如何理解我國貨幣供給的內生性

❶ 貨幣供給的內生性是指

貨幣供給的內生性，它是指貨幣供給的多和少，以及它的原有的狀態

❷ 貨幣供給的內生性、外生性與綜合性怎麼j解釋

貨幣供給內生性指的是貨幣供應量是在一個經濟體系內部由多種因素和主體共同決定的，中央銀行只是其中的一部分，因此，並不能單獨決定貨幣供應量；因此，微觀經濟主體對現金的需求程度、經濟周期狀況、商業銀行、財政和國際收支等因素均影響貨幣供應。

貨幣供給外生性指的是貨幣供應量由中央銀行在經濟體系之外，獨立控制。從本質上看，現代貨幣制度是完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產運用決定負債規模，從而決定基礎貨幣數量，只要中央銀行在體制上具有足夠的獨立性，不受政治因素等的干擾，就等從源頭上控制貨幣數量。

貨幣供給外生理論和內生理論，沒查到 綜合性的相關資料

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❸ 我國貨幣供給機制和內生性是什麼

銀行和居民對經濟做出的反應改變了貨幣乘數和中央銀行對貨幣總量進行控制的能力，從而影響了貨幣供給，使之具有很強的內生性.
原因在於企業投資軟預算約束和中央銀行作為金融體系最後擔保者!被迫向銀行系統追加貸款的貨幣供給倒逼機制以及在結售匯條件下人民銀行外匯占款增加而引起對基礎貨幣擴張缺乏有效的自主控制能力。
按照標準的貨幣經濟學分析，貨幣供給是由公司、商業銀行和中央銀行共同決定的.簡單地說,公眾為了獲得經濟效益維持經濟活動,在商業銀行進行資金存貸,在資本市場進行證券買賣投融資,決定存款規模;商業銀行利用各種創新性金融，根據市場環境和經營風險開展存貸業務，決定貸款規模，中央銀行以穩定物價、經濟增長和實現充分就業為目的，使用貨幣政策手段進行宏觀經濟調節決定銀行准備金率。

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我國貨幣供給內生性問題包括2個方面:中央銀行債權與國外凈資產的內生性問題。
我國央行的債權主要是對中央政府的債權和對各類金融機構的債權。我國基礎貨幣對中央政府債權的內生性主要反映在中央銀行資產負債表中預算借款與財政預算存款的差額。從中央銀行資產負債與貨幣概覽關系看，中央銀行資產負債上對中央政府債權的差額與其他所有金融機構對中央政府債權之和就是貨幣概覽中對中央政府債券凈額。對中央政府債權內生性問題實質體現在財政預算借款凈額占每年基礎貨幣投入比重的多少。中央銀行的資產運用是創造貨幣的第一個關鍵環節，當中央銀行資產運用方對其他各方面債權都無彈性可言時候，因財政預算借款凈額增加而增的中央銀行資產數額最後都反映在負債方的增加貨幣放行上。財政赤字能導致基礎貨幣的嚴重擴張，並由此引起對中央政府債權增加而產生的貨幣供給內生性。而基礎貨幣對中央政府債權的內生性從本質上說，是來自於財政體制的軟約束性。
我國中央銀行對金融機構的債權主要是對存款貨幣銀行的債權，尤其是對國有商業銀行的債權。因此，分析中央銀行對各類金融機構債權的內生性問題，主要矛盾就集中在以國有商業銀行為主的存款貨幣銀行行為和形成其不良債權的分析。我國國有專業銀行向國有商業銀行轉化的最大約束條件就是由於國企制度改革而形成的大量不良債權。在我國，國企的軟約束轉化為信貸軟約束，惡化了信貸質量。國有銀行資產質量惡化進一步加重了中央銀行對其債權的虛弱性，當商業銀行信貸資金的相當一部分形成不良債權後，中央銀行只有向國有商業銀行注入更多基礎貨幣增量才能維持其正常運營，這就形成了一種「倒逼」機制，實際上也說明了中央銀行基礎貨幣運行過程中所產生的內生性。
我國國外資產運作的內生性集中體現在，外匯管制制度變化後對國外凈資產運作所產生的影響，使外匯占款增長過快，直接形成貨幣擴張壓力。1994年的外匯制度改革形成了新的人民幣匯率形成機制，其主要特徵是以控制企業結售匯來控制外匯需求，以及中央銀行被動收購外匯作為國家外匯儲備，這兩個方面對人民幣匯率生成機制具有決定作用，但使我國貨幣供給產生了內生性。現行外匯制度，一方面有效刺激了出口，使貿易順差增加，另外一方面使資本流入快速上升，這兩方面都使得國際收支順差增加，國外凈資產增加，而這種國外凈資產的增加並不完全是市場機制的產物，而是內生制度的變更引起的。隨著國外凈資產占貨幣供應量的比重和外匯占款佔中央銀行基礎貨幣比重的上升，我國外匯制度變更形成的國外凈資產增長對基礎貨幣增長已經具有支配作用。
中央銀行債權的內生性和國外凈資產內生性的問題，似的我國貨幣供給機制發生深刻變化，不再像過去，僅僅局限於國內金融資產運行決定貨幣供給，而是由國外凈資產和過呢一信貸共同決定貨幣供給。

