股市的筆記怎麼寫

A. 炒股如何做筆記，該記點什麼，說詳細點，我是新手，謝謝

您好，我來解答您的問題，對於新手而言，因為您的實戰經驗非常少，想提高主要通過兩種途徑，一個是通過自己看書，對書中所講述的方法在實戰中驗證，總結成功的經驗和失敗的教訓，另外一種途徑就是有高手或是老手經常指點您應該去做什麼，根據您反映出來的問題給您安排適合看的書籍並且講解您的疑問；
基本的書籍還是要看的《證券市場基礎知識》《日本蠟燭圖技術》《證券投資分析》，這三本書建議您先看看，多讀幾遍，打好基礎；
筆記上可以記下自己的感覺，判斷，還有最想買的個股，選出來的個股，記錄您想要買的價位，然後驗證是不是能夠在這個價位買入賺錢，也就是自己思想的一個記錄和對於選股的驗證；
還有就是記下感悟，記下所學到的東西；
希望我的回答能夠幫助到您，也歡迎您對於不懂的地方繼續追問，祝願您學習順利，心想事成，財源廣進

B. 股票-筆記怎麼做

想學真本事就聽我的。首先，你的態度和方式值得嘉獎——問的問題和求道心切也比較中肯。
我這里沒有那些書本上的死東西——那會讓你誤入歧途——盡管你給的分不高，但我13年股齡和長期混網路知道里，更願意回答象你這樣的人的問題。
在回答你的正式提問前，你需要明白三件事！記住，這是最重要的三件事，盡管你了解這三件事後不能保證你賺錢，但你要必須先知道這三件事。即這三件事並非股市賺錢的絕對條件，但卻是充要條件。這三個事就是：1什麼是股票？2什麼是股市；3股票、股市為什麼會漲跌。
你能看得出來，這是最根本的問題；清楚了這些，股海中賺錢是個很自然的事，不是嗎？
不過很可惜，這三件事任何書本上都沒有——那些概念性的「股票就是公司給出資人的入股證明」的解釋，是狗屁！就象跟一個沒有長大、沒談過戀愛的小孩子講述愛情、情侶那種心動的感覺一樣，他（她）聽過你不無憧憬的講述後最能想到的心動的對象就是一個黑色的小方塊——巧克力。
所以這三個問題你要自己去得出答案——即便是我告訴你，也只是我對它們的理解，不代表就是你的或你認同的——就向愛情、情人，每個人眼中股票、股市觀都不一樣。
說到這，你該是明白了，如何選股，是生活式的，是見仁見智的。至於怎麼做筆記，那就更不一樣了，不僅不同的股票不同筆記，不同的人筆記也不同——不信就回想一下你上學時班上做筆記的情況——課門和同學之間有一樣的嗎？？尤其學習好的同學們之間，有一樣的嗎？？
好了，當你想明白那三個問題的答案後，才可以「言歸正傳」的回答你的問題；試想，你連那是什麼東西（表象），以及為什麼會波動（內涵）都不知道，又如何去記錄它們？又怎能去把握它們的波動呢？？
假設你一定會得出並已經得出自己的答案了，那你的這三個問題也就迎刃而解。在這里，在你還未迎刃以前，我先把你的問題試著解解。
沒有理論指導的實踐，是盲目的；但沒有實踐驗證的理論，又是虛空的（我把我還沒寫完的書里的話先放在這了）。
你現在琢磨著怎麼選股，又怎麼記錄，正是在尋求一種正確的理論！
前面，我們剛說了那三個問題，那三個問題決定著你的股票觀念，所以選股、筆記等理論觀念也就是後來水到渠成的事。
邊學邊打，邊戰邊進吧。
雖然我已經說得夠清楚了，可能你覺得意猶未盡。那我再類比一下你就清楚了：
股票操作上的贏利過程，和情慾的追求過程頗有相似，所以舉例戀愛吧。因為愛情觀、找對象也都是見仁見智的，以及戀愛過程的「操作」也是不斷變化的，所以你可以對照兩者的相似之處，自然就得出答案。
1，怎麼選股？
1，怎麼選對象？
可以看出，每人都有自己不同的觀念和方法。對象，自己覺得順眼、合適就好，而股票，是自己覺得熟悉可靠就好。別人的對象看上去也很好，但自己能和人家合適？幸福？就難說了。同樣股票也是，漲得好的都喜歡，但自己能否駕馭的了呢？
想想自己怎麼找對象，找什麼樣的對象，有多少框架符合就能達到滿意？單純一個有錢或外表，或者既有錢也有外表，都不夠吧？股票亦然。那什麼樣的股票能漲呢？（瞧，又回到前三個問題上去吧？）
2選好股後做筆記要記錄些什麼？是每天的漲幅、總量、換手率。。。還是記錄其它的什麼呢？
2選好對象後要注意些什麼？是他（她）每天都說什麼話、做什麼事，有什麼情緒，怎麼約會……還是從談論思想，摸清楚他（她）現在的財務和感情狀況，還是其他的呢？
瞧，監控股票和「監控」對象似乎一樣復雜喲~~~所以要找到核心，或自然去做自己覺得重要的東西就好。你覺得哪些重要呢？漲跌幅？還手率？還是其他的？是對方的相貌、氣質，思想、談吐還是財務，出身、背景，還是言行，還是素質？還是習慣？哪個對幸福最有影響？？見仁見智吧？你自然的就會去朝自己緊張的地方關注吧？但究竟監控哪個才最終幸福（贏利）呢？瞧，又回到最核心的前三個問題上去了。想要愛情、婚姻幸福，就得了解（准確的說是能感覺到）真正的愛情和幸福是什麼；想要股票獲利就得了解股票游戲和漲跌之本！
3、一般一隻股票要記錄多久才可以決定買賣呢？
3、一般一個對象要談多久才可以「下手」俘虜或被俘虜呢？？
呵呵，看，這都是自然而然的事吧！
很多人買賣股票看似都處於理性；分析現在觀察了以往，研究了數據刺探了消息，盯盤了一天跟蹤了一年……但最終讓他入場和出貨的，就是這些行為最後得出的結果綜合起來給他的感覺！他感覺可能會發生什麼事情了，自然就會相應做進、出的行為。即：風動，幡動，還是心動？
實際上這世界支配人行為的，永遠都是他的情緒。至於「理智」，不過是一個相對說明的詞彙而已；其實「理智」何嘗不也是一種情緒嘛？！
了解勝於操作，心動自然行動。

C. 《股市心理學》讀書筆記

2017年9月16日李笑來老師推薦了一本書《股市心理學》，這本書寫於 105 年前，（Pychology of the stock market），作者是 G.C. Selden。

這本書的中文版名字叫做《股市心理操空術》

作者簡介

G. C. 塞爾登，曾任哥倫比亞大學研究員、新聞撰稿人、數據分析師、《華爾街雜志》(The Magazine of Wall Street)編輯等職位。他因《股市心理操控術》這本在今天看來依然適用且短小精湛的投資心理學著作，而被業界所熟知。

本書內容

人都有與生俱來的情緒恐懼、貪婪、焦慮等，但這些情緒並不適合放在股市裡。作者說到：「股市是一場神秘的心理戰，在股市中25%依靠我們所學的金融知識，75%依靠的是心理學」。嚴格來說，本書大約有2萬子左右，更像是一本小冊子，但這本小冊子卻成為經典和名著，救了很多人。

