2018股票市場環境

❶ 去年炒股虧損近19億！A股「股神」金盆洗手，四年操盤都發生了什麼

醫葯界的股神隕落了，並且傷心欲絕地表示再也不炒股。

市值曾達到千億元的上海萊士，在2015年股市大幅波動期間成為A股醫葯股中市值最高的公司，其股市投資收益一度超過6個億，約占當年凈利潤的三分之一，被認為是A股上市公司中的「股神」之一。

然而2018年的股市風起雲涌，曾經叱吒股壇的上海萊士苦於維持理財產品不要跌破凈值，被迫不斷增加資金，其中有一隻基金頻繁增資達17次。

股海浮沉多年後，昔日「股神」決定「金盆洗手」，5月24日上海萊士在回復深交所問詢函時，明確表示不再進行證券投資。

退出股票投資市場

5月24日晚間，醫葯界的炒股傳奇上海萊士在回復深交所問詢函時，明確表示不再進行證券投資。

事實上，2018年，上海萊士炒股損失慘重。

公告顯示，2018年，公司實現歸屬於母公司所有者凈利潤為虧損15.18億元，同比減少281.66%。其中 處置以公允價值計入當期損益的金融資產投資損益為虧損11.4億元 ，主要是金雞報曉3號、持盈78號和持盈79號投資股票等投資損失。

另外， 公司2018年主要投資的股票為萬豐奧威和興源環境，共虧損11.1億元。上海萊士2018年度確認的證券業務投資虧損合計約18.89億元。

不再炒股之後，未來公司將更加聚焦主業。上海萊士表示，2018年度的虧損主要是投資業務造成的，主營業務仍然盈利；截至2018年12月31日，公司投資的結構化主體均已清算退出，不會再有進一步的影響；自有賬戶證券投資的公允價值已經大幅度下降，預計未來出現大額虧損的可能性比較低。

值得一提的是，上海萊士2019年一季度實現扭虧為盈，公司的營業收入為5.85億元，同比上漲84.15%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.19億元，相較於上年同期的虧損6.89億元，實現大幅增長。

上海萊士表示，公司的戰略和發展將全力聚焦於血液製品主營業務及生物製品相關產業。受兩票制等市場因素的影響，公司2018年度的主營業務盈利能力下降，2018年之後，兩票制的影響逐漸消除，上海萊士預計2019年的主營業務利潤較2018年度有大幅增長，後續年度將保持持續增長，預計未來可以取得足夠的應納稅所得額以抵扣確認遞延所得稅資產的暫時性差異。

復盤股市操作風格

在股神即將退出江湖之際，中證君連夜復盤了上海萊士的炒股路徑和盈虧情況。

2018年1月1日，上海萊士自有賬戶共持有萬豐奧威695.59萬股。直到2018年5月22日，萬豐奧威實施2017年度權益分派，分配方案是向全體股東以未分配利潤每10股派發現金紅利3元（含稅）。按此計算，上海萊士因權益分配所獲得的利潤為208.68萬元（含稅）。

此外，上海萊士還披露了公司分別於2018年8月14日、8月22日、8月23日、8月24日、8月27日、8月28日、8月29日及8月30日，通過二級市場合計賣出萬豐奧威股票2735.95萬股，均價在7.26元/股。

中證君查看當時的盤面，萬豐奧威的股價在7月30日盤面小高峰之後，開始進入下行周期。

上海萊士在進入8月的時候，瘋狂拋售萬豐奧威，然而現在回頭來看，這一賣出區間是該股自2015年9月以來的股價新低。

截至2018年底，公司共持有萬豐奧威4220萬股，累計實現公允價值變動收益2610.42萬元，累計實現投資收益6.65億元。其中，2018年1月1日至12月31日實現公允價值變動收益-6.89億元，實現投資收益-976.44 萬元。

不只有直接投資，上海萊士還通過理財產品押注了萬豐奧威。之前提到，2018年的萬豐奧威股價一直在低位徘徊，以至於上海萊士需要不斷追加補充資金，抑制理財產品的平倉風險。

