查理芒格買了中國什麼股票
『壹』 巴菲特和芒格在中國持有哪些股票
伯克希爾哈撒韋持有比亞迪，
每日期刊公司持有阿里巴巴，
『貳』 問芒格中國最貴的股票榮盛發展3199元還是6千多一股
6千多。芒格榮盛發展2022年綜合實力排名33位，凈資產8888萬，股價六千多一股，是世界奇葩股票，芒格是中國最貴的股票。
『叄』 巴菲特 持有哪些中國股票
巴菲特看中了中國哪些企業
(文章來源：股市馬經 )
穆迪信用是巴菲特近幾年來挖掘的，市場表現堪與中石油相媲美的超級明星企業。由此，我們也看出巴菲特青睞哪些中國企業？
2006年4月13日，美國穆迪信用通過收購中誠信國際49%%的股份，正式涉足中國評級業務。中誠信國際是中國最大評級機構之一，穆迪信用則是全球評級業中與標准普爾、惠譽並列的三強之一。
巴菲特投資旗艦伯克希爾對穆迪信用的投資始於2000年，總投資4.99億美元，占穆迪信用總股本的16.20%%，到2005年底市值29.48億，增長近六倍。
巴菲特對穆迪信用的表現頗為自豪，對其質地珍愛有加，甚至破例公開贊揚穆迪信用：是只需要少量資金投入的公司，而且是能夠賺取豐富回報的優質公司，有良好的競爭優勢，
面臨極少的業務上的威脅。而巴菲特的搭檔查理·芒格對其評價也甚高：「穆迪與哈佛相似，是一條能自我實現的預言。」意思是其品牌足夠強大，可以確保取得成功。
之前，巴菲特通過伯克希爾2003年直接投資中石油股票4.88億美元，到2005年底市值增長為19.15億美元；2005年其子公司乳品皇後(DQ)在上海共開出了包括美羅旗艦店在內的8家門店，門店數量僅次於哈根達斯；2005年持有安海斯布希(Anheuser-Busch)5.7%%股權,成為安海斯布希的主要股東,而安海斯布希則為青島啤酒第二大股東,持有3.53億股青啤H 股,占其總股本的27%%。因此巴菲特便通過安海斯布希而持有青島啤酒股份。
這次穆迪信用收購中誠信國際49%%的股份，雖然不是巴菲特的直接經營行動，但表明其又有一根投資觸角伸進中國大陸。
投資大師投資觸角頻頻伸進中國，證明一個事實：中國機會已越來成為全世界的機會。聯想到另外一位投資大師馬爾基爾最近在中國表示：「我拚命想進來！」
中國的投資者應該有所觸動，充分認識到中國的機會，中國的價值。(文章來源：股市馬經 http://www.goomj.com)
股票王者沃倫·巴菲特
巴菲特時代
1976年9月，本·格雷厄姆逝世了，之後評論家們常常提到巴菲特與之在投資方法論之間的區別，巴菲特明顯地進步了。他懂得：一個好的經營完善的公司與從流通角度上來看的廉價公司是完全不同的，同時對這種好公司的投資對他自己的成長也有深遠的影響。巴菲特比格雷厄姆更主觀地分析公司。在一些公司里，如希斯糖果公司，他找到了它的"內在價值"——一種巴菲特式的內在價值。而巴菲特從格雷厄姆那裡得到的是"一種恰當的關於本質的模式"，那就是買入價值的原則，蘊涵在格雷厄姆安全空間原則下的保守主義以及超脫於每日市場起伏的心態。
70年代末，最受人痛恨的是通貨膨脹，所有物價都漲了13％，巴菲特指出，預算赤字和貿易赤字引發的通貨膨脹會加重公司的股東收益的負擔，為使投資者獲得真正的收益，公司必須獲得比投資者的痛苦指數更高的資本收益率。痛苦指數指的是納稅（紅利收入稅和資本所得稅）與通貨膨脹的總和。巴菲特深知股票與通貨膨脹並不是相對沖的工具，高通脹對於公司謀求更高的權益資本收益率毫無幫助。他轉而去盡量避開那些會被通貨膨脹傷害的公司。巴菲特認為，需要大量固定資產來維持經營的企業往往會受到通貨膨脹的傷害；需要較少的固定資產的企業也會受到通貨＿膨脹的傷害，但傷害的程度要小的多；經濟商譽高的企業受到的傷害最小。
巴菲特在投資時也在寫作。有幾次是為經濟刊物寫的，主要還是為伯克希爾寫年度報告。伯克希爾的報告很少美化自己，它只是向讀者提供足夠的信息，讓他們自己去評估。任何一個人在閱讀巴菲特撰寫的年度報告時，都會深切地感到他對《聖經》、凱恩斯理論等的弓佣非常婦熟，每份報告有六七十頁，沒有照片、彩圖或表格，只有文字。那些有足夠的素質能把報告從第一頁一口氣讀到尾的人得到的回報將是～劑兼具金融味道、輕松幽默、坦誠實在特點的良葯。巴菲特在報告中非常坦白，他同樣強調伯克希爾經營的有利之處與不利之處。他總是設身處地，從股東的角度思考問題。了解股東們想知道什麼，然後就告訴他們什麼。對於經理們用股東的錢來擴建自己的王國的行為，巴菲特切齒痛恨。
1980年，巴菲特50歲生日的時候，伯克希爾的股票賣到375美元月沒，之後隨著美國經濟逐漸走出低谷，股價也開始穩中有升。1983年，伯克希爾從不名一股發展到擁有13億美元的市場股票。年底，伯克希爾自己的股價升到1310美元／M，巴菲特的身價也因此漲到6．2億美元。就在這時，有些股東建議巴菲特分股，巴菲特知道，分股肯定能吸引許多新的投資人，並能促進經營甚至至少在短期內可以提高伯克希爾股票的價格，但這只是企業財富在股東之間的再分配，由於要支付增長了的經紀人的報酬，伯克希爾的股東只能虧錢。事實上，凡是與"股東利益至上原則"相抵觸的方法，巴菲特一概不會採用。
巴菲特領導的伯克希爾公司，可以說是他本人的人格、經營哲學和他那獨一無二的行事風格的化身。從伯克希爾可以看到巴菲特所遵循的主要經營准則，巴菲特對企業所要求的所有品質也都體現在伯克希爾公司中。巴菲特在伯克希爾內部採用了一套基於工作業績的獎勵制度，獎勵與公司規模、個人年齡或者公司的總體贏利水平無關。巴菲特認為，表現出色的部門和人員應該得到相應獎勵，無需理會伯克希爾的股價是上漲還是下跌。公司經理人員的獎勵應根據他們在自己的責任領域內是否成功地達到了目標。在伯克希爾，有些經理因提高了銷售額而受到嘉獎，有些則是因為降低了成本或縮減了不必要的資本性支出而受到嘉獎。巴菲特並不採用分送認股權的獎勵制度，而是在每年年底，向每個經理人員簽發支票，有些支票的數額相當大。經理人員可以按自己的意願支配這筆現金，許多人用這筆獎金購買了伯克希爾的股票，最終與公司股東共擔風險。恐怕沒有比伯克希爾的慈善捐助方式更能體現巴菲特獨一無二的處事之道了。這種慈善捐助方式又稱為「股東指定方案」。即由股東按照他在伯克希爾持有的股份的比例，選定伯克希爾的捐贈對象。大多數公司的慈善捐助是由公司高層經理人員和董事會成員來選擇捐贈受益者的。他們通常會選擇自己偏愛的慈善機構，掏錢的股東反而不能參與決策。這種做法與巴菲特的准則格格不入。他不無諷刺地說：「當A從B處拿了錢送給C時，如果A是稅務當局，那麼這個過程就叫課稅，但如果A是公司的經理或董事，則就稱為慈善。"
坐落在奧馬哈市的內希拉斯傢具店是全國最大的家庭用品商店，1983年，伯克希爾收購了該傢具店90％的股份，餘下的10％留給那些繼續管理傢具店的原傢具店的家族成員，這個家族的女家長布女士1937年以500美元的資本創建了這個傢具店，從創辦傢具店的第一天起，布女士的營銷策略就是"價格便宜，實話實說"。她成批購進，盡量減少開支，有錢就存起來。巴菲特收購她的傢具店時，這家營業面積19000平方米的商店每年的銷售額為1億美元。（10年之後，年銷售額增至2．09億美元，屬於伯克希爾的利潤份額為兀皿萬美元）卯歲高齡的布女士，仍然每周工作7天，她是替巴菲特管理傢具店的最理想人選，巴菲特對她懷著深深的敬意，他更羨慕布女士的健康身體，他一想到生病（或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。
從傢具店獲得的現金收入可以減輕一點伯克希爾紡織廠給巴菲特的壓力。事實上在過去的5年裡，已有250家紡織廠關門了，伯克希爾的紡織廠也損失了500多萬美元。1985年巴菲特下決心把它關閉了。巴菲特對股東們寫道：「股東們的巨大損失是把大量智力和財力花在錯誤的行業上的必然後果。這種情況可以用塞纓爾·約翰遜的馬來比喻，一匹能數到10的馬是匹了不起的馬——而不是了不起的數學家。"經營得再好的紡織廠也不是很好的行業。巴菲特公開承認，他退出紡織業太遲了，由於他崇拜本·格雷厄姆，使他長期依賴於有廠房的行業，而忽視了像市夫人從事的這種事業。
