股票市場有效的含義

『壹』 什麼是有效市場假說

有效市場假說是指市場對於所有的信息都已經充分反映在股票價格之中，因此股票價格的變動是隨機的且不可預測的，股票的真實價值總是能夠得到合理的反映。有效市場假說的基本假設是市場的參與者都是理性的，能夠充分利用所有的磨肆禪信息，使得股票價格總是能夠反映出所有可獲得的信息。
有效市場假說認為，由於市場參與者可以充分利用信息，所以股票價格總是能夠反映出公司的真實價值，因此股票的價格變動是隨機的且不可預測的。這也就意味著，任何人都無法通過分析股票價格或信息來獲得超額收益，因為股票價格已經反映了所有的信息。
有效瞎塵市場假說對投資者來說具有重要的意義。如果市場是有效的，那麼雹答股票的價格是公正和合理的，投資者不可能通過研究信息或分析股票價格來獲得超額收益。因此，投資者需要尋找其他的投資策略，如長期持有、分散投資等，來獲取穩健的投資回報。

『貳』 股票存在的意義是什麼

股票存在的意義有以下幾點：

1、可以廣泛地動員、積聚和集中社會的閑散資金，為國家經濟建設發展服務，擴大生產建設規模，推動經濟的發展，並收到「利用內資不借內債」的效果。

2、可以充分發揮市場機制，打破條塊分割和地區封閉，促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯系，提高資源配置的總體效益。

3、可以為改革完善我國的企業組織形式探索一條新路子，有利於不斷完善我國的全民所有制企業、集體企業、個人企業、三資企業和股份制企業的組織形式，更好地發揮股份經濟在我國國民經濟中的地位和作用，促進我國經濟的發展。

4、可以促進我國經濟體制改革的深化發展，特別是股份制改革的深入發展，有利於理順產權關系，使政府和企業能各就其位、各司其職、各用其權、各得其利。

5、可以擴大我國利用外資的渠道和方式，增強對外的吸納能力，有利於更多地利用外資和提高利用外資的經濟效益，收到「用外資而不借外債」的效果。

(2)股票市場有效的含義擴展閱讀：

股票買進和賣出都要收傭金（手續費），買進和賣出的傭金由各證券商自定（最高為成交金額的千分之三，最低沒有限制，越低越好。），一般為：成交金額的0.05%，傭金不足5元按5元收。賣出股票時收印花稅：成交金額的千分之一 (以前為3‰，2008年印花稅下調，單邊收取千分之一）。

股票收益即股票投資收益，是指企業或個人以購買股票的形式對外投資取得的股利，轉讓、出售股票取得款項高於股票帳面實際成本的差額，股權投資在被投資單位增加的凈資產中所擁有的數額等。股票收益包括股息收入、資本利得和公積金轉增收益。

『叄』 股票的存在到底有什麼意義

對企業 可以為企業資 促使企業更好發展
對國家 股市是重要的資本市場 對發展金融業 乃至國民經濟的長遠發展都有重要意義
對個人 可以為個人創造財富

『肆』 有效市場假說的含義是什麼

有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年深化並提出的。

「有效市場假說」起源於20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法國數學家，他把統計分析的方法應用於股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。

有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。

(4)股票市場有效的含義擴展閱讀：

衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標志：價格是否能自由地根據有關信息而變動；證券的有關信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息。

該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量，賣空金額、融資金額等。

提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。

『伍』 有效市場假說名詞解釋

有效市場假說名詞解釋是：

(1)有效市場假說由法瑪於1970年提出。根據有效市場假說理論，有效市場被定義為：如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那麼就稱這樣的市場為有效市場。

(2)有效市場假說對投資者和公司來說有許多重要的含義：

【2】半強市場：除了證券市場以往的價格信息之外，半強式有效市場假設中包含的信息還包括發行證券企業的年度報告，季度報告等在新聞媒體中可以獲得的所有公開信息，依靠企業的財務報表等公開信息進行的基礎分析法也是無效的。

【3】強有效市場：信息既包括所有的公開信息，也包括所有的內幕信息。在強有效市場中，市場是不可戰勝的。

『陸』 何謂「市場有效理論」

有效市場理論（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH），始於1965年美國芝加哥大學著名教授尤金·法瑪在《商業學刊》（ Journal of Business）上發表的一篇題為《證券市場價格行為》的論文。並於由尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年深化並提出的。「有效市場理論」起源於20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法國數學家，他把統計分析的方法應用於股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。