重點內容

本書內容重點說明投資市場大家比較的是心理素質的高低，而不是資產的多少。

股市生存法則之一，認清市場的趨勢，不要和市場相背離 。

暫時不賺錢也應該做好逆向調整的思想准備，我理解的意思是要設置好自己的止損價格，防止因為股價下跌帶來更大的損失。

還有就是不要聽信各種小道消息和各種流言蜚語，當大量流言在投資者中傳播時，就會有很多人上當，並且深信不疑的去相信，然後是打亂投資計劃，頻繁操作之後帶來經濟上的損失。

只要有市場就會有投資和投機，世界上任何一個證券市場，都離不開投資者和投機客。要想了解股市，首先得明白投資和投機有什麼區別。

一提到投資和投機，人們自然而然地會聯想到炒股中的長線和短線，並且習慣於把長線叫做投資，而將短線稱為投機。在我看來一個合格的投資者都應該有投資和投機兩種能力。在股市裡他們是並存的，投資和投機就像孿生兄弟，投資和投機都是根據市場做出的決策。

伯納德-巴魯克說：我年輕時人們稱我投機客，以後是投資家，後又敬我為銀行家，現在稱我為慈善家，其實從始至終，我做的都是相同的事。

股市格存法則之二：慣性思維和逆向思維

逆向思維——想賺錢就得投資大眾「對著干」。

慣性思維-----99%的活躍交易者所犯的最大錯誤就是在頂部看多、底部看空

打破慣性思維

我們習慣用固定的角度和同一個角度來思考觀察一件事，但是，慣性思維常會導致思考問題時出現盲點，並且缺乏創新，導致我們不能及時發現問題和處理問題。有慣性思維的股民在思考問題時很容易受過去經驗的影響，使自己在無形中受到束縛，從而陷人投資思維的僵局。

年初就是犯了這種投資上的錯誤，在高的時候買入，低的時候也沒買入，市場跌了感覺信心就沒了，看到賬戶里的錢一點點減少，很少有人能保持理性吧。李笑來老師也說過：牛市攢錢，熊市囤票。還有類似的「不要追漲殺跌」，當我們看到行情大漲的時候也很難保持理性不去追漲。股票飛漲的時候根本就捨不得賣，反而熱切地想再買入，事實上這樣做是最危險的。

股市格存法則之三：罝身「市」外—旦看不清情形，就一定要置身市場之外。

牛市的貪婪和熊市的恐懼

人在心理上有兩大弱點：貪婪和恐懼。它們像兩只無形的大手操縱著我們，在股市上，貪婪就是貪得無厭，贏了小利還要贏大利，翻一番還要翻兩番。在火熱的牛市中，當股市漲勢洶洶時，人們心裡就會蠢蠢欲動：「嘿嘿，形勢一片大好，這樣的好機會怎麼能輕易放過？」

股市格存法則之四：果斷抉擇

股票的價格瞬息萬變，什麼時候決定買，什麼時候決定賣雖然只是幾分鍾的操作，但是帶來的損失和後果卻是無法估計的。我們總是太容易有從眾心理，太容易受到周圍環境的影響，旁人的三言兩語或是其他股民的不同做法都會使他們改變初衷：原本打算拋出的也不敢拋了，原本打算買進的股票也換成另一種。這種心理就是股票投資中的從眾心理。從眾心理是個人在社會群體的壓力下，放棄自己的意見，採取與大多數人一致的行為的現象。

股市格存法則之五：心態平和——切記在任何時候都要保持清醒的頭腦和平和的心態。

、 要「理智」，不要「沖動」

縱觀股市，有兩種不同的心態，一種是「沖動型」，一種是「理智型」。舉個例子，「沖動型」的人會想：「基本面和技術面都保證股價會上漲，快買吧。」得出這個結論後，他就會急著買進，而不是等著抄底。相反，只要是有上漲的勢頭，他更願意在高位買進，然後，在他認為市場轉熊，或者價格上漲已經透支了基本面的時候賣出。

不能保持平和心態的炒股人，在股市上是很難有什麼收獲的。因為，總是不能接受現實的股民，遇到挫折就會情緒失控，這樣不但會影響個人的身體健康，更加會使人的理智受到影響。炒股需要一個冷靜理智的頭腦，需要用理智來控制感情進行思考。只有讓自己的頭腦保持清醒和理智，才能做出最冷靜的決策。平和的心態是一種磨煉，如果決定開始炒股，就要磨煉好這種心態

我的一點思考

不論是家庭投資還是對自己投資還是理財方面的投資，都要講策略，沒有策略亂投看來是不行的。越來越覺得心理學才是各個學科的基礎，就想蓋房子一樣，心理學是地基，要把地基扎的穩穩地才能蓋出結識和漂亮的房子。

看了一遍《股市心理學》，理解的不全面，向看十遍進軍。

D. 如何做股市筆記

股票操作說易不易,說難不難。想把它做好，靠的是從點滴做起，從易到難，逐步積累。你能想到寫股市筆記已經是很難得了。
寫股市筆記有易有難，我做過段時間證券經紀人，現在以一個普通股民的身份，把點經驗和你分享吧：
最基礎的，你一定要對自己的資產心中有數。知道自己帳戶上有多少資產，了解帳戶資金的變化，才能知道自己是贏是虧。那麼首先要做的就是打單，到證券交易所把你的交易明細列印出來，當然查電腦也有。
然後填一個表，表頭可以是：
日期 股票名稱 買賣 發生金額 資金余額 價格 成交股數 倉位 成本價
09.02.13 華夏銀行 入 -1864.6 17535.05 9.29 200 500 7.33
把你的股票分門別類地記錄好，最好是再做個表，把單一股票的交易記錄列一下，把成本價、成交價、股票倉位三個指標做成圖表（如折線圖表等），那麼所有的變化一目瞭然了。根據成本價、成交價的變化，你還能發現你的操作是否正確，就是成本價隨成交價下跌沒有？經過一段時間的補倉，股票成交價是否已經超過成本價了？重點是成本價是否不斷下降，成本下降就意味著你快要賺錢了。
股市筆記不一定每天記錄，但每一筆最好都有記錄，包括存取現金、分紅派息等項目，以形成一個完整的數據系統。
如：
日期 股票名稱 買賣 發生金額 資金余額 價格 成交股數 倉位 成本價
07.12.17 銀行轉取 -200 12629.47
07.12.21 批量利息歸本 15.44 13687.73
07.12.21 批量利稅代扣 13686.96
08.01.22 銀行轉存 4000 15953.83