公告顯示，2018年期間，上海萊士被動瘋狂補倉，共進行了17次追加資金的動作，共計金額逾1.8億元。

截至2018年9月21日，上述理財產品持盈78號已實現信託計劃資產全部變現，持盈78號於2018年9月25日提前終止。持盈78號累計投資收益虧損2.65億元（其中2018 年實現投資收益虧損2.65億元）。至此，持盈78號信託計劃終止對2018年度損益影響為：產生投資收益虧損2.65億元和公允價值變動損益-4635.03萬元。

上海萊士的理財產品出現虧損的還有金雞報曉3號和持盈79號，標的都是興源環境。

一方面，因防止金雞報曉3號財產凈值跌破止損線，上海萊士需追加補倉資金，自2018年2月5日起，上海萊士不斷追加資金，直至7月4日公司決定暫緩追加信託資金，並按照相關合同進行變現。在這期間，公司追加資金8次，涉及金額超過1.8億元。

公告顯示，金雞報曉3號累計虧損6.07億元，其中，2017年實現投資收益102.28萬元，2018年投資損失6.08億元。金雞報曉3號信託計劃終止對2018年度損益影響為產生投資收益為虧損6.08億元和公允價值變動虧損1.19億元。

另一方面，截至2018年7月5日，持盈79號財產凈值跌破平倉線。上海萊士持盈79號累計投資虧損2.27億元，其中2018年虧損2.27億元。

上海萊士2018年在投資界「很努力」，但確實「心有餘而力不足」。最終，上海萊士2018年度確認的與投資結構化主體和自有賬戶證券業務投資相關的虧損合計約18.89億元。

曾逆勢鶴立雞群

公告顯示，上海萊士自2015年開始證券投資起， 截至2018年12月31日，累計實現公允價值變動損益-2610.42萬元，投資虧損1.06億元，累計損失1.32億元。

2015正是牛轉熊的一年，年初時上海萊士的股價在280元（後復權）附近，6月份達到階段性高點440元（後復權）。緊接著A股市場千股跌停頻現，而上海萊士的股價只是小幅調整，後來甚至一路沖高，7月中旬股價高達540元（後復權）。

網友如今回憶道：「當時的上海萊士儼然一幅世外桃源的樣子。」

除了自家股票漲勢喜人，上海萊士的投資收益也不容小覷。截至2016年底，公司共使用7.12億元進行風險投資，累計實現投資收益6.82億元。其中，2016年當年實現投資收益6.72億元。

然而好景不長。2018年3月21日，上海萊士發布2018年度一季度業績預告，預計2018年一季度公司投資業務產生的公允價值變動損益為-8.98億元，同比減少9.6億元，減少凈利潤8.16億元，也就是說上海萊士的股票虧損近9個億。

2018年上海萊士「股神」的帽子被摘了下來，公司的投資業務一路虧損。直到公司決定不再進行證券投資，上海萊士的二級市場投資之路終以虧損收場。

已有兩家上市公司退出證券投資

決定退出A股投資的公司還有另一個炒股高手雅戈爾。

公司在4月30日的年報中表示，為減少資本市場波動對公司的不確定性影響，公司擬對投資戰略作出重大調整，將不再開展非主業領域的財務性股權投資，並擇機處置財務性股權投資和個別戰略性投資，以進一步聚焦服裝板塊主業的發展。

雅戈爾自1999年涉足金融投資，2018年度雅戈爾實現的投資收益32.07億元，較去年同期增加1.6億元。

截至2018年底，雅戈爾持股中信證券、寧波銀行、美的置業、金正大、創業軟體、聯創電子等。其中，雅戈爾處置寧波銀行可轉債、中信股份、浦發銀行、創業軟體等金融資產，產生投資收益5.71億元，同比減少5.49億元。

抽身證券投資的決心來自於自身業務帶來的底氣。從同時公布的財報來看，2018年雅戈爾 時尚 服裝板塊實現營收56.44億元，同比增長13.22%，實現凈利潤8.3億元，同比增長9.34%；2019年一季度 時尚 服裝板塊實現營收16.46億元，同比增長20.8%，實現凈利潤3.08億元，同比增長12.99%。