❹ 我國貨幣是內生變數還是外生變數簡單論述

[1]李選芒. 論我國貨幣供給的內生性和外生性. 陝西工學院學報. 2003年第3期
[2]楊紹成. 我國貨幣供給內生性研究. 2005年
[3]田 華. 我國貨幣供給內生性的理論分析與實證檢驗.2002年
[4]崔建軍. 貨幣供給的性質內生抑或外生. 經濟學學家. 2005年第3期

中國對於貨幣供應量的研究起步較晚，貨幣供給內生性的理論主要有兩種觀點：（1）中國貨幣供應量是非完全外生性的，貨幣供應量的周期性變動主要受公眾需求變化的影響，而不是來自貨幣當局或銀行系統，但同時中央銀行對貨幣供應量控制能力較強 (邵春梅，2001)。（2）中國經濟生活中存在著貨幣供給的「倒逼機制」，所以中國貨幣供應量具有很強的內生性(馮玉明等，1999)。
國內的貨幣供給內生性實踐主要有：（1）2001年，學者萬解秋、徐濤在其著作中論及我國在20世紀90年代後半期出現的通貨緊縮：如果按照貨幣外生供給理論，中央銀行通過增加貨幣供給就可以刺激經濟增長，我國事實上也採用了擴張性的貨幣政策，但是卻沒有能夠解決通貨緊縮的難題，最後被迫使用了強烈的擴張性財政政策。說明了我國貨幣供給的內生性。（2）2002年，學者舒元、王曦利用協整和格蘭傑因果檢驗對改革開放以來的數據進行研究發現，中國貨幣供應具有較強的內生性。

❺ 我國貨幣供給到底是內生還是外生

大致可以從貨幣供給的性質去判斷，即：央行是主動地、還是被動地提供貨幣。什麼是主動地呢？央行發行的國債、票據、利率、存款保證金率等等。被動的呢？是指市場經濟中流動的貨幣，央行根據流動需求供給貨幣。以上只是個人理解，是為探討，不一定準確，這么專業和高深的問題，只有請教凱恩斯等大師們的著作了，呵呵

❻ 為什麼我國貨幣供給內生性增強了

貨幣供給的內生性是指貨幣供給難以由中央銀行直接控制，而是由經濟體系內部各經濟主體共同決定。貨幣供給的外生性，是指貨幣供給可以由經濟體系以外的中央銀行直接控制。 我國目前的貨幣供給既有市場經濟的共性，又具有轉型經濟的特點，使貨幣供給 在外生性與內生性並存。從總體上看，目前中央銀行對貨幣供應量仍然有著很強的控制力，但與此同時，隨著改革開放的不斷深入，貨幣供應量的內生性也在不斷增強。

❼ 貨幣銀行學的貨幣供給內生性與外生性的區別是什麼。去高人

都知道，宏觀經濟的模型是一些列的方程或方程組。一般所謂的內生性和外生性是這樣的意思:
所謂內生性就是該變數是內生決定的，也就是說貨幣供給是包括利率等因素決定的，是方程內部的參數，通過方程的其他變數內生形成一個均和值，屬於因變數
所謂外生性就是外部決定，也就是說是自變數，外在因素（非方程內的控制因素）決定的，不因方程內變數改變而改變。
比如，早期凱恩斯學派認為貨幣供給是外生的，中央銀行可以控制貨幣供給，所以貨幣政策有效。貨幣學派雖然觀點有所不同，但也認為貨幣供給是外生的。
而後來的莫爾的水平主義貨幣供給理論就認為貨幣供給是內生的。
具體到貨幣供給的內生性與外生性，不僅僅是方程的問題。主要是考慮了市場對貨幣的作用。傳統的經濟理論都是認為貨幣外生，為了幫助你理解內生性，向你推薦點東西，東西直接復制粘貼到下面了，你自己參考一下吧。

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《現代貨幣金融學說》重難點問答一百題(六)

七十、說明溫特勞布－卡爾多的基本模型

溫特勞布的工資定理是該模型的基礎。根據這個定理，商品價格是勞動成本與某種加成之和決定，即

P＝K（W/Q）

其中K代表企業運作的外生制度環境所決定的壟斷程度，總名義工資（W）與實際產出Q之比是全部產出的單位勞動成本。用L（總勞動收入）除以W和Q，可以得到下述等式：

P＝K（w/A）

其中w是以名義貨幣計算的年平均工資率，A是平均勞動生產率（Q/L）,假定勞動生產率提高速度相對穩定，那麼名義工資率的相對增長超過平均勞動生產率的提高，（w>A）物價就會上升。因此，利用一般符號，可以寫成：

