金蛋市值多少

① 雅居樂多元化之殤：酒店運營虧損逾17億 雅生活凈利增速五連降

出品|縱橫陸家嘴

撰文|查克

五年前，作為昔日"華南五虎"之一，老牌粵系房企雅居樂（3383.HK）在經歷董事會主席陳卓林 個人風險引發的估值、業績和債務"三殺"陣痛後 ，其戰略方向從"以地產為重"調整為"以地產為主，多元業務並行"，旗下環保和建設兩大業務則作為獨立板塊相繼上線。

2018年，隨著海南省房地產全域限購政策逐步推進，剛恢復元氣的雅居樂 被迫再度陷入業績停滯期 。而該公司重倉的海南清水灣是貨值超千億元的超級大盤，業績貢獻比例曾逾兩成，不僅是其盈利能力的保障，更是陳卓林眼中的 "金蛋" 。

頗堪玩味的是，就在被喻為"史上最嚴"新政實施之前，曾於2007年出資53億元助力雅居樂拿下這枚金蛋的大摩，作價9億美元（約60億元）清空在清水灣項目所持30%股權，期間累計獲利超過200億元， "金蛋"成色頓時黯然。而回購方雅居樂則只能獨自面對該項目營收驟降至一成左右的尷尬。

這一年，時年56歲的陳卓林再度加速推進雅居樂多元化戰略。這位酷愛粵曲的資深粵劇人一邊運作旗下物管公司雅生活服務（3319.HK）成功分拆上市，一邊將旗下多元化業務重組為雅生活、環保、建設、房管和商業五大板塊。

值得注意的是，此前穩居雅居樂第二大主業酒店運營業務已被並入商業版塊。而 旅遊 地產的大盤模式遇阻成為發展掣肘後，雅居樂地產主業開始"長周轉高回報"向"高周轉高杠桿"的轉變，但 凈負債率卻由此一路攀升至130%上方（考慮永續債），並遠超行業不足90%的凈負債率均值 。

禍不單行的是，盡管雅居樂2019年銷售額連續第二年突破千億元至1179.7億元，但其不及市場預期且微增的營收、同比下降13.4個百分點至30.5%的毛利率令盈利能力持續承壓、海南地產紅利持續褪色，以及業務擴張而增加債務導致其信用指標趨弱等因素影響， 在業績披露後短短20天內，該公司先是被花旗、野村和高盛等國際投行下調目標價格，緊接著穆迪和標普則相繼又將其評級展望從穩定調整為負面 。

而雅居樂遭遇的本輪"下調"大潮幾乎令其一度再次深陷"三殺"陣痛。慶幸的是，反轉來得有些快。多元化業務再次扮演了"救兵"的角色，並撫平了投行看空後的"傷口"。

數據顯示，截至2020年6月30日，雅居樂實現營收335.27億元，同比增長23.7%。其中來自物業銷售結轉的收入佔比為87.4%，多元化業務則受益於並購中民物業實現規模激增的雅生活和環保業務的高速增長，貢獻營收佔比上升3.6個百分點至12.6%。

縱橫陸家嘴注意到，一方面，物管行業紅利持續釋放，雅生活業績和估值實現"戴維斯雙擊"，特別是在營收、凈利增速和盈利能力遠不及上市首年數據的情況，其市值更是超過母公司雅居樂。

事實上， 資本市場不存在錯殺，畢竟雅居樂的業績增速已遠不及子公司雅生活 ，而其股價走勢重回闊別已久的上升軌道很大程度上也取決於後者的整體表現；

另一方面，陳卓林的多元化戰略繼續升級。雅居樂旗下六大業務板塊變更為物業發展、雅生活、環保、雅城科創、房管和商業。其中，涵蓋綠色生態景觀服務與智慧裝飾家居服務的雅城已於今年六月向聯交所遞交了招股書， 有望成為雅居樂上市公司版圖第三子。

更重要的是，海南版圖銷售業績回暖不僅消除投行最大的顧慮，也提升了雅居樂整體盈利能力。

然而，就像硬幣存在AB面， 雅居樂眼下光鮮亮麗的A面背後 ，其今年上半年實現歸母凈利51.27億元，同比增長僅為1.0%；扣非歸母凈利凈利增速則較上一年年末大降9.74個百分點至18.06%； 凈負債率降至114.06%（考慮永續債），但仍觸及監管紅線 。

