股票夾層資金

1. 夾層融資是什麼

夾層融資是指在風險和回報方面介於優先債務和股本融資之間的一種融資形式。夾層融資一般採取次級貸款的形式，也可以採用可轉換票據或優先股的形式。對於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要明顯小於股市，並能根據特殊需求作出調中缺整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。
夾層是指在優先順序和劣後級之間，賣散辯再加入一層杠掘銀桿。其最終的結果就是使得杠桿倍數顯著擴大，節約了劣後的資金佔用。

2. 融資知識：什麼是夾層融資

夾層中小企業融資是指在危害和人為方面介於能否確定於優先債權和股本中小企業融資之間的一種中小企業融資要領。關於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供要領非常迅速早友的較暫時中小企業融資，這種中小企業融資的濃縮水平要小於股市，並能憑據特別需求作出調解。而夾層中小企業融資的付款事故也可以憑據公司的現金流情況確定。 夾層中小企業融資是一種無保證的暫時債權，這種債權附帶有投資者對中小企業融資者的職權認購權。夾層中小企業融資只是附屬債權（subordinatedebt）的一種，但是它每每從作為附屬債權同義詞來用。夾層中小企業融資的利率水平通常在10%～15%之間，投資者的目的人為率是20%～30%。通常說來，夾層利率越低，職權認購權就越多。 夾層投資陸激槐也是私募股權資源市場（privateequitymarket）的一種投資要領，是傳統創業投資的演進和擴展。在泰西國家，有專門的夾層投資基金（mezzaninefund）。要是運用了盡可以多的股權和優先順序債權（seniordebt）來中小企業融資，但照舊有很大資金缺口，夾層中小企業融資就在這個時分提供利率比優先債權高但同時負擔較高危害的債權資金。由於夾層中小企業融資每每是幫鉛察助企業革新資產結談判迅速添加業務額，以是在刊行這種次級債權要領的同時，每每會提供企業上市或被收購時的股權認購權。

3. 證券公司定向資管可以發起夾層融資嗎

夾層融資(MEZZANINE FINANCE)是指在風險和回報方面介於是否確定於優先債務和股態悶本融資之間的一種融資形式。對於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小於股市，並能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。
帆扒彎

融資企業一般在以下情況下可以考慮夾層融資
1. 缺乏足夠的現金進行擴張和收購；
2. 已有的銀行信用額度不足以支持企業的發展。
3. 企業已經有多年穩定增長的歷史；
4. 起碼連續一年（過去十二個月）有正的現金流和EBITDA（未減掉利息、所得稅、折舊和分攤前的營業收益）；
5. 企業處於一個成長性的行業或佔有很大的市場份額；
6. 管理層堅信企業將在未來幾年內有很大的發展；
7.估計企業在兩年之內可以上市並實現較高的股票價格，但是現時IPO市場狀況不好或者公司業績不足以實現理想的IPO，於是先來一輪夾層融資可以使企業的總融資成本降低。
本文概括了有關夾層融資的信息，並闡明了這種投資形式如何在需要融資的交易中起到紐帶作用。

操作流程

●根據公司情況進行財務預測

●准備面向投資機構的商業計劃書

●向投資機構遞此友交商業計劃書，進行演示推介

●配合有投資意向的機構進行盡職調查

●就投資協議的條款進行談判

●簽署協議^[2]