P＝P（w）

其中w通過集體議價外生決定，即物價是名義工資的函數，兩者正相關變化，且工資率的任何過度增加（w>A）都將導致物價的上升。因為，物價由單位勞動成本加穩定的加成所構成，對於任何給定的實際產出水平（Q）和相應的就業水平，其直接效應是名義收入（Y）將按比率增加。因為名義收入等於一般物價水平乘以實際產出（Y＝P×Q），在Q既定的情況下，工資變動影響物價，物價變動影響名義收入，名義收入增加又與物價的提高成正比。在貨幣供給決定的Y不變的情況下，工資物價的上漲只能是產出的下降，作為決定產出的變數——就業也將相應下降。顯然，避免失業增加的辦法只能是增加貨幣供給。當然，中央銀行也可以繼續執行它既定的貨幣供給計劃，但是，用溫特勞布的話來說，它將以「失業和人類的苦難為代價……，……是不可接受的」。這就是說，貨幣供給只能以名義工資增長率超過平均勞動生產率的程度相應增加，而不為中央銀行獨立決定，即由經濟運行的客觀要求所決定，這就是溫特勞布的貨幣內生性理論。只要物價水平主要由中央銀行所不能控制的工資談判所決定，貨幣當局就最多隻能保證貨幣的充分供給，以消除阻礙充分就業和經濟增長的金融障礙，貨幣當局並不擁有控制物價水平的有效手段。

七十一、說明尼古拉斯·卡爾多的基本模型

作為溫特勞布模型的變體，卡爾多的模型認為：中央銀行的基本職責是充當最後貸款人，通過貼現窗口，保證金融部門的償付能力。這就使中央銀行自己坐在炸葯桶上，為了防止信貸緊縮導致災難性的債務緊縮，貨幣當局除了滿足「交易需求」外，別無選擇。因為貨幣當局不能接受銀行體系崩潰這一災難性的後果。卡爾多的觀點表明，在中央銀行制定和維持的任何利率水平上，貨幣供給曲線的彈性都無限大，即貨幣需求創造自己的供給，貨幣供給因此能完全滿足經濟對貨幣的需求。卡爾多首先發展這種特殊形式的內生貨幣供給理論。

卡爾多的觀點如圖12-4所示，在每個可能的利率點上都有一條水平的貨幣供給曲線SM，因為，中央銀行要發揮「最後貸款人」職能，就只能在既定的利率水平上滿足所有的貨幣需求。貨幣需求D是名義收入的函數，D（Y）的負斜率表明名義收入越多，貨幣需求就越大。這里的因果關系不是M決定Y，而是Y決定M。因為卡爾多假定，政府已經確定了永久性的收入政策有效地保障了公眾的收入水平，物價相應是個常數，D（Y）曲線因此表明，對應的實際產出和就業水平越高，貨幣的名義需求也就越大，反之亦然。

在A點上，貨幣需求M1完全對應於利率水平i1上的貨幣供給。假定此時的實際產出並未達到充分就業的均衡，中央銀行在政府的要求下，把利率下降至i2,這就導致均衡點由A沿著D（Y）移動到C點，貨幣需求也將沿橫軸由M1移至M2。作為最後的貸款人，中央銀行只能被動地同意增加貨幣供給（BC），在C點上，貨幣供給與貨幣需求再度實現均衡。從動態過程看，貨幣供給曲線與D（Y）是同一條曲線，因為D（Y）與每一條可能的SM線相交，其交點實際上都發生在D（Y）上，D（Y）同時也就成了貨幣供給的動態軌跡，貨幣需求就這樣創造了貨幣供給。

七十二、貨幣需求增加對內生貨幣模型的影響如何

溫特勞布和卡爾多的貨幣供給的內生性主要體現在中央銀行面對其承受壓力的無奈上。

從圖12-5中的均衡點A出發，假定工資談判提高了勞動成本，名義工資超過平均勞動生產率（W＞A），以及物價水平和名義收入水平（給定實際收入水平）的提高，名義收入水平（假定實際產出是常數）的增加意味著貨幣需求曲線發生了由D（Y）向D』（Y）的轉移,或平行移動AB距離。對應最初的利率i2,貨幣需求M2大於貨幣供給M1，其差額為D（Y）的移動幅度。中央銀行只有將利率提高至i3，才能消除這過多的貨幣需求,然而，這會導致實際產出水平和就業的下降，從而使貨幣需求回到原有水平，貨幣供給與需求在C點再度實現均

衡。論證至此，貨幣供給還是由中央銀行嚴格控制的外生變數。但是，它將通過溫特勞布所謂中央銀行對「政治」的服從，並採取相應的「支撐行動」，以及卡爾多的中央銀行發揮最後貸款人的責任而轉變成內生變數。

七十三、兩種內生貨幣理論的主要局限

首先，溫特勞布的內生貨幣供給理論假設政府領導人不容許經濟偏離、那怕是稍微的非充分就業狀態。這實際上是自由派的幻想。

其次，溫特勞布和卡爾多模型認為中央銀行只能順應貨幣需求的假定並不充分。因為，中央銀行從未將充分滿足貨幣需求作為政策目標，它可以在一定的程度上拒絕行政當局對其增加貨幣供給的要求。盡管未必充分，但它足以使貨幣供給曲線向上傾斜，而不是條水平線。

