天齊鋰業的股票市值最新排名

『壹』 應瑩一句話，天齊鋰業市值蒸發200億，她到底說了什麼

應瑩一句話，天齊鋰業市值蒸發200億，其實就說了天齊鋰業價格已經到達頂峰這句話。按照目前新能源行業以及天齊鋰業已經經歷了一輪上漲的行情來看，其實天齊鋰業現在下降也很正常，畢竟價格到了一定的程度肯定是需要回調的。

按照目前的市場導向來看，天齊鋰業下降的真正原因在於其已經經歷了一輪的上漲，由於此前新能源板塊就處於急劇上漲的階段，再加上投資者普遍看好新能源行業的發展，天齊鋰業作為該領域數一數二的存在，自然價格漲得就比較猛。隨著徐翔妻子說了那麼一句話，價格下跌得狠一些也很正常，畢竟徐翔妻子的話就等於徐翔自己的態度，再加上投資者對於該公司的態度是比較疲軟的，哪怕天齊鋰業目前已經對外回應公司經營沒有發生異常，但是投資者還是會用腳投票。

『貳』 鋰礦龍頭股排名

鋰礦龍頭股票有下面這些：

1、贛鋒鋰業(002460)：龍頭。

公司2020年的凈利潤10.25億元，同比增長186.16%。

公司鋰礦資源有愛爾蘭Avalon i a(鋰輝石) ， 總資源量勘探中，權益比例項目層面55%。

2、天齊鋰業(002466)：龍頭。

公司2020年的凈利潤-18.34億元。

天齊鋰業擁有全世界最優質的鋰礦資源。

於2013年3月以合計52.24億元完成對澳大利亞泰利森鋰業100%股權的收購(泰利森是全球最大的固體鋰礦生產商，佔全球鋰輝石礦供應量的2/3)。

收購泰利森後，天齊鋰業又於2018年5月，以40.66億美元並購智利SQM 23.77%的股權成為第二大股東(SQM擁有全球最優質鹽湖Atacama鹽湖的開采權)，其中自有資金僅3.5億美元。

幾次」蛇吞象」式的收購也給天齊鋰業帶來巨大的財務壓力，隨著進入18-20年鋰價下行周期， 天齊鋰業也陷入債務危機， 直到2020年底引入戰投I GO加上行業景氣度上升， 目前經營有所好轉。

3、中礦資源

公司鋰礦石資源主要有：自有礦權-加拿大TANCO礦山，通過包銷權鎖定鋰礦資源。

在並購TANCO礦山前，TANCO委託第三方咨詢公司SRK對其未開採的鋰資源進行了估算，結果顯示：未開采保有鋰資源量128萬噸（Li2O邊界品位2.5%，Li2O平均品位3.12%）

4、川能動力

公司收購鼎盛鋰業 51%股權， 其儲備 5 萬噸鋰鹽項目，已完成一期年產1 萬噸項目建設（氫氧化鋰年產 5000 噸、碳酸鋰年產 5000 噸）。

同時購買能投鋰業 62.5%的股權， 其坐擁亞洲最大單體鋰輝石礦資源李家溝礦區，是目前國內投資最大的鋰礦采選項目，屬於我國少有的儲量巨大、品位優良，利用價值高的稀有金屬鋰礦。

5、盛新鋰能。

業隆溝鋰輝石礦實控人原為威華股份重組後叫盛新鋰能，持股比例為75%。

業隆溝鋰輝石礦礦石量為654.0萬噸礦石量，資源量為84456噸氧化鋰，並伴生有595噸五氧化二鈮和451噸五氧化二鉭。

『叄』 鋰電池股票龍頭有哪些

鋰電池股票龍頭有：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、格力電器、恩捷股份、天齊鋰業、鹽湖股份、恆力石化、華友鈷業和北方華創等十大鋰電池龍頭公司。

1、寧德時代300750：專注於新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售,致力於為全球新能源應用提供一流解決方案；

2、比亞迪002594：主要從事包含新能源汽車及傳統燃油汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務，並積極拓展城市軌道交通業務領域；

3、億緯鋰能300014：消費電池（包括鋰原電池，小型鋰離子電池，三元圓柱電池）和動力電池（包括新能源汽車電池及其電池系統，儲能電池）的研發，生產和銷售；

4、格力電器000651：生產銷售空調器、自營空調器出口業務及其相關零配件的進出口業務；

5、恩捷股份002812：提供多種包裝印刷產品、包裝製品及服務;鋰電池隔離膜、鋁塑膜、水處理膜等領域；

6、天齊鋰業002466：鋰精礦及鋰化工產品的生產、加工和銷售；

7、鹽湖股份000792：鉀肥和鋰鹽的開發、生產和銷售;氯化鉀、鹽湖資源綜合利用、化工產品、PVC、水泥、百貨、碳酸鋰、運輸；

8、恆力石化600346：囊括煉化、石化以及聚酯新材料全產業鏈上、中、下游業務領域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用滌綸長絲、工業滌綸長絲、聚酯薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生產、研發和銷售；

9、華友鈷業603799：主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料產品的研發製造業務。提供新能源電池材料、原料、有色金屬、貿易；

10、北方華創002371：半導體基礎產品的研發、生產、銷售和技術服務。提供：電子工藝裝備、電子元器件。

『肆』 2021年天齊鋰業市場佔有率

7%和12%。2021年天齊鋰業市場佔有率是7%和12%。天齊鋰業是國內最大的鋰電新能源核心材料供應商，國內鋰行業中技術領先、綜合競爭力較強的龍頭企業，全球最大的礦石提鋰生產商，天齊鋰業是一個新能源新材料的科技公司。

