股票市場殼污染

A. 股市中，殼資源指的是什麼呢

殼資源是指上市公司，上市公司作為包裝殼，公司想上市，但不符合上市標准，所以想上市公司會購買或控制上市公司，即找到背心，上市公司資源進入背心，所以不符合上市標準的公司實際上是偽裝上市。簡單地說，你的公司想上市，因為各種原因暫時不能上市，然後你去上市公司合作你成為控股股東，然後你上市，公司為你提供了一個殼。

甘肅省酒泉市國肅省酒泉市國有資產局，市值小。重大資產重組於2016年1月19日終止，三個月窗口期已過，有重組預期。市場一直有傳言稱，它具有殼資源的潛力，並受到了熱烈的投機。王亞偉、摩根斯坦利等公開發行押注重組機會，深圳國有資產監督管理委員會公司潛力巨大。

B. 股票殼干凈是什麼意思

股票殼干凈就是「空殼公司」也叫現成公司(readymade company)。
最早是根據英國公司法確立的一種公司法律形式。是發起人根據香港或英國的法律成立的有限公司，但是沒有任命第一任董事，也沒有投資者認購股份，不會發生經營及債權債務。需要公司時，投資者只需要將董事和股東交給公司秘書，由他製作相關文件。一般在數小時便可完成。
因為公司注冊成立需時,但部分人士可能急需注冊成立公司,然後以公司名義簽訂合同或辦理其它業務。因此,專業的咨詢服務機構，例如本公司，於是預先注冊成立大量公司，以供購買。此類公司既屬空殼公司（shelf company），也叫做現成公司(readymade company)。(市場疑慮消除 多頭堅決挑戰1800)
空殼公司通常都具備以下特點：
1.從來沒有委任董事，
2.已經做好公章，股票書等法律所要求的文件，
3.從來沒有開始經營業務，因此，購買者只須提供所需文件，便可以即時使用，而且不需擔心隱蔽風險 空殼公司的運用在大部分國家，例如香港，新加坡，英國，美國和開曼群島等地，都極為普遍，而在絕大部分的情況下都不會有風險。通常，現成公司在出售前是不會委任任何的董事，因此公司也就沒有權力開展業務，因此不會有潛在的風險。

C. 殼價值污染是什麼

「殼價值」污染問題，小市值股票在A股市場上存在被借殼上市的可能，因此市值因子有所誇大，因此他們刪除了A股市值最小的30%部分；
希望這個答案能幫助到你，最好祝您生活愉快，天天開心