總體來看，上海萊士和雅戈爾均表示，鑒於目前的國內外經濟環境以及證券市場情況，公司不再參與新的證券投資。

最後，股市有風險，入市需謹慎！

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❷ 機構力量正在悄然集聚 三大主力8000億資金將扛起A股做多大旗

在A股震盪磨底的2018年，一股來自機構投資者的長線做多力量已在悄然集聚。

一方面，伴隨金融全球化及我國資本市場對外開放進程的推進，全球資管巨頭加速來華「跑馬圈地」，北向資金成交活躍度逆勢提升，成為A股市場重要的增量資金來源；另一方面，相關政策引導下，養老目標基金、職業年金、銀行理財子公司等多路長線資金也在加速入場。

據券商研報統計，當前公募基金、保險和外資持有A股流通股比例逐步接近，形成「三足鼎立」的格局。而這三大主力未來的潛在增量資金或超8000億元，有望扛起明年A股市場的做多大旗。

外資已成重要機構力量

今年以來，A股持續震盪磨底，上證指數年內跌幅超過20%。公募基金收縮防守的同時，北向資金持倉規模卻在逆勢壯大。

Choice數據顯示，截至12月10日，北向資金今年以來合計凈流入2888億元人民幣，為滬港通、深港通開通以來歷年之最。

與此同時， 海外資管巨頭布局A股市場的進程也在明顯加快。基金業協會數據顯示，截至目前，已有富達、瑞銀資管、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德、橋水等15家外資機構，在協會登記成私募證券投資基金管理人。

根據海通證券的一項統計，截至今年7月底，外資持有A股自由流通股市值，已佔全部A股流通股市值約6%，接近險資6.7%的持股比例，也進一步拉近與公募基金8.4%持股比例的差距，成為當前A股市場第三大機構力量。

在多位業內人士看來，隨著外資持股規模快速增大，其對A股市場的影響也越來越強。

「我們看待外資持股比例的增加，並不簡單看作是投資者結構的變化，而看成是A股市場在理念、機制上日漸成熟的標志。這個變化帶來的難處，是我們的超額收益越來越難獲取。但更大的好處在於，我們可以更加專注於價值評估體系，更加專注於質地優秀的公司，這對於我們的投研而言是一大福音。」 華南一位基金經理表示。

滬上一位基金經理認為，A股投資的專業化、機構化正在加快速度、全方位地推進。以機構為代表的長線資金將優化A股投資者結構，同時也有利於價值投資理念的崛起。更重要的是，低估值、高股息、業績優秀的上市公司未來有望持續得到市場認可，在優勝劣汰的機制主導下，A股市場的配置效率將得到顯著提高。

增量資金扛起做多大旗

在A 股市場經歷了相當一段時間的存量博弈之後，增量資金入場的規模和節奏受到高度關注。目前一些跡象表明，公募、保險及外資等機構投資者有望在明年帶來千億乃至萬億規模的增量資金，從而扛起A股做多的大旗。

從公募基金的角度來看，低迷的市場環境中，偏股基金對股票資產的配置比重普遍降低，這意味著其未來具有較大的加倉空間。據天風證券預測，當前323隻股票型基金和2656隻混合型基金平均倉位分別為84.81%和50.92%，如果兩類產品平均倉位分別上升為90%和60%，則將帶來約1400億元資金。

對於保險資金而言，天風證券假設明年保險資金運用余額增長10%，按12%左右配置比例，則增量資金為1900 億元。

與此同時，MSCI 納入比例提高以及納入富時羅素指數體系，預計將給A股市場帶來4000億至5000億元增量。

「MSCI 表示將在明年致力於把A股的納入因子從現在的5%提升到20%，這直接給A股帶來上千億的增量資金。很多外資基金的業績基準就是這兩大國際指數，因此，外資配置A股的必要性越來越強。2018年外資流入A股市場的總量接近3000億元，是歷年來的新高，我認為將來新高還會被刷新。」前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。