還是在60年代末的一次午宴上，巴菲特認識了大都會傳媒公司的董事長穆菲。以後便經常聯系，成了親密的朋友，1985年，他們一起創造了電視網行業歷史上最大宗的交易，也是傳媒業最大的合並——大都會公司與美國廣播公司的合並。巴菲特在這次合並中以每股172石0美元的價格買下了大都會發行的300萬股普通股，為大都會兼並美國廣播公司注入了5億美元的資金，並因此而進入了合並後的大都會反國廣播公司的董事會。以後，大都會康國廣播公司被巴菲特列入"不賣"的公司之列。
1986年，伯克希爾的股票已突破每股3000美元，在21年裡，巴菲特已把一個小紡織廠的碎渣變成了黃金，股票翻了167倍，而同時期的道·瓊斯指數只翻了一倍。有人稱巴菲特為"巫師"、"奧馬哈神"。然而這位億萬富翁仍然自己開車，自己管家，住的房子也是1958年花了3．15萬美元買的。朋友們最為欣賞的是巴菲特謹慎、認真的品質。事實上，他的許多朋友也是他的股東，因此他總莫名其妙地覺得對朋友們的家庭和財富負有責任。巴菲特有個幾十年的老朋友，他總忍不住分析一下巴菲特死後股價會怎麼個下跌法——有這種想法的人不止他一個，巴菲特的健康狀況成了關系金融狀況的一個因素。巴菲特也深知自己在管理方面的不足之處：他處理抽象問題和數據比處理實際的具體問題強得多，他總是很謹慎地避免與別人一起處理事務。巴菲特嚴格限制自己的作用來彌補管理能力上的不足，他只做一些大的決策——指揮大家合唱，自己卻不跳舞。有許多經理常會因干涉過多而造成許多麻煩，巴菲特的簡單作風使他避免了這個問題，伯克希爾在結構上就像亞瑟王的會議：權力集中在兩層，執行負責人和巴菲特本人。巴菲特僱傭執行經理，控制他們的資金出入並激勵他們。
在巴菲特經營的保險業中，由於競爭引發的周期性降價使80年代前5年的保險費率一直不夠高。這使保險業的利潤出現了衰退。巴菲特對這種衰退的反應與眾不同。當別的公司為保住市場份額而紛紛降低保險費時，巴菲特寧願少簽發保單，從1980年到1984年他的保險業收入從1．85億美元降到1．34億美元，但巴菲特堅信，總有一天那些降價的保險公司會受不了虧損而退出的。果然，在1985年保險業遭受了巨大損失，許多公司不得不縮小承保范圍。也有的公司不得不退出競爭。保險費率於是又扶搖直上了。巴菲特現在可以從以前的保守行動中獲取雙倍的利益了。大的商品客戶認識到一個沒錢的保險公司的承諾其實毫無保險可言，他們要的是服務質量。而伯克希爾的資金是其他公司平均水平的6惜，它的平衡表也是最棒的，因此當伯克希爾給了一個有吸引力的價格之後，它的顧客絡繹不絕，1986年，伯克希爾的保險金收入達10億美元，是前兩年的7倍。這為它提供了8億美元可用於再投資的預備金。到1987年，伯克希爾有的是錢了。但當時正是牛市的全盛時期。巴菲特所做的只是靜靜地賣掉了大多數股票，只保留了永久的三種：大都會公司、GEICO和燁盛頓郵報》。按照他的原則，他很難找到可以重新投資的地方。
就在巴菲特賣空股票的第四天——10月16日，道·瓊斯指數跌了108點，10月19日星期一，市場里堆滿了出售表，30種道·瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。巴菲特所有的市值損失達到了3．42億美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人。他本來可以連三種都不保留的，但那不是他的作風，其實也沒有那個必要，那三家公司依然業務穩定，收入增長，沒有絲毫的價值損失。
這次崩潰暴露了華爾街知識結構中的空白，學者們提出了一種簡單但吸引人的理論——有效市場理論。它認為不論什麼時候，一個公司的所有可公開獲得的信息都可以從它的股價中反映出來。當某種股票的變動公開後，交易商會迅速行動起來，或買或賣直到它的價格重新達到平衡。它的前提是，股票原來的價格就已很合理，因此，以後的價格變化也很合理。交易商的作用只是推行了亞當·斯密的看不見的手的理論。按照這種理論，市場既然是隨機的，那麼投資就是一種碰運氣的游戲。巴菲特也只是一個走運的人；談不到老練。就像一個扔硬幣能獲得正面的人，只能算運氣好，不叫擲幣高手。這種說法直接對巴菲特的內在能力提出了質疑。這時巴菲特說了這樣一段話：「（有效市場理論的支持者）看到市場常常有效，就斷言它總是有效的，這其實有天壤之別。"巴菲特和這些人的最大分歧就是關於"風險"的定義。在巴菲特看來，風險是指等於某業務實際價值的風險，而各種變化的因素范圍是無限的。一個公司是否只依賴於少數顧客？董事長喝酒嗎？由於不能確切地知道這樣的風險的程度和種類，巴菲特找的只是少數能夠承受得起失誤風險的公司。理論家們則不考慮這些"細枝末節"，他們認為風險是可度量的。股票的風險就是它價格的易變程度。它有精確的數字定義，就是它的波動程度與市場被動程度的對應關系。好像是為了使它的代數式顯得神聖點，它被用了一個希臘代碼p代表。如果某種股票的P為1．0，它的被動程度與市場相仿，它的風險就等於市場平均水平，風險和p值成正比。在巴菲特看來這簡直是瘋了。對一個長期投資者來說，股票的波動並不增加風險。讓我們看看巴菲特購買《華盛頓郵報》的例子，當時它的市場估價是8000萬美元，假使在他購買之前價格下跌一半，它的波動性就更大，因此根據有效市場理論它的風險也更大，巴菲特尖刻地說：「我永遠也想不明白，為什麼花4000萬比花8000萬的風險更大。"
由於科學的解釋是沒有已知答案或根本無答案的，人們不滿意這種狀況，他們寧願製造一些答案或花錢請人為他們編答案。從狹義上看，該理論繼續存在對巴菲特大有好處。他的眾多競爭對手被教導說研究股票是浪費時間。「從自私的角度講」，巴菲特寫道，「格雷厄姆派也許應捐點兒錢保證有人一直在傳授有效市場理論。」
在巴菲特買下大都會康國廣播公司以後，他有整整三年沒買過一股股票（不包括套利活動和秘密的小額買進）。在1988年，巴菲特認准可口可樂公司後，他拿出了伯克希爾市場價值的1／4左右以10．23億美元的總價買下了它。這個大膽的舉措使可口可樂的股票在伯克希爾的投資組合中佔了35％。
巴菲特與可口可樂的關系可以追溯到他的童年時代。他5歲時第一次喝可口可樂。不久以後，他就開始在祖父的小店裡用25美分買6瓶可樂，再以每瓶5美分的價格賣給鄰居們。在這之後的50年中，他一直在觀察可口可樂公司的成長，但卻一直沒有買進過可口可樂公司的股票。即使在1986年，他正式宣布可口可樂生產的櫻桃可樂為伯克希爾股東年會上的指定飲料時，仍然沒有買進一股。直到兩年後的1988年，他才開始買入可口可樂公司的股票。1989年，巴菲特公開承認，他已持有可口可樂公司63％的股份。為什麼現在買進呢？巴菲特解釋說，可口可樂公司的特性已存在了幾十年。他看上了可口可樂公司80年代由羅伯托·格伊祖塔和唐納德·考夫領導下所發生的變化。
70年代，可口可樂公司搖搖欲墜，總裁奧斯汀的多角化經營策略更使之雪上加霜。1980年新總裁格伊祖塔一上任就著手削減成本，制定80年代的經營戰略：可口可樂公司下屬的每個公司都要使資產收益率最大化；要拋棄掉任何已不能產生可接受的權益資本收益率的業務與資產；投資的每～個項目都必須能增加每股收益率和權益資本收益率。可口可樂公司在格伊祖塔的領導下，財務業績比奧斯汀時代翻了兩到三倍。1980年至1987年，盡管1987年10月份股票市場發生了災難性的大跌，可口可樂股票的市價仍以19．3％的速度遞增。公司每1美元留存收益產生了4．66美元的回報。1987年，它的利潤的3／4來自非本土，而未知的潛力仍是無窮的。
其實華爾街的每一位分析家都注意到了可口可樂的「奇跡」，因為畏懼和別的一些因素——並非公司價值的因素使他們裹足不前，在巴菲特做完投資但股票並未飛漲時他寫道：「當時我看到的是：很明白很引人……世界上最流行的產品為自己建立了一座新的豐碑，它在海外的銷量爆炸式的迅速膨脹。"盡管有人認為可口可樂的股票高估了，但巴菲特自信地認為以市場前期最高價75％的價格買下它，是以雪弗萊的價買賓士。在巴菲特買入可口可樂後的3年裡，它的每股收入漲了64％，股價上漲3倍。不管是誰，只要事先知道這種結果都會買的。但華爾街的投資商懷疑巴菲特是否值得學習。他們仍然堅持他是買了內部消息才做這個決定的。事實上，巴菲特在伯克希爾年度報告中詳細闡述的他對可口可樂公司的理解，連第四流的經紀人都看得懂。1989年2月，他的這次投資公開之後，伯克希爾的股票也像注入了二氧化碳一樣咕咕冒泡。它賣到了4800美元一股，僅6個月之後它又上漲了66％，到了8000美元一股。
