在所有匯率決定理論中,它始終居於重要的地位,原因就在於此.但是,該理論也有致命的缺陷,那就是在理論上還不能回答這樣一個問題:在匯率與物價的關系中,一定是匯率是因變數而物價是自變數嗎 現實中匯率變化後導致物價水平變化的例子比比皆是,很難說清楚是物價決定了匯率還是匯率決定了物價.顯然,購買力平價理論還無法給我們一個滿意的回答,可以這樣認為:購買力平價理論僅僅是對匯率決定理論研究的開始,應該有更深刻的匯率決定理論是以該理論為出發點的.
第三節 利率平價理論
在開放經濟條件下,國與國之間不僅存在著密切的貿易聯系,也存在著復雜的金融聯系,往往是一國金融市場與外國的金融市場之間的聯系更為緊密.這種緊密的金融聯系使得匯率與利率之間也存在聯動關系.從金融市場角度分析匯率與利率所存在的關系,就是匯率的利率平價理論(theory of interest-rate parity).該理論的基本思想起源於19世紀下半葉,在20世紀20年代由凱恩斯等人予以完善.它包括抵補的利率平價(covered interest-rate parity,CIP)和非抵補的利率平價(uncovered interest-parity,UIP)兩種.
一,抵補的利率平價
假設資金在國際間流動不存在任何交易成本,投資者在國際間進出也不存在任何壁壘,世界上只有兩個國家:本國和外國.現在有本國的一個投資者持有一筆閑置資金,決定其資金投向的惟一因素是在哪一個國家投資可以獲得更高的收益率.那麼,該投資者該如何選擇呢
設本國金融市場上一年期存款利率為i,外國金融市場上的利率為,即期匯率為e(直接標價法).
如果投資於本國金融市場,則每單位本國貨幣到期時的本息為:
如果投資於外國金融市場,則首先將本國貨幣在外匯市場上兌換成外國貨幣;然後用這筆外國貨幣在外國金融市場上進行為期一年的存款;最後,一年後將到期的外國貨幣資金本息在外匯市場上兌換成本國貨幣.
首先在當前,每1單位本國貨幣,可在金融市場上即期兌換1/e單位的外國貨幣.將這1/e單位的外國貨幣用於一年期存款,期滿時本息為:
一年後存款到期,假定當時的即期匯率為,則這筆外國貨幣可兌換的本國貨幣數為:
由於一年後的即期匯率是不確定的,因此這筆投資的最終收益難以確定,或者說這筆投資有很大的匯率風險.為規避風險,投資者可以在即期購買一年後交割的遠期合約,設此合約上的遠期匯率為.這樣,該筆投資就不存在任何的匯率風險,一年後的收益為.
投資者面臨著投資於本國還是外國金融市場的選擇,這取決於兩種投資方式收益率的高低.
若>,則投資於本國金融市場;
若<,則投資於外國金融市場;
若,則投資於兩國金融市場都可以.
但市場上其他的投資者也面臨著同樣的抉擇.所以,在<情況下,眾多投資者都會將資金投入外國金融市場,這會導致即期外匯市場上外國貨幣需求上升,從而使本幣即期貶值(e增大),遠期升值(減少),投資外國金融市場的收益率下降.只有當兩種投資方式的收益率相同時,市場才處於均衡狀態.
即:
整理得:
記即期匯率與遠期匯率之間的升(貼)水率為,則:
即:
由於的數值極小,可以忽略不計,因此:

