中國平安股票上半年

㈠ 平安2020年年報

昨天晚上中國平安公布了2020年財報。

2020年，平安營收1.22萬億，同比增長4.2%；歸母凈利潤1430.99億，同比下跌4.2%；基本每股收益8.10元，同比下跌3.7%；股東權益9879.05億，同比增長15.9%。

因為機構對平安2020年的歸母凈利潤最樂觀的估計，也是同比下跌15%以上，所以這份財報公布後，被輿論普遍解讀為超預期——沒有預期中那麼地壞，所以就算是超預期地好了。

騰騰爸此前也沒有預料到平安的歸母凈利潤同比下降只有4.2%，我是按下降20%的幅度來進行預期和估算的。

從這個角度上看，這份財報的確有些超預期。

但歸母利潤，並不是我最關心的數據。

因為這個數據，擾動因素太大，經常並不能代表公司的真實經營成績。

此前有網友問我對平安的2020年財報有何期待時，我曾回答，我最關心四方面數據：一是內含價值，二是營運利潤，三是剩餘邊際，四是股息分配。

一看內含價值

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我之所以重視平安整個集團的內含價值數據，是因為這個數據是我們給平安估值的基礎。

保險公司的內含價值（EV），相當於其他普通上市公司的凈資產。

過去的10年，平安的PEV（股價除以每股內含價值所得倍數）估值在0.8－2.0間波動。

總體上1倍PEV買入，相當於在最底部區域投入。

只要公司還在正常經營，EV還在不停增長，底部區域的投資就會相當有保障。

2020年平安的內含價值增至1.33萬億，同比增長10.63%。

這個數據，基本符合我的預期——2019年底，我的預期是平安EV至少會增長20%，2020年初，瘟疫發生後，我降低了預期，但也處在10%－15%之間。

現在看，是落在了我預期的下限。

不是太好，但勉強達標，可以接受。

每股內含價值72.65元。

昨天收盤價76.54元，PEV估值1.05倍，這是一個比較低的數據。

2021年瘟疫至少在中國已經得到了基本的控制，對保險公司來說，情況只會比2020年更好，不會更壞，再加上2020年的低基數，我對平安今年的內含價值增長非常樂觀。

展業恢復常態，EV增長至少15－20%吧。

若此，則今年底，平安每股內含價值至少增長到84－87元間。

這就是我昨天在文章中喊出「80元下的中國平安，是市場在為大家送錢」的底氣所在。

也是我前段時間判斷「以一年為期，90元下的中國平安，值得投資」和「持有一年以上，100元下的中國平安也不貴」的根本原因。

騰騰爸經常對自己組合中的股票給出價格、估值的判斷，但對外發布時，措辭、表達會相當謹慎——你光看錶達價格的數據，不看價格數據的前置條件，這是要犯錯誤的。

昨天公眾號里有幾個朋友吐槽騰騰爸：你前幾天還說90元、100元下的平安怎麼怎麼著來……

這幾位朋友，犯的就是我上邊講的錯誤。

經常有朋友問：騰騰爸，平安的內含價值到底是怎麼算的啊？

實際上，平安的財報對內含價值的計算，有著詳細的展示——

2020年財報，P55－65頁，你自己翻開看就可以了，何必求助騰騰爸？

二看營運利潤

營運利潤比歸母凈利潤更能客觀公正地反映公司的真實經營成績。

為什麼呢？

以平安2020年財報為例——

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平安有3.7萬億的總投資資產。

其中有很大一部分，以公允價值計價。

所謂公允價值，就是指公開市場的報價——在股市上，就是股票價格。

大家注意看一下，2019年因為公允價值變動，平安增加了476.66億投資收益，而2020年這一數據，變成了負69.33億。

一上一下，2020年僅此一項，投資收益就比2019年少了540餘億。

所以資本市場的波動，會對平安的歸母凈利潤造成太大的擾動。

保守的保險公司，就發明了剔除掉各種一次性、暫時性損益影響因素的營運利潤概念——

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這是平安2020年從歸母凈利潤到營運利潤的計算全過程。

有興趣的朋友，可以留心計算和學習一下。

2020年，平安歸母營運利潤1394.70億，同比增加4.9%。

