如何完善貨幣傳導機制

❶ 我國貨幣政策主要通過哪些途徑傳導,效果如何

有兩個途徑：金融市場和商業銀行
我國很顯然是通過商業銀行（存款准備金政策，不動產信用控制），反應比較迅速，迅速的壓低物價，打壓房地產。

❷ 貨幣傳導機制的信用渠道如何發揮作用求答案

貨幣政策傳導途徑一般有三個基本環節，其順序是： ① 從中央銀行到商業銀行等金融機構和金融市場。中央銀行的貨幣政策工具操作
，首先影響的是商業銀行等金融機構的准備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場上貨幣供給與需求的狀況； ② 從商業銀行等金融機構和金融市場到企業、居民等非金融部門的各類經濟行為主體。商業銀行等金融機構根據中央銀行的政策操作調整自己的行為，從而對各類經濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經濟活動產生影響； ③ 從非金融部門經濟行為主體到社會各經濟變數，包括總支出量、總產出量、物價、就業等。
金融市場在整個貨幣的傳導過程中發揮著極其重要的作用。首先，中央銀行主要通過市場實施貨幣政策工具，商業銀行等金融機構通過市場了解中央銀行貨幣政策的調控意向；其次，企業、居民等非金融部門經濟行為主體通過市場利率的變化，接受金融機構對資金供應的調節進而影響投資與消費行為；最後，社會各經濟變數的變化也通過市場反饋信息，影響中央銀行、各金融機構的行為。貨幣政策傳導機制是貨幣政策向經濟領域各部門、各要素滲透和作用的全過程。正是貨幣政策傳導機制的作用，才使得貨幣政策操作工具和各目標之間形成一個完善的、不可分割的整體，才使得貨幣政策實施效果充分顯現出來。該文從貨幣政策傳導機制的歷史回顧入手，譯計劃經濟與市場經濟兩種不同經濟體制下貨幣政策傳導機制的特點進行了較深入的研究，並在此基礎上就各自貨幣政策傳導機制的效應問題進行了分析與比較，最後建立適合中國社會主義市場經濟的貨幣政策傳導機制為目標，提出了中國貨幣政策傳導機制的設想和建議。 本文針對近幾年來貨幣政策傳導機制所暴露出的問題，從理論分析的角度，首先指出當前國民經濟活力不足，主要不是貨幣供應量的問題，而是貨幣政策傳導機制存在體制性梗阻；並分析了貨幣政策傳導機制中傳導機構和客體缺乏活力、路徑過窄、速度下降、動力和信號失真、環境不樂觀等問題；其後，論述了在轉軌經濟時期貨幣政策傳導機制不暢與實體經濟體制不健全之間存在著相互牽制、相互影響的關系；最後，給出了提高貨幣政策傳導機制運行效率的政策建議。
關鍵詞：貨幣政策傳導機制；國民經濟活力；相互影響；建議
貨幣政策傳導機制是運用貨幣政策工具到實現貨幣政策目標的作用過程，也可以說是貨幣政策各種措施的實施和發生效應的過程。從貨幣政策傳導機制的情況分析，對我們理解國民經濟運行特點以及存在問題，是很有用處的。近幾年，貨幣政策傳導機制的問題暴露的比較充分。今年以來，由於經濟開始轉暖，貨幣政策傳導問題又可能被模糊。因此，現在有必要從理論上對這一問題作些分析，以推進相關制度的改革。
一、當前國民經濟活力不足
當前，我國經濟出現的問題，主要是需求不足，表現為增長速度相對下降，價格總水平出現負值。但最令人擔心的是，國民經濟的活力不足。活力最大來源在經濟基礎，在企業，在各類金融組織，在人民群眾之中。社會主義市場經濟，本質上是人民群眾推動、創造和發展的經濟。政府引導作用是重要的，但沒有生動活潑、創新開拓的民間基礎，國民經濟就會活力不足。國民經濟增長潛力和實績，固然是引人注目的，但國民經濟是否充滿活力，才是更重要的。經濟增長不論高一點還是慢一點，通貨不論是膨脹一點還是緊縮一點，都不能證明這個經濟系統是否有活力。經濟大起大落，既可能在無活力的國民經濟系統中發生，也可能在有活力的經濟系統中發生。經濟有活力，增長快慢均正常；經濟沒活力，增長快慢都不容樂觀。
