初創企業如何在股市眾籌

⑴ 初創企業應如何看待和對待眾籌模式

「目前基於眾籌的融資模式主要有兩大類。一種是基於獎勵的眾籌平台(rewards-based crowd-funding)，Kickstarter和Indiegogo就是這個類型眾籌平台的代表。人們通過在這些平台上出資可以獲得相應的獎勵。很多公司都是在這類平台上起步並獲得成功的，比較有代表性的公司有Pebble, Oculus Rift和Boosted。另一種是基於股權的眾籌平台(equity-based)，FundersClub就是這種平台。投資者們可以在這種平台上進行資本投資。以股權籌資方式實現眾籌融資的代表性公司有Coinbase和Instacart。這兩種眾籌模式都是有效的，有時候會被綜合使用。」

初創應該根據他們自身的核心目標來決定選擇哪種眾籌路徑。獎勵型眾籌模式可以為初創減少消費者需求不足的風險，通過這種模式還可以在不付出企業股權的前提下建立起公司產品最早一批使用者的社區。而如果你希望找到能夠為你提供反饋和人脈的有經驗的投資人，股權型眾籌可能就是更好的選擇。這兩種眾籌模式並不會互相排斥。

⑵ 投資與理財：普通投資者怎麼參與股權眾籌

實用手冊，新手應該如何玩轉股權眾籌

隨著股權眾籌的興起，各類眾籌平台也讓人目不暇接，而其中不乏別具吸引力的項目——這讓人們躍躍欲試。如果你想投資或者參與眾籌，應該如何甄別這些初創公司來獲得最大利益呢？Adam Ghahramani 在本文中講述了應該如何看待這些項目以及怎樣投資。

在過去的一年裡，你可能看到很多類似的標題比如「任何人都能投資創業公司！」。隨著股權眾籌的產生，很多新平台像雨後春筍般應運而生，其中也包括由Indiegogo發布的眾籌平台。這個平台可以讓普通市民獲得利潤，同時又能獲取除產品和津貼之外的其他報酬。這些消息實在是讓人躍躍欲試，但它們的發展之路其實是充滿風險的：很多人會被那些沒有計劃、預算或沒有充分了解行情的多樂斯眾籌項目所吸引，而引發不堪設想的後果。

如果你還是投資新手或你在考慮投資創業公司，以下則是你入門前需要了解的幾個要點。

投資門檻

盡管標題如此，但如果你的投資金額還未滿足「合格投資者「的財富要求，你仍會喪失大部分的投資機會。這是因為，那些從普通大眾而非僅從合格投資者處募集資金的創業公司必須要遵循不同的規則，例如募集的金額不得超過100萬美元。於是這樣的規則就將股權眾籌平台分為了兩類。

像AngeList和CircleUp這樣的知名平台只對合格投資者開放，而像Republic、WeFunder、Indiegogo和Fig這樣的啟動平台則面向所有人開放。SeedInvest既對合格投資者開放，也接受普通人的參與。

然而，眾籌的先驅及crowdfunded Meura的CEO Vladimir Vukicevic說，人們通常不重視認證要求。「股權眾籌的一個不可告人的秘密就是，這些平台從來不會嚴格審查投資者是否具有準入資格，它們基於信譽系統來選擇投資人。因此一些投資者會毫不猶豫地擴大其投資組合。「

我會給你們一點時間來討論這句話的暗含之意，但重要的一點是「任何人現在都可以投資創業公司！」應改為「任何人都可以投資某些初創公司！」。

明確動機

請記住前人的教導——永遠不要餓著肚子或不列購物清單就去超市購物，否則你會多買糖果且吃壞肚子。這樣的道理同樣適用於股權眾籌。在觀看那些大肆宣傳的視頻之前，首先要明確你的動機並制定一個計劃。

Indiegogo首席執行官Slava Rubin告訴我：「人們至少因三個原因而投資股權眾籌活動。——無論你是投資於你已經熟悉的人，還是為更廣泛的事業做出貢獻。第一，你能賺取回報；第二，你能享受投資過程的樂趣；第三，你還可以造福社會。有趣的是，同一家公司的支持者的動機大不相同。