再次，貨幣流通速度不僅不是常數，甚至其函數形式也不穩定。而這分別是溫特勞布和卡爾多的重要論斷，實際情況並非如此，

最後，未能充分討論貨幣流通速度與利率的同方向變動的影響。如果，利率提高而貨幣流通速度加快，則意味著貨幣需求、乃至貨幣供給的減少，那麼，按照內生貨幣理論，貨幣供給曲線不是水平的，而是與利率正相關的，實際情況恰恰是利率與貨幣流通速度同方向變動。

七十四、什麼是內生貨幣理論的新表述

針對貨幣供給增加對貨幣需求增加反應的不充分，內生貨幣理論對溫特勞布－卡爾多模型作出了新的表述，實際上就是承認，貨幣供給曲線只有在一定的條件下才是水平的。如圖12-6所示，如果貨幣供給不變，利率將由i8上升至i20，如果利率保持不變，貨幣供給將增加至M』，但實際上利率和貨幣供給都會有所變動，因為中央銀行希望避免嚴重的債務緊縮，就會增加貨幣供給，利率的上升也會刺激金融創新，加快貨幣流通速度，從而使得SM』』將與D』（Y）相交於B與E之間某個地方，利率也將上升至i12.貨幣供給曲線既不如傳統理論所認為的那樣垂直，也不象後凱恩斯主義者強調的那樣水平。

七十五、內生貨幣理論的政策意義表現在哪些方面

對貨幣供給的內生性進行這樣的修正，仍動搖了貨幣政策實施的基礎，因為貨幣流通速度的提高，抵銷了貨幣政策的作用。即便中央銀行控制了貨幣供給，因為貨幣流通速度的加快，仍然不能有效地阻止物價的上漲，但是，經濟增長卻要受到影響。不僅如此，因為金融創新對緊縮性貨幣政策反應靈敏，所以只有嚴厲到使經濟嚴重衰退的貨幣政策，才能抵銷由金融創新而加快的流通速度。如果沒有有效的收入政策加充分就業的財政政策，金融創新引致貨幣收入流通速度的變化，會削弱貨幣政策對信貸流量的控制，從而導致符合凱恩斯主義和貨幣主義理論的貨幣政策的失效。傳統的貨幣政策工具，如公開市場業務、貼現率、准備金等，也因為不能抵銷金融創新的影響而顯得不合時宜了。

七十六、莫爾是如何闡述信用貨幣的內生本質的

莫爾將貨幣分成商品貨幣、政府貨幣和信用貨幣，商品貨幣是指從各種實物演變過來，最後體現在黃金上的貨幣；政府貨幣則是由政府發行債券而沉澱在流通中的貨幣。商品貨幣的供給由該商品的生產成本所決定；政府貨幣為政府彌補財政赤字而發行，所以政府的利益決定政府貨幣的供給；早期信用貨幣與金幣之間保持固定的兌換比率，其供給也從屬於商品貨幣。因為這些貨幣的供給與它們的需求都沒有直接的關系，所以貨幣供給曲線是條與利率變動無關的垂直線，商品貨幣都是外生貨幣。信用貨幣則是商業銀行發行的各種流通和存款憑證，它們形成於商業銀行的貸款發放，而貸款發放則取決於公眾對貸款的需求，信用貨幣的供給因此不獨立於信用貨幣的需求。盡管，信用貨幣的供給也要受到中央銀行貨幣政策的影響，但是，在既定的貸款利率水平上，中央銀行不能拒絕商業銀行的貸款要求，而商業銀行的貸款規模又同樣為公眾的貸款需求所決定，所以，流通中的貨幣存量最終取決於公眾的貸款需求，這就是信用貨幣的內生性。也就是中央銀行在既定的利率水平上，無限滿足貨幣的需求，這就是莫爾水平主義貨幣供給曲線的由來。

七十七、莫爾是如何闡述基礎貨幣供給的內生性

莫爾認為，中央銀行不能完全自主決定自己的債務憑證¾¾基礎貨幣的供給。因為，與中央銀行進行國債交易的對象是商業銀行，而商業銀行購買國債的資金是其現有有價證券或商業貸款轉換的，而這種轉換並不容易。因為，受企業生產周期的限制，商業銀行難以提前收回貸款；中央銀行也難以大幅度降低國債價格，吸引商業銀行購買，因為國債利率的上升會成為政府的沉重負擔。盡管，中央銀行可以提高貸款利率，阻遏商業銀行的貸款需求，但是，它卻不能阻止商業銀行向貼現窗口尋求基礎貨幣的補充。盡管，在理論上，中央銀行擁有拒絕提供貼現的權力，但是，這種拒絕不僅會形成沉重的政治壓力，甚至可能危及銀行系統的流動性。這就是說，中央銀行並不能按自己的願望發行債券，增加基礎貨幣供給，甚至也缺乏有效的手段促使商業銀行購買政府債券。在這個意義上，繁榮時期商業銀行資產和貸款的收益率上升，降低了國債的價格，刺激商業銀行對國債的購買；蕭條時期利率太低，商業銀行持有超額准備的機會成本接近零，它們不會輕易將盈利貸款和證券轉換成不盈利的超額准備，或者即便發生這種轉換，增加的基礎貨幣供給也很難形成新的貸款投放。這就是說，中央銀行很難像傳統理論所說的那樣，逆經濟風向行事。

