彼得林奇如何面對股市大跌

1. 彼得林奇有哪些選股原則

彼得林奇的投資方法

彼得·林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會——晚宴上的演講，可以說是他迄今為止，最全面、最珍貴的投資理念。
下面的這篇摘要就選自林奇在宴會上發表的精心准備的演講：

規則1：了解你所持有的股票
「第一條規則是你必須了解你持有的股票。這聽起來很簡單，但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應該能夠在兩分鍾或者更短的時間之內向一個12歲的孩子解釋你購買一隻股票的原因。如果你無法做到這一點，如果你購買這只股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲，那麼你不應該買入。」

規則2：作經濟預測徒勞無益
「預測經濟完全是徒勞無益的，不要試圖預測利率。艾倫·格林斯潘是美聯儲的頭兒。他無法預測利率。他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個月或者兩年後利率將是多少。你無法預測股市。」「你可能不相信人們在預測一年之後將發生的事情上面浪費了多少時間。能提前知道一年後的事情當然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處。」

規則3：不要擔心股市
「你必須尋找麥當勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔心股市。看看雅芳。在過去15年裡，雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門，可是家庭主婦要麼外出上班去，要麼和她們的孩子在外面玩。她們銷售的東西都可以在超市或者葯店買到。雅芳的盈利基礎土崩瓦解。這家公司只偉大了大約20年。」「同樣是在這一時期，麥當勞的表現非常好。它們進入了海外市場，它們推出了早餐和外帶，它們做得很好。在這一時期，它們的績效經歷了魔幻般的上升，盈利增長至原來的12倍，股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點，你在麥當勞上面的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利。」「關注個股，忘掉全局（big picture）。」

規則4：不要急躁。你有充足的時間
不要有這樣想法：你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我帶來豐厚回報的股票都是我在關注它們第二年、第三年或者第四、第五年後才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應該存在某種平衡，但是實際上沒有。」
（資料來自博道投資官微）

2. 困境反轉股的投資策略

困境反轉股，在彼得林奇的投資傳奇中，他分享了幾個經典的投資困境反轉股的案例扮沒。比較著名的如克萊斯勒汽車。

彼得林奇把困境反轉股分了好幾類，比如有「大而不能倒、正府必救」型，「事情沒有大眾認為的那麼壞」型，「重組」型，等等。

中國企業困境反轉的經典案例也是比比皆是；比如茅台遇到塑化劑，伊利遭遇三聚氰胺；李寧的絕地逢生；段永平抄底網易等。無不收獲了10倍以上的收益。

基金公司淡水泉曾總結了一些檢查清單來進行初篩，困境反轉模型就要符合：

1）無論企業自身的還是行業的困難，都是暫時的，不能是持續的困難；

2）經歷了困難後能夠恢復，不能一直在困難中恢復不了；

3）能在未來 1-2 年打破歷史業績記錄，創造新高；

4）還要看短期的環比變化和催化劑。

滿足上述條件，才能符合困境反轉的初步篩選，然後再拿來做定價、分析。

我用大白話總結一下國內外投資高手對困境反轉股的心法，

1.遭遇的困境要極大（無論是外部的行業原因還是政策因素，抑或是內部管理層瞎搞，或者內外交困），一般經營上的正常起伏波動，不在此列。

2.企業處於生死存亡之際，但經過審慎分析，死不了。

像樂視這種，如果誤以為是困境反廳碼納轉，那就血本無歸了。目前房地產的恆大、融創，困境無疑，但能否反轉，真不好說。

看不準的寧願不投，否則賭它死不了，無異於火中取栗，風險極大。

3.那麼如何判斷死不了？就看資產負債表。

高手看資產負債表，外行看利潤表。投困境反轉，尤其如是。看負債及其結構。模燃很多企業，雖然遭遇困境，連續多年虧損，但資產負債表很健康，在手現金充沛，償債能力無憂，那明顯是死不了的。比如像茅台這種企業，遭遇塑化劑危機，PE低至個位數，實在是千載難逢的良機。