2019年歸母利潤，一是有資本市場抬轎，二是有稅收利好因素加持，所以給2020年的歸母利潤增長提供了一個比較高的基數。

再加上2020年的瘟疫影響、權益市場波動，所以看歸母利潤，是嚴重變形的。

正因為如此，最近大半年來，我一再強調：平安2019年的利潤沒有歸母利潤表現得那樣好，2020年的利潤也沒有歸母利潤表現得那樣差。

同時一再提醒：以後看平安的業績，要多看營運利潤，尤其是2020年的業績，更需要看營運利潤，而不是歸母利潤。

總體上吧，平安的營運利潤，更好地體現了公司的真實經營成績——沒有往年那樣好，但是符合騰騰爸的預期。

最重要的是，它的增長還是正數，而且是真的正數。

三看剩餘邊際余額

剩餘邊際是公司壽險業務未來利潤的折現值。

相當於保險公司的一個利潤蓄水池——這個池子里的水越多，意味著未來可以往外釋放的利潤越多。

我們小時候做數學，常碰到這樣的試題：一個池子，一個進水管，一個放水管；進水管進的水比放水管放的水多，則池子里的水就會越來越多；反之，就會越來越少；老師給我們出的題目，無外乎「什麼時候水池放滿水」或者「什麼時候水池裡的水被放干凈」之類。

壽險公司的這個利潤蓄水池，進水管主要是「新業務價值增長」，放水管主要是「剩餘邊際攤銷」。

新業務價值增長，是公司新開展的業務對剩餘邊際的貢獻。

剩餘邊際攤銷是池子里的蓄水往外釋放出來的利潤。

搞懂上述基礎知識了，下邊這張圖就好理解了——

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2019年，平安剩餘邊際攤銷（即水池往外釋放的利潤）744.54億，2020年往外釋放了815.83億，增長了9.56%。

而最終池裡的水——剩餘邊際余額，2019年是9184.16億，2020年是9601.83億，增長4.55%。

今年往外放水（釋放利潤）比去年多了近10%，而池子里的水（剩餘邊際余額）比去年增長了不足5%。

我們可以這樣理解，公司為了營運利潤好看，加大了放水的力度，而稍微犧牲了一點「積水」的增長（未來業績的厚度）。

剩餘邊際余額增長，稍微低於我的預期，但是符合常識和情理。

勉強可以接受。

四看股息分配

我比較重視股息收入。

企業什麼都可以造假，就是分配給股東的現金分紅不好造假，尤其是「長期、穩定、可持續」的現金分紅。

平安的現金分紅跟營運利潤掛鉤。

2020年平安的營運利潤是增長的，所以它的分紅也就是增長的——

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寫到這里，小得瑟一下：騰騰爸對平安最初的一筆投資（2015年股災期間買入），成本只有25元上下，以成本價計算，今年僅股息收益率就接近10%了。

呵呵，這就是長持的魅力！

總之吧，中國平安2020年的財報，從歸母凈利潤看，好像並不算好；從營運利潤看，表現並不算差——但從最近市場的預期角度看問題，表述起來又有變化：從歸母凈利潤看，大超預期哦；從營運利潤看，只是符合預期哦。

你看，這就是投資最好玩的地方——上邊的總評，線性思維患者可能又沒辦法理解了。

讀書百遍，其義自現。

上邊我講的那些道理，你自己悟。

下面我們再聊一個大家最關心的熱點和焦點問題：既然平安2020年的經營業績並沒有市場預期的那樣差，那為什麼最近平安的股價還會跌跌不休呢？

如上所述，平安的主要利潤來自於壽險，壽險的主要利潤來自於剩餘邊際，剩餘邊際主要來自於新業余價值的貢獻。

而2020年的中國平安，最大的問題就出現在了新業務價值上——

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2019年，中國平安壽險的新業務價值是759.45億，2020年495.75億。

靠，下降幅度高達34.7%。

為什麼這個數據下降這么大呢？

兩個方面：

一方面是用來計算新業務價值的首年保費，總量下降了——2019年是1604.78億，2020年是1489.15億，同比減少7.2%。

另一個方面是新業務價值率也大幅下降了——

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2019年的新業務價值率是47.3%，2020年是33.3%。