『伍』 中國第一家鋰行業上市公司是

中國鋰礦儲量第一的上市公司是西藏礦業（000762）。公司開採的扎布耶鹽湖是世界三大鋰鹽湖之一，品位世界第二，資源潛在價值達1500億元；西藏礦業爭取在5年內實現年產25000噸碳酸鋰系列產品的遠景目標：中國三大鋰業龍頭是贛鋒鋰業，天齊鋰業，西藏珠峰。贛鋒鋰業，鋰資源2千多萬噸，純度相當高，提鋰成本很低，目前市值2300億。天齊鋰業，鋰礦儲量1千多萬噸，純度比較高，提鋰成本較低，目前市值1500億公司凈資產收益率4.04%，毛利率18.83%，凈利率13.25%，一季度營收7.7億，同比增長144.45%，扣非凈利潤2.937億，同比增長308.74%，當前總市值2089億，動態PE109倍。解析：公司是國內鋰系列產品品種最齊全，

『陸』 哪支股票比較有潛力2022

2022年最被低估的十大牛股是:

1、贛鋒鋰業(002460)

龍頭股是天齊鋰業(002466),屬壟斷行業,基本面偏強,主要業務是碳酸鋰、氫氧化鋰、鋰鹽、太陽能電池材料等。

龍頭股是贛鋒鋰業(002460),生產鋰電池材料、鋰電設備,今年業績大幅增長。

2、包鋼稀土(600111)

包鋼稀土是世界上最大的稀土,生產了全球第二大的稀土冶煉分離生產基地。

3、包鋼股份(600010)

包鋼股份,擁有6年的稀土分離過程,能夠有效規避風險,從稀土到鋰,鹽湖股份長期發展空間廣闊。

4、紅星發展(600367)

公司位於紅星濱海新區,是遼寧省高新技術企業,專注於冶煉技術、稀土產品、稀土冶煉技術的研發、生產和銷售,主導產品包括鋰離子電池包鋼稀土(600111)、稀土氧化物、稀土氧化物等。

5、哈空調(600202)

公司控股股東哈空調是中國大型汽車企業,集團占股10%,占股10%,包鋼集團占股5%,燃料乙醇汽油(600844)占股9%,純鹼占股10%。

6、紅星發展(600367)

公司控股股東福安爾巴(600197),實際控制人是遼寧成大,持股比例10%,公司經營范圍為生產經營鋰離子電池包鋼(600111)、高純鹽酸(002430)等鋰離子電池材料,公司現有鋰離子電池包鋼(600111)、矽片(600111)、電解液(5600116)、氧化鋁(5600600600)等產品。

7、中汽協:11月汽車銷量同比增長8.2%,第三方累計銷量同比增長近8成

8月27日,商務部通報,商務部通報的11月汽車銷量數據顯示,11月汽車銷量同比增長8.2%,環比增長34.5%;1-11月汽車累計銷量同比增長20.8%,環比增長21.4%;12月汽車經銷商品同比增長32.7%,環比增長21%。

環球時報:今年以來,「一帶一路」戰略已經落實落地,在全球利好基建的大背景下,我國基建投資有望企穩回升

據了解,今年以來,全球新增建築工地產能利用率超過70%,這意味著新基建對鋼材的需求將大幅回升。

國家統計局:10月我國新開工面積累計同比增長5%

據國家統計局數據,10月,中國新開工(60歲)同比增長8.5%,高於全國平均水平。11月全國房地產開發投資同比增長8.7%,環比1-10月加快0.2個百分點,環比1-10月加快0.8個百分點。

分析師認為,今年以來,基建投資已經開始回升,1-10月累計同比增速已經接近5%,並且房地產業與基建投資均保持穩定。由於部分地區受疫情影響開工受限,對後期需求回升具有一定的支撐。

『柒』 天齊鋰業——困在陷阱中的巨獸還有機會嗎

天齊鋰業是一家從事鋰鹽加工的跨國公司，2010年在深圳中小板上市，最高市值曾經達1000億，而十幾年前只是一家不起眼的縣屬工廠，創始人蔣衛平當時看準了鋰鹽加工這個行業，但是這個行業一直沒有爆發，直到2015年以後我國大力發展新能源 汽車 ，鋰元素的戰略地位才被市場深刻地認識到了。 如果是僅僅偏安於一隅 ， 天齊也不會進入大家的視野，成為資本市場的大牛股，而促成這一切的是一次蛇吞象般的收購 。

談起這次收購之前，我們先簡單說一下我們的鋼鐵行業，我們都知道鋼鐵產能我們全世界絕對第一，產量佔全球80%以上，因為我們是基建狂魔啊，修地鐵，建高鐵， 體育 場館等等，我們還是全世界最大的房地產市場，每年17億平米的銷售面積，全世界最大的 汽車 市場，每年2500多萬輛車，這得用多少鋼啊？2019年我國鋼材產量12億噸，增長9.8%，對的，沒看錯！光看鋼鐵產量，我們足可以傲視群雄，但是我們缺乏鐵元素，我們每年都從國外進口大量鐵礦石，去年進口了10億噸鐵礦，金額超過1000億美金，而鐵礦石目前掌握在三大巨頭手裡，定價權也在別人手裡，從2009年鐵礦石進口價格談判以來，基本上就是漲多跌少，即使遇到金融危機這種需求下滑的情況下，鐵礦石依然有較高的利潤，而我們的整個鋼鐵行業基本上就是為上游資源商打工的命。