(6)股票市場有效的含義擴展閱讀：

理論意義 ：
提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。

『柒』 誰能解釋下股票的弱勢有效 半強有效和強勢有效

弱勢有效市場：如果價格、交易量、短期利率等市場交易信息已充分反映在股票價格中，這樣的市場被稱為弱有效市場。經濟學家使用的思維方式是：市場歷史和現在的交易數據是公開的，所有人都能看到，也會去看。顯然，在當前股價中，已含有了投資者對未來趨勢的理解，於是再根據交易信息去判斷未來是否有意義。我們會發現，有效市場假說和傳統技術分析產生了激烈的對抗：如果有效市場假說是成立的，那麼哪怕市場僅呈現弱有效狀態。

半強勢有效市場：如果市場的交易信息以及所有有關公司發展前景的公開信息，都包含在股票價格之中，這樣的市場被稱為半強勢有效市場。經濟學家所定義的公開信息，包括了公司產品、治理結構、財務報表、資本動作等一切見諸於公司公告的信息。然而基本分析又恰恰可以使用這些信息判斷企業內在價值以及股價的合理性，於是，我們又看到有效市場假說與基本分析乃至價值投資產生了激烈的沖突：如果市場處於半強勢有效的狀態，那麼基本分析也失去了意義。

強勢有效市場：如果股價包含了所有信息，甚至包括只有少數人知道的內幕消息，則這樣的市場就叫強有效市場。顯然，在強有效市場里，任何分析預測都是沒有意義的。當然，如果市場是強有效的，絕大多數證券從業者都只好失業，所以至今很少有人接受市場是強有效的假定。

由此看來，我國證券市場仍然處於弱有效市場與半強勢有效市場之間，最多是半強勢有效市場，因為我們的市場中仍然充滿了內幕消息和內部操縱顯現。我們經常發現一種現象，一隻股票半年漲了好幾倍，我們都不知道是什麼原因，結果等到到了最高點，公司宣布重組等利好消息，前期的人就借利好出貨，這就是他們早就知道了這個內幕消息，散戶與機構在信息上處於不對等的地位。

美國證券市場則處於半強與強勢之間。我記得前幾年，好象是美國最大的報業集團要收購道瓊斯，在消息宣布前，道瓊斯的股票沒有任何異常變化，宣布的第二天就漲了50%多。最近微軟准備收購YAHOO也類似，這說明這兩家公司在密謀收購前，沒有將收購的消息泄露，市場上沒有人知道，這對大家都是公平的。