4.反轉的跡象？

只有困境而無反轉，白白浪費投入資金的時間價值，搞不好從困境走向絕境，那能否全身而退都不好說。

所以要關注反轉的跡象，如逐季的經營指標向好，或者剝離虧損子公司，或者引入實力大股東等事件催化等。

5.買入時機與倉位

對於困境反轉股，從困境到反轉，通常有一個較長的時機，有時候達1-2年，所以買不急，逐步建倉。

倉位要控制，單只股票最好不超過5%；看錯了就當全部損失了也無所謂，但看對了，通常5倍以上，值博率還是蠻高的。

6.賣出時機

按照彼得林奇的說法，「賣出一隻困境反轉型股票的最佳時機是在公司成功轉危為安之後，所有的困難都已經得到解決，並且每個投資者都知道這家公司已經東山再起了。」

完美詮釋了，買在無人問津時，賣在人聲鼎沸時。

轉危為安後，是否繼續持有，那就是按其本來的股票屬性（如價值股、周期股、還是成長股）進行估值，並與同行可比公司進行參照。後面的投資與否就按照正常公司的分析框架了，和困境反轉的投資策略就沒有關系了。

怡情進入第三個年頭了，航空、旅遊、機場、酒店、影視、會展、餐飲等等大量的上市公司，其實都可以用困境反轉的思路進行分析。

可惜的是，目前有些公司從經營上確實遭遇極大的困境，但股價其實並沒有跌多少。

A股的聰明資金可能太多了，提前布局者眾，根本跌不下去。

3. 彼得·林奇(Peter Lynch)的投資特點是什麼

彼得林奇在美國是一位極具傳奇色彩的基金經理人。曾經讓自己所管理的基金從2000萬增值到140億。他投資最大的一個特點就是不僅專注於股票本身，更關心股票背後的公司。他每次都會通過很多公司的市面報道來對公司進行分析，一旦他覺得這個公司可以就會買入股票。並且他經常會去所購買股票的公司總部去拜訪。一般他看重哪家公司後就會做出判斷並且在購買股票後如果發現更有潛力的公司就會轉而把這個公司的股票拋售，把錢用於購買更看好的公司的股票。對於林奇來說股市的股票大跌也有很多好處，他可以從中發掘有潛力、可以東山再起的公司，並且趁著低價來入手他們公司的股票。彼得林奇認為預測經濟走勢這種工作在某種意義上是徒勞的，因為即使你預測出了經濟未來的走勢，它也沒有辦法告訴你未來一年或是兩年後的利潤。

4. 彼得·林奇的基金法則

彼得·林奇被譽為「全球最佳選股者」，並被美國基金評級公司評為「歷史上最傳奇的基金經理人」。彼得·林奇1969年進入富達管理研究公司成為研究員，1977年成為麥哲倫基金的基金經理。

到1990年5月辭去基金經理人的職務為止的13年間，麥哲倫基金管理的資產由2000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達的旗艦基金，並且是當時全球資產管理金額最大的基金，其投資績效也名列第一，13年間的年平均復利報酬率達29%。
彼得·林奇在其數十年的職業股票投資生涯中，特別是他於1977年接管並擴展麥哲倫基金以來，股票生意做得極為出色，不僅使麥哲倫成為有史以來最龐大的共同基金，使其資產由2000萬美元，增長到84億美元，而且使公司的投資配額表上原來僅有的40種股票，增長到1400種。
彼得林奇的投資方法

彼得·林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會——晚宴上的演講，可以說是他迄今為止，最全面、最珍貴的投資理念。
下面的這篇摘要就選自林奇在宴會上發表的精心准備的演講：
規則1：了解你所持有的股票
「第一條規則是你必須了解你持有的股票。這聽起來很簡單，但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應該能夠在兩分鍾或者更短的時間之內向一個12歲的孩子解釋你購買一隻股票的原因。如果你無法做到這一點，如果你購買這只股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲，那麼你不應該買入。」
規則2：作經濟預測徒勞無益
「預測經濟完全是徒勞無益的，不要試圖預測利率。艾倫·格林斯潘是美聯儲的頭兒。他無法預測利率。他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個月或者兩年後利率將是多少。你無法預測股市。」「你可能不相信人們在預測一年之後將發生的事情上面浪費了多少時間。能提前知道一年後的事情當然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處。」
規則3：不要擔心股市
「你必須尋找麥當勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔心股市。看看雅芳。在過去15年裡，雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門，可是家庭主婦要麼外出上班去，要麼和她們的孩子在外面玩。她們銷售的東西都可以在超市或者葯店買到。雅芳的盈利基礎土崩瓦解。這家公司只偉大了大約20年。」「同樣是在這一時期，麥當勞的表現非常好。它們進入了海外市場，它們推出了早餐和外帶，它們做得很好。在這一時期，它們的績效經歷了魔幻般的上升，盈利增長至原來的12倍，股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點，你在麥當勞上面的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利。」「關注個股，忘掉全局（big picture）。」
規則4：不要急躁。你有充足的時間
不要有這樣想法：你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我帶來豐厚回報的股票都是我在關注它們第二年、第三年或者第四、第五年後才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應該存在某種平衡，但是實際上沒有。」
（資料來自博道投資官微）

