中國股票期權論文

⑴ 金融分析論文範文

改革開放以來,中國社會的各個方面正面臨著巨大變革,相對於社會進步的其他方面而言,中國金融業發展制約了整個經濟的進步。下文是我為大家搜集整理的關於金融分析論文範文的內容，歡迎大家閱讀參考!
金融分析論文範文篇1
淺談中國金融監管問題分析

一、後危機時代的全球金融監管主要新動向

金融監管對金融市場的健康繁榮發展是至關重要的，2007年以來的這次全球金融危機尤其說明金融市場的發展，金融產品的創新需要合理有序的金融監管。隨著全球金融危機進入後危機時代，為了應對這次百年難遇的世界范圍內的金融危機，各個國家和國際貨幣基金組織等世界性組織都出台了新的監管政策。回顧一下，可以發現，後危機時代的全球金融監管主要有一下幾個新動向。

(一)強調以宏觀審慎的態度來監管控制系統性風險

在這一輪金融危機產生以前，西方主要國家的金融監管理念過於注重微觀審慎監管，而對宏觀審慎監管重視不夠。過於注重微觀審慎監管的直接後果就是不能有效應對金融市場的新變化，不能有效應對不同市場、不同機構之間的風險蔓延。隨著此輪全球金融危機進入後危機時代，美國、歐盟和英國的改革方案不約而同地提出，設立獨立的宏觀審慎監管機構或者增強現有機構的宏觀審慎監管職能，防範系統性風險，維護金融穩定。

(二)金融監管從順周期監管向反周期監管轉移

國際社會認為，金融監管的順周期性使得金融監管難以及時採取有效措施預警和防範金融危機的發生和擴散，而缺乏反周期緩沖措施則放大了危機的破壞作用。因此，開展逆周期監管，平滑順周期效應造成的市場波動，成為新一輪金融監管改革的一項重要內容。從關注資本制度的順周期特徵，到逐步引入反周期機制和相應的工具，完善反周期監管措施以提高應對經濟周期性波動的能力成為未來的發展趨勢。自全球性金融危機爆發以來，巴塞爾委員會先後發表了三個重要的監管指南，都與調整金融監管從順周期監管向反周期監管轉移有關。

(三)擴大監管范圍，減少監管豁免，強調全員監管

為降低監管豁免對金融危機的深度和規模的影響，各國金融監管機構已就加強金融監管、擴大金融監管范圍達成了共識。美國政府認為，所有可能給金融系統帶來嚴重風險的金融機構都必須受到嚴格監管。因此，應將監管范圍擴大到所有可能對金融穩定造成威脅的企業，除銀行控股公司外，基金公司、保險公司等也將被納入美聯儲的監管范圍。而歐盟則認為，混業經營的銀行體系脫離實體經濟發展需要的自我膨脹，應對此次金融危機承擔主要責任，必須強化對所有金融機構的監管。

(四)改革國際金融監管機構，加強國際金融監管合作成為共識

從國際金融監管機構的改革來看，在2009年4月舉行的G20倫敦峰會上，與會成員國達成一致意見，同意將金融穩定論壇擴展為金融穩定委員會，並賦予後者更強的制度基礎以及促進金融穩定的更寬泛職能。同時國際國幣基金組織也進行了一系列改革，一個以G20為重要平台，以金融穩定委員會和國際貨幣基金組織為主要支柱，以國際證監會組織、巴塞爾委員會、八國集團等為主要輔助的國際監管合作體系正在逐步形成。而在加強國際金融監管合作方面，危機爆發以來，加強國際金融監管合作的呼聲高漲。歐盟和美國的改革方案都將金融監管國際合作作為一個重要議題加以強調，加強國際金融監管的密切協作成為各國的共識。

二、當前中國金融監管存在的主要問題

隨著中國經濟融入全球化程度的加深，中國的金融監管也慢慢和國際接軌。在此輪國際金融危機中，中國經濟受到的主要沖擊在於外需下滑帶來的出口需求下降，金融市場和金融機構受到的沖擊相對較小。但是這並不能說明我們的金融監管沒有問題，相反，為了履行中國加入WTO時的承諾，中國金融市場也需要逐步對外開放。在這種背景下，審視我國金融監管的現狀及存在的主要問題，顯得尤為重要。

當前中國金融監管存在的主要問題有一下幾個方面。

(一)宏觀金融監管框架不完善

雖然我國金融監管的基本架構已經形成，但面對日新月異的金融環境，特別是全球金融危機以來，各國調整自己的金融監管體系，何其相比，當前我國的金融監管框架顯得不夠完善。首先是宏觀金融監管執行者的定位問題。央行的目標定位在《中華人民共和國中國人民銀行法》中的規定是：央行在國務院領導下制定和執行貨幣政策以防範和化解金融風險、維護金融穩定。但對於銀行、證券和保險的監督又分別由銀監會、證監會和保監會承擔，這種目標與手段不平衡的現象不利於宏觀監管目標的實現。其次是宏觀金融監管在跨行業維度上的問題。這主要在於一些大型金融機構大規模開展混業經營，同時又有很多金融機構經營業務同質化，金融監管體系的變革跟不上金融市場的變化，導致容易產生系統性風險。三是宏觀金融監管在跨時間維度上的問題。主要是我國對金融機構的流動性資本要求缺乏動態性監管和逆周期性監管。

(二)金融監管法律法規不健全

我國與金融監管有關的法律法規主要有《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《票據法》、《保險法》、《證券法》、《銀行業監督管理法》等法律及一些與金融監管有關的部門規章制度。我國沒有專門的金融監管法，如果將這些零散分布的作為金融監管依據的法律法規統稱為我國的金融監管法律法規體系的話，這個體系也具有巨大的缺陷。首先是法律法規覆蓋面不夠廣泛，如私募基金和產業基金，就沒有有關的法律法規對其進行規范。其次一些法律法規條文過於籠統，缺乏具體的實施細則，操作起來難度較大。另外，金融立法滯後，金融立法沒有能夠很好地結合金融市場的發展，立法缺乏前瞻性。總之，我國有關金融監管的法律法規還有待完善。

(三)金融監管標准與國際金融監管標准差距較大，協調性不夠

在當前世界經濟一體化加速，各國經濟聯系日益緊密的情況下，金融的國際化趨勢尤其明顯。金融的國際化要求金融監管的國際化。為使金融監管更具公平性，讓監管者和被監管者具有同樣的約束，以巴塞爾委員會為代表的一些權威國際組織公布了一系列金融監管的指導性文件，這些指導性文件都是被大多數國家所接受的。但是，我國由於金融業發展起步較晚，計劃經濟體制遺留的問題也較多，使得我國現在的監管機構對一些發達國家監管部門所不能容忍的問題放寬了監管標准。隨著我國加入WTO時承諾的金融市場逐步開放時間的臨近，提高我國金融監管的標准，爭取早日和國際金融監管標准接軌，增強國際監管的協調性勢在必行。

三、提升中國金融監管水平的對策建議

隨著國際金融危機進入後危機時代，世界各國針對在這次危機中發現的一系列問題，提出了各自的應對辦法，形成了一系列關於金融監管的最新成果。針對我國當前金融監管存在的問題，筆者認為，應該從以下幾個方面入手加以解決。

(一)完善宏觀金融監管框架體系

危機後各國進行的金融監管改革的核心思想均是加強宏觀監管的審慎性，以防範系統性金融風險。同時，維護整個金融體系的穩定也是我國金融監管改革的重要目標，因此完善宏觀金融監管框架對我國具有重要意義。首先，重新明確央行在金融監管中的定位，擴大央行許可權，以監控系統性風險。盡管央行已經依法具有維護金融穩定的職能，但到目前為止，我國仍缺少一個監測並防範宏觀金融系統性風險的專門機構。可以借鑒美國擴大美聯儲許可權的做法，擴大央行許可權，賦予央行識別、監控、預警整個金融體系風險的職能。其次，強化逆周期金融監管和動態性金融監管。2010年1月13日，銀監會公布了《商業銀行資本充足率監督檢查指引》，這是強化逆周期金融監管的一個很好的嘗試。而為了強化動態性金融監管，我國可逐步全面採取動態撥備的制度。

(二)完善金融監管法律法規體系

強有力的監管體制必須依靠完善的法律體系，《巴塞爾核心原則》明確指出，適當的金融監管法律框架是必要的，法律法規體系是公共金融基礎設施的重要內容。首先，要建立健全金融監管法律框架體系。針對缺乏監管的監管對象出台專門的法律法規，建立存款保險制度，將現行金融監管的法律法規進行整合，形成金融監管法律框架體系。其次，要加快制訂有關法律的具體實施細則。根據金融市場的發展情況，不斷完善相關法律法規的實施細則。只有實施細則明確了，金融監管才能落到實處。同時，在建立健全金融監管的法律法規體系時，必須提高我國金融立法的前瞻性和適用性。

(三)完善金融監管協調機制，加強金融監管的國際協作

我國金融監管的監管主體多，並且金融監管的協調性較差，這會在金融監管的工作中形成監管真空，必須完善金融監管協調機制。首先，健全“一行三會”聯席會議和磋商機制，進行漸進式的金融監管改革。我國目前應將重點放在如何加強各監管機構之間的協調合作上，而不是重新建立一個“大一統”的金融監管主體。其次，擴大金融監管協調的主體。借鑒西方國家建立有效金融監管協調機制的經驗，我國可以成立一個體制健全的金融監管協調組織。該組織除包括“一行三會”外，還應包括行業自律組織。同時，我們還必須提高我國金融監管的標准，和國際接軌，努力按國際金融監管的標准來要求自己，加強金融監管的國際協作。

參考文獻

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[4]王自力.金融危機後的國際金融體系改革和中國的對策[J].銀行家論壇，2009(09).
金融分析論文範文篇2
金融衍生品組合分析

摘要： 本文以外匯期權為例對隱性市場和顯性市場的關系從理論及實例兩方面進行分析，同時詳細闡明衍生品組合的優勢。本研究對我國現金融市場的發展，特別是在當今人民幣持續升值，外匯市場避險快速發展下具有重要意義。

