海天味業市值為什麼高

㈠ 海天味業，買的不僅僅是醬油，而是財富，原因有三點

海天味業，醬油行業中的貴州茅台，原因有點三點，和股價沒關系

海天味業自從上市以來股價是節節高升，到目前為止股價達到160元大關，總市值突破5000億元。很多投資者認為海天味業的股價和市值嚴重的被高估了，因為他們認為海天味業只是一個賣醬油的，股價不應該這么高，嚴重的錯誤了，因為海天的醬油不單單是醬油這么簡單。

海天味業2020年中報實現營業收入116億元，歸屬凈利潤32.5億元。兩者同比增長14.12%和18.27%。可以看到海天味業的業績增長還是一如既往的穩定。於此同時海天味業的股價為161元每股，動態市盈率為80倍，市值5000億元，是一家A股市場高市值，高股中鉛價企業。

主營業貢獻度分析： 海天味業的主營業務主要為生產和銷售海鮮味極鮮等調味品，根據2020年中報顯示，海天味業的主營業務收入為187.62億元，占營業總收入的比重為94.77%，這說明，海天味業的收入主要靠主營業務驅動。

銷售產品佔比： 從海天味業的產品銷售構成來看，醬油是企業的主打產品，銷售佔比高達58.74%；其次為耗油，銷售佔比為17.63%；第三為調味醬，銷售佔比為11.57%。

銷售產品地區分布： 從海天味業的產品銷售地區分布情況來看，海天味業的產品銷售遍布國內每一個地區，國內市場份額佔比是非常的高。

成長性分析： 海天味業是2014年IPO上市，發行總市值為38.4億元，目前市值為5222億元，6年的時間市值上漲了136倍左，5年復合增長率為167%；發行市盈率為31倍，目前市盈率為80倍，市盈率上漲不到3倍，5年復合增長率為20.87%；2014年的營業收入為98.2億，2019年的營業收入為198億，5年復合增長率為15.10%。

可以看到，海天味業自從上市以來的市值和市盈率的復合增長率遠遠高於營業收入復合增長率，由於海天味業自從上市以來沒有出現過配股和增發情況，那麼很明顯目前企業的市值增速有點過快，起碼目前這個營業收入相對於現在的市值來說增速有點慢了。

毛利率分析： 海天味業毛利率上市以來6年的時間處於40%以上趨升狀態，毛利率是非常的穩定，這一方面說明了企業在國內的市場競爭力是非常的穩定，沒有競爭對手對企業的競爭造成壓力，另一方面也說明了自從上市以來企業在成本方面和研發方面並沒有進行改善。

盈利質量： 從海天味業的利潤現金保障倍數來看，企業的凈利潤含金量是非常的不錯，自從上市以來，企業的利潤現金保障倍數處於平穩上升狀態，並且常年保持在1倍以上，其中最低的年份賣森好2015年為0.87倍。

投資回報率： 從海天味業凈資產收益率來看，海天味業有著超級高，且超級穩定增長的凈資產收益率。海天味業自從上市以來凈資產收益率一直在30%以上，並且每年都會穩定增長幾個百分點。

而促使企業凈資產收益率非常高的原因則是企業自從上市股東權益增速低於營業收入增速。也就是說，企業一方面能做好營收穩定增長，另一方面也能做好企業自身體型的保持。

總之，從企業的基本盤角度進行分析，海天味業除了成長性方面表現有點讓人不滿意之外，其他方面都是非常的優秀，當然這個成長性表現讓我不滿意並不是企業的原因，而是二級市場過於的高估海天味業的估值所致。

資產構成：從企業的資產構成來看，海天味業是一家非常典型的輕資產企業。並且從上市之後企業不斷的降低非流動資產比重，到目前為止企業的非流動資產佔比僅為18.12%。既然海天味業是一家非常典型的非流動資產企業，那麼管理企業的核心和重點就是管理流動資產。

流動資產構成： 從企業的流動資產構成佔比來看，企業流動資產佔比最大的是貨幣資金，占流動資產的比重為66.40%，其次為存貨，佔比為8.89%，其他流動資產佔比都是非常的小，幾乎可以忽略不計。那麼分析企業的流動資產的管理春帶應該分析貨幣資金和存貨的管理，重點是存貨的管理。

存貨周轉率： 從海天味業的存貨周轉率來看，企業自從上市以來存貨的周轉天數逐年下降，存貨周轉率逐年提高，這說明企業的產品很少出現滯銷的情況，企業管理層對存貨的管理非常不錯。