上式即為抵補的利率平價的一般形式,它的經濟含義是匯率的遠期升,貼水率等於兩國貨幣利率之差.若本國利率高於外國利率,則本幣遠期貶值;若本國利率低於外國利率,則本幣遠期升值.也就是說,匯率的變動會抵消兩國間的利率差異,使金融市場處於平衡狀態.
抵補的利率平價具有很高的實踐價值.事實上,抵補的利率平價公式被作為指導公式廣泛用於外匯交易中,許多大銀行基本上就是根據各國間的利率差異來確定遠期匯率的升貼水額.除了外匯市場出現劇烈波動以外,一般來講,抵補的利率平價基本上能較好地成立.當然,由於外匯交易成本以及風險等因素的存在,抵補的利率平價與實際匯率之間也存在著一定的偏差.
二,非抵補的利率平價
在上面的分析中,投資者是通過遠期交易來規避風險.實際上,投資者還有另外一種選擇:根據自己對匯率未來變動的預測,不進行相應的遠期交易,而是在承擔一定匯率風險的情況下進行投資.
按照投資學原理,投資者對風險持有三種不同的態度:風險厭惡,風險中立和風險偏好.這三種態度可以簡單地表述為:風險厭惡者通常要求風險大的資產提供更高的利率作為風險補償;風險中立者則對提供相同利率而風險不同的資產不加區別;風險偏好者則在利率相同的情況下偏好風險更大的資產.假定投資者風險中立2.
在不進行遠期交易時,投資者通過對未來匯率的預測來計算投資活動的收益.
假設,投資者預期一年後的即期匯率為,那麼在外國金融市場投資的本息和為,如果與在本國金融市場投資的收益存在差異,那麼投資者會通過套利行為使兩者一致.這樣,當市場出現均衡狀態時,有:
整理可得:
為匯率遠期變動率.上式即為非抵補的利率平價的一般形式,其經濟含義為:預期的匯率遠期變動率等於兩國貨幣利率之差.
在非抵補的利率平價成立時,如果本國的利率高於外國利率,意味著市場預期本幣在遠期將會貶值;反之,預期本幣遠期升值.若本國政府提高利率,當市場預期未來的即期匯率不變時,本幣的即期匯率將升值.
由於預期的匯率變動率是一個心理變數,難以得到可信的數據進行分析,而且實際意義也不大,利用非抵補的利率平價的一般形式進行實證檢驗並不多見.對非抵補的利率平價的實證研究一般與對遠期外匯市場的分析相聯系.
當與存在差異時,投機者會認為有利可圖,就會通過在遠期外匯市場的交易使二者相等,此時抵補的利率平價和非抵補的利率平價同時成立,即:
,
三,小結
利率平價理論將匯率決定問題從商品市場(主要變數的物價)轉移到金融市場上來,明確指出了匯率與利率之間存在著聯動關系,說明了外匯市場上即期匯率與遠期匯率的關系,對於預測遠期匯率走勢,調整匯率政策有著深遠的意義.此外,該理論還使人們開始注意到在匯率問題研究上一直忽略的金融市場對匯率的影響,對於匯率問題研究方向的改進無疑起到了推動作用.不容否認,該理論還存在著重大缺陷:第一,該理論在假設上的苛刻使之要成立必須有一個完美市場的存在,而這在事實上是不可能的;第二,與購買力平價理論一樣,沒有說清楚利率與匯率之間到底哪一個是自變數,哪一個是因變數.可以說是利率決定匯率,反過來也成立.這說明該理論還不是完整的匯率決定理論.
第四節 國際收支說
一國國際收支狀況決定了外匯市場上的外匯供給與需求,而外匯供求必然對外匯的價格即匯率產生直接的影響,因此一國國際收支與該國匯率間存在著密切的聯系.國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論.1861年,英國學者葛遜(G.L.Goschen)較為完整地闡述了匯率與國際收支的關系,他的理論被稱為國際借貸說(theory of international indebtedness).在各國實行浮動匯率制以後,一些經濟學家將凱恩斯主義關於國際收支的分析應用於對外匯供求的分析,進而分析了這些因素如何通過國際收支影響匯率,從而形成了國際收支說的現代形式.
一,國際收支說的基本原理
我們知道,外匯價格即匯率的變動會使外匯市場實現供求平衡,從而使國際收支處於平衡狀態.國際收支由經常賬戶(CA),資本與金融賬戶(K)組成,有:
如果匯率完全自由浮動,政府不對外匯市場進行任何干預,而且將經常賬戶簡單視為貿易賬戶,則主要由商品和勞務的進出口決定.其中,進口主要是由本國國民收入(Y)和實際匯率()決定的;出口主要由外國國民收入()和實際匯率決定,由此得到:
再假定資本與金融賬戶的收支由本國利率(i),外國利率()以及未來匯率變化的預期()決定,由此得到:
將兩式合並得到:
如果將除匯率以外的變數視為外生變數,則匯率將在這些變數的共同影響下發生變動,直至實現國際收支平衡的水平.由此得到:
上式表明,影響匯率的因素有本國國民收入,外國國民收入,本國物價水平,外國物價水平,本國利率水平,外國利率水平以及對未來匯率的預期.凱恩斯主義的經濟學家認為:
(1)當其他變數不變時(下同),本國國民收入的增加將帶來進口的上升,在外匯市場上會出現對外匯的超額需求,則本國貨幣趨於貶值;外國的國民收入的增加將帶來本國出口的上升,外匯市場上會出現外匯的超額供給,則本幣趨於升值.
(2)本國價格水平的上升將帶來實際匯率的升值,這意味著提高了本國商品相對於外國商品的價格,導致本國出口下降,從而本幣貶值;外國價格水平的上升意味著本國實際匯率的貶值,降低了本國商品相對於外國商品的價格,本國出口上升,經常賬戶得到改善,從而本幣升值.
(3)本國利率水平的提高將帶來更多的資本流入,外匯市場出現超額的外匯供給,本幣升值;外國利率的提高將導致本國資金外流,外匯市場出現對外匯的超額需求,本幣將貶值.
(4)如果預期未來本幣貶值,資本將流出以避免損失,導致本幣即期貶值;反之,則本幣幣值在即期升值.
二,小結
國際收支說是凱恩斯主義的國際收支理論在浮動匯率制下的變形,在20世紀70年代早期占據了突出地位.該理論運用供求分析方法將影響國際收支的各種因素納入對匯率水平的分析,對於分析短期內匯率的變化方向具有重要的指導意義.該理論從宏觀經濟角度分析匯率,是現代匯率理論的一個重要分支.但是,國際收支說還不能被視為完整的匯率決定理論,因為它只是指出了匯率與其他變數間存在著的聯系,而沒有深入分析各變數間的關系,也沒有明確的因果關系的結論.因此,國際收支說只是更深入分析中可利用的一個重要工具.另外,國際收支說的分析基礎是一國的國際收支狀況,而一國的國際收支狀況又是一種流量,所以國際收支說是關於匯率決定的流量理論,這主要體現在它認為國際收支引起的外匯供求流量決定了匯率水平及其變動.但外匯市場上匯率變動比其他普通商品市場上價格變動更為劇烈和頻繁.可見,簡單地運用普通商品市場上的價格與供求之間的關系來對外匯市場進行分析並不合適.
第五節 資產市場說
20世紀70年代以來,國際資金流動規模極為巨大,外匯市場上90%以上的交易量與國際資金流動有關,資金流動主宰了匯率的變動.外匯交易表現出與資產市場上交易相近的特點,如價格變動極為頻繁而且波動幅度很大,價格受心理預期因素影響很大等.這啟發了人們應將匯率看成一種資產價格,即一國貨幣資產用另一國貨幣進行標價的價格,這一價格是在資產市場上確定的,從而分析匯率的決定應採用與普通股價格決定基本相同的理論.這一分析方法被統稱為匯率決定的資產市場說,在70年代末以來取代了匯率的國際收支流量分析,成為匯率理論的主流.
與傳統的匯率決定理論相比,資產市場說在分析方法上有兩點不同:首先,該學說特別強調存量資產變動來恢復市場的均衡.即在一國外匯市場或金融市場失衡時,在各國資產具有完全流動性條件下,資產存量的變化可以有效地調節外匯市場或金融市場.當各國資產市場處於均衡狀態時,此時的匯率才是均衡匯率;此外,資產市場說有別於其他匯率決定理論的另一大特色是強調運用一般均衡分析法,即強調本國的商品市場,外匯市場和證券市場與外國的商品市場,外匯市場和證券市場聯系在一起來進行匯率決定的分析.這較以往運用局部均衡分析法來研究匯率決定是一個理論飛躍.
在討論資產市場說中,我們假定:
(1)外匯市場是有效的,即匯率的變化已經反映了所有影響匯率變化的信息.
(2)本國是一個高度開放的小國,即本國對世界商品市場,外匯市場和證券市場的影響為零,只是各種價格的接受者.
(3)本國居民不持有外國貨幣,外國居民不持有本國資產,因此本國居民只持有三種資產,即本國貨幣,本國發行的金融資產(主要是本國債券),外國發行的金融資產(主要是外國債券).這樣,一國資產市場由本國貨幣市場,本國債券市場,外國債券市場組成.
(4)資金完全流動,即抵補的利率平價(CIP)始終成立.
依據本幣資產與外幣資產可替代性的不同假定,資產市場說可分為貨幣分析法(monetary approach)與資產組合分析法(portfolio approach).前者假定兩種資產可完全替代(即投資者風險中立),因此非抵補的利率平價成立.根據對價格彈性的假定不同,它又可分為彈性貨幣分析法(flexible-price monetary approach)和粘性價格分析法(sticky-price monetary approach).後者假定兩種資產完全不可替代,即投資