七十八、莫爾是如何闡述負債管理自給基礎貨幣的

莫爾指出，從60－70年代開始，美國商業銀行的主要資金來源已經由原來吸收存款，轉變成直接在金融市場上發行融資工具，這種可上市的債務憑證不僅具有許多商業貸款所沒有的期限短，變現快，方便可靠等優點外，而且，還變存款由貸款人，為債務憑證由借款人啟動，即需要資金的商業銀行啟動，商業銀行可以隨時根據經濟目標和資金的需要，在國內或歐洲美元市場上發行可上市信用憑證，這就大大減少為預防而持有的流動性資產。而且，隨著可轉讓存單發行和有關的負債管理的普及，各種經濟單位也發行大量的融資工具，這又促使大商業銀行日益變得象是連接資金需求雙方的經紀人，而不是傳統意義上的金融中介，貨幣供給的內生性因此表現得更加明顯。因為，商業銀行是相互競爭企業，致使貸款發放幾乎完全由企業的貨幣需求驅動，商業銀行只能處於被動順應境地。不僅於此，負債管理還可以是商業銀行直接發行可上市的存款憑證，而不必低價出售國債。而且，所有可上市的金融工具幾乎都不為中央銀行所直接控制，這就使得商業銀行比以往任何時候更不依賴中央銀行。並且，隨著各類可上市金融工具期限的延長，商業銀行持有資產的流動性進一步趨於下降，它又反過來進一步促使商業銀行在市場上尋求基礎貨幣的補充，而不必顧忌中央銀行執行緊縮的貨幣政策。

七十九、莫爾是如何闡述銀行角色轉換傳導的內生性的

莫爾將金融市場分成批發市場和零售市場，商業銀行籌資的市場是批發市場，而商業銀行貸款的市場則是零售市場。在批發市場上，商業銀行是貸款條件（利率）的接受者和貸款數量決定者；而在零售市場上，商業銀行則是貸款條件（利率）決定者和貸款數量的接受者。因為商業銀行在這兩個市場上的角色轉換，就把公眾的貨幣需求直接傳導給中央銀行，促使其按照貨幣需求增加貨幣的供給。

八十、莫爾觀點的圖象說明

莫爾的觀點如圖12-7所示，縱坐標DR 、LR和WR分別表示個別商業銀行的存、貸款利率和資金批發市場利率，橫坐標L、D則表示存款量與貸款量。在資金的零售市場上，對商業銀行貸款的需求，同時是商業銀行相應在初級市場上發行的債券，它表現為DLDL曲線，存款的需求，也就是公眾的現金供給，表現為DDDD曲線，一旦銀行確定它的貸款利率（LR）和存款利率（DR），銀行的信用供給就變成水平的LRLR，銀行的存款供給也變成水平的DRDR，貸款需求與存款供給相等為（D0＝L0），銀行貸款利率LR減去存款利率DR就是銀行毛利。批發利率為WR，批發市場資金的需求或供給由水平線WRWR表示。MRL與MC，分別代表對特定貸款人的收益和資金的邊際成本，此兩者的交點在批發利率WR上，此時存款等於貸款，即D＝L。

如果銀行系統的信用需求增加，這就能相應創造出額外的存款，進而導致供給的增加，也就是存款需求決定存款供給，銀行體系貸款需求決定銀行體系貸款的供給。如圖12-8

所示，貸款和存款需求分別向右上和右下方移動至DL』和DD』，形成新的貸款和新的存款，即D』=L』，存款的需求因此取決於存款的供給。如果貸款需求增加，中央銀行提高再貸款利率，基金批發利率相應上升，即從WR0至WR1，這將導致銀行基金的邊際成本上升，部分批發市場的資金需求將轉移至零售市場，造成貸款需求的增加，即從D』L上升至D』』L，同時，銀行存款也隨貸款需求的增加而減少，D』D移動至D』』D。因為，借款人和存款人都要調整他們的資產結構，發行新的融資工具，從而在較高的利率水平上再度恢復新的均衡，存貸款的余額也達到（D』』=L』』），銀行實現其原來水平的貸款收益，即（LR0－DR0＝LR1－DR1）。

莫爾的圖象證明，隨著負債管理出現和聯邦基金市場與歐洲美元市場的發展，為商業銀行發行信用工具，隨時滿足突然發生、未曾預期的貸款需求的增長，因為貸款可以創造存款，商業銀行就能隨時得到所需的基礎貨幣，所以中央銀行只能控制利率，而無法控制貨幣量。因為，商業銀行連接了資金的批發市場和零售市場，所以貨幣供給最終由貨幣需求所決定。