做好了股市筆記，關鍵的是怎麼樣運用它。這是一個寶貴的資產，你要通過它掌握自己的交易信息、判斷交易的成敗得失、總結經驗教訓、形成自己的交易風格，這些都很重要。

下一步，你有條件的話，學習階段，應該經常看盤，如果能每日看盤最好。在收市之後，把一天來盤面的變化記錄下來（收盤作業），如：
是否有政策出台、早盤開盤如何、大盤在何時有漲跌、盤中量能配合如何、板塊的輪動現象如何（首看板塊龍頭股的變化）、短期K線指標變化（如5分鍾線）等等。
越詳細越好，很費功夫的，但可以鍛煉你對股票的感覺。
然後，就是總結和預測。把當天的信息做個提煉，以此為基礎，預測下一個交易日盤面的變化，並印證上一次的預測是否准確。每天一次。
然後是每周一次、每月一次、每季一次、每年一次～～～～ K線指標變化周期逐步放長.
相信只要功夫深，鐵杵磨成針。少林功夫不也是這樣練成的嗎？

等你到了一定程度之後，就該適當離開股市散散心了。因為此時你心中對股票已經有了底了，太過關心價格變化，反而容易因為沖動而做錯決定。這時你可以關注大的趨勢，小的細節應該放一放。買點股市奇才的書看一看，如關於巴菲特、楊百萬等人的經驗介紹，對比自己的交易方法，看看他們的可取之處，充實自己。
要成為一個股市高手，要做的可不少。修行在個人嘛。

資料來源：http://..com/question/85827409.html

E. 《一個價值投資者的股市札記》讀書筆記

    作為一個在股市裡摸爬滾打十幾年的投資老兵，嘗試了許多方法，策略，也拜讀了國內外眾多格局和投資類的經典書籍。

    雖然，有些內容已經忘記了，十之七八，但某些投資的理念卻已經深深地融入到我的頭腦里。即便這樣，還是總有一種莫名的困惑，終究不能形成自己的投資體系。直到讀了，林起先生這本《一個投資者的股市札記》，讓我豁然開朗。從而形成了自己的投資體系，並且開始真正用心去體會和揣摩大師的投資思想。

    本書中，讓我印象最深刻的就是作者在書中提到的「」V「」字型，左側買入策略。和「」A「」字型賣出策略。

    前者就是越跌越買，攤低成本，逆勢布局。但我認為，如在下跌中途，進入低估區域，分批買入效果會更好一些。這個策略在應用上，與其他行業相比更適合食品飲料和生物醫葯，這些業績比較穩定的行業或指數基金。

    最有看點是這個「」A「」字賣出策略。用作者的話說「中間偏上的這一橫，好像是提醒投資者――莫貪心。橫線以下才是你的利潤。橫線以上到山峰，這一段嫌亮遲是投機者的――（剩）宴，是價值投資者的分批賣出階段。」

    其實它的本質就是「守住自己的能力圈，剩下的錢讓別人賺去吧！」這里有一個形象的比喻，一個是坐享其成，一個是虎口拔牙。這種觀點在其它很多書裡面都提到過，可見英雄所見略同啊！

  這里也說明一個問題，作為價值投資的我們，買到好股票不是永遠不賣出。如果其價格遠高其價值，該出手還是要出手的。

 鍵鄭   作者在這里還提到了一個，劃繁為簡的投資好方法，――「就是把錢配置到那些公認的好公司上，將來的收益肯定要高於，大多數基金產品和指數基金。

    但我個人認為把好公司裝在一個籃子里，的確是一步妙棋。但一定要用心看好這個籃子，做到去其糟粕，取其精華。這不禁讓我想起了當年大牛股――四川長虹。從長期來看投資最好的行業還是消費行業，而消費行業里最好的就是是白酒，酒是有成癮性的，

  至於，書里提到的那些分析估值公司的方法，和其它投資策略。與價值投資流派的主流投資思想和方法並無太大的差別。

      倒是作者本人的價值投資學習經驗，值得我們借鑒，總結就是――多用心體會，去模仿。

      比如作者拿起一本書，總想著的一句話就是――作者的投資理念是什麼？

  ，帶著問題去讀書，用心體會，

  我認為，如果能合上書本，用自己的話，回顧一下書中的策略和方法，寫成一段讀書筆記，效果會更好一些。

    接著就是實際應用了。有太多的知識，我們學到了，但是卻沒有……。不是知識沒有用，而是我們有時太自以為是了，所以錯過了。

  說到榜樣的力量，不管是在學習生活，還是在投資之中，其實都是不可或缺的。作者芹李認為――應該用心去模仿投資大師，站在他的角度去體會他的感受，通過他的投資案例仔細揣摩。

    在投資的道路上，遇到困惑時，我也常常在想，如果是投資大師――巴菲特，他會怎麼做？怎麼想？這樣一來，有些問題就迎刃而解了。

    綜合來看，很接地氣的一本書，通俗易懂值得一讀，

    要說不足，唯一的一點就是缺少一些圖片的穿插，視覺感差了一些。

   

 

   

   

   

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F. 《股市進階之道》筆記 第12章 市場定價的邏輯

市場大部分時候是有效的，但是也有一些時候無效，越是成熟的市場越有效，因為市場里成熟的投資人更多了，大家的共識也更成熟，更理性。越是不成熟的市場越容易走極端，所以機會也越多。

市場終將有效和市場始終有效，充分有效是完全不一樣的。

市場里絕大部分參與者是容易情緒失控或者缺乏專業技能的，同時又存在一個群體有足夠的理性和分析評估能力（成功的少數派），在市場的大部分時候，投資者都是在一種市場趨勢下來回奔波，這時「成功的少數派」一般不參與，但當趨勢運行到某種足夠的程度，當獲勝的概率和賠率都極具吸引力的時刻，他們就會果斷出手，並且一出手就是大手筆，與此同時，趨勢經過大力度的釋放也運行到了這個方向的衰竭階段，投入這種趨勢的力量越來越少，就越來越無法阻止「成功的少數派」來改變趨勢。新的方向一旦確立就會吸引資金介入，從而實現股票的價值回歸。

所以趨勢的確立，價值的回歸，市場的最終有效性，都是由這些數量少但專業且擁有決定性資本的人來決定的！

按照作者經驗，整體市場70%時間有效，25%時間可能無效，只有5%的時間無效，具有重大操作意義。

但是對於個股來說，即使整體市場有效，只要其中10%股票定價錯誤，1%股票嚴重定價錯誤，機會也足夠了。

對於是否定價錯誤，如何提高判斷成功率呢？

除此以外值得注意的是， 市場總體上更喜歡對近期績效做出誇張的預期 ，並在日常性的估值中所佔的權重過大。如果公司當年的業績增長率是80％，那麼下一年的預期往往認為增長50％就算保守估計了；相反如果當年業績增長只有10％，那麼下一年似乎20％的增長率也是過於樂觀的。這一方面將只不過是偶然或者短期業績快速增長的公司錯誤高估為具有長期的超額收益能力的公司，另一方面對於那些真正具有長期競爭力和商業價值，但僅僅是階段性業績平庸的企業也有進行低估的可能。顯而易見，這兩點很容易造成重大的錯誤定價—— 近期業績權重過大