在國民經濟大系統中，金融活動有些象是這個有機體的血液循環系統，支持著國民經濟大系統的正常運行。前幾年，金融機構和金融組織比較亂，需要整頓。整頓使相當多的金融組織關閉或重組，這是完全必要的。但這個過程，對貨幣政策傳導也產生著影響。可以說，國民經濟多年來一放就亂、一抓就死的問題程度上雖有減輕，但並沒有從根本上得到解決。企業和基礎金融組織的活力不足，以至國民經濟活力不足，是當前一個突出的問題。清理整頓與制度創新，堵與疏，外部約束與內部約束，激勵與約束等多種關系，都有待進一步理順。
現在國民經濟活力不足的問題，就其與金融活動的關系來看，主要不是貨幣數量多少的問題，不是貨幣政策緊松的問題。就近三年情況看，貨幣與金融運行中，中央銀行的各項措施是及時的，貨幣政策是正確的，只是貨幣政策執行效果不很理想。其中原因，是貨幣流動渠道不暢，是貨幣政策傳導機制存在體制性的梗阻。貨幣政策推動了經濟目標的實現，但傳導機制不靈減弱了貨幣政策效果。近兩三年，貨幣傳導機制對國民經濟的影響，比貨幣供給量影響更大。通俗地講，我國當前問題，不是沒水，而是水渠不暢。不是水少造成旱情，是有水但渠道不暢造成了旱情。需要討論的重點不是放不放水，而是如何修整好水渠。換言之，貨幣傳導機制的問題比貨幣供應量多少更重要。
貨幣傳導機制是以金融體系為依託的，沒有健全的金融體系，就沒有良性的傳導機制；反之，沒有好的貨幣傳導機構，就沒有可能發展和鞏固好的金融體系。貨幣政策傳導過程，既是貨幣供應量滲入國民經濟方方面面的過程，又是貨幣存量與收入流量轉化的過程。通過貨幣政策傳導，貨幣供給量發生增減，對各種產品的價格和產量發生影響。價格和產量變化，又反過來影響貨幣供給量。滲透在國民經濟中的貨幣政策傳導機制，與國民經濟活力相互影響，共同作用。實體經濟上出現的結構不合理和供求失衡的問題，既與金融活動存在的問題相關，也是金融活動產生問題的基礎條件。貨幣傳導機構出現的問題，究其原因，是貨幣傳導機制的諸多要素缺乏活力，是金融體制性萎縮帶來的結果。
二、對當前我國貨幣政策傳導機制要素的分析
通常對貨幣政策傳導機制分析，把重點放在研究貨幣政策工具、操作目標和中介目標以及最終目標上。貨幣政策中介目標的確定，是近些年金融體制改革中的一大進步。但是，在我國現行體制下，不能過分高估中介目標的合理性。沒有利率市場化，就沒有能判斷貨幣供給合理與否的真正尺度。這里我不討論貨幣政策目標問題，想重點分析一下貨幣政策傳導過程中，那些承擔傳導任務的機構和經濟變數所出現的情況和存在的問題。
我認為貨幣政策傳導過程中有六方面的問題：
1、貨幣政策傳導機制中的機構存在活力不足的問題。表現在兩方面，一是大銀行病，是動脈硬化。 90%以上的存款在向大銀行集中，投資環境不好，貸款風險大資金很難貸出。因此，一度時間，大銀行不用央行的再貸款反而還再貸款；大量購買國債不願賣給央行，脹肚子，消化不良。基礎貨幣投放萎縮，集中反映為大銀行上不能吐，下不能瀉。結匯渠道和貸款渠道兩條大動脈出現體制性萎縮，貨幣供應自然就下降了。這種情況導致的效應，與美國30年代因銀行倒閉而出現貨幣供應收縮是一個道理。總之，這是貨幣流動主渠道有了病。從國民經濟角度看，就是儲蓄持續增長，而投資持續不振，形成了資金的負缺口。二是小機構病。基層金融機構困難重重，活力不足，可稱之毛細血管大片潰爛導致失過量失血。這里既有大商業銀行將省市分支機構貸款權力回收，信貸活動越在基層越顯單薄。更有一大批城鄉金融機構，如城市銀行、農村信用社、各種基金會，正在整頓，問題不少。確實是毛細血管失血，使縣及縣以下的經濟活動缺乏活力，忙於救火，金融支持和服務很難真正有效地開展。
