國際股票市場有效性

① 論述股票市場技術分析的有效性（投資學原理）

技術分析比較敏銳，當基本因素的統計報告等資料公布之前，市場已提前發生作用，所有的一切已被市場消化吸收了。而運用技術分析，則可以提前看到這一切，當市場的價格運動出現改變，且與大眾的看法不相一致時，技術分析者常能提前基本分析者採取行動。
技術分析具有廣泛的適應性，雖然它最早應用於股票市場，但隨著其他衍生金融品種的不斷產生和發展，技術分析的應用范圍也不斷擴大，例如商品期貨、外匯、各種有價證券、甚至現貨交易等等，技術分析都發揮著巨大的作用。不僅如此，技術分析也具有非常強的靈活性，就同一市場來說，它可以追隨市場的變化，並追逐市場變換的主流熱點。市場時而沉迷，時而明朗，時而黯淡。技術分析往往抓住趨勢明朗而且活躍的階段，迴避平淡和迷離的走勢。同時，運用技術分析可以同時跟蹤不同的市場，如債市和股市，及A、B股市場，發現它們相互之間的內在聯系，為交易決策提供更多的線索和參照。
交易的過程分為兩個階段：投資決策及其實施。即必須先分析市場的趨勢，然後選擇買賣的時機，這兩點都離不開技術分析。雖然通過基本分析也能揭示市場大的未來走向，但在選擇入市時機上，只能靠技術分析。只要找到目前市場運行的支撐與阻力位置，就可明確地知道入市與出市的參考價格，而且還可以根據自己的投資習慣和需要，藉助日線圖，周線圖和月線圖進行不同角度和不同范圍的分析，這樣不管中長線的投資者，還是中線的投資者都可以找到適合自己的買賣時機。

② 美國股市是強勢有效市場嗎美國股民是不是大多不用技術分析而用基本分析

美國股市已經有近二百年歷史了,美國人炒股不只是看K線圖，還有其他看圖方法。

美國股市歷史：1792年，24名紐約經紀人在紐約華爾街的一棵梧桐樹下訂立協定，約定以後每天都在此進行股票等證券的交易。1817年，這一交易市場日漸活躍，於是參加者組成了紐約證券交易管理處。1863年，它正式更名為紐約證券交易所。這便是美國股市的起源。
1882年，道（Dow）與好友瓊斯（Jones）在華爾街15號創辦了道瓊斯公司，並緊靠紐約證券交易所。1884年，道最早開始嘗試計算股票價格變動指數，當時採用樣本均為鐵路公司，這就是後來的道瓊斯運輸業平均數（DJIA）。1889年，道親手創辦了華爾街日報。1896年5月26日，道第一次計算並對外公布了道瓊斯工業平均數（DJIA），當日指數為40.94。1929年，道瓊斯公用事業平均數DJUA指數誕生。1992年，道瓊斯綜合平均數（DJCA）誕生。近年來，道瓊斯公司又跨越全球創設了相對獨立的3000多個股價指數，統稱為道瓊斯全球指數（DJGI）。然而，在上述所有道瓊斯股價指數中，唯有道瓊斯工業平均數是最重要的，它不僅是當今美國最重要股價指數，而且也是世界上最有影響力的股價指數。因此，它既美國經濟的晴雨表，也是世界經濟的晴雨表。人們一般將道瓊斯工業平均數簡稱為道瓊斯指數（以下簡稱「道指」），而且將1896年5月26日這一天確定為道瓊斯指數的「生日」。
道指屬於成份股指數，它的樣本數歷史上曾有過三次變化：1896年首次計算時設定樣本股為12隻；1916年設定樣本股為20隻；1928年最終將樣本股固定為30隻。直到今天，道指樣本股仍為30隻。目前的30個樣本主要取自紐約證券交易所及NASDAQ股票市場。

為了適應科技進步與股市發展的需要，道指30隻成份股已不再局限於傳統定義的工業股，如今的道指取樣已經覆蓋了整個美國股市中最優秀的藍籌股，並包含了金融服務、科技、零售、娛樂以及生活消費品等多種行業。作為樣本，它們是各個行業的龍頭或代表，這些樣本股擁有最廣泛的個體投資者和機構投資者。2005年底，道指30個成份股合計市值佔全美股市總市值的比例高達23.8%。

