如何實現貨幣市場和資本市場的良性互動

Ⅰ 我國貨幣市場發展中的主要問題及其完善措施

中國貨幣市場自改革開放以來，有了一定的發育。目前貨幣市場家族中，已經有了同業拆借市場、短期借貸市場（實質上是短期信用放款）、票據市場和存單市場四種。但是從總體上說，與資本市場的發展速度相比，特別是比起中央銀行開展公開市場業務和再貼現政策操作所要求的貨幣市場工具、貨幣市場運行機制和紀律來，中國貨幣市場的發展仍嫌緩慢，人們對發展貨幣市場的認識和熱情遠不及發展資本市場。因此，正確認識貨幣市場在中國經濟發展中的地位和作用，分析中國貨幣市場運行的現狀和問題，探討如何通過政策促進其快速、健康發展，無疑具有十分重要的意義。
一、我國貨幣市場的現狀和問題
中國貨幣市場孕育的最初動因是為了調劑由於臨時性、區域性因素引起的貨幣資金的餘缺，以抵消條塊形式分配信貸規模的不合理性。經過這些年的發展，盡管已初步形成以中心城市為依託對短期貨幣資金進行集散的格局，但是從總體上看，目前的貨幣市場仍表現出明顯的缺陷：
1.市場形態單調，「頭寸」市場有名無實。目前，國內貨幣市場的活躍部分實質上只是銀行同業拆借，其他貨幣市場如票據市場、大額可轉讓存單市場等才剛剛起步，市場作用十分微弱。票據市場作為商業信用活動的高級形式，在發達國家貨幣市場中是一種非常活躍的市場形態，但國內票據市場的發展水平極低。據有關資料披露，到1991年底，國內商業信用總規模為2800多億元，其中以商業匯票形式出現的商業信用僅佔30％，另外70％的商業信用則是以「掛帳」形式出現的，沒有法律約束，因而一旦銀根趨緊，經濟活動中的「三角債」便應運而生且日趨嚴重。這與大陸至今尚沒有一家專門辦理票據貼現、轉讓的機構，合理票據缺乏必要的安全性和流動性有很大關系。不僅《票據法》沒有出台，票據權力無法保障，而且合格票據評定製度仍未確立，票據不能交換流通。
從大額可轉讓存單市場看，1992年工、農、中、建、交5大銀行共發行大額可轉讓存單427億元，在銀行籌集短期資金、 改善銀行負債結構中的作用非常微小。而一些貨幣市場發達的國家如美國，1984年末大額銀行可轉讓存單未清償額即達4100億美元，約占其商業銀行負債總額的15％。並且，大陸的大額可轉讓存單目前絕大部分是記名式的，不通兌，名為「轉讓存單」事實上流通困難，不利於持單人調整投資結構；存單利率與同期存款利率，基本持平，缺乏彈性，從而通過存單市場反映貨幣供求狀況的利率機制未能形成。
從短期國債市場看，國債市場在西方發達貨幣市場上是一個最為活躍的市場，是中央銀行據以進行公開市場業務操作的主要場所。但在我國，一方面國債總體規模不大，1981—1994年，累計發行國庫券2615億元，1993年底國庫券金額僅920億元，約占個人金融資產的3.5％，中央銀行公開市場操作缺乏物質基礎；另一方面由於國債期限單一，一般為3～5年，1年期以內的短期國債至今尚未推出， 加之中期國債的交易活動主要是在各證券商之間進行，中央銀行未能參與進去，帶有明顯的自循環性質，因而國庫券市場作為貨幣市場的一種重要形態，無論在政府的短期融資管理方面，還是在作為中央銀行參與貨幣市場運作的手段方面，均未發揮應有的效應。
從同業拆借市場看，雖然同業拆借在我國發展迅速並成為貨幣市場的主體，但在肯定成績的同時，應清醒地注意到這一市場並沒有象預想的那樣正常發育。本來人民銀行規定，同業拆借應堅持短期融通原則，期限最長不得超過4個月，對期限長的拆借要有商業票據作抵押。 然而實際執行的結果表明，大多數金融機構拆出資金期限過長，最長期限高達3年。從拆出資金的投向看，流向信託公司、 證券公司等非銀行金融機構的部分，大多數被用於入股、投資、彌補固定資產和債券占款缺口；流向銀行的部分，拆入行也不是為了彌補存款准備金的不足，因為有些銀行是在存有超額儲備的情況下拆入資金的。拆入資金的目的是再批發給企業作為貸款使用。作為企業貸款，並不需要短期的，而是需要長期的，且越長越好。由此可見，國內銀行間的同業拆借，從誕生起，就具有濃重的「批發貸款」色彩，各金融機構拆東牆補西牆，解決的多是企業流動資金不足或固定資產投資的缺口。
