三胞集團股票都停牌

㈠ 三胞集團債務重整方案出爐，為什麼要遵從「四不」原則

渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相

撰稿|渾水研究院市值研究中心 何離

綜合昨晚媒體報道，江蘇三胞集團債務重組方案業昨天正式出爐， 渾水調研 注意到，這次方案將遵從「四不原則」，即不破產不逃廢債不打折不賴帳。

據了解，三胞集團債務重整將採用「地方政府+央企戰投」的模式，中國華融江蘇省分公司作為「紓困資金方」為三胞集團提供增量紓困資金80億元，提供流動性支持。

2018年9月，在中國銀保監會、江蘇省人民政府的牽頭下，三胞集團金融債委會正式組建，經過近兩年的談判和協調，債務重組方案終於成型， 這也意味著，三胞集團債務風險化解工作即將進入實質性操作階段。

據了解，與此前有些困難企業獲得債務削減有所不同的是，三胞集團債務重組將不對債權本金進行調整，將全部納入「留債清償本金」。

根據方案的精神，三胞集團的債務清償有兩種途徑，一是通過清理處置留存業務資產白名單以外的非主營業務資產，這些資產處置所得款項或資產價值將全部用於清償債務，實現債務削減。

二是引入有實力的戰略投資者，積極盤活主業優質資產，紓困資金方將提供相應紓困資金，其中 中國華融江蘇省分公司作為「紓困資金方」提供增量紓困資金80億元，緩解公司流動性危機， 以保證公司部分運作正常的業務能夠持續經營下去，如三胞集團近年來布局的生物醫療和康養產業有較好盈利前景。在這些優勢主營業務重回正常發展軌道後，就可以以業務現金流清償債務。

據此前澎湃新聞報道，5月13日上午，中國信達資產江蘇省分公司與三胞集團簽署戰略合作協議，前者將向三胞集團提供規模近百億元的流動性支持。但是在這次重組方案的報道中未有提及。

這種以「地方政府+央企戰投」的模式創新，若能夠順利推進，將為國內企業企業紓困提供有益借鑒。

而渾水調研觀察到，三胞集團債委會採用了「協議重組」的創新方式，並 遵從「四不」原則，即不破產不逃廢債、不打折不賴帳。

這無疑為其他企業債務重組樹立了一個標桿。

聯想到今年以來，信用債市場頻頻爆雷，甚至有多個地方大型國企出現出人意料的違約現象。

日前召開的中央經濟工作會議指出，完善債券市場法制，打擊各種逃廢債行為。 這一部署也向市場傳遞出明確的「建制度」「零容忍」信號。

11月21日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱「金融委」）召開第四十三次會議也明確提出，依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為，嚴厲處罰各種「逃廢債」行為，保護投資人合法權益。

雖然這些會議被外界認為是被劍指近期國企債券違約事件，但對於民企也同樣適用，這也可能為以後的企業債務重組設定了基本原則，以防止部分企業借機逃脫債務，損害債權人和投資者的合法利益。

因此，通過以上措施，三胞集團債務重組方案按照市場化、法治化方式，充分兼顧了各方合法利益，獲得了三胞集團債權人的初步認同。

三胞集團債務重組進入實操階段

根據該重組方案，三胞集團債務風險化解工作將進入實質性操作階段，三胞集團將盡最大努力盡早完成債務清償， 且債務重組後三胞集團法律主體不變，仍將是一家紮根於南京的有限責任公司。

三胞集團成立於1993年，是國內知名民營企業，旗下擁有*ST宏圖、南京新百兩家上市平台，旗下資產眾多，還擁有宏圖三胞、宏圖地產、廣州金鵬、南京富士通等重點企業。業務涉及零售、養老、醫療、地產、金融等多個領域。

2018年6月，三胞集團資金鏈突然斷裂，多筆債務出現逾期，並被部分金融機構要求要求提前償債，三胞集團及關聯企業被金融機構起訴，資產被查封、凍結。

在三胞集團陷入困境後，中國銀保監會、江蘇省人民政府在南京市牽頭召開系列會議，研究部署和推進三胞集團債務風險化解工作。三胞集團金融債委會於2018年9月5日正式組建。

