a股市場什麼時候放水

㈠ A股在2022年會遇到大牛市嗎

目前來看，暫時還沒有發動全面大牛市的條件，只有結構性行情。這里有一個非常重要的指標，大家可以參考一下，非常有價值。這個指標是全部股票總市值和GDP的一個比值，一般來說，按照全球股市正常比值來看，就是0.8至1.2之間，低於0.8就是全面低估，高於1.2就是全面高估。

現在截止目前，這個比值是0.9附近！過去幾次大牛市發動之前，大家可以看看比值都在0.8以下，並且基本上是遠離0.8的。市場要特別低估才可能出現大牛市，不然都是結構性行情為主，震盪市為主，甚至比值過高還可能出現崩盤。

零八年的大牛市，老股民都記憶猶新，那時候這個比值才0.2附近，從零五年的最低九百九十八一路高歌猛進到6124點，這個比值到了最瘋狂地1.89附近，後面大家都知道。結果一路狂跌到一千六百六十四點一直回到了0.4-0.5附近才止跌，後面這個比值一直在0.4至0.8之間來回波動，直到15年的大牛市出現，市場特別瘋狂，漲到了5178點，那時候這個比值從14年最低的0.44一路提升到了1.2。

後面的事情大家也都知道，5178以後，各種壟斷，連續跌停板，大幅調整，都是老股民歷歷在目的事情，一直調整到這個比值回到0.6-0.7才慢慢穩住。後面18年大熊市，這個比值最低到了0.53，市場止跌，後面一直漲到現在目前比值，這個比值是0.9附近！很顯然，目前的股市在這種比值下怎麼可能有大牛市？這個比值的原理就是全部的股票市場和GDP相比來看，有沒有整體的泡沫，是不是特別低估或者高估，因為股市的大方向走勢就是和經濟掛鉤的股市全面市值較低。又比較好，那麼早晚有行情，反之早晚要殺泡沫。

所以綜合來看，目前的股市和經濟情況來比是合理的，沒有很明顯的高估，當然也肯定沒有低估，全面大牛市必須要低估，要整體股市都很弱，大家都不怎麼敢買股票，才可能出現。沒有這種全面的低估景象出現是不可能有大牛市的，只能有結構性行情。從長期大方向來看，A股是有機會的，投資潛力很高，因為投資股票，買偏股型基金，這些本質上都是在靠企業股價賺錢。股市怎麼樣一般是三大方面決定的

一、國家經濟，全世界其實最近十幾年GDP都不太行了，也不是說沒有增長就沒有很大的波動，因為互聯網的紅利就是在美國和中國，GDP能一直維持增長的就是這兩國了，這就是為什麼全球股市最有機會的就是這兩個國家，要不投資美股，要不投資A股，沒有其他更好的選擇，這裡面就涉及到企業，美股裡面匯聚了全世界各種最頂級的公司上市，當然吸引力更大，是全球投資的頂級市場，而且裡面很多公司底蘊更深， 科技 護城河更高，所以最近十幾年表現非常好。

A股目前看上去上市公司總體實力不如美股，但是企業是需要時間成長的，中國經濟維持增速，未來發展越來越穩，在 科技 創新方面的投入也會加大，經濟轉型會更加快，就可以預見目前我們的滬深市值前300的企業裡面，必然會有一大批企業成為未來全球的頂級公司。A股目前投資價值是極高的，還有巨大的成長空間，尤其是在消費、生物醫葯、 科技 、新能源領域，還會跑出一大批頂級企業。金融企業穩定，未來也會成長，但是空間沒有前面這些的，GDP只要維持不斷增長，股市就有大方向不斷走強的空間。

二，貨幣政策聊完了，經濟方面。就是貨幣政策，股市長期走向就是看經濟怎麼樣，企業怎麼樣，短期看貨幣，貨幣就是股市裡面的活水，沒有活水怎麼短期大漲。美股和全球很多地方股市最近一、二年的大漲都是因為放水，其實經濟很差，就是靠放水流入股市在支撐，股市泡沫明顯，這些都是要破的，只不過是時間問題。我們最近一、二年，大藍籌的調整，白馬的調整，都是貨幣和經濟原因，估值很低，所以不怕外圍市場哪一天泡沫破。

我們現在很多企業的估值已經是反映了最差的情況，很多在 歷史 估值底部，貨幣政策也一樣，也是沒有跟隨全球市場放水，給了未來足夠的放水空間來對沖外圍市場的貨幣基座，不會沖擊到我們的市場，也就是說我們目前A股市場估值是底部，是極佳的投資機會，但是僅僅針對大藍籌白馬股來說，其實很多創業板類型的一些新能源、原材料半導體也是跟隨外圍市場一路拉升好幾年，估值在泡沫頂端，到時候外圍市場大幅調整，就是這些股票最遭殃，所以未來還是結構性行情，還是一個估值輪動的行情。我們可以很明確的了解A股市場大方向肯定就是復制美股的走勢，大方向不斷的慢慢新高，但是這個大方向時間是很久的，十年20年30年

不是很多投資者認為的，買了個幾個月就很久了，持有了兩天就急得要死了。股票投資很漫長，大方向是好的，就值得投資，但時間很漫長，以年來計算是必然的，那麼短期怎麼樣，就是未來一、二年的變化怎麼樣，短期也不是大家理解的，今天、明天或者幾天，是最少一個財務報表周期，就是一年以上，一、二年一般是一個短期的理解，在這個時間段裡面我們需要注意一個重點，那就是外圍市場在貨幣政策收緊以後，股市肯定要大幅回調，這個必然導致高。板塊會有一波估值的殺，這就是為什麼短期一、二年裡面要謹慎去看的，原材料、新能源、半導體這些板塊，包括很多估值高的板塊，到時候都是最麻煩這三個板塊。