5. 格雷厄姆和彼得林奇投資的理念很不一樣么

格雷厄姆和彼得林奇投資的理念是不一樣的，具體如下：
格雷厄姆投資理念核心是：只購買股價相對於根據盈利或者資產估算的內在價值明顯低估、安全邊際相當大的便宜貨，然後持有到上漲50％後賣出，如果持有兩年未上漲50％也會賣出。因為估算內在價值容易出錯而且股市波動經常很大，為了避免出錯，應該總是分散投資100種以上的股票。
彼得林奇的投資理念是：1、千萬不要買入市盈率特別高的股票。即使對於一家小公司來說，要創造出很高的收益增長率，以證明高達64倍的市盈率相對合理，也算得上是一個商業奇跡了。 2、公用事業公司的平均市盈率是7—9倍；穩定增長型公司的平均市盈率是10—14倍；快速增長型公司的平均市盈率是14—20倍。3、一份正常的公司資產負債表中，股東權益應佔到75%，而負債要少於25%。4、我避而不買的股票：1）避開熱門行業的熱門股。2）小心那些被吹捧成下一個的公司。3）小心過於依賴大客戶的供應商公司股票。4）小心名字花里胡哨的公司。

6. 彼得林奇：股市下跌沒什麼好驚訝的，投資要關注更大

每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發生過40次股市大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。

也許未來還會有更大的股市暴跌，但是既然我根本無法預測何時會發生股市暴跌，而且據我所知，和我一起參加巴倫投資圓桌會議的其他投資專家們也無法預測，那麼何以幻想我們每個人都能夠提前做好准備免受暴跌之災呢？

在過去70多年歷史上發生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最後也會後悔萬分的。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價最終也漲回來了，而且漲得更高。

股市下跌沒什麼好驚訝的，這種事情總是一次又一次發生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習以為常，事先早就預計到會有氣下降到能結冰的時候，那麼當室外度降到低於零度時，你肯定不會恐慌地認為下一個冰河時代就要來了。而你會穿上皮大衣，在人行道上撒些鹽，防止結冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己—冬天來了，夏季還會遠嗎？到那時天氣又會暖和起來的！

成功的選股者和股市下跌的關系，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關系一樣。你知道股市大跌總會發生，也為安然度過股市大跌事前做好了准備。如果你看好的隨其他股票一起大跌了，你就會迅速抓住機會趁低更多地買入。

1987年股市暴跌之後，道瓊斯指數曾經一天之內下跌了508點，那些投資專家們異口同聲地預測股市要崩潰了，但是事後證明，盡管道瓊斯指數暴跌1000點之多（從8月份指數最高點計算跌幅高達33%），也沒有像人們預料的那樣股市末日來臨。這只不過是一次正常的股市調整而已，盡管調整幅度非常大，但也只不過是20世紀13次跌幅超過33%的股市調整中的最近一次而已。

從此之後，雖然又發生過一次跌幅超過10%的股市大跌，也不過是歷史上第41次而已，或者這樣說，即使這次是一次跌幅超過33%的股市大跌，也不過是歷史上第14次而已，沒有什麼好大驚小怪的。在麥哲倫基金年報中，我經常提醒投資者，這種股市回調不可避免，總會發生的，千萬不要恐慌。

7. 彼得林奇說過：林奇高升，股市下跌。林奇是什麼意思

林奇在職期間，每次陞官，美國股市都以大跌歡迎，所以有人稱作林奇現象，當然林奇用此自嘲。

8. 彼得林奇的取得成功項目投資規律(精選82句)