現在還沒有那一個市場是強勢有效的市場。

『捌』 什麼是有效市場

有效市場理論是六十年代芝加哥大學Eugen Fama教授提出來的.自六十年代以來,有效市場理論是金融界的一個十分重要的討論議題之一(one of the dominant themes in the academic literature of finance).
有效市場涉及市場中的競爭程度.CAPM和APT等模型都假定資本市場是一個競爭的市場,每個投資者只是價格的接受者而不是價格的製造者;投資者都是理性的,且市場交易無磨察,無成本,價格反映價值,市場處於均衡狀態.
市場有效性實際上是對市場競爭狀況的一種度量.由於各種金融評價模型大都是建立在均衡市場假設基礎上的,均衡市場和非均衡市場中的投資組合測量也不同,所以研究資本市場的有效性具有十分重要的意義.
通過本章的講解同學們可以掌握以下幾個方面的問題:
有效市場(Efficient Market)的定義
了解在有效市場價格的各種形式下的影響證券價格的各種信息類型
比較在有效市場和無效市場中的組合投資策略
如何從實證上檢驗有效市場的各種形式:弱式有效,半強式有效和強實有效
定義市場異常的概念,並說明市場異常的各種類型
The Efficient Market Hypothesis
有效市場的概念
If security prices fully reflect all the available information, then we can say that this market is efficient.
資本市場中的金融資產是一種虛擬資產,其價格完全可能脫離其價值,這樣便會影響資本市場的資源配置效率.如果資本市場的基礎價格能被投資者准確知曉,那麼通過人們的合理預期,市場會自動調整價格.問題是:投資者很難准確知曉一項資產的基礎價值,實際中是用信息披露代替基礎價值的公布.由市場監管者採取措施保證信息的規范,公開,准確和全面,而投資者自身通過對信息的分析來決定金融資產的基礎價值.
有效市場的數學表達
令:Φt-1 --第t-1期與股票市場價格有關且可獲得的所有信息的集合;
Φmt-1----為被市場用於決定t-1期股票價格的信息集合;
Pjt ----為股票j在t期的價格;
fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)為t-1期市場利用信息集合預測下一期各股票價格的聯合概率密度函數;
f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)為t-1期信息集合Φt-1 隱含下一期各股票價格的聯合概率密度函數.
以上的Φt-1應具備以下兩個條件:
Φt-1 包含所有相關變數在t-1期以及以前各期所包含的信息.例如t-1期以及以前各期的業績,市場狀況,消費者偏好,國民收入等.所以,Φt-1 中包含了Φt-2 Φt-3 Φt-4….信息.Φt-1之前各期的Φt-1-k都是Φt-1的子集.
Φt-1包含所有相關變數彼此有關變數的信息,包括過去,現在和將來的各種信息.具體來說,Φt-1包含同一變數及不同變數t-1期及以前或以後相互關系的狀況,以及依t-1期狀況預測未來的可能情況.因此,t-1期隱含著下一期各股票價格的聯合概率密度f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1).
Fama認為,決定t-1期股票價格的順序如下:先由Φmt-1決定fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1),再由fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)決定個別股票市價(P1t,P2t,…,Pnt).在這個過程中,有效市場應具備以下兩個條件:
第一,Φmt-1 =Φt-1
第二,fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)=f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)
上面第一式說明,市場用來決定各股票價格的Φmt-1,包含所有可獲得的信息Φt-1.第二式表示市場能夠准確地利用各種可獲得的信息,從而推斷出真正的概率密度,由此函數即可決定個別股票t期的價格.
由此定義可知,所謂有效市場是指市場能知曉所有可用的信息,並且能夠正確地據此決定各股票即期(t-1)的市場價格.因此,在有效市場中,股票價格能充分地反映所有可以獲得的信息.
實際上,有效市場價格通常是指股票的收益率.
設: Rnt=( P1,t-PI,t-1,)/( P I, t-1) i=1,2,3,..,n
以 Rit 代替Pit,則前面的公式fm(P1t,P2t,…,Pnt/Φmt-1)=f(P1t,P2t,…,Pnt/Φt-1)變為下式:
fm(R1t,R2t,…,Rnt/Φmt-1)=f(R1t,R2t,…,Rnt/Φt-1)
令Xit=Pit-E(Pit/Φt-1), (超額收益) (i=1,2,3,…,n)
這里E(x)為x的期望函數,則有:E(X1t/Φt-1)=0, i=1,2,3,…n
這樣,通過定義可知,Xit是公平游戲(fair game).
如果令Zit= Rit - E(Rit/Φt-1), (超額收益率)i=1,2,3,…,n 則E(Zit/Φt-1)=0.Zit 系列也是公平游戲系列.
在經濟學現象中,Xit是t-1時刻股票i的超額利潤,而Zit是超額利潤率.
令:W(Φt-1)=[W1(Φt-1 ), W2(Φt-1), …, Wn(Φt-1)]表示在信息集合Φt-1下投資於n種股票的組合份額,則總的超額收益率為:
Vt=∑[ Wi(Φt-1)(Rit –E(Rit/Φt-1))]
如果游戲是公平的,則有:
E(Vt)= ∑[ Wi(Φt-1)E(Zit/Φt-1)]=0
上式的含義是:如果所有股票的超額收益率為0,則投資組合的超額收益率也為0(即游戲是公平的).反之,如果某一個股票的超額收益不為0,則必然存在一系列組合其超額收益率不為0.
有效市場的條件
有效市場是一種理想概括,同現實存在較大差距.另一方面,有效市場定義中的"完全反映"相當模糊和抽象,以至於很難採取實證方法進行驗證.從分析有效市場條件入手,可以有助於加強對有效市場的進一步理解.
有效市場涉及三種條件:假設條件,充分條件,必要條件
假設條件:第一,完全競爭市場,由於競爭作用使市場達到均衡;第二,理性投資者主導市場;第三,信息發布渠道暢通,投資者可以無成本地得到信息,且所有投資者都可以同時得到可以利用的信息;第四,交易無費用,市場不存在磨察;第五,資金可以在資本市場中自由流動.
充分條件:第一,股票市場沒有交易成本;第二,所有投資者能不花成本地平等地獲得所有可獲得的信息;第三,所有投資者對當前價格和未來價格的變化趨勢認識相同.在這樣的市場中,當前價格顯然反映了所有可獲得的信息.
必要條件:第一,股票價格隨機行走(random walk);第二,不可能存在持續獲得超額利潤的交易規則(扣除風險因素)(abnormal returns);第三,價格迅速准確反映信息(event study);第四,一般投資者和專業投資者的投資業績無顯著差別.