市場大多數時候都有效，你比市場聰明不是不可能，但是需要承擔很多風險，要慎之又慎，所以最好的辦法是——等待，等待市場犯錯。等待永遠是美德。

市場定價錯誤就是偏離基準過多，我們除了對市場狀態敏感和耐心以外，必須懂個股價值分析和市場對其溢價和折價估值的本質，最好還懂市場實效的原因是什麼。否則只要股票溢價，你就不敢買，你會錯失機會；只要折價你就下手，會碰到「價值陷阱」。

市場定價的差異化（估值差）是怎麼來的呢？

1，表彰過去還是面向未來（企業所處生命周期的差異）

投資永遠面向未來

對於一個在既有的業務領域中發展到高度成熟階段的、將絕大多數經營績效變得提升到了極佳水準的企業而言，它要在未來創造更高的經營高峰實際上不是變得更簡單了，而是更困難了。

60歲的成功人士和30歲的屌絲，永遠是30歲的屌絲估值更高，因為基數小，想像空間更大。

2，ROE與估值的反差（企業所處價值創造周期的差異）

對於那些剛剛經過了」黃金十年」之類的長期行業景氣繁榮、企業已經將各方面經營要素運作得登峰造極且達到資產收益率極高水準的要特別小心。很簡單的道理，這個世界是均值回歸的，否則幾個巨頭公司早就佔領全世界了。 超額收益的長期持續其實是一種對均值的偏離現象 ，達到一定程度一定會遇到阻礙而回落（要麼是行業景氣因素的稀釋，要麼是產業競爭導致了新陳代謝，又或者是企業在優勢領域內已經業務飽和而不得不進入競爭性更強和不確定性的新領域）。對於這種各方面堪稱完美的大市值（相對行業而言）企業，給予高溢價反而是一種昂貴的錯誤。 恰恰是那些當前看來還不那麼完美，數據還沒那麼漂亮，但其業務具有遠大發展空間並且具有強大差異化競爭優勢的企業才應該享有更多相對的溢價的機會。

3，好生意就是不同（企業生意模式的差異）

好生意就有好估值

據麥肯錫的一項統計， 資本支出與資本回報率是影響市盈率的一個關鍵性指標 。

在這個案例中，a公司的低資本性支出屬性是建立在其較高的資本回報率基礎上的。A公司第一年的盈利是100萬元，而支出占盈利的25％也就是25萬元。又由於第二年其收入和利潤都上漲了5％，所以其投入的資本回報率約為5/25×100％=20％。而相同情況下b公司的資本回報率則只有10％（同樣帶來5％的盈利增長卻需要多一倍的資本性投入）。

從這份調查進一步得出的結論是：當投入的資本回報率較高時，業績的高增長將推動價值的增加。但資本回報率較低時高增長卻會導致價值的下降。而一旦資本回報率低於資金成本時越大的增長就將越破壞價值。而且，考慮到現實的商業世界中兩者的應收和盈利的未來確定性會有更大的差別，因此具有不同的資本支出和資本回報率的企業在模擬計算中所體現出的估值差異會更明顯。

4，確定性的來源

銀行理財產品利率是5.5%,市盈率是18倍，也就是說市場為幾乎無風險的資產估值是18倍。

股市裡相對的確定性來自於以下：

A.供不應求則市場給於高估

市場對於供需失衡這個因素往往非常敏感 ，這確實要比前兩個因素更加直觀並且具有話題的刺激性。但這個估值溢價因素隱含著巨大的風險，因為當期盈利的優秀並不代表真正的盈利能力的卓越。吃市場景氣的順風宴往往最熱鬧火爆，但這種宴席也經常最快曲終人散並留下一片狼藉。 所以特別需要注意的是，這種供需的失衡必須至少在3～5年左右的區間來看是非常明確的趨勢性的驅動，而不是那種一兩年突然興起的短期行業景氣的波動。

B.有競爭優勢。但是作者說這一點比較個人化，市場並未對此形成共識。但是如果喪失了競爭優勢，市場對估值的下殺則是明顯的。

（或許可以這樣打比方，招聘員工的時候，有更多成功經驗或者獨特技能的人可以獲得更高的薪資水平，但是招聘一個員工只要幾個人達成共識，而一支股票則需要許多人達成共識，大家可能也贊成給於溢價，但是溢價的多少未必那麼明顯。但是一旦喪失競爭優勢，下殺的共識卻比較統一。不知道是不是能這樣考慮）

溢價的來源是

1，價值創造周期

2，生意模式

3，盈利確定性

三個因素反過來就是折價的來源

但是就中短期而言，資金偏好和市場情緒會影響估值

處理思路如下

溢價和折價要縱向對比歷史，也要橫向對比行業，不能以市場極端態（比如牛市頂點或熊市低點）為參照。而且也無法得出一個標准估值。所以買點不是那個標准估值。作者的做法是，看到好股票，如果覺得估值很貴，就把它放在重點股票池中等待，或者買一點作為安慰獎。那買點是什麼呢？ 被階段性的、短期的、一次性的壞消息所集中打擊或者被系統性的下跌所株連的恐慌時刻，就是最好的時機

能不能用估值差套利？

估值差的兩個特點：

第一，估值差雖具有相對的合理性，但不具有無限的拉伸性。

第二，估值差受到各種因素的影響而處於不穩定的狀態

在不同股票群體中呈現的估值差現象是合理的，但是估值差不具有無限拉伸性

當由於某種原因出現極不尋常的市場估值差價時， 高估值與低估值的各自方向性走向首先會放緩，接著進入膠著狀態，最終將就這種極端情況，尋求一個妥協的方案，恢復到一個為市場各方所能接受的程度，從而進入新一輪的博弈。 這種估值差的收窄至少有3種表現形式，如下表所示。

上述3種估值差的演化情景可能反映了市場的基本特徵：

低估值向高估值流動，更多是上漲式背景，表現為所謂的輪漲；

高估值向低估值流動，多出現在弱勢環境下。

此二者的 拐點 是牛市再無低估值而高估者登峰造極，熊市幾乎無絕對高估值品種而低者逼近極限。

業績差撫平估值差則是市場有效性程度較強的體現。在對估值差進行方向性判斷的時候，可以從3個方面思考，如下圖所示。

當估值差達到甚至創了歷史上的最高水平，且已經持續了很長時間，並且這一現象已經是大范圍的普遍現象時，這種估值差向均值回歸的概率也就越大。

既然估值差所導致的方向性判斷是可能的，那麼有沒有可能對這種估值差的流動狀態進行套利呢？比如在估值差明顯的時候，賣出高估值的股票而買入低估值股票以獲取收益並規避風險？我想理論上這是可行的，但實踐中可能面臨的問題會比較復雜——這正是「估值差受到各種影響處於不穩定狀態」的體現。

沒人能預知接下來會是什麼樣的市場環境。就算對未來有一個大概的方向性的判斷，也沒人知道估值差的極限點（拐點）到底是多少？寬闊的估值差會保持多久？以及最終合理的平衡點到底在哪裡？