1、三是進行投資時沒有人說三道四。

2、二是散戶投資者的接觸范圍更廣。

3、我每年也會花個15分鍾看看股市走勢。

4、除此以外，這家公司的基本面並沒有遭到破壞。

5、辦公室奢華的程度，和公司回饋股東的意願成反比。

6、彼得。林奇認為，散戶投資者更容易賺錢的理由如下。

7、毫無疑問，房利美公司也在試圖扭轉這一局面，並確實收到了效果。

8、現在的問題在於，它的股價為什麼會下跌呢？這個問題必須弄清楚。

9、實際上，英國經濟的衰退導致人們在香皂、洗發水等方面節省了開支。

10、散戶投資者和機構投資者的最大不同，就是可以獨立自主地作出決策。

11、股票投資需要與時俱進，而不能一直用老眼光看問題，否則會看花眼的。

12、這主要表現在，該公司專門聘請了一位成功人士馬克斯韋爾來扭轉局面。

13、企業跟人一樣，若非因結婚才改名字，就是惹過什麼煩，希望大夥全忘了。

14、投資很有趣、很刺激，但如果你不下工夫研究基本面的話，那就會很危險。

15、投資是令人激動和愉快的事，但如果不作準備，投資也是一件危險的事情。

16、確切地說，是因為美體小鋪的洗發水價格較高，消費者轉購更便宜的洗發水罷了。

17、在各個產業、各個區域內，一定有投資專家還沒發現的寶藏，靜靜等待散戶去發掘。

18、一是機構投資者投資股票有種種限制，決策時會有許多束縛，而散戶投資者則沒有這些限制和束縛。

19、散戶投資者則不用考慮這些問題，買什麼股票、不買什麼股票、什麼時候買、什麼時候賣，都可以自己作主。

20、即使他（她）非常不滿意你的投資行為，你也可以把你的股票交易記錄偷偷地藏起來，完全不讓他（她）知道。

21、聽了這樣的介紹，彼得*林奇決定繼續關注這只股票，並且少量買進，如果股價繼續下跌，那就增加持股數量。

22、經過上述分析，彼得*林奇確定美體小鋪已經進入了跨國企業發展的第二個10年期，於是他毫不猶豫地買入了這只股票。

23、那些迷信塌凱選股只是一門藝術的投資者，完全忽視研究基本面，因此簡直是在玩股票，結果只能是玩火燒身，賠的錢越來越多。

24、上市公司的賬面價值被高估，投資者會受蒙蔽；如果賬面價值被低估，就意味著這很可能是一隻屬於資產隱蔽型公司的大牛股。

25、至於配偶，可能會關心你的投資，也可能不關心。即使關心你的投資，你投資錯了，他（她）也只好信任、原諒你，不會把你拋棄。

26、至少，你所了解的許多上市公司都不在他們的分析研究范圍之內；而很顯然，在你所了解的這些上市公司中，同樣會存在許多10倍股的。

27、即使你購買的是藍籌股，或者是世界500強中幾個最優秀的上幣公司，也應當這么做。就像人人都需要體檢一樣，這里沒有什麼免檢特權。

28、而這種經營方式的最大特點是很難預測：今年可能會虧損幾百萬美元，明年就可能會贏利幾百萬美元，可謂人不可貌相，海水不可斗量。

29、機構投資者進行投資時，會時時刻刻考慮如何應付客戶和基金經理人的盤問，更要面對每個季度或每半年投資業績的拷問，所以顧慮重重。

30、彼得*林奇認為，穩健的投資組合需要定期粗叢檢查和思考。一般來說，大約6個月就要進行一次這樣的體檢，有時候則需要岩衫櫻間隔24個月檢查一次。

31、原來，這是一家英國的上市公司，除了這家上市公司傳出了一些負面消息外，英國股市在最近幾個月內遭受了嚴重打擊，這是一個很重要的因素。

32、所有這些努力，都讓它成為唯一一家從1973-1991年連續盈利的航空公司，投資回報率無人能比。1978年時，它還只有4架飛機，但很快就成為美國第八大航空公司了。