除此之外，境內商業銀行也是A股潛在的做多力量。有數據顯示，目前非保本銀行理財產品最新規模統計為23萬億元，配置權益的部分只有9%左右，而且包括一級和二級市場，預計未來二級權益市場的配置佔比可能回升到10%左右，也就是還會有數千億的理財資金流入股票市場。

後市展望>>>

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（文章來源：上海證券報）

（原標題：機構力量正在悄然集聚 誰將扛起A股市場做多大旗）

❸ 2018股票是牛市還是熊市

在股市當中，我們習慣的把股票持續上漲叫做牛市，股票的持續下跌叫做熊市。
牛市作為多頭市場，它的市場行情呈現出普通看漲並且能夠持續較長時間的趨勢。
熊市通常指的是行情普通看淡並且跌跌不休的，也被稱為空頭市場。
給大家說完了牛熊市的概念後，很多人會有問題，現階段是屬於熊市還是牛市呢？
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一、怎麼樣能判斷出是熊市還是牛市呢？
想要看出現階段是屬於熊市還是牛市，可以從這兩點入手，一個是基本面，一個是技術面。
首先，我們判斷市場行情可以根據基本面來，基本面也就是看宏觀經濟運行態勢和上市公司的運營情況，通常看行業研報就夠了：【股市晴雨表】金融市場一手資訊播報
其次，從技術面來了解，換手率、量比與委比等收拾形態或K線組合等都可以納入我們的參考范圍內，來觀察判斷市場行情。
就好像，若當前是牛市，買入遠多於賣出的人，那麼大部分個股的k線圖就有著很明顯的上漲趨勢。反之，如果此刻是熊市 ，買入股票的人遠低於拋售股票的人 ，那麼大多數個股的k險圖的下跌幅度就非常顯眼。
如題主所問，2018年股市，上半年屬於震旦盤整，下半年屬於牛市。
二、怎麼判斷牛熊市的轉折點？
假使說我們趕在牛市快要結束的時候才陸續進場，這時的股票大概率正處在高點，買入就會被套牢，相反在熊市快結束的時候進場，則很難不賺得金缽滿盆。
因此，只要我們能夠抓住熊牛的轉折點，就能夠實現在價格低時買進，價格高時賣出，所產生的差價也就形成了我們的收益！想知道牛熊轉折點在哪有很多種辦法，推薦使用下面這個拐點捕捉神器，一鍵獲取買賣時機：【AI輔助決策】買賣時機捕捉神器

應答時間：2021-09-24，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

❹ 中國股市現狀

在經過前期市場大幅波動之後，「投資者信心已經進入企穩修復階段，投資者的成熟度也在逐步提升。」

同時報告也展望，下半年國內宏觀經濟運行中所帶來的積極變化、外圍市場環境逐步改善以及政策利好刺激，都有助於提升投資者對於股票估值水平的認可度，增強投資者對資本市場的信心。

而根據中國證券登記結算有限責任公司發布的《7月中國結算統計月報》顯示，機構投資者正在加緊布局A股市場。7月末，持倉市值在1億元以上的機構投資者共9226個，較6月新增106個;持股市值超過1000萬元的機構投資者達21566位，比6月新增433位，佔比接近機構投資者總數的三成。

