舉債回購股票計算股價財管題

A. 2012年人大金融學綜合431,有一道公司理財的計算題不會做,

已知產權比為1：4，又知股票市值4000萬*20=8億
可以算出目前債務市值=8*0.25=2億
公司現在發行債券回購股票，那麼發行後的債務市值為2+2=4億
那麼公司要保持目標資本結構不變的情況下
股票每股市價為20，那麼2億可以回購20000萬/20=1000萬股
回購後剩餘4000-1000=3000萬
設回購後的每股市價為x
40000萬/(3000萬*x)=1/4
解得x=53.33元

B. 公司財務原理習題求解答

11.a去除借債的成分（借債考慮到利息與償債能力就很難說，一般公司回購自家股票是自己現金流充裕的），公司埋純股票的價格應該會上升，因為股票減少，每股收益就會增加。
b如果市價保持每股10美元不波動或者說這就塌薯是公司的回購價格，能回購1600萬股。
c資本結構變化後，所有者權益（即股本）減少到9000萬美元（2.5億-1.6億），負債增加1.6億美元。
d公司負債比=16/9=177%
12前面4個差不多，說e，回購股票一般股價上升，獲益的是股東；彎衫咐原債權人將自己的債券價值下調，自然是受損方。

C. 中級會計職稱考試試題《財務管理》每日一練(10.21)

1 [單選題] 下列項目中，屬於速動資產項目的是()。

A.預付賬款

B.應收票據

C.其他流動資產

D.存貨

【參考答案】B

【參考解析】

流動資產扣除存貨、預付賬款、其他流動資產和一年內到期的非流動資產的差額是速動資產。

2 [多選題] 下列屬於股票回購對上市公司影響的有()。

A、容易造成資金緊張

B、影響公司的後續發展

C、損壞公司的根本利益

D 、導致公司操縱股價

【參考答案】A,B,C,D

【參考解析】

股票回購對上市公司的影響有：(1)股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產流動性，影響公司的後續發展;(2)股票回購無異於股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司發起人股東更注重創業利潤的實現，從而不僅在一定程度上削弱了對債權人利益的保護，而且忽視了公司的長遠發展，損害了公司的根本利益;(3)股票回購容易導致公碧芹司操縱股價。

3 [多選題] 當公司存在下列哪些項目時，需計算稀釋每股收益()。

A.股票期貨

B.可轉換公司債券

C.認股權證

D.股票期權

【參考答案】B,C,D

【參考解析】

稀釋潛在普通股是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。目 前常見的潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股票期權等。

4 [判斷題] 對於附有回售條款的可轉換公司債券持有人而言，當標的公司股票價格在一段時間內連續低於轉股價格達到一定幅度時，把債券賣回給債券發行人，將有利於保護自身的利益。()

A.√

B.×

【參考答案】對

【參考解析】

回售條款是指債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發債公司的條件規定。回售一般發生在公司股票價格在一段時期內連續低於轉股價格達到某一幅度時。回售對於投資者而言實際上是一種賣權，有利於降低投資者的持券風險。(參見教材119頁)

【該題針對「(2015年)可轉換債券」知識點進行考核】

5 [判斷題] 債券的當前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益。 ()

A.√

B.×

【參考答案】對

【參考解析】

債券的本期收益率，又稱直接收益率、當前收益率，它和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益，因為它忽略了資本損益。

6 [判斷題] 股票分割容易導致內部操縱股價。()

A.√

B.×

【參考答案】錯

【參考解析】

股票回購容易導致內部操縱股價。

材料題

根據以下資料，回答7-9題。

已知：某公司2012年銷售收入為20000萬元，銷售凈利率為12%，凈利潤的60%分配巧團給投資者。2012年12月31日的資產負債表(簡表)如下：

該公司2013年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現這一目標，公司需新增設備一台，價值148萬元。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發行票面悔寬畢年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2013年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發行費用可忽略不計，適用的企業所得稅稅率為25%。要求：

7 [簡答題] 查看材料

計算2013年公司需增加的營運資金。

【參考解析】

流動資產占銷售收入的百分比=(1000+3000+6000)/20000=50%

流動負債占銷售收入的百分比=(1000+2000)/20000=15%

增加的銷售收入=20000×30%=6000(萬元)增加的營運資金=6000×50%-6000×15%=2100(萬元)。

8 [簡答題] 查看材料

預測2013年需要對外籌集資金量。

參考解析：

增加的留存收益=20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1248(萬元)