新業務保費，尤其是價值率為什麼會下降這么大呢？

很簡單。

直接的原因是：去年瘟疫爆發，上半年，封城，隔離，代理人員線下展業受阻；經濟增速下滑，居民收入不振，保險不好賣了——於是，總量降了；下半年為了沖業績，公司被迫賣了一些低價值的產品——所以，價值率降了。

更深層的原因是：平安主動進行了壽險改革，計劃逐漸革除掉那些低水平的代理人員、迭代掉那些低價值率的產品線——改革期，本來就會帶來一定量的陣痛，沒想到又倒霉地碰到了這場不期而至的疫情……

2021年的中國平安，我們重點看什麼呢？

就看上邊提到的「1+2」數據：如果只看一個，就看新業務價值是否增長；如果再往下細分，就看新業務保費總量是否增長和新業務價值率是否提升。

很多朋友看到這里，可能還會疑問：瘟疫不期而遇，這個好說，抵抗過去了就完了；壽險改革可是平安主動而為的——搞了兩年半了，搞不搞得成還不好說，平安為什麼非得搞這場看起來出力不討好的改革呢？

秘密實際上就是在新業務價值率上——平安這幾年正常的年份，壽險的新業務價值率也不過45%上下，而友邦在中國區的壽險新業務價值率卻高達90%以上！

這樣的差距，對雄心勃勃的馬明哲來說，能忍受得了嗎？

平安的這場改革，極具引領意義。

成，則中國的保險業又進入了一個新紀元。

敗，則中國的保險業就還得在低端世界再徘徊游盪不知多久。

產業升級換代，在保險業也是當務之急啊。

平安的這場改革，到底前景如何呢？

對我來說，倉位就是態度——昨天市場開盤，我看到平安股價再次下挫，略微思索後，馬上以76.00元的價格再次動用「過橋資金」加倉了一筆中國平安。

之所以如此堅定，原因主要就兩個：

第一，目前的中國平安，用最壞的預期分析，也已經處在了歷史性的底部估值區域；

第二，它目前的壽險改革，既有深厚的社會經濟環境，又為企業深化發展所必須。

也就是說，它的方向是對的，外在環境又比較優越。

所以，我認為它成功的概率非常之大。

這一年多來，只是迭加了瘟疫的影響，增加了改革的復雜性而已。

瘟疫過去之後，壽險改革的成效，才會慢慢體現出來。

現在所有的一切，都是推斷和猜測。

所以，對平安——下注吧！

㈡ 藍籌白馬股的股票有哪些

被低估的3大白馬藍籌股名單一覽

一、萬科A，動態市盈率為11.01，靜態市盈率為5.86。

萬科的2021年半年度業績報告顯示，實現營業收入1671.1億元，同比增長14.2%，凈利潤110.5億元，同比下降11.7%。政策風險、以及業績不及預期，致使萬科的股價持續下行。

但作為房地產龍頭股，萬科A嚴守三道紅線、並保持「綠檔」，而且各項財務指標持續優化，現金多、負債極低、分紅高等一系列優點不容忽視。萬科A的股價從33的高位下殺到20元階段性底部位置徘徊，被嚴重低估。

二、中國平安，動態市盈率為8.148，靜態市盈率為6.61。

中國平安由於轉型不及預期、業績踩雷華夏幸福等因素，遭到了資金的接連拋售，就連中國平安的死多頭，私募大佬李馳都對其進行清倉。從平安二季度的股東結構中，不難看出股東戶數大幅增加，這意味著散戶的接踵而至。

平安股價自今年三月份以來從93的高位，一路下行最低來到了48元附近，逼近腰斬。當前，估值已經來到了歷史底部位置，被嚴重低估。在此背景下，中國平安打起了「公司回購+高管增持」的組合拳，近期6次回購股價+8次高管增持，合計耗資27.8億元，彰顯了公司對未來發展的信心。目前，平安的股價已經企穩止跌，在多重利好消息的刺激下，或許有望迎來超跌反彈行情。

三、海螺水泥，動態市盈率為7.74，靜態市盈率為6.59。

2021年8月28日海螺水泥披露中報，公司2021上半年實現營業總收入804.3億，同比增長8.7%;實現凈利潤149.5億，同比下降7%。業績下跌的主要原因是由於煤炭等原材料價格高高在上，海螺水泥的成本被進一步的抬高，毛利率有所降低。