D. 中國股市的謎底究竟陰暗在哪

在中國股市發生的那些故事，謎底總比你想像得還要陰暗，不過，看過謎底的你們還有「勇氣」再去相信一次嗎？

2014年下半年中國的股市可以用「任性」來形容——上證綜合指數[-0.35%]從2050點一路攀升，到2014年12月31日以3235點收盤，漲幅約60%。
作為經濟的晴雨表，股市彷彿在告訴大家經濟瘋狂上行的預期，可惜不是。業內專家普遍預測2014年全年經濟增速為7.4%，未能萬能7.5%的目標，而2015年多家機構預計經濟增速將為7.0%。
別樹一幟的「中國股市」給了冷靜的人們一個巨大的謎面，現在我們來認真地猜一下這個「謎面」的謎底到底是什麼。
財經作家吳曉波曾說過一句話，放在這里很合適：中國股市是「禿鷹們」的冒險樂園，在中國股市發生的那些故事，謎底總比你想像得還要陰暗。
其實，中國股市從誕生的第一天就是「怪胎」，只不過它這次又「獻丑」一次罷了。
上海和深圳的兩個交易所分別成立於1990年底，始創之初，制度構建十分粗鄙，幾乎沒有頂層設計，第一批上市的公司大多為華東及華南兩地的地方中小公司， 滬市的所謂「老八股」中好幾家是注冊資本在50萬元的區屬企業。
1992年8月，深圳發生120萬人爭購股票認購證事件，場面火爆失控，北京在失控中發現了一個「超級大油田」，兩個月後，證監會成立，股票發行權逐漸上收，至1997年，兩所劃歸證監會統一監管，在這一時期，決策層形成了一個非常詭異的戰略設計：中國資本[1.00%]市場應該為國有企業的脫困服務。
大量陷入困境的國企「搓泥洗澡」，打扮成白富美的樣子被掛到了市場上，有一位叫張化橋的香港證券分析師甚至認為，當時的國企上市很少有不在財報上動手腳的。連續虧損的國有企業做假賬上市交易，從股民的口袋中收攏資金。販賣上市指標成了當時公開的秘密。
那些「白富美」在財務報表上打扮得很漂亮了，但體制和制度幾無改變，掀開假面，當然不堪一睹，在上市數年之後，企業很快再度陷入泥潭，成為了所謂的「殼資源」，這時候，在二級市場上就出現了狙擊手，他們被叫做「莊家」。
莊家們通過低價收購未流通的「內部職工股」，成為這些企業的實際控制人，然後在二級市場上大興波瀾。他們用新題材重裝殼資源，具有強烈投機色彩的莊家經濟漸漸形成。
1999年5月19日，沉寂多年的股市突然井噴，構成「5 19行情」，一些從來名不見經傳的企業，如億安科技、銀廣廈、中天科技[0.96% 資金 研報]等等，忽然日日狂漲，激盪得人人心旌盪漾，在它們的背後則是莊家們的貪痴狂歡。
這時第一代莊家出現了，K先生的粉墨登場掀起了以炒作為主角的股市熱潮。K先生的名字叫呂梁，他常用這個古怪的名字在證券類媒體上寫股評文章。呂梁是個虔誠的文學愛好者，早年寫小說。
1992年，呂梁去深圳闖世界正好碰上了「8 10」事件。那時的他還是一個好奇的旁觀者，與那些排隊的民眾交流後，寫了長篇紀實報道《百萬股民「炒」深圳》，賺了不少稿費，並受到了股市的洗禮，開始憑借一支筆炒作概念股。
股票市場第一代莊家中，呂梁與他的操盤手將股市完全納入麾下，能夠純熟並精準地操縱其走勢。在他掌控下的「中科創業」和「中西葯業」等股票，漲勢一片向好，形成了中科系概念，風光無限。
當時，莊家對股價的控制幾乎達到隨心所欲的地步， 2000年2月18日，當時第一大莊家、中科創業的實際控制人呂梁新婚大喜，他的操盤手們用「科學而精密」的手法控制股票起伏，硬是讓中科創業的收盤價恰好停在了72.88元。操盤手們用自己的方式給老闆送上一份別人看來瞠目結舌的禮物。
但我們知道，縱然是今時今日， 對散戶來說，股市亦不是久留之地。這是一個危險無比、令人窒息的資本游戲。中國的股市不是一般股民能夠預測的，它的身上依舊纏繞著難解難分的線，而線的另一頭，從來不是我們。
2000年10月，《財經》雜志發表《基金黑幕》一文後，公眾表達了極大的關切和義憤，但揭開還是捂住黑幕的交鋒還處於對峙之中，在幾乎所有的股市經濟學家三緘其口之時，經濟學家吳敬璉將中國股市直接比喻為賭場，甚至認為前者還不如後者有規矩，「賭場裡面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市裡，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。」
吳敬璉進而揭示了中國股市的制度性缺陷：「由於管理層把股票市場定位於為國有企業融資服務和向國有企業傾斜的融資工具，使獲得上市特權的公司得以靠高溢價發行，從流通股持有者手中圈錢，從而使股市變成了一個巨大的『尋租場』，因此必須否定『股市為國企融資服務』的方針和『政府托市、企業圈錢』的做法。」