2.市場處於分割、封閉狀態，沒有形成全國性統一市場。表現之一是同業拆借市場的鬆散性和區域性。一方面，中國大陸同業拆借交易絕大部分是在無形市場上進行的，即通過金融機構之間的相互聯系，直接進行對手交易，從而制約了統一市場功能的發揮，所謂「全國金融市場報價信息交易系統」形同虛設，客觀上使得「全國性同業拆借行情中心」的作用難以發揮。
另一方面，各地本位主義嚴重，只准拆入，不準拆出，很大程度上靠長官意志辦事，不考慮資金使用效益，結果使同業拆借這種橫向資金融通的方式扭曲成了本地區、本系統資金調劑的工具。表現之二是拆借利率存在明顯的差異性。除去高達25％以上的拆借資金「地下合同利率」不論，僅以部分省市拆借市場公布的利率加以分析，1993年5月11日至20日的7天期平均利率為7.393‰，平均離差0.581，其中最高利率與最低利率相差4.89個千分點；2個月期平均利率為11. 334‰，平均離差2.223，其中最高利率與最低利率相差7.61個千分點， 高低縣殊1.2倍以上；3月—4月期平均利率13.105‰，平均離差1.596，其中最高利率與最低利率相差達到5.606個千分點， 這充分體現了中國拆借市場活動的分割性。
表現之三是同業拆借和其他貨幣市場未形成相互聯系和有機運行的整體。在發達貨幣市場上貨幣市場工具具有明顯的替代性，市場參與者通過買賣各種短期金融商品將各個子市場緊密聯系在一起，尤其是中央銀行作為貨幣市場資金供求的最終調節者。對協調各子市場之間的聯系起著巨大作用，強化了貨幣市場的一體化運作機能。顯然，各貨幣子市場未能發育到這種水平，仍還處於一種分割和鬆散狀態。
3.市場活動主體的非完全性與參與者行為不規范。考察西方國家的貨幣市場，其參與者主要有：（1）商業銀行， 它們是貨幣市場最主要的參與者；（2）中央銀行，貨幣資金供求的最終調節者；（3）財政部，經常在貨幣市場上通過發行國庫券來彌補財政收支時差及支大於收造成的缺口；（4）證券交易商， 其最大的經濟功能是充當各種短期金融商品的交易中介，並通過在大多數已發行的償還期已定的票券上掌握活動頭寸為各種票券「製造市場」；（5）企業， 商業票據的最大供給者以及各種證券的需求者。多元的貨幣市場參與者及其不同的經濟機能作用，為貨幣市場的形成和有機運行奠定了基礎。
一方面貨幣市場活動主體表現出非完全性特徵：一是在拆借市場上，活動主體為幾大專業銀行，其中以工商銀行為主，因而拆借活動表現為系統內的自循環性，而其他活動主體如信託公司、證券公司等非銀行金融機構基本上被排斥在這一市場之外，其短期融資行為只能靠變相的方式進行，不規范；二是財政部未能成為短期金融工具的供給者，短期國庫券定期發行制度未確立；三是貨幣市場交易商短缺，目前有形拆借市場交易商主要為人民銀行組織的融資中介，作為單純的資金拆借中介人，沒有自己的基金，不能起到創造和活躍貨幣市場的作用；四是中央銀行作為貨幣市場資金供求的最終調節者身份還未確立；五是由於企業對流動性管理的漠視而使其作為短期金融商品的供求動力不足。另一方面，市場參與者的融資行為具有明顯的不規范性特點。通常貨幣市場與資本市場的一個主要區別是，資本市場是為融通中長期資金進行投資活動的機制，而貨幣市場的基本功能之一是為銀行、企業、政府和家庭經濟單位提供流動性管理便利。長期以來，由於我國資金供不應求，這一矛盾導致了貨幣市場基本經濟功能的變形，貨幣市場融資出現了許多不規范行為；一是向非銀行金融機構拆出大量資金，據調查，非銀行金融機構的主要拆出對象是一些非法金融性公司（當然這類公司是為地方政府承認的），這些資金大部分是為了逃避信貸規模監控或為了滿足地方某些建設項目的資金需求；二是在市場活動中除收取利息和服務費外，還加收手續費，收取比例從1‰到8‰不等；三是在一些地區甚至使大量農副產品收購調銷資金進入拆借市場，專業銀行轉而向人民銀行申請短貸；四是有些基層人民銀行將再貸款或拆入資金，通過專業銀行和城市信用社，向其他非銀行金融構構甚至向工商企業變相貸款，造成和助長了非銀行金融機構的超負荷經營，也逃避了規模控制。
