領航集團買了哪些股票

㈠ 張磊持有的股票有哪些

張磊持有的股票大概有19種。
1、恆瑞醫葯：醫療創新葯龍頭，持有1662萬股，成本價32.05元。美的集團：家電行業龍頭，持有6100萬股，成本價18元左右。寧德時代：新能源電池龍頭，持有6211萬股，成本價161元。格力電器：國內空調家電領域龍頭，持有9億多股，成本價46.17元。海螺水泥：水泥行業龍頭，持有3732萬股，成本價40元左右。
2、葯明康德：創新葯CRO龍頭，持有7278萬股，成本價66.36元。愛爾眼科：國內眼科醫院龍頭，持有6218萬，成本價16.5元。公牛集團：插座行業龍頭，持有1206萬股，成本價66.35元左右。華蘭生物：醫療用品龍頭，投資約20億，佔15%，具體不清。泰格醫葯：醫療外包服務龍頭，持有8333萬股，成本價45元左右。
3、廣聯達：建築軟體龍頭，持有2971.47萬股，成本價50.48元左右。恩捷股份：鋰電池隔離膜龍頭（新能源），持有2083萬股，成本價72元。甘李葯業：國內胰島素龍頭，持有1684.44萬股，成本價32.05元。凱萊英：CDMO行業龍頭，持有1870萬股，成本價123.56元。金域醫學：醫學獨立實驗室龍頭，持有575萬股，成本價50元左右。
4、國瓷材料：MLCC材料龍頭，持有3120萬股，成本價20.67元/股。水井坊：白酒行業，持有452.5萬股，成本價在30-40元之間。良品鋪子：零食龍頭，持股良品鋪子的13%，位列第三大股東，由於是原始股投資，成本價不詳，但計劃減持。匯川技術：工業自動化龍頭，以58元/股參與定增，1300多萬股，共8億
1、張磊，男，1972年出生於河南駐馬店市，高瓴集團創始人，中國人民大學校董事會副董事長，耶魯大學校董事會董事 、亞洲發展委員會主席，西湖大學創校校董、創始捐贈人、發展委員會主席，西湖教育基金會理事，香港大學校董，未來論壇創始理事、未來科學大獎捐贈人。

㈡ 三到四元的石墨烯股票

幫你在石墨烯板塊篩選到：
中超控股（002471）
概念解析：公司控股子公司中超石墨烯投建的「35KV及以下交聯電纜用過氧化物交聯型低電阻熱穩定石墨烯復合半導電屏蔽料」項目正式投產並批量投放市場，標志著中超石墨烯成為國內首家將石墨烯應用於中高壓電纜關鍵材料並實現量產的公司。中超石墨烯以石墨烯材料應用於電線電纜為重點研發方向，開展電線電纜用石墨烯復合材料研發、石墨烯電纜結構設計、工藝設計、中試、產品標准編制備案及成果轉化和產業化推廣，承擔國家、地方科技任務和企業委託研發項目，開展應用方向明確的相關研發、中試以及高技術應用推廣工作。
四川路橋（600039）
概念解析：2012年12月7日，四川路橋公告與四川南江礦業集團有限公司（簡稱「南礦集團」）合作開發南江非金屬礦及銅鐵礦項目，同意公司和南礦集團以南礦集團的全資子公司新興公司為平台公司，並用現金對新興公司增資，以持有新興公司60%股權，南礦集團在新興公司中持股比例為40%；並由增資後的新興公司收購南礦集團所持四川領航石墨製品有限公司和南江縣磊鑫礦業有限公司各100%的股權，擬投資金額約14069.29萬元。合作方案所涉及新興公司、領航公司擁有霞石探礦權、鉀長石探礦權及石墨采礦權。（針對2014年6月18日公司股價漲停，公司晚間發布澄清公告稱，目前，公司石墨烯項目由於礦區范圍內存在礦資源保有儲量、礦區環保及礦區運輸等問題，公司已於去年底向地方政府和南礦集團去函協商解決上述問題。若上述問題不能妥善解決，將造成項目投資成本增加，項目效益達不到預期目標，公司將考慮協商終止合同。）
恆天海龍（000677）
概念解析：公司石墨烯/再生纖維素共混纖產品項目已經有關專利監管部門鑒定完畢，後續有針對該纖維產品的功能性測試，因尚未有足夠市場需求，目前未有批量生產計劃。
上述概念解析內容來自於同花順行情軟體上的公開信息。
股票投資，個股分析，歡迎與我私信交流。

