中國股票市場的有效性研究

① 你認為中國現在的股票市場是有效的嗎 請用相關理論進行分析和論述 。

中國的股票市場其實有很多不合理的地方，比如說漲跌停以及隨意停牌極大的限制了市場的流動性，資金進來很有可能就倍關門打狗了，所以說永遠是虧多賺少，賺的錢也很難提走，後來我發現了一個對抗這個不合理規則的方法，就是用沃倫策略線上買股，可以系統化的止盈止損

② 分析哈中國股票市場的有效性

連外國都是弱式有效。中國股市基本無效。不能反映過去，現在，未來的情況。原因散戶太多佔7成，莊家太多，連專業投資者都開始短炒，他們換手率居高不下，波動率很高。就像一個賭場能有效？

③ 中國股票市場弱式有效嗎

當然是有效的。中國證券市場是否有效或處於何種有效狀態，學者們作了大量的研究.從中國的現實情況來看，股市有效性的檢驗主要集中在是否具有弱式有效，國內學者評價有效市場假說的弱式有效的方法有兩類:一是檢驗證券價格的變動模型;二是設計一個投資策略，將其所獲收益和"簡單的購買--持有"策略所獲收益相比較.在這兩類方法中最具代表性的為"隨機遊走模型"和"過濾檢驗".無論是採用隨機遊走模型或過濾檢驗，都是要證明證券價格的時間序列是否存在顯著的系統變化規律，從而證明市場是否達到弱式有效市場.
一、股票市場的資本性與人民性中國股票市場的走勢一直低迷不振，上證指數至今還在3600點左右徘徊，並看不到興起的跡象。這是與高質量發展的要求完全不相符合的，明顯地暴露出存在一定的深層問題。首先是長期以來在管理層面上對於股票市場具有資本性缺失准確認識。資本性是股票市場的最基本特性，即股票市場是運作資本的市場。任何無視股票市場資本性的認識都必然會阻礙這一市場高質量發展。對於股票市場的貨幣資本最終需要轉化為生產資本而言，絕對不能將股票市場作為賭博市場或投機市場來看待和引導，不能將股票市場搞成單純是為貨幣資本服務的市場。只有在管理上堅定地維護股票市場的資本性，才能有效地推動股票市場高質量發展。再有需要明確股票市場是具有人民性的資本市場，即需要人民投資的市場。現在，中國股票市場的發展距離人民性要求相差甚遠，因為大部分中國人還是將錢都存在銀行里，造成中國是世界上企業間接融資比重最高的國家。所以，黨的十九屆五中全會明確提出需要：「提高直接融資比重。」要讓人民的錢更多地進入直接融資的資本市場。股票市場就是最主要的直接融資市場，應保證人民的投資進入股票市場。高質量發展的股票市場不可缺少人民性。
二、的錢聚集起來用於企業的生產或擴大再生產的基本功能。重要的是，高質量發展的股票市場融資功能體現為連續融資功能。通過這一功能可使上市公司在股票市場持續地融資。在國外，不少的企業都是這樣地依靠股票市場的融資做起來的，尤其是那些高科技企業都是通過連續融資，最後將企業做強做大的，企業的市值可以高達萬億美元。由於中國的股票市場自建立以來基本上一直缺少連續融資功能，所以從來沒有出現過市值萬億美元的企業。這是中國的股票市場發展缺乏高質量的集中體現。股票市場具有連續融資功能，需要做到兩點：第一，對於要再融資企業的股票沒有過度的炒作。第二，不能使要再融資企業的股票市值過於低迷。因此，在做不到這兩點的情況下，長期以來中國的股票市場不具有連續融資功能。而改變這種狀態，中國的股票市場必須向國外的股票市場學習，依靠制度的創新重塑市場環境，實現股價基本合理的市場秩序。只有這樣才能使中國的股票市場切實地具有連續融資功能，高質量地發展。
三、股票市場的投資保值功股票市場的保值功能就是指對於股民的投資能夠起到一定的資金保值作用。若沒有保值功能，那就會直接損害股票市場的融資功能，更會使股票市場難以具有連續融資功能。所以，成熟的規范的股票市場必定是具有保值功能的，不是沒有風險，而是應該沒有太大的風險。為了實現高質量發展，更需要使中國的股票市場具有良好的保值功能。由於中國經濟在改革開放之前造成了許多的商品價格不合理，在改革開放的進程中必須不斷地進行價格調整，而價格調整隻能是向上調高價格，因此必然造成普遍的價格上漲即貨幣貶值。在這種情況下，股票市場的保值功能具有特別重要的意義。因為人民的錢放在具有保值功能的股票市場是可以不貶值的。人民購買了股票，就是購買了股票所代表的企業資產。在貨幣貶值時期，企業的資產不貶值，而且還要在賬面上升值。所以，股票是人民最好的保值工具。如何才能具有良好的保值功能是股票市場建設的重要問題。對此，一是要向國外股票市場的管理制度學習，再是要具備市場化調控的資金實力和運作機制。但最關鍵的是認識問題，是必須認識到股票市場保值功能存在的重要性。