呂梁等第一代莊家折戟於2001年春季之後的一次股災，隨之出現了以德隆唐萬新等人為代表的第二代莊家，他們的手筆越來越大，高舉混業經營的旗幟，動輒以並購題材拉抬股價，靠高額民間吸資來構築資本平台，用唐萬新自己的話說，「用毒葯化解毒葯」，最終在2004年的另一次股災中玉石俱焚。
在此後的歲月中，如呂梁、唐萬新這種招搖於檯面之上的著名莊家似乎減少了，但是，莊家文化確乎從來沒有消亡，他們開始隱身於各個證券營業所里，以「地下敢死隊」的身份繼續戰斗，而吳敬璉所總結的股市特徵似乎也並沒有得到根本性的改觀。
2007年前後，吳曉波為了探尋上市公司的真相，特意選擇了五、六家股價表現非常優異的公司做樣本調查—其中就包括前段時間爆出醜聞的獐子島[0.47% 資金 研報]。 吳曉波到這些公司實地考察、訪談董事長、查閱公司業績及股價波動，結果得出了一個並不出乎預料的結論：這些公司的業務波動，與它們的股價波動，幾乎沒有任何的對應關系。
在一家公司，吳曉波問董事長，「為什麼你們的股價最近震盪很大？」他請攝像師把鏡頭關掉，然後很小聲而體己地對我說，「因為這幾天券商在換手，換手的成本價是12元，吳先生，你可以在這附近進一點貨的。」
有人疑問，賭場遵循的是你輸我贏的零和游戲，而股市是個融資→生產→回報股民的內外流動市場，有各種分紅、配股、等雙贏制度，但是，此說法立即招到股民和學界的嘲諷，因為正是中國股市中分紅回購等惠及投資者的制度缺失，才讓中國股市像個賭場，甚至不如。
近日，有學者表示，中國股市就如同妓院，用以指責A股臭名昭著的新股暴炒現象，嫖客和嫖資（股民和資金）總量在一定時期相對是固定的，而老鴇們則不斷地推出新的處子頭牌（新股），甚至不惜裝處（作假和聯合炒作），同時收買專家和媒體鼓吹，讓處子（新股）顯得供不應求，意圖買個好價錢。這就如同如今A股市場中對新發行股的聯合炒作，最終接盤者，就是那早已被引誘的慾火焚身且稀里糊塗的散戶。
2010年，A股首發新股共有347隻，幾乎是每天都有一隻新股發行，2011年A股市場也有277家公司上市，新股首日暴漲後套牢散戶的現象頻頻出現。這幾年既有拓邦電子這樣首日暴漲577%隨後陷入漫漫跌途的中小板新股，也有中國平安[0.59% 資金 研報]這樣連續四周下跌套牢上百億元資金的大盤新股。
如2012年10月9日，洛陽鉬業[3.28% 資金 研報]發行價3元/股，上市首日暴漲221%，當日收報9.63元；但13天後，業績突然變臉，前三季度凈利潤同比大降34.73%，令投資者大跌眼鏡。11月2日，浙江世寶[-0.07% 資金 研報]在深交所掛牌上市，眾目睽睽之下，連破A股市場新股發行六項紀錄，首日漲幅高達626%。
就在去年A股瘋牛的同時，在年末中國股市迎來2萬億規模的打新潮。包括國信證券、中礦資源等12隻新股IPO發行15.6億股。自12月18日起12隻新股密集發行，募集資金約133.6億元。
這可是「妓院」論活生生的素材。
吳曉波表示，股市從誕生的第一天就是「怪胎」，它從來為國有企業—現在叫藍籌股服務，為國家的貨幣政策背書，紐約證券交易所的牆上寫著一句話：「保護小股東的利益就是保護了所有股東的利益」，此言在我國股市是一個錯誤。
吳曉波說，這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系，甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是「人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益」；
甚至這個股市裡的企業也從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特「價值投資」理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢。
在今年四季度以來的這輪股市大波瀾中，上述特徵不但沒有得到改善，甚至有些股票的表現更證明了「劣幣」的能力，很難想像，一個正常的投資者可以在這樣的環境中做出理性的投資決策。
在十幾年前提出股市賭場論的吳敬璉教授就去年火熱的股市行情提出了擔心。他認為，現在所謂「牛市」的制度基礎是不穩當不牢固的，股市的缺陷還沒有得到根本的改善。需要非常謹慎的對待，而且應該把主要的注意力放到怎麼把這個股市正常的秩序建立起來。