㈢ 2020年6月份被外資買爆的股票有哪些

隨著外資持續流入中國市場，5月26日，深交所對美的集團（000333.SZ）、華測檢測（300012.SZ）、索菲亞（002572.SZ）3股同時發出外資持股預警，這也是該所歷史上首次出現3家公司股票被同時預警的情況。

滬深股通持股佔A股比例超10%公司：

㈣ 巴菲特 都買了中國哪些股票

結緣中國公司
【投資中石油】巴菲特於2003年4月開始分批吸納中石油股份，累計買入23.84億股，金融危機前成功出逃。
巴菲特於2004年買入中石油23.39億股，斥資約38億港元。巴菲特說，「當年入股中石油的價格為20美元，出售價介於160至200美元，總共獲
利35.5億美元(約277億港元)，相當可觀。」【投資比亞迪】2008年9月，巴菲特斥資18億港元認購了2.25億股比亞迪股份。
巴菲特旗下的波克夏公司在去年金融風暴發生前出脫中石油股票，報酬率高達700%，不久後投資的比亞迪又讓他一年間賬面獲利13億美元，成為他投資中國的第二個代表作。【看上創世西裝】大楊創世（600233）董事長李桂蓮稱，巴菲特表示要參與經營創世品牌。
大連大楊創世股份有限公司董事長李桂蓮2009夏季達沃斯期間在與新浪財經獨家對話時表示，巴菲特表示要參與經營創世股份的品牌。李桂蓮透露，巴菲特已經給其來信表達了合作意向。
巴菲特：希望再找到類似中石油的公司
我們選擇中國公司和標准，和選擇美國公司或者其他國家的公司沒什麼差別：首先要了解這家公司，了解其優勢所在；希望這家公司有長期的競爭力，公司管理層誠實、可信並且穩定；在這些前提下，我們再選擇那些股票具有相對價格優勢的公司。
我們喜歡那些有長期競爭優勢、高資本回報的企業。如果我們能相信它們可以在長期范圍內取得高資本回報，又喜歡它們的管理團隊，同時又能夠以合理價格買入的話，我們就會寫支票。
目前還沒有購買其他高科技股的計劃。中石油和比亞迪兩個投資計劃成績不錯。中石油的投資已經結束了，賺了大約35億美元，希望能在中國再找個類似的公司。對比亞迪的投資還沒有結束，但看好在中國的投資。中國已擁有一些偉大的公司，我們傾向於中國某些出口產品良好的公司，主要是消費者產品。中國已擁有一些巨型公司，它們的市值將超越某些美國公司。

㈤ 股市「去散戶化」是什麼意思

股市去散戶化，就是讓散戶離開股市，把資金交給專家理財，也就是把錢申購公募基金或者是私募基金，間接投資股市，而不是直接投資股市。

成熟股市，散戶也是存在的，只不過是持股比例較低，散戶數量比較少，市場以機構投資者為主，我國是典型的散戶市場，大約有1.7億散戶投資者，持股比例大約是30%，這是指流通市值而言。

散戶最大特點就是缺少專業的判斷能力，容易出現追漲殺跌，更加偏愛中小盤中低價股，持股時間比較短，因此很多專家媒體把A股的牛短熊長和股市暴漲暴跌歸咎於散戶，但實際上這是一種偏見，一種錯誤的認知。

A股真正引領市場大漲大跌的是機構和游資，機構通過抱團方式推高股價，最近的食品飲料、白酒、醫葯醫療器械、生物疫苗和部分高價 科技 股的暴漲，大部分都是機構抱團的傑作，可是一旦抱團持股松動，股價下跌也是很厲害的，部分個股已經是接近腰斬，一些概念股、低價股、績差股大漲大跌則是游資的接力炒作，像最近的天山生物等低價股炒作就是游資和散戶所為。