100多年來，道指以其獨到的計算方法為專利，以一流的藍籌股為樣本，以百折不撓的精神、從不間斷的計算保證了道指百年來的一貫性與可比性。這正是道指「長生不老」的秘訣之所在。近百年來道指走過的「路」，不僅折射出了它自身旺盛的生命力和強烈的時代氣息，同時，它更具歷史價值地記錄下了美國股市的百年歷程，可供後人研究與思考。

美國道斯瓊指數千點耗時統計

千點關口 首破千點關口時間 累計耗時 千點間隔

1000 1972年11月14日 76年 76年

2000 1987年1月8日 90年 14年

3000 1991年4月17日 94年 4年

4000 1995年2月23日 98年 4年

5000 1995年11月21日 99年 9個月

6000 1996年10月14日 100年 11個月

7000 1997年2月13日 101年 4個月

8000 1997年7月16日 101年 5個月

9000 1998年4月6日 102年 9個月

10000 1999年3月29日 103年 12個月

11000 1999年5月3日 103年 1個月

一、30年代大蕭條「吃掉」道指33年的「積累」

1896年5月26日，道指（DJIA）從40.94點艱難起步。經過30多年的風風雨雨，道指緩慢「成長」。1929年9月3日，道指收至歷史最高點位381點。其間，美國股市經歷了美國海外軍事擴張、第一次世界大戰、柯立芝繁榮三大「利好」階段，這一時期也是美國走向世界霸主地位的重要轉折時期。因此，在這一階段，美國股市一路順風，從40點到接近400點，道指走了33年時間。

否極泰來、樂極生悲。正當美國人民沉浸在繁榮與幸福之中不難自拔時，一場歷史上罕見的大危機正在悄悄逼近美國人民。1929年10月28日，美國東部時間星期一，上午開市不久，道指狂跌不止，當日收於260點，日跌幅達12.82%。這便是美國人聞風喪膽的「黑色星期一」。以此為導火索拉開了30年代世界性大蕭條序幕。

次日（10月29日），道指收盤再大跌11.73%，收於230點。隨後，道指伴隨1929——1933年的大蕭條一路下跌不止，一直跌到1932年6月30日43點收盤。

從40點出發，33年漲至400點附近，接著只用兩年半的時間便狂跌至「原點」。後人也稱之為「大股災」。大股災、大蕭條，讓富有的美國人幾乎在一夜之間淪為了「窮光蛋」。如今想來，依稀如夢。

二、重鑄基石：40年後道指首破1000點

20世紀30年代大蕭條後，美國人從「自由放任」的盲目自信中醒來，重新審視必要的法制與宏觀調控。俗話說「一朝被蛇咬，十年怕井繩」。大蕭條永世難忘的「痛」讓美國人走向了另一個極端：對金融業實行最嚴厲的管制，包括加強金融立法、分業管理、利率管制、存款保險等舉措。這樣做的好處：對高風險的金融業，尤其是對證券市場嚴加管制，有利於抑制金融投機，抑制金融泡沫，有利於整固金融秩序，從而有效控制金融風險。

另一方面，羅斯福新政的成功施行，以及第二次世界大戰美國從中「漁利」，使美國成為真正的、絕對的世界霸主，而且經濟實力與軍事實力同步增強。從50年代初開始，美國經濟完全走出了「大蕭條」的陰影，進而步入到了60年代世界資本主義國家發展的一段「黃金時期」。

隨著美國經濟的一路走好，作為經濟晴雨表的道指也一並向上。1956年5月12日，道指首破500點大關。從道指生日算起，從40點到500點，道指整整走了60年。這60年應該算是道指苦難的60年，其經歷坎坷曲折，它從生到死，再到重生。這一曲折的過程也教會了美國人如何看待投機、如何對自己的投機行為負責。當然，最主要的就是，它將美國股市引入了嚴厲的「法治」之道。