4. 什麼是夾層投資

夾層融資

夾層融資(MEZZANINEFINANCE)，是指在風險和回報方面介於是否確定於優先債務和股本融資之間的一種融資形式。對於公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小於股市，並能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。
本文概括了有關夾層融資的信息，並闡明了這種投資形式如何在需要融資的交易中起到紐帶作用。
歷史縱覽
目前，夾層融資在發達國家發展良好。據估計，目前全球有超過1,000億美元的資金投資於專門的夾層基金。Al－tAsset預計，歐洲每年的夾層投資將從2002年的40億歐元（合47億美元）上升到2006年的70億歐元以上。但在亞洲，夾層融資市場還未得到充分發展。
盡管一些機構已向亞洲公司廳瞎吵提供了夾層融資這種形式，但現在亞洲的夾層基金仍然寥寥無幾。直到最近，亞洲公司對夾層融資的需求依然較小，主要原因是大多數公司能從銀行獲得利率較為優惠的優先債務。這種優先債務非常普遍，並且極少進行盡職調查，在簽約和其他常規義務方面的限制也很少。貸方在承擔股票式投資風險的同時，卻只接受了極低的回報。
在1997年夏天亞洲發生金融危機後，夾層融資方式的提供數量大大減少。當時，優先債務的持有者更加不願意經受風險，因為不良貸款的數額節節上升。這些債務持有者積極將業務重點調整至少量優質公司。當地金融機構在建立復雜的債務工具時通常缺乏專業知識和冒風險的勇氣，尤其在沒有擔保的情況下。此外，公眾股票市場對於大多數公司而言幾乎是關閉的，而高收益率的市場在亞洲尚未得到充分發展。即使這樣的市場存在，鑒於對最低發行額規模的諸多要求，潛在發行人的數量也極為有限。
在1997年亞洲金融危機之後，不利的經濟氣候也引發了許多積極的發展（包括人們更願意接受亞洲以外的資本、企業治理結構有所改善以及法律法規和監管方面的變革），這幫助夾層融資提供者創造了目前這種良好的投資環境。
夾層融資的優勢
夾層融扮侍資
夾層融資是介於風險較低的優先債務和風險較高的股本投資之間的一種融資方式。因此它處於公司資本結構的中層。夾層融資一般採取次級貸款的形式，但也可以採用可轉換票據或優先股的形式（尤其在某些股權結構可在監管要求或資產負債表方面獲益的情況下）。
夾層融資的回報通常從以下一個或幾個來源中獲取：一、現金票息，通常是一種高於相關銀行間利率的浮動利率；二、還款溢價；三、股權激勵，這就像一種認股權證，持有人可以在通過股權出售或發行時行使這種權證進行兌現。並非所有夾層融資都囊括了同樣的特點。舉例而言，投資的回報方式可能完全為累積期權或贖回溢價，而沒有現金票息。
夾層融資是一種非常靈活的融資方式，而夾層投資的結構可根據不同公司的需求進行調整。
借款者及其股東所獲的利益
夾層融資是一種非常靈活的融資方式，這種融資可根據募集資金的特殊要求進行調整。對於借款者及其股東而言，夾層融資具有以下幾方面的吸引力：
長期融資。亞洲許多中型企業發現，要從銀行那裡獲得三年以上的貸款仍很困難。而夾層融資通常提供還款期限為5到7年的資金。
可調整的結構。夾層融資的提供者可以調整還款方式，使之符合借款者的現金流要求及其他特性。與通過公眾股市和債市融資相比，夾層融資可以相對謹慎、快速地進行較小規模的融資。夾層融資的股本特徵還使公司從較低的現金票息中受益，而且在某些情況下，企業還能享受延期利息、實物支付或者免除票息期權。
限制較少。與銀行貸款相比，夾層融資在公司控制和財務契約方面的限制較少。盡管夾層融資的提供者會要求擁有觀察員的權利，但他們一般很少參與到借款者的日常經營中去，在董事會中也沒有投票權。
比股權融資成本低神拆。人們普遍認為，夾層融資的成本要低於股權融資，因為資金提供者通常不要求獲取公司的大量股本。在一些情況中，實物支付的特性能夠降低股權的稀釋程度。
夾層融資提供者的受益之處
以下是區分夾層投資和典型的私有股權投資的主要特徵：
比股權風險較小的投資方式。夾層投資的級別通常比股權投資為高，而風險相對較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會在以下方面獲得有利地位，比如優先債務借款者違約而引起的交叉違約條款、留置公司資產和/或股份的第一或第二優先權。從"股權激勵"中得到的股本收益也可非常可觀，並可把回報率提高到與股權投資相媲美的程度。
退出的確定性較大。夾層投資的債務構成中通常會包含一個預先確定好的還款日程表，可以在一段時間內分期償還債務也可以一次還清。還款模式將取決於夾層投資的目標公司的現金流狀況。因此，夾層投資提供的退出途徑比私有股權投資更為明確（後者一般依賴於不確定性較大的清算方式）。
當前收益率。與大多數私有股權基金相比，夾層投資的回報中有很大一部分來自於前端費用和定期的票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統的私有股權投資更具流動性。（見附圖）
與亞洲市場
相關的注意要點
優先貸款人仍不太歡迎二級貸款人的存在，即使二級貸款人擁有的只是次級債務。優先貸款人的主要反對意見集中在他們和夾層融資提供者分享同一項擔保，因此他們要求夾層融資提供者接受結構上的次要地位（即夾層融資提供者向控股公司一級投資，而優先貸款人向運營公司提供貸款）。
還有一點也至關重要---對夾層融資提供者獲得的抵押安排及其執行協議的能力進行仔細評估（優先貸款人通常會通過債權人間的協議來限制夾層融資貸款人執行抵押的能力）。
優先貸款人一般會通過嚴格的協議限制流向夾層融資提供者的現金水平，而借款人通常會將多餘現金中的大部分作為准備金而預付給優先貸款人。他們還需要對借款人的還款能力進行詳細評估（比如利息的支付方式，股息的分配或資產處置）。
亞洲的夾層投資通常是跨國交易，因此需要對借款人進行仔細的評估，以確定其匯款能力（特別是中國）。投資者還必須深入了解預提稅和區域性的稅務協議。
在一些地區（比如印度執行歐洲央行的標准），國際融資提供者在使用高收益率金融工具時還受到限制，且融資提供者還必須對一些限制進行謹慎評估。