而鋰元素有可能重蹈覆轍，因為目前我國已經是全球最大的新能源 汽車 市場，佔比超過一半，也是最大的動力電池生產基地，佔全球大多數份額，如果上游的鋰資源依然受制於人，後果不堪設想啊。還好，不像鋼鐵行業，大多數是國企，缺乏企業家的眼光和魄力，鋰這個行業都是民企，以天齊為代表，當時國內進口的鋰礦80%來自國外。天齊鋰業所需的鋰精礦幾乎全部來自泰利森，泰利森開采澳洲的格林布希礦，佔全球鋰資源的30%，幾乎壟斷國內市場。而且每年天齊都要和泰利森談判進口價格，可以說是吃盡了苦頭。2012年全球四巨頭之一的洛克伍德率先提出以50億人民幣收購泰利森，如果收購成功，這對於中國企業無疑是災難，因為上游集中度進一步提升了，定價權又要旁落他人了。這個時候的天齊，僅僅是一個16億資產，4億營收的小公司，而競爭對手是400億資產，150億收入的巨無霸，泰利森作為目標公司也有21億資產和9億營收，這似乎是個不可能完成的任務。

蔣衛平作為天齊的實際控制人還是找到了一條可行的路，首先在香港成立一家子公司天齊香港，悄悄收購了在多倫多上市的泰利森9.99%股權，之所以不超過10%，是為了防止被動舉牌引起洛克伍德的注意，然後又通過場外交易獲得10%股權，相當於共擁有了19.99%的股權，也就是說即使洛克伍德再提高收購價格，我也可以否決。接著，天齊提高了收購報價，擬以高於對手15%的對價收購剩下的80.01%的股權，而這個時候洛克伍德可能是低估了天齊的實力，宣布不再考慮提高報價。最後的結果是天齊成功地迎娶了泰利森這個新娘，保住了中國鋰資源進口的命脈。當然，如果僅靠天齊也是拿不下來的，背後我們的中投公司也出了不少力，比如注資香港子公司17.68億，同時瑞士信貸、工行等提供銀團貸款26.96億。

不過，最後天齊還是把49%的泰利森股權轉讓給了洛克伍德（雅寶），畢竟天齊和洛克伍德也存在上下游的關系，而且泰利森的礦銷售還要利用對方的渠道，握手言和並不是壞事，同時還能降低公司的資產負債率。至此鋰業的格局發生了改變，天齊鋰業憑借這一並購佔全球鋰鹽市場的17%，僅次於雅寶的34%，SQM的20%，而且天齊的礦現金成本是全世界最低的。也正是因為這一收購，天齊在二次市場2年內瘋漲了10倍，成為鋰資源行業的大玩家。

也許是上一次的成功經驗過於深刻，創始人蔣衛平又把目光投向了行業第二名SQM，智利公司SQM旗下擁有阿塔卡瑪湖，是世界上成本最低的鋰鹽生產商。而這一次，蔣衛平就沒有那麼幸運了。此次並購，天齊耗資259億人民幣，溢價20%以上，而公司自籌資金僅為7.26億美金，其他35億美金是依靠並購貸款，這相比泰利森的54億人民幣並購，可能已經不能用蛇吞象來形容了。果然，資本市場對此次並購也是偏負面評價的，消息公布後，股價便連續下跌，主要是擔心公司面臨沉重的財務壓力，而且當時的鋰價格已經開始處於下行階段。整個2018年天齊鋰業的營收和利潤都是增長的，但是股價大幅下跌了45%，這和兩年前的走勢迥異。

股票走勢往往是領先公司基本面的，2019年天齊鋰業的關鍵詞就是缺錢，嚴重地缺錢，對上市公司來說最大的任務就是融資，融的越多越好。但是事與願違，由於二級市場股價大跌，公司曾經寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億，不足原計劃的一半，而赴港融資一直沒有成行，主要是海外投資者對公司的基本面不太放心，公司在海外的債券也被評級機構不斷下調，公司收購的SQM股價2019年也是腰斬。當然，這些因素還不足以把這家鋰業巨頭困住，因為懷事情不會只來一次（馬太效應嘛），首先是稅收因素，澳洲當局對泰利森鋰精礦交易進行了特別納稅調整，補繳稅款5205萬澳元，影響利潤1.3億，智利SQM因為智利稅務事項，影響去年利潤3.32億；國內因為新能源車補貼退坡（中國是最大的市場），導致鋰鹽端需求下滑，價格大幅下跌，因此對SQM集體減值准備52.79億；高杠桿收購導致的財務費用大幅增加，去年並購貸款利息合計約16.5億；曾被公司寄予厚望的澳洲氫氧化鋰項目一再延緩，而且投資不斷增加，由原計劃的20億人民幣大幅增加到37億，目前處於中止狀態。諸多因素導致了公司2019年給出了上市以來最差的年報。

2019年公司實現營收48.4億，同比下降22.48%，凈利潤虧損59.8億，同比減少372%。公司今年1季報業績繼續大幅下滑。

公司目前有300多億負債，其中有20多億美金的債務於今年11月份到期，截止到1季度，公司賬上現金只有12億，而財務費用1季度已經暴漲至10億元（匯兌損失貢獻一部分），那麼如果今年公司找不到戰略投資者來充當白衣騎士，年底的違約可能已經難以避免，而公司的資產負債率已經高達82%，銀行再次進行續貸的可能性極低了。公司暫停的TLK項目，因為資金困難很難短時期進行全線調試、產能爬坡，對未來兩年的收益幾無貢獻，而且極有可能是拖累。