這三種動機（金錢、娛樂和社會）里存在重疊的部分，但你必須明確哪個才是你的最終目的，因為不同的目的需要採用不同的投資戰略。例如，如果你下決心要投資，你就必須分散你的投資資金以抵禦風險。但如果你只是為了享受過程的樂趣，那麼，多元化的投資反而會分散你的注意力。

你的動機還決定你投資的資金來源和規模。你會動用你的退休金、可支配收入還是每年用於做慈善的錢？退休和娛樂投資規模之間可能相差了100的系數。

認真對待股權眾籌

如果你對股權眾籌的投資是認真的，那麼你的其他財務支架必須穩健。 投資一家創業公司比購買一分錢股票的風險大得多，所以，你應該做好投資前的准備，如設置一個緊急基金、償還你的信用卡債務或花光羅斯個人退休賬戶的錢。多樂斯股權眾籌網

如果你通過了檢查，這里還有一些謹慎的步驟，它們將會添加你的啟動股份。

Phil Nadel，是一個經驗豐富的創業投資者，還是Barbara Corcoran Venture Partners（最大和最活躍的AngeList集團之一）的董事總經理，他為預算設置的第一步提供了寶貴的建議。

根據經驗，Nadel 建議投資者最好最多使用可投資資產的5％進行投資。如果你已經攢了10萬美元，那麼5000美元的投資預算可能是一個很好的開始。請注意，如果你不是一名合格投資者，那麼政府會根據你的收入規定你每年可投資的金額。

第二步是投資多家創業公司。 Nadel建議投資者把20-30家創業公司作為合理的投資組合。 在我們的示例中預算為5000美元，投資20家創業公司意味著平均每個創業公司佔用250美元的資金。

第三步是確保你的投資組合多元化。投資者應根據地理位置、商業模式和平台來進行混合投資，這樣就不會因為其中一種類別的項目失敗而導致全部投資失敗。例如，不要將5000美元投資在同一平台上的20家消費者VR創業公司。

你可能正為多元化投資犯愁。 政府已經對國際交易建立了法律封鎖，大多數產品都是消費者導向，這意味著大眾企業市場的數量缺乏。

第四步是做長期計劃。平均需要7-10年時間才能看出你的投資是否穩定，而且由於創業投資沒有流動性，即使你發現自己處於困境，你也無法出售股票。初創企業的投資，就像購買退休基金：設置它，忘記它。

第五步是調整你的期望。 「傳統的模式是，如果你投資10家創業公司，其中七家會完全失敗，在兩家中賺取微小的回報，或許，如果你幸運的話，在最後一個項目中能獲得足夠多的利潤來彌補其餘的損失。「Nadel說， 「但10家初創公司還不是一個足夠大的投資組合。」

第六步是對公司進行盡職調查研究。 但是這個建議伴隨著一個大的「騙局」：如果你只在一家創業公司投資250美元並且非常珍惜你的時間，那麼你用於研究和審查的每一個小時，都會間接縮減你的回報。 如果你是一個律師，每小時能掙300美元，你花費了三個小時做研究，投資250美元，那麼……好吧，你懂的。

那麼你要如何進行對自己進行負責的投資而不做過度調查呢？你因該將時間花在研究更高級別的項目上，而不是專注於個別公司：

研究股權眾籌平台本身。是誰在幕後決定公布哪些初創公司的眾籌項目？ 他們的審查過程是什麼？ 他們有作弊的嫌疑嗎？ 他們在每個行業都有項目還是只專注於幾個？在我看來，這些平台在這些問題上都大相徑庭。

研究更廣泛的趨勢。例如，關於VR行業的知識可以涵蓋多個VR投資，並幫助你發現明星企業。 如果你不了解這個行業，請咨詢了解這方面的朋友或同事。 「請你看看過去那些有關眾籌的可怕悲劇。」菲利克斯的首席執行官賈斯汀?貝利說，「絕大多數人都不會第一時間向領域的專家尋求幫助，這一點他們在30分鍾的電話通話後就暴露了。」