5. 為什麼說夾層是劣後放大杠桿的一種手段

劣後為收益最大，風險最大，起安全墊作用，如項目產生虧損為最優先虧損。
夾層為收益居中，風險居中，起第二安全墊作用，如項目產生虧損，劣後虧損完，並沒有及時追加，就拿夾層補。夾層更多的使命作用是擴大杠桿的，也是一個結構化產品的靈魂。
優先，基本不承擔風險，分配的利潤大多為固定。
舉個例子，目前的股票配資項目，也就是傘形信託，就是分優先（銀行資金），劣後（顧問），夾層（民間資金)構成。這類結構可以廣泛應用到很多的領域。

6. 夾層融資的意思及條件

夾層融資的意思及條件

夾層融資對於公司和股票的推薦人來說，是一種比較靈活的長期融資，這樣的融資稀釋程度是小於股市的，並且也能夠根據融資人的特殊要求做出相應的調整，那麼大家知道什麼是夾層融資了？下面為大家帶來了夾層融資的意思及條件，歡迎大家參考閱讀！

夾層融資是什麼意思

一種被稱為「夾層融資」的融資方式，近期在市場悄悄露面。那麼夾層融資是什麼意思呢？層融資是一種無擔保的長期債務，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。夾層融資只是從屬債務（subordinatedebt）的一種，但是它常常從作為從屬債務同義詞來用。夾層融資（MEZZANINEFINANCE），是指在風險和回報方面介於是否確定於優先債務和股本融資之間的一種融資形式。夾層投資也是私募股權資本市場（privateequitymarket）的一種投資形式，是傳統創業投資的演進和擴展。

夾層融資有什麼優勢

夾層融資是一種非常靈活的融資方式是介於風險較低的優先債務和風險較高的股本投資之間的一種融資方式。它的優勢主要體現在一下幾個方面：

1、長期融資，限制較少：亞洲許多中型企業發現，要從銀行那裡獲得三年以上的貸款仍很困難。而夾層融資通常提供還款期限為5到7年的資金。與銀行貸款相比，夾層融資在公司控制和財務契約方面的限制較少。盡管夾層融資的提供者會要求擁有觀察員的權利，但他們一般很少參與到借款者的日常經營中去，在董事會中也沒有投票權。

2、可調整的結構。夾層融資的提供者可以調整還款方式，使之符合借款者的現金流要求及其他特性。與通過公眾股市和債市融資相比，夾層融資可以相對謹慎、快速地進行較小規模的融資。夾層融資的股本特徵還使公司從較低的`現金票息中受益，而且在某些情況下，企業還能享受延期利息、實物支付或者免除票息期權。