八十一、簡述對於水平主義的批評與反批評

許多學者都認為莫爾的分析研究很有獨到之處，但也認為它也存在著缺點。正如古德哈特所言，莫爾過於強調商業銀行只能被動地順從借款人的貸款需求。過於強調負債管理的重要性。顛倒了流動性資產下降的因果關系。莫爾對古德哈特的批評作了毫不含糊的回答,他仍然堅持：個別商業銀行只能被動地滿足借款人的貸款需求，盡管，他們可以決定每筆貸款的發放，但是，就象可以決定車型和數量的製造商一樣，車輛的生產和供給最終還是為市場需求所決定。莫爾還認為，盡管貨幣的內生性發生於負債管理的出現之前，但是，負債管理的影響也應包含在貨幣內生性的理論中。因為，貨幣供給理論應該隨歷史的演變而發展，並且由歷史來決定和改變相關的理論。

八十二、莫爾是如何闡述貨幣需求創造貨幣供給的

莫爾認為，無論是個別經濟單位，還是整體經濟，貨幣需求能夠自動創造貨幣供給，包括要求中央銀行增加基礎貨幣供給。因為非銀行經濟單位動用歷年積余，或者向商業銀行借款以平衡其支出大於收入的差額，都會導致商業銀行發行新的金融資產來平衡，這種金融資產最終還由別的商業銀行創造的貨幣來購買。甚至赤字支出可以直接由商業銀行的信用貨幣的創造來滿足，而無需動用以前的結余，只要銀行貨幣保持它的貨幣性，即作為普遍接受的支出手段，它就能用來支付商品的購買。因此，對銀行系統的貸款需求形成銀行系統的貸款。信用貨幣的需求決定信用貨幣的供給。盡管，商業銀行的貨幣創造要以中央銀行的貨幣為基礎，並且要受到它的制約，但是，正如前述，中央銀行很難拒絕商業銀行的要求，而且，商業銀行還可以在國際金融市場上獲得貨幣創造的基礎。

八十三、莫爾是如何闡述利率是外生政策變數的

在傳統的理論中，利率為貨幣的供給和需求所內生決定。莫爾卻認為利率是由中央銀行直接決定的外生變數，因為，在短期中，中央銀行一旦確定對商業銀行提供貸款的利率，它就既不能要求、也不能拒絕商業銀行貸款，貨幣供給因此不為中央銀行、而為經濟運行的貨幣需求所直接決定。又因為，中央銀行的貸款利率是商業銀行的短期貸款成本，它直接決定商業銀行的短期貸款利率，並且，通過金融市場的參加者對未來短期利率的預期，決定長期利率，利率水平因此是為中央銀行直接決定的結果，而不是由貨幣供求決定的市場現象。貨幣供給曲線因此不是垂線，而是條水平線。中央銀行無需、也不能通過貨幣供給的變動影響利率。中央銀行變動其貸款利率，則會造成貨幣供給曲線平行、而不是垂直的移動。中央銀行仍允許利率在一定的范圍內上下波動。世界各國都有真實利率為負的歷史，這就是利率不為市場供求決定的最好經驗證明。利率的外生決定也必然導致匯率的外生決定。

八十四、莫爾是如何闡述利率調節是主要的政策手段的

按照莫爾的理論邏輯，中央銀行不能控制貨幣供給量，而利率既是外生政策變數，又是決定所有經濟單位的赤字支出水平和其它經濟變數的關鍵，調節利率就是調節經濟單位的赤字支出水平，也就是調節貨幣需求，進而實現對貨幣供給的調節。盡管，莫爾對貨幣主義控制貨幣供給量，以對付通貨膨脹的對策保持有條件的贊同，但是，他還是認為通貨膨脹不是貨幣供給的太多，而是貨幣需求增長的太快，所以對通貨膨脹的治理仍然要著眼於提高利率。