對外籌集資金量=148+2100-1248=1000(萬元)。

9 [簡答題] 查看材料

計算發行債券的資本成本(一般模式)。

【參考解析】

債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%。

10 [簡答題]

南方公司目前的資本結構(賬面價值)為：

長期債券 680萬元

普通股 1 000萬元(100萬股)

留存收益 320萬元

目前正在編制明年的財務計劃，需要融資500萬元，有以下資料：

(1)本年派發現金股利每股0.6元，預計明年每股收益增長10%，股利支付率(每股股利/股

收益)保持25%不變;

(2)外部資金通過增發長期債券解決，每張債券面值100元，發行價格為108元，票面利率為8%，分期付息，到期還本;(為簡化考慮，不考慮籌資費用和溢價攤銷，並假設目前的長期債券資本成本與增發的長期債券的資本成本相同)(3)目前無風險利率為4%，股票價值指數平均收益率為10%，如果其提高1%，該公司股票的必要收益率會提高1.5%。

(4)公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算長期債券的稅後資金成本;

(2)計算明年的凈利潤;

(3)計算明年的股利;

(4)計算明年留存收益賬面余額;

(5)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數;

(6)確定該公司股票的β系數並根據資本資產定價模型計算普通股資金成本;

(7)按照賬面價值權數計算加權平均資金成本。

【參考解析】

(1)長期債券的稅後資金成本

=100×8%×(1-25%)/108×100%

=5.56%

(2)今年的每股收益=0.6/25%=2.4(元)

明年的每股收益=2.4×(1+10%)=2.64(元)

明年的凈利潤=2.64×100=264(萬元)

(3)由於股利支付率不變

所以，每股股利增長率=每股收益增長率=10%

明年的每股股利=0.6×(1+10%)=0.66(元)

明年的股利=100×0.66=66(萬元)

(4)明年新增的留存收益=264-66=198(萬元)

明年留存收益賬面余額=320+198=518(萬元)

(5)長期債券籌資額=500-198=302(萬元)

長期債券賬面余額=680+302=982(萬元)

資金總額=982+1000+518=2500(萬元)

長期債券的權數=982/2500×100%=39.28%

普通股的權數=1000/2 500×100%=40%

留存收益的權數=518/2500×100%=20.72%

(6)「股票價值指數平均收益率」指的是市場組合的必要收益率(Rm)，根據「某股票的必要收益率R=Rf+該股票的β×(Rm-Rf)以及「股票價值指數平均收益率提高1%，該公司股票的必要收益率會提高1.5%」可知，該股票的口系數為1.5，普通股資金成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%。

(7)加權平均資金成本=39.28%×5.56%+40%×13%+20.72%×13%=2.184%+5.2%+2.694%=10.08%

11 [判斷題] 在風險分散過程中，隨著資產組合中資產數目的增加，分散風險的效應會越業越明顯。()

A.√

B.×

【參考答案】錯

【參考解析】

一般來講，隨著資產組合中資產個數的增加，資產組合的風險會逐漸降低;但資產的個數增加到一定程度時，資產組合的風險程度將趨於平穩，這時組合風險的降低將非常緩慢，直到不再降低。

12 [判斷題] 在所有者與經營者矛盾的協調中，解聘是通過市場約束經營者的方法，接收是通過所有者約束經營者的方法，激勵是將經營者的報酬與績效掛鉤的方法()。

A.√

B.×

【參考答案】錯

【參考解析】

在所有者與經營者矛盾的協調中，接收是通過市場約束經營者的方法，解聘是通過所有者約束經營者的方法，激勵是將經營者的報酬與績效掛鉤的方法

D. 財務管理題:某公司是一家高盈利的科技公司,現有50億元現金,公司已經決定利用這些現金回購股票，並

財務管理題:某公司是一家高盈利的科技公司,現有50億元現金,公司已經決定利用這些現金回購股票，並
已經向投資者宣告了這一計劃，公司目前是一家全權益公司，有50億的流通股，當前每股交易價格是12元，除了給員工的股票期權沒有發行其他證券，股票期權當前的市值是80億元。
要求：（1）公司非現金資產的市場價值是多少？
（2）在完美市場中，公司股票回購後，股權市值是多少？每股市價是多少？