D. 貨幣對創造發明的定價叫什麼

貨幣對發明創造的定價叫作專利。

自從貨幣誕生以來，它就像一把尺子，給每個物品定價，從農耕文明的幾種商品到目前世界的商品種類已經達到50多萬種。

但是貨幣在很長一段歷史中，只對有形物質進行定價。人們更容易接受揮汗如雨、實實在在的勞動，更願意用貨幣購買這樣的勞動成果，直到500年前，另外一種無形的勞動也得到了貨幣的承認，這就是人們大腦中的岩薯創造發明。貨幣對發明創造的定價叫作專利。

專利制度宗旨：

專利制度旨在保護技術能夠享受到獨占性、排他性的權利，權利人之外的任何主體使用專利，都必須通過專利權人的授權許可才能獲得使用權。

E. 解釋人民幣的定價機制

目前人民幣的匯率是參考一攬子的形成機制，相比過去來說它更加的具有彈性也變得更加的透明，參考一攬子匯率運行機制的確定有兩個因素會影響到人民幣匯率的運行趨勢，一個是一攬子貨幣本身的運行趨勢，另外一個就是市場供求的狀況，因此我們在分析和研究判斷人民幣運行趨勢的時候，也要習慣的慢慢從主要猜測中央銀行的政策意圖，逐漸過渡到關注分析國內和國際的經濟，下面我們來給大家介紹一下人民幣中間價格的定價機制是什麼？
1、目前人民幣的中間價格報價是由14降人民幣外匯做市銀行負責的，中國的外匯交易中心，在每天開盤之前收到14夏裝是銀行的報價之後，會去掉部分最高價格和最低的報價，將給予的報價，平均之後得到每日9:15公布的官方中間價格。
2、做市銀行也遵循共同的定價機制，該機制使用三個部分共同的參考一攬子貨幣、參考收盤價格和劇烈波動過濾機制、參考一攬子貨幣和參考收盤價格是基本的定價機制，過濾機制是為了應對突發重大市場短期沖擊的輔助性工具。
3、做事銀行在結算調整幅度的時候也會參考三個貨幣籃子，由於三個貨幣籃子的幣種構成區別比較大，因此跟這三個籃子計算得到的調整幅度必然也是有所不同，將三個調整幅度加權平均，最終得到的調整幅度肯定不能夠確保任何一個貨幣籃子維持穩定，因此我們是參考一籃子而並非是盯住一籃子。

F. 「錢」的起源和演變

在日常生活中，我們不能迴避一個詞：錢！那麼錢的來源是什麼呢？讓我們一起學習。

早期，人們生活在部落群體中。有些人會打獵，有些人會釣魚。但是，在那個時候，沒有了金錢的概念，物物交換開始流行。獵人用他們的獵物換取日常必需品，如穀物和鹽，而農民用他們的莊稼換肉。以後來的人多了，就要制定一個交換標准。當交易改變標准時，每個人都使用最普通、最需要的食物，比如大米、小麥；人們用東西換大米，然後用大米換其他東西。然後錢的概念開始出現。因為食物太大，不能長期保存，所以需要用最流行、最耐用、最稀有的東西來代替食物，發揮金錢的作用。隨著人類文明的發展，在這個過程中使用獸皮、大石頭、貝殼作為貨幣，但最終使用最多的還是金、銀、銅等金屬材料。傳下去，就變成後來的硬幣了。