八十五、內生貨幣理論對我國的政策啟示

按照內生貨幣的概念，我國的貨幣供給具有很強的內生性，表現為貨幣供給的倒逼機制。它不僅發生於貨幣供給的過程中，也發生於貨幣供給的過程之外。如，存貸差額決定貨幣發行，就是貨幣需求在貨幣供給機制之中的自我實現；而行政部門下達增加貨幣供給的指令，則是貨幣需求在貨幣供給機制之外的強制實現。當然，這與莫爾的金融創新對中央銀行宏觀控制能力的削弱有著本質的不同。溫特勞布－卡爾多的政治和政策壓力的表現形式和運作方式也與我國的情況截然不同，如我國的工資就不是談判決定的。鑒於溫特勞布－卡爾多大體反映77年以前的貨幣銀行制度，而莫爾的理論則反映88年以前的情況，所以，我國貨幣供給機制的轉軌則勢必首先趨近於溫特勞布－卡爾多的描繪，然後才進入莫爾的論述。因為，我國金融改革正在逐漸消除諸如，由存貸差額決定現金發行之類的貨幣供給的內生性，各級經濟組織再也不能以它們的貨幣收支直接影響中央銀行的貨幣發行；同時，我國的行政當局已經吸取世界各國的經驗教訓，而不輕易對貨幣當局施加政治和政策的壓力；而且由於行政體制的不同,我國沒有溫特勞布－卡爾多所說的政治和政策壓力；再加上，我國歷來制止各級組織的「上有政策，下有對策」，故而難以形成莫爾所說的，私人金融創新的前提條件。所以，我國的貨幣供給將在相當長一段時間不會很快形成莫爾所說的那種內生貨幣供給機制。但是，我國仍然存在轉軌經濟特殊的內生貨幣供給機制，如為穩定而增加貨幣供給。同時,我國對金融市場和國際金融市場的培育，也難免產生於反管制的金融創新，特別是我國參加WTO組織以後，莫爾所說的內生貨幣供給遲早會在我國表現出來。這就要求我們既正確判斷和分析轉軌經濟中的內生貨幣供給機制，並採取各種措施將其控制降低至最低限度;也要充分認識貨幣供給內生趨勢的不可避免，及其對貨幣政策宏觀調控效果的削弱，並盡早開始防範對策的思考。同時，內生貨幣供給理論還告訴我們，要將貨幣供給量的控制和調節轉移到利率的控制和調節上來，也就是先雙管齊下，逐漸轉移到以利率控制為主，貨幣供給量調節為輔上來。