那麼深陷泥潭的鋰業巨頭（世界第三）天齊鋰業，擁有世界上幾乎是最好的鋰輝石礦以及最好的鹽湖提鋰，難道未來只有破產的份嗎？確實，從股價看，公司股價最低的時候只有15元，市值225億，僅僅是其債務總額的6-7成，這意味著把公司全部賣了都不夠還債的。

應該說這次收購，蔣衛平確實看走眼了，當然並不是標的不對，而是時機不對，價格不對。從時機的角度，2018年鋰鹽的價格盛極而衰，一般來說在行業高點的並購代價都是不菲的，加上前幾年鋰價高漲導致了大量資本進入行業，而需求端的高增長並沒有到來；從價格的角度，公司顯得可能過於急切了，在股價高點溢價20%接盤，而顯然公司對未來的還款預計不足，依靠標的本身的盈利僅能支付利息，而償還本金僅僅依靠公司自身是很難得。目前天齊鋰業的選擇可能並不多，要麼是出售優質資產換取現金償還債務，之前市場傳言洛克伍德要收購公司51%的泰利森股權，公司股價一度漲停，但隨後公司澄清了傳言；第二是引入戰略投資者，通過攤薄自身的股權，甚至是混改引入國資，利用外力來解決自身的債務問題。

當然還有一種理想的可能性，二級市場行情好轉，公司股價大幅上漲，公司一方面可以減持股票降低質押率（高達70%），另一方面公司可以進行大額股權融資，獲得寶貴的資金，至少度過年底的難關（至少需要融80-100億左右資金）。如果是這樣，公司的控股權不會發生變化，蔣衛平又可以涉險過關。顯然公司也是這么想的，5月19日公司已經公告了減持計劃，打算減持總股本6%來降低質押率。公司的股價自公告減持以來股價上漲了40%。

最後，我們認為天齊鋰業作為全球第三大鋰鹽巨頭，資源優勢明顯，而且對我國的新能源 汽車 行業發展具有戰略優勢，最壞的可能性也應該是國內的企業獲得這些資產的控制權，否則我們可能還會陷入鐵礦石的窘境。而隨著二級市場行情的好轉，天齊的戰略價值會逐步得到市場的認可，如果再融資能夠順利開展，那麼當前的估值水平卻是遠遠低估的。

『捌』 天齊鋰業，折在風口裡

文 | 王方玉

編輯 | 楊旭然

出品 | tide-biz

近年來最大的行業風口，非新能源 汽車 莫屬。

自2020年4月開始，我國新能源 汽車 持續保持增長，最終年產銷量創下 歷史 新高。這股熱潮不僅將電池龍頭寧德時代的市值送上萬億，也帶火了電池隔膜、正負極材料等上游產業鏈，這其中就包括上游的核心產品——鋰鹽。

鋰是生產動力電池最重要的原料，其之於新能源 汽車 ，正如石油之於燃油車，也因此有"白色石油"之稱。

在蓬勃市場需求的拉動下，2020年四季度，碳酸鋰價格觸底反彈，開始一路上漲。目前市場價格在8萬/噸左右，相比去年三季度已經接近翻倍。Choice碳酸鋰指數顯示，當前價格已接近2018年的價格。

A股的鋰鹽企業股價也隨之飆升——盛新鋰能、雅化集團、贛鋒鋰業的股價都在短短半年內翻倍上漲。其中作為曾經亞洲最大鋰生產商的天齊鋰業(SZ:002466)在此期間股價漲幅超過2.5倍，漲勢最為兇猛。

雖然股價已超過2013年上市以來的新高，但實際上天齊鋰業仍然處於大幅虧損狀態，並未遠離危機。2018年鋰價處於 歷史 高位時，一次「蛇吞象」式的海外收購讓天齊鋰業背負上了巨額債務，至今未走出債務泥潭。

鋰固然是新能源 汽車 時代最重要的、不可或缺的材料，但其強大的周期屬性則蘊含著巨大的機會和風險。以碳酸鋰價格為例，2018年一季度周期高點價格幾乎是2020年三季度周期低點的4倍，高峰和低谷時價格極為懸殊。

隨著鋰鹽價格回暖，天齊鋰業的發展也正迎來新的轉機。不過，鋰價能否持續上漲，引入戰投的交易能否敲定，仍存不確定性。在礦業周期頂點上「失足」的天齊鋰業，還有好幾個難關要過。

一般而言，礦業公司的發展與成長都離不開不斷獲取新的礦產資源，天齊鋰業亦是如此。復盤其發展歷程，最關鍵的兩個節點都來自「蛇吞象」式的收購。

時鍾回到2004年，創始人蔣衛平接過了四川當地一家小型縣辦鋰鹽加工廠射洪鋰業，並將其改名為天齊鋰業，並於2010年10月登深交所中小板，當年其營收不足3個億，凈利潤不足5000萬。

三年後的第一次收購，讓天齊鋰業實現了跨越式的發展。

2012年末，天齊鋰業總資產僅有人民幣15.69億元，股票市值亦僅35億元。但在2013年，天齊鋰業通過定向增發募資40億元，最終以30.41億元的價格收購了上游供應商泰利森51%股權，後者是全球最大固體鋰礦擁有者及供應商之一。