關鍵詞： 外匯期權;隱性市場;顯性市場;外匯避險

目前，我國金融衍生品市場的發展還處於初步的階段。來自於監管制度不健全的外部因素與金融衍生品市場尚未成熟的內在因素共同導致了我國金融衍生品市場的效率低下，我們常常無法在目前的已有的金融衍生品市場中找到符合我們投資或避險目的金融衍生工具。然而，金融衍生產品的本質就是金融市場中各類基礎產品的組合，因此我們可以靈活利用現有的金融產品的市場進行組合來達到第三類市場的目的。此類組合的原理就在於，在兩個顯性市場的組合中，往往隱含著第三個市場，而這個隱性市場就是我們進行市場組合的目的。接下來，我們主要以外匯期權為例，闡述期權市場，外匯市場與債券市場之間的組合關系。

一、外匯期權概念的界定

外匯期權(Foreign Exchange Option)，又被稱為貨幣期權(Currency Option)，是指此金融衍生產品的買方有權利在合同規定日或者之前以合同的執行價格買或賣出合同相應金額的外匯資產的權利1。一般而言，在市場對期權持有者有利時，期權持有者會行使權利，即買入或者賣出合同中的此項外匯資產;在市場對期權持有者不利時，期權持有者則會放棄行使該期權的權利。期權賣方收取期權費，若買方決定行使該權利，則買方有義務賣出(或買入)期權買方買入(或賣出)的該種外匯資產。

外匯期權產生於20世紀80年代。第一批外匯期權為美式期權，由美國費城股票交易所(Philadelphia Stock Exchange)承辦，共有五個幣種，德國馬克、英鎊、瑞士法郎、加拿大元和日元。隨著國際貿易活動的頻繁以及金融市場匯率的波動，出於外匯避險的考慮，外匯期權逐漸被人們重視起來。基於對外匯期權的分析，我們來看顯性市場與隱性市場的關系。

顯性市場就是指人們出於投資的目的而進行實際交易的市場，例如在投資股票時所涉及的股票市場，在進行外幣兌換時所涉及到的外匯市場等。隱性市場是指我們在投資中並未實際發生交易的市場，卻在同時投資於兩個市場時所隱含的第三類市場，例如我們在貨幣市場上進行借貸同時在現貨市場進行交易，在這兩項交易中所涉及的貨幣市場與現貨市場之間隱含著另外一類市場――期貨市場。這樣在我們對顯性市場與隱性市場含義明確的基礎上，具體利用外匯期權進行進一步的市場組合分析。

二、市場組合分析

金融衍生工具即為各類金融基礎產品組合而設計出的相關產品，因此其定價方式以響應的基礎產品的定價為依據。在此，我們首先從理論模型出發來進行分析。 Feiger和Jacquillat對外匯期權債券的研究中發現，在期權市場外匯市場以及債券市場中存在這樣一種關系：

其中，P為在時間T 時支付$1或￡p的債券的價格;

B在時間T 時支付$1的零息債券的價格;

c為在時間T 時以1/p的美元價格購買￡1的歐式買入期權的價格。

等式的左邊代表雙貨幣外匯期權債券，等式的右邊表示單一貨幣債券與外幣期權兩者的組合。通過這個等式我們看出，如果我們投資一個雙貨幣的外匯期權債券就相當於同時購買普通債權與外匯期權。Feiger和Jacquillat的研究雖然沒有得出一個精確的外匯期權定價公式，但研究所得出的結論仍舊為我們研究外匯期權市場提供參考，結合我們所熟知的經濟理論及現象我們可以利用外匯期權市場，債券市場，外匯市場三者中的任意兩個市場創造出第三個市場。這樣，我們就可以通過兩個顯性市場即已知市場的運作來達到並未實際存在的隱性市場的作用。

為了更加直觀的表明期權市場，債券市場以及外匯市場三者之間的關系，我們來看一個實際的例子。如果一人在歐洲債券市場(Eurobond Market)買入一家英國公司所發行的、在時間t到期的A美元面值的債券，此債券的美元年利率為r%。在債券到期後，此人既可以選擇持有這部分美元，也可以選擇按照時間t時的匯率x $/將債券到期所得到的美元收益兌換成英鎊。倘若，即期匯率為y $/￡，且y高於時間t時的匯率x，即遠期匯率高於即期匯率，那麼顯然此人在債券到期日選擇收入英鎊比收入美元的獲利要大。具體做法為，此人在預計時間t時的英鎊收為[SX(]A[]x[SX)]，於是他在即期外匯市場按([SX(]A[]x[SX)])×y的價格賣出英鎊，由於遠期匯率大於即期匯率，此人在時間t時的選擇收入英鎊獲利更大。 在這個例子中，我們可以將此人持有的英國公司所發行的，美元年利率為r%，在時間t到期的A美元面值的歐式債券(Eurobond)看作是價值A美元，票面利率為r%的普通債券與價值為[SX(]A[]x[SX)]英鎊，行權價為x $/￡，在時間t到期的買入(看漲)期權的組合。在以上的例子中主要關注的外匯買入期權，及外匯看漲期權，我們知道對匯率的雙方來說，外匯的升值就同時意味著本幣的貶值，因此在證明外匯看漲期權的原理也同樣適用於本幣看跌期權。通過以上實例的分析，我們可以利用外匯市場與債券市場的組合達到外匯期權市場的效用。也就說明了利用兩個顯性市場的運作來達到一個隱性市場的可行性。

三、市場組合的優勢

以上對於以期權市場，外匯市場以及債券市場三者為例的金融市場組合分析為我們在尚處於初步發展階段的金融衍生品市場進行避險提供了一種思路，即我們可以利用現在已有的兩個或多個顯性市場組合的投資，達到我們對於目標市場的期望。這樣，雖然此類金融市場並未真實存在，但此類市場已然隱含在兩個顯性市場中得以顯性化。所以，即使目前的金融衍生品市場體系並未健全，只要我們靈活運用現有市場進行交易，完全可以彌補此類不足。

除此之外，市場組合還有以下幾個主要的優點。

第一，利用市場組合可以有效地節約資源。

新的一類金融市場的建立就意味政府管理部門要出台相應的監管法規、交易制度和程序，投資者要花費人力、物力等各方面的資源分析研究如何利用新的金融市場來投資獲利，而各個金融機構，如商業銀行等則會根據新型市場的特點提供相應的金融服務。因此，在一個新型金融市場出現，帶來金融市場的多樣化的同時，也為金融市場的參與者們帶來了進入市場的成本壓力。所以，參與者一旦由於某種原因而終止，則會使之前的投入成為沉澱成本。同時，來自於競爭的壓力會使參與者陷入經典的博弈之中。然而，利用現有的市場的組合來達到同樣效用，可以很大程度上避免這類問題，並且對現有市場能在風險控制等方面提供更大的幫助。

第二，市場組合具有高度的靈活性。

在進行如期貨等標准化的金融衍生品交易來避險時，常常因為合約標准化的限制，只能達到部分避險，無法根據企業實際情況利用此類金融衍生品進行完全避險，這樣就導致了風險敞口的存在，若在險資產占的比重較大時，“厚尾”很可能會給企業帶來重大損失，此時，避險的目的顯然是無法達成的。而利用不同種類金融市場中的工具進行組合的這種思路使我們完全可以選擇兩種非標准化的金融工具進行組合，在達到此組合中隱含的第三類金融市場的效果的同時，可以避免因第三類金融市場中工具的自身缺陷可能造成的損失。

第三，利用市場組合可以發揮避險優勢。

在以上的兩個優點中，我們主要側重於用兩個金融市場組合的效用復制隱含在組合中的第三個隱性的金融市場。這個思路啟示我們，如果進行反向操作，即在我們已經持有一類金融衍生品的同時，在對應的兩個市場中的投資組合，可以對沖已持有的金融衍生品的風險。以此文中的外匯期權為例，如果我們持有一份看漲外匯期權，為了對沖其外匯下跌的風險，可以選擇在即期外匯市場賣空，並同時在債券市場進行投資。這樣一來，在外匯下跌時，我們仍然可以獲得一定的收益。理論上，在風險中性(risk-neutral)的情況下，此類的對沖後的收益與投資組合的資產價值在貨幣市場上的利率收益保持一致，即為市場利率。因此在第三類金融市場已為顯性市場時，我們可以利用前兩類顯性金融市場組合的方式為風險對沖服務。

第四，市場組合的運用可以促使新的金融工具的產生，推動金融創新。

人們利用市場組合的目的往往是通過這個組合形成一個現實中並不存在的市場，以達到避險或是獲利的目的。這說明，此類市場的需求是存在的。當需求量足夠多時，就會推進此類市場的形成。根據規模經濟理論，此類市場利用率的提高，有助於降低交易費用。此外，市場各類參與者的增加會加快人們對金融創新產品的研發。因此，積極利用市場組合對金融創新的發展，新型金融工具的產生就有重大的推動作用。

四、結束語

當前，在中國經濟持續快速發展，國際化趨勢日益加劇的形式下，積極靈活運用各類金融市場進行投資、避險已經成為企業等發展的重要趨勢。與此同時，隨著人民幣的升值，企業在進行對外貿易中所面臨的匯率風險也逐漸增加。通過分析我們可以看到，僅僅在單一期權市場進行組合運作就可以為企業提供避險方式。而市場組合具有靈活性、資源節約等更多方面的優勢表明，如果我們合理選擇兩個或以上市場進行組合，不僅可以成功的避險，還能獲得相應的收益。雖然，市場組合為我們對於避險工具的選擇帶來了多樣化，我們還應看到許多因對市場誤判、工具錯誤選擇等給企業帶來巨大風險的實例。因此在進行市場組合時應謹慎分析，關注各類風險，使市場組合更好地在金融活動中發揮其作用。
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⑵ 關於證券投資學期末結業論文