2、傳導機制的客體即企業存在活力不足的問題。由於整體經濟尚沒走出供大於求的困境，因此，相當多的企業缺乏生機，甚至不少奄奄待斃，需要重組或者關閉、破產。作為貨幣政策的微觀基礎，貨幣供給的主要接受者，這樣一種狀況，大大降低了對貨幣需求能力，大大降低了銀行貸款的信心。現在金融界有一種普遍的說法，認為國有企業信用等級呈走低趨勢，貸款存在資金陷阱問題。客觀上講，企業尤其是國有企業，在轉軌中面臨的種種困難，並不完全是自已的過失，但並不能因此而不付出改革的成本。為支持國有企業發展，國家要求國有專業銀行對國有企業給予貸款支持。雖然《商業銀行法》的出台和金融風險加大，迫使行政性干預有較大收劍，但以各種名義下來的政策性傾斜貸款，仍然不可能根本上杜絕。而且，越是大型企業，越是貸款大戶，行政性干預就越難拒絕。其中，相當部分的企業用貸款去維持和解決生存問題，比如發工資
，或者還欠款。這種情況使金融機構行為變異，也使貨幣政策效果很少達到預期目標。
3、貨幣政策傳導的路徑過窄。這里有三條路徑可以考慮。一是基礎貨幣投放路徑。這是央行與國有大銀行關系為主線的，也是與結匯和貸款情況相關的。去年以來，在再貸款上有所作為，使這個路徑上基礎貨幣投放有所擴大。面對國有獨資商業銀行貸款增量占基礎貨幣比重上升的態勢，進一步設計央行的相關舉措，進一步引導好大銀行的認同，是很重要的。二是貨幣市場和資本市場，這也是貨幣政策傳導的重要渠道。發達國家經驗證明，金融市場是否發達，對貨幣政策傳導很有影響。但現在我國貨幣市場和資本市場上，反映出來的不是對貨幣政策的正向響應，而是沒有反應，或不正常反應。這與我國金融市場現狀有關。比如，前兩年，銀行同業折借市場有行無市，自然缺乏應對貨幣政策的傳導的相應行動。在證券市場上，也多次出現對貨幣政策比如調利率的無反應，或逆向反應。其中問題還是出在體制上。又如，
保險市場銀行利率下調後保險公司上存商業銀行的保費收入因受到利息降低影響本應減少存款，但實際上不降反升。這些情況，反映了進一步完善貸幣和資本市場的必要性。三是財政渠道。當基礎貨幣投放通過金融渠道確實困難時，可以考慮動用財政渠道。財政通過特種融資形式，代替了央行對商業銀行的再貸款，直接將貨幣供應到社會上。（註：請參考我去年在《財貿經濟》第8期《通貨緊縮、需求不足與政策思路》一文）當然，相對於貨幣傳導其他路徑，這是輔助性的路徑。同時，這只是貨幣傳導路徑，而不是貨幣政策的傳導路徑。
4、貨幣政策傳導速度下降。如果繼續用血液循環系統的比喻，那麼，在這里出現的是血粘稠問題了。反映在貨幣流通速度，就是相對的下降。我們常用GDP與M2的比例（GDP/M2）作為判斷貨幣流動性的一個指標，這個指標從1996年以來一直在下降，1999年上半年，這個指標為1991年以來最低點。人們持幣傾向提高，往來減少，資金沉澱，資金的流動性嚴重不足，使貨幣供給量大大下降。這方面，已有若干文章專門進行過論證，這里就不再重復。
5、貨幣政策傳導的動力和信號有失真問題。執行積極的貨幣政策，除了直接調控時的手段外，間接調控手段往往存在著利益引導機制。當貨幣政策傳導的動力不足或信號失真，由此會引起血壓偏低現象。以利率為例，現在利率沒在完全市場化，重要金融產品流通沒有價差或價差過小，就形成不成有力的流通，也就表現為貨幣政策傳導過程不力。這兩年這個問題有所緩解，1998年央行擴大了商業銀行對小企業貸款利率的浮動幅度。1999年將縣以下金融機構貸款利率上浮幅度由20％擴大到30％，不久前央行又批准中國銀行調高外幣存貸款利率等，但利率市場化遠沒完成，最重要的金融產品如存貸利率，也必須市場形成，才能真正形成貨幣政策的良好反應機制。其次，利率作為資金的價格信號，起著調節供求的作用。在調節資金供求過程中，就會出現無效調節、逆向調節或過度調節的問題。從這一角度看，可以說在貨幣傳導機制中，還存在神經系統紊亂的問題。