『肆』 市場要聞丨再次逆勢抄底，查理·芒格將阿里巴巴持倉翻倍
美東時間1月4日美股盤中， 查理·芒格旗下出版渣拿集團Daily Journal向美國SEC提交了去年四季度的13F文件。至2021年年底，者陪該公司持有阿里巴巴602060份ADR，較9月末302060份的持倉量幾乎翻倍。 而且，該筆加倉是這家公司去年第四季度的唯一操作。
該消息引發了阿里巴巴盤中異動，從一度跌3%升至接近紅盤，收盤跌0.68%，報119.56美元。 阿里巴巴股價在上一交易日上漲了1.7%，在過去一周里上漲了3%。
復盤 歷史 數據，芒格對阿里的持倉呈現越跌越買的態勢。 2021年一季度，Daily Journal開始建倉阿里。至2021年7月阿里巴巴跌近50%後，芒格將其持倉數量增加了82%。不過芒果的增持並未改變阿里巴巴的跌勢，此後該股續跌超50%。
值得注意的是，Daily Journal的持倉歷來高度集中，籌碼集中於五家公司。 目前，阿里巴巴權重提升至27.65%，僅次於美國銀行的39.56%、富國銀行的29.53%。
就估值來看，大多機構認可阿里巴巴等中概股已極具吸引力。 例如，阿里的凈利潤是茅台的的3倍左右，但從靜態PE市盈率估值來看，茅台已經比阿里貴好幾倍。不過因外部影響因素仍在，瑞銀全球財富管理分析師Kelvin Tay此前表示，阿里巴巴等中首梁蠢概股還會繼續震盪。
財報顯示，雖然增速有所下降，阿里巴巴盈利能力依然穩健。 截至2021年9月30日，該公司營收2006.9億元人民幣，同比增長29%，不及市場預期的2061.7億元人民幣；若不考慮合並高鑫零售的影響，公司季度營收1804.38 億元，同比增長16%。
『伍』 投資漫話（17）：查理·芒格：走正道，路越走越寬
一、常識就是平常人所沒有的常識
伯克希爾哈撒韋公司能夠取得巨大的成功，《每日期刊》（Daily Journal ）能夠小有成就，其實沒有什麼秘訣。如果說有，那就是一直在追求基本的道德和健全的常識。
大家都知道，所謂常識，就是一些平常人沒有的常識。當我們說某個人有常識的時候，我們其實是在說，他具備了平常人所沒有的常識。人們都以為具備常識前宴很簡單，其實很難。
我舉個例子來說明，大量高智商的人進入投資領域之後，他們都在想方設法要比普通人做得更好。由於有許多高智商的人蜂擁而至，讓投資領域形成了一處罕見的景象，於是，怪事發生了。加州曾經有一家非常大的投資咨詢公司，為了超過其他同行，想到了一個好點子。
他們是這么想的：我們手下有這么多的青年才俊，他們個個都是沃頓、哈佛等名校畢業的高材生。為了搞懂公司、搞懂市場趨勢、搞懂一切，他們都在不遺餘力地拚命工作。公司覺得，只要讓這些青年才俊每人都拿出他認為最好的一個投資機會，然後把所有這些最好的機會都集中起來，形成組合，我們必然能遙遙領先指數啊。
這家投資公司的人之所以覺得這樣的點子能夠行得通，是因為他們不知道自己接受的教育太次了。他們滿懷信心地付諸行動，結果卻毫無懸念地一敗塗地。接著，他們又試了一次，又是一敗塗地。他們試了第三次，仍然是失敗的。為什麼會這樣？
幾百年前，煉金的術士們都在幻想把鉛變成金子。他們想得很美，覺得買來大量的鉛，施一下魔法，就能把鉛變成金子，就能發大財了。
剛才說的這家投資公司，其實並沒比幾百年前的煉金術士高明到哪去，它不過是妄想把鉛變成金子的現代翻版，根本成不了。本來我可以把這個道理講給他們的，可他們從來也沒問過我啊！
讓人值得深思的是，這家投資公司集中了全球各地的精英，甚至包括許多來自中國的高智商精英，中國人的平均智商比其他國家的人略高一些。
其實，這個問題很簡單。這點子看起來能行得通，為什麼在實踐中卻行不通呢？你不妨想一想，為什麼會這樣？你們都接受過高等學府的教育，我敢說，在座的人當中，沒幾個人真能把這件事兒解釋清楚。藉此機會，我想給大家上一課。
你們怎麼能不知道呢？投資領域可是美國的一個重要行業。在這么重要的一個行業里，出現了如此慘重的失敗，我們應該能給出一個解釋的啊！
能回答出這個問題的人，肯定是在大學一年級的課堂上，全神貫注地聽講了的。但令人遺雀春憾的是，即使你把這個問題拿到某一所高等學府的金融系，讓那裡的教授來回答這個問題，他們也答不對。我想把這個問題留給你們思考，因為我想讓你們感到困惑。
其實，這個問題，你們應該能答上來。從上面這個問題，我們可以看出來，即使是一些非常簡單的事情，要保持理智也特別的不容易。人們有太多太多錯誤的想法，都是不可能行得通的。錯誤的想法為什麼行不通？你們卻講不出來原因。
如果你們接受了良好的教育，其實應該能一眼看透。我理解的「接受了良好的教育」，是指你知道什麼時候教授是錯的，而且知道什麼才是對的。
教授說什麼，就是什麼，這誰都能做得到。關鍵在於，你要學會分辨教授們講的東西，它們哪些對，哪些錯，這才是接受了良好教育的人。
二、一生抓住少數幾個機會，就夠了！
回到投資的話題，我覺的至少在未來相當長的一段時間內，如果你主動選股，並且妄想無所不知，你仍然跑不贏指數。
無論是在伯克希爾哈撒韋，還是在Daily Journal，我們一直都比市場平均水平做得好。那麼，問題來了，我們是怎麼做到這樣的呢？我們怎麼做到的呢？答案很簡單，我們追求做得更少。
我們從來沒有天真地以為把一批青年才俊招進公司來，就能做到無所不知，無論是對湯罐頭、航空航天，還是對公用事業什麼的，都能比別人懂得更多。我們從來沒有這么妄想過。我們從來沒以為自己不管在什麼領域，都能獲取到真正有用的信息。我們不把自己裝成無所不知。
我們始終很清楚，只要我們特別用功，我們能准確地找到少數幾個機會，有這少數幾個機會足夠了。只求找到少數幾個機會，頃悔耐我們這樣去預期更合乎情理。
假如你像我前面提到的那家投資咨詢機構一樣，你去問沃倫·巴菲特同樣的問題：「告訴我，你今年最看好的投資機會？」
然後，你買入沃倫找到的那個最好的投資機會，你肯定能賺翻了。沃倫不可能妄想無所不知，他告訴你的只會是一兩只股票。投資咨詢機構往往雄心勃勃，而沃倫更知道去克制自己。
我的太姥爺，也就是我媽媽的爺爺，對我的幫助非常大。我太姥爺是一位拓荒者，他來到愛荷華州的時候，身無分文，但年輕，身體好。他參加了與印第安人打的那場黑鷹戰爭，在戰爭中當了上尉。後來，他在愛荷華州定居下來。每次，出現土地非常廉價的機會時，他就非常有頭腦地出手，而且是大筆的買入。
最後，他成了那個小鎮上最有錢的人，還擁有銀行。他受人尊敬，有一個大家庭，過著非常幸福的生活。
他在愛荷華州剛剛定居的時候，一英畝土地還不到一美元，他一直住在愛荷華州，親眼看到了富足的現代文明在這片肥沃的土地上興起。我太姥爺說，他趕上了好時候，一輩子活到90歲，感謝老天給了他幾個大的機會。
他這一生幸福又長壽，主要是因為當老天給他的那幾個機會來臨時，他抓住了。每年夏天，當孫輩的孩子們圍繞在他的膝下時，我太姥爺總是一遍一遍地講述這個故事。我媽媽對錢不感興趣，但是她記住了我太姥爺講的這些故事，並且講給了我聽。我和我媽媽不一樣，我知道我太姥爺做得了不起。
所以說，在我還很小的時候，我就知道了一個道理：那些重大的機會、屬於我的機會，只要少數幾個就行。關鍵要讓自己做好准備，當那少數幾個機會來臨的時候，我把它們抓住了。
大型投資咨詢機構里的那些人，他們可不是這么想的。他們自以為，他們研究一百萬個東西，就能搞懂一百萬個東西。
玩好投資這個游戲也是如此，關鍵在於那少數幾次機會。你確實能看出來一個機會比其他一般的機會都要好，而且你很清楚，自己比別人知道的更多。像我說的這么做，只要抓住這樣的少數幾個機會，一生就足夠了。
沃倫經常說：「一個人，居住在一座欣欣向榮的小城裡，他有這座小城裡三家最好的公司的股份，這么分散還不夠嗎？」
只要這三家公司都是拔尖的，絕對夠分散的了。廣為流傳的凱利公式可以告訴我們，在自己佔有勝算的時候，要明白在每筆交易上應該押下多少籌碼。你的勝算越大，成功的概率越高，你下的注就應該越大。
三、在有魚的地方釣魚，切記！
釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是，請不要忘記第一條規則。我們很多人去了鱈魚已被釣光了的地方，卻還想著釣上鱈魚來。在競爭極為激烈的環境中，你再怎麼努力都沒用。在投資領域，即使出現很小的機會，也有人在跟蹤。