業績下滑、成長性放緩明顯，顯然與當前追求高成長性的市場風格相悖，因此也遭到了資金的減持。股價從61元的高位，震盪下行來到近期最低的34元，估值水平同樣也處於一個歷史底部位置。

㈢ 滬指尾盤為何漲幅回落

截止8月28日早盤收盤，板塊漲幅4.91%，盤中一度漲幅超過5%，板塊中東方證券、浙商證券漲停，中國銀河、華泰證券、招商證券漲幅趤6%。

半年報最賺錢的10家公司

另外值得一提的是，截至8月25日，在今年上半年最賺錢的10家A股上市公司當中5家是來自銀行業，分別是招商銀行（600036）、交通銀行（601328）、中信銀行（601998）、平安銀行（000001）和華夏銀行（600015），今年上半年分別實現凈利潤392.59億元、389.75億元、240.11億元、125.54億元和98.36億元。

有兩家公司是來自於非銀金融行業，分別是中國平安（601318）和中國人壽（601628），半年報凈利潤分別是434.27億元和122.42億元。尤其需要提醒的是，中國平安憑借上半年賺得434.27億元凈利潤，成為已經公布半年報上市公司當中最賺錢的公司。按照今年上半年181天計算，中國平安平均日賺2.40億元。

中國建築（601668）和中國石油（601857）在今年上半年分別賺得180.38億元和126.74億元的凈利潤，在已公布半年報的最賺錢前十家上市公司當中分別位列第5位和第6位。

作為國內白酒行業的絕對的龍頭企業，貴州茅台（600519）在上半年實現凈利潤112.51億元，同比增長27.81%，在已公布半年報的最賺錢前十家上市公司當中排名第9位。

㈣ 平安股市價值白馬股嗎

中國平安601318是典型的價值白馬股，市盈率經過半年多的大幅上漲後為14.4。仍然低於市場上大多數股票。

白馬股通常是指業績優良，市盈率低，公司業績連續穩定增長的上市公司股票。這類股票在2017年上半年表現搶眼，和深股通開通也有一定關系，影響了A股的投資偏好。隨著中國股市的進一步開放，國際資金的持續參與，價值白馬股將會是比較穩妥看好的類型。

但A股股票絕大多數還都是以波段獲利為主要手段，回調也會比較犀利。比如近期茅台的回調也很快，如果想要介入，也最好是持續關注，底部企穩，技術形態走好時再逢低介入，而不要追高。

㈤ 為什麼中國平安最近大跌

中國平安最近大跌，除了三季報預虧公告影響外，還有以下的致命原因：
1、中國平安在二級市場買進歐洲富通集團（Fortis），幾近血本無歸：238.74億元的原始投資按9月30日收盤價計算，浮虧157億元，為此公司不得不發布三季報預虧公告。而實際上，據有關人士測算目前富通股價已低於1歐元（最新價0.88歐元），平安買進的1.21億股市值已不足10億元人幣，縮水接近100％!

2、這家僅次於中國人壽的國內第二大保險公司，四分之一家當被輸得精光，去年A股募資380多億竟「談笑間灰飛煙滅」!理由是：238.74億元的投資血本無歸又是個什麼概念呢?2007年年報顯示公司凈資產1072億元，此時平安剛買進富通不久;到了今年中報，公司以「浮虧不必計提損益」為由，看起來上半年仍有71億元凈利潤，但凈資產卻已從1072億減至809億;三季報這一巨虧，凈資產估計也就700多億。
3、重大事務五是股東權利。雖然，買富通不是買外匯衍生品，看起來風險似乎要小些，此舉也不是某幾個人的「越權行為」，但平安是在二級市場買進富通股票的，連小股都知道股市有風險。然而，如此大手筆的風險投資（占凈資產四分之一），事先既不經董事會討論，更別說股東會審議，去年11月29日一紙「特別提示公告」，就算履行告知義務了。不僅如此，到了今年4月3日，公司又准備出資21.5億歐元購買富通投資管理公司50％股權，只是後來因為股價實在跌得不成樣子才不得已中止。如果第二筆投資出去，就將佔到平安凈資產的一半，動用股東一半權益，居然只要董事會一聲告知，真不知這家上市公司的眼睛裡還有沒有股東，重大事項還要不要經過股東審議?
4、中國平安2007年末總資產為6510億元，按15％計算其投資海外最高可達977億元，接近同期凈資產1072億。金融機構凈資產的杠桿比率通常都是很高的，保監會的「暫行辦法」以總資產的一定百分比，而不是以凈資產為基數，就把風險給放大了，可以想像，如果中國平安用足策，將近千億資產全部投資海外，在這場金融海嘯中說不定也要面臨破產的厄運。
這些致命的巨虧，足以讓平安從此不再平安哦。