E. 財務管理題 某公司已發行普通股3000萬股，現擬發行450萬股股票股利，已

3000×3.45/（3000+450）=3
或者按配股比例450/3000=0.15
3.45/（1+0.15）=3
股票是資本市場的長液冊期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。
拓展資料：
股票的交易費用通常包括印花稅、傭金、過戶費、其他費用等幾個方面的內容。
費用介紹
一、印花稅：印花稅是根據國家稅法規定，在股票（包括A股和B股）成交後對買賣雙方投資者按照規定的稅率分別徵收的稅金。印花稅的繳納是由證券經營機構在同投資者交割中代為扣收，然後在證券經營機構同證券交易所或登記結算機構的清算交割中集中結算，最後由登記結算機構統一向征稅機關繳納。其收費標準是按A股成交金額的1‰計收，基金、債券等均無此項費用。
二、傭金：傭金是指投資者在委託買賣證券成交之後按成交金額的一定比例支付給券商的費用。此項費用一般由券商的經紀傭金、證券交易所交易經手費及管理機構的監管費等構成。傭金的收費標准為：（1）上海證券交易所，A股的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；債券的傭金為成交金額的2‰（上限，可浮動），起點為5元；基金的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；證券投資基金的傭金為成交金額的2.5‰，起點為5元；回購業務的傭金標准為：3天、7天、14天、28天和28天以上回購品種，分別按成交額0.15‰、0.25‰、0.5‰、1‰和1.5‰以下浮動。（2）深圳證券交易所，A股的傭金為成交金額的3‰，起點為5元；債券的傭金為成交金額的2‰（上限），起點是5元；基金的傭金為成交金額的3‰，起點是5元；證券投資基金的傭金為成交金禪埋叢額的2.5‰，起點是5元；回購業務的傭金標准為：3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天回購品種，分別按成交金額0.1‰、0.12‰、0.2‰、0.4‰、0.8‰、1‰、1.2‰、1.4‰、1.4‰以下浮動。
三、過戶費：過戶費是指投資者委託買賣的股票、基金成交後買賣雙方為變更股權登記所支付的費用。這筆收入屬於證券登記清算機構的收入，由證券經營機構在同投資者清算交割時代為扣收。過戶費的收費標准為：上海證券交易所A股賀櫻、基金交易的過戶費為成交票面金額的1‰，起點為1元，其中0.5‰由證券經營機構交登記公司；深圳證券交易所免收A股、基金、債券的交易過戶費。

F. 求問財務管理基礎的回購股票前、後的每股收益等的計算

不知道對不對
（1前12%（1-25%）600000/300000=0.18後13%（1-0.25）600000/(300000-1000000/20)=0.234
（2） 股權價值前300000*20=6000000後250000*20=500000
實體價值依據MM定理前後不變即600000=500000+1000000（債券）
每股股權價值20 16.6

G. 中級財管練習題，關於籌資債劵資金成本、股票資金成本

1.（1）k=10%*（1-25%）/（1-2%）=7.65%
（2）k=12%+4%=16%
（3）WACC=(7.65%*200+16%*300)/500=12.66%
2. (1) NCF=26000+(240000-12000)/6=64000
(2) NPV=64000(P/A,14%,6)+12000(P/F,14%,6)- 240000=64000*3.889+12000*0.456-240000=254368-240000=14368
(3)PVI=254368/240000=1.06
(4) NPV>0， PVI>1 項目可行
3 .(1) Pa=0.1（1+6%）/(8%-6%)=5.3<8
Pb=0.5/8%=6.25>6
(2) 因為B公司股票價值大於現行價格，股票價值被低估，因此購入B; A公司股票股票價值高估。

H. 財務管理 股票價值的計算

1、預期收益率=6%+2.5*（10%-6%）=16%
2、股票價值=1.5/（16%-6%）=15
3、股票價值=1.5/（1+16%）+1.5/（1+16%)^2++1.5/（1+16%)^3+(1.5*(1+6%)/(16%-6%))/(1+16%)^3= 13.56

I. 財管計算題

解析：
1）、當股利增長率為-4%時：
股票價值=｛1.92×（1-4%）｝/（9%+4%）≈14.18元
當股利零增長時：
股票價值=1.92/9%≈21.33元
當股利固定增長率為4%時：
股票價值=｛1.92×（1+4%）｝/（9%-4%）≈39.94元