4.市場工具的非票券性與市場利率缺乏彈性。發達貨幣市場上的工具主要有國庫券（TB）、可轉讓存單（CD）、商業票據（CP）、銀行承兌匯票（BA）、拆借交易期票、回購協議證券（RP）等。各種票據化和證券化的市場工具的有效運作，既將各個貨幣子市場連為一個有機整體，又為銀行、企業、政府和家庭經濟單位提供了流動性管理便利，更為重要的內容是為中央銀行公開市場業務操作（也為再貸款和再貼現操作）調節貨幣和信貸量提供了可供選擇的手段。
一是中國貨幣市場工具表現出非票券特徵，如同業拆借市場上的頭寸買賣，不論是有形市場的中介交易還是無形市場的對手交易，一律套用銀行貸款的借款立據程序來進行款項交割，只不過在頭寸交易時，必須在拆入方出具的借據上由作為經紀人的融資中心簽字公證，其餘與銀行發放貸款別、獨立承擔經營風險的真正的金融企業；
二是建立金融業的風險補償和避險機制，為此應推行銀行資產負債比例管理辦法，使銀行的資產和負債在數量上、期限上以及利率的敏感性上保持合理的結構，以保證在可承受的風險條件下獲得利潤目標的最大化，從而增加銀行進入貨幣市場的動力；
三是改變中央銀行對商業銀行的資金供給制，增強商業銀行創新金融工具進行融資的動力，使商業銀行頭寸的調度和二級儲備結構的變更主要通過貨幣市場活動來進行，而中央銀行則以最終調節者身份來對貨幣市場活動加以調節，進而影響商業銀行的超額儲備及其成本水平；
四是建立金融專業的競爭機制，貫徹金融業的「准入」和「准出」原則，允許多種形式和多種功能的中介機構的增設，尤其應注意發展地方性股份制商業銀行，在多種金融機構相互競爭的格局下，打破信貸資金條塊壟斷經營的局面；
五是建立可變的和結構式利率體制，應逐步放開利率，使利率水平能反映市場上的資金供求關系。（3）進行財政金融制度改革。要借鑒發達國家財政融資的經驗，推行我國財政赤字融資債券化，建立短期國債的定期發行制度，發行為期3個月、6個月、9個月和1年的短期國庫券，以彌補財政收支的月度和季節性不平衡，改善現有國債的期限結構，從而將政府財政部門推上貨幣市場活動主體的地位。
2.構造貨幣市場的有效運行機制。要構造以短期資金公司為主要交易中介的貨幣市場運行機制，培植中央銀行進行公開市場業務操作（包括再貼現或再貸款）的直接作用對象。這一思路包含兩項基本內容，一是在人民銀行總行設立短期資金融通中心，使之建成一個大容量、高效率的全國性短期資金融通公司，成為中央銀行貨幣政策操作的直接「感測器」。二是將沈陽、天津、上海、武漢、西安、成都、重慶、廣州等地的有形資金市場改造為區域性短期資金融通公司，這些短期資金融通公司與中央資金融通中心一起構成統一的貨幣市場中心交易活動網路和貨幣市場資金供求狀況的信息源，以及中央銀行貨幣政策操作的傳導中介。
上述短期資金融通公司作為貨幣市場的經紀商，其業務應從現有的資金拆借中介業務擴大到經營短期國庫券的發行和交易業務，各種票據的貼現和交易業務，有價證券的抵押貸款業務等，並且，中央銀行應劃定一筆專用資金給予這些公司，以及這些經紀商通過吸收會員資金，組建貨幣市場的平準基金，用之進行短期金融商品的自營買賣，為各種短期金融工具的交易「創造」市場。這些短期資金公司通過中介交易各種短期金融商品，將銀行、企業、政府部門的活動聯系在一起，而中央銀行則通過短資公司買賣各種債券和票據，吞吐基礎貨幣，來影響商業銀行的超額儲備和貨幣市場其他參與者的行為，達到調節市場貨幣供求的目的。
3.培植貨幣市場有效運行的保障機制。即通過制定一系列法律和制度來保證貨幣市場行為的規范化。其要點有：
（1 ）完善證券信譽評級制度，由權威性企業信譽評級機構對現有企業進行評級，只有獲得A 級的企業才有資格發行商業票據；
（2 ）制定符合國際慣例的《票據法》，依法保護票據當事人的正當權益，這是使票據行為走向規范化的重要保證；
（3）除已制定的《中央銀行法》外， 還應加快制定《商業銀行法》、《金融公司法》等一系列嚴格的法規，來確定中央銀行與商業銀行及其他金融機構的關系，確立各金融活動主體的行為准則；
（4 ）制定《結演算法》來規范結算行為，嚴格結算紀律；
（5 ）可考慮建立金融業務特別法庭制度，配備專門的法律人才，對金融管理、控制和金融交易行為中的糾紛和非法行為作出合理公正的裁決，這一制度在許多國家有成功的經驗可資借鑒。
總之，中國貨幣市場的發展和暢通運行只有在與之相關的各項法規和制度的保護之下才能得以實現，其功能和作用才能得以正常發揮。