吳敬璉認為，中國股市最容易出問題的地方在於信息不對稱，監管部門主要的責任就是改善一般投資者信息弱勢的狀態，要執行嚴格的信息披露制度，防止信息不對稱帶來的發財，甚至內幕交易。
羅伯特希勒在《金融與好的社會》一書中這樣寫到：「金融應該幫助我們減少生活的隨機性，而不是添加隨機性，
吳曉波認為，為了使金融體系運轉得更好，我們需要進一步發展其內在邏輯，以及金融在獨立自由的人之間撮合交易的能力—這些交易能使大家生活得更好。
去年12月19日，新聞聯播近年來的首次報道證監會立案調查18隻股票市場操縱案。其背後也代表了中央對打擊市場操縱等違法違規行為的堅決態度。
不過，看過謎底的你們還有「勇氣」再去相信一次嗎？

E. 殼資源股票還有價值嗎

注冊制了，沒價值

F. 股票市場市場化改革的利與弊

中國的資本市場經過大的變革，取得股權結構上的突破性進展，銀行的上市問題也得到順利解決，市場規模快速擴大，市場結構也發生巨大變化，市場發展勢頭良好，取得嬌人的成績。但我國資本市場的現狀，與我們社會發展的現實需要仍然還有巨大差距，下階段改革的步伐可能還要加大，完善市場功能、提高市場效率可能是下階段的工作重點，而研究這些改革所帶來的市場變化就顯得尤為迫切。 隨著特大股票的成功發行和上市，市場的規模的限制被成功突破，A股市場將容納更多的大型股票。股票將不再稀缺，這樣會導致質地不好的股票的流動性將向質地好的股票轉移，存量股票的流動性向增量優質股票轉移，非指數股的流動性向指數股轉移。投資型資金向藍籌轉移，投機型資金因為衍生工具的導入也也向藍籌聚集。由於大型股票的權重較大，大盤股票控制大盤指數的時代已經到來。另外，隨著股票數量的增加，殼資源的價值會隨之下降，香港市場垃圾股不受到重視的情況有可能會在A股市場發生。 研究股份全流通後市場環境變化和市場主體的行為變化，將是一個全新的課題。其實中國證券市場建立時設計分置的股權結構，事實上是對融資者有利的結構，國內市場一直以來能夠維持比國外新興市場要高的價格就是佐證。雖然股改已經取得決定性的勝利，但事實上，到今天全流通的工作只不過是剛剛開始起步，是留守還是逃脫的問題考驗著每一個解放了的持股者，以往只是流通股股東艱苦思考的問題，現在擺在了眾多剛解放的新富者身上。 培育市場化的資本市場運行機制將改變市場單邊運行模式。以前並沒有建立穩定的市場機制，只有單邊運行模式，市場的波動相對較大。隨著雙向交易機制的導入，贏利模式改為雙向，市場的自動調節功能就會發揮，起到穩定市場的作用。這是一個巨大的改變，將深刻改變我們的投資習慣和思維模式。雙向交易機制的建立，將加速定價的合理化進程，定價將更加准確。 多層次市場將會加速建立。這一直是國九條的目標之一，在一個成熟市場中，市場層次非常豐富，有主板市場，有創業板市場，有場外櫃台交易系統（OTCBB）市場和粉單市場(Pink Sheets)等。隨著國內多層次市場的逐漸建立，創業板有望建立，三板市場也將擴大和提高效率，股票價格在各個市場的排列會變得非常分明，價格體系的理順就成為可能，這對績差股有非常強烈的股價重新定位的要求。 提高市場效率，推進股票發行制度改革將會給市場帶來更大的變化。市場的效率越高，投資者和融資者的利益越趨向平衡，傾向性就越來越不明顯。而以前是價格「計劃」和節奏「計劃」的工作模式，根據市場行情的冷暖來決定發行價格和節奏，是效率不高的根源。有認識上差異的原因，但更主要是維持市場高定價的需要，維護市場高價格與高效率之間的取捨。這在前階段有其存在的強大生命力，這也是其一直沿用至今的原因。要提高效率，就要由融資者和投資者公平地自願決定而不是 「計劃」。這樣，維持市場高定價就要讓位給市場定價。而從融資者急切盼望的現狀來觀察，現在的價格還是比較具有吸引力的，發行的節奏遠不能滿足實際需求。 在股票市場中能夠適應變化的投資者容易成功，下階段市場變化很值得我們思考該如何去應對，前階段是流通股股東享受了對價，下階段將是由非流通股股東享受對價的時候了。市場將進入市場化改革時代，階段性和結構性的機會要遠大於整體性的機會，故此，倉位控制才是風險控制最有效的手段。

G. 股票財經中經常提到的殼資源和空殼有什麼用怎麼樣才算殼資源

在中國上市需要很繁瑣的手續，不像美國，只要你的公司做大做到了一定程度就必須上市，如果不上市就會懷疑你的公司涉及一些不幹凈的東西，警察會查你。
所以眾多想上市圈錢的企業就只有一邊做著股份制改造，整理財務報表，做大做強企業，一邊削尖了腦袋想方設法的走偏門，而偏門就是收購一個已經上市但現在做的不好可能要退市的企業，然後把自己公司放進去，只保留一個股票號碼，也就是拿錢在股市裡買個位子，這樣公司就名正言順的上市了，財務報表只要好好造造假就行了，以後再來兩個題材，什麼公司要整體上市了，要收購礦山了什麼的把股價炒上去，股東就可以心安理得的把股市當作提款機了，缺錢了就融資，只要價格比市場價低30%不怕大家不搶著買，這就是殼資源的作用。