2）、假設該股票為增長率4%的固定增長股票，其內在價值39.94元小於其市場價格45元，不應該購買。

3）、當該股票為零增長股票時：
必要收益率=1.92/25=7.68%

J. 2008注冊會計師《財務管理》模擬試題及答案(4)

一、單項選擇題(下列各基段歲小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填塗答題卡中相應的信息點。本類題共25分，每小題1分。多選、錯選、不選均不得分。)

1．已知(F／A，10％，9)=13。579，(F／A，10％，10)=15。937。則10年、10％的先付年金終值系數為( )。

A．17.531 B．14.488 C．14.579 D．14.937

2．依據股利無關理論的股利政策是( )。

A．低正常股利加額外股利政策 B．固定股利政策

C．固定股利支付率政策 D．剩餘股利政策

3．某企業2005年度的經營現金凈流量為2000萬元，該企業年末流動資產為3200萬元，流動比率為2，則現金流動負債比為( )。

A．1.2 B．1.25 C．0.25 D．O.8

4．投資者燃譽將資金從無風險資產轉移到風險資產而要求得到的額外補償是( )。

A．預期收益率 B．必要收益率 C．風險收益率 D．名義收益率

5．下列訂貨成本中，屬於變動性訂貨成本的是( )。

A．采購員的差旅費 B．采購部門的基本開支

C．存貨殘損變質損失 D．進價成本

6．復合杠桿影響企業的( )。

A．稅前利潤 B．稅後利潤 C．息稅前利潤 D．營業利潤

7．某企業全年必要現金支付額500萬元，其他穩定可靠的現金流人總額100萬元，應收賬款總計金額800萬元，其應收賬款收現保證率為( )。

A．50% B． 75% C．62.50% D．12.5%

8．採用存貨模式確定現金持有量時，應考慮的成本是( )。

A．機會成本與短缺成本 B．機會成本與管理成本

C．機會成本與固定性轉換成本 D．管理成本與轉換成本

9．按照投資基金變現方式的不同，可以將投資基金分為( )。

A．契約型基金和公司型基金 B．封閉式基金和開放式基金

C．股票基金和債券基金 D．認股權基金和專門基金

10．某公司2007年初對外發行100萬份認股權證，行權價格3.5元，2007年度凈利潤200萬元，發行在外普通股加權平均數500萬股，普通股市場價格4元。2007年度稀釋每股收益為( )。

A．O.39 B．0.5 C．O.6 D．0.45

11．相對於負債籌資方式而言，採用吸收投資方式籌措資金的優點是( )。

A．有利於降低資金成本 B．有利於集中企業控制權

C．有利於降低財務風險 D．有利於發揮財務杠桿作用

12．某公司債券和權益籌資額的比例為2：5，綜合資金成本率為12％，若資金成本和資本結構不變，當發行100萬元長期債券時，籌資總額分界點為( )。

A．1200萬元 B．200萬元 C．350萬元 D．100萬元

13．風險評估是( )。
『
A．實施內部控制的基礎 B．實施內部控制的重要環節和內容

C．實施內部控制的重要條件 D．實施內部控制的具體方式和載體

14．在評價單一的獨立投資項目時，可能與凈現值指標的評價結論產生矛盾的指標是( )。

A．靜態投資回收期 B．獲利指數 C．內部收益率 D．凈現值率

15．下列不屬於資金營運活動的是( )。

A．采購材料所支付的資金 B．銷售商品收回資金

C．採取短期借款方式籌集自己以滿足經營需要

D．購置固定資產

16．融資租賃籌資最主要的缺點是( )。

A．稅收負擔重 B．限制條款多 C．籌資速度慢 D．資金成本高

17．基金的價值取決於( )。

A．基金凈資產賬面價值

B．基金資產未來能給投資者帶來的現金流量

C．基金凈資產現有市場價值

D．基金凈資產能給投資者帶來的未來現金流量的現值

18．反映企業基本財務結構是否穩健的財務指標是( )。

A．盈餘現金保障倍數 B．已獲利息倍數

C．資產負債率 D．產權比率

19．年利息收入與債券面額的比率是( )。

A．本期收益率 B．當前收益率 C．票面收益率 D．持有期收益率

20．下列各項預算中，構成全面預算體系最後環節的是( )。

A．日常業務預算 B．特種決策預算 C．滾動預算 D．搏睜財務預算

21．普通股股東的權力表現為( )。

A．優先分配股利權 B．優先分配剩餘財產權

C．優先認股權 D．股本返還權

22．企業近五年的所有者權益分別為：2002年為1200．26萬元；2003年為1507．73萬元；2004年為1510.43萬元；2005年為1621.49萬元；2006年為1795.7l萬元，則評價該企業2006年三年資本平均增長率為( )。