6、貨幣政策傳導的環境不容樂觀。首先是經濟形勢的大環境，這是最關鍵的。相對而言，當經濟活動旺盛時，貨幣政策傳導速度也大大加快；當經濟偏冷時，比如出現市場疲軟時，貨幣政策傳導速度也大大下降了。這就好比，天熱了，人的血液循環加快了，反之，就會慢一些。究其原因，經濟大環境對經濟主體的決策和投資選擇影響很大，進而會影響到各類經濟主體對貨幣流的態度，影響到貨幣政策傳導的速度。比如，1999年大環境比較偏冷，既使有貨幣，但貸出並不流暢。而今年經濟形勢有恢復跡象，在向回暖的方向前進，貨幣政策傳導機制似乎就通暢一些。其次，是正確處理金融監管與金融服務的關系。這也是大環境中的周邊環境建設問題，是金融系統運行中最關鍵的問題。如果協調得不好，不論是那方面位置畸重畸輕，都影響貨幣政策傳導。忽視金融服務，貨幣政策就傳導不下去；忽視金融監管，貨幣政策傳導中就會出現過度反應，出現過熱。就當前存在的傾向看，現在似乎這樣講比較有針對性：沒有貸款的增長，不良資產化解難以收效；只有在經濟發展中，金融風險才有可能化解。
最後，還有一個貨幣傳導的規模問題需要討論一下。對貨幣數量規模判斷人們多用M1或M2，並把它們作為貨幣政策的中介指標。這個問題討論很長時間了。我這里只是想指出一個問題，即在發達國家信用工具極為發達和方便下的標志，短期和定期存款，可以視同貨幣供給。正如西方人身上攜帶的各種存款信用卡，就可以直接當貨幣使用。而在我國，信用卡並不流行、普及，使用起來也沒有那麼方便，因此，存款額在很大程度上不能表現為可以隨時使用的貨幣。簡言之，存款增長就是存款增長，很難直接成為貨幣供應量的標識。正因為如此，雖然經常我們借用M0、M1和M2比較好的增長，說明貨幣供給量合理時，卻往往會發現，與社會對貨幣的需求反應經常不一致。過去兩年情況就說明，真正使人們發現貨幣供給不足的，還是基礎貨幣這一指標。當然，貨幣傳導規模還有一個放大機制問題，即貨幣乘數問題，指金融機構通過派生存款機制放大倍數地向社會供給現金和存款貨幣。這里也不展開討論了。
三、貨幣政策傳導機制不暢與實體經濟體制的不健全的相互影響
傳統計劃經濟體制下，沒有貨幣政策，只有信貸政策。資源配置是計劃機制。錢隨物走，物由行政確定的，資金供應自然也是由行政或說計劃確定。傳統體制下體現的是供給管理下的資金需求，與市場經濟下的需求管理及其伴生物貨幣政策不是一回事。這一時期，貨幣政策傳導也因體制特點而很少存在阻滯。貨幣供給完全服從於國家的物質資源配置，是由經濟運動決定，因此貨幣是內生的。
隨著經濟體制改革的推進和不斷深入，中央銀行調整貨幣的手段發生了變化，金融宏觀調控由直接調控逐步轉向間接調控。貨幣供應總量由完全通過指令性計劃控制的變數，變為間接調控下內生性和外生性並存的變數。中國的貨幣供給機制也初具市場經濟的框架，初步形成了中央銀行──金融機構──企業的貨幣政策傳導機制。但是，在轉軌時期，完備的金融制度和環境還沒建立起來，在以直接調控為主向間接調控為主的轉變過程中，貨幣政策發揮作用受到一定限制。由此也決定我國的貨幣仍具有很強的內生性。
在實體經濟體制不健全的情況下，這種內生性常表現為：貨幣政策傳導機制不暢，並與實體經濟體制的不健全之間形成一種相互牽制、相互影響的關系。貨幣政策傳導機制不暢，往往造成實體經濟缺血或貧血，國民經濟活力不足，無疑會影響到實體經濟的健全發展；而實體經濟體制不健全，國民經濟缺乏活力，勢必造成貨幣政策傳導機制受阻滯，資金在中央銀行和金融機構間空轉，儲蓄難以轉化為投資。