2018年10月10日，三胞集團金融債委會召開第二次全體會議暨債務風險化解工作座談會。會議強調，各債委會成員要步調一致、統一行動，不得隨意抽貸、壓貸、斷貸，不單獨採取訴訟、查凍賬戶、強行處置資產和平倉質押股票等不利於風險化解的措施；要穩定存量融資，並切實研究新增流動資金支持的措施，在發展中化解債務風險。

此次會議進一步明確，三胞集團要切實履行債務風險化解的主體責任，積極開展自救，規范做好信息披露工作，積極配合債委會開展工作。

會議還建立了以中國銀保監會、江蘇省人民政府牽頭，南京市人民政府、人民銀行南京分行、江蘇省金融辦、江蘇銀監局、江蘇證監局、江蘇省銀行業協會、南京市金融辦、相關金融機構共同組成的工作機制。

三胞集團創始人袁亞非也表示，要肯定和支持中央的去杠桿政策，中央的大政方針是正確的。對於三胞集團的流動性危機，「我個人教訓深刻，也時常反思。我當時說欠債還錢，天經地義，希望你們給我時間，現在我有信心完成重組，將後三胞集團將深耕大 健康 業務。」

（草媒公社成員自媒體，原創內容轉載引用請註明出處！）

㈡ 漲幅超過騰訊，3年市值曾暴增200倍，豐盛控股如今淪為仙股

葉抱一 | 文

感泣天神，落花如雨。

雨花台畔，是南京主城的「南大門」，在雨花台軟體大道188號，則是著名江蘇名企豐盛控股的地盤。

按照豐盛系的公開說法，豐盛集團和豐盛控股兩家沒有任何股權關系的公司。

豐盛集團，原名南京豐盛產業控股集團有限公司，現在叫做南京建工產業集團有限公司，實控人是季昌榮；而豐盛控股，是港股公司，實控人是季昌群，但兩個人卻是兄弟關系。

雨花似乎沒有豐盛系，但在港股市場，豐盛控股早就掀起波瀾。

不同於嚴介和之子嚴昊，說自己的成功，主要來源於生得好，季昌群的發家完全就是一個白手起家的過程。

季昌群，1968年10月生，安徽當塗人，人稱馬鞍山首富。

（季昌群）

在眾多媒體的報道中，季昌群在1986年還只是一個工地上的小小推土工，每天在工地認真的搬著生活的苦磚。

在人人都可以成功的年代，季昌群打過怪，升過級，當過施工員，歷任南京嘉盛基礎建設工程有限公司副總經理，一步一步成長為5000人企業的集團總裁。

在2004年，季昌群實施收購了南京四建，讓這家企業從經營面臨困境重新有了活力。

2005年，季昌群又將所有建築企業整合，創辦了南京建工集團，自此，才有了豐盛系的說法。

2006年，季昌群又乘著節能減排的東風，成立豐盛能源環境 科技 發展有限公司，從事建築節能、再生能源利用業務。

2007年，季昌群甚至被寫入了南京雨花區的新聞人物年鑒中，並獲得南京市第三屆「光彩事業之星」榮譽稱號。

與此前的江蘇首富不同，季昌群走上了資本造富之路。

當時匯多利集團這個殼資源，正處於「香港殼王」簡志堅的控制下，市值不過3億港元。

2013年，匯多利被季昌群接盤，一頓操作之後，豐盛控股的商業業務被注入，一年以後「匯多利」改名為「豐盛控股」。

2016年前後，豐盛控股開始大肆並購，動用2.95億港元購買了衍生集團大概23.8%的股票；接著用4.36億港元吞下實力建業22.309%的股票，然後就是以全部發股票的方式收購了高速傳動。

在2016年，豐盛控股一口氣完成了20宗收購，涉資金額達69億元。與頻繁收購相伴的是，該股市值由原來的3億多港元變成600多億港元，3年內暴漲200多倍，同時股價由0.5港元最高升至約4.8港元，翻了9倍。

隨之，季昌群也成為江蘇首富，這年的前半年，季昌群活在高光里。

一時間，豐盛控股漲幅吊打港股股王騰訊，萬萬沒想到，那時就已經是巔峰。

正值豐盛控股在港股呼風喚雨之時，在2016年豐盛控股年報中，豐盛控股2016年營業收入48.55億港元，同比增加39.84%，凈利潤34.71億港元，同比增長154.98%。總資產達482億人民幣，凈資產達261億人民幣。