科創板實施50萬資金門檻，把散戶拒之門外，可是新股上市以後，依然是爆炒下的大漲大跌，可見散戶不是大漲大跌的主因，而是機構和游資大佬。

去散戶化該不該進行，那是散戶的自由，政策上不應該偏袒機構，從而影響散戶積極性和切身利益。

過去幾十年，絕大部分散戶虧損累累，現在要去散戶化，豈不是卸磨殺驢。

在美國就是去散戶化的結果，散戶30%，而機構投資者佔70%。散戶把錢交給機構去打理，自己等著每年拿投資回報。而現在中國是散戶70%，機構投資者30%，監管層希望提高機構投資者的比重，減少散戶的比重，這主要有兩個原因：

二個是，股市要實行注冊制了，將來會有大量的新股上市，差的股票要直接退市，這就需要投資者有分辯股票好壞的能力，而相對於機構投資者，這方面的能力肯定要比散戶強出不少，而對於散戶來說，一旦買到績差股票，會損失慘重，承受不起如此損失的。如果A股真的全面實行了注冊制，當然不會像美國那樣機構70%，散戶30%，但是散戶比例 會越來越少，這是大的趨勢，

糾正一下，美國散戶也就6%左右，機構占據93%左右。[大笑]

並不是美國散戶消失了，美國散戶通過養老金，共同基金，等間接入市的，像美國的先鋒領航集團，貝萊德集團等，所以，美國的去散戶化比較徹底，原因就是注冊制。[大笑]

目前A股的注冊制才剛剛開始，也就意味著，A股的去散戶化也才剛剛開始。[呲牙]

未來中國正式進入資產證券化時代，所以，持有權益性資產將獲取超額收益，但大部分散戶其實是很難獲得好的收益的。所以，我的建議是：對於一個工薪階級，每個月定投1300元以上，定投滬深300或者中證500ETF指數基金（或者指數基金鏈接），一部分分紅好的股票基金或者混合型基金，長期持有，周而復始，堅持20年以上，等老的那一天，就可以獲取可觀的養老金了！[大笑]

股票投資者經常看到這個詞，去散戶化。這個詞，從字面上來看有點貶義的意思，有點看不起散戶的感覺。實際上並不是如此。

去散戶化有兩層意思：
1、讓散戶信任「專業」的力量
在國外比較成熟的股票交易市場。散戶成交額比例很低，大多數都是機構間在對抗。比如美國的三大證券交易市場，散戶的個體日均成交量僅占總體的10%左右。讓更多的散戶意識到，把錢交給基金等專業機構打理，雖然也有風險，但是，盈利的概率要比自己交易強很多才能實現。未來的市場，應該是以大量的機構互相交易為主，散戶為少量。
2、提高散戶的專業程度，區分散戶的風險承受能力
現在國內的散戶，那真正各種野蠻生長，對股票，對交易什麼都不懂，雙眼一閉，直接就沖了進來，動不動就是全部家底進來梭哈。這就導致了很多悲劇的發生。所以，提高散戶的專業能力，讓散戶能夠明白什麼是風險，加強投資者教育，讓散戶更加專業更加能夠防範風險，也是去散戶化的一個意思。

聽說，現在證券開設交易賬戶不是要將投資者分為幾種風險評級么？這就是辦法之一。

最近幾年，總有一些所謂專家說去散戶化，到底誰先提出來的去散戶化，我估計不是我一個人不知道，我想大多數股民都不知道。但去散戶化，絕對不是官方消息，證監會從沒說過不讓老百姓炒股票，現在好像公務員也不限制炒股票了，那麼這個去散戶化，到底是誰提出來的呢？股市去了散戶，那散戶又想炒股票怎麼辦呢，好像說讓你買基金，讓基金公司幫你炒股票，先不說基金公司幫你炒股票，賺沒賺到錢，我就懷疑是不是基金公司提出的去散戶化呢？股市真的能去散戶化嗎？股票市場沒了散戶，大盤就能漲起來嗎？

為什麼要去我們散戶呢？我們散戶除了老老實實，買賣股票，規規矩矩交傭金，每次行情不好時，賠的最多的都是我們，每次在高位接盤的都是我們，我們散戶最大的違規，也就是聽個迷惑我們的小道消息來回傳傳。我覺得股市倒是應該去掉那些，造假的上市公司，搞內幕交易的違法機構，惡意操縱股價的莊家。