是因為他們高估值的股票最多，在新能源很多細分行業，半導體很多龍頭企業，其實會一直有機會，這個大家要知道的就是總體來看估值高，基金方面整個板塊方面肯定是不能去配置，只能從個股入手，從細分行業入手，這個就難，對大部分投資者來說是沒辦法把握的。對職業投資者來說，什麼股票都可以做出波段來，當然就不會被這些限制。我們就是聊大部分投資者，我們從普通投資者的角度出發來看問題，如果大家要布局未來一、二年的基金，那必然不能買板塊整體高估的新能源、原材料和半導體基金，基金和個股不一樣，基金要整體板塊低估才有長期定投機會，你如果有能力挖掘。

其中的行業龍頭機會或者是細分行業機會，就應該去挖掘個股，而不是選基金。50指數未來更有機會，300指數長期可以，未來一、二年不一定很好，要選低估藍籌白馬這些入手去定投未來一、二年的基金情況，對應的創業板就沒有那麼安全，創業板目前的估值分水嶺就是3500點左右，不是不可以突破，是如果創業板突破到4000左右，那麼就基本上到了估值顛覆太極限了，空間很狹隘。對應創業板的四千點，主板是五千點附近，所以主板空間更大，並不存在能不能到的問題，創業板還可以到五千六千點，不是不可以，有錢去推動，都是可以的，只不過泡沫大小的問題，安全的問題，估值的問題。

創業板到3500以上是比較難的，主板上漲相對是容易的。我們要這樣去理解，上證指數沒有創業板那麼高估，但空間不至於帶來大牛市，有一定空間，但並沒有極度低估，只能說抗壓能力比創業板強，也沒有引領大牛市的潛力。多一點耐心來繼續收集各種低估值板塊，指數基金還可以防止未來或許會出現的外圍市場調整。多留錢做防守反擊，棄高就低，從謹慎的角度慢慢布局低估值板塊和超跌的行業龍頭股就是目前最好的投資策略。

搭配指數基金來做一個長期安全的收益配置，而且還沒有那麼多的風險問題，也要預留四層上下的現金倉位，作為一個未來可能出現的動盪准備。假如有什麼利空突然讓很多股票出現很難理解的下跌，這種時候手裡有錢就是大哥，一塊錢可以當十塊錢用在股市，不要怕買不到股票，就怕手裡都是股票沒有現金，機會永遠都有，就是機會來了，沒有錢最麻煩。任何時候在股市要冷靜，要耐得住寂寞，拿得住錢。股市六千點的時候也有下跌的股票，1849的時候也有牛股，不要太被短期的表象迷惑，把自己的心態也鍛煉好，會在股市更容易賺錢。

㈡ 兩大重磅文件出台，金融引領A股暴力反彈後市如何演繹

7月20日在權重金融板塊的帶領下，A股市場展開了暴力反彈。綜合機構觀點看，資管新規細則落地以及銀行理財新規等一系列利好消息，表明監管層在去杠桿的「節奏、力度」上有所放緩，緩解了此前推進過快可能產生的風險。

那麼反彈能不能參與？參與的話又應該如何布局呢？

7月20日早盤A股一度跌超0.7%，但是午後，A股市場卻走出暴力拉升態勢。截止收盤A股更大漲超2%，重新收復2800關口。

值得注意的是，權重金融股成為此次引領大反彈的主角。申萬一級銀行板塊指數收漲超4%；非銀金融板塊指數同樣收漲超3%。

(圖片來源：華創證券)

㈢ 央行連放2大招：三次降准放水超1.7萬億

央行出手了，對中小銀行定向降准

釋放長期資金約4000億

3日下午，央行宣布，為支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款准備金率1個百分點，於4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。

釋放強烈寬松信號

提振市場信心。

方正證券首席經濟學家顏色老師分析稱，這次央行對中小型銀行定向降准，符合我們的預期。當前新冠疫情在全球愈演愈烈，對全球經濟增長造成突然的深度打擊。全球寬松政策大力加碼。而全球經濟的惡化對我國經濟也勢必造成較大沖擊，要求我國政策要進一步寬松靈活。因此央行在周一下調了OMO利率20bp。在這次對中小銀行降准之後，我們保持我們的預期，本月17日左右央行將同步下調MLF利率20bp，並在20日同步下調一年期LPR利率20BP。

央行下調OMO和MLF利率的目的是降低銀行資金成本，通過此方式引導貸款利率進一步下行。這也是落實政治局會議和國務院常務會議關於金融讓利實體的要求。我們預計20日LPR利率也將同步下調20bp。然而當前銀行的負債端只有大約不到20%的負債與OMO和MLF相掛鉤，但是有接近50%的資產與LPR相掛鉤。因此同步下調OMO/MLF/LPR會進一步壓縮銀行的凈息差（NIM）。這個是中央總體政策的要求，如國常會明確說，要求金融讓利實體。也就是說，今年經濟下行壓力如此之大，銀行業總體不應當有利潤增長。但是，如果進一步壓縮銀行的凈息差會增加中小銀行的經營風險，也會傷害中小銀行的放貸意願。所以這次央行進行了100bp的定向降准，目的是在總體上要求銀行業（尤其是大型國有銀行）向實體經濟讓利的情況下，兼顧中小銀行的穩健性經營，降低金融風險，提高貸款意願，以期更好的服務實體經濟。同時，大幅下調准備金率的要求也是向市場發送一個強烈的寬松信號，提振市場信心。

央行的超額准備金率自2008年從0.99%下調至0.72%後，一直未做調整。此次央行將超額准備金利率由0.72%下調至0.35%，目的是推動銀行提高資金使用效率，提高銀行的貸款意願，使得銀行能夠更好地服務實體經濟特別是中小微企業。同時，銀行也更有意願購買更多的債券，這也將為接下來發行更多的特別國債和地方專項債提供流動性的支持。但是銀行不管是增加貸款或者購買更多債券，對於銀行業是進一步擴大了資產負債表，因此商業銀行依然需要相應的補充更多的法定準備金以滿足央行的准備金要求。因此這一操作對於央行來說，實際上是部分的超額准備金變成了法定準備金，而准備金賬戶裡面的資金總量並未發生太大變化，但是這種操作實際上增加了經濟體系裡的流動性，起到了金融支持實體的作用，有助於國債、專項債的發行和增加實體經濟的信貸。