Ⅱ 急求:貨幣市場的概念和功能

分類: 商業/理財
問題描述:

還有請問:資本市場的概念和基本工具?

解析:

貨幣市場：

一、貨幣市場的定義：

貨幣市場是指融資期限在一年以下的金融交易市場，是金融市場的重要組成部分。由於該市場所容納的金融工具，主要是 *** 、銀行及工商企業發行的短期信用工具，具有期限短、流動性強和風險小的特點，在貨幣供應量層次劃分上被置於現金貨幣和存款貨幣之後，稱之為「准貨幣」，所以將該市場稱為「貨幣市場」。

二、貨幣市場的購成：

一個有效率的貨幣市場應該是一個具有廣度、深度和彈性的市場，其市場容量大，信息流動迅速，交易成本低，交易活躍且持續，能吸引眾多的投資者和投機者參與。貨幣市場由同業拆借市場、票據貼現市場、可轉讓大額定期存單市場和短期證券市場四個子市場構成。

三、貨幣市場的功能：

貨幣市場就其結構而言，包括同業拆借市場、票據貼現和承兌市場、短期 *** 債券市場、證券回購市場等。貨幣市場產生和發展的初始動力是為了保持資金的流動性，它藉助於各種短期資金融通工具將資金需求者和資金供應者聯系起來，既滿足了資金需求者的短期資金需要，又為資金有餘者的暫時閑置資金提供了獲取盈利的機會。但這只是貨幣市場的表面功用，將貨幣市場置於金融市場以至市場經濟的大環境中可以發現，貨幣市場的功能遠不止此。貨幣市場既從微觀上為銀行、企業提供靈活的管理手段，使他們在對資金的安全性、流動性、盈利性相統一的管理上更方便靈活，又為中央銀行實施貨幣政策以調控宏觀經濟提供手段，為保證金融市場的發展發揮巨大作用。

改革開放以來，我國客觀上採取了「先資本市場，後貨幣市場」的發展思路，這一方面是由於對貨幣市場功能認識上的不足，另一方面，發展金融市場的動因不是從完善金融市場以至經濟和金融的可持續發展出發，而是從救急出發。改革開放以來，制約我國經濟發展的最主要的因素是資金問題，尤其是長期資金問題，而由於通過資本市場所籌集的正是長期資金和永久性資金，恰恰能夠解決這一問題，因此，資本市場成為金融市場發展的重點，而貨幣市場的發展則明顯滯後，具體來說，從時間順序上看，我國從1981年發行國庫券（5年期）到上個世紀80年代末發行股票，並於1991、1992年成立了滬深兩大證券交易所，到現在為止，已經歷了20餘年的時間，資本市場發展已相對成熟，而最早發展的貨幣市場子市場——同業拆借市場只到1986年才有了比較明顯的發展，其他子市場的發展則更加滯後。從年交易規模看，拆借市場以萬億計、票據市場以千億計，資本市場則以千萬億計。從發展狀況來看，股票市場、國債市場發展雖有所起伏，但總體上呈平穩發展並不斷提高的態勢，而拆借市場則三起三落，從1999年起，才規范地發展起來，票據市場目前仍處在起步階段。由於貨幣市場在發展上的嚴重滯後，客觀上造成了整個金融市場的「瘸腿」現象，破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展，阻礙了金融市場的完善並弱化了其對社會主義市場經濟的推動作用。因此，我們有必要全面分析貨幣市場的功能，重新審視它在金融市場和市場經濟中的作用，給貨幣市場一個應有的評價，充分重視貨幣市場的發展。