❽ 貨幣供給的內生性和外生性，其政策含義是什麼

貨幣供給的內生論者認為是物價、利率、產出等直接或間接地決定貨幣供應量，也就是說，貨幣供應量從屬或適應於貨幣需求。持貨幣供給外生還是內生的不同理念對貨幣政策應如何實施以及實施效果都有重大影響。 一、外生性貨幣供給理論 19世紀初，以大衛李嘉圖為首的「金塊論者」是早期外生論的代表。在其後的通貨論爭中，以奧維爾斯頓、英國首相皮爾為首的通貨學派獲得了勝利，他們主張「銀行券的發行決定於黃金數量」，也就是認為貨幣供給是外生的。1844年開始在英國實行的《皮爾條例》，使外生性的貨幣供給理論為多數人所接受。凱恩斯本人也認為貨幣供給是外生的，貨幣數量決定於中央銀行的行動。但堅持外生性貨幣供給最為有力的莫過於貨幣主義者。 根據MV≡Py的恆等式，貨幣主義者在貨幣流通速度V穩定、真實產出y長期內不受M變動影響的前提下，得出貨幣量(M)決定價格(P)或名義收入(Py)的因果關系。中央銀行應當實行「不變增長率」的貨幣控制規則。因此，他們必須首先從理論上證明貨幣供給是能夠被中央銀行所控制的外生變數。貨幣主義者利用一般所公認的存款與貨幣創造模型Ms=MBm，在統計數據的支持下得出了以下幾個結論：(1)基礎貨幣(MB)與貨幣乘數(m1、m2)相互獨立，互不影響；(2)影響貨幣乘數的各因素在短期內是穩定的，長期而言也常會起反向作用而相互抵消，因而貨幣乘數可看作是常數；(3)基礎貨幣比貨幣乘數對貨幣供給量的影響要大：(4)中央銀行通過公開市場操作等政策工具，不但可以主動增減基礎貨幣量，還可抵消貨幣乘數內某些系數變動的影響。由此，貨幣供給外生。 表面上看，貨幣主義者得出的這些結論可以很好地證明貨幣供給的外生性，但仔細分析可知，這些結論是站不住腳的。考慮中央銀行在公開市場上購入國債以增加基礎貨幣的行為，在基礎貨幣增加的同時，利率下降，貨幣乘數的許多相關系數，如超額准備金率、現金漏損率等都會發生變化，貨幣乘數與基礎貨幣無法完全隔離；再者，影響貨幣乘數的諸多因素中，如超額准備金率、現金漏損率、定期存款與活期存款的比例等都取決於商業銀行和公眾的資產選擇行為，在短期內是經常發生變化的，不可能由中央銀行完全控制；此外，20世紀80年代西方國家央行的貨幣量目標屢屢失准，也說明貨幣供給並非完全由央行決定。 二、早期的內生性貨幣供給理論 內生性貨幣供給的思想可追溯至早期的貨幣名目主義者詹姆斯斯圖亞特。他在1767年出版的《政治經濟學原理的研究》一書中指出，一國經濟活動水平使貨幣供給量與之相適應。這一原理後來被亞當斯密加以繼承，又被銀行學派加以發展。馬克思從勞動價值論出發，認為在金屬貨幣時代是商品和黃金的內在價值決定了商品的價格，從而又同流通的商品量共同決定了社會的「必要貨幣量」，因此也持貨幣供給的內生性觀點。 銀行學派的代表人物圖克和富拉頓認為，通貨(銀行學派的通貨概念已包括了黃金、銀行券、支票存款、匯票和賬簿信用等其他信用形態)數量的增減不是物價變動的原因，而是其結果；通貨的增減不是先行於物價，而是追隨於物價。發行銀行處於被動的地位，既不能任意增加銀行券發行的數量，也不能任意減少。銀行學派區分了貨幣流通的三種情形對此點加以論述。(1)純粹金幣流通情況下，多餘的金幣可以通過其貯藏手段的職能加以解決；(2)銀行券和其他信用形態與金幣混合流通時，以貼現放款方式發行的銀行券必因償付貸款而流回。又因各種通貨之間存在代替性，由某種原因引起減少的銀行券會被支票、匯票、賬簿信用甚至相消結演算法所代替，所以通貨的數量不能由銀行任意增減；(3)不兌現紙幣流通的情形下，若是紙幣由銀行以票據貼現或短期放款的形式發行，則會象銀行券一樣，隨著貸款的償還而迴流；即使是由政府發行，只要為之安排好確實可靠的還流渠道，其發行也不至於過多。 瑞典經濟學家米爾達爾打破了傳統貨幣數量說所堅持的貨幣流通速度穩定的結論，將銀行學派的貨幣供給內生論進一步加以發展，從而把紙幣本位制下M與P(或PY)的單向前因後果重塑為雙向的相互作用。在1939年的《貨幣均衡》一書中指出，「支付手段數量同物價水平之間的頗為復雜的數量關系，決不是可稱為前者決定後者的關系，而寧可說是反其道而行的關系」，「因為支付手段的流通速度，在動態過程中不能被看成是固定不變的」。 三、貨幣供給的「新觀點」 「新觀點」這一用語是托賓在1963年首次提出的，它形成於20世紀50年代中期到60年代中期，是相對於傳統的貨幣基數-貨幣乘數分析法而言的。「新觀點」強調商業銀行與其他金融機構的同一性，以及貨幣與其他金融資產的同一性，主張貨幣供給的內生性。對這一理論作出貢獻的主要是英國《拉德克利夫報告》的作者、美國的格雷和肖以及托賓等人。 1959年的英國《拉德克利夫報告》提出的中心論點是，對經濟有真正影響的不僅僅是傳統意義上的貨幣供給，而且是包括這一貨幣供給在內的整個社會的流動性；決定貨幣供給的不僅僅是商業銀行，而且是包括商業銀行和非銀行金融機構在內的整個金融系統；貨幣當局所應控制的應該是包括貨幣供給在內的整個社會的流動性。在這一報告中雖然沒有明確出現「內生貨幣供給」的字眼，但其內生觀點與米爾達爾相一致。 1960年，美國經濟學家格雷和肖在《金融理論中的貨幣》一書中，通過對原始和現代金融市場運行的比較研究，得出兩個支持貨幣供給內生的結論：一是私人經濟主體發行的「初級證券」可以向金融中介機構換取存款單、基金股份等「間接證券」，而這些間接證券在發達金融市場上已有不少種類與通貨同樣起著支付手段的作用；二是當貨幣當局承擔了買進某種私人初級證券的義務(如再貼現)時，初級證券的發行可直接導致法定貨幣的增加。商業銀行在貨幣創造過程中，會受到其他金融機構的競爭，於是貨幣供給不僅決定於商業銀行本身，而且決定於其他金融機構和社會公眾的行為。貨幣統計的口徑越大，貨幣供給的內生性越大。 托賓是當代貨幣供給內生論的最著名代表。他認為，貨幣當局與一般銀行不是可以任意創造貨幣與信用，也不是每新增一筆准備金就得增加一筆或一連串的貸款，一切都得依據成本與收益的比較來決定，其信用創造受其貸款邊際收益與存款邊際成本相等的制約。貨幣同其他金融資產一樣，其供給和需求不僅取決於這種資產本身的價格和收益，且決定於其他所有資產的價格和收益。在托賓看來，若是各經濟主體根據收入、利息率、風險等選擇資產結構的結果是貨幣需求增加，則利率會提高，銀行會千方百計解決准備金問題(如壓縮超額准備、提高定期存款減少活期存款以釋放部分准備金、借款等)，從而以更多的貨幣供給來滿足這一需求；若貨幣需求縮減，銀行就無法強迫公眾接受貨幣供給，多餘的貨幣供給會被公眾以還債等方式退回來。因此，貨幣供給與其他金融資產的供給一樣，決定於商品生產和商品流通過程本身，貨幣供給因受到貨幣需求的制約而內生。

❾ 為什麼貨幣供給是內生性和外生性的統一

• 貨幣內生性、外生性爭論的根本點在於中央銀行的行為能否控制貨幣供給。這是從貨幣的供給結構分析我國貨幣供給的性質，貨幣的供給機制分析我國貨幣供給的性質，其中包括對基礎貨幣和貨幣乘數的分析，最後得出貨幣供給具有內生性和外生性的雙重特點，並且日益呈現表現出更多的內生性特徵的結論。