60年代的「黃金十年」將美國經濟帶上了一個新的高潮。這一高潮終結的標志是1972年11月14日，道指首破1000點。這是道指的第一個「千點」，若從大蕭條的43點算起，它整整花了40年來跨越它的首個「千點」關口；若從道指誕生時算起，它則花了76年的時間來攻克這1000點大關。由此可見，這一千點的基石的確是夠扎實的。

然而，經濟的周期性波動規律是市場經濟的必然規律。二戰結束後，美國經濟經過了長達20多年的快速增長，經濟泡沫及通貨膨脹已積聚到相當程度。到了該停下來喘息的時候了，於是，從70年代初開始，美國經濟又步入了前所未有的「滯脹」時期。高通貨膨脹伴隨高失業，經濟滯止不前，70年代中期，美國利率水平高達15%以上。為此，剛上千點不久的道指又面臨著巨大的大跌考驗。1974年末、1975年初，道指一度暴跌至550點上方，幾乎吃掉1956年以來的戰果。好在自大蕭條以來，美國股市一直處在嚴加管制的狀態，泡沫與風險才能較快的順利化解。

1976年末，道指重返千點之上。但由於美國經濟並未真正好轉，因此，道指很快又回到了千點的下方，從1977——1982年的5年間，道指一直800點之上、1000點之下作窄幅整理。從1972——1982年的10年間，除1974年與1975年之交有過短暫的下落外，其他時間均保持在800點以上運行，這應該再次證明了美國股市在嚴厲的「法治」下的有效性。

三、第二個「黑色星期一」考驗道指：有驚無險

1982年，美國經濟逐漸走出「滯脹」的陰影，國民經濟景氣指數開始上升。當年底，道指再次穩穩地站上1000點關口。1985年底，道指首次突破1500點。從1000點跨越至1500點，道指花了13年的時間。隨後一路繼續飆升，1987年1月8日，道指首破2000點大關。

1987年10月19日，又是一個「黑色星期一」，道指當天狂跌508點，日跌幅達22.61%，道指從前日收市的2246.74點跌至1738.74點收盤。這一日跌幅排道指有史以來的第二高。美國爆發的這一「股災」，也引發了全球股市的同步暴跌。但當年年底，道指又重拾2000點。

這一次股災的有驚無險，應該主要歸功於三大因素：

一是美國經濟的快速恢復與增長，以及國際經濟形勢的好轉。

二是美國股市前期管制的功效；道指花了76年的時間始終在1000點以下「築底」，牢牢夯實的基石，是美國股市大廈後來不倒的重要原因之一。道指首破1000點後，僅有兩次回探的記錄；1500點更是一次性通過，沒有出現過任何反復；2000點也僅在1987年和1988年有過兩次短暫的反復。這是美國股市「成熟」的標志，同時，也是美國股市低風險的表現。

三是美國股市的上市公司（包括來自全球一流的企業）實力已是今非昔比，一流的上市公司，必須具備一流的投資價值。因此，大批世界一流的上市公司，是美國股市的中流砥柱，它們優良的投資價值足以化解股市泡沫與投機風險。

80年代末，道指繼續保持了向上的趨勢。應該說，道指與美國股市的一同成長並不斷長大，這除了歸因於成功的市場監管外，主要原因是一流的上市公司、一流的投資價值，讓投資者與股市共享國民經濟的繁榮與成長。

四、持續增長的「新經濟」將道指送入向上通道

自20世紀90年代初開始，隨著「網路時代+知識經濟」的驅動，美國經濟進入了一個長達100多個月的持續增長，這是歷史上罕見的一個「長周期」經濟增長。伴隨著美國經濟的節節攀升，道指承接80年代末的慣性繼續發力、不斷通關。