股市去散戶化，原意是大力發展機構投資者，去除股市的散戶化交易特徵，但是在一些所謂的專家，學者，學家，媒體口中，卻變成了去散戶，消滅散戶，散戶退市。

中國股票市場的建立和發展壯大，散戶，股民長期以來一直是這個市場的中流砥柱，為市場提供了絕大部分的資金和流動性。為上市公司，為證券市場，為中國經濟做出了不可磨滅的貢獻。可以說，中國股票市場是建立在散戶基礎上的。

由於中國股民數量龐大，機構投資者發展了近20年，規模仍然有限，機構投資者長期以來仍然遵循過去散戶化的交易策略 ，熱衷於投機炒作，所以中國股票市場無論是個人投資者，還是機構投資者，都呈現出散戶化交易特徵。這就導致，個股和整體市場成交換手高，大幅波動，暴漲暴跌，熊長牛短的走勢。

管理層意識到市場問題，提出去股市散戶化交易特徵，意圖發展和壯大機構投資者，建立 健康 穩定的股票市場。

不得不說，管理層的初衷和意圖是好的，但是一些專家，學者，媒體為了吸引眼球，刷存在感，就故意曲解管理層意圖，製造市場恐慌和投資者對立情緒。

去散戶難道就不會虧錢嗎？把錢交給機構，機構虧空了，你喊冤的地方都沒有。自己的錢自己把握，就是虧了，也心甘情願，願賭服輸。

去散戶化，就是讓個人投資者把錢交給機構投資者運作，自己不直接買賣股票進行投資！
機構投資者是指擁有合法牌照的專業投資機構，包括公私募基金、險資、社保基金、券商資管產品等。

傳說中神龍見首不見尾的游資，並沒有合法的身份，一般也是以個人投資者或者皮包公司的名義開戶運作，不在這個范圍內！
為什麼要去散戶化？
按照監管部門的理解，個人投資者喜歡投機，不能理性對待市場。如果散戶及其擁有的資金量佔比過高，將影響A股公司有效的定價。

例如許多中小盤題材股被炒上天，而銀行股這些『價值股』長期趴在底部，被視為不是 健康 的現象！
然而機構投資者就一定很理性嗎？
在2010前後，當時市場IPO採取荷蘭式拍賣法詢價，出現了一批諸如華銳風電、海普瑞這樣的大幾十倍市盈率發行的新股，嚴重超募。最後一上市就破發，給市場留下一地雞毛！

反正錢都不是自己的，崽賣爺田不心疼，基金經理瘋狂報價，造成了一朵朵的奇葩。

歷史 上，基金曾經被譏笑為『大散戶』，經常高位接盤低位割肉。

去散戶化後，大量的資金流入基金，可以更好地接盤高溢價發行的新股，恐怕才是真正的目的！

股市去散戶化，這是國內近幾年來才興起的一個概念，是為了讓股票市場加快成熟，向國外成熟的股市學習而提出來的。

國外成熟的股市多是機構操盤，很少有散戶直接交易股票。國外投資股票，通常通過機構參與。相對於個人投資股票，機構在各方面都具有優勢，比如技術更精進專業，消息更靈通，操作更規范，更有計劃。所以國外成熟的股票市場，比如美國，走勢較為穩健，少有暴漲暴跌。

反觀中國股票市場，置身其中的絕大部分是散戶。散戶投資股票，有太多的缺陷，其中最明顯的是跟風。股市好時，一窩蜂湧進股市。大盤走壞，又相繼去殺跌。導致中國股市大起大落，走勢不穩健。

因此，國內也便有了股市去散戶化的說法，至於能不能做到，很難說。就國人特有的賭性而言，要實現去散戶化，是相當難的。自己不炒股票，交給機構去玩，那有啥意思，還要個屁！去散戶化，估計會有一段相當長的路程要走！

如有不同意見，歡迎關注交流！

有幾多專家呼籲股市去散戶化，甚至有人認為股市搞不好都是散戶的責任 ，專家的理由是美國股市怎麼樣如何的 ，總之虧錢的散戶到成了背黑鍋的。想起來看到的報道，每到過年的時候 ，曾經人頭攢動車水馬龍一片繁華的一線大城市，忽然變的冷清起來，偌大的街道都沒有幾個人，原來流動人口都回家過年去了！城市失去了往日的活力。如果這些大城市都像專家說的那樣，城市擁堵，環境等各種問題都是流動人口外來人口造成的，來個去外來流動人口化，街道冷清就是這些大城市過年期間的寫照。股市如果像這些專家呼籲的那樣去散戶化，恐怕比這街道還要冷清！股市是個自由逐利的地方，散戶覺得無利可圖自然就退出了，用的著這些專家嚷嚷個人該干什麼不該干什麼嗎？建議專家買下所有股票成為機構投資者，散戶買不到一股，自然就去散戶化了。