㈥ 中國平安股票跌的原因

一、中國平安股票跌的原因
1.止損盤蜂擁而出。
2019和2020年，80元上方堆積了大量的做多籌碼，融資余額近280多億。由於做多的投資者設置了止損價位，股價跌至70元一帶時，成本在85元以上的籌碼觸及止損價位，止損盤蜂擁而出，80元一帶幾無抵抗，飛流直下。
2.融資合約到期選擇賣股還錢。
2020年下半年和2021年上半年，由於此前中國平安被強烈看好，大量投資者融資買進。進入3月份，大量融資合約到期，面臨展期和平倉還錢的選擇，就在這個時候，華夏幸福驚天暴雷、卜蜂集團大幅減持，知名私募徹底清倉，利空消息接踵而來，融資客只好賣股還錢，認虧出局。
3.部分融資盤爆倉被強行平倉。
自93元殺跌以來，中國平安融資客損失慘重，加之投資組合其他的股票同樣暴跌，融資擔保比例迅速下降，有的接近爆倉邊緣，更有甚者被強行平倉。2015年7月股災的悲慘局面再次出現。

二、中國平安為什麼下跌:
很簡單，因為機構的無情打壓，瘋狂打壓，之前還打壓到股折價，外資每天瘋狂買入中國平安，賣出貴州茅台，機構想要散戶去接盤他們的抱團股，這些垃圾抱團股他們已經無法完全出貨，那麼只能打壓中國平安，沒想到外資天天買入中國平安，賣出貴州茅台，堅定看好價值白馬股中國平安，招商銀行，萬科a，格力電器，興業銀行，伊利股份。機構其實持有一些中國平安，只能賣出以中國平安，招商銀行，萬科a，格力電器，興業銀行，伊利股份為代表的大白馬。目前行情是套機構行情，小盤價值股因為基本上機構已經跑完了，然後之後會開始瘋狂的上漲，大盤成長因為有著大量的機構，會開啟瘋狂的套人行情，大盤價值因為機構也有不少，會和2015年藍籌股下跌一樣被機構砸下來，等機構賣完了，就是以價值白馬股中國平安和小盤價值白馬華僑城a真正得上漲，而且會漲到套在大盤成長股票裡面的機構不敢相信。
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㈦ 2022年中國平安保險年報資產負債率多少

得益於「綜合金融+醫療健康」戰略布局，數字化變革提質增效，加之壽險改革持續深化，今年上半年，中國平安(601318)提交超預期的成績單。中國平安2022年中報顯示，整體業績仍然保持穩健增長，實現歸屬於母公司股東的營運利潤、歸屬於母公司股東的凈利潤雙雙增長，分別為4.3%、3.9%。值得一提的是，得益於營運利潤的同比增長，中國帆仔源平安持續豐厚股東回報。中報顯示，中國平安將態態向股東派發中期股息每股現金人民幣0.92元，同比增長4.5%。
業績超預期：營運利潤、歸母凈利潤雙雙呈現正增長、券商稱「好於預期」
上戚野半年，面對復雜嚴峻的國際環境和國內疫情帶來的沖擊，中國平安在 「綜合金融+醫療健康」戰略下，藉助數字化變革提質增效，使得整體業績仍然保持穩健增長。實現歸屬於母公司股東的營運利潤853.40億元，同比增長4.3%；年化營運ROE達20.4%；凈利潤716.76億元；歸屬於母公司股東的凈利潤602.73億元，同比增長3.9%。
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