❺ 2018年股市為什麼大跌

股市下跌的原因：
一、事件驅動
事件驅動所謂的事件驅動也就是重大的利空消息引發股市短時間大幅度的下跌，這一類型的暴跌往往會在很短的時間就會跌到位，然後再進行反攻。
針對這樣的暴跌，投資者要做的就是泰然處之，不要因為暴跌產生恐慌，盲目的進行割肉，避免割肉在地板上。可以耐心的持股，等待市場的反彈到來。
二、資金驅動
資金驅動就是因為部分的資金抽離市場引發股市的大幅下跌。在通常情況下，市場的資金進入和流出會保持一種動態的平衡狀態，以維持市場正常運行，而一旦兩者的平衡打破就會造成市場的急速運行，當一批資金進入就會引發股票上漲。
相反的，一批資金流出也會導致市場下跌，而股市中我們又常常會發現連鎖反應，一批資金導致股市下跌，而股市下跌就會連帶其他資金流出，當一批批的資金綜合到一起，效果加倍，當流出資金較大的時候就會引發股市的暴跌。一般情況下，股市在上漲到一定的漲幅的時候，就會發生這樣的情況。
【拓展資料】
中國股市最大的特點是國有股、法人股上市時承諾不流通，因此各股票只有流通股在市場中按照股價進行交易，然而指數卻是依照總股本加權計算，從而形成操盤上的「以少控多」的特點。
到了2001年後，中國證監會逐漸提出要解決國有股的不能流通問題，要盤活國有資產，曾先後出台了一些方案。但由於在當初的上市發行環節，流通股東以超高市盈率購買了流通股，而出台的這些方案都或多或少地損害了流通股東的利益，因此市場以走熊而對「國有股減持」的改革作出市場反應。後迫於市場的壓力，中國證監會宣布暫停「國有股減持」的改革。
然而在2005年，中國證監會再次提出「股權分置改革」，其實質仍然是國有股減持，不同的是，這一改革以消除股權分置為目標，連法人股的流通都包括了進來，由此引發了市場極大的不認同。
因而在2011年，中國股市走入大熊市，可以冠為全球最熊，一路的下跌，跌到幾年前的原點2228點。

❻ 2018股票是牛市還是熊市

估計都不是，屬於有震盪市，但整體來說是上漲的，特別是創業板，連續幾年下跌，上漲的空間更大些。
狗年旺財！祝福各位2018市值翻倍！

❼ 董德志總量宏觀大類資產研判：債牛尾，股牛頭

摘要

1、雖然不排除2月份中國信用增速依然存在有波動的風險，但是大的信用底部大概率在一季度產生了，這對於二季度的實體經濟平穩會產生積極作用。整體實體經濟運行更可能是一步到位式的是在第一季度就鑄就了底部。

我們判斷一季度極有可能已經構築了信用增速的底部，從滯後2-3個月的維度來看，債券市場從信用增速觸底至名義增速觸底之間屬於債券牛市的尾端，利率以弱勢盤整為主。從名義增速回升開始，債牛結束，轉入調整格局。

我們預計，從目前持續到3月底，債券市場處於牛市尾端期間，利率總體保持盤整格局，不會出現較大幅度的波動，但是債券市場投資者不宜期待過多的資本利得回報，更多的應適時調整自身持倉，建議降低久期、適度下沉信用資質、加大杠桿套息力度。在此期間，10年期國債利率將保持在3.0-3.30%之間波動，對應10年金融債券在3.60-3.80之間波動。

進入4月份後，我們可以看到名義增速將企穩回升，預計至少持續貫穿二季度，債券牛市在此階段終結，步入利率上行軌道。在此期間，長期利率將展開相對劇烈的上行，我們預計10年期國債將上行至3.50%，10年期政策性金融債券利率將回升至4.0%。整體二季度是債券市場最受考驗的時期。

4、股牛頭，進攻為主。

信用增速觸底，但是還尚無法看到名義增速的回升的時期，這意味著企業盈利尚無法得到改善，依然在下行中，但是未來前景可期待。

因此在信用增速觸底，但名義經濟增速下行、企業盈利下行時期，風險偏好會得以改善，且由於市場利率依然還在底部，所以股價的支撐主要將依賴於估值(利率低)和風險偏好改善(未來底部可期)，總體是有利於權益資產的。

當名義增速也出現上行後，市場利率會出現回升，但是風險偏好與企業盈利的改善將居於主導，也是有利於權益資產的。

總體來看，估值、盈利、風險偏好，三者兩者改善就會導致股指上攻。

5、信用改善只是初露端倪，是否存在「夭折」風險？

在當前貨幣政策基調寬松的背景下，融資需求一定是信用增速變化的先行驅動力(反之，在貨幣政策緊縮時期，資金、信貸的供給是信用增速變化的先行驅動力)。

即目前狀態下，投資需求是社融之源頭。

總體來看：三大投資支柱(基建投資、製造業投資、房地產投資)未來有望繼續保持「兩上一下」格局，固定資產總投資增速有望繼續回升，導致社融增速顯現改善，進而，兩大資本市場進入「債牛尾，股牛頭」時期。