隨著我國經濟的飛速發展，我國居民的財富也與日俱增，證券投資基金是人們較為喜歡的一種投資方式。下面是我為大家整理的關於證券投資學結業論文，供大家參考。

證券投資學結業論文篇一：《試談證券投資課程實踐教學》

摘要：證券投資課程是高校需要加大實訓操作的課程之一，目前我國證券投資教學在實踐教學上仍然存在一定局限性。 文章 針對目前高校證券投資教學的不足列出具體的解決 措施 希望可以讓證券投資課程取得新的進展，為社會為國家做出新的貢獻培養出更加優秀的證券投資人才。

關鍵詞：證券投資課程;實踐教學;模式探討

高校證券投資課程教師在教學過程中應當注重學生的主體地位，完善實踐課程的課堂教授環節及內容，讓實踐課程真正意義實現。在教學中除了教授理論知識教師需要相應增加實訓操練內容以實訓促進課堂的開展。

一、證券投資學實踐教學的重要性

證券投資課程實踐教學中學生應當明確未來學習的方向，在以後的學習和就業中才能應對自如。在大學生日益普及的今天學生的就業形勢也變得更加嚴峻，高校一方面需要教授給學生專業知識同時又要教會學生如何在社會立足和更好的生存。對於證券投資學來說其專業度更高需要學生對知識又更加深刻的認知。高校在證券投資實踐教學中不僅需要教授給學生基礎的理論知識還需要將投資的新型觀念以及 方法 教授給學生。要想讓學生掌握證券投資的專業知識離不開教師的實踐性教學，很多學生在學校內根本無法准確找到自己感興趣的專業學科，所以對未來的 職業規劃 毫無頭緒。在證券投資課程的實踐教學模式下學生可以逐漸找到自己對所學專業的定位，明確自己在所學專業中扮演的角色這樣有助於學生對自身未來的目標設定。全面的教學模式可以讓學生對證券投資課程相關知識更深刻的了解，在以後的就業過程中才能擁有更為豐富的專業水平能力。對證券投資而言實踐更勝於理論知識，在對其進行投資分析的過程中離不開理論知識的專業性指導又需要豐富的專業實戰 經驗 為支撐。某種程度而言證券投資不僅僅是作為一個專業課程而存在，更帶有一定的藝術色彩。高校在證券投資教學上應當積極響應我國證券行業的發展趨勢和變化歷程，在此基礎上明確證券投資學的核心知識點和重點，注重教學中的實踐環節努力做到將理論知識與實踐相結合。

二、證券投資學實踐性教學模式的現狀及存在的問題

我國高校證券投資學實踐教學存在很大的弊端且教學內容比較單一固定，在對證券投資所做的有關調查顯示大多數的學生雖然經過一定的時間學習證券投資類知識，但是對所學專業知識的掌握並不能代表能夠熟練運用有關知識。很多學生缺乏對證券投資學科交易技能的運用甚至對證券投資學中隱藏的風險評估無法客觀對待，這讓所學的證券投資知識無法很好地運用到實踐操作中。現在很多證券投資教學在實踐教學中習慣性將資產定價以及投資管理作為重心，教師過度重視技術層面的內容卻沒有做到對技術進行有效且理性的分析。目前高校內證券投資學實踐教學的教師很多都是非專業性教師，這類教師在教學中往往採取灌輸教學的模式。即使教師能夠考慮到實踐教學的方面但是所採用的方法卻存在很大的局限性。教師在採用實踐教學的方法時未能將相關交易軟體充分利用進行模擬導致學生無法在實驗過程中清晰的看出其中應當重視的要點。還有一部分教師在實踐教學中對學生的模擬操練比較的死板教條，並未通過理性分析找出投資的方法竅門，所以總而言之沒有能夠真正做到實踐教學。

三、高校證券投資實踐教學的探索

1.設計層次分明,目標明確的實踐教學情境。如今高校幾乎已經能夠實現對證券投資學進行實踐教學，但是在實際教學中仍然有所欠缺，為了讓教學的目標更加的明確讓課堂教學可以得到更好的效果教師在實踐教學中應當努力根據課程內容要點以及學生學習的具體內容來進行實施。為了方便學生理解教師可以營造出實踐教學的情境氛圍，設置的情境氛圍應當具備相對應的學習要點。

在實踐教學操作過程中教師可以適當開展證券投資有關的模擬活動，讓學生能夠做到踴躍參加，經過不斷的訓練將操作技巧全部掌握。為了達到預想的證券投資學實踐教學的效果給學生營造實踐教學氛圍高校可以購買金融類相關軟體，給學生創造出模擬的實驗基地，讓學生的學習熱情得到放大。在這一過程中教師可以充分運用互聯網作為媒介，通過在實訓基地中的模擬化交易讓學生能夠對實驗操作的得心應手。學生也可以充分運用起證券投資中的股票發行以模擬炒股的方法增加實訓操練的機會。

2.將校內實驗校外實訓基地共同結合豐富實踐教學。證券投資學實踐教學不僅由高校課堂組成，還需要校外實訓基地的輔助來幫助實現。高校也可以邀請校外的證券投資實踐專家來校進行專題講座，讓學生自行發揮給學生自由選擇實訓單位的機會。高校內的實訓課程一般會選擇在學期內的固定學時完成，校內實訓課程一般是教師進行專業的指導與教授，給學生模擬操作的機會。在模擬操作中通常包含有模擬分析的板塊以及模擬進行交易的板塊等等。在實訓時為了增加學生學習樂趣檢查學生學習的效果可以對實訓比賽進行適當的考驗，通過比賽的方式可以讓學生和教師對證券投資學的學習內容一目瞭然。在學時內的實訓課程應當在證券投資學課程中的百分之三十左右最佳，在最後的實驗實訓課程也需包含在其中。教師可以給學生適量的模擬資金讓學生進行模擬投資，在模擬投資過程中可以反映出學生的模擬投資情況。讓學生既能學到證券投資學知識又能有實訓操作的機會。

校外的實訓基地一般需要符合校內的實訓課程內容，校外實訓基地應當與高校簽訂相關協議，共同為學生的證券投資學貢獻出自己的力量。高校可以將實習工作隊伍進行完善成立專業的領導隊伍，讓學生可以在這一實習基地中更好的參與校外的實踐活動。高校在實習基地中企業也可以讓優秀的業務高手來為學生做專題講座，挑選比較 熱點 的證券問題作為講座的講解重點，讓學生第一時間對證券投資學新的變化及時了解掌握。

3.建立網路指導平台,開展實時跟蹤指導。高校在進行證券投資學實踐教學時需要搜集足量的網路資源，根據我國證券投資交易的發展狀況來進行具體的分析探討。我國每天的證券交易時間是有限的並且證券投資學的課時設置也非常緊迫，導致在證券投資學實踐教學中會反復對證券信息進行及時的更新和分析才能對實踐做出相關的決策。高校為了給學生學習證券投資學實訓課程提供便利會在班級中設立有專門的課程實訓的討論處。

在群體討論過程中教師可以將互聯網平台充分的運用起來，准確並且及時的掌握學生的學習現狀，發現學生存在的問題才能第一時間加以解決。在這個平台中學生可以全身心投入去鑽研探討，將學生討論的結果與教師指導的結果進行融合。所謂網路跟蹤指導就是利用互聯網實施教學輔導，保證實踐教學的開展順利進行。

四、結語

高校為了讓證券投資學實踐教學能夠順利進行應當給學生創造良好的學習情境氛圍，找出相關的學習案例對其進行分析探討。同時結合互聯網媒介進一步完善證券交易的系統，讓學生可以真切的感受到證券投資的實踐性為以後的就業打下堅實的基礎。

作者:劉洋 單位:西安翻譯學院經濟管理學院

參考文獻：

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證券投資學結業論文篇二：《證券投資理論與實務實踐課程改革》

摘要：投資模擬主要採用實驗室上機接收股市行情，給予每個學生一定的虛擬資金進行模擬股票買賣。交易對象僅限深滬A股，尚未涉及期貨、外匯和投資基金。

關鍵詞：證券投資;實踐課程;改革

一、引言

隨著我國證券市場的不斷發展和規范，證券市場在社會經濟運行中的地位日益突出，成為金融體系中的重要組成部分。證券市場的發展對應用型人才的需求不斷增加，這就對高校證券投資教學模式提出了新的要求。金融學教學中證券投資理論與實務教學的廣度與深度也要相應進行變革，在注重投資分析理論教學的基礎上，將實踐教學環節提升到了一個更為重要的地位。

二、證券投資理論與實務課程實踐教學中存在的問題

對實踐教學環節的科學設計是證券投資理論與實務實踐教學成功與否的關鍵。盡管部分高校對證券投資理論與實務實踐教學進行了探索，但迄今為止尚未形成統一的實踐教學模式，因此各高校培養的 畢業 生的證券投資分析能力也參差不齊。 總結 現階段實踐教學改革的過程，證券投資學實踐教學目前還存在以下幾方面問題。

1.證券投資理論與實務重理論，輕實踐。傳統證券投資理論與實務課程教學主要對證券投資理論部分進行講解，力圖讓學生從理論角度掌握證券交易原理、證券市場運行規則、內在機制，而且其授課教師多由缺乏實踐經驗的非科班教師擔任，他們的教學習慣多以板書或者輔之以簡單的多媒體教學，其指導的學生在理論方面或有突出特點，但是在實踐操作經驗方面比較欠缺。因此，大多高校證券投資學實踐教學並沒有真正擺脫單向灌輸理論的傳統教學模式。

2.實驗室設備簡陋、陳舊，使用效率低。目前很多高校到現在還沒有專門的金融實驗室，或者實驗室的設備配置尚不齊全，給實驗教學的順利開展帶來障礙。目前，金融實驗僅有股票投資模擬，而期貨、外匯、 保險 實務、金融工程等課程尚未開設實踐教學環節，造成資源浪費。

3.模擬交易軟體配備不全。很多高校在學校設立專門金融實驗室之前，由於教學經費不足，致使在實踐教學中只能使用同花順天空版、大智慧等免費的行情分析系統，模擬交易操作處於半手工狀態，需要任課教師和學生主觀判定交易是否成功。

4.金融資料庫尚未建立。模擬教學的順利進行還有賴於及時完備的信息平台。信息來源應有互聯網和離線金融資料庫構成。行情軟體信息庫是學生進行技術分析的必備條件，而離線金融資料庫是學生進行基本分析的需要，有助於學生從全局把握投資對象。