負債率分析： 海天味業的負債率自從上市以來保持穩定在30%左右，雖然今年以來企業的負債率有所提高，但是占總資產的比重仍然是非常的低，海天味業是一家低負債的企業。

並且在企業的所有負債中，佔比最大的是流動負債，佔比達到了97.24%，而在流動負債中佔比最大的是預收賬款和應付賬款，這說明企業占據產業鏈資金的能力非常強大，行業地位突出。

通過對海天味業基本面的全面分析，我認為海天味業是這樣一家企業。

首先：其實產品專一，市場市場佔有率極高，行業龍頭地位無法動搖。

其次：是一家輕資產企業，並且在流動資產中佔比最大的是貨幣資金和存貨，然而由於管理層對存貨的管理非常好，企業的存貨不會出現積壓的情況。

第三：是一家負債率極低的企業，企業的負債中，流動負債佔比達到97%以上，並且在流動負債中佔比最大的是預收賬款和預付賬款。

那麼通過從企業的基本面認知來看，說海天味業是調料行業的貴州茅台一點不為過，雖然企業自從上市以來營業收入的增速明顯低於市值和市盈率的增速，但是行業地位加上價值投資理念的熱潮完全可以抵消這個被高度的缺點。

㈡ 海天味業中報解讀：海天比茅台好多了

我們從三個方面來解讀下海天味業的2020年中報。前兩個部分以定性描述為主。海天的中報告訴了我們調味品行業的發展現狀和它的競爭優勢，值得大家仔細閱讀。

為什麼我會覺得海天比茅台好呢？有潛力的公司一定會走群眾路線、而不是束之高閣。詳情且看下文分解~

一、海天味業有自知之明

海天味業的覺悟很高，這是一家有自知之明的公司。

海天憑什麼股價漲到180、憑什麼半年收入過百億？

我首先會認為是海天自己做對了什麼，比如它很早就完成了股改、它的產品質量好渠道過硬。但是海天不是這樣認為的，它在中報里表示，"公司受益於調味品行業發展的大背景"。

很多企業沒有海天這樣的覺悟。明明自己的增長是因為行業發展快，它能賺錢是因為運氣好而不是因為實力，但是它們覺得是因為自己水平高，牛逼壞了。

下面是海天味業對調味品行業發展現狀的介紹。

隨著人們生活水平的提高，對調味品的質量要求越來越高，那些不斷創新、通過技術改進產品、具備品牌和渠道優勢、不斷滿足消費者新需求的調味品企業，市場份額會進一步提高。

二、海天味業有先發優勢

海天是一家有先發優勢的企業。

對消費品企業來說，時間是最牢不可破的護城河，因為老企業在過往的時間里積累的經驗、技術等等，後來的企業無法超越。比如說海天味業的管理優勢。

海天說，從一顆黃豆進入工廠到產品出廠，每一瓶海天產品後面都有一個大數據，企業全程利用設備和信息化技術進行跟進和分析。

這樣精益求精的管理水平，千禾味業當下做不到。管理需要多年的經驗累積，不是拿錢就能買來的，也不是突然就能擁有的能力。

產品優勢和渠道優勢也是海天味業的先發優勢。

海天的目標是：

要讓每一個家庭都能用上高性價比海天產品。

要讓每一個家庭都能便捷買到海天產品；

我們分析消費品企業，無非就是看三個方面：產品、渠道和品牌。

在產品端，消費者希望買到物美價廉的商品；在渠道端，消費者希望很方便就能買到所需要的產品；在品牌端，消費者希望這個品牌/企業是有信譽的值得信賴的。起源於清末老字型大小"佛山醬園"的海天，在這三個方面做得很好。

海天的產品遍布全國各大連鎖超市、各級批發農貿市場、城鄉便利店、鎮村零售店；海天有引領消費升級的高端醬油，也有經濟實惠的大眾產品。因為有先發優勢，規模大，成本低，所以海天才能提供高性價比的產品；因為有先發優勢，渠道廣，所以海天才能讓村裡的人都能輕松買到海天醬油。

三、海天味業目標明確，扎實推進

我們說下海天味業2020年海天味業中報的看點。

最大的看點是資產負債科目的變動，這些變動主要是因為海天的多元化擴張/收購。 海天這樣的企業這么會出現應收賬款、預付款項這類行業內沒有話語權的企業、才會出現的科目呢？這是因為2020年海天收購了合肥燕庄這家公司，進而導致了海天合並報表中應收款項、預付款項、無形資產、商譽等科目的增加。