我們認為今天的央行操作進一步明確了在當前的經濟環境下，央行決心貫徹政治局會議和國常會的精神，實施更加寬松靈活的貨幣政策，但是對於存款基準利率的調整更加謹慎。正如我們之前一直強調的，存款基準利率的調整不符合利率市場化改革方向，也將損害企業和儲戶的利益，因此這是央行非常審慎的原因。但是我們認為本月下旬，隨著一季度數據公布，財政和貨幣政策的寬松幅度有可能進一步加碼。我們認為由於當前國際國內經濟下行壓力較大，一季度數據很有可能出現超預期下滑。總書記在浙江調研時指出要奮力實現今年的經濟增長目標，這勢必要求財政和貨幣政策進一步發力。我們認為在一季度數據公布以後，政治局開會有可能針對經濟形勢的變化做出相應的調整部署，進一步加大財政和貨幣政策寬松力度，我們不排除到月底政治局開會以後出現超預期的寬松，包括2-4萬億的特別國債，也包括可能對存款基準利率的調整。

央行更加極致的倒逼商業銀行放貸

中信證券首席FICC分析師明明解讀稱，央行歷史上也曾多次下調超額存款准備金率。零二年、零八年都有過下調。超額准備金利率是商業銀行在央行存款的利率。央行降低超額存款准備金率會使得商業銀行在央行存款的收益減少。實際上是央行激勵商業銀行要更多的把資金用於投放信貸，而不是把資金存在央行賬上獲得收益。

如果跟其他國家央行作一個對比的話，比如像歐央行的類似於像超額准備金的利率是一個負利率。也就是說在歐洲，商業銀行把錢存在歐央行，反而是要收費的，因為利率是負的。

所以央行下調超額存款准備金率，其實也是更加極致的去倒逼商業銀行放貸的政策。當然對於中國來說，超額存款准備金利率在0.72%也保持了很久了，從08年到現在12年沒有動過。這次央行下調也表明了央行進一步去激勵商業銀行支持實體經濟，特別是中小企業，來應對疫情對實體經濟沖擊的政策。

㈣ 【資訊匯總】9月24日早盤重要資訊匯總 准確把握市場動向

國內資訊

【中國證券報】一周「補水」超萬億 節後資金面回暖明朗

進入9月下半月，央行又是降准又是開展逆回購交易，一連串的操作釋放流動性超萬億元，堪稱大手筆。分析人士指出，這恰恰反映出短期流動性面臨多重壓力，同時展現了貨幣當局為平抑流動性波動所做的努力。在央行操作護航與財政支出支援下，流動性實現平穩跨季是大概率事件。

【21世紀經濟報道】新LPR「滿月」銀行如何定價？緩兩月貸款、採用浮動利率更劃算

記者采訪多家銀行人士了解到，自8月20日新LPR執行以來，銀行按照「新老劃斷」原則推進。住房按揭貸款仍參考基準利率定價，10月8日後將按LPR定價。新增對公貸款已大部分按照LPR定價，但仍有小部分參照貸款基準利率。

【上海證券報】深圳今日將召開區域性國資國企綜合改革試驗啟動動員會

深圳定於9月24日(周二)召開啟動區域性國資國企綜合改革試驗動員會，深圳市國資委負責人將介紹深圳開展區域性國資國企綜合改革的情況，並解讀《深圳市區域性國資國企綜合改革試驗實施方案》。

【券商中國】「滬倫通」第二單！中國太保將發行GDR登陸倫交所 成首家A+H+G上市險企

繼華泰證券發行首隻滬倫通產品之後，中國太保也出「大招」。中國太保9月23日公告稱，該公司董事會同意發行全球存托憑證(Global DepositoryReceipts ，GDR)並在倫交所掛牌上市。此次發行的GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過6.2867億股，不超過此次發行前公司A股股份的10%。

【21世紀經濟報道】資本熱捧氫燃料電池汽車：市場大規模推廣還需10年？

隨著氫燃料電池汽車的產業化不斷推進，也催生出一波「投資熱」。據不完全統計，今年前8月，國內氫能和燃料電池領域的投資項目已超過千億，其中包括多個百億級項目。中國汽車工程學會的數據顯示，2018年，氫燃料電池產業相關投資及規劃資金超過850億元。

【21世紀經濟報道】科技股狂潮：「千億軍團」大擴容 卓勝微3個月翻10倍

眾多科技股龍頭，正奔著千億市值使勁。千億科技股擴容的背後是，半導體、電子製造及元件板塊的不斷上行。若按申萬行業劃分，電子板塊年內漲幅已達60.65%，今年6月上市的卓勝微(300782.SZ)累計漲幅更已超10倍。

國際資訊

【中國證券報】直升機撒錢！532億+750億+750億+750億+658億！美聯儲十年不遇大放水

9月下旬以來，負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯儲通過回購工具連續五天向市場投放了近3500億元的美元的流動性，約合人民幣將近2.5萬億元。

【第一財經】美區域經濟分化又到臨界點 諾獎得主：貧富差距積重難返

誰該為近些年美國的政治兩極化埋單？經濟學家的答案直指不斷加劇的區域經濟差距。當地時間9月22日，諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼(Paul Krugman)發表了一篇長達十二頁的名為《區域經濟學：理解第三次大轉型》的報告。他認為，長期以來美國區域間經濟發展差距存在趨同和分離的臨界點，而當前美國經濟正處於第三次轉折中。

【證券時報】全球負收益債券規模再創新高

隨著美聯儲以及多家央行降息，加之貿易引發避險情緒升溫，全球負收益率債券規模再創新高。據媒體報道，國際清算銀行(BIS)最新發布的報告顯示，初步估計全球負收益率債券的規模再度刷新歷史最高紀錄，達到17萬億美元水平。就在8月上旬，這一紀錄還是15萬億美元。