H. 股票市場上的殼是什麼意思

所謂借殼上市，就是非上市公司通過證券市場購買一家已經上市的公司一定比例的股權來取得上市的地位，然後通過「反向收購」的方式注入自己有關業務及資產，實現間接上市的目的。非上市公司可以利用上市公司在證券市場上融資的能力進行融資，為企業的發展服務。

一般來講，企業購買的上市公司是一些主營業務發生困難的公司，企業在購買了上市公司以後，為了達到在證券市場融資的目的，一般都將一部分優質資產注入到上市公司內，使其業績達到管理層規定的參加配股的標准。另外，一個上市公司的業績越好，其配股價格就可定得越高，企業募集的資金就越多。

借殼上市有直接上市無法比擬的優點。最突出的優點就是殼公司由於進行了資產置換，其盈利能力大大提高，在股市上的價值可能迅速增長，因此企業所購買的股權價值也可能成倍增長，企業因此所得到的收益可能非常巨大。

一個典型的借殼上市一般要經過兩個步驟。

第一步，股權轉讓，即買殼。通過在股市中尋找那些經營發生困難的公司，購買其一部分股權，從而達到控制企業決策的目的。購買上市公司的股權，一般分為兩種，一般是購買未上市流通的國有股或法人股，這種方式購買成本一般較低，但是存在許多障礙。一方面是原持有人是否同意，另一方面是這類轉讓要經過政府部門的批准。另一種方式是在股票市場上直接購買上市公司的股票，這種方式適合於那些流通股占總股本比例較高的公司。但是這種方法一般成本較高。因為一旦開始在二級市場上收購上市公司的股票，必然引起公司股票價格的上漲，造成收購成本的上漲。

第二步，資產置換，即換殼。將殼公司原有的不良資產賣出，將優質資產注入到殼公司，使殼公司的業績發生根本的轉變，從而使殼公司達到配股資格。如果公司的業績保持較高水平，公司就能以很高的配股價格在股票市場上募集資金。

從往年案例來看，我們可以發現殼公司的一些基本特點。

1、股本較小。以滬市為例，1997年和1998年共103家公司換殼，其中總股本小於1億的有39家、流通股小於3000萬股的有38家，所佔比例均為38%，總股本大於1億的殼公司中，絕大多數的股本小於3億。

顯然小盤股對買殼和重組者來說，具有介入成本低、重組後股本擴張能力強等優勢，特別是流通盤小，易於二級市場炒作，因此獲利機會很大。像滬市的國嘉實業(600646)，總股本8660萬股，重組後股價由6.05元漲到46.88元，增長了 674.88%；又如深市的合金股份(0633)，總股本5169萬股，重組後股價由8.50元上漲到42.39元，漲幅達398.71%。

2、行業不景氣，凈資產收益率低。像紡織類(嘉豐、聯合、廣華、南化)、商業類(環寧、紹百、貴華、石勸業等)和主業不明的衰退類(聯農、農墾、鋼運、浙風)。

3、股權相對集中。在我國，由於二級市場收購成本較高，而且目標公司較少，因此借殼上市大都採取股權協議轉讓方式，股權相對集中易於股權協議轉讓，容易被非上市公司相中，從而為二級市場的炒作創造條件。

4、殼公司有配股資格。根據中國證監會的規定，上市公司只有在連續3年平均凈資產收益率在10%以上(最低為6%) 時，才可申請配股。因此在選擇殼公司的時候，一定要考查公司前幾年的凈資產收益率。如果該公司最近一兩年沒有達到這一標准，那麼該公司的價值就會大打折扣。