3、比股權風險較小的投資方式。夾層投資的級別通常比股權投資為高，而風險相對較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會在以下方面獲得有利地位，比如優先債務借款者違約而引起的交叉違約條款、留置公司資產和/或股份的第一或第二優先權。從「股權山銀激勵」中得到的股本收益也可非常可觀，並可把回報率提高到與股權投資相媲美的程度。

夾層融資的適用條件有哪些

1、企業已經有多年穩定增長的歷史；但是缺乏足夠的現金進行擴張和收購；

2、企業處於一個成長性的行業或佔有很大的市場份額；但是已有的銀行信用額度不足以支持企業的發展。

3、管理層堅信企業將在未來幾年內有逗緩宴很大的發展，起碼連續一年（過去十二個月）有正的現金流和EBITDA（未減掉利息、所得稅、折舊和分攤前的營業收益）；

4、估計企業在兩年之內可以上市並實現較高的股票價格，但是哪喊現時IPO市場狀況不好或者公司業績不足以實現理想的IPO，於是先來一輪夾層融資可以使企業的總融資成本降低。

夾層融資的風險

1、因為夾層融資是處於風險較低的優先債務和風險較高的股本投資之間的一種融資的方式因子，它處於公司資本結構的忠誠，夾層融資一般採取的都是次級貸款的方式，不過夾層融資也可以使用轉換票據，或者是優先股的方式來進行融資，尤其是在某些股權結構，可以在監管要求或者是資產負債表方面獲益的情況之下。

2、夾層融資是一種非常靈活的融資方法，但是夾層投資的結構卻是根據不同公司的特殊要求來進行相應的調整的，對於借款人或者是股東來說，夾層融資具有長期融資可調整結構限制較少，成本比較低的優點。

3、夾層融資的風險相對來說比較低一些，退出的途徑也比較多，流動性也非常的好，大多數的石油股權基金比較的話，夾層融資的回報很大一部分都是，來自於前端的費用和定期票息的利息收入，這樣的特點也讓夾層融資比傳統的私有股權更加具有流動性。

7. 股價弱市特徵--均線夾層的賣出意義

股價弱市特徵--均線夾層的賣出意義

支撐和壓力是股價特定區域買賣能量大小的體現，而他們的表現方式除了相對高點和低點、以及成交密集區外，還有更為直觀的表達途徑，那就是純搏長期均線的指導意義，如果從深層次來講，其顯示的遠遠不只是這么簡單，對股價由強轉弱、由弱轉強的趨勢變換信號也能起到積極的作用，這些恰恰是實戰中運用的關鍵，尤其當股價波動於長期均線夾層時，所帶來的操作信號往往是及時的，而且是致關重要的。

在本輪行情中，大盤指標股的輪換活躍對指數的上漲起到了四倆拔千斤的作用，與此同時指數大漲的背後僅有20%的個股跑贏大盤，而佔有市場80%份額的個股在下跌，通過二者的形態對比卻發現，處於極度弱市的80%個股始終位於長期均線的壓制之下，有多數以上形成了均線夾層區徘徊後破位加速下跌，造成這方面的原因歸根於缺少場外資金的介入，同時對股價接近長期均線後所產生壓力的一個提前性的技術性共鳴，而這個共鳴的最高點正好是投資策略的轉折點，對倉位實施動態調控的一個絕佳時機，因為股價接近長期均線後長時間的無量橫盤意味著股價很難在短期內實現突破，唯一能夠選擇的就是價格的下跌，那麼在操作中這時也只能以賣出為主，否則將蒙受更大的損失。

均線夾層是指三條長期均線（20日、120日、250日）之間的空隙距離，按照均線所處的形態可劃分為單線夾層和雙線夾層兩種情況：

1、單線夾層。股價經過持續下跌後出現暫時止跌起穩的走勢，波動范圍始終位於20日和120日均線之間，因此而稱單線夾層。隨著20日均線的不斷上移，120日均線的不斷下移，就形成了一個壓力與支撐相互對峙的局面，導致股價的波動幅度逐漸收窄，操作中若價格長時間不能夠有效突破120日線，意味此時的夾層區壓力大於支撐，應及時賣出。如000769菲菲農業自2003年1月7日到2003年2月20日形成了單線夾層，股價始終未突破120日線，隨後便出肢族現破位下跌。