1、短期資金融通功能

市場經濟條件下的各種經濟行為主體客觀上有資金盈餘方和資金不足方之分，從期間上可分為一年期以上的長期性資金餘缺和一年期以內的短期性資金餘缺兩大類，相對於資本市場（Capital Market）為中長期資金的供需提供服務，貨幣市場（Money Market）則為季節性、臨時性資金的融通提供了可行之徑。相對於長期投資性資金需求來說，短期性、臨時性資金需求是微觀經濟行為主體最基本的、也是最經常的資金需求，因為短期的臨時性、季節性資金不足是由於日常經濟行為的頻繁性所造成的，是必然的、經常的，這種資金缺口如果不能得到彌補，就連社會的簡單再生產也不能維系，或者只能使商品經濟處於初級水平，短期資金融通功能是貨幣市場的一個基本功能。

2、管理功能

貨幣市場的管理功能主要是指通過其業務活動的開展，促使微觀經濟行為主體加強自身管理，提高經營水平和盈利能力。

（1）同業拆借市場、證券回購市場等有利於商業銀行業務經營水平的提高和利潤最大化目標的實現

同業拆借和證券回購是商業銀行在貨幣市場上融通短期資金的主渠道。充分發達的同業拆借市場和證券回購市場可以適時有度地調節商業銀行准備金的盈餘和虧缺，使商業銀行無需為了應付提取或兌現而保有大量的超額准備金，從而將各種可以用於高收益的資產得以充分運用，可謂「一舉兩得」。為此，商業銀行要運用科學的方法進行資金的流動性管理，這使商業銀行資產負債管理躍上一個新的台階。

（2）票據市場有利於以盈利為目的的企業加強經營管理，提高自身信用水平

票據市場從票據行為上可以分為票據發行市場、票據承兌市場、票據貼現市場，從簽發主體上可以分為普通企業票據和銀行票據。只有信譽優良、經營業績良好的主體才有資格簽發票據並在發行、承兌、貼現各環節得到社會的認可和接受，不同信用等級的主體所簽發和承兌的票據在權利義務關繫上有明顯的區別，如利率的高低、票據流動能力的強弱、抵押或質押的金額的大小，等等。所以，試圖從票據市場上獲得短期資金來源的企業必須是信譽優良的企業，而只有管理科學、效益優良的企業才符合這樣的條件。

3、政策傳導功能

貨幣市場具有傳導貨幣政策的功能。眾所周知，市場經濟國家的中央銀行實施貨幣政策主要是通過再貼現政策、法定存款准備金政策、公開市場業務等的運用來影響市場利率和調節貨幣供應量以實現宏觀經濟調控目標的，在這個過程中貨幣市場發揮了基礎性作用。

（1）同業拆借市場是傳導中央銀行貨幣政策的重要渠道

中央銀行通過同業拆借市場傳導貨幣政策藉助於對同業拆放利率和商業銀行超額准備金的影響。首先，同業拆放利率是市場利率體系中對中央銀行的貨幣政策反映最為敏感和直接的利率之一，成為中央銀行貨幣政策變化的「信號燈」。這是因為，在發達的金融市場上，同業拆借活動涉及范圍廣、交易量大、交易頻繁，同業拆放利率成為確定其他市場利率的基礎利率。國際上已形成在同業拆放利率的基礎上加減協議幅度來確定利率的方法，尤其是倫敦同業拆借利率更成為國際上通用的基礎利率。中央銀行通過貨幣政策工具的操作，首先傳導影響同業拆放利率，繼而影響整個市場利率體系，從而達到調節貨幣供應量和調節宏觀經濟的目的。其次，就超額准備而言，發達的同業拆借市場會促使商業銀行的超額准備維持在一個穩定的水平，這顯然給中央銀行控制貨幣供應量創造了一個良好的條件。