5.實驗內容單一，實驗方案不完備。目前，投資模擬主要採用實驗室上機接收股市行情，給予每個學生一定的虛擬資金進行模擬股票買賣。交易對象僅限深滬A股，尚未涉及期貨、外匯和投資基金。

三、實踐 教學方法 構建

1.教學內容模塊化設計。《證券投資理論與實務》課程是一個完整的體系，進行模塊化設計的教學內容應包括以下部分：

(1)證券投資基礎知識。包括證券投資工具、證券市場、資本資產定價理論等內容的投資組合理論、套利定價理論、因素分析法等。

(2)證券投資的基本分析。具體包括宏觀經濟分析、中觀產業周期分析和微觀公司分析。

(3)證券投資的技術分析。包括K線理論、道氏理論、波浪理論、切線理論，證券投資技術分析方法。

(4)投資組合管理。在明確了教學內容之後，根據每部分的教學要求來組織和設計開放式研究性教學環節。我們認為主要的實踐環節應包括：運用投資基本理論進行投資組合分析、基本證券商品交易、證券投資的基本分析和技術分析、投資組合修正與評價等內容。

2.模擬化教學。與模塊化教學內容相適應，首先擴展實驗對象的范圍，將股票、封閉式基金、期貨和外匯作為模擬交易對象，使學生充分體驗基礎金融工具和衍生金融工具的差異。此外，根據上述各部分的教學要求來設計可行的實踐性教學環節。

(1)證券模擬交易實驗設計。證券交易模擬操作程序設計：①要求學生從開戶(股東賬戶與資金賬戶)、委託、成交到清算交割都自行操作一遍，使學生掌握證券交易的操作流程。②在滬深兩市選擇3~5隻股票進行模擬交易。同時要求學生填寫交易日誌，以備投資盈虧分析和撰寫實驗 報告 使用。在實驗初期，教師引導學生掌握大盤信息和軟體使用方法，使學生對證券市場有初步了解。③選擇大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所的期貨品種進行模擬多頭及空頭交易。④在英鎊、美元、歐元、日元等常用8種交易貨幣中，選擇兩組貨幣來模擬外匯實盤及外匯保證金交易。

(2)基本面分析。在學生熟悉交易環境後，要求學生根據所學理論知識先進行基本分析的實踐訓練。以學生重點關注的2隻股票為分析對象，從宏觀經濟狀況、行業背景及發展趨勢、發行公司本身的財務狀況3方面分析企業投資價值，同時作為選股依據之一。

(3)技術分析的實驗設計。在技術分析環節，要求學生結合各種技術分析圖標和指標，根據自己對市場行情的研判，選擇擬投資的證券品種，做出買賣決策。這部分包括必選實驗和選作實驗。必選實驗包括最基本的K線組合、均線分析、形態理論和包括MACD、KDJ和威廉指標在內的8個技術分析指標應用。選作實驗則是對必選實驗之外的其他技術分析工具和指標的應用。此外，在期貨模擬交易和外匯模擬交易過程中，也要運用基本分析和技術分析方法指導投資決策。

(4)投資組合管理和業績評價實驗設計。首先，引導學生根據市場數據和信息來理解不同投資工具的風險收益特性，測算自己所關注股票的風險水平。然後，要求學生根據投資工具的風險收益特性及其市場表現來構建自己的投資組合。要求學生注意搜集和整理市場上的各種信息，每日要對自己的投資組合進行分析與評價，並適時對投資組合進行修正。

(5)實驗考核。實驗結束時，要求學生撰寫股票投資模擬實驗報告、期貨模擬交易實驗報告和外匯模擬交易實驗報告。報告中應涵蓋對實驗過程中重點關注並實際操作的投資品種作全面投資價值分析，包括基本面分析、技術分析和投資組合分析。

3.案例教學。

(1)證券投資理論與實務案例教學介紹。證券投資理論與實務是一門廣泛吸收多學科知識、理論體系復雜且具有較強實踐性和應用性的課程，所以利用案例教學可以幫助學生更好地掌握證券投資的基礎知識和基本原理，學會運用基本分析法和技術分析法進行證券投資分析。學生通過案例教學獲得的知識是自己理解了的知識，是有著真實背景的知識，而不再像課堂講授法下獲取的抽象的、過度概括化的生硬知識，它能立即被用到實踐中去解決處理類似的證券投資問題，將是理論教學的重要補充。

(2)認真挑選有代表性的動態案例。證券投資理論與實務基礎知識部分主要是對證券市場和證券市場投資工具的認識，在系統講解基本知識之後，可以通過上海和深圳等國內市場的上市證券種類進行概覽，總結和比較中外證券市場投資工具的差別，對國內市場各類證券的市場特點和表現進行直觀對比。而課後可以要求學生觀察並對比市場上的證券品種，結合教材中的要點在當前市場背景下具體分析相關品種的區別和聯系，從而對各種證券的特點有更加直觀的認識。

(3)證券投資理論與實務案例教學的實施。從證券市場中精心選擇證券投資案例，案例要求符合教學目的和教學計劃，認真設計課堂活動 實施方案 。①案例教學與理論學習進度相結合。根據教學大綱，針對不同的教學內容，按照證券投資學課程的理論學習順序和學習目的編寫案例，便於根據學習進度有針對性地開展案例訓練;盡量選用比較新的案例進行教學，特別是基本分析這個知識維度的教學最適宜採用課堂討論法和課外調研法。②案例教學與理論知識的學習目的相一致。

首先，在案例之前應比較系統而簡明地講解所需理論知識，要求學生仔細閱讀案例，並用理論知識進行解釋;在案例之後應提出問題，使學習者明確本案例的學習目的;引導學生的思路，培養學生的分析問題的能力。③案例材料部分主要包括如下內容：理論知識點的講解，主要簡明而系統地講解分析本案例需要預先掌握的背景知識和技能;案例基本材料;分析問題及引導材料;應達到的預期效果。總之，要設計良好的證券投資學實踐教學模式，一方面，要營造虛擬場景，開展討論與案例分析，讓同學參與設想和策劃，藉助現代網路平台把握金融模擬交易系統，提升其實踐實戰能力;另一方面，創造各種條件，讓學生真實地參與證券投資實踐活動，了解證券投資業的業務流程和實際工作運作的特點，現實地解決實際中面臨的投資問題。

證券投資學結業論文篇三：《淺談我國證券投資基金風險控制問題》

伴隨我國經濟的發展，經濟全球化趨勢的進一步加強，市場發展的環境更加復雜，在一定程度上加大了證券投資基金的風險性。對證券投資基金來說，提高風險的識別能力，加強風險防控，不僅能夠提高投資量，促進證券投資金融行業的發展，還能夠提高投資的經濟效益，在一定程度上構建良好的市場秩序，提高市場運行的效率。因此，對證券投資基金的風險加以研究，並提出風險控制的方法，是十分有意義的。

一、證券投資基金的風險

(一)宏觀環境風險

宏觀風險又可以認為是市場環境變化波動而引起證券投資基金收益的不確定性增加，其中，宏觀因素的變化是引起投資市場環境改變的重要因素，尤其是國家政策的變化。通常來說，宏觀環境風險反映在以下幾個方面。首先，根據國家對證券金融投資管理中的規定，參與證券投資基金的對象必須是符合國家法律規定而發行的股票和國債，並且形成的投資組合也要符合國家規定的比例標准。這樣，一旦遇到市場波動加大時，減持國債與股票的比例就過小，從而導致基金的抗風險水平也會下降。其次，由於各種因素的制約，導致目前來說我國金融證券市場與西方相比，整體較為封閉，使得投資人手頭持有的證券與基金的種類較少且只能夠在本國市場投資，一旦市場波動較大，就加大了基金投資的風險。再次，就目前來說，我國目前尚未形成較為完善的風險防控機制，在證券投資基金風險方面應用的金融工具不多，從而對市場風險的對抗能力就不高。

(二)微觀運作風險

與證券投資基金宏觀風險相對應的就是微觀運作風險。微觀運作的風險主要來源於兩個方面。一方面，在開展基金運行與管理的工作中，由於參與的投資人數較多，往往會將基金資產的運作委託給專門的法人治理機構，但是這些專門的管理機構對基金的管理手段往往是將基金統一起來，這就缺乏一定的獨立性，極易形成不規范的投資結構。而不規范的投資結構會加大投資者在進行投資決策時的錯誤，加大投資人的證券基金投資的風險。另一方面，由於我國金融市場發展尚不成熟，證券基金投資的信息不對等，基金信息批露工作不到位，信息的傳遞速度較慢，並且質量與實效性較差，影響了投資人對證券投資基金信息的接收效果，進而影響了投資人在基金運作過程中的判斷與決策，加大了基金投資的風險與財產損失的可能性。

(三)管理人風險

證券投資基金中的管理人風險簡單的說就是由於管理人的管理水平與職業道德素養較低，基金投資策略不適合等因素加大了基金運轉的風險。由於我國歷史因素的影響，使得我國金融證券市場的發展起步較晚，市場機制尚未完善，市場中的基金管理人員有很多都只具備一定的從業經驗，缺乏專業的投資培訓，極大的影響了管理人員的素質，無法用專業的投資知識對基金進行高效的管理，在一定程度上增加了基金投資的風險性。

二、證券投資基金風險控制的基本原則

(一)風險預防

所謂風險與收益並存，在金融市場上最顯著的特徵就是具有風險性，對證券投資基金來說，風險是無法避免的，只能夠通過各項有效的措施來控制。所以，要開展相關的風險預防工作，既要考慮到投資的內部環境，還要考慮到外部環境的工作模式，健全相關的法律制度，完善監督機制，進而做好風險控制。

(二)風險分散

風險分散是規避風險的重要的基本原則之一，按照不同的劃分標准來分散風險，來降低投資的財產損失程度。基金管理公司基礎的管理工作之一就是通過開展多樣化的投資業務來分散分散，其中投資業務的風險分散主要體現在投資決策上，通過選擇合理的投資組合與利益之間的協調，達到風險分散的目的。