33、彼得*林奇忠告散戶投資者：當一隻股票的基本面沒有發生實質性改變，可是股價卻突然下跌，這時候最好的辦法是繼續持有它；而更好的辦法是，進一步買入

34、馬克斯韋爾是一名律師，很早就成立了自己的抵押保險公司並獲得成功，對這個行業非常熟悉。他採取的措施主要有兩條：一是短借長貸；二是模仿房貸美公司的做法。

35、然而他們卻並不認為這是因為自己沒有做基本面研究……他們最喜歡給自己投資賠錢找的借口之一是：股票如女人，永遠猜不透。這句話對女人和對股票都不公正。

36、投資隱蔽資產型公司的機會隨處可見，當然，要抓住這種機會需要對擁有隱蔽資產的公司有實際的了解，一旦清楚了解了公司隱蔽資產的真正價值，所需要做的只是耐心等待。

37、一彼得*林奇機構投資具有滯後性，這給散戶投資者長期持股獲取豐厚利潤創造了極好的條件。只要上市公司的基本面仍然良好，股價的每一次下跌都是趁低買入的好時機。

38、關注一家上市公司可以有許多方法。彼得*林奇認為，有時候你看它做什麼，還不如看它不做什麼。這就是說，關注這家上市公司和別人的不同之處，更容易觸發你的思考。

39、世紀80年代，美國航空業一片慘淡景象。美國東方航空公司、泛美航空公司、布蘭尼夫航空公司、大陸航空公司、中部航空公司相繼破產，剩下的基本也在那裡慘淡經營，苦苦掙扎。

40、彼得*林奇幽默地說，他當然不提倡這種做法，他只是想告訴大家，散戶投資者的選擇餘地非常大，而機構投資者就做不到這一點：必須賬目公開，而且還得向客戶和領導匯報。

41、如果你發現一隻股票為每股20美元，而每股現金流量為10美元，那麼你應該把房屋進行抵押借款，把你所有的錢都押到這只股票上，能買多少就買多少，這種情況下大賭肯定能夠大贏。

42、業余投資者持有股票數目太多就會喪失相對於專業機構投資者能夠集中投資的優勢。只要找到幾只大牛股，集中投資，業余投資者一輩子在投資上花費的時間和精力就遠遠物超所值了。

43、彼得*林奇說，機構投資者大約要用1/4的工作時間，來向同事解釋為什麼買某隻股票。如果某隻股票11美元賣出後，當它漲到19美元時，是怎麼也不敢再買回來的，除非他不要他的飯碗了。

44、對每家上市公司進行個案研究，是彼得*林奇的一貫作風。每當遇到股市低迷時，這種做法就更值得提倡，投資回報也會更高。因為這會使得投資者眾人皆醉我獨醒，睜大眼睛發現潛力股。

45、散戶投資者如果能在投資機構大舉買入之前就提前進入，一定會獲得豐厚回報；相反，當機構投資者對某隻股票大唱贊歌、大舉買入時，就可能到了股價的最高位，接下來就是股價掉頭向下了。

46、這說明什麼問題呢？這說明，如果你是連高中都沒有畢業的人，或者是退休人員、脾氣古怪的人，或者是沖浪運動員、卡車司機出身，你和投資機構的分析師相比，就會具有許多這方面的優勢。

47、世紀70年代中期，房利美公司買進的長期抵押合約利率為80/0~10 0是短期貸款利率卻高達180/0一19%。很明顯，這是一樁倒貼的買賣：借人資金的成本高達18%，收入卻只有8%~100/o，結果只能是越來越虧。

48、可是作為散戶投資者來說，就完全沒有必要像機構投資者那樣去考慮問題。當你用11美元的價格賣出某隻股票後，當它漲到19美元時完全可以重新買入，並不會有人指責你，關鍵是它還有上漲動力。

49、彼得*林奇的經驗是，當上市公司擁有自然資源如土地、木材、石油、貴金屬時，這些自然資源的入賬價值往往只是真實價值的一小部分，所以，這時候就應該想到這是不是一家資產隱蔽型公司。

50、彼得，林奇發現，西南航空公司與眾不同之處在於運營成本最低。這可以從財務年報每個座位每英里平均運營成本這一指標中反映出來。美國航空業的平均水平為0.07美元~0.09美元，而它只有0.05美元~0.07美元。

51、房利美公司是彼得*林奇最喜歡的一隻股票，曾經被他稱為美國境內真正最具價值的公司。與彼得*林奇所在的富達管理公司相比，房利美公司的員工人數只有富達公司的1/卻創造了富達公司10倍的利潤。