❸ 貨幣政策的傳導機制

貨幣政策傳導機制，指央行的貨幣政策如何作用經濟，從而實現政策目標的過程。各經濟學派從不同角度出發，形成了各自的貨幣政策傳導機制理論，如Mishkin將貨幣政策的傳導機制分為利率渠道、貨幣渠道、信貸渠道等。在傳統的貨幣傳導機制下，傳導過程為中央銀行一貨幣市場—金融機構(主要是商業銀行)—企業(居民)。這里，商業銀行處於關鍵地位，中央銀行貨幣供給量的變動首先作用於銀行體系和貨幣市場。資本市場發展起來以後，出現了中央銀行一資本市場(資產價格)—企業(居民)這樣一種嶄新的貨幣政策傳導機制。在新的傳導機制下，資本市場處於中介地位，資產價格是關鍵變數。由於資本市場對中央銀行貨幣政策的變動會迅速做出反應，並通過金融資產價格的變化影響企業與社會公眾的消費與投資行為。從理論上來說，這種新的傳導機制的政策時滯較短，政策傳導效率較高，政策效應亦較顯著。但是，金融資產價格傳導渠道的增加，又使得經濟主體的行為選擇更為多樣化、間接化，有可能和中央銀行的貨幣政策意圖相左，致使貨幣政策傳導機制更加復雜，具有不可測控性。
目前我國的貨幣政策傳導主要以信貸傳導為主，匯率、利率等傳導途徑為補充，資產價格在傳導體制中的地位不顯著。也就是說，資產價格渠道的出現並沒有顯著改變我國的貨幣政策傳導效果。
我國企業普遍傾向於進入股市募集資金，對其他的資產形式(比如債券)不感冒。但同時從股市上募集的資金並沒有用於實體經濟，無法形成投資需求
為支持貨幣政策的有效傳導，需要繼續推進國有企業改革，讓企業成為真正意義上的市場主體和投資主體，這是改善宏觀金融調控效應微觀基礎的必要手段。進行分配體制改革我們應該縮小地區差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產在個人金融資產中的比例，從而使資產價格更能有效地傳導貨幣政策。

❹ 貨幣政策的傳導機制是怎樣的

貨幣政策傳導機制(conction mechanism of monetary policy) 中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。貨幣政策傳導機制是指從運用貨幣政策到實現貨幣政策目標的過程，貨幣傳導機制是否完善及提高，直接影響貨幣政策的實施效果以及對經濟的貢獻。1998年以來，針對國內經濟增長速度下滑、國內消費需求疲軟以及出現了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續適當地增加貨幣供應量，降低利率等擴張性貨幣政策，收到了一定的效果。但從總體來講，沒有能夠達到預期的目標。
http://ke..com/view/1082634.htm

❺ 貨幣政策的傳導機制有哪些

貨幣政策傳導機制(conction mechanism)是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。在市場經濟發達國家，貨幣政策傳導途徑一般有三個基本環節。

從中央銀行到商業銀行等金融機構和金融市場。從商業銀行等金融機構和金融市場到企業、居民等非金融部門的各類經濟行為主體。從非金融部門經濟 行為 主體到社會各經濟變數，包括總支出量、總產出量、物價、就業等。

(5)如何完善貨幣傳導機制擴展閱讀：

穩定物價目標是中央銀行貨幣政策的首要目標，而物價穩定的實質是幣值的穩定。穩定物價是一個相對概念，就是要控制通貨膨脹，使一般物價水平在短期內不發生急劇的波動。衡量物價穩定與否，從各國的情況看，通常使用的指標有三個：