海天正在實行多元化，是調味品行業內的相關多元化，所以海天正在通過收購的方式擴展調味品品類。 前段時間海天推出了火鍋底料；如上所示海天收購了安徽燕庄這家食用油公司；同時，海天又在廣西南寧建了子公司。海天正在不斷擴大產品品類、擴大市場份額。

幸運的是，即使是在受疫情影響嚴重的2020年上半年，海天味業參控股公司的盈利能力也在向好。 比如賣腐乳的廣東廣中皇，2019年上半年凈利潤虧損，但是2020年上半年已經扭虧為盈。

下面是海天味業參控股公司的盈利數據。

4、 海天股價還會屢創新高嗎？

去年7月10號我在【價值50】的第3期分享了海天味業這家公司， 當時它的股價是84.59；昨天收盤的時候，海天的股價是 183；這一年多海天的股價漲幅達到了116.36%。

你也許會問，海天股價這么貴了，還能上車嗎？

我也不想說啥了。去年的7月10號，你不是也嫌棄海天太貴了沒上車嗎。相比於現在的183塊錢，當時的84.59可是便宜得很。

本來以為將來娶小北的人，一定會拿出幾手茅台的股票做聘禮。

現在看來，若是10年後你能拿幾十手海天的股票做聘禮，小北也是願意嫁的~一看兄台就是看過我的文章、志同道合的人~

㈢ 市值5300億的海天味業，為何能幹掉銀行和地產

2020年，不一樣的年份，海天味業這瓶醬油，居然在疫情中走出不一樣的大行情，它究竟是靠什麼成為醬油中的茅台，還是個謎！最近有人戲稱，一瓶醬油“干翻”中石化！海天味業又火了：5300億市值，超過萬科+保利！這是怎麼回事呢？原來食品龍頭海天味業再創歷史新高，市值破5300億元！在昨日，海天味業呈現高開高走，盤中一度漲至4.20%，截至收盤漲3.47%，報163.83元/股，最新總市值達5309億元，在整個A股市場中排名第11位。

㈣ 半年凈利33億，市值每天漲15億，海天味業的泡沫該戳戳了

文｜ AI 財經 社 周享玥

編輯｜趙艷秋

「醬油大王」海天味業的醬油又賣出了「大價錢」。

8月27日晚間，海天味業發布2020年半年報顯示，報告期內，實現營收115.95億元，同比增加14.12%，實現歸母凈利潤32.53億元，同比增加18.27%。不管是營收還是歸母凈利潤，都遠超中炬高新、ST加加、千禾味業等幾家同行業上市公司數據之和。

而在股價上，海天味業更是一騎絕塵。數據顯示，截至8月27日，海天味業股價報收183.02元/股，漲幅為6.41%，總市值高達5930.66億元，是調味品行業當之無愧的龍頭老大。

分析業績和利潤雙增長的原因，與疫情期間，醬油這個剛需市場總體需求量變化不大有關。而且，受疫情影響的主要是餐飲行業，但它們采購的更多是大包裝產品，利潤率要低於以家庭烹飪為主的零售型產品。

不過，雖然業績和市值一路走高，但海天味業增長瓶頸已現，產品大部分集中在屬於紅海競爭的中低端領域，這對於企業長期發展來說，是一個比較大的壓力。

市值平均一天漲15億，「一瓶醬油」貴過「一桶油」

2020年上半年對於很多企業來說無疑是稍顯暗淡的，但對於海天味業來說，卻算得上是「因禍得福」，股價、業績實現雙豐收，更是在8月18日創下了「一瓶醬油」貴過「一桶油」的A股大奇觀，市值超越了中國石化，8月27日，中國石化的A股市值為4819.17億元。

2020年1月2日是新一年的首個交易日，海天味業股價和市值尚為89.10元/股和2406.03 億元，到8月27日就已經分別漲了105.41%、146.49%，達到了183.02元/股和5930.66億元，位列A股上市公司市值第十名，相當於市值平均每天漲約15億元。

事實上，打從上市起，海天味業就一直是資本市場的寵兒。從股價總體走勢來看，2014年2月至今的6年多時間里，除了2016年處於微跌狀態，其餘年份均呈上升狀態，2020年以來的漲幅更是超100%。

另據2020年半年報顯示，龐康、程雪、黃文彪、吳振興、陳軍陽、葉燕橋合計持有海天味業55.89%的股份，為其實際控制人。其中，海天味業董事長、總裁龐康通過直接和間接持股合計32.51%。據此計算，截至8月27日，龐康的最新持股市值約為1928.06億元。

