為什麼傳統汽車市值不如新能源
㈠ 特斯拉市值超過豐田，蔚來超寶馬，資本市場跟汽車真有關系
近日一份全球十大市值汽車品牌的榜單顛覆了我的認知，特斯拉以3990億美元遙遙領先豐田的2183億美元的市值，更厲害的是，蔚來汽車的市值達到509億美元，干過了通用和寶馬，這兩家新興的車企可謂笑開了花，傳統企業真的只能算個球？
鑒於特斯拉的強勢，豐田無論對混合動力還是純電汽車都會在中國市場加把勁，車型會增加、價格更有競爭力，可是，在市值這方面，豐田缺的不是產品，更不是研發的能力，而是一份能狂想未來的PPT。
本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
7月10日，比亞迪（002594）AH股逆勢齊漲，大漲5.38%，報收89元/股，以2400億人民幣的市值超越上汽集團（600104）成為中國車企的市值一哥。同日，寧德時代（300750）以203元/股，總市值近4500億人民幣報收。
受新能源股紅利的影響，比亞迪與寧德時代雙雙高漲，而作為傳統汽車製造商的上汽集團卻沒能趕上這股好風。集汽車製造商與電池製造商為一體的比亞迪，成為需要頂住上汽集團與寧德時代雙方壓力的「中間者」。同為汽車製造商，年銷量不及上汽集團十分之一的比亞迪為何能在市值上超越前者，成為中國車企第一股？同為電池製造商，比亞迪的市值為何只值寧德時代的一半？高漲的股價究竟是資本市場鼓吹的泡沫還是未來美好藍圖的描繪？
比亞迪的上位之道
資本市場對於上市公司市值的評估有一套定價依據。根據西部證券電動智能汽車首席分析師王冠橋在某論壇上的介紹，正常情況下資本市場給予傳統車企的定價一般為其PE值(即本益比)的6-8倍，這與汽車企業的主營業務有關，因為賣車是「一錘子買賣」。
作為電池製造商的比亞迪以不再只是單純的汽車製造商了，從廣義上來講，它是一家永續型公共事業公司。其遍布全國的充電樁使其在未來將成為一個持續產生利潤的永續型公共事業公司。根據王冠橋介紹，市場單給一個永續型公共事業公司的定價標準是其PE值的15倍左右。
2020年4月1日，比亞迪公布了2019財年年報，數據顯示，比亞迪2019年全年營收為1277.39億元，同比下降1.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為16.12億元，較去年同期下降42.03%再扣除政府補貼，比亞迪的凈利潤將變得更為「可憐」。
從電池盈利情況來看，比亞迪由於垂直整合的因素難以分拆動力電池的盈利情況，而寧德時代2018年營業利潤率為14.08%，位居行業第一。對比其他電池企業，可以推測的是，即使將比亞迪動力電池業務的盈利情況進行拆分，對於比亞迪來說，寧德時代的營業利潤率也是一道難以逾越的鴻溝。
《出行財經》認為，比亞迪市值高漲是資本市場給予該企業充分信心的直觀展示。在新能源股高漲的大背景下，比亞迪的市值水漲船高也並不奇怪。但礙於盈利能力有限，比亞迪與寧德時代的市值差距也將更直觀地被表現出來。對於比亞迪來說，成為第二個寧德時代是難以接受的事情，因此只有走出自己的道路，才能支撐其背後的市值。
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