一是GNP（國民生產總值）平均指數，它以構成國民生產總值的最終產品和勞務為對象，反映最終產品和勞務的價格變化情況。

二是消費物價指數，它以消費者日常生活支出為對象，能較准確地反映消費物價水平的變化情況。

三是批發物價指數，它以批發交易為對象，能較准確地反映大宗批發交易的物價變動情況。需要注意的是，除了通貨膨脹以外，還有一些屬於正常范圍內的因素。

這個限度的確定，各個國家不盡相同，主要取決於各國經濟發展情況。另外，傳統習慣也有很大的影響。

❻ 結合我國現實，談談如何提高貨幣政策傳導機制的運行效率

貨幣政策傳導機制無非就是凱恩斯的利率傳導機制、貨幣學派的資產價格渠道（其包括匯率渠道和股價渠道）、信貸渠道（包括銀行貸款渠道和資產負債表渠道）。
從利率傳導機制來看，最關鍵的因素就是利率對貨幣供給量變化的敏感程度，以及利率變動對於投資的敏感程度。前者無非就是利率市場化，讓利率的調整由市場來決定，減少國家的干預，這個的話我比較看好中央推出shibor（上海銀行間同業交換利率）在這方面的作用，畢竟銀行業間的貨幣信貸在利率的變動中起著重要的作用。後者主要是國家要提高投資者的投資熱情，至少說不要限制投資，另外好的市場環境也會激發投資者的投資熱情。
匯率渠道主要牽涉利率變動對於匯率的影響問題和出口問題，主要就是就是匯率自由化和國家對於出口的鼓勵。
股價渠道的作用大小主要還是看股票市場是否是理性、正確反映經濟形勢。
銀行信貸和資產負載表作用的大小主要是看銀行的貸款情況。

❼ 簡述貨幣政策傳導機制的內容

貨幣政策傳導機制中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。貨幣政策傳導機制是指從運用貨幣政策到實現貨幣政策目標的過程，貨幣傳導機制是否完善及提高，直接影響貨幣政策的實施效果以及對經濟的貢獻。
一、1998年以來，針對國內經濟增長速度下滑、國內消費需求疲軟以及出現了通貨緊縮等突出問題，中國人民銀行持續適當地增加貨幣供應量，降低利率等擴張性貨幣政策，收到了一定的效果。但從總體來講，沒有能夠達到預期的目標fx678財經頻道。
二、貨幣政策傳導機制中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。貨幣政策傳導機制是指從運用貨幣政策到實現貨幣政策目標的過程，貨幣傳導機制是否完善及提高，直接影響貨幣政策的實施效果以及對經濟的貢獻。
三、貨幣政策從政策手段到操作目標，再到效果目標，最後到最終目標發揮作用的途徑和傳導過程的機能。貨幣政策分為制定和執行兩個過程，制定過程從確定最終目標開始，依次確定效果目標、操作目標、政策手段。
四、執行過程則正好相反，首先從操作政策手段開始，通過政策手段直接作用於操作目標，進而影響效果目標，從而達到最後實現貨幣政策最終目標的目的。在西方經濟學中，貨幣政策的傳導機制大致可分為四種途徑，即：利率傳導機制、信貸傳導機制、資產價格傳導機制和匯率傳導機制
五、這種機制與高度集中統一的計劃管理體制相適應。國家在確定宏觀經濟目標時，如經濟增長速度、物價穩定和國際收支平衡，已經通過國民經濟綜合計劃將貨幣供應量和信貸總規模乃至該項指標的產業分布和地區分布包括在內。因此，中央銀行的綜合信貸計劃只是國民經濟計劃的一個組成部分。
六、中央銀行的政策工具惟有信貸計劃以及派生的現金收支計劃，在執行計劃時直接為實現宏觀經濟目標服務，這種機制完全採用行政命令的方式通過指令性指標運作。其特點是：第一、方式簡單，時滯短，作用效應快；第二、信貸、現金計劃從屬於實物分配計劃，中央銀行無法主動對經濟進行調控；第三、由於缺乏中間變數，政策缺乏靈活性，政策變動往往會給經濟帶來較大的波動；第四、企業對銀行依賴性強，實際上是資金供應的大鍋飯。