基金動向

【證券日報】119家公募基金參與科創板打新 或浮盈206.48億元成大贏家

繼天奈科技之後，又有3隻科創板新股——熱景生物、山石網科和傳音控股公布了網下打新結果，至此，先後有33隻科創板股公布了網下打新結果。梳理發現，33隻科創板新股在網下共向投資者配售16.72億股，其中，2034隻公募基金產品合計攬入10.72億股，佔比高達64.11%，成為打新科創板的絕對主力。

【中國證券報】「金主」頻頻發力 ETF再迎巨無霸 4隻央企創新驅動ETF合計募集406億份

ETF再迎巨無霸。數據顯示，最新成立的4隻央企創新驅動ETF募集份額合計達406.87億份，上市公司股東大手筆股份換購成為重要的助推因素，而這一現象今年以來並不鮮見。

【上海證券報】基金齊聲唱多：黃金上漲仍在路上

【中國證券報】看多策略不變 股票私募倉位創年內新高

受歐美市場高位運行風險顯現、部分投資者風險偏好有所改變等因素影響，23日A股市場明顯回調。但與此同時，部分科技股和成長股繼續在高位強勢拉漲。在此背景下，主流私募仍看好A股市場結構性機會。來自第三方機構的最新統計監測數據則顯示，目前股票私募的倉位水平創出年內新高。整體來看，私募「輕指數重個股」，看多並做多個股仍是其主要策略。

【證券時報】8月公募規模增長逾千億 債券型基金勢頭最猛

公募基金規模繼續高歌猛進。中國基金業協會昨日發布的8月公募基金市場數據顯示，繼7月份實現接近2600億的增長後，8月份，公募基金再接再厲，總規模又獲得超千億元的增長，達到13.84萬億元，逼近14萬億大關。

【證券日報】「瞄上」公募牌照 外資加速進入我國資本市場

在加快推進資本市場高水平對外開放背景下，近期，富達國際、貝萊德、瑞銀資管等多家海外資管巨頭正在醞釀謀求公募基金牌照。同時，外資機構控股券商的隊伍也將擴容。

債券動向

【中國證券報】地方債發行放量 搶搭月底「末班車」

數據顯示，9月23日至27日當周，湖南等11地共計劃發行1610.96億元地方債，將較上周多發1111.49億元，為上周發行量的3.23倍。專家認為，地方債大量發行不會造成資金利率明顯上行，對債市沖擊有限。在已有地方上報了專項債券項目情況下，專項債「增發」預期漸濃，仍需關注對債市的影響。

【上海證券報】合作基金模式降低投資壁壘 外資借道布局中國信用債市場

境外機構看好中國市場，從其持有中國債市余額上可見一斑。截至今年8月末，中國債市總規模已超過95萬億元；境外投資者已連續9個月增持中國債券，持債規模突破2萬億元。首款中國企業債UCITS基金的推出，有望助力外資借道布局中國信用債市場。

【證券日報】「資本為王」成券商共識 年內發債融資超6400億元

隨著資本市場對外開放步伐加快、資本中介業務崛起，券商亟待補充資本抵禦風險增厚收益，「資本為王」已成為券商的共識。為此，券商年內自身「補血」熱情高漲。其中，發行公司債仍是券商融資的主力勢頭，短期融資券的發行比例也在逐步提升。

㈤ 大盤為什麼尾盤會跳水翻綠呢下周一股市會怎麼走

金融股會再次拉升指數，當然不會像過去兩周這樣瘋狂拉升了。所以下周一隻要金融股護盤，指數是不可能繼續大跌的。

首先，我們可以回想周五行情，周五A股大跌的主要原因是金融股和周期股集體殺跌，特別是金融股是周五的重災區，盤中只有一些題材股支撐盤面，但題材股無法帶動指數。

但周五金融股和周期股大跌的導火線有以下兩點：

其一：根據消息報道，社保和大基金進行在高位減持，國家隊在這個時候進行減持，明顯是給市場降溫，周五應聲下跌。

其二：近期金融股連續上漲，由於金融股已經漲高了，累積很多獲利籌碼。高位這些獲利籌碼一旦出逃，股價出現短暫下跌是正常的。

周五的大跌，主要是由於這兩根導火線導致，但這兩個導火線已經在周五消化了，對於下周一的影響非常有限，這兩個導火線不會讓下周一繼續大跌的。

畢竟A股經過兩周的上漲，已經吸引了一定的人氣和資金入場，這些資金和人氣會繼續在市場做多，維持市場的做多動力。並不會這么快就會冷卻下來的，短期大漲之後會維持高位進行反復震盪，這是一個非常正常的行情。

要知道這些超大資金的入市沒有獲利是不願意出局的，從而可以推測下周這些獲利資金和未獲利資金進行博弈，博弈的行情會出現比較大的振幅，但總體不會改變短期的上攻趨勢。

所以這些板塊分化相當嚴重，板塊輪動非常強，走的是結構性行情，才會導致指數被這些熱門板塊影響了總體走勢。

綜合以上分析得知，下周一大盤的指數走勢是圍繞3320點～3380點之間來回走，下周一是上有阻力，下有支撐，保持在這個阻力與支撐為主。

總之下周一大盤怎麼走，根據本周大盤的趨勢下周一還是樂觀的，實現上漲是大概率的，當然這是排除周末有重大利空消息除外。不管下周大盤怎麼走，遵從趨勢，別盲目悲觀和樂觀，見機行事。