(三)風險轉移

所謂的風險轉移是指投資者要承擔的證券投資基金潛在的風險，通過合法且合理的交易將風險轉移出去。風險轉移，是在基金管理與運行的過程中，投資人有意識且意願實施的。就當前市場來說，期貨交易、期權交易等金融產品的交易是基金風險轉移的市場。

三、證券投資基金風險控制的對策

(一)完善投資組合

對證券投資基金風險有效的控制手段之一就是完善投資組合，選擇合理的投資工具，調整資產投資比例，這樣有利於保障投資收益的獲得。就當前來說，我國有三類主要的投資工具，分別是股票、債券與期貨。對基金管理者來說，他可以根據投資需要與期望收益兩方面因素來選擇恰當的投資收益，並協調投資工具之間的合理比重。其中，一般情況下，為了獲得較為平穩的收益，可以以債券作為首要選擇，並且債券的投資比例應該佔有投資量的百分之25到百分之五十，不過，基金管理者還是要根據市場的變化來合理的調整債券的比例，以此來協調投資收益。從投資策略的角度來看，投資多選用上市公司的股票，不僅能夠降低風險，還能夠確保收益的取得。總的來說，基金管理人需要加強對證券投資基金風險的識別能力，在確定合理的投資組合中充分的考慮到投資的安全、收益與套現等方面的內容，從而控制投資的風險。

(二)加強利益協調

基金監管在證券投資基金風險防範的工作中充當著重要的作用，同時也承擔著一定的責任，採用高效的監管方式與手段來對基金運作的過程進行全面的控制與監管，完善利益協調的工作，有利於確保基金的穩定運行。對證券投資基金的監管來說，要轉變監管的理念，重視利益協調的重要性，以投資者的收益作為工作的原則與目標，一旦出現證券投資投資基金信息不對等而引起投資人權益受損的情形時，要加強對證券投資基金機構的監督，善於利用法律工具來維護基金投資人的合法權益。另外，針對證券投資基金機構將所有投資人的基金進行集中管理，這會極大的影響到證券市場的穩定性，加大投資人的收益風險，所以，要完善基金監管體系，重視利益的協調，保護投資者的利益。

(三)加強法制管理

加強對證券投資基金的法制建設與管理是實現風險控制的有效手段。加強對證券投資基金的法制管理，應該要完善相關的法律法規建設，對證券基金的運行進行合理的約束，為相關的管理者的工作提供法律依據，同時也為投資人的權益提供全面的法律保障，進而降低證券投資基金的風險。加強法制管理首先可以借鑒國內外在基金風險投資風險方面建設的法律成果與經驗，然後從中國金融市場的實情出發，建立起一套具有中國特色的基金法律體系。其次，建立與完善基金的評估考核制度，監督相關的基金披露制度，提高信息的對等程度，基金考核要以風險與回報兩方面的內容作為標准，進一步提高風險評估的准確性。再次，要合理的優化與完善基金治理機制，協調利益關系，對內部成本進行合理的控制，確保投資人的權益。

四、結束語

隨著經濟的發展，推動了金融市場發展的同時也帶動了證券投資基金的發展。其中，對證券投資基金風險的預防和控制，要首先掌握相關的理論知識，理解風險控制的基本原則和識別各類的風險，並在此基礎上通過各項有效的措施，例如完善法制建設與投資組合等等，來達到風險控制的目的，從而實現投資者投資收益的穩定性。

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⑶ 金融市場論文範文

一個發達而有效的金融市場不僅可以籌集國家建設所需要的資金，並能保證資金在各經濟部門之間的有效分配。因而金融市場的培育和發展一直受到各國政府的普遍重視。下面是我為大家整理的金融市場論文，供大家參考。

金融市場論文範文一：剖析我國企業目前融資現狀論文

摘要：中小企業在我國經濟中佔有舉足輕重的地位，佔gdp的60%以上，而佔用的經濟資源只有20%。如何改變資源配置的不平等，擴大中小企業的融資，完善金融融資渠道和體系建設是目前我國經濟體制改革急需解決的問題。

一、我國中小企業融資難現狀

(一)在內源融資方面，中小企業自有資金不足，自我積累有限

從世界范圍來看，中小企業在人創業階段基本上是靠內源融資逐步發展壯大起來的。這是由於在創業階段，企業的經營規模尚小，產品沿不成熟，且市場風險較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，於是中小企業不得不把內源融資主要通過企業自籌和向關系人借貸兩種形式，自籌通常表現為在流動資金不足的情況下，企業向職工集資;向關系人借貸。兩種方式的利率一般高於同期貸款利率。根據廣東民營企業融資調查問卷以及溫州的實證研究，截2004年末，企業通過內源融資方式在絕大部份中小企業中處於首位。然而，從總體上看，我國中小企業普遍存在著自有資金不足的現象。以私營企業為例，目前平均每戶注冊資本才80多萬元。在內源融資方面，我國絕大部分中小企業陷於非常困難的境地，如不能轉向外源融資，別說是進行企業擴張，連維持生產經營都成問題。

[wwW.niuBb.NET](二)在外資融資的直接融資方面，證券市場准入門檻高

目前，我國資本市場還很不完善，大部分企業尤其是中小企業難以通過直接融資渠道來獲得資金，從股權融資來看，作為企業發行股票上市的唯一市場，滬深交易所設置了很高的門檻，絕非一般中小企業能問津。按照《公司法》《證券法》的要求，上市公司股本總額不少於5000萬元，並要求開業時間在三年以上且連續贏利。因此,平均每戶注冊資本80多萬元的廣大中小企業，根本沒有資格爭取到上市或發行企業債券的指標。從債券融資看，目前我國企業的債券市場的發展遠落後與股票市場的發展，大企業都難以通過發行債券的方式融資資金，規模小，信譽等級相對差的中小城市企業就更不用說了。靠股權融資和債權融資來解決我國眾多中小企業，尤其是非國有中小企業融資問題不現實。

(三)在外源融資的間接融資方面，中小企業獲得的資金有限。

在我國中小企業的間接融資渠道中，商業銀行貸款占絕大部分比重。而商業銀行在向中小企業貸款方面一直存在著種種限制。據統計，目前中小企業的貸款規模僅占銀行信貸總額的8%左右，這與中小企業創造國內生產總值的1/3、工業增加值的2/3，出口創匯的38%和國家財政收入的1/4的比例是極不對稱的。

二、中小企業融資難的原因分析

中小企業融資難的問題並非中國所獨有，而是世界各國共同面臨的問題。然而，由於我國正處於經濟體制轉軌時期。使得我過中小企業融資難的問題具有不同於別國的一些特點。現從以下幾個方面，對中小企業融資難的成因進行分析：

(一)中小企業尚未建立起現代企

業制度，財務管理和經營管理不規范中小企業大多是以家庭經營、合夥經營等方式發展起來的。許多中小企業沒有建立現代企業制度，產權單一，企業規模小，科技含量低;經營行為短期化，負債多，積累少，投資規模與市場競爭力不足，抗風險能力低，容易遭到市場的淘汰;財務管理和經營化管理不規范。據調查，有80%的中小企業會計報表不真實或沒有會計報表。有的企業甚至有四本帳(銀行、工商、稅務、自己)財務信息失真。此外，由於一些中小企業存在逃避銀行債務，多頭抵押等情況，因而其資信等級不高。由於銀行對其缺乏足夠的信心，為保證信貸資金的安全，降低成本和提高經濟效益，銀行不願冒險向中小企業發放貸款。

(二)中小企業版(創業版)解決中小企業融資難問題的作用有限

2004年5月中小企業版在深圳交易所正式啟動。建立中小企業版，可以避免中小企業過度依賴銀行貸款，為中小企業創造了直接融資方式，有利於拓寬中小企業的融資渠道。但是這種發展向中小企業融資的資本市場方案，實際上只能解決部分的高風險、高回報的科技型企業的融資問題。我國今後一段時期內資源稟賦結構的特點都將是資本相對稀缺、勞動力相對豐富，勞動密集型企業中小企業很難象搞科技型企業那樣成為高收益、高成長的企業。因此，通過資本市場來解決中小企業融資難問題的方案，對這些勞動密集型中小企業是沒有太大幫助的。

(三)國有銀行惜貸嚴重

國有銀行惜貸的原因，可以從信息不對稱、交易成本的角度來分析。由於信息的不完全和不確定性，借款人擁有信息優勢，貸款人很難收集到有關借款人的全部信息，或者收集、鑒定這些信息需要花費大量的成本。中小企業大多處於初創期，不僅數量多，規模小、而且單個企業需要資金量少、財務管理透明度差，這就造成中小企業信用水平低。此外大多數中小企業處

於競爭性領域所面臨的經營風險和淘汰率高，融資風險大，投資回報相對較低。因此，銀行對中小企業的信貸將可能成為超過其自身承受能力的信貸，而中小企業也不願按銀行的要求提供相關的財務信息。如此一來，銀行的貸款成本和監督成本上升。銀行由於缺乏有關中小企業客戶風險的足夠信息，不能做出適宜的風險評價。此外，中小企業與大企業在經營透明度和抵押條件

上的差別，以及銀行追求規模效應等原因，大型金融企業通常更願意為大型企業提供融資服務，而不願意為資金需求小的中小型企業提供融資服務。

(四)中小企業的信用擔保制度不完善

截至2007年底，全國已組建為中小企業服務的各類擔保機構600多個，為中小企業提供貸款擔保200多億元。我國的擔保體系是以政策性融資擔保為主體、以政府出資為主，民間資本介入很少。政策性擔保機構無需自負盈虧，追求的是社會效益，不符合擔保的高風險性，有可能使擔保規模過大，使擔保變為福利。當銀行考慮到一旦出現代償額過大或集中代償的情況，擔保機構無力代償時，反爾不願意向中小企業貸款。此外，我國目前的中小企業信貸抵押折扣率過高。一般來說，中小企業規模小，可抵押的物品少，但現行的金融對抵押品的折扣率過高，使的許多中小企業無法獲得足夠的信貸資金。