❽ 簡述貨幣政策傳導機制和西方貨幣政策傳導機制的主要理論，試論增強我國貨幣政策調控效能的途徑

20世紀90年代以後，我國金融宏觀調控方式逐步轉化，貨幣市場進一步發展，逐步形成「中央銀行一貨幣市場一金融機構一企業」的傳導體系，初步建立了「貨幣政策一操作目標一中介目標一最終目標」的間接傳導機制，其中操作目標為基礎貨幣，中介目標是貨幣供應量和貸款，最終目標則為GDP和CPI 西方貨幣政策傳導機制理論概述 1.凱恩斯學派的利率渠道傳導機制理論。該理論認為利率是貨幣政策傳導機制的中樞，即貨幣政策工具的運用會導致貨幣供求失衡進而使利率變化，而利率的高低又會改變投資水平，進而通過乘數效應實現對產出的調節。 2.信用供給渠道傳導機制理論。該理論認為利率不但影響資金需求，而且影響資金供給，且後者決定了前者的信用可得性水平的高低。用「木桶理論」 可形象地說明這一問題，「木桶理論」認為木桶能裝多少水取決於最短那塊木板的高度。由此我們可以說當供給不足，即信用可得性水平相對需求較低時，此機制有重要意義。 3.貨幣主義學派傳導機制理論。該理論認為在貨幣政策傳導機制中利率的作用並不像凱恩斯學派所認為的那樣舉足輕重。該傳導機制主要包括兩種效應：一是資產組合效應的傳導機制理論。認為資產的范圍除包括凱恩斯學派所定義的金融資產外還包括實物資產和人力資本等形式，而資產范圍的擴大沖淡了貨幣在金融領域的可替代程度，由此貨幣供應量的變化除會通過影響利率水平進而間接影響總產出以外，更重要的是還會通過對實物資產市場的沖擊進而直接影響總產出。二是財富效應的傳導機制理論。認為消費者的消費水平取決於他一生的資源，貨幣政策工具的運用會改變經濟單位的金融財富水平，進而改變經濟單位的支出水平，最終引起總收入的變動。 4.股票市場渠道傳導機制理論。該理論認為貨幣政策工具的運用會改變貨幣供求狀態從而改變一般物價水平，進而對以其為折算率的股東收益產生影響，這時股東會改變對股票回報率的要求，公司在股東壓力下會調整生產，最終影響總產出水平。 5.匯率渠道傳導機制理論。隨著經濟的日益開放及全球一體化進程的加快，各國貨幣政策會相互傳遞。該理論認為貨幣政策工具的運用首先會對一國的利率產生影響進而沖擊匯率，改變本國的貿易條件，最終改變產出水平。完善我國貨幣政策傳導機制的思路 1.加快利率市場化進程。針對目前我國利率對經濟行為的調節效應微弱這一症結，應加快利率市場化的進程，使利率真正由市場決定，切實反映產品市場和資金市場的均衡，只有這樣才能發揮利率的市場導向功能。利率市場化一方面要減少央行對利率的過度干預，另一方面又要求央行通過公開市場業務操作及窗口指導等方式進行必要的間接調控，以防止某些大銀行利用壟斷優勢破壞市場利率有序均衡地運行。所以央行在利率市場化進程中，關鍵要把握好「度」的問題。 2.推進金融體制改革。商業銀行應實行資產質量和利潤目標的雙向考核，把防範金融風險與增加盈利有機地結合起來。央行應盡快健全激勵機制使之與約束機制對等，改變目前存在的商業銀行對央行貨幣政策操作反應不充分、信貸配給和信息傳導機制無力的局面；積極創新金融工具，增加替代投資品的數量，拓寬服務領域，形成多元化的經營格局，促進金融競爭，健全金融法規，逐步改變商業銀行利潤主要依靠傳統存貸利差的方式；建立為中小企業服務的金融體系，為中小企業和非國有經濟創建和疏通合適的融資渠道。原則上，近年來新興的商業銀行都應把中小企業作為主要的服務對象，以切實解決金融體系不能覆蓋中小企業和非國有經濟的問題，以及由此導致的現行貨幣政策不能覆蓋整個國民經濟進而削弱其政策效果的問題。 3.推進國有企業經營體制改革。繼續推進國有企業建立現代企業制度的進程，轉變觀念，提高效益。同時，政府應剔除所有制岐視，為中小企業發展提供足夠的政策空間，使企業成為真正意義上的市場主體和投資主體，這是改善宏觀金融調控效應的微觀基礎。 4.深化收入分配製度和社會保障制度改革。要合理提高居民特別是農民的收入水平，深入開展再就業工程，抓緊制定醫療保險、養老保險和失業救濟等制度。這一方面會增強居民現期消費能力，使潛在的消費變為現實，進而刺激投資需求；另一方面也會使居民降低預期支出，消除消費後患，增強消費信心。 5.合理引導居民的消費行為。打破傳統思想觀念，提高居民超前消費意識，區別不同層次、年齡的消費群體，倡導合理的消費觀念；建立完善的個人信用制度、消費信用擔保制度和相關的法律制度，大力發展各種消費信貸業務，努力為居民擴大消費鋪平道路；調整消費品供給結構，創造有利的消費條件，努力實現居民消費的升級，形成新的消費熱點。