I. 創業板會有殼污染嘛

「投資者們比誰從垃圾股里跑得快，將會成為市場未來的方向。」4月28日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經記者稱。
4月27日，中央全面深化改革委員會通過創業板改革並試點注冊制總體實施方案後，證監會、深交所發布了多份規則，並公開徵求意見，揭開了創業板注冊制改革的蓋頭。
與以往的改革不同，除了上市首五個交易日，創業板的新老上市公司，今後都將統一實施20%的日漲跌幅限制，在原有的財務指標之外，還新增了不分新舊統一適用的財務、信披、交易的退市指標。
相較於原有的存量市場，注冊制後的創業板，交易參與門檻明顯提升，對投資者提出了10萬元的資金要求，但卻遠低於科創板50萬元的投資者參與標准。
業內人士認為，創業板上市規則修改之後，從交易到退市，都實現了同板同規，避免了新舊分割造成的市場撕裂。注冊制後的創業板，不僅會對數千萬存量投資者吸引力提升，可能還會吸引大量新增資金。而新退市制度下，存量績差股、存在治理缺陷的股票，退市風險將會大增。
同板同規
不同於科創板是一個全新板塊，已經擁有807家上市公司、最新總市值接近6.7萬億元，已經運行接近11年的存量市場進行的改革，創業板注冊制改革，並沒有採取新老劃斷的方式，「放棄」已有的存量市場。
「從公布的幾個徵求意見稿來看，這次創業板注冊制改革，沒有對老股票的歧視性規則，今後基本都在同一個規則下運行，實現了同板同規。」董登新教授對第一財經分析，統一的市場規則，避免了新舊分割造成的市場撕裂。
「對存量板塊來說，這次最大的突破，就是交易漲跌幅的限制。」資深前投行人士王驥躍說，上市規則修訂後，除了交易機制，在再融資、退市、以及退市後的恢復上市等環節，新、老股票運行規則也完成了統一。
深交所4月27日披露的《創業板股票交易特別規定（徵求意見稿）》提出，創業板漲跌幅限制比例為20%，首發前五個交易日不設價格漲跌幅限制；重組、再融資方面， 證監會公布的《創業板上市公司持續監管辦法（試行）》（徵求意見稿）提出，創業板上市公司重大資產重組或發行股份購買資產，應當符合創業板定位或與上市公司屬於同行業、上下游；涉及發行股份的重組實施注冊制，由交易所審核並制定具體審核標准、程序。交易所、證監會的審核期限、注冊時間為兩個月、15 個工作日。
「這就等於說，創業板注冊制正式落地後，創業板老上市公司再融資、資產重組、並購都實行注冊制，不但提高了企業再融資的能力，也縮短了再融資周期。對好公司公司來說，有時並購窗口期是非常有限的。「王驥躍說，這對創業板存量公司來說，是一個非常大的利好。一些質地好的老上市公司，將通過比以往靈活的再融資、並購政策，實現發展壯大。
此前，同主板、中小板一樣，創業板公司除了不允許借殼之外，退市標准只局限於單一的財務指標，且設有暫停上市、恢復上市制度，不僅退市過程漫長，而且較實際情況也存在不少局限。此次改革之後，除了對原有財務退市標准進行調整，還增加了交易、信息披露等標准，且新、老上市公司統一適用。
「規則修改之後，實現了新老統一，從交易到退市，都實現了同板同規，避免了新舊分割造成的市場撕裂。」董登新說，這對創業板市場未來的統一運行有三個好處，一是不會因為人為造成存量市場流動性下降，二是已經上市的優秀公司，獲得了同等的發展機會，三是避免了績差公司利用規則不統一逃避退市。
吸引活水
同原有規則相比，修訂後的創業板交易參與規則，對投資者提出了更高的標准和要求。
4月27日，深交所發布了修訂後的《創業板投資者適當性管理實施辦法》，規定投資者申請許可權開通前20個交易日，扣除融資融券的資金、融券後，證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣10萬元，且需參與證券交易24個月以上。
在修訂之前，創業板並未對投資者限定資金門檻進行限定，只是要求有兩年交易經驗。深交所表示，目前創業板存量投資者基數較大，要兼顧好存量市場的平穩運行，注重保持政策的延續性和平衡性。另一方面，創業板改革涉及發行、上市、交易、退市等各項基礎制度，投資者風險識別能力和風險承受能力需要與之相匹配。
盡管參與標准有所提高，但相較於科創板50萬元的要求，創業板注冊制改革後的門檻仍然不算高。