雖然從理性的角度衡量這種估值差未來必將大幅地收窄，但到底是什麼時候呢？沒人知道——不要小看時間的作用。即使方向是清晰的，但如果時間遠遠超出預料和准備之外，那麼它所造成的負面影響和實質性損失同樣會讓人終生難忘。

板塊間的估值差套利如此困難，個股就更是如此了。所以作者認為套利還是算了吧。還是把握好個股的內在價值更堅實些。

G. 《股市進階之道--一個散戶的自我修養》讀書筆記

序：

投資並非是某個學科、某個專業的「分支」。

如果對投資沒有系統的思考和學習，沒有能上升到理論高度的認識，那麼一個投資者將長期處於個性化的思考和學習，沒有能上升到理論高度的認識，那麼一個投資者將長期處於個性化經驗的不斷總結-推翻的循環中，投資業績也將大起大落而難以真正取得進步。

投資學習的三個方面：

第一、建立正確的投資價值觀；

第二、掌握企業價值分析的方法論；

第三、理解市場定價的內在特質和規律；

前言：

投資是科學還是藝術？

證券投資它在內在價值的研究方面也許更體現出科學性的一面，而在市場定價和估值方面似乎更具有藝術性。

前者建立在高度邏輯化和具有各種可觀測指標的現代會計制度、企業管理、市場營銷學等一系列基礎知識之上。而後者似乎更加瞬息萬變和令人琢磨不定，而且十分敏感於對尺度的把握。

投資既需要一些科學思維的嚴密務實，又需要一些藝術視角的不拘一格和靈性，它是科學性與藝術性的結合，在不同時刻、不同方面具有不同的側重點。

投資學習的三個方面：

第一、建立正確的投資價值觀；

第二、掌握企業價值分析的方法論；

第三、理解市場定價的內在特質和規律；

三大部分分別對應著投資之道、價值之源和估值之謎。

不了解投資之道很難養成正確的投資觀，既容易陷入各種行為和認知的陷阱，又難以在股市跌宕中泰然處之；

不懂得價值之源則永遠只能看見事務的表象，不但不可能孕育出識得真金的慧眼，反易成為股市黑嘴黑幕的犧牲品；

不理解估值之謎，就只能被市場牽著鼻子走，懵懂不知所以然，絕妙的交易時機出現之時也茫然不知而只能過後一聲嘆息。

投資學習中最重要的一點，是從一開始就建立起投資全局性的視野和思維習慣--就是對於影響投資的各個主要方面都具有均衡的理解，對於他們各自的適用范圍和前提以及相互的影響具有辯證的認識。

懂得將龐雜的知識融會貫通，能理性全面地看待問題。

努力將概率思維、辯證思維和逆向思維這三個在投資中最重要的思維方式穿插到每一個重要的討論中。

一日不學無差，一月不學微差，一年不學小差，五年不學大差別，十年不學如鴻泥之別。

學習投資第一是看山是山、看水是水，第二步是看山不是山、看水不是水；第三步看山是山、看水是水。

第一部分  正視投資

第1章   有關股市的事實

1.1 低門檻和高壁壘

1.1.1 少數人獲勝的游戲

股市是」一個註定最終只有少數人獲勝的財富游戲「

我的觀點：投資考驗的是一個人的理念、品格、能力、知識，而這些都具備的就是人群中的精英，而精英在人群中僅佔10%不到的比例，所以註定這是一個少數人獲勝的游戲。

1.1.2 三重困難、四種層次

1、投資者的三重困難

第一道難關是」企業經營的不確定性「

第二道難關是」市場對人性弱點的放大「

看對屬於學識上的問題，做對可就要面對克服人性弱點的考驗了。

股市在某種程度上與賭場很像，就是他們幾乎都是精確瞄準了人性中最根深蒂固的弱點而設計的：

貪婪、恐懼、猶豫、自負、盲目、急躁、患得患失。。。。他是人性的放大器，可以用最有效的方式讓人失去理智。

2。投資能力的四個等級

三種能力

敏銳的商業判斷力（對於企業基本面和發展前景能」夠深刻認識、准確把握的人）

對市場定價機制的深刻認識（深刻理解股價的定價機制，對於風險和機會的動態轉化具有敏銳嗅覺的人）

具有強大自我意識，可以克服人性弱點（具有強大自我意識，可以克服自身弱點、能在喧囂和壓力下依然保持理性的人）

1.1.3 糊塗賺還是明白虧

1.2 股市也沒那麼可怕

1.2.1 小概率中的大概率

因為市場里真正明白「什麼是正確的事和願意堅持做正確的事」的人始終是稀缺的分子，所以只要踏出這一步，你就會發現沿著這條路走下去，投資的成功事實上恰恰是某種「大概率事件」。

1.2.2 虛假的安全感

1.3 遠離「大多數人」

股市中如何成功，很難用一句話確切的講清楚。但如何確保失敗，我可以很直接地回答：「當你的思維和行為模式與股市中的絕大多數人都一樣的時候，你就可以確保失敗了」

第2章 你其實也有優勢

2.1 學會揚長避短

機構投資者的優勢在於豪華的團隊和各種專業資源。但也有被忽視的巨大的弱勢。

「精力分散不夠專注、擔心職業風險喪失獨立意志、不健康的考核機制」

2.1.1 專注也是競爭力

2.1.2 時間與長期利益

機構的考核排名導致兩個明顯結果：

第一、企業基本面上任何短期的變動因素都會被市場填補的非常迅速。

第二、企業長期競爭優勢和價值創造能力在很多時候都會被機構忽視或退居次要。

2.1.3 不必隨大流

2.2 專業知識是天塹嗎

投資不是自然科學，它並沒有確定無疑的標准化定性指標和數學模型。投資主要面對的是不確定性，而如何面對這種不確定性雖然毫無疑問需要一些基本的相關知識，但更重要的卻是一種思維方式。

而一個人的思維方式並不是專業知識打造出來的，它是某種先天加後天因素共同鍛造的結果。

另一方面，即使一個人學貫中西、滿腹經綸，但如果沒有長期的市場和商業實踐，要想對企業有深刻的認知和理解我認為也是相當困難的。但商業的領悟力並不等於商學院的理論研究，相反學歷教育往往教授了過多的條條框框。其實在我看來，投資的基礎專業知識自學完全沒有問題，然後再多閱讀一些心理學、歷史方面的書籍並靜心地思考沉澱，遠比學院教育中如填鴨一般被塞進無數理論的貪大求全要有用得多。