從一般理論研究對初創公司的投資。股權眾籌平台包含大量教育資源以幫助你入門——如SeedInvest的學院。Fred Wilson的AVC博客也是一個經典資源。

如果討厭風險，除了廣泛的研究， Nadel還為你提供了一個簡單的「黑客」調查法：限制投資給已經有收入的公司。「這提供了一些產品市場契合的早期證據。」他說。

AngeList的合格投資者長期以來一直依靠集團（如Nadel的公司）為他們挑選公司。財團削減了投資者的利潤（「持股」），但作為交換，他們花費大量的時間審查他們選擇的每個創業公司。如果你信任這個財團，那你就可以相信他們選出的初創公司。財團業績的早期數據還是很令人信服的。

根據法律規定，非合格投資者不能讓財團為其挑選公司，但他們還有其他選擇。其中一個就是SeedInvest的指數基金。Seedinvest公司的Alexandra Tynnion將託管和多樣化的創業指數基金視為股權眾籌的未來趨勢。「我們希望它們像ETFs一樣突出並易於使用。」她說。

將股權眾籌當作娛樂

我向Nadel詢問他對將股權眾籌作為一種娛樂的方式有什麼看法。思量了好一會兒，他才說道：「這聽起來是個快速燒錢的好方法。」

確實如此。但如果你能考慮周到並有所克制，將其作為娛樂也未必不可行。

還記得我在上文提到的有關盡職調查的大「騙局」嗎？用於調查小投資項目的時間成本將會降低投資的回報。好吧，這種情況只適用於你把花費的時間當作一項成本而非從整體考量你的投資計劃。

如果你給一家初創公司投資500美元，並熱衷於探索它的財務狀況、調研它的產品、跟它的創始人交流、密切關注這家公司的成長，那麼你並不僅僅是買了它的股權，你還買到了經驗。用500美元購買了50小時的經歷果然還是要比買一張電影票更劃算。

Vukicevic將其比作踢足球。「沒有人是為了拿到最後的現金獎勵才將生命中一半的時間耗費在為比賽所做的准備當中。他們是為了享受整個過程的刺激，以及獲取和朋友在日常生活中炫耀的資本。投資一家初創公司也可以獲得這種刺激感，如果公司運行得好，你也可以向朋友炫耀了。「

作為一個附帶的好處，痴迷於一家初創公司可以學習到很多東西。你會學到很多有關初創公司財務方面的知識，這本身就是一個迷人的領域，同時你也會具備建立初創公司的素養。我可以想像如果一位在機器學習的初創公司進行投資的會計師，學習了其中的基本原理後，僱傭開發人員自己研發機器學習的情景。

如果你想嘗試這整個過程，你可以投一點點錢然後看看自己能走多遠。如果你一星期後就對此失去興趣了，那說明這種方式並不適合你。

只要是你將自己的閑錢用於這種娛樂性質的投資，這種經歷一點都不比你看一場戲劇或喝一杯紅酒差。事實上，這種投資的經濟效益比美國人最大的愛好之一買彩票更靠譜。股權眾籌平台

將股權投資看作一項公益事業

作為AngelList的執行官，Ken Nguyen在矽谷的融資模式占據了一席之地，但他對他所看到的東西感到很失望。「很多團隊在融資方面做得不夠。 」Nguyen說，「年齡、性別、種族和地理發揮的作用都不成比例。一些重要的社會市場被完全忽略。「為了解決這個問題，Nguyen創立了Republic，一個社會傾向的股權眾籌平台。

Republic上的大部分初創公司都是由女性或少數民族創立的。他們中的一些人有著明顯的社會願景，比如Maternova，該項目旨在為發展中國家的女性開發衣服以幫助她們抵禦寨卡病毒。而其他人更多是傾向於傳統的公司，比如如Whim，一款有獨特噱頭的約會應用程序。

Republic著重於股權投資的第三個動機：將投資當作社會活動。

如果你熱衷於科技多樣性，或者希望促進未開發市場的創新，投資一家對的初創公司可能比向全球非營利組織寫一張支票更具有親密感和影響力。

具體的做法就是不求回報，把你的投資當是在做善事，而投資的資金只需來自你每年用於捐助的錢即可。如果你的投資盈利了，你也不會馬上被要求交稅，你可以把掙來的錢用於繼續投資別的公司。因此，你需要嚴格審查你要進行投資的公司，確保它們擁有良好的出發點，而不要把錢投進一個壞公司。