(關於隨機漫步理論解釋請見講稿)
有效市場的三種形式(three forms of market efficiency)
引言
根據有效市場的定義:
E(Xit/Φt-1)=E[Pit - E(Pit/Φt-1)]=0 (價格水平) 或
E(Zit/Φt-1)=E[Rit - E(Rit/Φt-1)]=0 (收益率) 或
這里的Φt-1是信息集合.這個信息集合Φt-1中可以分為三種信息:歷史信息,公開信息和內部信息.這三種信息的分類完全概括了市場上的各種信息.根據資本市場中的資產價格對這三種信息的反映程度不同,可以概括出有效市場的三種形式.
弱式有效市場(weak-form market efficiency):如果市場價格充分反映了市場中的一切歷史信息,或者說一切歷史信息都已經反映到了當前的價格之中,那麼這個市場就稱為弱式有效市場.
半強式有效市場(semistrong-form market efficiency):如果市場價格除了充分地反映了市場中一切歷史信息,同時還充分地反映了除了歷史信息之外的其它一切公開信息,如市場宏觀信息,企業微觀信息等,則這個市場就稱為半強式有效市場.
強式有效市場(strongform market efficiency):如果市場價格除了充分地反映了市場中的一切公開信息,還充分地反映了一切內幕信息,則這個市場就是達到了強式有效.見下圖:
所有信息 弱式有效 半強式有效 強式有效 任何信息
都是有用的 都是無用的
弱式有效市場及其檢驗
1.概念
The market is weak-form efficient if current prices fully reflect all information contained in historical prices. This implies that no investor can devise a trading rule based on past price patterns to earn abnormal returns. Since weak-form efficiency implies that abnormal returns can not be obtained by trading on the basis of past price patterns, test of weak-form efficiency have focused on the power past price change(or returns) to predict future price change(or returns).
2.檢驗方法
Auto correlation test of the return series
概念:Auto correlation test compute the correlation of current returns Rt with returns at various lags k, Rt-k(k=1,2,3,…,n). If for any lag k, the auto correlation is statistically different from 0, the returns are predictable, and as it is argued, such evidence indicates that the market is weak-form inefficient. On the other hand, if the auto correlation are 0, then the returns are not predictable and the evidence is consistant with weak-form efficiency.
檢驗方法和程序
第一步:確立檢驗目標.理論上應該檢驗各個個股序列,至少應該檢驗各個代表性個股序列,也可檢驗portfolios.注意:In contrast, auto correlation test using portfolios have reached a different conclusion(見教材300頁).第二步:建立收益率序列,日,周,月,年.對數收益率序列一般滿足波動的平穩性和分布的正態性.第三,定義滯後k期的序列相關系數rk.公式如下:
式中:Rit—為第i種證券在第t(t=1,2,3,..,n)期的對數收益率.Rit—為Ri1,Ri2,…,Ri,n-k等(n-k)個觀察值的平均值.在母體序列相關系數等於0的假設下,如果觀察值n相當大時,rk近似於正態分布.於是可以檢驗相隔k期的序列自相關系是否等於0.選擇若干個滯後期k進行檢驗.
自相檢驗中存在的問題(教材第300頁)
Firstly, Implicit in the design is the assumption that the expected returns are constant over time. Secondly, linear tests like auto-correlation would fail to capture any possible nonlinear relationship (more complex)between current and past returns. If only nonlinear relationship existed, the finding of insignificant auto-correlation would be erroneously interpreted as evidence in support of weak-form market efficiency. Thirdly, auto-correlation test using portfolios have reached a different conclusion. Fourthly, predictability has also been documented in long-horizon portfolio returns(please see page 301 and 302).
Trends Test: RUNS Test(遊程檢驗)
概念:
A RUNS test simply involves counting the number of consecutive returns of the same sign, which are then compared with the expected number of consecutive returns for a series of random numbers of the same sample size. A significant difference in actual versus expected numbers indicates nonrandomness.