1991年4月17日，道指首破3000點；

1995年2月23日，道指首破4000點；

1995年11月21日，道指首破5000點；

1996年10月14日，道指首破6000點；

1997年2月13日，道指首破7000點；

1997年7月16日，道指首破8000點；

1998年4月6日，道指首破9000點；

1999年3月29日，道指首破10000點大關。

2000年1月14日，道指創下歷史最高記錄，11723點。

截止2001年「911」發生前，道指從3000點一路上漲至10000點之上，其間的各個「千點」整數關口，均為一次性通過，幾乎沒有出現反復。這正如我們搭蓋房子，如果基石不穩、不牢，房子就蓋不高、蓋不穩，弄不好會「推倒重來」，弄不好會搞出一個「豆腐渣」工程。相反，只要基石夯實扎穩，則大廈搭蓋起來就越快，而且樓房也會越有質量。

盡管美國股市隨經濟持續了100多個的月的上漲，泡沫也似乎感覺出來，但它的上漲已有些過份。於是，正常的技術回調隨之開始。道指連續下穿11000點和10000點關口，並且於2001年3月20日直抵9721點。正當美國股市技術性回調至關鍵點位時，讓美國人最不信的大事件發生了，這就是2001年9月11日在美國發生的「911」恐怖襲擊事件。「911」不僅讓美國人意外，更讓世界為之震驚。全球股市也為之恐慌。

在這一特殊背景下，美國股市從「技術回調」轉換為「恐慌下跌」。「911」後道指很快首次下穿9000點，並直逼8000點關口。2001年9月21日，道指跌至8236點。

2001年底，隨著美國對阿富汗塔利班武裝發動的戰爭取得徹底的勝利，股市人氣開始重新聚集，道指於2002年3月19日再上萬點，達10635點。但由於美國經濟開始出現明顯衰退，尤其是2002年第二季度經濟下滑趨勢更為明顯。因此，導致道指從2002年下半年至2003年初之間曾三次下穿8000點。但隨著美國經濟逐漸回暖，2003年底，道指很快重上10000點，2005年底再次逼向11000點。2006年5月9日，收於11640點，離歷史最高點位11723點僅一步之遙。

這就是美國股市，一個世界性的、全球性的股市！它的成長是200多年的經歷，它的成長絕不是「急來的」，更不是「一夜成名」的，也正因如此，道指也才能隨它一步步長大，顯而易見，道指能從40點「長大」成今天的10000點之上，它絕非一日之功、一步到位。因此，股市的成長，不能急功見利，應一步一個腳印，做實它，就是對後人負責。

③ 比較中美證券市場「有效性」的差異

內容摘要：中國加入WTO後，我國原有的相對封閉的證券市場體系將被開放所打破，中國證券公司必將面臨來自世界各國尤其是西方發達國家成熟投資銀行的挑戰。

本文通過中外證券公司在股權結構、董事會結構及其職能、激勵機制的國際比較，提出我國證券公司可以採取通過上市擴大規模，降低股權的集中度，提高股權的流動性；發揮獨立董事作用，完善董事會結構；人才激勵機制等制度創新對策。

股票期權券公司作為中國證券市場上最重要的中介機構，自其產生之日起就在資本市場上充當著橋梁及紐帶作用。進入新世紀以來，隨著中國加入WTO與國際金融—體化的必然趨勢，使得我國各類金融企業面臨著與國外同行開展競爭的嚴峻挑戰。我國原有的相對封閉的證券市場體系將被開放所打破，按照國民待遇原則，各締約國的證券機構可以取得我國境內證券組織成員資格，從事相關的經營業務

，我國的證券經營公司將面臨巨大的競爭壓力。依《證券法》的規定，證券公司分為綜合類和經紀類兩種公司，它們共同構成了我國證券公司的二元結構體系。其中，綜合類證券公司由於其資本資產規模的優勢加上其在某些業務方面的特許經營，使得綜合類證券公司今日黃金價格白銀價格構成了我國證券公司隊伍的核心層。

在二元結構的公司體系中，由於證券業務日益向幾大綜合類證券公司集中，在此深入研究其法人治理結構，並通過中外比較，找出我國此類證券公司存在的差距，就非常具有現實意義。筆者在此以美國證券公司為參考進行比較，提出一些思考。
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④ 我國股票市場是否是有效市場請詳細說明。