這樣一份靚麗的報表，卻引來做空機構格勞克斯對豐盛控股估值水平的質疑。

格勞克斯對於豐盛控股的負面指控，主要集中在三點，一是豐盛控股涉嫌操縱股價，二是豐盛轉移有公司價值資產的行為，三是格勞克斯認為豐盛利潤過高，有誇大之嫌。

克勞格斯以世上最大股價操控計劃，來形容豐盛控股操縱股票的內幕。

此舉導致豐盛控股遭遇連續的股價下跌，並一度讓豐盛控股宣布股票停牌。

面對做空機構的來勢洶洶，站在豐盛控股背後支持的並不少，不僅有江蘇省蘇商發展促進會、江蘇省安徽商會在內的全國27家安徽商會主要大型企業，還包括蘇寧環球、蘇寧雲商、南京金箔集團有限責任公司、國儲悅孚能源集團等。

江蘇本地媒體高舉中國企業團結大旗，力挺豐盛控股，抵制外資的惡意做空行為。復牌之後豐盛控股火速藉助大量資金，開啟了高達40億港元的回購。

最終，豐盛控股在經歷連續的下跌後，最終以股價企穩，反倒上漲了35%結束了此次狙擊戰。

做空機構獲利的企圖被粉碎，但豐盛集團的並購確實存在問題。

雖然能帶來大量的資產，同時也會帶來大量的負擔。

2018年12月25日，南京豐盛產業控股集團有限公司發布公告稱，公司有約12.78億元到期債券未能償還，並可能觸發5隻債券總計45億元提前還款條款涉及違約債券共11隻。

隨著債務危機的爆發，豐盛控股同時也被業內質疑經營狀況出現異常。

2018年12月6日，豐盛控股在業績披露前發布《股東特別大會通告》，曝出罷免核數師的消息。

同時，原計劃賣掉中國高速傳動的計劃也被迫中止。

債務危機、不良的經營狀況等負面信息不斷傳開，豐盛系帝國搖搖欲墜。

豐盛控股的業績一落千丈，再也找不到輝煌，2018年豐盛控股歸母凈利潤為虧損30.30億元，2019年虧損28.4億。

自2018年起，豐盛控股由於陷入債務危機及業績持續虧損，公司股價從最高的4.926港元一路跌到0.13港元左右，區間跌幅高達97%，超過300億市值被蒸發。

豐盛控股的股價也是一地雞毛，完全淪為了仙股。

2019年8月15日，港橋金融全資子公司Digital King及其他兩名原告，向香港高等法院起訴，要求季昌群共償還14.66億港元債務，其中港橋金融要求追索金額約3.56億元。

按照富豪榜門檻計算，在2016年身價還高達370億元的他，短短3年時間，個人財富縮水了300億。

財富縮水，紛爭便起。彷彿一個昭示，豐盛控股行將衰落。

在南京城裡，大老闆都愛玩私人飛機，比如金盛集團的王華、三胞集團的袁亞非、雨潤集團的祝義才。

其中，祝義才很有意思。他曾是江蘇首富，做的火腿腸馳名天下，還涉獵地產、金融、 旅遊 等產業，這讓雨潤有了「帝國」之稱。

但祝義財被強制指定居所監視，銷聲匿跡四年後，一蹶不振。

坐擁三架私人飛機的袁亞非深陷債務重組危機，至今仍未迎來曙光。

季昌群其名下的私人飛機，常用於其赴東南亞考察項目。

曾經南京的三朵金花，現在都風雨飄搖，看來私人飛機可真不能碰。

在季昌群落寞之時，只有老朋友閻志常伴左右。

閻志是誰？

武漢卓爾系的實際控制人，季昌群的豐盛控股持有卓爾，而閻志的卓爾又持有豐盛，二者互相交叉持股。

（ 閻志）

「卓爾系」也在資本市場浮出水面。

香港上市的卓爾智聯和中國通商集團、美國紐交所上市的蘭亭集勢都有卓爾系的身影，在A股則有華中數控、漢商集團。

坐擁五家上市公司的湖北首富，2019閻志以152.7億的身價榮登富豪榜。

當豐盛股價上漲，卓爾的投資收益上漲，帶動利潤上漲，股價上漲，然後豐盛控股因為投資卓爾的收益上漲，利潤上漲，於是股價也接著上漲。

但一榮俱榮也意味著一損俱損，豐盛控股股價從5港元股跌到只有仙股的局面，卓爾智聯的股價也步入熊途，市值蒸發7成，堪稱火燒連環船之勢。

而另一顆大樹，具有國資背景的二股東華融系，也直接被坑慘了。

在豐盛控股不斷下跌之時，中國四大金融資產公司之一的中國華融，卻不斷增持豐盛控股。

2017年3月30日，Superb Colour 增持14.5億股，Superb Colour是華融(香港)之全資附屬公司，4月6日，中國華融又增持7億股；同一天superb colour繼續增持7億股。