52、所以，散戶投資者購買股票時也應當像彼得*林奇那樣，好好看一看上市公司的為人，而不僅僅是看它的股價及市盈率高低。再怎麼見錢眼開的丈母娘，在物色未來的女婿時，也總該打聽一下對方的人品吧？

53、機構投資公司分析師的背景、經歷、思維方式都非常相似，完全可以稱為同一類人。其中沒有年輕人、沒有老年人，也不敢想像有高中都沒畢業的人在內，更不會有以前做過沖浪運動員、卡車司機這樣的人在裡面。

54、每個企業的成功都不是偶然的。彼得*林奇從西南航空公司的一枝獨秀中看到，投資於這樣的上市公司自己感到放心，因為他們把投資者的錢當作自己的錢來使，而不像有些上市公司那樣，租田當自產，任意揮霍。

55、彼得*林奇認為，散戶投資者根本沒必要像機構投資者一樣去投資，否則最終的回報也會像機構投資一樣平平淡淡，算不上出色。既然這樣，散戶還要在那裡一味迷信跟在主力機構後面亦步亦趨，就顯得十分可笑了。

56、不僅股市行情非常難以預測，而且小規模投資者也總是更容易在不該悲觀的時候反而非常悲觀，在不該樂觀的時候反而非常樂觀，因此，當他們想在牛市中追漲買入以及在熊市中殺跌賣出時，往往會事與願違，弄巧成拙。

57、用現金流量對股票估值是一種常用手段。這里考察的關鍵是兩大指標：市價現金流量比率、自由現金流量，重點是後一個指標。總的原則是：不需要重新投入多少資本支出，就能獲得較高的現金流入，這樣的股票應當作為投資首選。

58、-一般來說，如果一家公司的股票市盈率只有收益增長率的一半，那麼這只股票賺錢的可能性就相當大；如果股票市盈率是收益增長率的兩倍，那麼這只股票虧錢的可能就非常大。在為基金進行選股時我們一直使用這個指標來進行股票分析。

59、上市公司內部的人際關系是否和諧，是衡量企業能否順利發展的一個標志。如果企業管理者被工人罵作資本家、吸血鬼，這樣的企業一定好不到哪裡去。西南航空公司規定：高層管理人員的薪酬增長速度，不能超過普通員工的提升幅度；總裁

60、奇怪的是，西南航空公司卻一枝獨秀，不但沒有倒閉，而且還活得有滋有味的，股價從1980年的4美元上漲到1985年的24美元。之後股價雖然調整了5年之久，可是這與同行紛紛倒閉相比，已經非常不容易了。果不其然，1990年後，它的股價很快就又上漲了l倍。

61、這種情況同樣也出現在澳大利亞及加拿大市場上，只有美國例外，美體小鋪在美國的擴張速度仍然在加快。不僅如此，在法國、日本，業績增長速度比預期的還好（因為它在上述國家還沒有競爭對手），這在一定程度上彌補了前面2個市場衰退所造成的損失。

62、彼得*林奇和對方見面的最後一個問題必定是你最敬佩的競爭對手是誰？這個問題很狡猾。一方面，上市公司的老總不會覺得自己天下無敵、沒有競爭對手；另一方面，只要他一說出競爭對手是誰，這個名單就印入了彼得*林奇的腦海，自動列入推薦股票名單。

63、很快地，該公司1974年的股價就從9美元跌到2美元的歷史最低點。於是，到處都傳聞這家公司快倒閉了。可是也有人不這么看，一位專門研究房利美公司的股票分析師就預測：房利美會變成那種你樂於帶給父母看的姑娘。這種論斷有什麼依據嗎？原來，房利美公司的經營獲利靠的是利率差。

64、年1月，彼得*林奇仍然認為美體小鋪公司的發展前景非常好，只是股價和收益相比過高了，所以得等一等、看一看。很快，他就感到這樣的機會來臨了：當年7月，該股股價從25美元下跌到63美元，下跌了3%，市盈率為20倍。他想，如果該公司的年增長率達到25%，這只股票還是值得買入的。

65、散戶投資者獨立思考更容易賺錢。彼得*林奇自豪地說，在他擔任麥哲倫基金經理時，之所以會取得如此輝煌業績，就在於他能夠自主決策，受到的束縛很少。他說：我想要買入的股票恰恰是那些傳統的基金經理人想要迴避的股票。換句話說，我將繼續盡可能像一個業余投資者那樣思考選股。