㈥ 2021年央企股票名單有哪些

央企上市企業股票名單（2021年1月20日）：
1、中國核工業集團有限公司
旗下A股上市公司：中核科技、中國核電、中國核建、同方股份

2、中國航天科技集團有限公司
旗下A股上市公司：中國衛星、航天機電、航天動力、航天電子、四維圖新、樂凱膠片、樂凱新材、航天工程、康拓紅外、航天彩虹、中國衛通、中天火箭


拓展資料：
股票（stock）是股份公司發行的所有權憑證。它是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。

股票是資本市場的主要長期信用工具，可以轉讓、買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。

股票概念
股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權，購買股票也是購買企業生意的一部分，即可和企業共同成長發展。

這種所有權為一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利差價等，但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者經常性收入的主要來源。

交易時間
大多數股票的交易時間是：

交易時間4小時，分兩個時段，為：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。

上午9:15開始，投資人就可以下單，委託價格限於前一個營業日收盤價的加減百分之十，即在當日的漲跌停板之間。9:25前委託的單子，在上午9:25時撮合，得出的價格便是所謂「開盤價」。9:25到9:30之間委託的單子,在9:30才開始處理。

如果你委託的價格無法在當個交易日成交的話，隔一個交易日則必須重新掛單。

休息日：周六、周日和上證所公告的休市日不交易。（一般為五一國際勞動節、十一國慶節、春節、元旦、清明節、端午節、中秋節等國家法定節假日）

股票收益
股票收益即股票投資收益，是指企業或個人以購買股票的形式對外投資取得的股利，轉讓、出售股票取得款項高於股票帳面實際成本的差額，股權投資在被投資單位增加的凈資產中所擁有的數額等。股票收益包括股息收入、資本利得和公積金轉增收益。

㈦ 江蘇領航能源公司會上市嗎

江蘇領航能源公司會上市。江蘇領航能源公司具備上市公司條件，根據查詢《公司法》的有關規定得知，股票經國務院證券管理部門批准已向社會公開發行，公司股本總額不少於5000萬。開業再三年以上而且要連續三年盈利。原國有企業依法改建而設立的，或本法實施後新組建的，其主要發起人為國有企業的，可連續計算。

㈧ 「指數基金之父」約翰·博格新書即將面世，投資大師最後的經典

2019年1月16日，先鋒集團創始人、「指數基金之父」約翰·博格去世，為我們賺了時間和生活的投資大師走了。

《財富》雜志將約翰·博格列為20 世紀四大投資巨頭之一，「股神」巴菲特評價，「如果要樹立一座雕像，用來紀念為美國投資者做出最大貢獻的人，那麼毫無疑問應該選擇約翰·伯格。他是他們和我的英雄。」

先鋒領航集團是如何發展為全球最大的共同基金集團的？約翰·博格的投資生涯里，經歷了哪些關鍵事件，對他的投資生涯產生了怎樣的影響？

在約翰·博格的新書《堅守：「指數基金之父」博格的長贏之道》中，這些問題都有答案。

這是約翰·博格生前最後一部著作，將由中信出版社於4月出版。書中回顧了約翰·博格的投資生涯，列出了先鋒領航集團的發展歷程中的「里程碑」事件。

在自序中，約翰·博格說：「經歷這些里程碑之後，先鋒領航集團越發羽翼豐滿，成為從事基金運營、營銷與管理的共同基金集團，這使得我們可以在基金行業進行公平競爭。如果沒有這些改變，那麼先鋒領航集團也許永遠無法加入指數基金的價格競爭。」