A．5％ B．6％ C．7％ D．8％

23．把其他因素固定在標準的基礎上，計算出的差異是( )。

A．用量差異 B．可控差異 C．純差異 D．混合差異

24．下列各項中，不能直接在現金預算中得到反映的是( )。

A．期初期末現金余額 B．資金籌措及使用情況

C．預算期產量和銷量 D．現金收支情況

25．下列指標中，反映項目投資總體規模的價值指標是( )。

A．原始投資總額 B．投資總額 C．投資成本 D．建設投資

二、多項選擇題(下列各小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填塗答題卡中相應的信息點。本類題共20分，每小題2分。多選、少選、錯選、不選均不得分。)

1．下列有關股票回購對上市公司的影響中，表述正確的有( )。

A．容易造成資金緊張，影響公司的後續發展

B．在一定程度上削弱了對債權人利益的保障

C．可能使公司的發起人股東更注重創業利潤的兌現，而忽視公司長遠的發展，損害公司的根本利益

D．可以節約個人稅收，具有更大的靈活性

2．影響應收賬款機會成本的因素有( )。

A．應收賬款周轉天數 B．變動成本率 C．賒銷收入 D．資金成本率

3．權益乘數在數值上等於( )。

A．1／(1-產權比率) B．1／(1-資產負債率)

C．1+產權比率 D．資產／所有者權益

4．投資決策中的現金流量與財務會計的現金流量的區別在於( )。

A．投資決策中的現金流量反映的是特定投資項目而不是反映特定企業的全部現金流量

B．項目投資決策中的現金流量包括整個項目計算期，而不是針對一個會計年度

C．項目投資決策中現金流量的信息數據多為預計的未來數，而不是真實的歷史數

D．項目投資決策中現金量是通過主輔表來反映項目的勾稽關系

5．關於經營杠桿系數，當息稅前利潤i>0時，下列說法正確的有( )。

A．在其他因素一定時，產銷量越小，經營杠桿系數越大

B．在其他因素一定時，固定成本越大，經營杠桿越小

C．當固定成本趨近於0時，經營杠桿系數趨近1

D．當固定成本等於邊際貢獻時，經營杠桿系數趨近於0

6．假定甲公司向乙公司賒銷產品，並持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債券利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬於本企業與債務人之間財務關系的有( )。

A．甲公司與乙公司之間的關系 B．甲公司與丙公司之間的關系

C．甲公司與丁公司之間的關系 D．甲公司與戊公司之間的關系

7．投資人為了迴避投資風險可採用的債券組合有( )。

A．可轉換債券與不可轉換債券的組合

B．短期債券與長期債券的組合

C．浮動利率債券與固定利率債券的組合

D．附認股權債券與不附認股權債券的組合

8．可控成本應具備的條件有( )。

A．成本中心可以預計 B．成本中心可以計量

C．成本中心可以落實責任 D．成本中心可以施加影響

9．企業的資產結構影響資本結構的方式有( )。

A．擁有大量的固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金

B．擁有較多流動資產的企業，更多依賴流動負債籌集資金

C．資產適用於抵押貸款的公司舉債額較多

D．以技術研究開發為主的公司則負債較少

10．在其他條件不變的情況下，會引起總資產周轉率上升的經濟業務有( )。

A．用現金償還債務 B．借入一筆短期借款

C．用銀行存款購入一台設備 D．用銀行存款支付一年的電話費
三、判斷題(本題10分，每小題1分，判斷錯誤扣0．5分，不判斷不得分也不扣分。)

1．商業信用籌資屬於自然性融資，與商品買賣同時進行，商業信用籌資沒用實際成本。( )

2．從長期看，已獲利息倍數至少應大於零，且比值越高，企業長期償債能力一般越強。( )

3．因為企業內部的個人不能構成責任實體，所以不能作為責任會計的責任中心。( )

4．可轉換債券是指持有人自由地選擇價格和時間轉換為股票的債券。( )。

5．優先認股權投資的特點是能提供較大程度的杠桿作用。( )

6．企業負債籌資為零時，其財務杠桿系數為l。( )

7．過度資本化是指一個企業主要靠流動負債來支持其存貨和應收賬款，而出現投放在營運資金上的長期資金不足。( )