控制了全球資源稟賦上佳的鋰輝石礦資源，為天齊鋰業的發展插上了「騰飛的翅膀」。收購完成後的2014年至2017年間，天齊鋰業凈利潤從1.31億元飆升至21.45億元，一躍成為全球鋰業巨頭。

機構Roskill的報告顯示，按2017年的產量計，天齊鋰業是世界第三大以及亞洲和中國最大的鋰化合物生產商。

從並購中飽嘗到甜頭的天齊鋰業，又開啟了下一場「蛇吞象」式的並購。

2018年12月，天齊鋰業以40.66億美元（約278.44億元人民幣）收購全球鹽湖巨頭智利礦業化工(NYSE:SQM)23.77%的股份，成為SQM第二大股東。

這其中，只有2.41億美元來自天齊鋰業自有資金，35億美元則來自中信銀行牽頭的境內外銀團，其資金杠桿達到6.18倍。同樣是杠桿收購，不過這一次，天齊鋰業不再是「幸運兒」。

由於新增鋰鹽產能的釋放和中國新能源 汽車 補貼的退坡，2019年鋰礦石、中遊冶煉價格均出現持續回調。受此影響，SQM業績未達預期，天齊鋰業進行了高達52.79億的巨額商譽減值，導致2019年的虧損金額達到了59.83億元。

隨後是巨大的債務壓力蓋頂。35億美元的並購貸款在2019、2020年前三季度造成的利息支出就高達20.45億元、13.98億元。

在此背景下，天齊鋰業不出意料地出現了貸款逾期，並在2020年的業績預告中繼續實現了22.70億元至13.60億元的虧損。

天價的並購之所以出現嚴重的後遺症，並非是因為收購的資產不夠優質。

實際上，SQM是全球唯二兩家公司得以在阿塔卡瑪鹽湖開采鋰礦的公司，而智利北部的阿卡塔瑪鹽湖是全世界鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鹽湖。就連國內業界也普遍認可，天齊鋰業在八年內兩次海外收購的資產屬性優質。

機構Roskill的資料顯示，天齊持有25.86%股權的SQM，其生產碳酸鋰的提鋰成本還不到贛鋒鋰業(SZ:002460)的一半。

但是，天齊鋰業一方面是在資金不足的情況下使用了過高的杠桿，另一方面，在持續的高景氣中，對未來的鋰價形成了過於樂觀的預期判斷，忽視了周期的力量。

復盤過去幾年碳酸鋰價格的走勢就可以看到，從2016年初開始，碳酸鋰價格一直在上升和景氣階段，但從2018年初開始就一路直下。

「萬物皆周期，周期皆供需。」

實際上，周期或長或短，或強或弱，完全脫離於周期的產業幾乎沒有。

如今挖掘機賣到爆的機械龍頭三一重工，在2012-2015年基建停滯、房地產投資收縮的時候曾經業績大幅逐年下滑，員工人數削減近7成；

當下銷售增長停滯、甚至下滑的中國 汽車 業，曾經在過去十多年都保持了快速的增長，一眾車企賺得盆滿缽滿。

即使是被認為市場需求穩定的消費品，如高端白酒也受到宏觀經濟發展、各種投資項目、商務活動消費拉動影響，呈現出弱周期性。

礦業則一直被劃入到周期性行業之列，有著較強的周期性。與周期共舞，把握行業的周期性規律，也就成了整個行業的必修課。

鋰產業鏈下游主要包括應用鋰電池產品的手機、筆記本電腦、數碼相機等3C消費品、新能源 汽車 和儲能電池等，其中新能源 汽車 市場是目前被認為最具有市場前景的鋰電應用市場之一，也是未來發展的重要方向和大趨勢。

然而，任何戰略新興產業的發展都不是線性的漸進，中途很容易出現各種阻礙、反復與回撤，從而對整個產業鏈帶來擾動和周期性的變化。

實際上，在天齊鋰業提出收購SQM前後，雖然鋰價仍然在周期高點，但鋰鹽市場已經出現了異常情況。

2017年，天齊鋰業鋰化工產品的毛利率為69.41%，而鋰礦產品的毛利率則高達71.77%，毛利率第一次開始出現倒掛。「賣產品不如直接賣原礦」這個反常現象已經說明了，鋰礦畸高的利潤水平難以長期維持。

果然，在暴利的誘惑下，國內上市公司開始大手筆涉足鋰相關產業。贛鋒鋰業、融捷股份、藏格控股、藍曉 科技 、華友鈷業等等公司，分別圍繞鋰輝石礦山、鋰鹽湖、鋰雲母及其相關產業進行巨額投資和產能擴張。

與此同時，海外鋰礦業三巨頭SQM、雅寶和FMC也在加緊恢復產能，分食這一誘人蛋糕。

隨後，中國在2019年調整了新能源 汽車 補貼政策，碳酸鋰下游需求出現萎縮。而上游鋰礦產能擴大，造成供給過剩，鋰價隨之進入下行空間。

天齊鋰業收購SQM雖然擁有優質的鹽湖鋰富礦，但隨著鋰礦的價格不斷下跌，SQM的盈利空間不斷被壓縮，其股價開始跟隨鋰價一路下跌。天齊鋰業隨後陷入債務困局。

反觀競爭對手贛鋒鋰業，直到2019年鋰礦處於周期低點時才開啟收購。當年，贛鋒鋰業開展了5筆收購，將包括澳大利亞Pilbara公司、RIM公司、阿根廷MineraExar公司、Bacanora公司等礦業公司的部分股權收入囊中。