此外，約翰博格還在書中敘述了共同基金的 歷史 ，討論了投資管理行業的未來，並且回顧了近幾年他發現的一些行業變革。

美國著名經濟學教授、曾任耶魯大學管理學院院長、《漫步華爾街》的作者伯頓·馬爾基爾為此書撰寫了序言，經中信出版社授權刊登，聰明投資者的用戶可以先睹為快。

推薦序：個人投資者最好的朋友

——伯頓·馬爾基爾

投資是一門你投入越少 獲得收益越高的生意

很多金融機構都自稱「共同基金」，事實上只是徒有其名。約翰·博格創立的先鋒領航集團卻是真實踐行著「共同」兩個字。先鋒基金由委託人所有，始終把持有人的利益放在第一位。任何「盈利」最終都以降費的形式返還給持有人。 任何新的投資工具，只有當它們能為持有人帶來切實利益的時候，才會被創造出來。 我在先鋒領航集團董事會任職28年。我可以證明，董事會的每項政策都是通過一個簡單的標准來確立的：這項政策對個人投資者來說是好還是壞？有趣的是， 約翰·博格被戲稱為「個人投資者最好的朋友」。

我最喜歡的關於博格的描述大概是由一群致力於傳播博格投資理念的追隨者撰寫的。「一些共同基金創始人選擇賺取數十億美元，但（博格創建先鋒基金）是為了有所作為。」他們說。

這是多麼大的差異！在一個以徵收高額費率而聞名的行業中，先鋒基金收取的費率是最低的。除此之外，先鋒領航集團致力於將規模效應帶來的利潤分配給持有人，並隨著時間的推移堅定不移地降低費率。博格自己的研究也表明， 費率是投資業績最重要的決定因素。

如果你想擁有一隻業績居於前1/4的基金，那麼最好的辦法就是找一隻費率居於後1/4的基金。博格非常有先見之明地提出： 「投資是一門你投入越少，獲得的收益越高的生意。」

較低的費率，僅僅是管理著5萬億美元的先鋒領航集團取得巨大商業成功的部分原因。

先鋒領航集團在將各式各樣的新投資工具推向市場以適應不同投資人群的需求上，也是極具創造力和創新性的。它是第一家推出擁有三種不同久期（短期、中期、長期）的免稅債券基金公司。然後它將這個想法擴展到應稅債券。

先鋒領航集團創造了第一個整體債券市場指數基金，然後是第一個平衡型指數基金，同時持有綜合債券和權益股票。在不斷降低成本的驅動下，先鋒領航集團推出「海軍上將」系列基金。先鋒領航集團在1992年首次引入「因子基金」投資，因此開創了當下非常流行的因子投資先河。

然而，最重要的創新是推出了第一隻可供大眾投資的指數基金，這項創新使得之前所述的任何成就都黯然失色。在我看來，指數基金是為個人投資者創造的最重要的金融產品。

並非所有金融創新都有利於 社會

基金行業正在發生巨變

金融創新經常被貶低，因為金融創新通常與金融工程和復雜的衍生工具相關聯，這些工具並未被創造者很好地理解，理所當然地也會被評級機構和投資者誤解。這類不幸事件的後果不僅是對不幸的投資者和全球金融機構造成的損失，而且復雜的抵押貸款支持證券的存在也助長了巨大的房地產泡沫。

當泡沫破滅時，隨之而來的是經濟的急劇衰退，其影響實際上顛覆了整個世界的金融體系。正因為如此，人們對這種金融技術的敵意也就好理解了，也難怪許多觀察家認為，過去一個世紀唯一有價值的金融創新就是ATM（自動取款機）。

我們可以接受的是， 並非所有的金融創新都有利於 社會 ，實際上有些創新是有害的。但是，一味地將所有新的金融工具都看作收益甚微，甚至沒有收益，將是一個嚴重的錯誤。 對我而言，指數基金毫無疑問是我們這個時代最重要的金融創新，對於個人投資者的儲蓄和投資來說，它在確保你安全退休方面具有顯而易見的好處。

只需要購買並持有整體股票市場指數中所有股票的指數基金，就可以保證投資者獲得市場產生的回報率。因為指數基金調倉比較少，它們可以最大限度地降低交易成本。指數基金和ETF（交易型開放式指數基金）可以以接近零的費率被購買，因此它們第一次使得個人投資者能夠獲得市場產生的全部回報。

根據標准普爾的研究，截至2017年的15年間，超過90%的主動管理型基金錶現落後於其基準指數。主動管理型基金的平均表現與其對等的指數基金每年相差一個百分點。指數基金不提供平均表現：它們為投資者提供前十分位數的回報。指數基金為投資者提供了一個投資儲蓄並獲得最高回報的理想工具。