此後，紙幣被製成比金銀更便於攜帶。後來人們覺得紙幣也麻煩，所以現在支付更方便，電子貨幣，也就是支付碼。這就是錢的起源。

G. 貨幣的價值是怎麼規定的

你的問題應該是關於匯率的形成和匯率的管理方式.試回答如下:
影響匯率和匯率變動的因素可以分為以下三類：

第一類是匯率的根本影響因素。（1）相對的通貨膨脹率。通貨膨脹使一國的貨幣在國內購買力下降，使貨幣對內貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內貶值，必然引起對外貶值。（2）一國的經濟增長率。從長期來看，一國經濟持續穩定增長將有利於本幣匯率的穩定，甚至保持堅挺。

第二類是匯率的直接影響因素，也就是本幣、外幣的供求關系因素，主要是包括經常項目和資本項目在內的國家收支狀況。如果一國發生國際收支順差，本國貨幣需求增加，通常會引起本幣匯率上升；反之一國發生國際收支逆差，本國貨幣需求減少，往往會引起本國貨幣匯率下降。

第三類是匯率的其他短期影響因素。（1）預期的影響。當市場交易者預期某種貨幣可能貶值時，由於投機、避險心理，他們會大量拋售這種貨幣，導致該貨幣貶值；當市場交易者預期某種貨幣可能升值時，他們會大量買進這種貨幣，導致該貨幣升值。預期因素是短期內影響匯率變動的最主要因素。（2）投機炒作等因素也會在短期內影響匯率。

基本上你可以認為是央行想定多少就定多少。但是有兩個限制，1是央行認為這樣的匯率水平有益於本國的對外貿易，2是央行有能力維持這樣的匯率水平。央行維持固定匯率要依靠多種手段，主要是買賣本外幣的資產，如果手上沒有充足的（主要是）外匯儲備，就沒有能力控制本國貨幣的匯率。

固定匯率的優點主要是穩定，因為在國際貿易中匯率的不確定是很大的風險，如果你賣出商品是人民幣兌美元830,但實際收到貨款時已經漲到了790，那就是說你賣出100美元的商品要少了40元的收入。匯率固定的話就不會出現這樣的問題。所以固定匯率比較受發展中國家的青睞。但是固定匯率最致命的缺陷是與貨幣政策的矛盾也就是著名的不可能三角——固定匯率、開放的貿易環境、獨立的貨幣政策不可能共存。也就是說如果在中美貿易中實行固定匯率，那麼人民幣必須隨美元的升息而升息，不然國內的貨幣政策無效，並且容易受到投機者的攻擊。
相反，浮動匯率的優點是有利於國內的貨幣政策，但不利於消除貿易中的匯率波動。
所謂的盯住是一種固定匯率的另一種形式，只不過較為緩和，我的理解是你問的是我國目前的盯住貨幣籃子，那就是與幾種貨幣的加權組合掛鉤。相對而言當貿易夥伴比較分散時適合採用這種方式。比如如果中國對美貿易佔80%，那當然應該用盯住美元，但如果對美40%，對日本%30，對歐元區20%，那就應該用一攬子貨幣。

另外一種變化是有范圍的浮動，制定一個目標區間，使匯率在這個區間內浮動，這樣的優缺點介於固定和浮動之間，取決於目標區間的大小。相對比較靈活，但他的缺點是更容易被攻擊.