8．股份公司採用股票發放股利，不會改變股東權益總額。( )

9．公司的事業部屬於自然利潤中心，只要制定出合理的內部轉移價格，就可以將企業多數生產半成品或提供勞務的成本中心改造成自然利潤中心。( )

10．兩項資產之間的正相關程度越低，其投資組合可分散的投資風險的效果越小；兩項資產之間的負相關程度越高，其投資組合可分散的投資風險的效果越大。()

四、計算題(本類題共4題，每小題5分，凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點後兩位小數。凡要求分析的內容必須有相應的文字闡述)。

1．假設A證券的預期收益率為8％，標准差為10％，B證券的預期收益率為14％，標准差為16％，對A的投資比例為60％，對B的投資比例為40％。

【要求】

(1)計算該證券組合的預期收益率；

(2)如果兩種證券的相關系數為1，計算該證券組合預期收益率的標准差；

(3)如果兩種證券的相關系數為一1，計算該證券組合預期收益率的方差；

(4)如果兩種證券的相關系數為0．5，計算該證券組合預期收益率的協方差。

2．華亞公司2007年的銷售收入為500萬元，變動成本為300萬元(變動成本率為60％)。已知公司以2006年為基期計算的經營杠桿系數為4。

【要求】

(1)計算華亞公司2006年的固定成本和息稅前利潤；

(2)如果華亞公司2007年的銷售收入在固定成本不增加的前提下增加到600萬元，計算其以2007年為基期的經營杠桿系數；

(3)如果華亞公司每年需要支付固定利息20萬元，所得稅稅率為30％，總股本數為100萬股。試計算公司2007年的每股利潤，以及以2007年為基期的DFL和DCL。

3．甲公司欲投資購買債券，目前有三家公司債券可供挑選：

(1)A公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8％，每年付息一次，到期還本，債券的發行價格為1 105元，若投資人要求的必要收益率為6％，則A公司債券的價值為多少?若甲公司欲投資A公司債券，並一直持有至到期日，其持有期收益率為多少?應否購買?

(2)B公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8％，單利計息，到期一次還本付息，債券的發行價格為1105元，若投資人要求的必要收益率6％，則B公司債券的價值為多少?若甲公司欲投資B公司債券，並一直持有至到期日，其持有期收益率為多少?應否購買?

(3)c公司債券，債券面值為1000元，5年期，C公司採用貼現法付息，發行價格為600元，期內不付息，到期還本，若投資人要求的必要收益率6％，則C公司債券的價值為多少?若甲公司欲投資A公司債券，並一直持有至到期日，其投資收益率為多少?應否購買?

(4)若甲公司持有B公司債券1年後，將其以1200元的價格出售，則持有收益率為多少?

4．某企業本月製造費用有關資料如下：

固定性製造費用標准成本
40000元

變動性製造費用標准成本
50000元

實際工時
9200小時

實際發生製造費用(其中40320元為固定部分)
90000元

實際耗用標准工時
10000小時

預算產量標准工時
9800小時

【要求】對製造費用進行成本差異分析。

五、綜合題(本類題共25分，每小題12．5分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點後兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。)

1．某企業計劃用新設備替換現有舊設備。舊設備預計還可以使用5年，舊設備賬面折余價值為70000元，目前變價收入60000元。新設備投資額為150000元，預計使用5年。至第5年末，新設備的預計殘值為10000元。舊設備的預計殘值為5000元。預計使用新設備可使企業在第1年增加營業收入11074.63元，第2到4年內每年增加營業收入16000元，第5年增加營業收入15253.73元，使用新設備可使企業每年降低經營成本8000元。該企業按直線法計提折舊，所得稅稅率33％。

【要求】

(1)計算使用新設備比使用舊設備增加的投資額。

(2)計算因舊設備提前報廢發生處理固定資產凈損失抵稅。

(3)計算使用新設備比使用舊設備每年增加的息前稅後凈利潤。

(4)計算使用新設備比使用舊設備每年增加的凈現金流量。

(5)計算該方案的差額投資內部收益率。

(6)若企業資金成本率為10％，確定應否用新設備替換現有舊設備。

2．某商業企業2005年1月31日的資產負債表反映的部分數據如下：

資產負債表 (單位：元)