而在一年前的2019胡潤百富榜中，低調的龐康還首次以850億元身家與娃哈哈創始人宗慶後並列榜單第23位，成功晉級為中國食品飲料行業新首富。

海天味業何以能成為資本市場的「香餑餑」？

業績的長期穩定增長無疑是關鍵所在。

數據顯示，從2014年至2019年，海天味業分別實現營收98.17億元、112.94億元、124.59億元、145.84億元、170.34億元、197.97億元，增速分別為16.85%、15.05%、10.31%、17.06%、16.80%、16.22%；實現歸母凈利潤20.90億元、25.10億元、28.43億元、35.31億元、43.65億元、53.53億元，同比增長30.12%、20.06%、13.29%、24.21%、23.60%、22.64%。

即使是在受疫情影響較大的2020年一季度，其營收增速和歸母凈利潤增速也分別達到了7.17%、9.17%。這樣的長期業績走勢，再加上連續20多年的醬油行業龍頭老大地位，海天味業受到資本青睞似乎不足為奇。

那麼，是什麼造就了「醬油大王」？

梳理海天味業的發展史可以發現，品牌建設與渠道建設是海天味業的兩大法寶。

在品牌建設上，早在上世紀90年代初，當大部分醬油還在以散裝形態售賣時，海天味業就已經推出印有全新品牌LOGO的瓶裝醬油，1999年，又斥巨資成為第一家在《新聞聯播》整點報時環節打廣告的醬油品牌。最近幾年，海天味業更是冠名了《跨界歌王3》、《吐槽大會》、《中餐廳》等多部流行綜藝，還在2014年邀請知名主持人汪涵做了首位代言人。

圖源：海天味業官網

表現在數據上，2014年至2018年，僅用了5年時間，海天味業的銷售費用就翻了一倍，從10.5億元漲到了最高22.36億元，2019年雖有所縮減，但仍舊達到了21.63億元，2020年上半年為8.65億元。

而在渠道建設上，海天味業有一套獨特的「打法」，採取經銷商、分銷商/聯盟商兩級架構銷售體系。由海天駐各地的銷售機構與經銷商共同對分銷商/聯盟商進行管理，並通過在一個區域設置多個經銷商，進行內部「賽馬」的方式，提升產品滲透。

據最新披露的數據顯示，截至2020年6月30日，海天味業的一級經銷商數量已經達到6433家，較2019年底的5806家，凈增長627家，相當於平均每天凈增長約3.45家經銷商，實現了在中國地級及以上城市的100%覆蓋率，在中國內陸省份中，90%的省份銷售過億元。

而同期ST加加（加加醬油）、中炬高新（美味鮮）、千禾味業的經銷商數量均在1000多家的量級，僅約為海天味業的1/5。

因此，即便假設產品差距不大，海天味業的售賣網路也更具競爭優勢。

難以擺脫中低端煩惱，後續增長空間見頂？

雖然業績和市值一路走高，但海天味業的發展並不是沒有隱憂。

實際上，海天味業目前的主要問題在於產品大部分集中在屬於紅海競爭的中低端領域，這對於企業的長期發展來說是一個比較大的壓力。

以營收佔比在60%左右的支柱產品醬油為例，隨著近年來中低端醬油市場的逐漸飽和，海天味業醬油產品的營收增速已經在不斷收縮，2017年至2020年上半年，醬油類產品的營收增速分別為16.59%、15.85%、13.60%、10.71%，整體呈下滑趨勢。

在不少業內人士看來，這種現象昭示著海天味業在低端醬油市場的天花板已經清晰可見，而海天味業近年來不斷嘗試向料酒、火鍋底料等賽道拓寬的動作，也被解讀為可能是海天味業在遭遇業績瓶頸後，尋求突破的新增長點。

據媒體報道，近日，海天味業天貓官方旗艦店低調推出了四款火鍋底料，包含韓式辣牛肉、韓式部隊、新疆番茄、雲貴酸湯四種風味，單包價格15.9元，四包組合價39.6元，生產日期則顯示為2020年7月份生產。

AI 財經 社查詢發現，截至8月27日，海天味業新推出的火鍋底料在天貓旗艦店上的月銷量為624件。

圖源：海天味業天貓旗艦店

「海天味業涉足到料酒、火鍋底料等其他調味品市場，對它來說應該是最簡單的。」香頌資本執行董事沈萌告訴AI 財經 社，「因為它已經在醬油領域積累了產能、品牌、渠道等資源優勢，當它把這些資源和醬油行業的成功經驗復制到其他調味品領域，就可以以較低的成本去開發一個新的產品」。