H. 貨幣定價

首先定義「貨幣」，我們只談主權貨幣，否則只能是「代幣」，如港幣。可以說「沒有產權，就沒有股權價；沒有主權，就沒有國家貨幣價」
其次，貨幣是國家信用的載體。國家信用包括范圍很廣泛，我們從基本的三個方面看：
1、主權國家可控的實質性財富，即已經實現了的存量財富，並且可以被其他國家主體認可的財巧態富。如大宗商品，工業品等。國家生產的毒品、無國際交易的產品不屬於可交易的財富；即，不是所有國家財富都是國際可交換的，如土地，以及大多數的土地上房產（除非國家向外開放土地、房產市場）
2、主權國家被認識到未來可產生的財富，類似公司股票市值更多的是投資者對公司未來創造財富的認識；MMT更多體現該價值。
3、貨幣交易中的可信價值，即國際市場上貨幣交換的當時價格。雖然其是價格，但這個貨幣即時價格可以即時兌現為真價值，即交易決定價格。俄羅斯控制其大宗商品的石油天然氣、糧食的國際交易，強行將盧比與其實質性商品掛鉤，避免了俄羅斯盧比被「交易定價」
再次，貨幣價格現實中有兩個，即貨幣的國內價格，以及國際價格（如離岸人民幣）。這是一種主權貨幣本質特性，即國內交易即財富保值，以及貨幣的國際交易。美元沒有區分國內價格及國際價格，這是霸權，因為我拿美元實際上買不了美國很多的財富。這兩者的關系緊密度事實上跟國家的開放程度相關陵寬衡，越開放，則兩個價格越趨同。
值得注意的是貨幣的「交易定價」，美元有這么大的尺做大宗商品、金融期貨的交易需求，所以美元實際上脫離了美國主權財富（現實與未來），可以說美元價值基於交易的「信仰」。主權貨幣作為「商品」，其跟商品的最大區別是，貨幣交易可以即時交易完成「價值兌現」，因此貨幣的定價在現實市場中，更多地被「交易定價」（貨幣、期貨等金融市場的國際交易量遠超商品交易量）；進而交易定價的貨幣影響實質性財富的分配。

I. 中國貨幣的定價是以國際上面什麼儲值進行定價的

以前是盯著美元。現在以「一籃子貨幣」作為參考，進行定價。

現行人民幣匯率形成機制自2005年7月21日開始形成，以中國人民銀行（央行）發布的系列規定為基礎，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