㈥ a股市場交易規則

一、A股交易時間
A股交易時間為：周一到周五（法定節假日除外）的上午9:30-11:30、下午13:00-15:00。除了交易時間外，股市都是在休市狀態的，無法交易。
因此，證券從業人員在法定節假日後需要補班的周末，都是不需要上班的，大家是不是非常羨慕嫉妒恨啊。
二、競價成交
1、競價原則：
①價格優先、時間優先；
②價格較高的買進委託優先於價格較低買進委託，價格較低賣出委託優先於價格較高的賣出委託；
③同價位委託，則按時間順序優先。
2、競價方式
上午9:15-9:25進行集合競價（集中一次處理全部有效委託）；
上午9:30-11:30、下午13:00-15:00進行連續競價（對有效委託逐筆處理）。
三、A股交易單位
1、股票的交易單位為「股」，100股=1手，委託買入數量必須為100股或其整數倍；
2、基金的交易單位為「份」，100份=1手，委託買入數量必須為100份或其整數倍；
3、當委託數量不能全部成交或分紅送股時可能出現零股（不足一手的為零股），零股只能委託賣出，不能委託買入。
四、漲跌幅限制
在一個交易日內，除首日上市的證券之外，每隻證券的交易價格，相對上一個交易日的收盤價的漲跌幅度不得超過10%（ST股票交易日漲跌幅限制為5%）。超過漲跌限價的委託為無效委託。
五、委託撤單
在委託未成交之前，投資者可以撤銷委託。通俗的說，就是指你在操作買入股票後，只要你的委託買入的單子還沒有成交，就可以撤銷買入。
六、T+1交收
「T」表示交易當天，「T+1」表示交易日當天的第二天。
「T+1」交易制度指投資者當天買入的證券不能在當天賣出，需待第二天進行自動交割過戶後才可賣出。
資金使用上，當天賣出的股票資金，回到投資者賬戶上之後，就可以用來買入股票，但不能在當天從證券賬戶轉出到銀行賬戶，必須要等到第二天交收後才能提款。A股為T+1交收，B股為T+3交收。
只有交易日才能進行銀證轉賬。所以在需要用錢的時候，一定要提前賣出股票，並在交易日進行轉出。