其中，多元化核心雅生活上市以來的五份財報中，歸母凈利增速已五連降， 由2018年上半年的196.29%降至今年上半年的40.02% ；貢獻雅居樂營業利潤逾九成的物業發展版塊的營業利潤增速僅為11.47%；物業投資和環保板塊營業利潤貢獻實現微降。

盡管酒店運營今年上半年的經營虧損由上一年同期的0.71億元小幅收窄至0.69億元，但這已是 這位昔日的"二當家"誕生13年以來的第12次虧損，而其當期營收則大降56.6%至1.53億元， 且在雅居樂多元化業務營收貢獻中排名第三 。

公開資料顯示，雅居樂酒店運營版塊始於2007年，憑借旗下首家酒店廣州雅居樂酒店於10月份開業，該板塊當年實現營收217.6萬元，經營虧損633.8萬元。

截至2020年上半年，雅居樂酒店運營收入主要來自上海雅居樂萬豪酒店、海南雅居樂萊佛士酒店、惠州白鷺湖雅居樂喜來登度假酒店及成都雅居樂豪生大酒店等旗艦項目。值得注意的是，2019年酒店運營收入核心來源之一的海南清水灣假日度假酒店並不在其中。

13年間，雅居樂酒店運營經營虧損已累計超過17億元。其中，虧損額最大的兩個年度分別是2016年和2019年，分別虧損4.35億元和3.51億元。持續的虧損不僅令該板塊處於"邊緣化"的狀態，也是雅居樂多元化業務中最大的虧損點。

時間拉回至2017年，也就是雅居樂成立25周年、多元化戰略啟動滿兩年之時，陳卓林對外表示"未來三到五年，新產業要佔到集團利潤總額的50%。"而在多元化版圖利潤核心雅生活凈利增速連續五連降、酒店運營持續虧損依舊，以及物業投資、環保利潤貢獻下滑的情況下，陳卓林又該如何使用財技魔法石實現多元化業務盈利能力的躥升，值得持續關注。

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② 現在股票市值108億的醫葯是哪只股票

近日，因《自然》（Nature）雜志上發表的一篇論文，「熊去氧膽酸能預防新冠感染」這一話題引發廣泛關注，「熊去氧膽酸」相關概念股持續大漲。12月12日，宣泰醫葯（SH688247，股價23.82元，市值108億元）再度收獲「20CM漲停」，公司股價4個交易日翻倍。此外，新華制葯（SZ000756，股價35.89元，市值240億元）、千紅制葯（SZ002550，股價8.24元，市值105億元）等相關概念股也紛紛迎來漲停潮。

熊去氧膽酸是對付新冠疫情的有力武器，還是被炒作起來的噱頭？12月12日中午，病毒學專家常榮山在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，熊去氧膽酸無法預防新冠病毒感染，目前對新冠病毒有預防效果的只有新冠疫苗。

深圳市第三人民醫院院長盧洪洲也在書面回復記者的采訪時表示，從預防或治療疾病的角度來說，評價熊去氧膽酸作為一種預防用新冠葯物是否有效還為時過早。「我們不建議健康人群通過熊去氧膽酸來預防新冠病毒感染，即使對於高風險人群，比如醫療人員和消費場所從業者，也需謹慎使用。」

找到終結新冠病毒的武器了？
近日，英國劍橋大學的研究人員在《自然》雜志上發表了一篇名為「FXR inhibition may protect from SARS-CoV-2 infection by recing ACE2」的研究文章。文章表示，治療肝病的葯物熊去氧膽酸（UDCA）可能介導ACE2（血管緊張素轉化酶2）的下調，從作用機制來看，該葯物有用於預防新冠感染的潛力。

據悉，新冠病毒通過其表面的刺突蛋白與人體細胞上的ACE2結合而入侵人體：刺突蛋白就像是一把鑰匙，ACE2就像是一把鎖，當刺突蛋白進入到ACE2上，人體細胞的大門就會被打開，新冠病毒也就能侵入人體細胞，從而完成復制繁衍。熊去氧膽酸則是一種肝病治療葯物，可作為利肝葯使用。

上述文章表示，由於熊去氧膽酸針對的是宿主細胞，因此它有預防病毒在未來的新變種以及可能出現的其他冠狀病毒的潛力。研究人員開展的多項研究顯示，在動物研究中，熊去氧膽酸對新冠病毒感染有一定的預防作用；在人體研究中，研究人員發現熊去氧膽酸可能有減輕新冠病毒感染病程的潛力。