所謂遊程,是指若干個具有相同特徵的股價變動連在一起的觀察值序列.這里所指的股價變動有三種情況:正的(股價上漲),負的(股價下跌)和零(股價不變).一個n個觀察值的序列中,遊程的樹木將隨著樣本的變化而變化,如果觀察值序列表現出一個隨機過程的特徵,那麼其遊程的個數有一個期望值.遊程檢驗即通過序列的實際遊程數同隨機序列遊程數的期望值做比較,來判斷觀察序列是否是隨機的.
特點:
序列自相關系數值容易受一些異常值或極端值的影響,因此研究各期股價變化是否相關時,通常要想法消除異常值的影響.遊程檢驗的最大好處是不考慮觀察值的數值大小,而僅對觀察值的正負號趨勢進行檢驗.遊程檢驗是一種研究一個序列中非隨機趨勢常用的統計工具.它要求觀察值服從正態分布.
檢驗的方法和思路
記r為遊程總數,n1,n2,n3分別代表價格上升,價格下降和價格不變的個數.N為所取的樣本數,即n1+n2+n3=n.這樣,在價格變化呈現隨機波動的價格下,當n很大時,r近似地服從正態分布.設μr為正態分布條件下隨機序列遊程數的期望值,δr為方差.計算公式如下:
注:用統計軟體SPSS演示遊程檢驗的過程和結果.
濾波法則檢驗交易策略的有效性(Filter Rules)
概念
所謂濾波法則,是指設定這樣一套機械規則(mechanical trading rule),在股價上漲比例超過其預定數字時(x%)買進,這個尺寸就稱為濾波尺寸.股價下跌比例至少低於某預定數值後(至少x%)賣出,然後總結清算盈餘.
由於股票一般具有漲勢,所以濾波方法不是檢驗這種方法是否能獲利,而是檢驗這種方法是否能夠比Buy and Hold策略能取得超額的利潤.當然,濾波尺寸需要通過tested方法確定.
Empirical tests indicate that profitable rules can be devised, but that they are not profitable(at least not superprofitable)after considering even conservative transaction costs.(Fama and Blume 1966).
We call this economic efficiency.
濾波法則檢驗的程序
首先,確定濾波尺寸x%,國外在技術分析中一般使用1%,3%,5%原則.波動大的股票,濾波尺寸就大一些,同時與風險承受能力和投資性質有直接關系.其次,設定價格波動轉折點.價格波動轉折點的確定過程是一個不斷使用固定尺寸濾波的過程.具體如下:
首先,確定上折點(局部頂點或全部頂點).包括:設定濾波尺寸,計算價格反轉信號=價格新高/(1+濾波尺寸).當市場價格價格反轉信號時,價格下折點確定.
與弱式有效性的悖論(return anormalies)
Seasonality Anormalies:
Weekend effect
Monthly effect
Yearly effect
Holiday Effect
Fundamental Anormalies:
Price-earnings ratio effect
Size effect
Book to Market Effect
半強市場效率檢驗(Semi-strong form efficiency test)
檢驗思路:Tests of semi-strong-form efficiency focuses on the market's response to the public release of new information. The basic methodology for event study was developed by Fama, Fisher, Jenson and Roll(1969).新的信息主要包括:新股上市,財務報表信息的公布,股票分割對股價行為的影響等.
p
t(此時刻發布某個信息) 時間
半強式市場有效的檢驗(event study)
The first step: collect a sample of firms that had a surprise announcement of the event區分出正的收益變化組和負的收益變化組.Second, determine the precise date of the announcement date and designate this date as zero. Third, Define the period to be studied. Fourth, for each of the firm in the sample, compute the return on each of the days being studied. Fifth, compute the "abnormal" return for each of the days being studied for each firm in the sample. Sixth, compute for each day n the event period the average abnormal return for all the firms(各個公司同一天收益率平均)in the sample. When this is done, we can examine the data in a figure such as follows. Seventh, often the indivial day's abnormal return is added together to compute the cumulative abnormal return from the beginning of the period(CAR's'). Eighth, examine and discuss the relts.
Excess return
Announcement day 0
四,強式有效市場檢驗
市場有效性與投資策略選擇
如果市場達到弱式有效,說明技術分析法是無效的;
如果市場達到半強式有效,說明技術分析法和基本因素分析法是無效的;
如果市場達到強式有效,說明打探內幕消息也不會取得超額利潤
如果市場是有效的,在投資組合中的資產選擇應採取消極策略(passive strategies),即只根據各項資產的風險收益特徵進行選擇,而不用對其進行調整.
如果市場沒有達到弱式有效,說明市場上資產價格的變化有趨勢,技術分析方法可以獲得超額利潤,因此投資組合應該採取積極的策略(aggressive or active strategies),首先用技術分析法選擇成長性強的資產,其次再在成長性強的資產中進行投資組合;
如果市場沒有達到半強式有效,說明市場上的價格變化有趨勢,這種趨勢不僅受歷史價格決定,也受基本信息的決定.因此應首先採用技術分析和基本因素分析法選擇資產,其次再進行組合選擇.
如果市場沒有達到強式有效,說明還可以利用內幕消息選擇資產.
總之,投資組合理論和方法是一種根據資產收益和風險特徵選擇資產從而控制風險的方法.它本身的目的不是為了預測資產價格的漲跌,而是一種風險控制方法.這種理論和方法在有效市場和無效市場中都是適用的.