66、可是沒想到，1992年2月該股股價跌至4美元，這大大出乎彼得*林奇的意料，他怎麼也不會想到跌得這么凶。於是，他繼續給這家公司的相關人士打電話，了解是否經營狀況出了什麼問題？得到的結果是，公司依然沒有負債，新的市場還在不斷擴張，只是在英國本地市場的銷售業績出了一點問題。

67、彼得*林奇選股有他自己的一套絕招。例如他在購買凱科銀行（Key Corp）股票時，就是看中這家銀行的霜凍地帶經營理論——這家公司專門收購小型銀行，在高山寒冷地區開展業務。它們的理由是，這些地區的人普遍很節儉、很保守，因而貸款違約率低，這家銀行的業務因此非常紅火、效益穩定。

68、彼得*林奇馬上打了一個電話給美體小鋪總公司的首席財務官，從而了解到，該公司的4個主要市場國分別是英國、澳大利亞、加拿大、美國。這4個國家在這期間都經歷了經濟衰退，相對而言，該公司在1991年的單店銷售收入仍然有相當大的增長。更何況，該公司的產品市場非常廣闊，正處於引人關注的擴張階段。

69、盡早進場，但是不要太早。我經常把投資成長型公司想像成打棒球，試著在第三局進場。因為一家公司通常在這時候已經證明它本身的實力如何。如果你在攻守名單公布之前就買進，是在承擔不必要的風險；在第三局和第七局之間還有很多時間（某些例子是10~15年），足以讓人獲利10~50倍。如果等到比賽快結束了才進場，那可能就太遲了。

70、彼得*林奇認為，投資者對自己關注的股票每6個月定期檢查一次，並不是簡單地從報紙上看看股票價格而已。在這里，至少應當回答兩個問題：一是和收益相比，目前的估價是否還具有吸引力？二是什麼問題因素導致公司的收益持續增長或下降？只有這樣，你才能確定下一步怎樣調整投資組合，並確定是繼續持有還是改變投資組合策略？

71、原來，在同行業的同質競爭中，它把自己定位於唯一一家多班次短程廉價航空公司：他們不開通飛往巴黎的航班，只從事短途航線；不提供精美的機土餐點，只供應花生和雞尾酒；不大量舉債購買很多很多的飛機，乘客中誰的襪子破洞最大誰就能贏得獎品；他們公司的高層管理人員沒有高得離譜的薪酬，可是員工待遇卻非常優厚，幾乎聽不到員工抱怨。

72、彼得*林奇說，6個月定期檢查股票是華爾街上那些機構投資研究人員的一項必修課。除此以外，有些股票在每隔6個月的檢查中並不能發現問題，需要更長的間隔才能查出原來難以發現的問題。因此，投資者還必須對某些股票進行每隔24個月的定期檢查，才能考察公司的資金是否得到了有效運作。彼得*林奇自己就是經常這樣做的，這讓他受益匪淺。

73、散戶投資者在關注隱蔽型公司股票時，要多花心思尋找這樣的投資良機：如果一家普普通通的上市公司，看上去好像沒什麼發展前途，可實際上每年都擁有很高的自由現金流量，而上市公司並不打算進一步擴大業務規模，這時就要進一步下工夫研究它了。這種企業很容易出現在租賃行業中，但電腦行業除外。因為電腦產品的更新換代快，存貨很快就會貶得一錢不值。

74、年來公司高層一直在一套破舊、簡陋得像軍營一樣的辦公室里辦公。』1990年，他們決定好好奢侈一下，於是蓋了一座三層高的大樓，還聘請了一位設計師負責內部裝修。走進裝修後的新辦公樓里，首席執行官看到牆上沒有了原來懸掛著的優秀員工的獎牌和公司野餐的照片，勃然大怒，不但馬上解僱了設計師，而且還親自用整整一個周末的時間又把它們重新掛在牆上。

75、彼得*林奇掌管麥哲倫基金後，在一開始的4年中每天都是頻繁交易，彼得*林奇認為，和上市公司代表共進午餐，是一種非常有效的投資預警系統。既節約時間，又能減少路途奔波，還能每年與幾百家上市公司高層見面交流，可謂一舉數得。正因如此，他非常鼓勵分析師和基金經理人在會議室里和上市公司代表一起喝下午茶、閑聊，把它作為了解上市公司信息的一種補充渠道。