㈦ 變化莫測的股市，有哪些規律可循

變化莫測的股市，有哪些規律可循
A股特徵一：投資年輪和春季躁動
A股市場的「投資年輪」
首先我們講什麼叫做「春季躁動、四月決斷」。每年無論是牛市還是熊市，在年初的時候都會有一波行情出現。這個行情與當時的基本面未必有很直接的關系，而是由很多因素所決定的。但是往往到4月份，它會有個決斷期，這個時候才是真正決定當年的整體趨勢的。春季躁動可能跟最後的方向產生一定程度的背離。這個情況在我入行的2006年之後，幾乎每年都會發生。我也向一些前輩了解過，在06年之前，類似情況也時有發生。
由於季節性因素、天氣、會議、經濟的因素，每年的A股投資呈現強烈的規律性。首先我們來講一下第一部分：每年的「春季躁動」是一個什麼樣的狀況。
一般來講A市場的投資會經歷幾個階段：
1-3月：春季躁動期間，投資風險偏好高，有很多主題性的機會或其他投資機會出現。
4-5月：判斷投資旺季是否到來。此時真正的返鄉、新開工開始了，就要檢驗春季躁動中的很多情況是否真實。比如元宵節以後廣東返工潮怎麼樣、投資旺季是否到來，這些情況會決定整個二季度的方向。
年中：北戴河會議，這個會議會對下半年的經濟、人事等做出決策，對下半年整個情況發展，包括經濟政策有決策，所以北戴河會議可能對A股的走勢有重大影響。
9-10月份：假期集中，比如中秋節和國慶假期，消費品旺季到來，消費品會迎來一波行情的上漲，這個時候也是一些穩定類消費品年底估值切換的時候。所以上半年整個經濟狀況好的話會是周期品上漲期，到了下半年會是消費品的上漲期。
年底：又會有幾個重要的事件，1）中央經濟工作會議對明年經濟工作定調，2）機構資金清算引發一部分資金緊張，3）加上A股投資者年底業績考核（有很多大機構往往在11月份的時候就完成了全年的業績考核），在這些情況下，風險偏好下降比較快。所以往往每年年底的風向偏好比年初有很大下降。
以上這些特徵基本上可以屬於整個A股市場的一個投資年輪。
A股春季躁動的歷史狀況
A股市場幾乎每年都有春季躁動。
2006年那一年是一個大牛市，那一年春季躁動期間抄的主要是資源品和品，到了4月份之後，發現經濟數據確實是不錯，所以在4-10月之間，市場有一個趨勢性的上漲；
2007年春季也有很強的躁動，但是炒的最好的是一些垃圾股，包括一些績差股。到了4月份時，經濟基本面還是不錯的，所以在之後雖然有經歷當年的「530」，但隨後還是有一波上漲。
2008年全年其實是一個熊市，但年初的時候還是有「春季躁動」出現，當年炒的最熱的是一些跟通脹主題相關的，包括一些農產品、鉀肥、醫葯和零售的品種，當時整個通脹水平處於較高位置。到了4、5月份時，發現經濟有所下落，4-10月份市場一路下跌。
2009年情況也類似，年初「春季躁動」炒的主要是投資品和新能源。5月份以後，整個房地產數據開始改善，整個周期股才迎來了一波上漲。
2010年比較特殊，因為當中有一次房地產調控。到了年中的時候，北戴河會議有了一個基調上的變化，所以2010年出現了一個V字形走勢。
2011年「春季躁動」炒的是一些高端精密製造，比如高鐵，還有一些供應瓶頸的股票，如化工、鋼鐵和電力。
2012年節前主要炒的是周期品。
以去年年底、今年年初為例，當時市場也在憧憬著春季躁動。去年年底，整個市場處在比較躁動的情況，大家都認為2016年可能年初會有一波行情，往後可能會比較困難，然而由於預期非常集中，所以年初先有一波熔斷下跌，春節之後市場處在幾個月的躁動期，但是z很多漲了很多低估值的板塊，包括供應鏈、其他有色的品種。
所以A股市場，基本上每年上半年，或年初的時候，風險偏好比較高，各種各樣的主題或無法證偽的東西，都會在年初的時候炒，這個跟當年的基本面未必有直接的關系，直到下半年市場可能才真正顯示出它的趨勢。
春季躁動的原因
年初時經濟走勢不明晰，一年新開工的計劃都是在兩會之後才完全推開。在這之前，新開工比較低，而且民工都是在元宵節以後才慢慢返回，1、2月的經濟數據本質上不能反映全年的經濟狀況。企業盈利預測調整四月份之後才開始，根據一季報或是一季報的盈利預期，才進行調整。在整個一季度整個經濟走勢或是基本面的狀況，看不大清楚。
兩會之前，政策方嚮往往不夠明晰。但是這時會有各種各樣的提案、議案，市場也會有很多預期，所以這個時候整個環境對政策的敏感程度也會特別強，直到比如說兩會以後政策的基調才會明確下來。
銀行在一季度的放貸沖動。因為對銀行來講是早放貸早享受信貸成果，所以它可能在一季度把整個全年額度40%或者更多放出來，特別是到了一些宏觀調控比較嚴厲的年份，銀行會更傾向在年初時多放一點。但是這些投放的資金一開始實體層面不會有太多需求，因為一開始實體層面還沒開工慾望，所以往往會進入虛擬的層次，在年初的票據貼息利率或是整個的銀行利率比較低，無風險利率比較低的情況下，對於整個的資金沖動也是有影響的。相對資金成本往往會下降。
國內外資金的跨年度布局。無論是國內還是國外，都有這個習慣。從考核的意義上來講，每年在年底時，機構可能會換一批基金經理或研究員，年初新上來的人會根據自己的情況，進行新一輪布局，可能跟去年的風格不是特別一致。此外，年初投資者風險偏好較高，因為年初做錯了還有很多機會挽回，但是年末的時候做錯了相對而言較難挽回。
綜合這幾點來講，A股的特徵就會呈現這樣一種狀態，也就是年初會出現所謂的「春季躁動」。之後的一段時間里就會出現真正的「證實」或者「證偽」，如果是證實，那麼全年就很有可能出現一個整體的向上趨勢；如果是證偽，那麼年初在「春季躁動」中獲利的人在之後可能都會有所損傷。
這個情況在海外其實也會經常出現，海外的一些資金往往會在聖誕節前後進行一些布局，隨後在5月份會出現所謂的「sell in May」，然後在7月份再接回來。
A股市場這樣的「春季躁動」一開始可能只是大家的心理預期，慢慢的。2012年在寫這一A股市場特徵的報告時，市場上還沒有什麼春季躁動這個名詞，近些年來，每年年初的時候很多研究員都會引用這一概念。
2015年年底，市場在加資金的時候就是沖著春季躁動這個行情來的。2015年11月4號有比較大的陽線，這個陽線起來後整個市場又有一波上漲，本來市場在十一之後沖了兩周基本已經有疲態，這陽線起來導致很多機構認為今年年初的時候機會比較多，於是在去年年底就進行了大部分配置。很多機構的倉位都比較高，然而預期太一致，導致年初集體減倉，這個減倉又剛好碰到熔斷，所以春季躁動在今年年初是以先下跌的形式表現出來的，事實上這個市場在年初跌了一個月後，市場又進入了橫盤階段。在過去的幾個月橫盤階段，市場也走出了很多結構性機會，比如說農產品、有色、白酒，這些行情也能歸於春季躁動的延續。
A股特徵二：「Show Time」和「垃圾時間」
「Show Time」和「垃圾時間」交替