④ 談談中國股票市場的有效性,可以用什麼方法驗證

A股市場企業融資（發新股，增發，配股）有效，效率還不錯。投資股市不行，投資者大多套牢。

⑤ 請以有效市場假說分析中國資本市場的有效性

體力行。於是不食肉的戒律就誕生並且延續靈感，你就象我要找的人，是我夢里的知音。

⑥ 關於我國內資本市場有效性，主要以下觀點：

3、目前我國資本市場由弱式有效狀態進入強式有效狀態的過度階段

以深滬交易所為標志的中國正式的證券市場誕生不過10年,對其效率的評價看法不一。西方主流的證券市場效率理論是法瑪的有效市場假說,這種效率理論實際上是信息效率理論。人們通常按信息集的不同類型,將市場效率劃分為三種水平:一是「強式有效市場」,在該市場中,現時股票市場價格反映了所有(私人)信息,沒有人能夠利用包括內幕消息在內的任何信息獲得超額收益;二是「中強式有效市場」,在該市場中,現時股票市場價格反映了所有公開的相關信息,如年報、剪報、報紙專欄等等。因此,沒有人能夠獲益於公司的資產負債表、損益表、分配方案、股票拆細等的宣布,也不可能獲利於對這些公開信息的分析(或基本分析);三是「弱式有效市場」。在該市場中,現時股票市場價格充分反映了所有過去的價格或收益的信息,因此沒有人能夠通過分析價格運動(或技術分析)獲得超額收益。後來許多學者運用多種計量模型,對有效市場假說進行了經驗檢驗,形成了初步的經驗檢驗方法體系。我國也有一些學者嘗試對中國證券市場的有效性進行經驗檢驗,具有一定的理論研究意義和實際意義。

一、證券市場有效性檢驗的一般方法

有效市場假說本身僅僅是個描述性概念,其成立與否取決於大量經驗檢驗的證據。通過測量依據某類特定信息交易所能產生的超額回報(經濟利潤),來檢驗有效市場假說幾乎是所有這類研究的出發點。具體來說,用以評價市場有效性的方法可以分為三類:一是檢驗證券價格的變動模式,它依據特定的歷史信息,考察某一時間序列中證券價格變動是否存在相關性;二是設計某種依存於某些特定公開信息的交易策略,觀察這些交易策略是否能獲得超額收益;三是觀察特定的交易者,如專業投資者或內幕人員,他們依賴於某些特定的公開或內幕消息進行交易,能否獲得超額收益。