現金
35000

應收賬款
79200

存貨
160000

固定資產
250000

資產總計
524200

補充資料如下：

(1)主營業務收入預算：2月份100000元，3月份120000元：

(2)預計銷售當月可收回貨款60%，其餘款項可在次月收回；

(3)每月購貨成本為下月計劃銷售額的70％，均為當月付款；

(4)預交所得稅5000元：

(5)購買固定資產支出50000元，均在當月付清；

(6)每月用現金支付的經營費用為5000元，每月發生的各種非付現經營費用為15000元：

(7)公司適用的消費稅稅率為8％，增值稅稅率為17％，城建稅稅率為7％，教育費附加率為3％，假設流轉稅均需在當月支付，所得稅稅率為33％；

(8)企業現金余額的范圍為30000到40000元，現金不足向銀行借款，借款為10000元的倍數，還款時支付借款利息，借款利率為6％。

【要求】根據上述資料計算：

(1)2005年2月的經營現金收入，經營現金支出和現金餘缺額。

(2)2005年2月需增加借款的金額。

(3)2005年2月份預算的現金期末余額。

(4)若銷售毛利率為30％，2005年2月份的預計稅後利潤總額。

(5)2005年2月28日的應收賬款額。

(6)2005年2月28日的未交所得稅稅金。

參考答案：

一、單項選擇題

1．【答案】A

【解析】15.937×(1+10％)=17.531。

2．【答案】D

【解析】剩餘股利政策的理論依據是股利無關理論。

3．【答案】B

【解析】流動負債=流動資產／流動比率=3200／2=1600現金流動負債比

=經營現金凈流量／流動負債=2000／1600=1.25。

4．【答案】C

【解析】投資者將資金從無風險資產轉移到風險資產而要求得到的額外補償是風險收益率。

5．【答案】A

【解析】選項B屬於固定性訂貨成本，選項C屬於變動儲存成本。

6．【答案】B

【解析】復合杠桿是指由於固定生產經營成本和固定財務費用的共同存在而導致的每股利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應，而每股收益是稅後利潤扣除優先股息除以普通股數。復合杠桿和財務杠桿都是指對稅後利潤的影響，經營杠桿是指對息稅前利潤的影響。

7．【答案】A

【解析】應收賬款收現保證率指標反映了企業既定會計期間預期現金支付數量扣除各種可靠、穩定性來源後的差額，必須通過應收款項有效收現予以彌補的最低保證程度。應收賬款收現保證率=(500-100)÷800=50％。

8．【答案】C

【解析】存貨模式下，能夠使現金的機會成本與固定性轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為現金持有量。

9．【答案】B

【解析】按照不同標准投資基金可以有多種分類，A是按照組織形式所進行的分類；B是根據變現方式的不同分類；C、D是根據投資標的不同的分類。

10．【答案】A

【解析】調整增加的普通股股數=100-100×3.5÷4=12.5萬股，

稀釋的每股收益=200／(500+12.5)=O.39元。

11．【答案】C

【解析】吸收直接投資的優點主要有：(1)有利於增強企業信譽；(2)有利於盡快形成生產能力；(3)有利於降低財務風險。

12．【答案】C

【解析】100÷[2／(5+2)]=350。

13．【答案】B

【解析】風險評估是實施內部控制的重要環節和內容。

14．【答案】A

【解析】獲利指數，內部收益率，凈現值率都是考慮時問價值的主要指標，在評價方案可行與否時，考慮時間價值的主要指標其結論時一致的。

15．【答案】D

【解析】購置固定資產屬於投資活動。

16．【答案】D

【分析】因為融資租賃的租金構成中除了包括設備購置成本，融資租賃期間的應計利息，租賃業務費，甚至還包括一定的盈利，所以融資租賃的成本較高。

17．【答案】C

【解析】投資基金的未來收益是不可預測的，投資者把握的是現在，即基金資產的現有市場價值。

18．【答案】D

【解析】BCD都是反映企業長期償債能力的指標，B選項是從獲利能力方面反映企業的利息償付能力，C選項資產負債率是從物質保障過程方面反映企業的債務償還能力，而D選項產權比率側重於揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

19．【答案】C

【解析】票面收益率是印製在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額的比率。

20．【答案】D

【解析】財務預算要以日常業務預算和特種決策預算的編制為依據。

21．【答案】C

【解析】普通股股東一般具有以下權利：(1)公司管理權；(2)分享盈餘權；(3)出讓股份權；(4)優先認股權；(5)剩餘財產要求權。


23．【答案】C

【解析】把其他因素固定在標準的基礎上所算出的差異是純差異；混合差異又叫聯合差異，是指總差異扣除所有的純差異後的剩餘差異；用量差異是反映實際用量消耗與標准用量消耗不一致而產生的成本差異；可控差異是指與主觀努力程度相聯系而形成的差異。