中國華融與豐盛控股利益捆綁相當之多。2015年初，中國華融用5億港元的代價，成為了豐盛的第二大股東。

2015年2月，中國華融買下豐盛控股南京的一處土地，直接給豐盛控股帶來5.19億元資金；2015年12月，豐盛控股又與華融合資，設立杭州基建華融投資合夥公司。

中國華融也隨季昌群水漲船高，2015年到2017年中國華融凈利潤分別為144.82億，196.13億，219.93億，而隨著賴小民的落馬和豐盛系的下跌，2018年中國華融業績變臉，凈利潤下滑92.84%，當年凈利潤15.76億。

據了解，華融公司是一家經國務院批准，由財政部控股的國有非銀行金融機構，主業是經營處置國有銀行的不良資產。

但賴小民的激進擴張，讓中國華融迅速發展成為擁有銀行、證券、信託、投資、期貨等全牌照的金融集團，甚至違背國家政策，將手伸向一些國家明令禁止的項目。

為了職位的高升，賴小民需要業績加持，至於長期風險則完全拋諸腦後。

「他不會考慮長期的風險，只要第一時間把規模做出來，實現短期利潤，至於這個項目三五年後出現風險，他不會管。因此我們只能去投一些相對高風險的項目，比如說房地產、股票等。」華融國際（華融公司下屬子公司）原總經理白天輝坦言。

可以說季昌群背靠華融、卓爾系資本大鱷，然後靠瘋狂並購成就了江蘇首富的稱號。

如今豐盛控股為解決流動性危機，正在透過子公司出售約4.22億股所持卓爾智聯股份，籌得3.45億港元還債。

當初閻志力在朋友圈力挺好友季昌群，大意如下：「豐盛是個好公司，季總是位很有遠見、很講信用、很靠譜的朋友。

豐盛作為一家能戰勝做空機構的上市公司，會成為中國企業史的重要案例。

但兄弟二人，分道揚鑣也許就在眼前。

同時豐盛控股現金流不斷惡化，2018年中期流出21億，2018年底再度流出26.8億，2019年中期再流出12億。

目前豐盛控股賬上現金不足14億，但豐盛短期負債及長期借貸當期到期部分高達65億。

資金惡化，豐盛控股也開始了「斷臂求生」之路。

2月25日，豐盛控股有限公司公告稱，豐盛全資附屬公司Viewforth進一步出售合共1616萬股建發國際集團股份，總代價約為1.47億港元。

疊加此前出售的合共3401.6萬股建發國際集團股票。兩次出售後，豐盛控股合計出售5017.6萬股建發國際集團股份，總代價約3.9億港元。

在內資瘋狂拋售8000萬股豐盛控股的背後，豐盛控股的命運究竟會怎樣？

與其成為僵屍股，不如趁著港股私有化的熱潮，順應大勢。

在58同城私有化之後，其股價一夜大漲，360私有化之後，借殼江南嘉捷，在A股上演了漲停神話。

在股市上市和生存下去，對於企業來說是兩個截然不同的話題。為保存實力並謀得更大發展空間，近年來不少企業選擇通過私有化蟄伏、積蓄力量，也有諸多企業通過私有化重裝上陣，演繹出了更多可能性。