另一種方法是，當你通過投資掙錢或將投資作為娛樂方式的同時，把社會價值也當作你選擇公司的一項指標。為你的投資組合選擇一些非傳統創業公司，甚至這可能給你一個優勢，因為被忽視的企業家和市場可能有助於多元化。

其它投資模式

如果你投資一家初創公司，你通常只會在這家公司被收購或上市的時候獲得盈利。投資初創公司得一個悲劇就是，你可以投資那些運營得不錯的公司，然後產品上市。但如果它失敗了，你投的錢都會賠進去。

這兒有一些方法可以改變這種情況（二級市場、計劃股息或基於債務的投資），但這些方法有並發症。現在，一個叫Fig的平台已經提供了一個替代方法，可以讓你投資產品而不是公司（這些產品現在都是電子游戲，由成熟的電子游戲開發商創建，但你可以想像該模型擴展到其他類別）。你可以獲得版稅作為投資回報。

版稅結構可以縮短投資期，提高成功的概率，使得結果不會有巨大的成功，但也不至於絕對的失敗。為便於理解——請看下列圖表！

然而這樣做的缺點是投資專業性強，上升空間有限。例如，Fig 的項目不能獲得很高的利潤，因此家庭經營或許不能彌補失敗所造成的損失。因此，你仍會暴露在潛在的風險當中，比如開發電子游戲的公司破產或者電子游戲被取消。

如果你的投資帶有商業動機，你需要觀望並收集更多的數據。但如果你是一個電子游戲迷，把投資當作娛樂或是想幫助該行業發展的更好，Fig就會用更有趣的標題來吸引投資者——如「給電子游戲眾籌項目的千元獎勵」。 Fig的CEO Justin Bailey說：「現在他們的貢獻可以得到回報並能持續推動整個行業更好地發展。」

總結

企業家經常被建議應該禮貌地拒絕來自第一次投資者的錢。這樣做的原因之一是，初創投資很復雜，一個急切的首次投資者可能會錯過或曲解一個關鍵細節，而對最終的結果感到不滿。

如果你是首次投資一家初創公司，請不要重蹈覆轍。請花時間來質疑自己的現狀和動機，進行廣泛地學習，並在投資前認真做好計劃。還要記住一點，沒有人會因為你觀望的態度而指責你；在大多數的情況下，這是明智之選

⑶ 初創企業如何通過眾籌進行融資

現在融資的渠道和工具越來越多了，例如 AngelList、Kickstarter、FundersClub、Wefunder等等。這些眾籌網站可以用來發布產品、開啟產品預售，或是尋找風險投資。或是找第三方幫助自己匹配融資，目前身邊有一家公司在恩美路演融資成功過。在一些情況下，創業公司創始人甚至還把這些網站當作自己融資的主要渠道。這些眾籌網站往往用來對幾乎完成的融資進行補充融資，有時候也可以給融資不順利的項目進行融資破冰。

目前整個投資生態環境正在發生非常大的變化，何時和如何使用這些新的融資渠道進行融資通常要根據公司從傳統融資渠道的融資進展來確定。

和投資人會面

如果你是在項目路演上和投資者會面，要記住，這時你的目標不是最終達成融資交易，而是爭取獲得與投資人下一次會面的機會。投資者一般不會在聽完你的項目介紹的第一天就下決定是否進行投資，不管你的項目有多麼出色都是如此。所以一定要努力爭取到和投資人接下來的會面機會，這才是最重要的。要記住，公司的首輪融資通常也是最困難的一輪融資。換句話說，見的投資人越多越好，不過要把重點放在最有可能對你進行投資的幾個投資人身上，這樣不至於在很多不靠譜的投資人身上浪費太多時間。

在准備和投資人會面時，需要遵循一定的規則。首先，要確保了解你的會面對象，例如了解他們喜歡投資什麼樣的公司以及背後的原因。第二，做項目展示時要盡可能的簡單明了、抓住核心，介紹內容可以包括你的產品所具有的優勢、你的團隊的優勢，以及為何你們能打造一下個偉大的公司。第三，要認真聽投資者給出的反饋。在和投資人見面的過程中，如果你能讓投資者說的話比你說的話還要多，那麼融資成功的可能性就會大大提高。