一系列並購投資之後，贛鋒鋰業擠掉了天齊鋰業，成為了全球第三大、中國最大的鋰化合物生產商及全球最大的金屬鋰生產商。目前，贛鋒鋰業的鋰資源權益資源量約2059萬噸，超過了天齊鋰業的1607萬噸。

2020年四季度，鋰價經歷了跌勢末途的最後一「摔」，隨後開始了上漲趨勢。天齊鋰業的股價也隨之迅速飆升，並已超過了2013年上市以來的新高。

不過隨後，鋰鹽企業的股價開始跟隨新能源板塊，出現大幅的下跌和回撤。甚至伴隨著鋰價上漲，出現了「鋰價現貨天天漲，周期股天天跌」的情況。

天齊鋰業的股價從最高點的70.13元每股持續下跌，最低回撤至35.58元。

有投資人士指出，新能源板塊的巨大漲幅是因為DCF（現金流折現模型）估值的強烈看好預期。這種估值方式幾乎把未來多年的成長空間都算進去了，過快的漲幅已經透支了未來預期。

可以看到，擁有全世界鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鹽湖資源的SQM仍未回歸 歷史 最高點。而目前仍然身處債務危機中尚未解除的天齊鋰業想要維持、甚至突破 歷史 最高點，難度要更大。

根據業績預報，2020年天齊鋰業歸屬上市公司股東的凈虧損約13.6至22.7億，同比變動62%至77%。而與IGO的重組交易預計於2021年中完成，仍然存在變數和不確定性。

天齊鋰業能否從債務泥淖中脫身，將取決於未來的業績表現，也取決於鋰價的景氣程度。

目前看來，受益於電動車與儲能大發展的需求驅動，未來兩三年鋰市回暖是大概率事件，天齊鋰業也有很有可能走出2019年的業績谷底。

但鋰價目前已經到了8萬/噸左右，已經接近2018年的水平，恐怕很難再保持不斷的上漲。

隨著鹽湖提鋰等技術的跟進，鋰鹽這一化合物的擴產變得更加容易。一旦鋰價持續走高，企業將會隨之擴大產能。

中國有色金屬工業協會發布的《2020年中國鋰工業發展報告》指出，2020年全面世界鋰及其衍生物產量摺合碳酸鋰當量42.16萬噸，同比增長11.83%。

全球鋰礦巨頭雅寶在2020年第四季度電話會議中也指出，預計2021年鋰價格相比2020年會略有降低。

在當前躁動不已的資本市場環境下，僅僅是產品市場行情面的上漲已經難以說服投資者。只有實打實的一季報業績，才能讓投資者吃下定心丸。

給市場足夠的希望和預期，以獲得資本市場的支持和青睞之後，天齊鋰業的反擊戰才有開始的可能。

『玖』 穩健贛鋒VS激進天齊，誰是2021鋰鹽之王

一個月前，當寧德時代的市值超過中石油的時候，大家都是感嘆一個時代的結束——新能源 汽車 代替燃油車不再是說說而已，動力電池也正在代替石油成為 汽車 的主要能源。

而事實上，以寧德時代為代表的動力電池集成商，在新能源 汽車 產業中的位置，和在燃油車產業鏈里的中石油並不是同一個角色。中石油除了在加油站給你的 汽車 加油，他更多的任務是石油的勘探與提煉加工，處在傳統 汽車 能源供給的最上游。

那麼電動 汽車 的能源上游是什麼呢？不是動力電池， 而是被稱為「白色石油」的金屬——鋰。 作為元素周期表中頭號金屬元素，極強的活潑性讓其在新能源時代大放異彩。

作為國內鋰產品兩大巨頭，贛鋒鋰業和天齊鋰業站在了這個重要的上游位置 ，與特斯拉、寧德時代等下游整車廠、中游動力電池集成商一起分享這場能源替代帶來的狂歡。

但這兩個龍頭不同的路線也讓兩家公司形成了鮮明的對比，一個穩步前進，業務不斷拓展，市值屢創新高；一個激進無比，股價動動盪盪，幾度置之死地而後生。

想要搞清楚這兩家公司在2021年及以後的發展， 我們其實需要先來看看他們具體的產品和業務，到底在動力電池產業中處於何種位置。

我們知道，新能源 汽車 的動力來源是鋰電池，目前的鋰電池又主要根據正極材料分為磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池，寧德時代在新能源 汽車 產業里的角色就是研發和製造這兩類動力電池，將其賣給特斯拉等整車企業。

而作為當前動力電池的核心正極材料，動力電池企業的磷酸鐵鋰和三元鋰（鎳鈷錳酸鋰或鎳鈷鋁酸鋰）來自專門生產這兩種材料的企業，如寧德時代磷酸鐵鋰的核心供應商之一——德方納米，其也是國內鋰離子電池材料的頭部企業；再如其三元鋰材料的供應商——杉杉股份，杉杉股份也是正極材料、負極材料、電解液研發生產均有布局的企業。

說到這里，重點就來了，磷酸鐵鋰和三元鋰仍然不是電池材料的最上游，其上游還有原材料——碳酸鋰和氫氧化鋰，這也是贛鋒鋰業和天齊鋰業的核心產品。

之所以說贛鋒和天齊已經站在了動力電池正極材料的頂端，是因為除了碳酸鋰和氫氧化鋰， 這兩種材料的終極上游——鋰礦石和鋰鹽湖，也已被他們牢牢把控 。

下面這個過程，就是贛鋒鋰業和天齊鋰業所做的主要工作，即利用鋰礦石或鋰鹽湖生產電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，賣給正極材料供應商。