2.3 宏觀到底怎樣研究

不要讓投資跟著宏觀經營而起舞，宏觀經濟與資本市場並不一定同步。而且有些行業受到宏觀的影響比較小，有可能還會收益於差的宏觀形勢。

投資還是簡單一點，回歸企業經營和風險機會比這個根本就好。

但也不是說不需要考慮宏觀形勢，要考慮長期的宏觀而非短期的宏觀。

第3章  捅破投資的"窗戶紙「

3.1 投資、投機與賭博

投資業務是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報，不滿足這些要求的就是投機。

投機與投資的分別：

1、投資需要深入分析，而投機缺乏這一嚴謹的過程；

2、投資的回報預期是以本金的安全為前提，而投機並不將安全性放在首位；

3、投資對於回報具有理性的預期，投機則瞄準暴利；

投資的核心在」資「上，決策是基於某種資產的性價比；

投機的核心在」機「，關注的是機會，興趣在於預測市場波動，並從中獲利。

投資者成功的關鍵是理解資產價值和衡量的某種普適規律，而對於投機者而言需要敏感於各種變化和轉換中稍縱即逝的機會。

投資需要厚積薄發，而投機需要敏銳的直覺。

投機貴在善於捕捉變化，投資貴在領悟不變性的東西。前者彈性高於後者，而後者可持續必然高於前者。

兩者要做好都要求」耐心、善於控制情緒、扎實的專業知識、嚴密的交易規劃等「

我的想法：投資是確定性高的，所以必須以投資為主。而當市場出現高情緒性波動，我們也可以去投機一下。這就是以正合，以奇勝。從自己的個性來看，還是要先成為一個純粹的價值投資者。只有這個基礎打扎實了，才能夠磨礪投機的眼光與手法。

不要定性自己是那類投資者，如果一定定性的話，我們是價值型投資者。

3.2 易學難精的價值投資

真正具有智慧的人會做一些短期看來很傻但長期會成為贏家的事情，小聰明的人會做一些短期看來有利可圖但長期必成為輸家的事。

學習：從最基本的財務知識的掌握，到企業經營規律的認識，到客觀與主觀偏離的影響，到市場定價機制的復雜性，在到價值的動態性和相對性

戰勝自己的恐懼和貪婪，必須時刻都在麻煩和誘惑的市場中保持理性，始終保持理性的存在並且運用這些知識才是成功的關鍵。

真正認識一個事務，不是看能說出多少它的優點，而是能不能充分認識到它的缺陷。

3.2 不可動搖的基石

五大行為基石

1、從企業經營視角看投資  

這是與其他方法最本質的一個區別。站在企業經營的角度去認識價值的來源，是價值投資基本的立足點。這個視角下，股票不再是賭博的籌碼，而是企業資產及經營結果的一種所有權。

2、謹守安全邊際原則

安全邊際是對投資所涉及的要素進行謹慎性估計，以最終保障本金安全的一種思維方式。安全邊際的思維模式是區別於所有賭博行為的最明顯的標志。

3、確定自己的能力邊界

優秀的價值投資者從來不認為自己無所不能，相反，他們總是耐心地在自己的能力范圍內尋找可靠的機會，而不為能力圈外的浮華和誘惑所動。這種定力是不犯大錯的基本保障。

4、了解」市場先生「

」市場先生「是對股市所包含的情緒性表現的一種擬人化表述，市場先生每天都在不停地與所有人交易，他有時精明有時糊塗；有時極端保守，有時奮不顧身。不了解」市場先生「的脾氣，很難成為一個精明的投資者。

5、建立有效的自控能力

既然都是吃五穀雜糧的，怎可能一點兒不食人間煙火?但優秀投資者與一般股民的區別，就在於其善於控制自己的情緒。再高的學識也拼不過浮躁，無數聰明的腦袋最終敗在自己的腺體上，都是因為缺乏自控能力。

這五大行為基石中，從企業經營視角看投資是一切的起源，建立並識別自己的能力圈是最重要的依靠，在這兩條的基礎上進一步理解了」市場先生「的脾氣，才可能做到讓每一筆投資具有較高的安全邊際。

3.3.1 從企業視角看投資

企業收入和股價的相關程度     時間      相關系數

3       0.3

5       0.374-0.599

10     0.593-0.693

18     0.688以上

3.3.2 謹守安全邊際

第一個層次：投資組合

1000萬以下資金  5隻左右；不少於3也不要超過10隻；

第二個層次：價格

第三個層次：避免價值毀滅的對象

價格提供了交易階段的安全邊際，但企業不斷創造價值的能力才是長期持有的安全邊際，而股票組合乃至於資產大類的平衡提供了財富的安全邊際。

3.3.3 確定自己的能力圈

自我認知方面：

1、性格因素

韌性強，目光敏銳，大局觀好，逆向思維能力強但偏急躁、仔細度不夠，細節能力差，

2、知識背景

對於新的業態比較敏感，對軟體互聯網行業有一定直覺。對傳統塑料模具企業比較了解。財務能力強於一般人。

對象認知方面：

1、能較清晰地看到對象所屬的行業在中長期的發展演變，理解影響行業格局演變和形成的幾個關鍵性因素

2、對於投資對象的競爭優勢有著超越市場普遍水準的深刻認識，能「簡單地回答"為什麼最終它能勝出」

3、能對於其凈資產收益率在中長期的未來演化、結構變化有清楚的認識。

4、對於這筆投資最核心的原因及最大的風險瞭然於胸，在獲勝的概率和賠率上已經精心算計並且有滿意的估算結果。

3.3.4 了解」市場先生「

3.3.5 有效的自控能力

騙子只是根火柴，深層次潛藏的慾望和訴求才是一大堆的干稻草，而理性是這兩者之間的防火牆。

最高明的騙子不是去表演，而是去誘發你內心隱秘的需求，讓你的慾望突破你的理性。

理性的基本特徵是不易沖動，不被情感而影響判斷力、重視證據和邏輯、不易受到外界壓力的影響而失去正常的思維判讀力。

讓理性的思維方式內化於心，這樣才能防止慾望沖破你防線。

理性之所以難以保持的一個重要原因就是失去了平常心和患得患失。而造成心理失衡的原因多半是面對多變的市場難以遏制的恐懼與貪婪。

3.4 把預測留給神仙

第一，不要預測市場

第二，不要頻繁交易

3.5 跨過」投資的萬人坑「

萬人坑說到底都不是技術問題，還是人性障礙。

在股市中，凡是違背一般人性的，讓人覺得艱苦或者不夠誘人的辦法，未必一定是好辦法；

但凡是特別順應一般人性的，讓人覺得心花怒放，浮想聯翩，手到擒來的，則一定是害人的陷阱。

普通人面臨的最大問題，在於不懂得對」得失「安然處之，所以總是患得患失永遠處於不平衡狀態。

價值投資某種程度上而言其實就是對有特定性格特徵和價值觀的人的一種獎勵。

3.6 投資修煉的進階之路

3.6.1 投資素養的進階之路

3.6.2 四個階段的關注點

投資之道：內在價值的分析能力，對於風險和機會的評估的能力，保持耐心和理智的能力、對自我能力邊界和市場規律的認知能力等的融會貫通和集成，是一種深入骨髓的辯證思維和不盲從的獨立思維相結合的結果。