就檢驗弱型市場效率而言,代表性的方法有「隨機遊走檢驗」、「遊程檢驗」和「過濾檢驗」。「隨機遊走檢驗」的依據是,如果證券市場達到弱型效率,那麼,證券價格的時間序列將呈現隨機狀態,不會表現出某種可觀測或統計的確定趨勢,即在時間序列中證券價格之間的相關性為零,不會表現出某種可觀測或可統計的確定趨勢,即在時間序列中證券價格之間的相關性為零,相關性檢驗就是隨機遊走檢驗的基本方法。「遊程檢驗」也是一種檢驗證券價格波動的方法,它可以消除不正常數據的影響。具體做法是,證券價格上升用+號表示,下降則用-號表示,同一標志的一個序列為一個遊程。當樣本足夠大時,總遊程數趨於正態分布。如果證券市場是弱有效的,那麼,在一定的顯著水平下,統計指標服從標准正態分布,「過濾檢驗」是一種交易策略檢驗。當股價從基價上漲一定的百分比時,買入某股票;而當該股票價格從隨後的頂峰下跌同樣的百分比時,就賣出該股票。這一過程重復進行,如果證券價格的時間序列存在系統性變動趨勢,使用過濾交易策略將可獲得超額收益。此外,檢驗弱型效率常用的方法還有日歷效應測試,例如1月效應和周末效應等。

檢驗中強型效率的方法主要有三類:一是基於公司特徵的交易策略的檢驗。典型的方法有小公司效應檢驗和低市盈率效應檢驗,前者是將公司按規模大小分組,然後投資於規模較小的公司的證券組合,檢驗這種策略能否獲得超額收益;後者是投資於較低市盈率的公司證券組合,檢驗其年平均收益率是否高於那些較高市盈率的公司的證券組合。二是對市場過度(或延遲)反應的檢驗。這種方法在於檢驗證券價格對公布的信息反應。這些信息既包括企業的盈利公告、資產重組、分紅方案等,也包括經濟中的突發事件或政策信息。這種方法以信息公布時間為分界點,把整個交易期間分成組合形成期間和檢驗期間兩個時段。按組合形成期間各證券的累積超額收益率大小,分別組成贏家組合和輸家組合,再在檢驗期間檢驗贏家組合和輸家組合平均超額收益率之間的差異。如果贏家組合的收益率低於輸家組合,表明證券價格有反向修正傾向,證券市場存在過度反應。在存在過度反應的證券市場中,投資者可以通過反向操作而獲得超額收益。三是對專業投資者業績的檢驗。檢驗專業投資者在不佔有內幕信息的條件下,是否能憑借專業技能(包括技術面分析和基礎面分析能力)獲得超額收益,也可檢驗投資咨詢機構建議的效果,即檢驗採納投資咨詢機構的建議的交易策略,是否能比不採納其建議的交易策略收益更高。