正文

2019年開年第一個月的金融貨幣數據出爐，總體來看，2019年開年信用數據表現不錯。從對宏觀經濟的影響來看，這些數據最大的亮點是信用構成結構的改善，在2018年拖累信用擴張的非標資產出現了一定程度的恢復，這是最大的亮點。

而最大的不確定性則是月增量過於巨大。平穩合理的擴張是最好的結果，過於巨大的擴張有可能會對未來可持續性產生干擾，令市場預期波動。

但是從上半年維度來看，我們預計雖然不排除2月份，中國信用增速依然存在有波動的風險，但是大的信用底部大概率在一季度產生了，這對於二季度的實體經濟平穩會產生積極作用。

整體實體經濟運行更可能是一步到位式的是在第一季度就鑄就了底部。

基於上述判斷，我們對於股債兩大類資產未來走勢做出如下判斷：債牛尾，股牛頭。

債牛尾，票息為王

做出債牛尾聲的判斷邏輯如下：

貨幣與信用本來就是實體經濟的反應，因此信用增速與實體經濟類似於硬幣的兩個方面，理論上可以用信用增速的變化來印證實體經濟的變化，但是注意的是，這里所提及的實體經濟是指名義經濟增速，包含實際增長和通脹兩個部分。

從實證角度來看， 2003-2018年以來的9次經濟變化折點，用社會融資總量存量余額同比增速表徵信用增速的變化，用「規模以上工業增加值+綜合通脹指數(CPI與PPI的合成)」來表徵名義經濟增速的變化，兩者的關系圖如下所示：

在歷史周期，合計可以梳理出9次折點變化，確實也能直觀意義上看出信用增速折點領先於名義增速折點，整理如下表格，更清晰可見：

從上述梳理的數據來看，9次折點變化中，只有第8次(2015年那次)關系較為奇特，名義增速底部轉折點甚至發生在社融增速轉折之前，其他8次均表現為社融拐點領先於名義增速拐點，但是兩者的時滯周期並不穩定，最近十年以來，多表現為3-5個月時間，但是底部回升基本均為3個月，頂部回落表現為3或5個月。這可能和中國的經濟結構特徵有關，在地方政府以及國有企業這些預算軟約束主體的影響下，中國的政策效應總體可能是：刺激見效易，收縮治理難。

因此從數據關系觀察角度，確實看到了信用增速領先於名義經濟增速，而且按照最近十年的領先周期來看，也是較為穩定的，在3個月附近。

當信用增速達到底部或到達頂部，而經濟名義增速依然沒有反應過程中，市場利率會如何反應？

首先需要明確的是，市場利率與名義經濟增長率關聯密切程度更強，從月度頻率觀察，兩者的折點多數時期可以達到亦步亦趨的程度，如下示意圖所顯示：

因此可以大致得出如下關系：

貨幣信用增速的拐點領先於名義經濟增長指標的拐點，而名義經濟增長指標的拐點近似於市場利率的拐點。

因此貨幣信用增速的拐點領先於市場利率的拐點，領先周期大致在2-3個月附近。

在這2-3個月的時滯時期中，利率依然會跟隨名義增速的起落而起落，但是已經進入到一個趨勢的尾端，投資者應該利用這有限的時滯周期來調整自己的持倉布局。

我們判斷一季度極有可能已經構築了信用增速的底部，從滯後2-3個月的維度來看，債券市場從信用增速觸底至名義增速觸底之間屬於債券牛市的尾端，利率以弱勢盤整為主。從名義增速回升開始，債牛結束，轉入調整格局。