24．【答案】C

【解析】產量和銷量是數量指標，而現金預算體現的是價值量指標。

25．【答案】B

【解析】投資總額是反映項目投資總體規模的價值量指標，它等於原始投資與建設期資本化利息之和。

二、多項選擇題

1．【答案】ABC

【解析】股票回購對上市公司的影響有：(1)容易造成資金緊張，影響公司的後續發展；(2)在一定程度上削弱了對債權人利益的保障；(3)可能使公司的發起人股東更注重創業利潤的兌現，而忽視公司長遠的發展，損害公司的根本利益；(4)容易導致公司操縱股價。

2．【答案】ABCD

【解析】應收賬款機會成本

=日賒銷額×應收賬款周轉天數×變動成本率×資金成本率

3．【答案】BCD

【解析】權益乘數=資產／所有者權益=(所有者權益+負債)／所有者權益

=1+產權比率=1／(1一資產負債率)

4．【答案】ABC

【解析】財務會計中的現金流量是通過主輔表來反應項目的勾稽關系的。

5．【答案】AC

【解析】在其他因素一定時，固定成本越大，經營杠桿系數越大，當固定成本等於邊際貢獻時，經營杠桿系數趨近於無窮大。

6．【答案】AB

【解析】甲公司與乙公司之間的關系和甲公司與丙公司之間的關系屬於本企業與債務人之間的財務關系(本企業是債權人)；甲公司與丁公司之間的關系屬於本企業與受資者之間的財務關系(本企業是投資人)；甲公司與戊公司之間的關系屬於本企業與債權人之間財務關系(本企業是債務人)。

7．【答案】BC

【解析】為了分享發行企業的經營成果，投資人可選擇的債券組合有：可轉換債券與不可轉換債券的組合；附認股權債券與不附認股權債券的組合。為了迴避投資風險，投資人可選擇的債券組合有：短期債券與長期債券的組合；信用債券與擔保債券的組合；浮動利率債券與固定利率債券的組合；政府債券、金融債券、企業債券的組合。

8．【答案】ABCD

【解析】可控成本具備四個條件：可以預計、可以計量、可以施加影響和可以落實責任。

9【答案】ABCD

【解析】企業的資產結構影響資本結構的方式有：擁有大量的固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金；擁有較多流動資產的企業，更多依賴流動負債籌集資金；資產適用於抵押貸款的公司舉債額較多；以技術研究開發為主的公司則負債較少。

10．【答案】AD

【解析】B選項會使總資產周轉率下降，C選項不影響總資產周轉率。

三、判斷題

1．【答案】×

【解析】若商業信息提供折扣，而企業放棄折扣，會使企業付出較高的資金成本。

2．【答案】×

【解析】利息保障倍數等於息稅前利潤除以利息，所以從長期看利息保障倍數至少應大於1。

3．【答案】×

【解析】成本中心的應用范圍很廣，甚至個人都可以成為利潤中心。

4．【答案】×

【解析】可轉換債券是指在一定時期內，可以按規定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉換為股票的債券。

5．【答案】√

【解析】優先認股權投資的特點是能提供較大程度的杠桿作用。

6．【答案】√

【解析】當負債籌資為零時，其財務杠桿系數為l。

7．【答案】×

【解析】過量交易是指一個企業主要靠流動負債來支持其存貨和應收賬款，而出現投放在營運資金上的長期資金不足。

8．【答案】√

【解析】股票股利的發放是股東權益內部的此增彼減，不會改變股東權益總額。

9．【答案】×

【解析】只要制定出合理的內部轉移價格，就可以將企業大多數生產半成品或提供勞務的成本中心改造成人為利潤中心，而不是自然利潤中心。

10．【答案】√

【解析】負相關程度高，可以分散的風險多，正相關程度高，能分散的風險小。

四、計算題
1．【答案】

(1)證券組合的預期收益率=8％×60%+14％×40%=10.4％

(2)證券組合的預期收益率的標准差=60％×10％+40％×16％=12.4％

(3)證券組合的預期收益率的方差=(60％×10％-40％×16%)2=(0.4％) 2

(4)證券組合的預期收益率的標准協方差=0.5×10%×16％=0.008