我想還算不上是有效的。因為我國的股市靠的不是經濟市場的調節，而一些政策，基本面等等的因素對大盤影響力一般，只是對個股有影響，甚至真真假假的，是個炒盤的市場

⑤ 通過什麼方式可以提高股票市場的有效性和公平性

以下是一些可以提高股票市場有效性和公平性的方式：
1.提高信息透明度：增加上市公司招股書、財務報告等信息的公開透明度，讓投資者更好地了解上市公司和態情況，避免信息不對稱。
2.強化監管力度：加強對證券市場的監管，打擊內幕交易、操縱市場等違法行為，促進市場公平競爭。滲毀
3.完善交易制度：建立更加完善的交易制度和市場機制，提高市場的流動性和有效性，增強投資者信心。
4.加強投資者教育：加強對投資者的教育和培訓，提高投資者的投資理財能力和風險管理水平。
5.改進股票結構：通過改進股票發行結構，減少控股股東和管理層對公司的掌控，增強上市公司治理與投資者利益的保護，從而降低市場波動。
這些措施可以提高股票市場的有效性和公平性，從而減少市場波動喚喊源和投資者風險。

⑥ 什麼是市場的有效性

什麼是市場有效性？
琺瑪：（Fama，1970): 「市場價格總能夠完全反映市場信息」
Malkiel (《漫步華爾街》的作者，1992): 「一個市場是有效的，如果它能夠正確定、完全地反映與價格有關的所有信息。更正式地講，如果證券價格不會因為信息的披露而受到影響，則市場是有效的。進一步講，如果市場是有效的，則人們不可能通過信息分析和發掘獲得額外的經濟利益。」. (2003-Journal of Economic Perspectives)
「一個普遍接受的觀點是，當新信息產生時，信息傳播非常塊，並毫無延遲地反映在價格中。因此，無論是通過市場數據預測股票價格的技術分析，還是分析公司盈利狀況和資產價值的基本面分析，都不能給投資者帶來超額收益。」
「一個蒙上眼睛的大猩猩向華爾街日報的證券版面擲鏢而選中的股票可以和然和專家推薦的股票具有同樣好的收益。」
注: 市場有效性是針對不同的數據集合而言的，因此存在三種形式的EMH ( Roberts 1967).
弱形式的市場有效性：信息集合只包含股價的歷史信息。
半強形式的市場有效性：信息集合包含所有可以公開得到的市場信息，包括股票價格信息和宏觀經濟信息。
強式市場有效性：信息集合包含所有有關信息，不僅包含可公開得到的信息，還包含私人信息。

⑦ 美國股票市場是弱勢、半強勢還是強勢有效市場

這個問題是相對的。主要是看跟隨比，跟哪個時期比。
我理解為你跟全球市場加現在的時期比。
目前屬於半強勢。

⑧ 比較中美證券市場「有效性」的差異從投資者特點、類型、結構 比較 盡量詳細點，謝謝！

一、問題提出

一般認為,市場有效性可以分為三個程度:弱勢有效性、半強勢有效性和強勢有效性,其中研究最多、爭議最大的是市場的弱勢有效性。Fama和Blume(1966)、Fama(1970)及以後的大多數研究都驗證了美國股市呈弱勢有效性。對中國股市是否呈現弱勢有效並沒有達成一致的看法,例如:俞喬(1994)、吳世農(1996)與孫碧波、方健雯(2004)通過檢驗認為中國證券市場還沒有達到弱勢有效性;宋頌興、金偉根(1995)、胡朝霞(1998)與周四軍(2003)的研究認為中國股票市場弱勢有效性成立。

本文從弱勢有效性定義出發,弱勢有效性是指交易者無法利用股票的歷史價格預測未來價格。具體而言,如果現行價格充分反映了股票歷史價格序列中包含的全部信息,投資者就無法通過技術分析獲得長期而穩定的超額利潤,這時就認為市場具有弱勢有效性。技術分析是指通過觀察市場過去的行為來預測它的未來走勢。近期大量的實證研究證明,一些簡單的技術規則具有可觀的獲利能力[如Brock等(1992)、Bessembinder和Chan(1995)以及Ito(1999)]。這些結論對有效市場假說提出了極大地挑戰。但技術規則具有預測能力是否可以直接等同於市場不具備弱勢有效性?弱勢有效市場的支持者強調一點即技術分析往往需要頻繁交易,交易成本的存在足以抵消它的超額利潤,若技術分析的確有獲取超額利潤的能力,且去除交易成本這種超額利潤依然存在,則認為股票市場還沒有達到弱勢有效性。