J. 關於國家貨幣的定價問題

匯率和匯率制度 轉 孔德俊 一、什麼是外匯匯率 外匯匯率是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率、比價或價格；也可以說，是以本國貨幣表示的外國貨幣的「價格」。由於國際間的貿易與非貿易往來，各國之間需要辦理國際結算，所以一個國家的貨幣，對其他國家的貨幣，都規定有一個匯率。 折算兩個國家的貨幣，先要確定用哪個國家的貨幣作為標准。由於確定的標准不同，存在著直接標價法和間接標價法兩種標價方法。 用1個單位或100個單位的外國貨幣作為標准，折算為一定數額的本國貨幣，叫做直接標價法。在直接標價法下，外國貨幣的數額固定不變，本國貨幣的數額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而改變，絕大多數國家都採用直接標 價法。我國採用間接標價法。 用1個單位或l00個單位的本國貨幣作為標准，折算為一定數量的外國貨幣，叫做間接標價法。在間接標價法下，本國貨幣的數額固定不變，外國貨幣的數額是隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而改變。英國和美國都是採用間接標價法的國家。 匯率定值的高低，不僅關繫到一國出口商品貿易、服務貿易，以及技術貿易在國內外市場上價格的競爭力，而且還關繫到一國金融資產的國際相對收益率與對外直接投資的成本。因此，匯率是國際經濟交往中必不可少的重要經濟杠桿之一。 二、在國際金融市場上匯率是如何決定的 既然匯率如此重要，那麼在國際金融市場上匯率是怎樣決定的呢?一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和由市場對外匯的供求關系決定的。 在紙幣流通條件下，雖然匯率的表現形式是兩國和幾國貨幣之間的交換比率，但是，其內涵或價值決定的基礎，實質上是反映不同國家商品的相對價格，即以國內外物價對比的購買力平價作為匯率定值的基礎。而不是不同國家貨幣本身的相對價格，因為紙幣本身是無價值的。 在現實生活中，匯率還受制於外匯供求、國防收支狀況及貨幣政策的影響。比如，若其他條件不變，當國際金融市場上對某一外匯(如美元)的需求增加，其匯率(如美元價格)則會上升，反之則會下降。同時，當一國的國際收支出現順差時，意味著該國外匯供應的增加，其他條件不變時，外匯價格就可能下降，本國貨幣則可能升值。反之，一國國際收支發生逆差，由於該國的外匯供給減少，則外匯價格就會升值，本國貨幣匯率就會貶值。 另外，在現實生活中影響匯率變動的，還有一國的貨幣政策、利率政策和價格政策。例如，當一國紙幣發行過多，導致通貨膨脹，引起物價上漲，結果將是本國貨幣對外貶值和外匯價格的上升。又如，當一國提高利率，不僅能促使外資的流入，而且也會導致對該國貨幣需求的增加，從而該國本幣價格就會上升；相反，利率調低，又會導致資金流出，本幣匯率就可能貶值。此外，政局的變動以及各種投機活動也會影響匯率的變化。 三、國際上有哪幾種主要的匯率制度 從歷史上看，國際上主要存在著兩種匯率制度，即固定匯率制和浮動匯率制。 1． 固定匯率制 固定匯率制，是指一國(地區)貨幣兌換別國(地區)貨幣的比率基本上是固定的，在國際貨幣市場上這種匯率不能自由變動。縱觀國際貨幣制度的演變歷史，固定匯率制度義可分為金本位制度下的固定匯率制和黃金——美元本位制度下的固定匯率制。 在金本位固定匯率制度下，每一貨幣單位均有法定的含金量，兩國貨幣間的比價就是兩種貨幣含金量之比，這是決定貨幣匯率的標准。例如，1929年以前，英國規定的1英鎊金幣的含金量為113.0016喱(grain)，美國規定的l美元金幣的含金量為23.22喱(grain)，英鎊與美元的比為113.0016／23.22＝4.8665，即1英鎊等於4.8665美元。在外匯市場上，匯率上下波動的幅度大致以黃金輸送點為界域，因而具有相對的穩定性。隨著金本位制的瓦解，這種固定匯率制已經不復存在。 從第二次世界大戰後到1973年布雷頓森林體系崩潰為止，國際上一直實行的是黃金——美元本位制度下的固定匯率制。其特點是採取雙掛鉤制，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，與美元維持固定平價。具體規定為：(1)1美元紙幣含金量為0.888671克，其他同家也相應規定本國貨幣的含金量，如英國1946年規定1英鎊紙幣的含金量為3.58134克，因而兩國紙幣含金量之比就成為匯率決定的基礎。例如，英鎊與美元的匯率為3.58134／0.888671＝4.03，即1英鎊等於4.03美元。(2)國際貨幣基金組織各成員國的匯率在外匯市場上的波動幅度不得超過其貨幣平價上下限的1％。否則，為維持匯率的穩定，其他各成員國有責任進行干預。 2．浮動匯率制 浮動匯率制，是指一國貨幣的匯率在外匯市場上可以根據供求關系而自由波動的一種匯率制度。在這種匯率制度下，各國匯率的波動幅度不限，也不承擔維護浮動幅度的義務。國際收支的不平衡是通過匯率變動自行調節的。浮動匯率制已有很長的歷史。在金本位制時，英、美、法以及一些發展中國家都曾經實行過浮動匯率制。進入70年代以來，隨著全球性通貨膨脹的發展，各國匯率浮動方式更加靈活和復雜。1971年8月，國際主要貨幣之間開始實行浮動匯率制，到1973年3月各國完全公開實行了浮動匯率制。日前存在的主要浮動方式有：完全按照外匯市場供求情況而自由變動和自發調節的自由浮動方式，政府對外匯市場進行干預的有管理的浮動方式，歐共體區域性貨幣集團的聯合浮動方式，還有不與任何國家採取聯合行動的單獨浮動方式。 1994 年 1 月 1 日以前，人民幣匯率是由國家根據經濟發展的需要來制定、調整和公布。 1994 年 1 月 1 日之後，我國實行新的外匯管理體制，人民幣匯率的基本決定因素是外匯市場的供求狀況，同時受中央銀行的管理與調控。但人民幣匯率的市場化程度還不高。

滿意請採納