約翰·博格創建的「第一隻指數投資信託基金」（今天的先鋒500指數基金），受到專業投資人的嘲笑，它被稱為「博格的愚蠢」或「註定的失敗」，甚至是「一點兒都不美國」。

雖然約翰·博格本人也未曾料到它及其姊妹基金「整體股票市場基金」（TotalStockMarketFund）將成為世界上最大的兩只共同基金，但博格確切地知道，他的創新會給普通投資者提供一個公平的選擇；並且他管理的先鋒基金專注於為委託人實現利益，這將從根本上改變數百萬人實現金融安全的能力。

試想一名中等收入的人，在1977年年底將初始的500美元投入剛剛成立的先鋒500指數基金，然後每個月從收入中拿出100美元定投。表1顯示了截至2017年年底的投資結果。通過看起來不起眼的投資，他最終將獲得75萬美元的儲備金 。

如果這個人每月投入150美元，那麼在2017年年底，他將成為百萬富翁。這也難怪 指數基金被稱為「投資者可能擁有的最好的朋友」，而約翰·博格則被稱為「有史以來最偉大的為基金業帶來實惠的投資倡導者」。 2016年，投資者從主動管理型的共同基金中贖回了3400億美元，同時投資指數基金超過5000億美元。2017年和2018年，同樣的趨勢仍在繼續。今天， 超過45%的投資基金都是指數基金。基金行業正在發生巨變。

隨著指數投資佔比的增長

股票市場正變得越來越有效

主動管理型基金的管理者再也無法獲得卓越的投資結果，因此他們想出了批判指數基金的新言論來反擊它。據他們說，指數基金對股票市場和整體經濟都構成了嚴重威脅。

華爾街最受尊敬的研究機構之一桑福德·伯恩斯坦（SanfordC.Bernstein）於2016年發表了一份長達47頁的報告《通往奴役的沉默之路》：投資者投資於指數基金的自由市場體系，甚至比政府指導所有資本投資的中央計劃經濟更糟糕。

報告稱，指數基金會導致資金被投入一系列不考慮可行性和增長機會等因素的投資。只有主動管理型基金的管理者能確保新信息在股票價格中得到適當的反映。

如果每個人只投資指數基金，那麼指數基金會增長到足夠大，以至股票會被嚴重地錯誤定價，這可能嗎？如果每個人都選擇指數基金，那麼誰能確保股票價格反映的是有關不同公司前景的所有可用信息呢？誰會進行股票的充分交易來確保市場合理有效？

指數投資的悖論是股票市場需要一些活躍的交易者，他們分析並採納新信息，以便股票能被合理定價，且流動性充足以確保投資者能夠及時買賣。活躍的交易者在確定證券價格和資金分配方式上扮演著重要角色。

主動管理人通過收取大量管理費來履行這一職能。他們將繼續推行他們的服務，並聲稱他們擁有高於平均水平的洞察力，這使得他們能夠擊敗市場，與蓋瑞森·凱勒的烏比岡湖效應不同的是，他們不可能都收獲高於平均水平的市場回報。

即使主動管理人員的比例縮小到總人數的10%或5%，用他們來反映市場信息也足夠了。我們現在的主動管理太多了，而不是太少。

作為一個想法實驗，我們能假設每個人都投資指數，而個股股價沒有反映新信息。假設一家制葯公司開發出一種新的抗癌葯物，該葯物有望使公司的銷售額和收益翻一番，但其股價並沒有上漲以反映這一消息。

在自由市場體系中，一些交易者或對沖基金肯定會抬高股票價格並試圖從錯誤定價中獲利，這是必然的。在自由市場體系中，我們可以預期，無論有多少指數投資人，尋求市場機會的參與者都會盡可能地利用有利的套利方式。

數據表明， 指數基金的表現優於主動管理型基金的比例隨著時間的推移在增大 。如果非要說有什麼不同的話，那就是 隨著指數投資佔比的增長，股票市場正變得越來越有效，而不是越來越無效。

圖1呈現了這個數據。實線顯示了指數投資隨時間的推移而增長，並衡量了指數化權益投資基金的百分比。圖中的點代表標准普爾1500基準指數表現優於主動管理型股票基金的百分比。圖中所顯示的數據是從2018年標准普爾報告中得出的三年平均值，比較了截至2017年年底的主動管理型基金業績與指數投資回報。