盡管上述文章還僅是從實驗室研究中得出的結論，研究人員也只是招募了8名志願者，熊去氧膽酸能否預防新冠病毒感染還需要臨床試驗進行驗證，但「熊去氧膽酸能預防新冠感染」這一話題還是立刻引發廣泛關注，相關概念股也因此股價連續大漲。

宣泰醫葯在近期披露的投資者關系活動記錄表中表示，公司的熊去氧膽酸膠囊已於2022年7月獲批，將於近期進行商業化供貨。千紅制葯則公告稱，目前公司產品熊去氧膽酸片的適應症為膽固醇型膽結石、形成及膽汁缺乏性脂肪瀉、預防葯物性結石形成及治療脂肪痢等。新華制葯在互動易上回復投資者提問時表示，公司全資子公司山東淄博新達制葯有限公司取得熊去氧膽酸片上市許可持有人資格，臨床適應症為治療膽固醇型膽結石，但尚未商業化生產。

盡管多家上市公司已在公告中提示，上述研究尚未進行驗證性臨床試驗，熊去氧膽酸能否用於新冠病毒預防及感染的治療仍存在重大不確定性，但熊去氧膽酸相關概念股還是受到了投資者的熱捧。宣泰醫葯在近4個交易日中收獲3個「20CM」漲停，股價也在4個交易日翻倍；新華制葯已經連收4個漲停板，千紅制葯也在4個交易日內收獲3個漲停板。

病毒學專家：熊去氧膽酸無法預防新冠感染
熊去氧膽酸是對付新冠疫情的有力武器，還是被炒作起來的噱頭？12月12日中午，病毒學專家常榮山在接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，熊去氧膽酸無法預防新冠感染，目前對新冠病毒有預防效果的只有新冠疫苗。

常榮山介紹，ACE2是新冠病毒進入人體細胞的病毒受體，按照論文中進行的實驗，熊去氧膽酸可以降低人體肺細胞中ACE2的表達。「但人體肺細胞表達的ACE2算是比較低的，人體中很多細胞表面都有ACE2，也就是說即使肺細胞中ACE2下降了90%，也沒有太大的意義，現在的奧密克戎一般來說只感染鼻腔的上皮細胞。」

常榮山稱，研究發現，除了ACE2受體，人體細胞表面至少還有三四種新冠病毒的受體蛋白，都可以結合新冠病毒，使之進入人體細胞；即使把ACE2受體全部封閉了，新冠病毒還是有進入人體細胞的病毒受體。「奧密克戎主要感染人體鼻腔里的上皮細胞，而不是肺細胞，從這個角度來講，熊去氧膽酸預防新冠感染是不行的。」

常榮山認為，ACE2對人體來說太重要了，把ACE2封住這條路是行不通的，目前還有一個針對宿主本身的葯物研發方向，即增強我們人體的免疫力。「新冠病毒感染引起的重症和死亡，大部分都是由於引發了細胞因子風暴，所以只要降低人體感染後的細胞因子風暴，就可以降低重症和死亡。這個研發方向一直在進行，但是目前進展不大，因為現在重症很少。即使葯物成功開發出來，市場也不會太大。」

盧洪洲則表示，從病毒學的角度來說，熊去氧膽酸可能是有效的。「刺突蛋白是鑰匙，而ACE2受體是鎖，人體細胞表面有很多這種鎖，熊去氧膽酸的作用就是減少了細胞上這種鎖的數量，但是並未能完全拆除對應的鎖。」他強調，從預防或治療疾病的角度來說，評價熊去氧膽酸作為一種預防新冠葯物是否有效還為時過早。

盧洪洲認為，這次熊去氧膽酸能引起如此大的反響，關鍵就在於《自然》上的研究成果提供了一種新的思路：新冠病毒作為一種RNA病毒，變異速度快，葯物研發總是滯後於變異；而通過控制病毒進入人體的入口，直接御敵於外，將全面規避病毒變異帶來的難題。「就像小偷開不了鎖，那隻能灰溜溜的跑了。」

盧洪洲強調，熊去氧膽酸並不能關閉ACE2受體，目前來看，還沒有多少化學葯物可以在人體內對分子信號通路做到完全關閉，因為一旦在人體完全關閉某種信號通路，將會給人帶來毀滅性打擊。