當然，動力電池供應鏈中其實有些是可以跳過的。比如贛鋒鋰業在2018年就是直接和特斯拉簽的協議，在未來兩年裡向特斯拉和其指定供應商提供氫氧化鋰產品。

同時，雖然都是生產這兩種主要的動力電池正極鋰鹽原材料，但兩家公司的側重點還是有些不同。 贛鋒鋰業的鋰材料以氫氧化鋰為主，碳酸鋰為輔，而天齊鋰業則相反，碳酸鋰為主，氫氧化鋰為輔。

碳酸鋰和氫氧化鋰都可以作為原材料生產磷酸鐵鋰和三元鋰，但從工藝上來說，氫氧化鋰生產三元鋰尤其是高鎳三元更具優勢。目前來說，碳酸鋰主要用於磷酸鐵鋰的制備，而氫氧化鋰主要用於三元鋰的制備。

不同的產品側重點背後，其實是兩家企業擁有鋰鹽資源上的差異、所對應的不同工藝生產產品的成本差異，以及兩家在面對不斷發展的新能源市場所採用的戰略差異。

贛鋒和天齊基本都是在2014年前後全球以及國內新能源 汽車 開始爆發時，在前期自家企業從事鋰鹽加工的基礎上， 通過對全球鋰礦和鋰鹽湖企業的並購和投資，大舉進入到鋰電池原材料加工領域，並逐步成為行業龍頭的。

而伴隨著新能源 汽車 在近幾年發展的起伏，以及整個產業鏈的變動，兩家的發展之路又相當不同。 這種不同，相當意義上反映在最初兩家對全球鋰資源的把控上。

全球鋰資源總量豐富，且分布集中，主要分布在南美洲、澳大利亞和中國。從佔比上來看，我國鋰儲量其實是較為豐富的（全球佔比20%左右），新疆、西藏、四川都有較大的鋰鹽湖。

不過，由於這些地區鋰鹽品質較低、開發技術不足、開發成本高等問題，鋰的開發率並不高，導致我國鋰原料長期以進口為主。

此種情況下，儲量和開采率都較高的澳大利亞（鋰礦石為主）和南美（智利、阿根廷、玻利維亞，鋰鹽湖為主）變成了國內企業的覬覦之地。

天齊鋰業便是在2014年收購了澳大利亞鋰礦企業泰利森，從而擁有了西澳大利亞格林布希礦的控制權。 從全球范圍內來看，該礦場的礦石品位最高，且鋰精礦生產成本最低。2012年至2018年期間，格林布希礦都是全球最大的技術級鋰精礦供應商。

也正是如此，盡管天齊鋰業2014年迅速募資40億元收購泰利森時還處於虧損狀態，但到了2018年，公司年營收從此前不足5億元飆升到62億元，凈利潤則從4000萬元暴增至22億元，股價也翻了近10倍，市值一度逼近900億元。

首次「蛇吞象」給天齊鋰業帶來的成功讓其決定再次冒險。2018年，天齊鋰業又大規模舉債，溢價收購了SQM（智利礦業化工）約23%的股權。SQM旗下的資產包括南美的大鹽湖，其在全球范圍鹽湖鹵水提鋰中具有極強的成本優勢。

但此次的溢價收購並沒有讓天齊鋰業更進一步。相比此前40億元拿下的礦山，智利鹽湖的股權收購花費了天齊鋰業40.66億美元，其中25億美元是向銀團貸款而來，而其中一筆18.84億美元的並購貸款，按約是在2020年11月底到期。

2018年9月底，天齊鋰業賬面上的長期借款余額是18.79億元，而到了年底，因對SQM的股權收購，這一數額飆升到253.26億元，公司的資產負債率也從39.57%飆升至73.26%。

天齊鋰業的運氣可能是差了點，2018年後，由於此前諸多企業的大規模開發，全球鋰產能開始大量釋放，市場供應過多，鋰以及碳酸鋰價格開始一路下跌。

鋰價格的下行，導致天齊鋰業負債增加的同時利潤也接連下降。在2017和2018年分別實現21.52億和22億元凈利潤之後，公司2019年歸母凈利潤驟跌至-59.83億元。到了2020年，天齊鋰業流動性壓力進一步增大，前三季度凈虧損11.03億元。

與此同時，天齊鋰業的股價也一路下跌，在2020年4月的最低點跌至15元，市值不足250億元，距離此前高點跌幅超過70%。

相比天齊鋰業的激進，贛鋒鋰業則顯得穩重謹慎很多。

其也是在2014年開始布局全球鋰資源，但都是通過不斷的小規模入股和投資，逐漸獲得全球范圍內穩定的鋰資源供應。

從2014年到2019年，贛鋒鋰業先後投資了愛爾蘭 Blackstair 鋰輝石項目、阿根廷Mariana 鋰-鉀鹵水礦項目、澳大利亞RIM公司MountMarion鋰輝石項目、Pilbara公司Pilgangoora鋰輝石項目、Bacanora公司鋰黏土項目。