我們預計，從目前持續到3月底，債券市場處於牛市尾端期間，利率總體保持盤整格局，不會出現較大幅度的波動，但是債券市場投資者不宜期待過多的資本利得回報，更多的應適時調整自身持倉，建議降低久期、適度下沉信用資質、加大杠桿套息力度。在此期間，10年期國債利率將保持在3.0-3.30%之間波動，對應10年金融債券在3.60-3.80之間波動。

進入4月份後，我們可以看到名義增速將企穩回升，預計至少持續貫穿二季度，債券牛市在此階段終結，步入利率上行軌道。在此期間，長期利率將展開相對劇烈的上行，我們預計10年期國債將上行至3.50%，10年期政策性金融債券利率將回升至4.0%。整體二季度是債券市場最受考驗的時期。

股牛頭，進攻為主

股票市場驅動三因素：估值(利率)、盈利和風險偏好。三者對股市的正負影響出現切換。

信用增速觸底，但是還尚無法看到名義增速的回升的時期，這意味著企業盈利尚無法得到改善，依然在下行中，但是未來前景可期待。

因此在信用增速觸底，但名義經濟增速下行、企業盈利下行時期，風險偏好會得以改善，且由於市場利率依然還在底部，所以股價的支撐主要將依賴於估值(利率低)和風險偏好改善(未來底部可期)，總體是有利於權益資產的。

當名義增速也出現上行後，市場利率會出現回升，但是風險偏好與企業盈利的改善將居於主導，也是有利於權益資產的。

總體來看，估值、盈利、風險偏好，三者兩者改善就會導致股指上攻。

2018年以來的下跌主要是信用收縮以及貿易爭端導致風險偏好顯著降低，且企業盈利在信用收縮背景下也出現了回落。

2018年以來，A股市場從2月份開始一路走低，我們認為，造成股票市場大幅調整的直接原因，主要就是2018年去杠桿環境下，社融余額同比增速大幅下降和低評級債券信用利差大幅飆升。

三季度開始，整體經濟去杠桿的節奏有所放緩，但實體融資情況依舊不容樂觀，且國內經濟下行壓力漸顯、上市公司業績加速回落，同時疊加海外市場表現動盪，美股由牛轉熊、國際油價一再下跌，投資者的風險偏好進一步降低，即使在政策利好頻出的情況下，A股依舊表現不佳，震盪反復、多次尋底。

當前寬信用格局初露端倪，風險偏好改善。我們認為，此次2019年1月份社融和信貸數據的大幅回升，意味著寬信用的格局已經出現，此前壓制市場的兩座大山有望移除。展望後市，我們認為A股牛頭已經顯現，進一步行情非常值得期待。

信用改善只是初露端倪，是否存在「夭折」風險？

社融增速數據的改善只是第一個月發生，而且是開年第一個月，有不少投資者非常質疑其可持續性。

這確實構成上述所有分析建議的風險點，但是我們認為信用改善並非是體現在數據跟蹤之中，這種改善是具有需求端的基本面支撐的，即固定資產投資的增速企穩是社融增速企穩的前提支撐。

在當前貨幣政策基調寬松的背景下，融資需求一定是信用增速變化的先行驅動力(反之，在貨幣政策緊縮時期，資金、信貸的供給是信用增速變化的先行驅動力)。

即目前狀態下，投資需求是社融之源頭。

2018年以來的固定資產投資增速一路下行，但是在四季度出現了些許可喜的變化，從10月份開始，固定資產投資增速擺脫了最低點，從5.3%回升至年底的5.9%。

這個回升雖然幅度有限，但是方向意義重大，其主要驅動力來自基建投資的企穩。

固定資產投資有三大構成支柱：基建投資、房地產投資以及製造業投資。在2018年中呈現「兩下一上」格局：基建投資大幅度下行、房地產投資小幅度下行、製造業投資穩定回升。這一個組合導致了固定資產總投資持續下行，社融增速也持續回落。

去年下半年，伴隨政策對於基建的支撐力度增強，從四季度開始，「兩下一上」的格局轉變為「兩上一下」組合：基建投資企穩回升、房地產投資小幅下行、製造業投資穩定上行。這直接構成了固定資產總投資增速企穩。