『玖』 如何評價中國股市的有效性

評價中國股市的有效性需要綜合考慮多個因素，包括市場監管、信息披露、公司治理、交易流程等等。

近年來，中國證監會加強了股市監管力度，促進了市場的規范化和透明化。同時，加強信息披露制度，提高了投資者的信息畝渣慶獲取與了解。公司治理方面也出台了嚴格的規范，確保上市公司合法合規運作。

但是，中國股市仍然存在許多問題，如市場波動大，投資風險高、資金被炒作和操縱、信息不對稱等等。此外，一些上市公司質量不高，缺乏創新力和實業梁則投資，導致股市投資難以實現真正的價值增長。

因此，要評價中國股市的有效性，需要綜合考慮多個因素，繼續推進市場化改革、加強監管，提迅握高上市公司的質量，提高投資者的風險識別和自我保護能力，才能逐步實現股市的有效性和穩健發展。

『拾』 什麼是有效市場

有效市場是資產的現有市場價格能夠充分反映所有有關、可用信息的資本市場。包括弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場三種形式。

20世紀初法國數學家巴舍利耶最初提出。1970年，美國金融學家法瑪深化並提出「有效市場假說」。

認為，在有效市場的假設下，股價能夠充分反映所有信息，因此不合理的價格將被很快消除。在這一假設下，任何依靠信息進行的投資都不能產生超額收益。

資本市場是完全競爭市場，每個參與者都是價格接受者，因此資本市場的價格可以為企業投資融資決策提供依據。有效市場假說是現代公司財務領域的重要理論基石之一。

(10)股票市場有效的含義擴展閱讀：

Fama根據投資者可以獲得的信息種類，將有效市場分成了三個層次：弱形式有效市場（Weak-Form EMH），半強形式有效市場（Semi-Strong-Form EMH）和強形式有效市場（Strong-Form EMH）。

弱式市場

弱式有效市場中以往價格的所有信息已經完全反映在當前的價格之中，所以利用移動平均線和K線圖等手段分析歷史價格信息的技術分析法是無效的。

半強市場

除了證券市場以往的價格信息之外，半強形式有效市場假設中包含的信息還包括發行證券企業的年度報告，季度報告等在新聞媒體中可以獲得的所有公開信息，依靠企業的財務報表等公開信息進行的基礎分析法也是無效的。

強式市場

強式有效市場假說中的信息既包括所有的公開信息，也包括所有的內幕信息，例如：企業內部高級管理人員所掌握的內部信息。如果強形式有效市場假設成立，上述所有的信息都已經完全反映在當前的價格之中，所以，即便是掌握內幕信息的投資者也無法持續獲取非正常收益。