（2）票據市場為中央銀行提供了宏觀調控的載體和渠道

傳統的觀念認為票據市場僅限於清算，甚至短期資金融通功能也經常被忽略。實際上除了上述兩個基本功能外，票據市場還為中央銀行執行貨幣政策提供了重要載體。首先，再貼現政策必須在票據市場實施。一般情況下，中央銀行提高再貼現率，會起到收縮票據市場的作用，反之則擴展票據市場。同時，中央銀行通過票據市場信息的反饋，適時調整再貼現率，通過貨幣政策中介目標的變動，達到貨幣政策最終目標的實現。另外，隨著票據市場的不斷完善和發展，票據市場的穩定性不斷增強，會形成一種處於均衡狀態下隨市場規律自由變動的、供求雙方均能接受的市場價格，反映在資金價格上就是市場利率，它無疑是中央銀行利率政策的重要參考。其次，多種多樣的票據是中央銀行進行公開市場業務操作的工具之一，中央銀行通過買進或賣出票據投放或回籠貨幣，可以靈活地調節貨幣供應量，以實現貨幣政策的最終目標。

（3）國庫券等短期債券是中央銀行進行公開市場業務操作的主要工具

公開市場業務與存款准備金政策和再貼現政策相比有明顯優勢，它使中央銀行處於主動地位，其規模根據宏觀經濟的需要可大可小，交易方法和步驟可以隨意安排，不會對貨幣供給產生很大的沖擊，同時，其操作的隱蔽性不會改變人們的心理預期，因此易於達到理想的效果。但是，開展公開市場業務操作需要中央銀行具有相當規模、種類齊全的多種有價證券，其中國債尤其是短期國債是主要品種。因為國債信用優良、流動性強，適應了公開市場業務操作的需要，同時，公開市場業務操作影響的主要是短期內貨幣供應量的變化。所以對短期債券和票據要求較多。因此，具有普遍接受性的各種期限的國庫券成為中央銀行進行公開市場業務操作的主要工具。

4、促進資本市場尤其是證券市場發展的功能

貨幣市場和資本市場作為金融市場的核心組成部分，前者是後者規范運作和發展的物質基礎。首先，發達的貨幣市場為資本市場提供了穩定充裕的資金來源。從資金供給角度看，資金盈餘方提供的資金層次是由短期到長期、由臨時性到投資性的，因此貨幣市場在資金供給者和資本市場之間搭建了一個「資金池」，資本市場的參加者必不可少的短期資金可以從貨幣市場得到滿足，而從資本市場退出的資金也能在貨幣市場找到出路。因此，貨幣市場和資本市場就如一對「孿生兄弟」，不可偏廢於任何一方。其次，貨幣市場的良性發展減少了由於資金供求變化對社會造成的沖擊。從長期市場退下來的資金有了出路，短期游資對市場的沖擊力大減，投機活動達到了最大可能的抑制。因此，只有貨幣市場發展健全了，金融市場上的資金才能得到合理的配置，從世界上大多數發達國家金融市場的發展歷程中可以總結出「先貨幣市場，後資本市場」是金融市場發展的基本規律。