2、雙線夾層。這種走勢恰好是單線夾層的一個良性演化，是指股價單線夾層破位後重新蓄市並且一舉走出突破20日和120日均線，在250日均線（年線）附近遇阻回落並再次同時跌破20日和120均線的過程，由於夾層區是以20日和120日兩條均線為基準的單條均線，再附加250日均線就構成了一個雙線夾層。這個區域仍然是股價遭遇250日線（年線）無力突破而出現下跌的一種形態，操作中股價接近年線出現量能不能放大、走勢偏軟的跡象時應及時賣出。象600305的恆順醋業從2003年4月15日到2003年4月29日形成了雙線夾層，過後股價跌破了所有長期均線。

均線夾層走勢純屬重要的股價弱市特徵，無論是單線夾層還是雙線夾層，都是股價缺少量能配合無力突破重要阻力區的體現，而其中可怕的、殺傷力最大的是股價結束夾層走勢後往往會出現加速度下跌的跡象，那麼在實戰中只有結合兩種不同的均線夾層走勢及時的做做飢祥出賣出決策，才可避免大的損失

8. 什麼是夾層投資

夾層投資也可直譯作 「麥則恩投資」。Mezzanine的英文原意是底樓與二樓之間的半層

樓，在風險投資業中，特指對成長到擴張階段，尚未盈利，但仍然需要大量資金進行擴張的風險企業進行投資。就投資的風險和回報水平來說，夾層投資是界於傳統風險投資和一般債權、股權投資之間的投資行為。常見於:
（1） 對不久即進行公開招股的風險企業的短期投資；
（2） 比銀行貸款條件寬松但又比股權投資附加更多償還條件的投資，一般可取得購股權。

夾層投資的目標主要是已經完成初步股權融資的企業。它是一種兼有債權投資和股權投資雙重性質的投資方式，其實質是一種附有權益認購權的無擔保長期債權。這種債權總是伴隨相應的認股權證，投資人可依據事先約定的期限或觸發條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權，或者將債權轉換成股權。

9. 夾層融資的簡介

夾層融資的簡介

創業是創業者及創業搭檔對他們擁有的資源或通過努力對能夠擁有的資源進行優化整合，從而創造出更大經濟或社會價值的過程。下面是我幫大家整理的夾層融資的簡介，希望對大家有所幫助。

夾層融資的簡介

夾層融資是一種無擔保的長期債務，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。

夾層融資只是從屬債務(subordinate debt)的一種，但是它常常從作為從屬債務同義詞來用。夾層融資的利率水平一般在10%～15%之間，投資者的目標回報率是20%～30%。一般說來，夾層利率越低，權益認購權就越多。

通俗地講，它是向融資方提供介於股權與債券之間的資金，通常是填補一些在考慮了股權資金、普通債權資金後仍然不足的資金缺口，因而夾層基金本質上仍是一種借貸資金，在企業償債順序中位於貸款之後。

夾層融資是一種融資的技術手段，在很多情況下起到「過橋」融資的作用，一般期限是一到兩年。例如，做房地產夾層融資，從企業拿到土地到取得開發貸之間的資金需求由夾層融資來滿足。

夾層投資也是私募股權資本市場(private equity market)的一種投資形式，是傳統創業投資的演進和擴展。在歐美國家，有專門的夾層投資基金(mezzanine fund)。如果使用了盡可能多的股權和優先順序債務(senior debt)來融資，但還是有很大資金缺口，夾層融資就在這個時候提供利率比優先債權高但同時承擔較高風險的債務資金。由於夾層融資常常是幫助企業改善資產結構和迅速增加營業額，所以在發行這種次級債權形式的同時，常常會提供企業上市或被收購時的股權認購權。