「無論是歐美還是我國科學界，都在尋找合適的物質控制ACE2受體，比如植物提取物；此外，微生物在人體內的分解物被證明可以減少人體ACE2受體；大量的處方葯更是被廣泛研究，比如這次熊去氧膽酸就是這些研究的一個成果。相信在不遠的將來，還會有更多物質被發現，相信未來新冠病毒終將會被打敗。」盧洪洲說。

健康人群吃熊去氧膽酸有風險
到目前為止，「熊去氧膽酸預防新冠感染」還只是處在實驗室研究階段。盧洪洲認為，對現代葯物研究來說，從結構發現、功能評價、臨床試驗，再到最終上市，都已建立一套完整的科學評價和監管體系，耗時可達10年之久；只有在面對重大傳染性疾病或醫療風險時，國家開展的緊急使用和授權才會加速這一過程。

「無論是全新的葯物研發還是已有葯物的超適應症超劑量使用，都需遵循這一套體系以確保葯物的安全性和有效性。熊去氧膽酸作為一種治療膽汁淤積和膽汁返流的葯物，即使在體外實驗或動物實驗層面被證明能減少新冠病毒感染，也不足以說明其在人體內的有效性，這需要臨床科研工作者去進一步研究。」盧洪洲表示。

那麼，對於健康人群來說，目前是否有必要吃熊去氧膽酸以預防新冠病毒感染？盧洪洲表示，其不建議健康人群通過吃熊去氧膽酸來預防新冠病毒感染，即使對於高風險人群，比如醫療人員和消費場所從業者，也需謹慎使用。

常榮山表示，健康人群吃熊去氧膽酸有風險，對人體會產生副作用。「ACE2是人體非常重要的一個蛋白分子，能夠降低血壓。如果長期吃熊去氧膽酸，而不是根據處方來吃葯，就會有一些潛在的風險。」

《每日經濟新聞》記者注意到，近期，有在社交媒體流傳的視頻稱，大蒜可以有效預防新冠病毒感染。對此，常榮山表示，跟熊去氧膽酸一樣，大蒜不可能預防新冠病毒感染。

每日經濟新聞

③ 蛋殼公寓是怎麼賺錢的

蛋殼公寓沒有賺錢，只是估值相對虛高

蛋殼公寓成立於2015年，是紫梧桐旗下的高端白領公寓品牌。

成立以來其規模不斷擴張，到2020年一共獲得了8輪融資。

到2019年底，蛋殼公寓運營公寓數量達到了43.83萬間，僅北京、上海和深圳就有22.4萬間，2020赴美上市，市值一度達到27.4億美元。

然而，數據顯示，隨著蛋殼公寓的營收的增長，虧損也在不斷擴大。2020年第一季度，蛋殼營收達到19.396億元，同比增長62.5%，可凈虧損達到了12.344億元，同比擴大約51.2%。

"蛋殼"的運作模式

虧損數額不斷擴大的蛋殼公寓，其實有一套自己的商業邏輯——以投入換市場。

蛋殼公寓對租客採取的是押一付三或者押一付十二這樣的收費方式。並且蛋殼公寓還會鼓勵用戶和相關銀行簽訂"租金貸"，即直接向銀行貸款支付全年租金，然後用戶按月向銀行償還租金。

而面對房東，蛋殼公寓一般是每一季度付一次租金。

這之間的時間錯位，就為蛋殼打造了資金池。利用這些資金池，蛋殼可以通過資產證券化來籌集更多資金。

然後，蛋殼會利用這筆資金與更多的房主簽約，以達到"征服"租房市場的目的，希望在未來掌握市場的定價權。

斷裂的資金鏈，無助的房客

有房東稱，蛋殼付給房東的租金比從租客處收取的租金多了2000元。

因此，當遇到外來風險刺激的時候，蛋殼的資金鏈就會出現斷裂的風險。而今年上半年的疫情，就引起了連鎖反應——沒有足夠資金，蛋殼公寓無力支付房東房租，房東們開始向租客收房，強行驅逐租客。

僅11月23日，就發生了2件全網關注的事件。

一起事件中，剛剛交了8000元房租的馬小姐被房東驅趕，她表示自己想要跳樓自殺！

另一起事件中，面對房東的驅趕和"租金貸"的壓力，租房女孩不得已持刀與房東對峙，甚至威脅要捅人。

玩資本遲早被資本玩耍！