由以上分析可以看出，貨幣市場在金融市場和市場經濟的良性發展中都發揮著重要的作用，是微觀主體和宏觀經濟正常運行的基礎環節。但是貨幣市場功能的正常發揮是需要有前提條件的。貨幣市場本身的發達和完善是其功能得以發揮的首要前提。例如，發達的同業拆借市場需要有廣泛的參與主體、頻繁而廣泛的交易行為、隨行就市的市場價格；發達的票據市場要求票據行為的主體必須是信用良好的真正的市場經濟行為主體，票據行為合法規范；國庫券市場的形成要求 *** 發行的國庫券達到一定規模，並且期限、檔次合理。這些條件的具備為貨幣市場功能的發揮提供了良好的載體。其次，貨幣市場功能的發揮尤其是政策功能的發揮需藉助於其他金融市場子市場的發展。貨幣市場在這個功能的發揮中實際上最早反映中央銀行貨幣政策的變化並通過進一步作用於長期金融市場即資本市場進而作用於更廣范圍的市場。這是因為，在市場經濟條件下，利益關系的變化引起經濟行為的改變基本上都是藉助貨幣這個載體，在這個過程中，貨幣市場和資本市場分別擔任著「二傳手」和「三傳手」的作用。發達的市場經濟是貨幣市場功能發揮的第三個條件。金融市場本身就是市場經濟的產物。在市場經濟中， *** 通過間接調控的方式對市場和微觀經濟行為主體進行宏觀管理，微觀主體成為真正的「經濟人」和「理性人」，為滿足盈利最大化和效用最大化而進行營運和消費，供求關系成為價格變動的基本因素，價格成為資源配置變化的基本信號，發達的市場經濟本身既需要貨幣市場，同時又為貨幣市場的發展提供良好的外部環境。

因此可以很容易地得出結論，貨幣市場是金融市場和市場經濟良性發展的前提，金融市場和市場經濟的完善又為貨幣市場的正常發展提供了條件，三者是相輔相成的統一體。在這一關系中，貨幣市場起著基礎性作用。重資本市場，輕貨幣市場，其結果是削弱了貨幣市場的基礎作用，使得市場經濟行為主體失去了短期融資市場的依託，同時破壞了貨幣市場和資本市場的協調發展，造成大量本應屬於貨幣市場的資金流向資本市場，一方面是貨幣市場因資金缺乏日漸萎縮，另一方面是不斷膨脹的資本市場積聚了太多的短期游資，資本市場的泡沫成分日漸明顯。其次，由於上述結果的延伸，使中央銀行藉以調節宏觀經濟的聯系紐帶被割斷，在很大程度上削弱了中央銀行貨幣政策的效應。正本清源，全面認識貨幣市場在整個金融市場以及市場經濟中的基礎功能與作用，對於社會主義市場經濟的完善和金融市場的正常發展具有現實的以及長遠的深刻意義。

資本市場：

1. 資本市場的概念：

資本市場是金融市場的一部分，它包括所有關繫到提供和需求長期資本的機構和交易。長期資本包括公司的部分所有權如股票、長期公債、長期公司債券、一年以上的大額可轉讓存單、不動產抵押貸款和金融衍生工具等，也包括集體投資基金等長期的貸款形式，但不包括商品期貨。

資本市場是一種市場形式，而不是指一個物理地點，它是指所有在這個市場上交易的人、機構以及他們之間的關系。

2.資本市場的基本工具：

金融市場的一個主要環節，泛指資金借貸期長於1年的市場。資金借貸期期限在1年或1年以下的稱為貨幣市場（money market)。與貨幣市場相比，資本市場特點主要有：1融資期限長。至少在1年以上，也可以長達幾十年，甚至無到期日。2流動性相對較差。在資本市場上籌集到的資金多用於解決中長期融資需求，故流動性和變現性相對較弱。3風險大而收益較高。由於融資期限較長，發生重大變故的可能性也大，市場價格容易波動，投資者需承受較大風險。同時，作為對風險的報酬，其收益也較高。在資本市場上，資金供應者主要是儲蓄銀行、保險公司、信託投資公司及各種基金和個人投資者；而資金需求方主要是企業、社會團體、 *** 機構等。其交易對象主要是中長期信用工具，如股票、債券等等。

Ⅲ 如何加強貨幣市場與資本市場的互動

多對投資者進行教育，當大家都變得越理性，互動性就越強

Ⅳ 中國的貨幣市場和資本市場有何聯系二者通過什麼聯系在一起

貨幣市場通常是指短期信貸工具的市場，即融通短期資金或買賣短期金融證券的市場
資本市場是指中長期資金融通或中長期金融證券買賣的市場

由於客觀的、歷史的種種原因，我國的貨幣市場發展要比資本市場發展滯後。但從總體上說，資本市場發展到一定程度，如果沒有貨幣市場的發展來支持，資本市場很難有進一步的發展。沒有相應的貨幣市場，資本市場的發展缺乏風險規避和風險流動的調節機制。因而在現階段，研究貨幣市場與資本市場的關系對於中國金融體制改革具有重要意義。