「10萬元的資金參與門檻，可以說是象徵性的，與新投資者沒有任何差異，對老投資者完全不構成障礙。」董登新說，注冊制後的創業板，會更具有包容性和吸引力，預計正式開通後投資者數量將會激增。
如同科創板一樣，創業板注冊制實施後，新股頭五個交易日不設漲跌幅限制，在交易參與門檻低、投資者數量眾多的情景下，隱含的巨大賺錢效應，會不會成為A股市場長期存在的新股炒作的潛在助推因素？
新股爆炒的情況，在科創板初期曾多次出現。2019年6月13日科創板正式開板後，由於供應量少，新股普遍漲幅巨大，帶來可觀的無風險套利空間，吸引著投資者蜂擁而至。直到上市公司數量顯著增加的2019年11月初，才有個別公司上市首日漲幅低於50%，並有少數次新股陸續破發。但總體而言，科創板新股漲幅仍較可觀。
「新股炒作跟投資者數量、門檻沒有多大關系，主要在於批文下發節奏。」王驥躍說，創業板注冊制能不能打破新股不敗的神話，關鍵也在批文下發快慢，如果批文發得快，新股供應量大，炒新現象就會得到緩解。但不同於科創板，創業板是存量基礎上做增量，有大批儲備資源，供應應該不是很大的問題。
「科創板開始上市公司數量少，流通股本小，投資者爆炒的問題，不在科創板本身，主要在制度設計。」董登新說，以前新股發行的市盈率，受到監管管制，一二級市場差價很大，打新就變成了一種無風險收益。注冊制要求新股定價完全市場化，市值配售不再是一種穩賺不賠的福利，風險反而可能大幅提升，新股上市首日甚至還可能虧損，如果市值配售中簽者批量違約，會導致發行失敗。
而科創板的新股發行，仍然採用了市值配售的規則。董登新認為，創業板注冊制改革，應該廢除市值配售，許場內外投資者自由參與線上新股申購，但必須足額實繳與新股申購匹配的資金，不能無繳款打新，以確保新股申購的有效性與不可違約性，會消除盲目打新、瘋狂炒新的現象。
退市股數量可能大增
創業板注冊制方案一經公布，對板塊中具有殼資源概念的股票的殺傷力，立即就顯現出來了。
東方財富choice統計數據顯示，截至28日收盤，創業板殼概念板塊下跌3.25%，共有87隻概念股下跌，上漲的只有15隻，路通視信、依米康、金利華電等股全天跌停，天龍光電、天翔環境等跌幅也在9%以上。
2009年落地時，監管曾明確規定，創業板不允許借殼上市。2019年6月20日，證監會發布文件，對上市公司資產重組相關規定進行修改，其中就包括允許創業板借殼上市。當時，市場上也颳起一陣「炒殼風」。
「如果說落地實施後，注冊制對創業板存量股票有不利影響，就是退市制度修改後，對存量績差股、垃圾股的沖擊，誰從創業板垃圾股里跑得快，會成為未來市場的風向標。」董登新說，現在退市標准也統一了，而且更加多元化，覆蓋了不同的同時情形，隨著創業板發上市、發行的市場化不斷推進，績差股、垃圾股的殼資源炒作將不復存在，這對市場環境凈化、投資者來說都是好事。
相較於單一的財務標准，注冊制下的創業板退市機制，更為豐富和多元化。修訂後的創業板上市規則，新增了連續20個交易日市值低於5億元的交易類、信息披露或規范運作存在重大缺陷且未按期改正」的規范類兩大指標，並將原有的凈利潤連續虧損三年，調整為扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤為負，且營業收入低於1億元，而且三大指標交叉適用。
此外，財務指標退市的觸發年限，以及整個流程也進行了調整、簡化。其中，財務指標退市年限統一為兩年，取消了暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，退市速度大大加快。
董登新說，殼公司的價值，主要來自兩方面，一是過去上市審核時間長、不確定大而帶來的較高成本，借殼能有效縮短上市周期，而且標准相對也低一些，從而降低了上市成本。注冊制改革之後， 在市場化環境下，上市確定性大幅提升，新股供應也會大大增加，買殼、賣殼將會越來越少。
交銀國際首席經濟學家洪灝也認為，注冊制由市場決定哪些公司可以上市，並最終將大幅縮短上市時間，降低上市成本。因此，那些要保留殼公司估值而拒絕退市的公司，估值可能會大幅縮水。而殼公司估值縮水，將把無效鎖定在這些公司的資金釋放出來，重新分配到更有價值的公司里。
「創業板這次注冊制改革，形成了多元化的上市、退市標准，以後很多殼股會成為一元股。」董登新說，今後，退市股數量將會激增，殼資源至少是創業板殼資源的價值將會逐步消失。