但豐盛控股面臨2個問題，大股東持股只有約45%，股權比較分散，私有化難度很高；另一方面，豐盛控股現金流入壓力較大，而且長短期債務超過100億，遠高於現金水平。

在鳳財訊深度報道中，有豐盛控股員工內部透露，盡管最近公司內部確實不穩定，大家都覺得要倒閉，但又一直沒倒。

豐盛控股的商業地產依然有條不紊的進行，其中紫悅廣場位於南京市雨花區區安德門大街與軟體大道交匯處，緊鄰地鐵一號線天隆寺出口，距離南京南站交通樞紐也僅3公里。

在雨花台區，紫悅廣場與雨花客廳一街之隔，後者則在雨花台區有相當高的人氣。

豈有豪情似舊時，花開花落兩由之，在2020年的分岔路口，豐盛控股的選擇已然不多。

曾經的江蘇首富們，如袁亞非，祝義才，他們的財富數字亦像人生般跌宕起伏，所以，又有誰能說得准，誰是永遠的第一呢？

㈢ 袁亞非的南京新百停牌了，好長時間了，這是怎麼回事

重大利好！！！

南京新百(600682):16億入主英老牌百貨商

■上海證券報
1.553億英鎊(合16億元人民幣),這是南京新百最新披露的收購一英國老牌百貨
商89%股權的最終價格.該價格不僅遠低於此前英國媒體披露的4.5億英鎊,
也低於A
股市場傳聞的2億英鎊.南京新百董秘在接受上證報記者采訪時表示,4.5億英鎊只是
此前機構的預測價格,
2億英鎊則與弗雷澤全部股權的估值接近.以公司目前的財務
狀況看,在交割完成前應會啟動融資計劃.
收購價低於市場傳聞
據公告,南京新百計劃在英國設立全資子公司作為收購主體,並由其以自有資金
及債務融資的方式支付1.
553億英鎊現金收購Highland Group股權架構中優先普通
股60.05萬股,
A類普通股888.9萬股,優先股1.51億股股以及B類普通股52.6萬股;本
次交易完成後,南京新百將持有標的公司約89%股權.
財務數據顯示,截至2014年1月25日,Highland
Group資產總計9.14億英鎊,所有
者權益1.06億英鎊.2.02億英鎊的評估值,較其凈資產增值約89.90%.公告稱,增值是
因為Highland
Group旗下的經營實體Houe of Fraer(弗雷澤)歷史悠久,擁有豐富的
品牌資產,商圈資源以及供應商夥伴關系;同時,Highland
Group自私有化之後,各項
財務指標逐步改善,
未來有較大的增長空間;歐洲零售市場正在復甦,市場對百貨零
售行業估值正在修復.
有媒體報道稱,
在南京新百收購的過程中,曾受到了英國紐卡斯爾聯隊老闆,零
售業"土豪"邁克·阿什利的狙擊,後者從蘇格蘭零售大亨湯姆·亨特爵士處購進11%
股份,並向其他股東發出收購要約.但從南京新百今日披露的報告來看,Highland
Gr
oup的原股東Wet Coat Capital Hofco
Ltd仍持有11.04%的股份.
一個疑問是,此前市場傳聞的4.5億英鎊收購價是怎麼來的呢記者從多位券商人
士處了解到,
在2013年12月,法國的老佛爺百貨曾有意收購弗雷澤,當時麥肯錫估算
收購價格至少4.5億英鎊.英國媒體在報道時,引用該數據進行了交易價格的預測.至
於國內媒體普遍報道的2億英鎊,則是基於Highland
Group的100%股權的估值,由於H
ighland Group在前次私有化過程中承載了約2.5億英鎊的負債,
該收購價也參照了
此前麥肯錫的預估數據.
定增融資預期強烈
南京新百公告稱,
本次交易將極大增強公司的行業地位,交易完成後,公司的資
產規模和業務范圍均將顯著提升,營業收入預計超過百億元人民幣,推進公司穩步實
現成為國內龍頭百貨企業的目標.同時,本次交易將為公司帶來先進的營業模式和商
業資源,
收購完成後,公司將擁有弗雷澤旗下多個自有品牌,同時與各大國外優質品
牌供應商建立了牢固的合作關系.此外,弗雷澤擁有先進的線上平台和成熟的網上銷
售模式,公司將藉本次交易啟動線上線下多渠道銷售模式的建設.
值得留意的是,由於此次收購將以現金進行支付,而南京新百最新財務數據顯示
,截至2013年年底公司貨幣資金余額約8.8億元,並不足以支付此次收購的對價.因此
,
市場預期,南京新百將在近期啟動融資.加之袁亞非控制的三胞集團目前僅持有南
京新百21.98%的股份,持股比較較低,最有可能的融資方式即是對大股東進行定向增
發,在籌措資金的同時提高大股東的持股比例.