小步快跑的節奏盡管沒能讓贛鋒鋰業在2014-2018年的鋰價上行周期中追上天齊鋰業，但卻讓其在面對2018年鋰價下行的趨勢時更加從容。

盡管其股價在2018年後也開始下跌，但營收和凈利波動相對都較小，且一直未出現虧損。在2020年新能源 汽車 再次火爆的時候，其更是強勁恢復，股價節節攀升，屢創新高，一舉超過天齊。

而從2019年開始，天齊鋰業的營收已經開始落後於贛鋒鋰業，天齊早期的成本優勢和後期巨大的債務相比，也不再具有優勢。

盡管天齊鋰業背著高額的負債，一度面臨被ST或者退市的風險，但在2021年情況似乎有了變化。

在2020年11月14日，天齊鋰業發布公告稱，公司「因流動性持續緊張，存在不能償還大額到期債務本息的風險」。這個債務也就是此前提到的銀團貸款的到期債務。

到了11月30日，天齊鋰業又發布公告，稱與銀團簽署《展期函》，銀團同意將18.84億美元並購貸款展期至以下日期中較早者：（1）12月28日；（2）銀團代理行確認簽署的《修改及重述的貸款協議》生效當日。

天齊鋰業並不想通過賣掉優質的鋰礦來解決債務危機。通過貸款展期贏得近一個月的喘息時間之後，天齊鋰業繼續馬不停蹄地尋找解決債務的辦法。12月9日，公司連發多條公告，其中最引人注目的是關於其全資子公司增資擴股，引入戰略投資者的消息。

據公告稱，天齊鋰業全資子公司Tianqi Lithium EnergyAustralia Pty Ltd 擬以增資擴股的方式引入戰略投資者——澳大利亞上市公司IGO Limited，其全資子公司IGO Lithium Holdings PtyLtd以現金方式出資14億美元認繳TLEA新增注冊資本3.04億美元。

投資者似乎也看到了天齊還有信心背水一戰，重回鋰電材料一哥地位的勢頭。從11月發布風險預警到現在，天齊的股價竟然瘋漲3倍，市值重新回到此前的頂峰900億元。

但天齊仍然不是個省心的主。一周前，股東高位減持而又低價增持的方式引起了監管的注意。盡管天齊鋰業稱此舉是股東減持獲取資金用於公司的債務償還，但收到交易所「存在短線交易」的風險提示後，還是火速停止了百億元的增發。

不過，盡管不少人喊著天齊有套錢的嫌疑，但過去一周，天齊的股價依然連連上漲。

除去債務問題，從當前的市場來看，確實是對天齊有利的。

2021年新能源 汽車 繼續走強的形勢已經確定。整車廠、動力電池企業都在擴大產能，上游原材料開始持續漲價。

天齊在國內擁有最大市場份額的電池級碳酸鋰，價格因為需求旺盛開始大漲的消息不斷傳出，多個供應商更是由於產能派單爆滿而暫停對外報價。

1月19日，艾衡（上海）智能 科技 有限公司宣布碳酸鋰價格上調，其中電池級碳酸鋰上調17000元/噸，至80000元/噸。次日，江西南氏鋰電新材料、上海宸鋰新材料 科技 兩家公司分別上調8000元、9000元，至71000元/噸和67000元/噸。

盡管多家證券公司表示8萬元的價格有些虛高，但目前電池級碳酸鋰報價普遍集中在6.2萬-6.7萬元/噸，與去年11月底4萬元的報價相比上漲超過50%。

由於有全球優質的鋰資源，天齊有著更好的成本優勢。2018年鋰價高峰時，天齊毛利為67.6%，贛鋒為36.1%。即使在2019年營收、市值被贛鋒反超時，天齊毛利仍為44.69%，贛鋒為18.82%

但拿著優質的鋰資源，依靠碳酸鋰，天齊就追得上目前勢頭更旺的贛鋒，重返一哥地位嗎？

其實是有難度的。

盡管負債得到了暫時的緩解，但在市場的持續火爆下，天齊似乎並沒有更多的資金去擴充產能。根據天齊提供的數據，目前公司碳酸鋰產能為3.45萬噸/年、氫氧化鋰產能為0.5萬噸/年。盡管公司還有4.8萬噸/年氫氧化鋰、2萬噸/年電池級碳酸鋰的在建項目，但目前均處於暫緩狀態。

相比之下，股價屢創新高、沒有負債壓力的贛鋒鋰業不僅在氫氧化鋰上占盡優勢，持續的產能提升也讓其碳酸鋰產能迅速攀升。

2020年10月底，贛鋒鋰業馬洪工廠年產5萬噸氫氧化鋰項目正式投產。1月15日，贛鋒鋰業在與投資者交流互動時表示，目前公司氫氧化鋰設計產能達到8.1萬噸/年，碳酸鋰設計產能為4.05萬噸/年。

贛鋒鋰業也在拓展更多的業務，除了核心的鋰鹽產品，其在動力電池回收、固態電池研發領域都有布局。

從2020年初到現在，趁著新能源市場的走強，贛鋒鋰業股價已經翻了3倍，市值超過1800億元。天齊鋰業盡管也不斷恢復，但目前其市值為900億元，為贛鋒的一半。

一個是越過鬼門關但仍未完全走入安全區、卻也擁有巨大潛力的賭徒，一個是頗為穩健、屢破佳績的白馬，天齊和贛鋒在2021年繼續向好但也動盪的新能源 汽車 市場下，必然都會以全新的姿態走過。

誰能拿下2021年的王位？多次冒險賭命的天齊肯定想坐下，但穩健的贛鋒勢必也想繼續強勢下去。