據《火鍋行業全產業鏈報告》顯示，自2011年以來，火鍋行業始終保持著10%以上的高增速，而火鍋產業的快速發展，又推動著火鍋底料市場的同步發展。

數據顯示，2018年火鍋底料市場規模在200億元左右，近幾年增幅達到15%左右，預計2020年市場規模將達310億元，2025年市場規模將超400億元，顯然還「有利可圖」。

不過，沈萌進一步分析認為，這種方式仍然是「在更多地與中低端品牌進行搏殺，並不能真正走入收益率更好的中高端市場」。

在他看來，雖然海天味業目前在國內處於一個比較領先的位置，但就全球醬油產業來說，其仍然還有很大的空間可以去拓展。「在這種前提下，它就已經開始做料酒等橫向的調味品市場介入，可能會分散其對於醬油市場核心主業的堅守，進而導致其長期處於產品中下游的水平，並不利於企業更長期的品牌積累和積淀」。

但海天醬油想要從中低端市場向高端醬油實現突圍，顯然也並不簡單。千禾、李錦記、欣和、魯花、廚邦等在高端醬油市場耕耘已久，搶佔了很大一部分市場份額。與此同時，日本醬油行業的領頭羊龜甲萬、法國達能、卡夫亨氏等外企也紛紛進軍國內醬油行業，進一步加大了市場競爭。

調味品行業「因禍得福」，股價、業績齊上漲

疫情期間「因禍得福」的不僅僅是海天味業，事實上，包括中炬高新、千禾味業、ST加加、恆順醋業、天味食品等在內的多家調味品行業上市公司，股價和業績都出現了大幅上漲。

就資本市場表現而言，截至8月27日收盤，海天味業、中炬高新、天味食品、千禾味業、恆順醋業、ST加加的總市值分別為5930.66億元、638.11億元、420.57億元、294.49億元、268.29億元、101.03億元，較年初的漲幅均超過了100%。其中，千禾味業的市值漲幅更是達到了317.83%。

制圖/周享玥

而在業績表現上，2020年上半年，中炬高新、ST加加、恆順醋業、千禾味業、天味食品分別實現營收25.54億元、11.56億元、9.53億元、9.19億元、7.99億元，同比增加6.78%、12.87%、7.39%、45.98%、34.53%；實現歸母凈利潤4.55億元、1.07億元、1.49億元、2.00億元、1.57億元，同比增加24.31%、24.67%、3.63%、94.62%、79.85%，營收和歸母凈利潤均出現較大增長。

即使是在受疫情影響較大、餐飲行業大規模閉店停業的一季度，6家企業中也僅有ST加加出現了營收和凈利潤雙降，中炬高新營收下滑，但凈利潤卻反向上漲。

制圖/周享玥

何以會出現這種情況？

香頌資本執行董事沈萌告訴AI 財經 社，「主要是因為醬油屬於日用消費的必需品，無論是在外就餐，還是自己在家做飯，對醬油的總體市場需求量的變化其實是不大的。受到疫情影響的主要是餐飲行業，但它們采購的更多是大包裝、批發的產品，利潤率要低於以家庭烹飪為主的零售型產品」。

沈萌進一步分析，雖然受到疫情影響，餐飲行業方面對於低利率產品的需求量有所下降，但家庭烹飪所需的高利潤率零售產品的需求卻有所增加，「再加上電商等渠道成本的降低，多方抵消之下，醬油總消費量的變化可能不大，但是對於企業的業績提升卻有比較明顯的作用」。

這一點在中炬高新2020年一季度的業績數據中也有著較為明顯的體現。數據顯示，2020年一季度，中炬高新實現營收11.53億元，同比下滑6.32%，歸母凈利潤卻同比上漲8.94%，達到了2.06億元，凈利率有明顯提升。

對於調味品市場下半年的走向，沈萌認為，隨著餐飲逐漸恢復運轉，高利潤率產品的銷量，可能會有一部分迴流到低利率的大包裝產品，進而對利潤率產生一定影響，「但由於整體的市場規模還在不斷膨脹，整體業績不會有明顯下調」。

「下半年可能比較多的調味品企業會像海天味業一樣，以自己的品牌為基礎，向其他類型的調味品市場進行延展。」沈萌補充說。

㈤ 海天味業背後的千億富豪到底是誰你知道他是如何發家的嗎

海天除了添加劑和雙標問題後，都把矛頭指向海天，卻忽略了一個非常重要的問題，那就是誰讓海天在資本市場如此榮耀的。

總結：不管怎麼說，海天醬油既然被揭開了一個口子，其他的問題，似乎也該關注一下。畢竟，海天醬油是一個方面，如果只是追著海天猛打，而不關注其他方面，不太有效。