夾層融資與融資發展

夾層融資作為融資發展的總體戰略的一部分

夾層融資應該作為融資發展的總體戰略的一部分來考慮，雖然夾層融資的成本相對並不便宜，但是有時候它卻是最合適的融資方式。夾層融資最適合於MBO，有並購計劃，能夠快速成長，而且即將股票上市的企業。

大部分美國投資銀行家相信，企業必須發行50萬至100萬股流通股以上，才能保證活躍的股票交易量並支持較高的股價。同時股票價格必須在$10-$20以上，才能吸引大的機構投資者，而低於$5的股票一般不具有吸引力。由於股票的數量很容易通過分拆或縮股(split and reverse split)來改變，所以股票的價格就主要取決於企業的市場價值了。

由於企業的市場價值取決於企業的規模，也就是企業的歷史業績和預期業績，如果夾層融資能夠在一年之內使企業的營業額大大增加，同時也給與公眾對企業盈利能力的信心，那將使企業的IPO處於一種更有利的位置。在這種條件下，企業可選用夾層融資來完成過渡，直到實現和證明自己的市場價值，而不是在現在以低估的價值進行IPO或股權私募。如果企業可在將來以更高的股票價格進行IPO，那將降低企業總體的融資成本，這就是為什麼企業願意支付較高的利息在IPO之前先來一輪夾層融資。

受益之處/夾層融資

夾層融資提供者的受益之處也是區分夾層投資和典型的私有股權投資的主要特徵：

風險較低

比股權風險較小的投資方式。夾層投資的級別通常比股權投資為高，而風險相對較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會在以下方面獲得有利閉知隱地位，比如優先債務借款者違猛液約而引起的交叉違約條款、留置公司資產和/或股份的第一或第二優先權。從"股權激勵"中得到的股本收益也可非常可觀，並可把回報率提高到與股權投資相媲美的程度。

退出途徑較多

退出的確定性較大。夾層投資的債務構成中通常會包含一個預先確定好的還款日程表，可以在一段時間內分期償還債務也可以一次還清。還款模式將取決於夾層投資的目標公司的現金流狀況。因此，夾層投資提供的退出途徑比私有股權投資更為明確(後者一般依賴於不確定性較大的清算方式)。

當前收益率。與大多數私有股權基金相比，夾層投資的回報中有很大一部分來自於前端轎廳費用和定期的票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統的私有股權投資更具流動性。

流動性較好

與大多數私有股權基金相比，夾層投資的回報中有很大一部分來自於前端費用和定期的.票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統的私有股權投資更具流動性。

其他

夾層融資作為融資發展的總體戰略的一部分

夾層融資應該作為融資發展的總體戰略的一部分來考慮，雖然夾層融資的成本相對並不便宜，但是有時候它卻是最合適的融資方式。夾層融資最適合於MBO，有並購計劃，能夠快速成長，而且即將股票上市的企業。

大部分美國投資銀行家相信，企業必須發行50萬至100萬股流通股以上，才能保證活躍的股票交易量並支持較高的股價。同時股票價格必須在$10-$20以上，才能吸引大的機構投資者，而低於$5的股票一般不具有吸引力。由於股票的數量很容易通過分拆或縮股(splitandreversesplit)來改變，所以股票的價格就主要取決於企業的市場價值了。

由於企業的市場價值取決於企業的規模，也就是企業的歷史業績和預期業績，如果夾層融資能夠在一年之內使企業的營業額大大增加，同時也給與公眾對企業盈利能力的信心，那將使企業的IPO處於一種更有利的位置。在這種條件下，企業可選用夾層融資來完成過渡，直到實現和證明自己的市場價值，而不是在現在以低估的價值進行IPO或股權私募。如果企業可在將來以更高的股票價格進行IPO，那將降低企業總體的融資成本，這就是為什麼企業願意支付較高的利息在IPO之前先來一輪夾層融資。

注意要點/夾層融資

優先貸款人仍不太歡迎二級貸款人的存在，即使二級貸款人擁有的只是次級債務。優先貸款人的主要反對意見集中在他們和夾層融資提供者分享同一項擔保，因此他們要求夾層融資提供者接受結構上的次要地位(即夾層融資提供者向控股公司一級投資，而優先貸款人向運營公司提供貸款)。