對證券市場強型效率的檢驗目前尚無比較成熟的、規范的方法,這方面的研究主要集中在觀察那些最可能利用內幕信息進行交易的人員的業績上。內幕人員通常包括董事、高級管理人員、大股東、注冊會計師、律師等,由於內幕信息有助於較好地預測證券價格的走勢,因此,內幕人員可以籍此獲得超額收益。在許多國家,公司內幕人員的交易情況受到監控,必須定期報告,因而內幕人員的交易活動在一定程度上已成為公開信息。研究表明,採取跟進交易策略的投資者並不能獲得超額利潤。盡管各國證券法都嚴厲禁止內幕交易,但實際上內幕人員總可以利用其它特定關系人進行內幕交易,所以強型效率的檢驗方法還有待進一步研究。
有效市場假說實際上是信息效率理論.該理論認為如果信息以不帶任何偏見的方式在證券價格中得到反應,那麼就可認為市場是有效的.有效的股票市場意味著股票的現實價格充分地表現了對股票的預期收益,也反映了影響股價的基本因素和風險因素.然而,隨著金融市場的發展,越來越多的現象已無法在這一理論框架下得到合理的解釋,如收益率的尖峰和胖尾,元月效應,小公司效應,低市盈率效應,過度反應和反應不足等等,盡管EMH的支持者為了應對來自各方的挑戰,一再對該理論描述做出修正,EMH仍有著自身難以克服的缺陷.其主要爭議表現在:(1)信息界定的模糊性.(2)市場價格本身並不能反映所有信息. (3)"聯合假設"的檢驗問題,有效性的檢驗犯了循環定義的邏輯錯誤.(4)EMH沒有涉及到市場流動性問題. (5)EMH的線性範式.
二,傳統EMH檢驗方法對中國股市的有效性檢驗及其結論
到目前為止,已經有相當數量的關於中國股市的弱型有效和半強型有效檢驗方面的研究.傳統對EMH檢驗半強型有效的方法主要有三類:一是基於公司特徵的交易策略的檢驗,典型的方法有小公司效應檢驗和低市盈率效應檢驗;二是市場對於信息的過度反應或反應不足的檢驗;三是對專業投資者業績的檢驗,看專業投資者能否憑專業技能獲得超額收益.如果證券市場中存在以上情況,則說明未達到半強型有效,反之則認為達到了半強型有效.對於中國股市半強型有效的檢驗,學者們基本得出了一致的結論,即認為中國股市末達到半強型有效.
檢驗弱型有效的代表性的方法有隨機遊走檢驗,遊程檢驗和過濾檢驗.該類檢驗實質上是考察證券價格間是否存在相關性,如果證券價格間不會表現出某種可觀測或可統計的確定趨勢,則認為市場達到了弱型有效.早期對中國股票市場的弱型有效檢驗認為中國股票市場未達到弱型有效,隨著股票市場的發展,後來的使用傳統EMH檢驗弱型有效的方法對中國股市的檢驗傾向認為,中國股市已經隨著時間的推移,達到了弱型有效.
三,對我國股市弱型有效結論的反思
中國的股票市場目前還不具備用傳統EMH檢驗的外部條件,用對中國證券市場的傳統EMH檢驗得出的弱型有效市場的結論來定位中國股票市場的有效性,其結論的可信度不高.原因如下:
1,傳統有效市場檢驗本身的問題
主流的EMH檢驗中應用的都是線性計量模型,獨立性和正態分布是其基礎假設.然而,實際情況卻不一定如此.在對我國股票市場有效性的檢驗中,我國學者已經注意到了價格行為的非線性關系對傳統EMH檢驗的影響,在非線性的框架下,研究結果都拒絕傳統方法對中國股市弱有效性的判斷.
2,中國股票市場自身存在嚴重的價格偏離問題
股票價格對於所代表的企業價值產生偏離,造成中國股票市場的價格嚴重脫離基本面因素決定的真實價值.用主流EMH檢驗方法得出的中國股票市場弱式有效的結論,定位中國股票市場的有效性,幾乎說明不了中國股票市場定價對於上市公司價值評估是否有效,多大程度有效的問題.
四,結 語
總而言之,之所以不能照搬國外的EMH理論對中國股票市場檢驗得出的結論,歸根到底是由於中國股市及其外部環境的不成熟性,決定了中國股票市場中信息的規范性,真實性,充分性和分布的均勻性等都與成熟市場有較大差異.這加劇了投資者行為的非理性,導致反應和反映信息的價格對於企業價值的評估很難是"有效"的.當然,經驗檢驗仍然有其參考價值.市場有效性檢驗是對市場運行結果的檢驗,如果價格確實是隨機遊走的,至少說明股票市場的運行已經能比較充分,迅速地對歷史信息做出反應,這也是股票市場自身運行效率提高的表現.但如果談到股票市場定價對於資源配置的有效性,仍然需要對市場本身的運行機制,外部制度和經濟環境進行綜合分析,這樣,才可能對我國股票市場的效率有比較完整和准確的把握,從而進一步改善我國股票市場的效率,提高股市在我國市場經濟運行中的作用.

⑦ 我國證券市場有效性如何，為什麼

我國股票市場近年來總體發展是趨向於規范而有效的 ，但其有效程度還不高。
上海股票市場利用上證綜合指數周末收盤價(1995-12-22～1999 -04-08)，深圳股票市場利用深證綜合指數周末收盤價(1996-06-07～1999-04-08)。
兩種方法檢驗結果表明，兩個市場均具有弱有效性.在對個股進行檢驗時，總體所選樣本的有效性檢驗得以通過，與大盤相一致，但個別股票表現出具有一定的價格相關性。這表明，我國股票市場近年來總體發展是趨向於規范而有效的 ，但其有效程度還不高.