第4章  像勝出者一樣思考

4.1 製造你的核武器

復利

終值=本金*（1+收益率）^投資時間

三個要素：

1、初始投入的本金有多少；

2、能夠獲得多高的收益率？

3、能夠持續多長的獲利時間？

抑制虧損是投資取得成功的第一要務

在市場低迷期間重倉集中持有優質個股，之後迎來牛市業績與估值的向上雙擊。

4.2 下注大概率與高賠率

凱利公式（針對類似賭博下注式的重復性、高頻度下注的倉位決策）

投資首先剔除的就是頻繁交易。但定性看下注一個大概率和高賠率的組合是不會錯的。

（賠率*贏的概率-輸的概率）/賠率=倉位

概率：指一個事件發生的可能性。

賠率：指事件發生後預期盈利與可能虧損的比值，即期望的盈利/可能的虧損

大概率和高賠率在證券市場會出現，第一商業前景的不確定性；第二市場定價的復雜性。

容易出現在兩者情況下：

1、一個未來具有廣闊發展前景和優秀盈利能力的公司，在現階段尚未被市場充分的理解；

2、市場對於一個只是暫時性陷入困境的企業過分的悲觀，從而給出了匪夷所思的低價。

2隻   消除42%非市場風險

4隻    68%

8隻   83%

16隻  91%

個人傾向於5隻左右，最多不超過10隻。

4.3 聰明的承擔風險

看投資水平先看是風險導向還是收益導向

風險是一種發生的可能性，因此風險本身是觀察不到的，能觀察到的是損失，而損失通常只有在風險與負面事件相碰撞時才會發生。研究表明，多數的風險都具有主觀性、隱蔽性和不可量化性。

風險的源頭                                                        解釋和說明

1、無知的風險           把運氣當作能力，對股市的規律懵懂無知，難以正確評價自己的行為和能力范圍，是常見的危險。

2、復雜和不可知的風險    越是難以理解、牽涉了大量復雜變數、無法有效衡量和評估、難以從歷史和常識中借鑒的事務，其蘊含的風險越大。

3、被忽視的致命小概率的風險    完全忽視那些不經常發生但一旦發生將遭受滅頂之災的危險，將可能給投資者帶來最重大的損失。

4、無法有效把握機會的風險    所有的行為都只是瞄準在避免所有的風險上，還不如把錢存在銀行。無法把握住機會是投資中的另一種風險。

4.4 深入骨髓的逆向思維

4.5 以退為進的長期持有

4.5.1 小聰明和智慧的區別

芒格說：如果你買了一個價值低估的股票，你就要等到價格達到你算出來的內在價值時賣掉，這是很難算的。但是如果你買了一個偉大的公司，你就坐哪兒待著就行了。

4.5.2 抗壓性與自控力

投資的心態主要取決於是否真正理解投資的本質。具體就是價值形成的規律，市場定價的規律以及獲利的規律。

4.6 會買的才是師傅

第5章 認知偏差與決策鏈

5.1 隱形的決策鏈

一切結果取決於決策的質量。但又是什麼決定著我們決策的質量哪？

事實

事實本身也往往具有模糊性和片面性的特點。

事實只是構成決策的一個基本起點，而且很不充分。

信息

觀點

H. 如何寫股票日誌

在新浪開個博客,把每天炒股感受寫下就可以了,還可以讓他人分享

I. 股市進階之道——一個散戶的自我修養（讀書筆記一）

這是一本我讀過的國人寫的最通俗易懂的價值投資入門書，比起國外的價值投資分析著作更能提起閱讀興趣，也更能起到實際的指導作用。作者李傑，2006年進入股市，2008年正式轉為職業投資人，2009年以水晶蒼蠅拍為筆名在網路上發表投資雜談，2013年其微博瀏覽量超過1700萬次。本書2014年4月第一版，2015年1月已是第9次印刷，可見此書的暢銷程度。八年時間作者能寫出如此有見地的著作，不得不佩服此人超強的學習能力和總結歸納能力。
作者的寫作初衷是幫助散戶在浩如煙海的投資著作中提煉關鍵知識點，並在此之上建立系統的投資觀念。因此，本書構思了三大認知版塊，即正視投資、發現價值、理解市場。這三大部分分別對應著投資之道（個人投資觀），價值之源（企業價值分析），和估值之謎（市場波動）。本書努力將概率思維、辯證思維和逆向思維這三個在投資中最重要的思維方式穿插到每一個重要的部分，讓廣大散戶能夠通過學習一步一步取得自我提升。主要內容分述如下：

第一部分：正視投資（個人投資觀的形成）

一、有關股市的三個事實
1、低門檻與高壁壘
股市這個游戲進入門檻非常低，只要去證券公司開一個賬戶，足不出戶就可完成交易，沒有學歷、年齡的限制，不受天氣和地理的局限，可以說，進入股市幾乎沒有任何門檻。但就像免費的就是最貴的一樣，低門檻的另一面是真正的獲利者面臨極高的壁壘。
如果股票投資是一個職業（即便只是一個兼職），那麼這個職業一個突出的現象就是從業者的教育背景五花八門，且進入這一行基本沒有系統的學習和培訓。由此導致的結果就是股市的一賺二平七虧之說。
股市是一個少數人獲勝的游戲，那麼獲利的高壁壘到底在哪裡呢？
股價=每股收益*每股估值，所以股市獲利的兩個關鍵變數是：公司未來的業績走向和市場給予公司的估值（PE，市盈率）。那麼問題來了，對這兩個關鍵變數的判斷和把握是一件簡單和容易的事情嗎？毫無疑問這遠非那麼簡單，這就是高壁壘所在。
至少面臨三重困難：企業經營業績的不確定，市場定價的復雜性，市場對人性弱點的放大。
這三大挑戰也成了股市中成功的最大壁壘，也是我們要刻意去鍛煉的三大能力：敏銳的商業判斷力、對市場定價機制的深刻認識、強大的自我意識，克服人性弱點。基於此，可以把投資能力分成四個等級：
第一等：三大能力皆備，必為一代投資大家。
第二等：一項突出，其他兩項沒硬傷，可以獲得可觀的投資回報，財務自由不是夢。
第三等：一項突出，其他兩項有硬傷，業績容易大起大落，運氣佔比較大。
第四等：三項能力都很弱，屬於股市中永遠的炮灰和大多數。

2、股市也沒那麼可怕
高壁壘也不意味著股市真有那麼可怕。做投資某種意義上說是在尋找超額收益的「小概率事件」。但這種小概率不是毫無規律，像彩票一樣的隨機波動。而是因為市場里真正具備上述三大能力的人少之又少。一旦你踏出這一步，你就會發現沿著這條路走下去，投資成功恰恰是某種「大概率事件」。
另一方面，每個家庭的財富都面臨一個共同的敵人——通貨膨脹。30年前萬元戶算是大富翁，但現在1萬元勉強只夠一次出國旅行的費用。
如果以1-2年的周期來看，股票的波動范圍確實非常大，但如果拉長到20-30年，股票的收益相比於債券和儲蓄有更大的優勢。國外一個教授研究了1802—2006各類主要資產的實際回報，顯示股票的回報高達75萬多倍，而現金的購買力已經縮水到原來的6%。