此外，你也要盡可能多地去和投資人進行聯系。投資一家公司就意味著許下了一個長期承諾，許多投資人見過的項目和投資交易太多了，除非他們非常看好你的公司的發展前景，要不然他們是不會輕易就投資你的。

在你說服投資人給你投資的過程中，如何更好地介紹自己和講述自己創業背後的故事是非常重要的。投資人都喜歡那些能力足夠強的創業者，這些創業者通常有一個可行度比較高的夢想，並知道該如何一步一步將夢想變成現實。在和投資人談話的過程中，要找到最適合你自己的敘述和講故事的風格，要盡可能完美地向投資人展示你的項目。做項目展示其實並不容易，對於那些不善於在人群中公開演講和表達自己的創始人更是如此，這對他們是比較殘忍的。不過，這也是可以學習鍛煉的，俗話說熟能生巧，除此之外，也沒有其他能幫助你的辦法了。其實，不管你是做公開的項目路演還是與投資人私下見面溝通，熟練和自信的表達能力都是非常重要的。

在和投資人見面溝通的過程中，你要盡可能得表現得既自信又謙遜，在兩者間做到平衡。一定不要表現地太過傲慢自大，也不要讓人感到你有很強的防禦性。與此同時，也不要讓人覺得你非常容易受人控制和缺乏氣場。對於明智的見解質疑，要學會坦然接受。對於你自己堅信的東西，一定要堅決維護，並盡可能得去說服對方投資人接受你的觀點。只有做到這樣，你才能給投資人留下一個好印象，同時也能獲得後續見面的機會。

最後，在與投資人的會面即將結束的時候，一定要表現出對達成融資的希望或是透露一點點下一步的清晰打算。不管怎樣，都要給投資人留下一點懸念。

談判和達成投資交易

種子輪投資交易通常能在很快的時間內達成。如前文所說，使用那些具有一致條款的標准文件可以為你省不少事。再說到協商，其實很多時候並沒有，不過你可以針對個別可更改的條款進行談判，比如估值。

其實達成交易裡面含有沖動的成分。要想激發起投資人的投資興趣和投資沖動，沒有什麼比你講述備具說服力的故事、堅持不懈的精神和多出去找機會更有效了。在你最終達成投資交易之前，你可能已經見過十幾個投資人了。你只要能說服其中一個投資人願意給你投資你就大功告成了。第一輪融資順利完成後，接下來的幾輪融資就會相對簡單一些。

一旦有投資人表示願意給你投資後，你的融資任務差不多就快完成了。這時，你應該快速准備相關東西來最終達成交易。如果最後一步出了問題，只能怪你自己了。

談判

在你和風險投資人或天使投資人進行談判時，你要記住，他們在這方面通常要比你更有經驗，因此最好避免當時確定談判條款。你可以先將投資人的要求都記錄下來，等到回去後再咨詢投資合夥人、投資顧問或法律顧問。還有一點要記住，雖然投資人的有些要求確實是過分了，不過信用度比較高的風險投資人或是或天使投資人所提的大部分要求都是有一定道理的。如果對他們提出的要求有任何疑問，都可以直接請他們解釋清楚其中的原因。如果談判主要圍繞的是公司估值，通常是因為考慮到你已經達成的其他交易。

還有一點非常重要：早期融資中公司的估值的多少對公司今後的成功或失敗產生的影響是非常小的。因此，要盡可能地選擇對自己比較有利的融資交易條款和投資人，當然前提是要確保自己能順利完成融資。最後，一旦投資人確定給你投資，就不要再等待猶豫了，盡快簽署融資文件，將錢拿到手。

融資時需要的文件

在進行種子輪融資時，沒有必要花太多的時間將融資文件做得多麼詳細。如果有哪個投資人要求太多詳細的文件或是財務數據，他們通常不是你要找的合適的投資人，避免在這樣的投資人身上花太多時間。你需要准備一份簡略的商業計劃書和幻燈片說明，讓投資人通過這些文件對你的公司有大概的了解和認識。此外，最好也能給投資人留一份文件，這樣他們可以將文件給其他的合夥人看。