三、解決中小企業融資難的對策

(一)加強中小企業公司的治理建設我國很多的中小企業還具有明顯的家族特色。用人方面任人唯親，家庭成員占據重要的管理崗位，決策上獨斷專行。這種管理模式不利於中小企業引進優秀的管理人才，不利於提高中小企業經營決策的科學性，加大了中小企業的經營風險，降低了中小企業的信用水平，導致銀行和投資者不願意向其貸款和投資。

鑒於此，中小企業應走產權主體多元化的道路，按照現代企業制度的要求實行公司改造，解決家庭制對其發展的束縛，進行所有權的結構調整，引入優秀的管理人才，提高經營效率，降低經營風險，這樣才能提高信用水平，增強融資能力。

(二)建立和完善中小企業信用擔保體系，大力發展互助性擔保制度

充分認識和重視中小企業信用擔保體系的作用，按照市場經濟發展的要求，建立起多層次，多結構，多種所有制並行的中小企業信用擔保機構和再擔保機構。首先，要建立以政府為主體的信用擔保體系。由各級政府財政出資，設立具有法人資格的獨立擔保機構，實行市場化公開運作，不以盈利為主要目的。其次，成立商業性擔保公司。以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，實行商業化運作，以盈利為主要目地。第三，建立互助性擔保機構。由中小企業自願組成，聯合出資，發揮聯保互保作用，不以盈利為目的。互助擔保的優勢來自民間擔保的產權結構、社區性和互助、互督、互保機制。當面另風險時，政策性擔保的通常做法是將風險轉移給政府。而互助性擔保機構承擔的風險最終由會員分擔，容易被潛在的被擔保者接受，擔保審批人於擔保申請人相互了解，緩解了信息不對稱的危機;互助性擔保將銀行或政府擔保組織的外部監督轉化為互助性擔保組織內部的相互監督，提高了監督的有效性;處於劣勢的中小企業通過互助性擔保聯系起來，在於銀行談判時能爭取到較有利的條件;互助性擔保減輕了政府財政負擔，可以為政府與中小企業溝通創造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應今後的發展需要，宜構建以互助性擔保機構為主，政策性擔保機構和商業擔保機構為基礎，以地區和市級，省，國家三級再擔保機構為支撐的結構體系。

(三)轉變國有商業銀行經營觀念和經營方式，改進中小企業融資服務

對於進入成熟期的廣大中小企業來說，最為關注和期盼的莫過於能夠及時獲得銀行貸款。從發達國家的情況來看，無論其資本市場的發達程度如何，銀行信貸融資始終是中小企業的主要來源。

1.調整國有商業銀行的信貸政策，強化和健全為中小企業服務的信貸機構。商業銀行要打破以企業規模和所有制結構作為貸款的標準的認識誤區，除總行外，一級分行和作為基本核算的二級分行也應盡快分離和設置專門的中小企業信貸機構。

2.修改企業信用等級評定標准，建立一套針對成長型中小企業的信用評估體系。應把企業的行業發展，成長預期，管理團隊和科技優勢作為評估的主要因素，並以量化指標體現出來，再結合財務狀況，綜合評估此類企業。

3.從政策上提高商業銀行對中小企業貸款的積極性。可考慮擴大商業銀行對中小企業貸款的利率浮動區間，對於向中小企業貸款比例較高的商業銀行，可以考慮實行諸如沖消壞帳和補貼資金等措施，以增強其抵禦風險的能力。

4.運用金融創新工具，改善信貸融資能力。很多成長型中小企業具有高風險性，對其信貸融資，顯然具有風險。雖說這類企業也會帶來高收益，然而這種高收益並不會增加銀行信貸的利息收入。如果將收益的一部分變為權益融資，不僅可以給銀行獲得中小企業成長帶來的收益，也降低了信貸的整體風險。

(四)大力發展地方性中小金融機構

地方性中小機構包括城市商業銀行、城市信用社、農村信用社、地方性中小企業產權交易市場、中小企業債券市場和地方性風險投資公司。現在，我國雖說有五萬多家農村信用社和五千多家城市信用社，但其合作性質已經淡化，成為“准國有商業銀行”，應在對其清理整頓的基礎上，成立商業性中小企業銀行，專門為地方中小企業提供商業性貸款。中小金融機構擁有成為中小企業提供服務的信息優勢;中小金融機構一般是地方性金融機構，通過長期的合作關系，中小金融機構對地方中小企業經營狀況的了解程度逐漸增加，有助於解決存在於中小金融機構於中小企業之間的信息不對稱問題。公務員之家

(五)發展融資租賃業務

這是因為對於中小企業來說，融資租賃具有其他融資方式所沒有的優點：

1.限制條件少，能迅速形成現實的生產力;能使中小企業保持技術及設備的先進性，提高產品競爭力;與發行股票、債券或通過銀行借款等方式相比，受到體制、企業規模、信用等級、負責比例、擔保條件等限制較少。

2.融資風險少，中小企業有權選擇自己最需要的設備，掌握設備及時更新的主動權。由於租賃期內設備的所有權屬於出租人，租賃期滿時，承租人有權選擇歸還或購買，設備過時的風險就由出租人承擔了。中小企業出現經營不善無力交付租金時，出租人只好收回設備。與債務融資下的破產清算相比，融資租賃的財務風險更小。

3.保持中小企業財務的合理性與安全性。一方面，避免了流動資金的一次性過多佔用，增強了中小企業資金的流動性;另一方面，與股權融資相比，租賃融資可以避免對股權的稀釋。

4.能夠產生節稅效應。按照我國稅法的規定，租賃設備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中包含的利息和手續費均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處。

金融市場論文範文二：金融學畢業論文

內容提要:由美國金融危機引發的全球金融風暴,給世界經濟造成了嚴重影響,應對危機,總結事件過程,反思

《金融學畢業論文範文》正文開始>> 內容提要:由美國金融危機引發的全球金融風暴,給世界經濟造成了嚴重影響,應對危機,總結事件過程,反思經驗教訓,西部金融產業發展應注意信貸過度集中的問題,推進並發揮金融創新的積極作用,鼓勵適度消費,建立嚴格的金融風險評估機制,加強財政金融的監管和立法,促進和保障金融產業穩健發展。?

關鍵詞:金融危機;西部地區;教訓汲取;發展思考?

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美國金融危機引發的世界金融風暴,給全球經濟發展和人民生活帶來了嚴重影響,引起了世界各國政府和人民的憂慮,尤其是金融業界更是談虎色變。那麼,這場金融危機究竟是如何引發,西部大開發,發展西部金融業從中應當吸取哪些教訓?對此,本文作如下分析和思考。?

一、美國金融危機爆發的原因及相關問題剖析?

2007年4月,新世紀房貸公司申請破產保護,美國次級抵押信貸市場風險危機開始,此後伴隨著美聯儲、歐洲、日本等先後幾次向金融體系注資救市,以及美聯儲利率的不斷下調,這場以雷曼兄弟倒閉為代表的華爾街風暴,逐步已演變為全球性的金融危機。這場金融危機的發展過程可劃為三個階段:一是債務危機,即金融機構向大量信用不良以及低收入群體貸款購房,貸款者不能按時還本付息所引起的問題;二是流動性的危機,即這些金融機構由於債務危機導致的不能夠及時產生足夠的流動性來應付債權人變現所引發的問題;三是信用危機,即人們對建立在信用基礎上的金融活動產生全面懷疑所造成。探究這場金融危機的發生,如果從體制機制及相關財政金融宏觀管理決策上分析,與美國債務經濟模式和金融機制及金融宏觀管理決策本身存在的問題有著直接的關系。?

(一)美國不勞而獲的經濟方式——債務經濟模式,是一個地道的空殼經濟,培育了美國經濟增長的大氣泡?

眾所周知,債務經濟模式產生於20世紀70年代兩次石油危機使世界各國對美元的需求大增,以及當時的美聯儲主席保羅·沃爾克放棄美元貨幣供應量的管制,改用利率作為調控宏觀經濟的貨幣手段的背景之下。即美國不再需要一般性的實業企業,除食品以外的一般消費品和一般性工業設備外,其他商品都從國際市場購買,並藉此向世界輸出美元。其他國家為了國際貿易結算順利進行,不得不持有相當數量的美元儲備,並購買美國債券或其他所謂安全的美元資產以保證美元儲備保值增值。在這種金融框架下,只要美元國際結算貨幣的地位不倒,外國政府就永遠需要美元儲備,美國欠下的債務就永遠不必歸還,並且通脹或美元貶值會自然蠶食掉利息率。據統計,從20世紀90年代到現在,美國GDP製造業所佔比例不到10%,製造業投資的增長率更少,而服務業在美國GDP中的所佔比例高達80%。按美國著名學者安德森·維金的推算,美國每獲得1美元的GDP,必須藉助5美元以上的新債務。同時隨著國際貿易量增加,美元債務隨之也會增大。正是這種債務經濟模式,既膨脹了美國經濟,也為美國金融危機的發生埋下了隱患。即一旦消費信貸迅速膨脹引發次債危機,短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數都會產生急劇下降或增加,進而引發金融危機。?

(二)金融投資激勵機制失衡,導致金融過度膨脹?

美國金融投資極度膨脹與金融投資激勵機制失衡有極大關系。在債務經濟模式下,美國華爾街的金融家與職業經理人只有把股票、期權等金融衍生產品無限擴大,從中才可獲得更多的收益。到2008年中期,美國各類衍生工具的名義金額高達200萬億美元。金融機構杠桿

率高達50~60倍,遠遠超過幾倍、十幾倍的正常水平,加劇了自身財務脆弱性?①。而金融家和職業經理人卻為其自身利益鋌而走險,在證券化分析、系統風險估算甚至毀約概率計算上預測上不斷出現失誤。這種情形加之華爾街金融家們的不良行徑,如各種違規套利,失實的傳銷手段,導致資產證券化的急劇膨脹。而資產證券化一旦過度,必然加長金融交易鏈條,金融市場的透明度隨之降低,金融風險也會隨之被空前放大。?

(三)消費信貸金融監管的缺失?