3、遠離「大多數人」
既然股市是一賺二平七虧，我們就應遠離七虧的大多數人。也即巴菲特據說的在別人貪婪時要恐慌，在別人恐慌時要貪婪。

二、你其實也有優勢
散戶和機構比並非一無是處，散戶也有自己的優勢，應該學會揚長避短。機構的優勢在於豪華的團隊和各種專業資源。但背後也有巨大的弱勢，即精力分散，不夠專注，業績考核的短期化，擔心職業風險，容易喪失獨立判斷。相反散戶可以把精力集中在一個行業的一兩家公司進行深入的分析，從長遠、全面的角度得出更准確的結論。
有人會說專業知識是繞不過去的東西，那麼是否在研究相關企業時會面臨一堵專業知識構成的牢不可破的牆呢？事實並非如此。如果沒有對投資基本規律這個「1」的充分掌握，則類似專業知識這種無數的「0」就沒有太多的意義。而投資的基礎專業知識自學完全沒有問題，再多讀一些心理學、歷史方面的會更好。

三、捅破投資的「窗戶紙」
綜合考慮高壁壘和自身的優勢，如果我們以投資者的心態進入市場，應該怎麼做呢？以下幾點僅供參考：一、理解什麼才是真正的投資行為；二、認識投資應遵循的原則；三、避開坑人的陷阱；四、循序漸進地提升自己的能力。

1、投資、投機與賭博
對投資者來說成功的關鍵是理解資產價值和衡量的普適規律，而對投機者而言則需要敏感於各種變化和轉換中稍縱即逝的機會。以一個較長的周期來看，股市中有成功的投機者，必然存在更多成功的投資者，卻沒有成功的賭徒。

2、易學難精的價值投資
郭德綱曾說：京劇就像一座大山你能一眼看出高來就不敢往上爬了。但相聲你乍一看就是一個小土坡，但你爬上去發現後面有一個高的坡，再爬又有一個更高的，再爬還有。某種程度上價值投資和相聲的狀況很相似。

3、價值投資的基石：
（1）從企業視角看投資
（2）確定自己的能力邊界
（3）了解「市場先生」的脾氣
（4）謹守安全邊際原則
（5）建立有效的自控能力

4、把預測留給神仙
幾乎所有的投資大師都會有兩個完全相同的忠告：第一、不要預測市場，第二、不要頻繁交易。

5、跨過「投資的萬人坑」：歸納了一些容易犯的投資錯誤供參考。

6、投資修煉的進階之路：四個階段
（1）投資世界的歷史和基本理念及原則
（2）企業價值分析的框架和方法論
（3）市場定價機制及長期運行規律
（4）對投資中多種要素的融合及綜合運用

四、像勝出者一樣思考
投資史上有很多傑出的投資家，他們在股票的選擇標准上可能千差萬別，在操作模式上也經常大相徑庭，但在這些差異背後，某些思想原則卻高度一致，這些大師們的思維方式和投資價值觀，對每一個投資者來說都價值千金。

1、製造你的「核武器」
復利是投資世界的核武器，做投資的人如果不懂復利，就像廚師不會掌握火候，士兵上了戰場卻不帶武器一樣不可思議。
復利有三個關鍵要素：本金、收益率、持續時間。
創造世界投資奇跡的巴菲特的復合收益率也不過22%，但是他持續了50年之久，這一點全球無人能及。巴菲特自1957年正式開始專業投資至今的50多年裡，只有一年的業績增長超過50%（1976年59.3%），而驚人的是，在50多的投資生涯中只有兩個年份是負增長（2001年-6.2%，2008年-9.6%）
長期良好復利的獲利其實是一件非常艱難的任務，主要在於在投資過程中一旦出現大幅虧損，就會對最終收益造成破壞性的影響。所以復利用嚴謹的數學法則告訴我們：抑制虧損是投資取得成功的第一要務。

2、下注大概率與高賠率
凱利公式：倉位=（賠率*贏的概率--輸的概率）/賠率
賠率雖然重要，但獲勝概率才是最關鍵的因素。通常來講，大概率和高賠率更容易出現在以下兩種情況下：
一是有廣闊前景和優秀盈利能力的公司，在現階段尚未被市場充分理解，二是市場對一個只是暫時陷入困境的企業過分悲觀，從而給出超低價。前一種賺的是比別人看得准、看得遠的撿漏錢，後一種賺的是市場情緒失控送的錢。

3、聰明的承擔風險
投資中的風險主要來自於以下幾個方面：無知風險、復雜和不可知的風險、被忽略的致命小概率風險、無法有效把握機會的風險。
試圖規避一切風險是不可能也不合理的，關鍵在於將風險控制在可承受的范圍內，並且在較低的風險系數下尋求具有吸引力和可持續的盈利機會補償。

4、深入骨髓的逆向思維
巴菲特的「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」已深入人心，他的搭檔芒格說：把事情反過來想，總是反過來想。反過來思考可能讓人豁然開朗。
逆向思維看起來並沒什麼技術難度，但實際上是非常困難的。逆向的前提是獨立和理性。逆向並不總會帶來正確的結果，特別是當趨勢還遠未到達轉折點的時候。「為了逆向而逆向」更是容易招致主動性的錯誤。

5、以退為進的長期持有
長期持有實際上是一種以退為進的選擇：放棄復雜不可測的部分，抓住確定性回報的部分。有過一個統計：從1926到1996的70年間，股票的所有報酬幾乎都是在表現最好的60個月里創造的，只佔時間的7%而已。問題是我們並不知道是哪些月份，其中的教訓是閃電打下來時，你必須在場。

6、會買的才是師傅
有一句流傳很廣的話叫作「會買的是徒弟，會賣的才是師傅」。仔細想想，果真如此嗎？

五、認知偏差與決策鏈
投資決策所涉及的環節比我們想像的要復雜，在每一個環節上都可能出現重大的認知偏差，從而導致決策所依據的某個關鍵假設偏離了事實和真相。

1、隱形的決策鏈
人們的決策鏈沿著「事實→信息→觀點→判斷→理念→信仰」這幾個層次逐漸展開並且自我認同越來越強大的。熟練的投資者善於區分不同階段並能理性地循序漸進地推進最終決策的形成。

2、讓大腦有效運作
阻礙大腦正常運作的障礙主要有：
（1）先入為主的想當然：行業龍頭是否名符其實？
（2）屁股決策腦袋：你的倉位決定了你的看法
（3）真實的偏頗：盲人摸象般得到的信息不全
（4）超出能力圈的復雜判斷
（5）專業自負與燈下黑
（6）頑固的心理弱點:錨定效應、羊群效應

3、跨過信息的羅生門
盡量確保一筆投資決策是建立在一個基本面的長期趨勢上，而非碎片化信息的組合，這樣就不容易被突發事件和不明信息所干擾。
保持信息的客觀完整，如果得到的信息只反映部分，由此可能形成一個真實但片面的判斷。
大多數的內部信息不如沒有，因為一方面不靠譜，另一方面還會給投資者一種特別靠譜的假象和心理暗示。
即使信息量及來源一樣，信息的解讀能力也有天壤之別。投資中的信息按照獲利的困難程度劃分為三個層次：已知的、可知的和未知的信息。
說到底，克服認識偏差和決策鏈過程中信息扭曲的根本方法在於：搞清楚並且強化自己的能力圈，堅持在能力范圍內，建立起一套有效評估企業價值的方法體系，對生意、企業、投資建立起框架性的思維方法。