有一次，我參加密歇根大學的投資委員會會議，會上有一位成功的投資者來自倫敦。這位投資者在倫敦是怎麼投資的呢？他看中了撒哈拉以南非洲地區。
在撒哈拉以南的非洲地區，上市的公司很少，只能找到幾個在粉單市場上上市的銀行，於是他買入了這些銀行的股票，能買的量很少。
非洲的窮人總是把錢放在家裡、後來他們逐漸改變了習慣，越來越多的人開始把錢存入銀行，這位投資者也越來越賺錢。最後，他賺到很多錢。當初，沒人投資非洲的小銀行，只有他自己。可惜，這個小小的利基很快就被填上了。
作為基金經理，投資撒哈拉以南非洲地區的小銀行，為客戶賺了錢，下一個投資機會上哪兒找去？利基填平是很快的。
一個在倫敦的基金經理都能去買非洲的小銀行的股票，你說賺錢的利基還能剩下多少呢？投資太難了。
四、走正道，路越走越寬！
在現代我們生活的世界裡，有的人專門拉別人下水，教別人頻繁地交易股票。在我看來，這和教唆年輕人吸食海洛因沒有什麼兩樣。簡直蠢到家了，一個已經賺到錢的人，怎麼能以教唆別人炒股發財為生？
電視也是個神奇的地方，在電視上我們經常看見，有人說「我手裡這本書可以教會你每年賺3倍，你只要付郵費就能得到這本書。」一個人，突然發現了每年能賺3倍的秘訣，他怎麼可能還在網上賣書？太可笑了！我說的這一幕是現代商業的寫照。人們每天都在做這樣的事，還自認為自己是對社會有益的公民。
我再講個小故事，也是關於現代生活的，希望你能從中得到啟發。這個故事發生在從前，有個人，他有一匹好馬。這是一匹駿馬，步履輕盈、毛發光亮。這匹馬什麼都好，就有一個毛病。有時候，它會突然變得脾氣暴躁、性情頑劣，有誰要是當時騎著它，非得被它摔得斷胳膊斷腿不可。
於是，這個人去問獸醫：「我該怎麼治治這匹馬呢？」獸醫說：「很簡單，我有辦法。」這個人說：「那麼，請您快告訴我答案吧。」獸醫說：「你在這匹馬表現很好的時候，把它賣掉。」
總的來說，沃倫和我，我們兩個人從來沒有為了賺錢，而去忽悠傻子從我們手裡接貨。我們賺錢，靠的是在買的時候賺。如果我們賣的是狗屎，我們絕不會把狗屎說成包治關節炎。
我覺得，別去騙人，還是像我們這么活著比較好。在現實中，騙子總是有。就說那些江湖騙子吧，他們蒙人的伎倆多著呢。總有騙子利用人性的弱點去牟利。我們必須增加自己的智慧，只有這樣才能遠離種種欺詐。
彼得·考夫曼和我說過很多次，他說：「如果騙子知道做老實人能賺多少錢，他們肯定都不當騙子了。」沃倫也講過一句很經典的話，他說：「走正道，路越走越寬。」此言不虛。
五、慢一點，我們不在乎
有些道理看起來很簡單，卻真的讓人很受用。Daily Journal做的是難做的生意，為法院等政府部門服務，這樣的工作不好做，需要自動化。別人想佔法院等政府部門的便宜，我們卻沒有。我們只是一家小公司，我們做得很辛苦，然而我們也逐漸佔領了很多市場。
速度雖然慢，但前景是光明的。有錢的好處在於，慢一點兒，我們也不在乎。那麼，我們是怎麼變有錢的呢？我們記住了我太姥爺的話，機會只有少數幾個，當一個機會來臨時，我們要撲過去，把它抓住。想一想，你們的人生是不是這樣？
再講一個我的親身經歷。1970年代，我犯了個錯誤，有一筆該做的投資，我卻沒做。沒犯這個錯的話，芒格家族的財富應該是現在的兩倍，現在想想，我犯那個錯太傻了。
我錯過了那個機會，否則我的資產是現在的兩倍。生活就是這樣，錯過一兩個機會，也是難免的。
六、找對象，要找比自己優秀的
我們身邊總是有這樣的人，他們找到了比自己更優秀的伴侶，他們做出了明智的決定，也是幸運的決定。我覺的，能夠找到比自己優秀的伴侶，這是多少錢也買不來的。在年輕的時候，許多人是無意間找到了比自己更優秀的伴侶。
其實，未必要碰運氣，你可以有意識地去追求。很多人身上貼著醒目的標簽，上面寫著「危險，危險，切勿靠近！」，然而還是有人迎著往前沖。（現場大笑）不應該啊！你們笑歸笑，這絕對是後果很嚴重的錯誤。
七、人老成這樣了，為啥還能開心？
在我們這個董事會里，大家一起做特立獨行的事，共度人生的坎坷，算是夠奇葩的了，畢竟我們年紀都這么大了。蓋瑞·威爾科克斯 (Gary Wilcox) 算是我們這里的年輕人了。我們是個很獨特的董事會。這個案例也值得各位思考。
你們看看我，歲數這么大了，老成這樣了，還活得很開心。怎麼做到的呢？這是另外一個話題了。如果你們願意聽，我再講兩個小故事。下面這個故事是編出來的，但是它很啟發人。
有一個年輕人去拜訪莫扎特。他說：「我想寫交響樂。」莫扎特問：「你多大了？」年輕人說：「我23歲。」莫扎特說：「你太年輕了，寫不了交響樂。」年輕人說：「可是，莫扎特，你不是10歲就開始寫交響樂了嗎？」
莫扎特說：「沒錯，可我那時候並沒四處問別人該怎麼寫。」
還有一個關於莫扎特的故事。莫扎特可以說是人類有史以來最偉大的音樂天才。他的生活過得怎麼樣呢？一肚子憤懣，鬱郁寡歡，英年早逝。
莫扎特怎麼會活成了這樣呢？他做了兩件事，誰做了這兩件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入為出，在金錢上揮霍無度，這是第一件。第二件，他內心充滿了嫉妒和抱怨。誰要是揮霍無度，還充滿嫉妒和抱怨，他一定能活得又苦又慘，並且早早離開人間。想活的苦，想死的早，請學莫扎特。
那個年輕人請教莫扎特如何寫交響樂，從這個年輕人的故事中，你們也能學到一個道理。這個道理就是：有的東西，有的人永遠也學不會；有的人天生就比你強，你再怎麼努力，也總有人比你更強。我的心態是：「那又怎樣？」請問我們在現場的這些人，有哪一個人非得站上世界之巔不可的嗎？沒那個必要。
帝王將相修了那麼多規模龐大的陵墓，我總覺得很可笑。難道他們是為了讓後世的人去羨慕自己？讓後世的人在走過他們的陵墓時，希望能住進去？（現場笑聲）
總之，我們一路走來，很享受其中的過程，最後也做得很好。你可以自己去研究一下，在Daily Journal公司，在伯克希爾哈撒韋公司的歷史上，一共做了多少個重大決定。那些重大的決定，平均算下來，每年沒幾個。
這個游戲的玩法是：始終留在這個游戲里，盯住了，在稀有的機會出現時，別讓它溜走，要知道每個普通人能分到的機會並不多。
八、如何低成本地從錯誤中爬出來？
賺錢的秘訣是節約支出、生活簡朴。沃倫和我，我們年輕沒錢的時候，我們都是省著花錢，把錢攢下來去做投資，然後堅持一輩子，最後變得很富足。這個道理誰都能懂。
在生活中，需要解決的另外一個問題是：怎麼才能不付出過高的代價，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來，我們做到了。
伯克希爾哈撒韋，它最開始的生意是什麼？窮途末路的百貨商店、窮途末路的新英格蘭紡織公司、窮途末路的印花票公司。伯克希爾哈撒韋是從這些爛生意里爬出來的。好在我們當初買得非常便宜，它雖然是一手爛牌，我們還是打得很好。最後伯克希爾能取得成功，是因為我們換了一條路，改成了買好生意。我們能成功，不是因為我們善於解決難題，而是因為我們善於遠離難題，我們只是找簡單的事做。
對於Daily Journal公司，我們剛買的時候，它的生意很好做。現在Daily Journal做的軟體生意，很難做。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下，新的軟體生意做得還可以。這個生意有潛力，我們也願意做下去。
報紙已經走向衰落，有幾家報紙能像 Daily Journal一樣，賬上躺著數億美元的股票，還經營著有前途的新生意？我們是最後的莫西幹人。
九、提問環節：
問：您有一條金句，我特別喜歡。您說過，您在招聘的時候，一個人智商130，但他認為自己的智商是120；另一個人智商150，但他認為自己的智商是170，您說您會選擇前者，因為後者能把你搞死。
芒格：這說的不是埃隆·馬斯克嗎？我當然要選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。我自己會這樣選，但我也學到了一個生活中非常重要的道理。這個道理是和霍華德·阿曼森學的。他講過這樣一句話：「千萬別低估高估自己的人。」