從Y=C+I+NX可知:美國巨額貿易赤字使凈出口NX對經濟的拉動作用為負值。而美國製造業投資增長率不斷減小,2006年僅為2.7%,投資額僅相當於GDP的2.1%,並且金融投資僅能平衡貿易逆差,所以,美國也只有靠增加消費來拉動經濟增長。僅2007年消費對美國GDP增長的貢獻率高達72%。然而現實是從1971年到2007年,美國民眾的絕對收入水平下降,中產階級人數大幅萎縮,並且失業率不斷攀升。為解決這種矛盾,美國政府採取不斷鼓勵消費信貸的措施。即讓原本沒有資格借錢的人借錢消費,讓原本沒有能力買房的人購買住房。而金融監管的缺失,導致金融專家被利益所驅使,經濟學家被公司所利用,最後政府監管成為擺設,風險預警能力喪失,這是形成系統性全球性金融危機的又一重要原因。?

(四)評級機制失信?

美國眾多的金融機構貸款出了問題,與金融評級機構嚴重失信分不開。由於金融機構的失信,使很多問題債券、問題銀行長期被評估為“優等”,其中包括美國著名的三大信用評級機構 (穆迪、標准普爾和惠譽)。失信的評級機制蒙蔽了政府、企業和社會大眾,也不得不使他們去吞下金融危機這個苦果。?

二、金融危機背景下西部金融產業發展應當汲取的經驗和教訓?

美國金融危機對全球經濟都造成了嚴重影響,對各國的影響尤其是金融業的影響也正在向縱深發展。危機爆發之初,國際投資大亨索羅斯曾預言:“各國能否有效對付本輪金融危機,關鍵在於各自的政策效力。”面對危機,中國政府出重拳,採取加大投資,刺激消費,給經濟“輸血”等一系列有效措施。2008、2009兩年新增投資4萬億人民幣,2009年新增信貸近10萬億人民幣。減稅降費、貼現降息、家電下鄉、汽車補貼,各地實行積極的就業政策,建立健全社會保障制度,有效地應對這場危機。正如溫家寶在十一屆全國人大第三次會議上所作的《政府工作報告》中指出的,面對危機“我們實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,全面實施並不斷完善應對國際金融危機的一攬子計劃。??很快扭轉了經濟增速下滑趨勢”?②。目前這場危機似乎已近尾聲,但是這場危機給我們提出了許多值得思考的問題,尤其是中央第二個西部大開發規劃即將出台,西部大開發將進一步加速,西部金融產業也面臨難得的機遇,在此背景下西部金融產業發展應當汲取哪些教訓,注意些什麼問題呢??

(一)在宏觀經濟決策上,必須根據國情區情制定產業政策,合理安排金融產業的發展比重,實體經濟和虛擬經濟平衡發展?

⑷ 探究經營者股票期權收入的若干個稅問題

探究經營者股票期權收入的若干個稅問題

【 論文 摘要 】 經營者股票期權收入具有高風險的特徵，其稅收風險應由行權人自行承擔。對ESO收入的個人所得稅計征應以實際行權日作為納稅義務日，行權後股票市價下跌不能作為其個稅退稅的依據。對股票期權收入個稅的稅收籌劃應考慮長期激勵效果和節稅的統一，可採取合理選擇行權日、降低行權價與行權日股票市價的差額，以及適當運用政策等方式。
【 論文 關鍵詞】 股票期權； 個人所得稅； 納稅義務日； 稅收籌劃

一、經營者股票期權收入的特徵
經營者股票期權（Executive Stock Option,縮寫為ESO，下同）是近年來國內外流行的一種經營者長期激勵性薪酬形式。股票期權收入由於其數額巨大、長期鏈襲李激勵效果顯著、與證券市場關系密切而受到社會各界的廣泛關注，被譽為公司經理人員的“金手銬”。相應地，經營者ESO收入的個人所得稅稅收征管和納稅籌劃問題也成為財稅界需要重視和研究的新課題。
股票期權收入是經營者在承擔經營風險的前提下，充分運用自身的人力資本、為股東帶來符合或超過其預期的報酬後取得的收入，具有收入水平高但同時風險大的特徵。如果說企業與經營者之間的分配關系是一種財務契約關系，那麼股票期權計劃可以說是經營者收益最不確定、風險最大的一種財務契約。當前，基於長期激勵的ESO在經營者收入中所佔的比重有上升的趨勢,實施ESO計劃的公司越來越多。本文擬結合股票期權收入的上述特徵，對ESO收入個人所得稅征管制度中的一些問題以及ESO收入的個稅籌劃進行分析探討。
二、國外對經營者股票期權收入的稅收規定
在美國等西方發達國家，股票期權制度作為對經理人員傳統薪酬制度的補充，已經成為股份公司行之有效的一種激勵機制，其最根本原因在於與之相關的稅收優惠政策。美國國內稅法將股票期權劃分為激勵性股票期權（Incentive stock option, ISO）和非法定股票期權（Non-qualified Stock Option）兩大類。
激勵性股票期權是指符合美國《國內稅務法則》策422條規定的股票期權計劃，此類股票期權的授予和行權有嚴格的限制條件①，期權獲授人能夠得到優惠稅收待遇。不符合稅法該條款規定的股票期權，屬於“非法定股票期權”，不能享受稅收優惠待遇。在美國，對於實施激勵性股票期權（ISO）的企業，作為期權獲授對象的員工可以：
1.推遲稅收。在股票期權贈與日，被授權人不須繳納個人所得稅。對符合條件的激勵型股票期權行權時，行權日股票市價與行權價的差價，個人按資本利得收入納稅，並且可延遲至出售股票時與資本增值收益一並納稅。也就是說，從期權行權之日直到出售相應的股票之前都可以不納稅。
2.按照資本收益的稅率納稅，而不是按照一般個人所得稅率納稅。美國長期資本利得稅率為28%或20%，而普通收入的個人所得稅最高稅率為39.6%。ISO的激勵對象行權後在滿足股票持有時間要求（出售股票時距贈與日已有2年，距行權日1年以上）的情況下，應納稅額按股票市場價格與期權行權價格的差額。
一般來說，公司經理人員的收入都處於較高的個人所得稅稅率檔次，激棚遲勵性股票期權將其行權收益和行權後的資本增值收益一並作為長期資本增值收益納稅，適用較低的稅率，有利於降低經理人員收入的整體稅負，體現了美國稅制鼓勵長期投資和重視對企業經理人激勵的原則。
在ESO收益的稅收征管上，美國《國內稅務法則》規定，禪侍實施股票期權的公司負責從員工的行權收益中代扣所得稅並上繳稅務部門。公司在年終須向國內收入局申報員工的所得和納稅情況，包括股票期權收益的納稅情況。
日本、歐盟各國等對股票期權征稅的原則與美國基本上是一致的。
三、我國經營者股票期權收入的個稅問題
（一）現行有關ESO個稅征納的規定
財政部、國家稅務總局發布的《關於個人股票期權所得徵收個人所得稅問題的通知》（2005年7月1日生效）規定，員工接受企業授予的股票期權時，除另有規定外，一般不作為應稅所得征稅；員工行權時，其從企業取得股票的實際購買價（行權價）低於購買日公平市場價的差額，屬於與任職、受雇有關的所得，應按“工資、薪金所得”適用的規定單獨計征個人所得稅。股票期權應稅所得和應納所得稅額的計算公式
股票期權形式的工薪收入應納稅所得額
=（行權時股票的每股市場價-股票期權的行權價）×標的股票數量
對這部分應納稅所得額可區別於所在月份的其他工薪所得，單獨按以下公式計算當月應納個人所得稅額：
應納稅額=（股票期權形式的工薪收入應納稅所得額/規定月份數×適用稅率-速算扣除數）×規定月份數
上式中的規定月份數是指員工取得的來源於境內的股票期權形式工薪所得的境內工作期間月份數，長於12個月的按12個月計算。此外，員工將行權後的股票再轉讓時獲得的高於購買日公平市價的差額，應按照“財產轉讓所得”適用的征免規定計算繳納個人所得稅。目前我國對於個人持有股票通過國內二級市場的轉讓所得暫免徵收個人所得稅，只對個人轉讓海外公司發行股票的所得徵收20%的比例所得稅。
（二）ESO個稅存在的問題與探討
1.ESO收入的特性與納稅義務日的確定
現行稅法將股票期權激勵對象行權時實際行權價低於購買日公平市價的差額認定為應稅所得並徵收個稅，具有法定的征稅依據。這種情況下納稅人對持有的股票只是表面上有差價收益、產生了資本利得，但由於股票沒有轉讓，資本利得並未真正實現，只是賬面所得，具有很大的不確定性。ESO個稅納稅義務日的確定應考慮ESO收入的這一特性和現實情況，既有利於國家稅款的及時足額入庫，又有利於維護納稅人的利益。與股票期權有關的時間概念有股票期權贈與日、股票期權賺取日、可行權期、行權日、標的股票出售日等。何紅渠等人結合我國資本市場的背景和ESO收入的實際申報納稅情況作了分析，認為應以實際行權日作為ESO所得的納稅義務日。這里我們再結合ESO收入的特性進行討論。 在ESO的實際行權日，行權人已經因為行權而獲得了實在的收益，只要在行權的同時出售期權標的股票就可以變現這種收益。以行權日的股票市價與行權價的差額作為應稅所得，有客觀的計稅依據，應納稅額易於確定；即使以後因為標的公司股價下跌而使行權人不能獲得預期的收益，也是一種風險損失，體現了股票期權高風險收入的特性，應由行權人自行承擔而不能因此造成國家的稅源流失。因此，以實際行權日作為ESO收入的納稅義務日是我國最佳的現實選擇。
2.稅率與計稅方式
股票期權收入是與受雇有關的工薪收入，考慮到雇員每月貨幣形式的工薪都已扣除了相應的費用標准（2 000元），所以，股票期權應稅所得暫時可直接適用5%～45%的.工薪所得九級累進稅率，且不得作任何費用扣除。但考慮到社會公平和貧富分化以及所得稅的調節功能，國家可在適當的時候專門制定股票期權的稅收法規，適當調高稅率，並輔以遺產稅等共同調節過高收入。
由於股票期權收益一次性數額較大，故現行稅收法規規定，股票期權行權時獲得的行權價低於行權日股票公允市價的收益，參照職工工作期間的月份數，按最長不超過12個月分攤到各月工薪中確定適用稅率，應納個人所得稅。
3.行權後股價下跌時應否退稅的問題
按現行稅法規定，如果在ESO的行權日股票的市場價格高於行權價，獲授人應當繳納個人所得稅。而如果行權後股票價格持續下跌，甚至跌破行權價，則已繳的個人所得稅是否應該退還給納稅人呢？筆者認為，股票期權收入作為一種高風險收入，其所蘊含的風險包括稅收風險理應由期權獲授人自行承擔。股票價格的波動受很多因素的影響，不能因為市場價格的波動就隨意減少國家的稅收利益，否則就失去了稅法的嚴肅性和穩定性。實際上，ESO授予對象一般都是公司的高管人員，他們既有能力影響標的股票的價格，也可以通過稅收籌劃來為自身的ESO收入節稅。因此，ESO行權後股票市價下跌不能作為ESO收入個人所得稅退稅的依據。
四、股票期權收入的個稅籌劃
由上所述，以行權日作為ESO收入的納稅義務日，符合我國的現實情況和加強個稅征管的需要，而且體現了ESO風險收入的特點。在此基礎上，本節就ESO收入的個人所得稅納稅籌劃提出幾條建議。
1.選擇適當的行權日進行稅收籌劃
ESO標的股票的市價在行權有效期內是波動的，作為股票期權的獲授人可在行權有效期內選擇適當的行權日，降低行權價與行權日股票市價的差額，從而降低應稅所得額，達到個人所得稅節稅的目的。
[例]2009年6月30日，國內某公司實行經營者股票期權計劃，李先生在該計劃中獲得了5 000股股票期權，授權日股票價格為每股10元，李先生可在一年以後（即2010年6月30日及以後）以10元的價格購買5 000股該公司的股票。2010年6月30日，該股票的市場價格為20元。2010年10月29日，該股票的市場價格為25元，當天，李先生行權，以10元的價格購買了該公司5 000股股票。
根據稅收法規規定，李先生在2010年10月29日行權日應按工資、薪金所得繳納個人所得稅。應稅所得額等於行權日股票市價與李先生行權價之間的差額，為（25-10）×5 000=75 000元。由於李先生持有期權的期間為16個月，分攤的月份數應為12個月。因此，分攤到每個月的工薪所得為：75 000÷12=6250元，適用20%的稅率，應納稅額為：
（75 000÷12×20%-375）×12=10 500元
這項個人所得稅稅款由李先生所在公司在行權日（2010年10月29日）代扣代繳。
稅收籌劃建議：
如果李先生在2010年6月30日行權，則他的工資薪金所得為：（20-10）×5000=50 000元.規定分攤月份數仍為12，按50 000÷12=4 166.67元，適用15%的稅率,應納稅額為：
（50 000÷12×15%-125）×12=6 000（元）
李先生在2010年10月29日可以將行權購入的股票轉讓,獲得財產轉讓所得為（25-20）×5 000=25 000元,這筆收益根據現行的法規不需要繳納個人所得稅。通過納稅籌劃，李先生減輕稅收負擔：10 500-6 000=4 500（元）。
：ESO獲授人可以在行權有效期內，選擇標的股票市價較低的時候行權，降低行權日股票市價與行權價的差額，從而降低個稅的應納稅所得額以至適用較低稅率，達到節稅的目的。
2.結合ESO的政策進行稅收籌劃
由於股票期權在行權時就要按照股票市價與行權價的差額計征個人所得稅，兩者差額的大小對公司高管行權時的應納個稅具有重要影響。如果股票市價接近行權價，行權時的個稅額會大幅降低。同時，公司業績對公司股票價格會有很大影響。會計准則第11號—《股份支付》明確了將授予職工的股票期權費用化的原則。ESO費用化的會計處理會導致ESO授予日當期及以後各個攤銷期間公司賬面業績的下降，特別是當攤銷股票期權費用的數額巨大、導致當期利潤表出現虧損時可能引起公司的股價大跌，此時如果獲授ESO的公司高管行權，則可以大大降低由於ESO行權而產生的個人所得稅。因此，運用合適的會計政策，將ESO進行費用化處理並縮短費用攤銷年限，造成公司預期賬面利潤的下降，從而降低行權期內的股票市價，就可以達到降低ESO行權收益之個稅負擔的目的。考慮到我國在短期內不會對ESO標的股票在二級市場上的轉讓所得開征個人所得稅，ESO的獲授人可以通過在行權後股價高漲時出讓標的股票，實現最大限度的避稅。
3.利用國家將來可能出台的ESO稅收優惠政策進行稅收籌劃
目前我國尚未出台對股份公司實施股票期權計劃的稅收優惠政策，以後隨著我國稅制的完善，個人資本利得稅的出台，我國很有可能對於個人持有股票的轉讓所得按其是否屬於激勵性股票期權的收益而推出一定的稅收優惠措施，如對標的股票滿足持有年限後的轉讓所得實施優惠稅率等。企業決策層和股票期權獲授人應及時把握稅收法規的動態，為國家今後可能實行的對ESO的稅收優惠政策及早做好稅務籌劃方案，以用好ESO的相關稅收優惠。
總而言之，在現階段對ESO收入的個人所得稅可以通過選擇適當的ESO行權日、合理運用股票期權會計政策來進行稅收籌劃，主要思路是降低ESO行權價與行權時股票市價之間的差額。稅收籌劃既要有利於實現長期激勵效應最大化，又能達到合理、合法避稅的目的。
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［1］ 李敏.股票期權的稅務處理[J].吉林工商學院學報，2009(7)：20-21.
［2］ 蔡昌.如何進行稅收籌劃[M].北京:東方出版社，2009：118.
［3］ 何紅渠,肖紹平.股票期權稅務處理初探[J].證券市場導報，2002（3）：66-67.
［4］ 翟繼光.企業納稅籌劃優化設計方案[M].北京:出版社，2009：190.