隨著金融體系的發展，貨幣市場與資本市場的關系是否發生了微妙的變化？這些變化的原因及特點是什麼？這都是需要認真研究的問題。我們的研究不能停留在二者只是相互依存、相互發展的關系這個層面上，應該深入研究一下市場運行狀態的改變、資產形態的改變以及資產流動性的提升對貨幣市場與資本市場關系的影響是否存在？國際游資的大規模流動使得兩個市場的界限不是很清楚。雖然我們可以從期限上來劃分兩個市場的界限，但是從資金本身的性質來看，有時是很難劃分的，所以還應研究資本市場和貨幣市場在實踐中應如何區分的問題。
很多人認為資本市場就是股票市場，這實際上是很不全面的。資本市場是和貨幣市場相對應的一組概念，他們之間的劃分標准只是時間期限的不同，資本市場是指期限在1年以上的中長期資金借貸市場，相應地，融資期限在1年以下的稱作貨幣市場。由於中長期的資金融通大多被企業用於擴大再生產而非短期的資金周轉，因而該類金融市場就被稱之為資本市場。
從上述定義不難看出，資本市場不僅包括股票市場，還應包括融資期限在1年以上的銀行信貸市場、債券市場以及基金市場等；股票市場只是因為其規模較大，影響較深而為投資者最為熟悉。貨幣市場主要包括期限在1年以內的銀行信貸市場、同業拆借市場、票據貼現市場以及回購市場等。
由於資本市場的融資期限遠遠長於貨幣市場，在較長的時間內資金使用的不確定性明顯增強，因而資本市場的風險也遠遠大於貨幣市場。
與此相關的另一組概念是直接融資和間接融資。他們之間的區別主要是融資的方式不同，而與融資的期限無關，這也可以從字面上看出一些。間接融資以銀行信貸為主，其過程是資金供應者(一般是資金暫時富餘的居民和企事業單位)將富餘資金存入銀行，由銀行將資金再貸給資金需求者。很明顯，銀行在其中起了一個中介的作用，「間接」的意義是指資金需求者通過銀行間接地向資金最終供應者融資。直接融資以股票市場和債券市場為主，比如，上市公司直接以股票的形式向投資者融資。需要注意的是，上市公司發行股票時雖然也涉及到證券公司等中介機構，但證券公司在其中只是提供技術安排上的服務，而不涉及資金方面的債權與債務關系。

全部內容可以參考：

http://www.unirule.org.cn/Forum/capforum-2001-hjl.htm

http://www.jlchina.cn/lw/3/yulew_2393.htm

Ⅳ 我國貨幣市場和資本市場的情況和存在問題,應採取什麼樣的對策

我國廣義貨幣市場存量居世界前列，而狹義貨幣市場發育相對落後，佔GDP比例僅為17.97%，處於七個國家最末位。而狹義貨幣子市場主要集中在前兩部分，銀行承兌票據和債券回購共佔到80%左右市場份額，其他子市場發育不足，尤其是短期債券市場和同業拆借市場。總體來看，我國貨幣市場在總量上並不落後，某種程度上講可以說是貨幣體系過分依賴間接融資。但是貨幣市場內部子市場之間發育很不均衡，尤其是銀行貸款、銀行承兌票據等市場化不強的工具在貨幣市場中占據97%以上份額，風險集中，急待向市場化更強的貨幣子市場和資本市場分流和轉化。 我國資本市場/GDP比例為64.86%，低於發展中三國157.68%水平93個百分點，資本市場存量遠遠落後於世界平均水平，股票市場和債券市場發育均滯後，債券市場發育比股票市場還落後，公司債和資產證券化債券落後於發展中國家，就資本市場而論，在總量上不僅遠遠落後於世界發達國家水平，而且落後於東南亞發展中國家，直接融資發展遠遠不夠，需要從間接融資的貨幣市場引進資金。資本市場中不僅股票市場需要貨幣市場資金支持，而且債券市場也更重要，兩者不可重此輕彼。 綜上所述，我們應進一步加強兩個市場的連通，積極推進債券市場的統一，建立金融市場連通的基礎，大力發展債券市場，促進貨幣市場資金向資本市場的流動，大力發展跨市場產品，推動貨幣市場和資本市場的進一步連通，擴大投資主體的連通程度，賦予其跨市場投資的權利，拓寬兩個市場的融資渠道，實現資金合規流動等。