高估自己的自大狂，偶爾竟然能成大事，這是現代生活中讓人很不爽的一部分，我已經學會適應了。自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願有一群自大狂在我眼前晃來晃去，我會選擇謹慎的人。
問：您說，好機會雖然好，但是如果做過了，就要吃大苦頭。如何不完全錯過，又不做過頭？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已經過頭了？
芒格：把問題徹底想明白，問題就解決了一半。你已經說了，這是個矛盾：好機會，剛開始進場的時候，潛力十足；好機會，做過了頭，危機四伏。你的腦子里需要清醒地綳著這根弦，它是什麼機會，是什麼類型的，要自己去分。對這個問題，你已經解決了一半，不需要我幫你。既要看到潛力，又要看到危機。你自己已經知道該怎麼做了。
問：在伯克希爾致股東的信中，您也寫了伯克希爾的過去和未來，您講到了伯克希爾之所以能取得成功的幾個原則。我的問題是，伯克希爾作為一家控股公司，遵守了一些原則，取得了巨大的成功和優異的記錄，為什麼其他公司不和伯克希爾學？
芒格：我覺得最主要的原因是學不來。例如，像寶潔這樣的大公司，它的固有文化、它的官僚作風，早已根深蒂固，你說怎麼能把寶潔變得像伯克希爾哈撒韋一樣？這個問題可以直接分到「太難」一類。太難了，已經不可救葯了。
人們還是沒意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能夠取得今天的成就，原因之一在於總部根本沒幾個人。伯克希爾沒官僚主義的毛病，我們有幾位內部審計員，總部有時候派他們出去巡查。總的來說，我們沒官僚主義的毛病。沒有官僚主義，上層的管理者又頭腦清晰，這是我們的巨大優勢。
問：我的問題是關於長期利率和復利的。過去幾年，利率一直很低，很難找到實現長期復利的策略。除了投資伯克希爾、價值投資、指數投資，請問能以高復利長期投資的機會在哪裡？
芒格：你問我如何實現理想化的高復利，我的建議是，降低你的預期。我覺得，在一段時間里應該很難。讓預期符合實際，對你有好處，那樣會讓你不至於抓狂。
我們經常聽到有人說，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現在，不計算通貨膨脹，投資股票指數的年化收益率是10%，如果扣除通貨膨脹，大概是7%左右。在這么長的時間里，7%和10%能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7%。取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之後開始，並且經歷了人類歷史上最繁榮的時期。
從現在開始投資，實際收益率完全可能只有3%或2%。未來，人們投資的年化收益率是5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全有可能出現。真出現了這種情況，正確的心態告訴自己：「即使出現了這種情況，我也能活得很好。」我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好，你們有什麼可郁悶的？
除了正確的心態，如果將來投資變得更難了，你應該採取什麼樣的實際行動呢？答案很簡單，因為難度提高了，你應該更努力。可能你努力了一輩子，最後超過了5%，得到的是6%，所以你應該高興。
問：在分析一家公司時，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優勢、管理層素質這樣的定性因素？
芒格：我們關註定性因素，我們也關注其他因素。總的來說，在具體情況下，什麼因素重要，我們就關注什麼因素。至於什麼因素重要，需要具體問題具體分析。我們總是遵守常識-平常人所沒有的常識。我剛才講了，把很多東西扔到「太難」的一堆里，這是平常人沒有的常識之一。
問：我還不知道自己的能力圈在哪裡，處於這一人生階段時，我想請教您，您是怎麼找到自己的能力圈的？
芒格：知道自己的能力圈邊界，非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎麼能算是能力圈？沒那個能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯。我覺得，你得始終對比自己能做到什麼、別人能做到什麼，你需要始終堅定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來看，理性地認識自己的能力，這項特質主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的。後天的教育也很重要，但是，我認為我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到娘胎中重生。
問：今天，有很多問題都是在問您長壽、幸福的秘訣是什麼。
芒格：這個很好回答，因為道理很簡單：不嫉妒，不抱怨，不過度消費；無論面對什麼困難，始終都保持樂觀的心態，交靠譜的人，做本分的事……都是些簡單的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了它們，就會一生受益。謝謝大家！
『陸』 對話查理·芒格——你不需要投資很多東西才會變得富有
·序語·
一本收錄芒格近20年來主要公開演講內容的《窮查理寶典》，讓無數投資者如甘露入心、醍醐灌頂。當和巴菲特的導師與人生合夥人、當代最偉大的投資思想家、伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理·芒格先生坐到一起，他的天才智慧便在其每一句話中靜靜流淌。
芒格先生樂於敞開自己的思想，更一心為投資者們打開一個全新的世界。他傾吐伯克希爾是怎麼用杠桿的，他還原自己曾錯失50億美元的投資機會，他鼓勵投資者擁抱中美兩國國內的最偉大公司，他希望投資者能做個理性的人以及應該擁有怎樣的有意義的生活。
說話時，芒格先生總不忘喝一口冰可樂。要知道，通過投資可口可樂，芒格先生背後的伯克希爾獲得的投資回報達到1312.78％。
（註：本次采訪時間為美國奧馬哈當地時間2018年5月6日，首次刊發時間為2018年8月4日。）
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（上集）——芒格最成功的三個投資
《紅周刊》： 首先，非常感謝芒格先生接受《紅周刊》的專訪，這次采訪不僅是《紅周刊》的幸運，更是國內投資人之幸！收錄芒格先生演講稿的《窮查理寶典》被國內價值投資者譽為投資「聖經」。從這個角度說，國內投資人和您雖然隔著一個太平洋，但並不陌生。作為價值投資思想大師，您的投資理念影響了一大批中國國內的職業投資人。希望通過這次采訪，能夠給國內職業投資人傳道、授業、解惑，讓國內的職業投資人在價值投資的路上能夠越走越寬、越走越遠。
芒格： 我將盡可能提供幫助，回答你們提出的問題。
投資者如何做到耐心
《紅周刊》： 首先和您交流的是職業投資人如何樹立正確的投資理念？您一直強調，投資要耐得住時間，用中國話講是「十年磨一劍」。在今年的伯克希爾股東大會上，您再次強調，投資「要找到好的機會並且去長期堅持」。很多投資人知道這個道理，但卻耐不住時間的寂寞最終投資無果。怎麼才能做到知行合一呢？
芒格： 如果把投資當作在賭場賭錢，以賭博的方式投資就不會做得很好。因為你會很在意目前的結果，沒有耐心。這種在賭場的人和我的投資風格就不一樣，不是我的信徒，就不能做到知行合一。資本市場有許多愚蠢的賭博者，這些人的成績不如有耐心的投資者成績好。
我建議中國的投資者，少賭博多投資。投資追求的是一個長期的結果，而不是像在賭場一樣立刻就有回報。
《紅周刊》： 更少賭博，更多投資，投資就需要耐心。那麼耐心是天性的東西，有的人有耐心就適合投資，如果沒有耐心就做不了投資？
芒格： 有一些事情是天生的，但是有一些事情是後天可以訓練的，耐心是可以後天鍛煉出來的。美國有一種說法「long attention span」，就是長久注意力持續時間，是看一個人對一件事情的注意力有多長。在中國的文化里，有很多人很長時間去專注於一個事情，教育也一直強調要對一件事情要專注很久，直到完成。這是人們非常非常希望擁有的特性，因為如果你能長時間深入、努力地思考某一方面的問題，你就會更有可能獲得正確的答案。