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⑸ 期權在財務決策中的作用論文

期權在財務管理中的作用
一、直接作為企業理財的工具
期權作為一種金融商品具有幾個顯著特點:第一，期權的交易對象是一種權利，即買進或賣出特定標的物的權利，但並不承擔一定要買進或賣出的義務;第二‚這種權利具有很強的時間性‚超過規定的有效期限不行使，期權即自動失效;第三，期權具有以小博大的杠桿效應。期權合約的買者和賣者的權利和義務是不對稱的。這表現在買者擁有履約權利而不負擔義務以及風險與收益的不對稱上。對買者來說，他在價格有利的情況下行使期權可能取得無限的收益，而他所承擔的最大風險只是為購買期權所支付的權利金，對賣者則相反。這意味著期權投資能以支付有限的權利金為代價，而購買到無限盈利的機會。上述特點使得期權很適宜成為有效規避風險、增加收益的手段。企業可以把經營中閑置的資金投入期權市場，或者同時投資於股票和期權，在投資時即可預知風險(最大損失權利金)，卻有成倍獲取回報的可能性。一旦行情不好，還可以反向操作以補償損失。效果比傳統的交易工具理想。這也是期權衍生物二十年來迅猛發展的主要原因。在西方國家，由於收益稅和資本利得稅的負擔不，一些投資者傾向於連續不斷的持有期權，直到其短期收益轉化為長期的資本利得為止，這樣可以起到免繳短期收益稅金的目的。期權有時也被用於接管策略。兼並公司購買目標公司股票的買權。當購買了足夠的買權且擁有的股票數額已達到必須向證券交易委員會聲明時，就執行這些期權，從而取得這些股票。這一策略降低了兼並公司的接管成本。這些都是直接利用期權作為理財手段的例子，事實上任何資產，不管有形或無形，都可以成為期權的標的物，甚至期權本身也可以成為標的物，從而形成復式期權。期權的不斷創新使交易更加靈活、功能更齊全，滿足企業多種多樣的避險和投機需求。隨著我國金融市場的逐步規范和成熟，也應該考慮建立期權交易市場，給企業更大的理財空間。
二、期權理論在定價方面的應用
企業所發行的許多證券都帶有明顯的期權特徵，如購股權書(WARRANTS)、認股權(RIGHTS)、可轉換債券(CONVERTIBLES)等。它們規定持有人有權利(但無義務)在特定條件下以協議價格買進或轉換為企業股票，這就形成了一種買權，也具有時效性。企業股價上漲，則持有人行使買權獲取收益越多。如果忽略它們的期權特性，顯然會低估這些證券的成本，高估了企業的利潤，從而歪曲了企業的財務信息、不利於財務決策，因此必須考慮其中含有的期權價格。例如，可以把可轉換低券看作是一般債券附加了期權。只要能得到股票收益率年度標准差(不能直接觀察到，可以根據歷史數據進行測算)，就可以套用布萊克——斯克爾斯OPM，很方便的計算出債券期權價格，再加上債券的利息費用，才是可轉換債券的真正融資成本。上述幾種證券可以看成是股票期權的特例。事實上，對於有負債的企業來說，權益和企業債券本身也可以看作是復式期權。公司債券由企業發行並代表企業的責任，股東對債券負有責任。假如按期付息，在每期末，股東可以履行必要的償付或違約。如果他們選擇償付，就得到一個新的期權，否則償付的選擇權作廢，其損失為其投人企業的資本單從凈現值角度分析，根據預測的現金流且進行折現，應該放棄該項目。但要把該項目放人期權的框架分析，把油田的開發權費用視為買進看漲期權支付的權利金，石油相當於基礎資產，該企業支付開發權費用後享有開採石油的權利但不負有義務。只要在履約期限內石油價格超過履約價格及期權成本，企業進行開采就有利可圖，反之不開發喪失開發權費用。在這種情況下只要項目期權價格大於開發權價格，該項目就是可以接受的。這個項目之所以可行，在於它能給投資者未來繼續投資提供可選擇性，因此引人期權後，投資項目的價值=傳統的NPV+期權價值。這就對凈現值法進行了修正。