「Show Time」和「垃圾時間」其實是籃球中的一個術語，大家都知道湖人隊在80年代的時候曾經創造過所謂的「Show Time」。「垃圾時間」就是說大局已經基本上決定的情況下，就會派一些替補球員上場。A股這些年其實也呈現出這樣的一種特徵。
2012年上半年我曾經寫過一篇文章叫「A股籃球論」，把A股的一些現象和籃球場上的一些情況作了比較，列舉了2009年到2011年之間，A股市場5次「Show Time」和2次「垃圾時間」的情況。
所謂的「Show Time」最核心的因素就是倉位，這個時候Beta可能是比Alpha更大的；但是到了「垃圾時間」，整個市場會進入所謂橫盤階段，這個時候其實Beta的機會是很少的，但是結構性的機會是非常多的。所以如果可以在「垃圾時間」做出結構的話，也能夠遠遠地拉開對方。
2009年到2011年5個「Show Time」回顧
1）2009年上半年的主升浪
根本原因是2008年的4萬億。然而由於投資者懷疑兩個問題：1）國家是否真的有這么大的動力進行這么大規模的刺激？2）以及這樣大規模的刺激是否一定意味著經濟能起來？所以4萬億這個決策一出來的時候整個指數在1600-2000點徘徊了一個季度。
直到2009年1月中旬市場開始進入主升段，指數2000點突破，到5月指數達到2500的位置，最主要原因是上述兩個疑問得到解決。當時1月上旬，很多銀行信貸遠遠超過歷年水準，最終2009年1月信貸有1.65萬億，這個在08年幾乎佔了三分之一，當時看到這個數據，大家對國家刺激的力度並沒有懷疑。另外，當時PMI的數據和旬度發電量都極度改善了，出現了明顯的經濟v字型上漲，看到這個數據，大家也相信，經濟在這么大刺激下會很快改善。所以在09年上半年出現了一波周期股為代表的很大程度上漲。
2）2009年8月的主跌浪
此階段市場在一個月內跌掉800點，相當於跌掉25%。為何會有這么大的下跌？根源在於大家開始對之前貨幣刺激的政策預期有所轉向，09年上半年促進整個大盤上漲的最核心因素是貨幣政策持續的放水，但是到了7月中旬整個回購利率突然有所抬升，所以很多敏感人士就懷疑貨幣政策是否發生了變化。到了7月29號，市場有傳聞說央行在杭州開會議，可能對下半年貨幣政策有所調整，所以7月29號那天市場以一個很大的下跌出來，這次大跌是直接破位的。但是因為牛市的整個氛圍情緒還在，後續29號到8月3號整個市場還是在逐漸的上漲過程中，直到8月3號第二根陰線出來，市場才進入了新一輪的調整（這個情況非常像去年6月份的股災）就是暴風驟雨的下跌，當中幾乎沒有回調，相當於一個月之內跌掉25%。
3）2010年4月的主跌浪
2010年4月份有一個很重要的因素就是房地產調控出台了，另外，股指期貨也在當年4月份出來了，相當於提供了一個做空的盈利模式。當年4月15號左右公布了一季度的GDP，數據非常高，好像有11.9%，明顯經濟是過熱的。然後國務院常務會議就發布了收緊房貸標准。當天應該是一個星期五，這一數據和政策並沒有引起過多緊張情緒，整個房地產指數沒有太大的下跌，但之後的周六、周日晚上，國務院又發布了一些收緊房貸標准細則，引起大家重視，所以從4月18號、19號開始，二季度上證綜指指數跌掉了接近25%。這也是一個「Show Time」的症狀。事後看來，這種判斷時錯誤的，因為出口、房地產投資、房地產新開工直到2011年末才下來
4）2010年下半年的主升浪
當時的狀況是，在十一之後，市場在兩周之內漲了大概15%，其中領漲的板塊是煤炭、有色金屬。領漲的龍頭是國陽新能這支股票，大概是翻了一倍。
當時外匯賬款、PPI的環比數據都出現了負增長，也就是說經濟可能有點二次探底的味道，7月胡總書記發表了偏放鬆經濟的措辭，市場很快的上漲，也就是一周之內從2119點漲到了2550點，2550點後在這個位置上橫了將近一個月時間，橫盤期間經濟數據開始逐漸企穩。當年9月份的工業增加值沒記錯的話應該是超預期的，隨後的假期期間，美國推出了QE2。其實QE2政策在Jackson Hole會議期間已經有所吹風了，但是到了假期期間才正式推出。於是假期之內海外大宗商品上漲，因此十一回來後市場也出現了一波很迅速的上漲，之後也出現了一波很迅速的下跌。
5）2011年的三波主跌浪
2011年，市場從8月開始一直是下跌的，全年從頂部到底部大概跌了1000點左右。觸使市場下跌的核心原因有幾個：1）通脹高於預期，所以導致央行的貨幣政策不斷收緊；2）銀行理財產品在2011年開始崛起，銀行理財產品當時保本的收益預期非常高，當時理財產品收益率年初是1%，到9月是10%，收益非常高，導致股市被抽血非常厲害。
2011年基本上三波主跌浪，市場最高3200，最低2012年年初1月6號2132點，跌了將近1000點。
Show Time 經驗總結
上面總結了2009-2011年的主升主跌浪。時間延續的話，會發現2013年後市場也經常會有主升浪和主跌浪。
總結下來，造成Show Time很重要的原因往往就是是宏觀變數發生變化，最終導致市場平衡打破，從而導致市場選擇了一個方向，一旦市場選擇方向，往往指數有15%－20%多的上漲或下跌。我們可以舉一個例子，比如去年8月份，8月19號之後市場有一波將近30％的下跌，導致下跌的最核心原因就是8月11號的人民幣匯改，提高了人民幣的波動幅度，這個其實就是一種宏觀變數的變動。
必須說明的一點是，並不一定是宏觀變數的變動直接導致了市場的上升或下跌，而是說市場在經歷了一段時間的橫盤後，市場本身就需要選擇一個方向，如果在宏觀層面能出現這樣的一種變數，它就容易讓市場選擇出大方向。再看去年8月份之前，7月市場反彈之後就是一直處於橫盤狀態，所以當8月出現了宏觀變數時，市場就會在很短的時間內做出方向選擇。
總結起來，我們在做A股投資時，很重要的特點就是：在一段時間的橫盤後要特別關注有沒有宏觀變數的變化。如果說當一個宏觀層面的變數發生變化時，有可能市場借著這個變數選擇方向。
2009年到2011年2個「垃圾時間」回顧
「垃圾時間」指的是就指數層面而言，沒有太大的漲跌幅，事實上「垃圾時間」並不垃圾，往往能從中找到很多黃金，而且事實上投資者的選股能力、行業配置能力就是表現在「垃圾時間」，而不是表現在Show Time。
1）2009Q4-2010Q1的「垃圾時間」
從09年四季度到10年一季度的6個月時間里，市場在指數層面上漲很少，上證綜指僅上漲10%。並且在09年11月下旬開始，市場基本處於持續震盪的格局，對策略分析員來說，在這種情況下喊多喊空沒有意義。這個過程中Beta不是特別重要，倉位也不是特別重要。這個過程中，09年下半年，新能源板塊發生了很大的漲幅，比如核能、風力。到了2010年上半年區域主題概念成為投資熱點，也就是A股中說的「炒地圖」，超額收益非常大。
2）2010年11月－2011年2月的「垃圾時間」