雖然中國的文化里一直強調做一件事情要專一，直到完成，但這樣的教育文化里卻有一個很奇怪的現象，即資本市場中還是有很多人投機、不專一，這就和文化不太相容。要做一個長時間的結果而非短期，可有很多中國人不會注意這些，所以就做不到「找到好的機會並長期堅持」。
為何理性在投資中最重要
《紅周刊》： 除了耐心，芒格先生您還曾經說過，對投資人最重要的一個詞是:理性！為什麼理性最重要？而不是知識、智力、耐心等？這也是國內職業投資人希望向您請教的問題。
芒格： 絕對是這樣，絕對是！理性最重要。什麼是理性呢？理性就是實事求是。而絕大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果這樣，就像通過變形的眼鏡看這個世界，有多少知識、耐心都沒有用。因為你看到的世界就是脫節的，沒有理性的態度，其他都沒有用。
《紅周刊》： 但人大部分時間都是非理性的，那麼請問芒格先生，投資人靠什麼獲得並保持理性？
芒格： 你必須用心、努力去做到理性，而且你必須重視、在意理性。如果你自己都不在乎，就不會努力去做到理性。那你可能就一輩子不理性，那麼必然會承受糟糕的結果。
成為理性的人也是儒家的態度。就像孔子所說，是道德上的責任，而不僅僅是為了個人的利益而成為理性的人。我會比其他人更進一步。
《紅周刊》： 我想成為理性的人，該如何突破和進步呢？
芒格： 你需要一輩子的努力，並且需要大量地閱讀。
《紅周刊》： 芒格先生您也說過，投資不容易，因為在這個市場上我們看到的多數都是假象，那麼怎麼樣理解投資人看到的都是假象，那麼真相又在哪？我們怎麼樣獲取真相？
中國何時會出價值投資大師
《紅周刊》： 在中國，很多職業投資人以芒格先生、巴菲特先生為偶像，請芒格先生結合美國的市場談一談，現在只有三十年 歷史 的中國資本市場，需要一個怎樣的條件、多長時間才能培育出像您兩位這樣的投資大師？
芒格： 中國內地市場將產生許多成功的投資者。看一看中國香港市場，就會得到答案。因為香港市場比內地時間長，市場經濟和證券市場都比較發達，很多中國內地人也參與到香港這個市場化、秩序良好的證券市場中。接下來幾十年，中國內地市場也會越來越成熟、越來越復雜，市場中的投資者也會變得越來越優秀，也會廣受尊重，這裡面一定會出現其他大師。
香港的例子可以很好地證明中國將來的情況，在證券市場真正賺了大錢的都是那些發現了長期投資目標能夠持續持有的人，而不是那些短期交易、賭博的人。
芒格一生就投資了三個公司
《紅周刊》： 請問芒格先生您這一生中，最滿意的一次投資和最不滿意的一次投資是什麼？
芒格： 最成功的投資是買伯克希爾·哈撒韋的股票，我當時以每股16美元的價格支付，現在的價格每股幾乎30萬美元。當然，這筆投資花費了很長時間，是一筆長期投資。我喜歡伯克希爾的工作人員以及文化，我喜歡和我一起做投資的人，我就在那裡坐等長達50多年。整體來說效果很好。這是我非常滿意的一次投資。
還有許多類似於此的故事。
李錄和我一起在中國投資有15年了，我們買入了很多股票，賣出的很少。這也是非常滿意的投資。
《紅周刊》： 那您最不滿意的投資呢？
芒格： 這個……，我沒有做過太多壞的投資，所以我不得不想很長時間（笑）。有一些小的，但不是太多，我想半天也想不出來，我的投資里還沒有比較差的投資。
我今年已經95歲了，我這一生也就投了3個公司，一個是伯克希爾，一個是好市多，最後一個是與李錄合作的基金。
你不需要投資很多東西才會變得富有。
芒格、巴菲特為何喜歡中國人
《紅周刊》： 芒格先生談到了中國和中國市場。今年的伯克希爾股東大會也有一萬多人來自於中國，5萬人中有25％來自中國。
芒格： 我知道。這非常、非常特別。《紐約時報》采訪我時，也問到了我這個問題，就是為什麼在中國的這么多中國人對伯克希爾·哈撒韋、對芒格和巴菲特感興趣？
芒格： 也許是書（《窮查理寶典》）的原因。但為何中國人喜歡這本書？我覺得答案是：這本書有儒家的味道。中國有著深刻的儒家精神特性，要求人們做事謙遜，不管你多麼富有或擁有多大權利。儒家精神要求人們不斷學習、不斷工作、行為要有尊嚴、有理性、改進已經達到的事情。而這些思想在其他國家是沒有的，碰巧沃倫·巴菲特和我的行為方式很像那些非常認真信奉儒家思想的人。
還有另一個原因使我受到中國人歡迎，因為沃倫和我真的喜歡中國人。你喜歡我，我就喜歡你了（笑）。現在你們會問，為什麼這兩個奧馬哈「男孩兒」這么喜歡中國人（笑）？
《紅周刊》： 為什麼呢？
芒格： 有些事情，許多中國人不理解。如果你從一個美國公民的角度看中國，看到的是這樣的事情：中國人最初來到這里（美國）是100年前，是為了建設橫跨北美的鐵路，這條鐵路要穿過陡峭山脈的山口。建設這個太難了，有很多人死於建設中，甚至當時覺得這是不可能完成的事情。後來為了此事，美國引進了大約15000名中國苦力勞工，在那個年代，這些勞工實際上就像奴隸一樣工作，但他們真的把鐵路建成了，而美國人自己是建不成的。這件事情當然給美國人留下了非常良好的印象。
（備註：北美大鐵路：即美國太平洋鐵路，全長3000多公里，穿越了整個北美大陸，是世界上第一條跨洲鐵路。這條鐵路為美國經濟發展做出了巨大的貢獻。從一定意義上說，正是這條鐵路成就了現代美國。該鐵路的修建，凝聚著眾多華工的心血和智慧。鐵路1863年1月動工時，計劃至少需要14年完成，但最終只用了7年時間。西段1100公里的修建工作，有95％是在華工參加後4年完成的。火車開通後，從紐約到舊金山只需要7天。法國科幻小說家儒勒·凡爾納在《八十天環游地球》里說：「如果沒有它，八十天環游地球的夢想永遠只是夢想。」）
歲月流逝，現在來美國的移民，早已不是當年的苦力勞工了。這些亞洲人，如中國人、日本人、韓國人、越南人都深受儒家思想影響，來到美國後，迅速成為了醫生、律師、教授、商人等等，在各行各業取得了很大成功。如我們去聽紐約交響樂團的演奏，會看到很多中國人的面孔，交響樂團里曾經沒有中國人，但現在看各種最難的演奏樂器很多是華裔面孔在演奏。
這些人很受美國人歡迎，而且他們也不會引發大麻煩，就是不斷地獲得成功。所以很自然地，我們喜歡中國人。我覺得，在中國大陸的中國人不了解華裔美國人表現有多麼出色，華裔在美國人眼中的形象是多麼成功。
所有事情當中有最極端的一件事，沒有人能預先料到，也沒有人談到。你們可以在雜志中寫寫這件事。
因為中國曾經比較貧困，人口過多，以往如果一對美國夫婦沒有孩子，可以去中國領養一個非常貧窮家庭的女孩兒。在美國每一個較大城市中，人們都知道領養來自中國偏遠農村而且被棄養的中國女孩兒，是最佳選擇。因為平均來說，這些被領養的孩子可能要比他們自己的孩子更優秀。每個美國私立學校中都有很多來自中國農村被棄養的中國女孩兒，她們總是獲獎，取得了令人矚目的成功，雖然她們有著貧困的家庭背景。她們遍布美國，這是非常戲劇性的現象。明尼蘇達有很多中國女孩兒，她們在交響樂團中演奏那些難度很高的樂器。所以，每個要收養孩子的美國人首先考慮的是不要（領養）美國的孩子，而要領養中國的女孩兒。大多數在中國的人不會了解這種現象有多麼極端。
這會讓我們對中國人留下良好的印象。你們（作為媒體）應該寫寫這方面的事（笑）。
儒家思想及中國投資機會
《紅周刊》： 您剛才提到儒家思想和《窮查理寶典》很多地方是相通的，您也提到了孔子、您和巴菲特的行為方式也像信奉儒家思想的人。那麼儒家思想對於投資會起到什麼樣的正向推動作用呢？
芒格： 如果你是一個更好的人，就有可能成為一個更好的投資者。如果你是一個有智慧的人，你就有可能成為一個更好的投資者。孔子講的這些，你有什麼不喜歡么？雖然孔子之後的世界已經經歷了2500年的變化，今天的事情孔子不知道，但他對人生的基本態度、對人生的基本理解和現代文明沒有什麼不相通的地方。
《紅周刊》： 談了中國人、儒家思想，再談談中國的投資機會吧。今年的伯克希爾股東會上，您提到了中國的未來是很光明的，而且已經在中國尋找獵物。我們特別感興趣，中國現在的資本市場處於怎樣的階段？是不是像您說過的，會是1973年、1974年或者是1982年的美國那樣，一個豬玀也能賺錢的美好時代？