還有一點也至關重要---對夾層融資提供者獲得的抵押安排及其執行協議的能力進行仔細評估(優先貸款人通常會通過債權人間的協議來限制夾層融資貸款人執行抵押的能力)。

優先貸款人一般會通過嚴格的協議限制流向夾層融資提供者的現金水平，而借款人通常會將多餘現金中的大部分作為准備金而預付給優先貸款人。他們還需要對借款人的還款能力進行詳細評估(比如利息的支付方式，股息的分配或 資產處置)。

亞洲的夾層投資通常是跨國交易，因此需要對借款人進行仔細的評估，以確定其匯款能力(特別是中國)。投資者還必須深入了解預提稅和區域性的稅務協議。

在一些地區(比如印度執行歐洲央行的標准)，國際融資提供者在使用高收益率金融工具時還受到限制，且融資提供者還必須對一些限制進行謹慎評估。

10. 什麼是夾層基金

夾層基金(Mezzanine Fund)，也稱默擇內基金。是杠桿收購特別是管理層收購(MBO)中的一種融資來源，它提供的是介於股權與債權之間的資金，它的作用是填補一項收購在考慮了股權資金、普通債權資金之後仍然不足的收購資金缺口。國內採用的術語MBO基金，實際上指的就是夾層基金。由於MBO交易中融資渠道是多樣化的，融資結構是分層次的，不同的資金來源、進入方式、預期年化預期收益率要求、償還方式等都是不同的，所以統稱為MBO基金是不準確的。
組織結構
夾層基金的組織結構一般採用有限合夥制，有一個無限合夥人作為基金管理者，提供1%的資金，但需承擔無限責任。其餘資金提供者為有限合夥人，提供99%的資金，但只需承擔所提供資金份額內的有限責任。基金預期年化預期收益的20%左右分配給基金管理者，其餘分配給有限合夥人。夾層基金的基金經理人，也被稱為杠桿收購，他們充當管理層的顧問，負責組織整個MBO的交易結構、特別是融資結構，並提供夾層基金融資，是一項MBO交易的靈魂。
作用
夾層基金介入一項MBO交易，減少了交易融資對高級債權資金和股權資金的需求，並提高了銀行貸款等高級債權資金的安全度，因為企業資產抵押系數提高了，使得MBO交易容易取得銀行貸款。另外夾層基金的介入，也增加了MBO交易對股權資本提供者的吸引，因為夾層基金選擇投資項目有其自身的內在預期年化預期收益率要求。相對於夾層基金來說，股權資本可以獲得更高的投資預期年化預期收益率。
基金的貸款預期年化利率
夾層基金一般提供的是無抵押擔保的貸款，因此，貸款償還主要依靠企業經營產生的現金流，基金的貸款預期年化利率要求比銀行貸款預期年化利率高。一般夾層基金貸款的預期年化利率是標准貨幣市場資金預期年化利率(如LIBOR)加上3—5%。另外，如果在三五年後企業運行順利，基金一般還要求獲得一筆最終支付，這筆最終支付一般是由企業發行可認購普通股的認股權證予夾層基金。
投資預期年化預期收益率
一般在一項MBO完成5年以後，如果目標企業原先為上市公司，則企業此時經過了下市、重組和重新上市的過程；如果目標企業為非上市公司，則企業經過了重組並完成上市。此時，各資金提供者分別實現了退出：管理層出售股票、夾層基金和銀行全部收回貸款本息。由於MBO各層次融資結構中不同資金承擔的風險不同，不同資金的預期年化預期收益率要求也不同，並存在較大差別。一般股權資本提供者要求的內在預期年化預期收益率超過40%，夾層基金要求的內在預期年化預期收益率介於20—30%之間，銀行要求的內在預期年化預期收益率高於基準預期年化利率(如LIBOR)2個百分點。
夾層基金與風險投資基金的比較
從組織結構上看，夾層基金和風險投資基金很相似，但是夾層基金不是股權投資，不要求獲得企業的股本，而風險資本必然是股權投資，而且兩者投資的目標企業不同。另外一般夾層基金的資金量比風險基金的資金量要小。