顯而易見，表現優於標准普爾1500指數的主動管理型基金比例隨著時間的推移在下降，與此同時，被動管理的資金比例則與日俱增。

可以肯定的是， 指數投資者都是搭便車者。他們從主動交易中獲利，同時又不用承擔成本。 但是通過他人給出的價格信號搭便車，很難說是自由市場體系的弊端，它是自由市場體系的基本特徵。在自由市場經濟中，我們都依賴於他人確定的一系列市場價格，並從中受益。

指數投資並沒有導致行業內部競爭降低

另一個關於指數投資的批判聲稱，指數投資導致了不 健康 的所有權集中，這點自洛克菲勒信託時代以來就沒有出現過。有兩篇學術論文、一篇法律評論文章和一篇廣為流傳的專欄文章假設，同一行業中公司的共同所有權可能會產生不必要的反競爭行為，並導致特定解決方案的提出，以防止整體經濟遭受損失。

阿薩爾、施馬爾茨和泰庫認為，共同所有權會降低彼此競爭的沖動。如果一個資產管理人同時是所有航空公司的最大股東，那麼他就不會樂意去搞價格競爭，因為那會降低這個行業中所有公司的邊際利潤。這些專家發現，航空業中所有權的集中已經導致行業競爭意願的降低，並使得機票價格比產業所有權較分散的時候上漲了3%～5%。

艾爾豪格提議，監管機構以及私人律師應推廣建立反壟斷法案以反對機構投資者的同行業橫向持股。波斯納等人則提議，機構投資者應把其在同行業中不同公司的總持股比例限制在1%以下。所有這些提議都會對先鋒領航集團等公司給持有人提供指數基金這種做法帶來致命的影響。

認為共同所有權會降低行業內部的競爭看似比較合乎邏輯，但重要的是，目前完全沒有直接證據證明這種機制會造成價格上漲。經驗主義所認為的那些由競爭造成的損害遠不能作為決定性依據，而且他們也沒考慮到，低費率指數基金的消失又會造成怎樣的損失。

以我自己長期作為先鋒基金主管的經歷來看， 我們從來沒有鼓勵過反競爭的投票行為。同時，沒有證據表明其他指數巨頭，如貝萊德集團和道富環球投資管理公司已經在鼓勵反競爭行為 ，就因為它們共同擁有一個行業的所有主要公司。

這樣做也不符合它們的利益，因為是同一批投資公司控制著市場上每個主要公司的相當一部分普通股。也許捆綁在一起鼓勵航空公司提高價格將有利於它們持有的航空股，但這意味著其投資組合中其他需要依靠航空公司運輸的公司的成本將變得更高。

指數投資並沒有所謂的動力去支持一個行業而利空另一個行業。實際上，正是由於指數基金鼓勵管理層採用相對而非絕對業績的薪酬體系，這一點顯著地促進了各行業公司之間的激烈競爭。 指數基金為個人投資者帶來了巨大的利益。競爭和規模經濟推動寬基指數基金的成本近乎零。個人投資者現在可以比以往任何時候都更有效地為退休做儲蓄。

由先鋒領航集團開創的指數基金投資已經改變了數百萬投資者的投資方式。通過提供多元化組合的有效投資工具，指數基金幫助個人投資者實現了退休儲蓄等各種投資目標。指數基金代表了 社會 的確定利益。

一項好的公共政策應該全面考慮所有利益相關者的利益，而不是僅僅提出一攬子政策，結果導致家庭在實現其長期財務目標時陷入各種困擾。

當考慮到 歷史 上最受消費者歡迎的創新時，與假設其可能造成的損失相比，它帶來的好處要更為突出。退一步講，即使可以證明機構的交叉持股一定程度上會減少競爭，對先鋒領航集團等組織的破壞性要求也應該是不得已而為之的最後一種補救措施。

圖書信息

主書名： 堅守 副書名： 「指數基金之父」博格的長贏之道 作者： [美]約翰·博格 譯者： 望京博格李天聘 定價： 79.00元 開本： 16開（155mm×230mm） 裝幀： 平裝 字數： 170千字 頁數： 234頁 頁碼： 304 印張： 20.5 ISBN： 978-7-5217-1030-4 分類： 金融投資 關鍵詞： 約翰·博格指數基金投資

主編：六 里

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