芒格： 對於投資者來說，擁有更多的價值就是你買入中國最好的公司，或者買入美國最好的公司。比較中美兩個證券市場，我認為中國最好的公司當前的價格要比美國最好的公司價格便宜。所以，中國人不必去國外尋找好的投資，在自己的國家裡就有很多機會。在中國有一些非常優秀的公司，目前價格非常合理。（《紅周刊》采訪芒格先生的時間是奧馬哈時間2018年5月6日。）
《紅周刊》： 您看到的價格非常合理的公司是誰？或者是什麼方向？
芒格： 噢，我們不能告訴你（笑）。總之，中國市場正在越來越向外國投資者開放，來自國外的參與越來越多，市場也正在變得越來越 健康 。這些都很好，最終會推動市場價格上漲。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（中集）——價值投資者為何長壽
伯克希爾對 科技 股的態度
《紅周刊》： 伯克希爾的投資標的都是以消費品和工業品為主。2011年開始投資IBM，到現在成為蘋果的第二大股東，一季度時還增持了蘋果7500萬股。從消費品、工業品到投資 科技 股，這種投資的轉變，是新的能力圈的拓展嗎？
芒格： 目前，要在美國市場尋找很好且價格足夠低的投資品，對於伯克希爾來說很難，我們幾乎沒找到什麼合適的。總而言之，你也可以說蘋果是一個電子消費品公司。沃倫說，相對於計算機科學而言，我們對電子消費品的了解可能會更多，這是伯克希爾買入蘋果股票的原因。
還要強調一下我們這樣做的另一個原因。如果你要成為一個好的投資者，必須堅持不斷學習。在不斷學習的過程中，情況在變化，現實在變化，我們的投資也會變化，我們不會故步自封。
芒格： 我們不是所有的事情都懂，我們也不會不懂裝懂，我們只做我們懂的東西。我們唯一公布的已經投資的公司是蘋果。我想，沃倫說的是與其他那些公司相比，我們更了解蘋果。我們不可能知道所有的事情，所以我們投資於能力能找到的、看起來能夠提供良好價值的投資對象。
看看我們對航空公司的投資吧。在幾十年裡，我們都在拿投資航空公司開玩笑，沃倫有很多這方面的笑話，黑了航空公司幾十年。（備註：巴菲特曾說過一句名言，「在萊特兄弟發明的飛機在北卡羅來納州的小鷹鎮第一次試飛成功之前，如果有個資本家擊落它的話，那麼全球各地的投資者也許會有更好的投資局面。」）但突然之間，我們買入了每家航空公司的股票，因為航空公司的股票價格已經大幅下跌，是那麼便宜，非常有潛力。條件發生了變化，我們都願意擁有航空公司股票了。
和航空公司一樣，幾十年時間里，沃倫和我也都不喜歡鐵路股票。幾十年之後，我們開始買入鐵路的股票，因為世界變化了、技術也發生變化了，最後只剩下了四個大的鐵路公司。最後，我們買了四家之中最大的最完整的鐵路公司。
我們改變了，是因為世界改變了。這就是我們的投資邏輯。當現實發生變化，難道你的思想不應該發生變化嗎？
《紅周刊》： 在過去50年，美股市場給投資者帶來超額收益的都是與人們生活相關「吃、喝、拉、撒」的股票。最近10年亞馬遜、蘋果這種 科技 類公司開始發力。那麼，您認為中國的資本市場會復制美國這條路嗎？
芒格： 這種情況已經發生，在美國發生的事情同樣在中國發生。
工作、生活和學習
《紅周刊》 ： 作為天地間有 情感 、有思想的存在，您覺得一個人怎樣生活才是更有意義的？
芒格： 其實挺簡單的，過好每一天就行了。如果要做好人，就堅持每天都做個好人，一天只能過一次，堅持到足夠的天數就變成好人了，也就會有好的生活。如果我想要戒酒，就每天堅持不喝酒，堅持到足夠的天數就戒酒了。如果想要過一個有意義的人生，就把每天過得有意義，堅持足夠的天數，人生就變得有意義了。
《紅周刊》： 那麼說說您平時的工作和生活吧。您和沃倫先生多久見一次面？什麼樣的事情會讓你們互動頻繁甚至需要見面探討？
芒格： 我和巴菲特也不是經常見面，主要是通過電話聊天。我們不會特別的急，所有的事情都比較慢。舉一個例子，我們公司去年的凈資產增加了650億美金，我們公司增加了多少人呢？一個都沒有。我們之所以可以那麼長時間不見，是因為沒有任何官僚體系，也沒有中間各種各樣的事情，我們就是有事就聊，沒事就不聊。
《紅周刊》： 芒格先生，您一年讀幾本書？
芒格： 噢，他們知道我喜歡書，送給我許多書。我一周讀二十本書，我有許多書，什麼類型的書都看。我讀了許多傳記，一些 歷史 方面書籍，我幾乎不讀小說。
價值投資者為什麼長壽
《紅周刊》： 在投資界，價值投資大師普遍長壽，您和巴菲特先生就是價值投資長壽的代表，您今年95歲、巴菲特先生88歲。這是偶然的，還是與做價值投資有關？
那麼回到投資，價值投資者是讓市場來為我們服務。如果是那種短視的、賭博一樣的交易員，情況是最糟糕的，他們壓力山大、每個時間都想著賺錢，而且他們大多喜歡抽煙、喝酒，所以說短期交易員「走得最快」。
《紅周刊》獨家深度對話查理·芒格（下集）——如何合理使用杠桿
價格回歸價值的神秘之處
《紅周刊》： 芒格先生，接下來和您交流的問題是國內職業投資人否極泰基金的總經理董寶珍先生在投資中的困惑。因為一些突發原因他未能來現場與您交流，我們代他提問，並代為轉交給您這份「15年茅台酒」以表寸心。
芒格： 送我「15年茅台酒」的人，就是我的人啦。如果他有任何問題，我都會很高興回答。哦，我要問李錄，為什麼你送我的酒這么便宜!（笑）。
《紅周刊》： 我會把您的原話轉達給董寶珍！他的第一個問題是關於價格回歸價值的。美國曾有議員問格雷厄姆：「是什麼力量使價格最終回歸於價值呢？」格雷厄姆說：「這正是我們行業的一個神秘之處。對我和對其他任何人而言，也一樣神奇。但我們從經驗上知道，最終市場會使股價回歸於價值。」格雷厄姆先生沒有給這個問題提供答案，導致價值投資理論大廈缺少了最重要的一根支柱！芒格先生您能給出這個問題的答案嗎？
芒格： 當事物變得有價值時，它就會被認為是有價值的，這是很自然的。比如，雪佛蘭 汽車 ，買一輛10年的舊車的花費只相當於一輛新車的三分之一，但每個人都知道一輛新雪佛蘭比一輛10年的舊車值錢。所以，隨著時間的推移，人們就會認識到價值。
雖然瘋狂的股票交易者短期會做出瘋狂的事情，但隨著時間的推移，價值會取勝。
想一想，我們在伯克希爾並沒有做什麼，但是有大量資金投入到我們的股票中，我們從10萬美元開始，很快我們就有了1000萬，而現在我們的股票值得更多了，最終股票價值會增長是很自然的事情，重要的是時間。格雷厄姆說短期來看股票市場是一台賭博機器，但長期來看它是一台稱重機。市場在長期內將會搞清楚真正的價值是多少。
所以在這個市場中最重要的就是時間，有了足夠的時間，價值才能被越來越多的人看到。尤其價值增加的時候就會被發現，這個是很自然的，沒有什麼神奇的地方。
情緒博弈的重要性
《紅周刊》： 伯克希爾選接班人的條件是：第一，獨立思考；第二，情緒穩定；第三，對人性和機構的行為特點有敏銳的洞察力。請教芒格先生，在這三個條件中，我們自然地得出一種認知，在伯克希爾看來投資最重要的是人性博弈，是情緒博弈，而不是估值，不是預判企業未來。這種理解對嗎？
芒格： 絕對是這樣。人性在一個大型官僚體系中會做出糟糕的決定。如果你和一個大型官僚體系打交道，將是一個非常困難的任務。你能夠越早明白如何與其打交道，你的情況就會變得越好。在任何事情上你都應這么做。預測現實，適應現實。
核心的觀念就是理解這個世界本來是什麼，而不是去理解成你想要看到的世界。
運用25種誤判心理學的重要性
《紅周刊》： 芒格先生說：「在所有人們應該掌握卻沒有掌握的模型中，最重要的也許來自於心理學……」芒格先生給了我們25種人類誤判心理學的模型，讓國內職業投資人受益匪淺。作為職業投資者，如何避免那些誤判，使自己保持正確的心理狀態，去分析信息和學習進步呢？
（備註：《窮查理寶典》提到的25種誤判心理學：1.獎勵和獎懲超級反應傾向；2.喜歡/熱愛傾向；3.討厭/憎恨傾向；4.避免懷疑傾向；5.避免不一致傾向；6.好奇心傾向；7.康德式公平傾向；8.艷羨/嫉妒傾向；9.回饋傾向；10.受簡單聯想影響的傾向；11.簡單的、避免痛苦的心理否認；12.自視過高的傾向；13.過度樂觀傾向；14.被剝奪超級反應傾向；15. 社會 認同傾向；16.對比錯誤反應傾向；17.壓力影響傾向；18.錯誤衡量易得性傾向；19.不用就忘傾向；20.化學物質錯誤影響傾向；21.衰老-錯誤影響傾向；22.權威-錯誤影響傾向；23.廢話傾向；24.重視理由傾向；25.lollapalooza傾向——數種心理傾向共同作用造成極端後果的傾向。）