在這一過程中，指數整體上是下跌的，跌幅大概2.5%。這時候也有很多超額收益明顯的現象。當時很著名的就是高鐵概念，像中國南北車，時代新材這種股票，在這種環境下漲幅可觀。
「垃圾時間」經驗總結
會發現比較有意思的一點，往往市場出現「垃圾時間」都是在一季度，和春季躁動有一定重疊。因為在春季躁動的時候，指數層面指望很大程度的上漲是不可能的，如果指數層面出現很大程度的上漲或下跌，那它就已經選擇了方向，就已經不僅僅是躁動或垃圾時間了。而（在躁動）這個過程中會有很多主題型投資機會。對於許多投資者來說，主題性的投資機會或者無厘頭的一些機會，是非常令人難受的，因為很難從基本面的判斷中選擇出股票。但是這種時候，如果選擇對了，收益上就會和別人拉開很大的差距。
總結「躁動」階段的投資機會，最重要的一條是，市場往往會選擇前一年或者一些熱點的延續，比如2010年11月到2011年2月這段「垃圾時間」，市場炒的很重要的話題是供應瓶頸，炒氟化工、鈦白粉甚至後來想炒鋼鐵、電力等板塊。所以在2011年年初的時候市場當時有一種理論稱為周期復辟、新周期啟動，都是來解釋這個問題的。
為什麼會出現這個狀況？其實是跟2010年下半年水泥板塊啟動有關。2010年下半年水泥板塊由於水泥的聯合提價成為很重要的板塊，當年基金經理投資組合里有無水泥差別極大，當時研究員基本每天都報告某個區域水泥價格的變動。因為水泥漲幅在2010年下半年讓大家瞠目結舌，所以大家很期待在2011年初春季躁動期間找到一個類似於水泥的新品種，而水泥的整個邏輯是供應、收縮的過程中導致聯合提價，所以大家從供應端找了很多投資機會，比如氟化工、鈦白粉等，但這種機會是不能跟水泥同日而語的，只是水泥的替代品。但在整個春季躁動中，它也是有很大的超額收益。但這些投資機會在後面2011年的Show Time中也是跌得很慘。
從「垃圾時間」的角度看，市場可能處在一個無趨勢的狀態下，這時市場結構比趨勢更重要，盡量找一個主題熱點，不能從基本面的角度。還有就是，前期如果有一些已經被證明過的好的主題，在後期有替代物出來會迅速的被拉升。「垃圾時間」在今年上半年也是存在的，今年初熔斷之後，市場有一波上漲。4-6月份的「垃圾時間」特點非常明顯，指數整體並沒有什麼太大幅度的上漲，上證綜指基本上只有100-200點的波動區間，但在這段時間就涌現出許多的超額收益，比如說食品飲料、電子元器件里的OLED、有色中的稀土、黃金，都有很多結構性的機會。
這些品種也是有跡可循的。比如我們發現市場炒完OLED之後開始炒3D玻璃，為什麼呢？就是因為兩者其實是非常接近的，OLED既然已經被大家所接受，那麼3D玻璃就能更容易地被大家所接受。還有比如說新能源汽車概念里最後炒的物流車，有些股票之所以能夠在很短的時間里實現上漲，其實是跟之前的新能源汽車板塊熱很有關系。
在垃圾時間，有一點要非常注意：垃圾時間什麼時候結束，跟市場行業板塊輪動有關，當你輪動到補漲的時候，就需要特別小心了，比如水泥板塊上漲之後，氟化工、鈦白粉板塊也都跟著全都在上漲的時候，說明市場這個行業的垃圾時間可能要到期了，市場可能進入Show Time選擇時間。
A股投資階段
A股市場這么多年，投資模式在發生變化，但有三種模式長期流行：價值投資（股票確實便宜，靠業績推動，比如格力）、炒垃圾股（重組、借殼等）、主題投資（新的概念只要不被證偽，市場就願意去投資）。
回顧過去十幾年整個A股市場的投資階段，大概可以分為5個階段。每個階段都會有一種類型的投資方法會非常盛行，所以悲哀的是每個階段總結的投資經驗可能對下一階段不一定有幫助，有的時候甚至是束縛。所以雖說我們總結歷史是必要的，但是歷史經驗不一定對未來有一個很好的指導作用。
1、2003年之前，A股市場上庄股橫行
當時我在讀研究生，並沒有真正的經歷過這段市場。但後來讀了很多書來研究這段時間出來的「牛股」。
2、2003 年—2005年，價值投資崛起。
這一階段價值投資崛起可能的原因有以下幾個方面：
券商研究：以中金、申萬和國君為代表的惡研究所倡導「價值挖掘」式的正規研究。從那時開始真正有所謂的做三大表、利潤匹配、盈利預測，分析年報、季報，調研公司上市模式。從2003年到2005年那個熊市中，確實用此方法找出了一些股票，如蘇寧、茅台、張裕等，給價值投資者很高的獎賞。
公募基金作為機構投資者登上了歷史舞台。公募基金第一家是在1998年成立的，但真正大規模公募基金出現是在2003年以後。公募基金在2007年前對整個A股市場影響非常大。這些機構投資的涌現、公募基金在踏實地做深度的價值挖掘，都給價值投資的崛起帶來了基礎。
2003年開始，市場出現《新財富》評選。對整個中國資本市場賣方研究影響非常大，它確實給賣方研究很高的獎賞，秉承了價值投資的理念。
3、2005年—2011年，宏觀驅動、投資時鍾
2005-2011年：宏觀驅動的年代，經濟波動和投資時鍾。美林投資時鍾是2004年左右出來的，中國A股拿過來後奉為聖經。當時，所有的研究員都是宏觀策略研究員。所有研究員寫報告時20頁的ppt基本19頁在分析宏觀處在哪個階段、時鍾指在哪一點，最後一頁直接給出配置意見。所以當時出現了「所有人都是宏觀研究者」這種現象。當時對世界經濟這個問題的研究也很盛行。在那一段時間內，高盛、中金這樣的研究機構對A股市場影響非常大。
4、2012年，似乎又重回2004年
這是很奇怪的一個年份。全年指數的波動率並不大，但是走出了許多很牛的股票。所以說2012年是一個獎勵那些至下而上選股票的投資者。
5、2013年—2016年，是非典型牛市
整個邏輯與前面幾輪的基本面分析有點不太一樣，2014年7月後基本面加速惡化，股市卻迎來了全面牛市的爆發，用傳統基本面分析的方法就會覺得非常奇怪。
主要原因是：互聯網化導致產業基礎變更，銀行理財大類配置、杠桿使用，導致資金來源劇烈波動，改革預期引發市場躁動。特別是互聯網的影響，2005年到2007年的牛市本質上炒的是重資產，而這一階段最熱的是互聯網產業，是關注其盈利模式、數據、變現的可能，不需要很重的資產，甚至重資產反而成為負擔。而互聯網化看重未來，不看現在，現在燒錢或虧損都很無所謂，大家對過去一兩年的業績都很寬容。所以當年基本面的惡化，大家選擇視而不見。另外一方面，就是改革的預期確實非常強烈，從2012年底十八屆三中全會就已經啟動了。再有就是，銀行的資金、杠桿的使用包括融資融券的使用，這方面影響是非常大的。所以說2013-2016的牛市和2005-2007牛市是很不一樣的。這一段牛市對很多投資者的教育，包括對我本人很多思維的改變都是很大的。
過去這么多年，A股投資經歷了幾個階段，每個階段有不同的投資方式，每個階段都伴隨著高手的出現，能夠一直當高手的人是非常少的。也許一個階段的研究並不一定適用於下一階段。所以，要對市場永遠懷有一份敬畏之心。