商業計劃書應該控制在 2 頁之內（最好 1 頁），計劃書的內容可以包括公司發展願景、產品情況、團隊情況（辦公地點和聯系方式）、亮點成績、市場規模、財務數據（營收，如果有的話；此前的融資情況）。

確保製作的幻燈片要清晰和內容邏輯的連貫性。數據圖表和截圖要比單純的文字更有說服力。幻燈片是沒有固定的格式和順序的，不過一般都要包含下面幾個方面的內容。製作一個適合自己的Pitch，如何展示自己以及如何展現你的公司。

1. 公司名、Logo 和口號

2. 你的願景 ：給出能說明你的公司為何會存在的最有說服力的理由。

3. 解決的問題 ：你打算為用戶解決什麼問題，用戶的痛點在哪裡？

4. 用戶 ：你的目標用戶是誰，你怎樣獲得這些目標用戶？

5. 解決方案 ：你提供了什麼解決方案，為何現在解決這個問題的最佳時機？

6. 目標市場 ： 總體有效市場（TAM）大於 10 億美元（如果可能），同時證明這個市場是真實存在的。

7. 市場形勢和現狀： 包括競爭對手、宏觀的趨勢等。你是否擁有別人沒有的洞察力？

8. 當前的亮點數據： 列出關鍵統計數據、發展計劃和未來用戶獲取計劃。

9. 商業模型 ：你如何將用戶轉化為利潤，目前的實際數據、計劃和未來的希望。

10. 團隊情況： 創始人和創始團隊成員介紹，身上所具有的能保證成功的特質，詳細介紹各個角色。

11. 總結：3-5 個關鍵點（市場規模、關鍵產品洞察力和亮點數據）。

12. 融資：包括之前已經完成的融資和此輪融資的目標。財務預測都都應歸在此類，也可以在這里加入產品路線圖來說明投資的價值。

這里需要指出的是，創業投資的演化是非常快的，本文中的部分內容在不久的將來可能就過時了，因此建議所有創業者查看最新融資形式。

融資是創業公司發展必須要經歷的事情，有時甚至是很多創業公司不得不周期性忍受的一個艱難的任務。創始人的目標就是在盡可能端的時間內完成融資，希望這篇文章希望能夠幫助創業公司的創始人們更加順利地完成種子輪融資。

在完成那些看似不可能的完成的任務後，你的感覺就像是又翻越了一座大山。然後你已經讓融資環境的殘酷分心太長時間了，一旦你將注意力轉移到公司未來的發展上，你就會意識到這只是萬里長征的第一步，你要做的就是全心全力推動公司繼續發展。

建議你遵循以下融資規則：

要盡可能快地完成融資，這樣你就能將更多的精力投入到產品開發和公司日常運營上來了。

如果融資不順，一定不要輕言放棄。一定要想盡辦法繼續融資，確保公司能存活。

融資的時候，可以適當「貪婪」：要和盡可能多的投資人交流，然後將大部分時間都花在最有可能投資的那幾個投資人身上。

一旦有投資人表示願意投資，一定不要耽誤時間。盡快簽好簽署文件將錢拿到手，越快越好。

爭做投資熱門：如果你是當下最熱門的創業公司，那樣最好不過了。然而為了順利融資，其他創業者也在努力中。

絕不要欺騙任何人。一定要讓你和團隊的其他成員都能時時刻刻以高道德標准要求自己。創投圈並不大，你的壞名聲一旦出來，想彌補都不行。所以說一定要誠實。

投資人有很多拒絕你的方式。對於一個創業者來說，最困難的事情就是了解他們是什麼時候被投資人拒絕的，知道後也不會太失落。要記住，就算這個投資人拒絕你了，其他地方還有機會在等著你，你要做的就是時刻准備著。

找到適合你自己和公司的風格。

保持井然有序。融資時，聯合創始人之間需要分工明確。

融資時，臉皮要厚，但要保持足夠自信和謙遜，不要自負，也不能自卑。