芒格： 那些內容來自所有大學的心理學入門課程。如果你沒學過，交學費大學就可以教你。但是並不是所有人都能理解和思考這些問題。我用我自己的例子去和大家說，不去思考這些問題後果有多嚴重。
正如我在書中（《窮查理寶典》）所說，幾十年前有人向我報300股Belridge Oil（貝爾里奇石油公司），美股只要115美元，當時我看了這個公司之後覺得是一個非常好的買賣，於是就買了下來。過了一天之後，又說還有1500股可以買，然而這時我沒有現金了，需要賣一些其它的股票，我是可以做到的，但我感覺比較麻煩就沒有買。現在回過頭來才發現沒買那1500股是一個錯誤的決定，因為後來漲了很多（備註：《窮查理寶典》提到，在芒格買入300股Belridge Oil公司股票不到2年後，殼牌收購了Belridge Oil公司，價格大約是每股3700美元。這一部分屬於25種誤判心理學的第十四種誤判，即被剝奪超級反應傾向，在這種傾向中，經常因為小題大做而惹來麻煩。），今天這個錯誤加上機會成本大概讓我損失50億美金，這是一個比較愚蠢的決定，是我一生中最糟糕的決定之一。這個正好補充剛才你們問的，我最失敗的投資是什麼。
導致出現這種情況的原因有兩個，一個相對比較，買1500股不是那麼容易，比較麻煩；另一個是這個公司的總裁酗酒，這也是一個誤判心理，總裁酗酒，但他石油公司的石油不酗酒。所以，我因為兩個心理原因做出了錯誤的決定。我過於糾結那個人喝那麼多酒的事，而對於那個油田有多麼好這件事卻想得過少，所以我把事情搞砸了。但是這件事應該對你們有激勵作用，你可能會在人生重要機會到來時沒有抓住它，但仍可以補救。想想那些第一次婚姻很糟糕卻有著很好的第二次婚姻的人，許多事情可以得到挽回。
買入優秀的公司比煙頭理論更高級
《紅周刊》： 您提出的以合理價格買入優秀的公司的理念，強烈地影響到巴菲特先生，巴菲特先生說，這讓他實現了從大猩猩到人的轉化！大猩猩顯然是不如人更高級的，格雷厄姆的煙頭理論和你主張的以合理價格買入優秀的公司的理念有如此大的實質差別嗎？以合理價格買入優秀的公司這個理論為何更高級呢？
芒格： 巴菲特說得對，你可以直接進化到人類，可以不經過大猩猩模式。
良好的公司不斷努力工作，最終價值會增長得越來越大，你（作為投資者）什麼都不用做。而平庸的公司卻不是這樣，這些公司會引發你很多的痛苦，卻創造很少的利潤，如果是這樣的公司就將它賣掉，直到找到另一家好的公司。在合適的時機以合適的價格買入一家偉大的公司的股票，然後坐等就行了。
厭惡杠桿的芒格和巴菲特為何會使用杠桿
《紅周刊》： 您一直很厭惡杠桿，那麼如果一個確定性的機會，您覺得可以使用杠桿么？
芒格： 說到杠桿，我們也使用一點，因為我們使用一些保險等工具，主要是用浮存金進行投資，浮存金也是某一性質的杠桿。但浮存金的借貸和一般的借貸不太一樣，沒有固定的借款人到時間要賬，我們完全可以自主，這種情況下的杠桿是非常安全的杠桿。我們不必以股票作抵押借入資金。
如果你給我一個100％的機會，我肯定會用杠桿，問題是沒有100％的事情。
假如你有一個富有的叔叔，他沒有孩子，他擁有一家巨大的企業且價值在不斷增長。他要把這個公司傳承給你，這就相當於有100％的確定機會，你肯定要去，難道你還要做別的事情？這就是很安全的杠桿，你對確定的機會要雙倍下注。
看看那些多少年來在香港賽馬中賺錢的人，每周賺10萬元，他們有自己的公式，但他的下注不能太大，太大就會改變幾率，那是事情運轉的方式。當他們確信時就賭多一些，不確信時就賭少一些。很明顯是這樣。
《紅周刊》： 再次感謝您接受《紅周刊》的采訪，我的問題結束了。希望下次還有機會采訪您。非常感謝!
芒格：不客氣。
本文源自紅刊 財經
『柒』 查理芒格的護城河
查理·芒格是股神沃倫·巴菲特數十年來的合夥人，也是世界上最成功的投資家之一。芒格和巴菲特在投資時特別看重公司是否有護城河。用芒格的話說，公司就像一個城堡，決定城堡是否安全的，是城堡外的護城河是否足夠深、足夠寬。
那麼，什麼要素可以成為一家公司的護城河呢？在《查理·芒格的原則》一書中，作者特蘭·格里芬收集了芒格在很多場合發表的言論，然後總結出在芒格看來，有助於創建公司護城河的5個基本要素。
第一個要素是：供給側的規模經濟。如果一家公司的平均成本，隨著更多產品的生產，或者更多服務的提供而下降，那麼，這家公司就擁有供給側的規模經濟。比如沃爾瑪，賣出的產品越多，它的成本其實越低。再比如一些大型的製造業企業，製造的產品量越大，成本也隨之降低。
芒格曾經舉過一個例子來說明規模優勢。在電視廣告最早出現時，威力非常巨大，因為它能夠進入到每個家庭的客廳。但是，當時只有像寶潔這樣的公司，才有足夠的實力來做電視廣告，因為只有它們才負擔得起昂貴的費用。那些小企業就沒有辦法通過這種方法去做廣告，讓自己的產品被更多的人知道。「所以，當電視興起時，已經發展壯大的品牌公司就搭上了這班順風車。」
第二個要素是：需求側規模經濟。需求側規模經濟又被稱為網路效應。它指的是，一項產品或服務，用的人越多，也就越有價值。最典型的例子比如傳真機和電話，也包括Facebook、微博和微信這樣的社交網路應用。
芒格和巴菲特投資的信用卡公司美國運通也是一個具有網路效應的公司。接受美國運通卡的商家越多，美國運通的服務就越有價值，而且，使用喊芹美國運通的人也會越多。
可以構成護城河的第三個要素是：品牌。比如像迪士尼、可口可樂、寶馬、耐克這樣的公司，擁有強大的品牌護城河。
巴菲特說過：猛模「你會試著去創建一個跟迪士尼競爭的品牌嗎？可口可樂這個品牌讓人聯想到世界各地暢飲可口可樂的不同人。這就是你希望一家企業能夠擁有的。這就是護城河。」
芒格和巴菲特投資了可口可樂。同樣，芒格和巴菲特也投資了喜詩糖果，一家擁有強大的品牌護城河的公司。不久之前，巴菲特還在回應特斯拉CEO埃隆·馬斯克關於護城河不重要的言論時，舉出了喜詩糖果的例子。在美國的西海岸，喜詩糖果跟快樂和愉悅的體驗聯系在一起，因此人們都會買這種糖果，哪怕貴一點。
芒格和巴菲特還有一個確定品牌護城河有多強大的標准，那就是，競爭對手是否能夠通過花很多錢來復制或者削弱這條護城河。巴菲特曾經在2012年的股東大會上說：「即使你給我100億、200億甚至是300億美元，讓我擊垮可口可樂，我也做不到。」
品牌護城河來之不易，但是一旦擁有，就價值非凡。
第四個能夠構成公司護城河的要素是監管。舉個例子，債券評級機構穆迪（Moody's）在債券評級行業就擁有監管型護城河。因為監管會要求發行債券的公司要取得少數幾家評級公司的意見，比如穆迪、標准普爾。當然，把監管作為護城河的危險在於，監管政策可能會改變。一旦變化，這些公司就失去了護城河，變得不堪一擊。
第五個要素是專利和知識產權。擁有某個行業內大量專利的公司，也擁有了自己的護城河。因為行業之中的其他公司，要麼必須向它付費，要麼就必須繞道而行。比如芒格和巴菲特收購的一家美國潤滑油枝滲緩添加劑公司路博潤公司。路博潤公司擁有潤滑油添加劑行業的1600多項專利，用巴菲特的話說，這讓公司擁有了持久的競爭優勢。再比如，擁有大量通訊行業專利的高通公司。
以上就是查理·芒格認為的可以構成公司護城河的五個要素：供給側規模經濟、網路效應、品牌、監管和專利。希望對你能有啟發。
『捌』 芒格20％倉位建倉阿里巴巴，透露了哪些信號
查理·芒格最近披露了一季度最新美股持倉情況。其中，在一季度中，芒格共持有五隻股票。其中三隻股票是銀行股，這和芒格一直重金持有銀行類股票的風格一致。還有一隻股票是鋼鐵股票，但是這只股票在芒格的持有比例道中只佔很小的比例。這次披露的持倉情況值得我們關注的就是芒格用了將近20%的倉位來持有阿里巴巴股票。在這之前，芒格從來沒有持有過阿里巴巴的股票。那麼這次他突然用了將近20%的倉位來持有阿里巴巴的股票，改變了芒格長期重倉持有銀行股票的風格，這一行為所透露出了哪些信號？
其實在國際市場上，不僅是芒格看好阿里巴巴。據統計共有一千多家的投資機構持有阿里巴巴的股票。這無疑表明了國際資本非常看好阿里巴巴的成長性以及中國經濟的增長速度。