76、一些大型上市公司全部、部分控股的子公司，或者一家公司擁有另一家獨立公司的股份，在這中間就常常會隱藏著價值被嚴重低估的隱蔽型資產。富達基金公司的分析師發現，在UAL的所有下屬子公司中，扣除負債和稅收，它們的凈資產價值之和超過總公司股票的總市值。這就意味著，投資者不用花一分錢就能得到這家世界上最大的航空公司之一。據此，彼得*林奇大量買入該公司股票，閉著眼睛就賺了1倍。

77、在彼得*林奇的辦公桌上，除了家庭照片以外，剩下的就是一張房利美公司總部的照片。他說，他只要一看到這張照片，就會感到心情無比舒暢。在彼得*林奇掌管麥哲倫基金的最後3年，房利美公司一直是他的第一重倉股：總市值高達5億美元。它一共為富達管理公司創造了10億美元利潤，以至於彼得*林奇要把它申請吉尼斯世界紀錄，因為它創造了金融史上一隻基金系只靠一隻股票獲得的最大收益。

78、股票投資需要用發展的眼光看問題。彼得*林奇從1986年開始，每年都給《巴倫》周刊推薦房利美公司股票，都有點讓人厭煩了。不過他對這家公司的認識也不是一步到位的，有一個相當漫長的過程。他總結說，任何事物都是在不斷變化的，不是變得更好就是變得更壞，你必須緊緊跟隨這種變化調整策略才行。遺憾的是，華爾街上那些機構投資者都忽視了這種變化，因為他們只記得老房利美給人留下的糟糕印象了。

79、在掌管麥哲倫基金早期，彼得*林奇購買的這些銀行股和其他股票都有一個共同特徵，那就是它們都是所謂的二線股（中小型公司股票），市盈率都非常低。至少，它的前10大重倉股市盈率都只有3～5倍。而當時各家基金公司的流行觀點是：中小型公司股票的黃金時代已經過去了，大盤藍籌股的時代到來了。彼得*林奇的這種投資理念可謂反其道而行之。他堅定地認為：當一家上市公司的股票市盈率只有3—6倍時，這種投資幾乎不可能虧損。

80、彼得*林奇把麥哲倫基金5%的資金投在克萊斯勒汽車公司股票上，他說，如果不是證監會有限制，他會把IO%~20%的資金投在這只股票上。他特別強調，他的這種投資行為並不是基於新聞報道，也不是根據聯邦儲備委員會主席的講話，而是基於我對一隻只股票進行的個案研究。大家看清楚了：國內投資者絕大多數人決定是否買一隻股票，恰恰與彼得*林奇相反，他們不是基於對一隻只股票進行的個案研究，而是基於新聞報道或者某某人的股評、講話，區別顯而易見。

81、彼得，林奇在當天參觀克萊斯勒汽車公司的新車型時，印象最深的是小轎車，而不是總裁介紹的那種敞篷旅行車。可正是這種敞篷旅行車，最終挽救了這家公司的命運。彼得*林奇反省說，由此可見，無論一個外行對這個行業有多麼了解，這個行業都會發生一些令你意想不到的事。華爾街上的那些機構投資者預測克萊斯勒公司將要完蛋，實際上都屬於外行行為；彼得*林奇通過對個案進行研究，從而投入巨資、最終取得巨額盈利（從這只股票上賺了l億多美元），是打入行業內部、深入進行個案研究的結果。

82、當散戶投資者確定某家上市公司是隱蔽型公司時，對其經營業績就當另眼相看了，因為它的賬面價值很可能是大大低於實際價值的。如生產葯品的孟山都公司，擁有某種葯品17年的獨家生產專利權。如果它的真實收益是每股10美元，則要有2美元用於攤銷葯品專利權，賬面價值只能反映8美元。一旦攤銷期結束，公司收益就會呈現爆炸性增長。更何況，當17年獨家生產專利權到期前，它只要對葯品略作改進，這項專利權的期限就可以再延長17年。遇到這種價值被嚴重低估的上市公司，股票獲利空間會非常大，而且其他公司無法仿效。