展望後期，我們依然認為：

1、基建投資在政策支持下會保持上行態勢；

2、而製造業投資的前瞻指標是企業盈利增速，一般後者領先前者12個月。鑒於去年下半年開始企業盈利出現回落，則製造業投資的回升至少要持續到今年中期，因此在未來半年時間中，製造業投資增速依然保持上行態勢；

3、房地產投資保持小幅下行態勢。

總體看，始自去年四季度以來的「兩上一下」格局將繼續維持，這將導致固定資產總投資增速繼續回升。投資穩，則社融穩，因此社融增速在開年出現穩定跡象是具有需求端支撐的，是可持續的。

1-2個月內的短期的數據波動是正常的，但是從未來3-6個月維度來看，趨勢性更為確定。

總體來看：三大投資支柱(基建投資、製造業投資、房地產投資)未來有望繼續保持「兩上一下」格局，固定資產總投資增速有望繼續回升，導致社融增速顯現改善，進而，兩大資本市場進入「債牛尾，股牛頭」時期。

（文章來源：國信證券）

（原標題：總量宏觀大類資產研判：債牛尾，股牛頭）

❽ 2018年買一手茅台股票會漲嗎

不能確定，股票市場變動多端，漲跌取決於市場環境及其他因素。

❾ 為啥2018年房地產股票大跌其實2018年房地產利潤普遍超過2017年。

股票市場與房地產市場是兩回事情！股票是大家不看好房地產才會有這樣的表現，實際上房子銷售持平並沒有下降。

❿ 基金定投一直虧，該怎麼解決

為什麼大家都覺得基金定投是個挺好的投資方式，但是自己定投的基金卻一直虧錢？

有些新手投資者在基金投資虧錢的時候會出現這樣的疑問，有這樣的疑問是正常的，畢竟基金定投也並非就是一定能掙到錢的。那麼如果基金定投一隻虧，該如何解決呢？個人結合自己的投資經驗，建議用下面三步走的方式來處理基金定投一直虧損的問題。

01分析虧損原因

在面對虧損的時候千萬不要直接割肉認輸，也不要在不清楚虧損原因的情況下就直接補倉，前者可能會讓我們錯失後期的投資機會，而後者可能會讓我們越虧越多。

事實上，如果定投的基金一直處於虧損狀態，這個時候我們最先應該做的就是去分析基金虧損的原因。我們可以簡單的將基金的虧損原因分為外在原因和內在原因兩種：

①外因：市場環境不好

如果對基金稍微多一點了解就會發現，有時候基金會出現普漲的情況，而有時候又會出現普跌的情況，實際上這是市場環境的不同造成的。例如2018年股票市場整體行情並不好，在2018年的時候大多數基金都是下跌的，而2019年市場行情轉變，大多數基金的凈值則表現出上漲的趨勢。

②內因：基金質量不好

在買基金的時候我們會發現，有些基金購買的人特別多，主要有兩個方面的原因，其一是基金公司以及銷售平台的廣告效應，其二則是基金本身的質量業績過硬，得到了大部分投資者的認可；而還有一部分基金購買的人比較少，甚至可以說是無人問津，很大一個原因就是基金質量不佳，投資者不敢不願意去買這只基金。

用指標的方式來分析虧損原因可能對於一些投資能力不那麼強的投資者來說比較困難，但是我們完全可以簡單一點來分析，那就是直接做個橫向比較，將某段時間內這只基金的漲跌幅度和同類基金以及大盤指數進行對比，如果跌幅基本一致，那麼說明很大可能就是市場環境不好導致的虧損；如果跌幅遠大於同類基金及大盤指數，甚至同類基金、大盤指數是上漲的趨勢，那麼大概率下就是基金質量不佳。

綜上：定投的基金如果一直虧損，最好的方式就是先確定虧損的原因，如果是市場因素導致的虧損，可以選擇繼續定投等待行情的反轉，如果是基金質量不佳導致的虧損，最好的方式就是贖回該基金換其他基金投資。