二、技術分析模擬投資的實證檢驗

我們選擇上證指數和S&P500作為投資標的。以技術分析中最為基本的移動平均線為指標,進行歷史期模擬投資檢驗,找到最為合適的指標組合;再對2000年至2007年中國股市的實證檢驗,以期證明移動平均線技術分析對於中國、美國股票市場是否有指導作用。

考慮到市場階段和特性,我們選擇模擬投資歷史期為:1997年初至1999年底,實證檢驗應用期為:2000.01.01～2007.12.31。同時,假設初始資本為1000000單位本國貨幣,根據應用期末的資本情況評價模擬投資結果。本文數據來源於文華財經。

(一)在歷史期內最優步長組合策略(移動平均線指標)的確定

首先,選定上證指數和S&P500移動平均線指標的最優步長組合策略。所謂最優步長組合策略,即按照最為常見的短期(1、5、10日)、中期(20、30、60日)分類,以短期均值>中期均值為買人信號,條件不滿足時為賣出信號。在歷史期進行操作,以歷史期期末總收益率為標准,選擇總收益率最大的步長組合為該指的最優步長組合策略。表1為歷史期內S&P500最優步長組合,今日黃金價格白銀價格我們假設每次交易的費用為總資金的1%,經過測算,短期均值10>中期均值60的為歷史期S&P500的最優步長組合策略。

同樣的,我們可以得到上證指數歷史期內最優步長組合策略。表2為歷史期內上證指數的最優步長組合,我們假設每次交易的費用為總資金的1%,經過測算,短期均值5>中期均值20的為歷史期內上證指數的最優步

⑨ 市場有效性是指市場根據信息自動調整股票價格對能力或者說將什麼進行整合的速

有效市場理論（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH），始於1965年美國芝加哥大學著名教授尤金·法瑪在《商業學刊》（ Journal of Business）上發表的一篇題為《證券市場價格行為》的論文。並於由尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年深化並提出的。
「有效市場理論」起源於20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法國數學家，他把統計分析的方法應用於股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。

市場有效理論的含義：

1、定義：證券價格充分（fully）反映了所有可得信息。

2、修正定義：價格對信息的反映標準是：邊際成本（信息獲取成本及交易成本）等於邊際收益（考慮了信息質量等）

3、實證檢驗的標准：投資者能否根據可得信息獲取超額收益。

市場有效理論的三種形態 ：

一、弱式有效市場理論（weak Form efficiency）

定義：弱有效證券市場是指證券價格能夠充分反映價格歷史序列中包含的所有信息，如有關證券的價格、交易量等。如果這些歷史信息對證券價格變動都不會產生任何影響，則意味著證券市場達到了弱有效。

二、半強式有效市場理論(Semi—Strong Form Efficiency)

定義：半強有效證券市場是是指證券價格不僅能夠體現歷史的價格信息，而且反映了所有與公司證券有關的公開有效信息，如公司收益，股息紅利，對公司的預期，股票分拆，公司間的購並活動等。

三、強式有效市場理論(Strong Form Efficiency)

定義：強有效證券市場是指有關證券的所有相關信息，包括公開發布的信息和內部信息對證券價格變動都沒有任何影響，即如果證券價格已經充分、及時地反映了所有有關的公開和內部信息，則證券市場就達到了強有效市場。

(9)國際股票市場有效性擴展閱讀

市場有效理論的理論意義 ：
提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。

支持有效市場理論的三大依據：

1、投資者是理性的；

2、即便不太理性，但由於其交易不相關，也只能造成市場隨機波動；

3、即便不理性的人犯同樣的錯誤，碰上理性套利者，市場也會趨於有效。

⑩ 有效市場假說三種形式

①弱型有效市場： 在弱型有效市場上， 證券的價格已經充分反映了過去的價格 和交易信息， 包括股票的成交價、 成交量、 賣空金額、 融資金額等。
②半強型有效市場： 在半強型有效市場上， 證券的價格已充分反映出所有已公 開的有關公司營運前景的信息， 這些信息有成交價、 成交量、 盈利資料、 盈利預測值、 公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。 假如投資者能迅速獲 得這些信息， 股價應該迅速作出反應。
③強型有效市場： 在強型有效市場上， 價格已充分反映了所有關於公司營運的信息， 這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。

拓展資料：

市場有效性假設是以一個完美的市場（Perfect Market）為前提的：
（1）整個市場沒有摩擦，即不存在交易成本和稅收；所有資產完全可分割，可交易；沒有限制性規定。
（2）整個市場充分競爭，所有市場參與者都是價格的接受者。
（3）信息成本為零。
（4）所有市場參與者同時接受信息，所有市場參與者都是理性的，並且追求效用最大化。
在現實生活中，這些假設條件是很難成立的。投資者進行投資都必須考慮以下成本：
（1）交易成本。投資者每做一次交易，都要付給經紀人一定費用。
（2）稅收。投資者必須按每次交易的金額或收入，以一定比例納稅。
（3）投資者為了挖掘各種信息，也必須支付一定的費用。
（4）機會成本，包括時間、精力等。
市場摩擦的存在表明不可能存在一個完全有效的市場，對市場效率的檢驗大多基於市場有效的程度，即市場歸於何種強度的效率。一個直觀的判斷方法是根據信息對證券價格產生影響的速度來劃分，這種方法是由Elton和Gruber（1987）提出的。
假設某股份公司在時刻t聲明下年公司凈利潤將是原先預期收益的3倍（稱之為盈餘驚喜Earning Surprise），並且確定該利潤水平是持久性的。如果投資者都相信這個聲明，顯然該公司會被投資者認為更值得投資，其股票價格也將上升。
有效市場假設並不否認在這一信息下股價會上漲，有些人會獲得超額利潤。有效市場假設所關注的是投資者在什麼時候能獲取超額利潤。
首先，設該公司證券價格在該公司聲明t時刻後一周t+Δt內逐漸上升，並且持續一周才充分反映了聲明的信息，則任一投資者在公司證券價格開始上升一天或兩天後即購買該公司證券就能獲得超額收益，投資者在消息公布後一周購買該公司證券就不能獲得超額收益。這種情形下證券市場是弱式有效市場。
信息公布Δt時間後被證券價格反映，當投資者從對t時間到t+Δt期間價格變化分析中開始覺察到公司的實質性變化時，實質性變化已完成。由於證券價格已經完全反映了這一實質性變化，當投資者再買入該證券就不能獲得超額收益。
第二種情形是消息公布以後，價格呈現出隨機波動特徵。對這種情形又可以細分如下：
（1）聲明公布以後股價開盤時並不上升，呈現隨機遊走模式，聲明公布前股價已經出現了大幅上升。
（2）聲明公布前股價已經出現了大幅上升，聲明公布後在無漲停限制下股價大幅高開，在漲停限制下股價可能出現一個或若干個漲停交易日，隨後呈現出隨機遊走。
在情形（1）中無人獲得超額利潤，在情形（2）的價格上升過程中由於無成交量，因此無人能因這一公開信息公布後買入股票獲利。
對於那些消息發布前就買入股票的人盡管獲得了超額利潤，但他們不是由於公開消息而是由於內幕消息獲利，這兩種情形下的市場反應都是半強式有效市場。在半強式有效市場中新的公開信息能被證券價格馬上反映出來，半強式有效市場假設的檢驗主要是通過利好消息公布後買入股票能否獲得超額收益來判斷。
最後一種情形是股價在利好公布前後均呈現隨機遊走現象，這種市場是強式有效市場。在強式有效市場假設下，即使內幕信息掌握者，包括公司大股東、高級管理者和基金經理人等，都不能獲取超額利潤。