三因子模型解釋股票市場現象

① 學渣求助FAMA 三因子模型

Fama和French1993年指出可以建立一個三因子模型來解釋股票回報率。模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率可由它對三個因子的暴露來解釋，這三個因子是：市場資產組合(Rm−Rf)、市值因子(SMB)、賬面市值比因子(HML)。這個多因子均衡定價模型可以表示為：E(Rit)−Rft=βi[E(Rmt−Rft]+siE(SMBt)+hiE(HMIt)其中Rft表示時間t的無風險收益率；Rmt表示時間t的市場收益率；Rit表示資產i在時間t的收益率；E(Rmt)−Rft是市場風險溢價，SMBt為時間t的市值(Size)因子的模擬組合收益率(SmallminusBig)，HMIt為時間t的賬面市值比(book—to—market)因子的模擬組合收益率(HighminusLow)。β、si和hi分別是三個因子的系數，回歸模型表示如下：Rit−Rft=ai+βi(Rmt−Rft)+SiSMBt+hiHMIt+εit但是，我們應該看到，三因子模型並不代表資本定價模型的完結，在最近的研究發現，三因子模型中還有很多未被解釋的部分，如短期反轉、中期動量、波動、偏度、賭博等因素。

② 三因素模型的Fama-French三因素模型

該模型選擇的三個因素是在理論和實證研究的基礎上總結出來的，對於美國和其他國家的數據都表現出較好的解釋能力，這三個因素分別是：市場風險（借鑒的是CAPM的理論分析，也就是市場組合收益率與無風險收益率之差）、規模以及賬面市值比。FF利用美國1963-1991年的數據,用這三個風險因素建立的線性模型可以較好的解釋不同股票的風險收益率差異。他們1992年的研究中，規模因素用流通市值代理，在1993年正式提出的FF模型中，規模以及賬面市值比都是精心設計的指數，但是實質沒有改變。FF的實證表明：公司規模與股票超額收益率呈反向變動關系，賬面市值比與股票收益率呈更顯著的正相關關系。原因是較小的公司規模以及較高的賬面市值比都代表較高的風險（或投資者預期該企業具有較高的風險），因而具有較高的收益率。
利用國內股票市場數據進行的實證研究一般也支持FF模型，也就是存在規模效應和賬面市值比效應。

③ 三因子模型和capm本質上都是解釋什麼問題

Sharp(1964)，Lintner(1965)，Black(1972)的資本資產定價模型(Capital asset pricing model, CAPM)認為，股票的收益只與整個股票市場的系統風險有線性關系。即Rit-Rft=βi(Rmt-Rft)，也就是說，股票的期望收益只與市場的系統風險有關。但是，Banz(1981)的論文發現，股票的收益還與其市場價值有關。在隨後的一系列研究中，賬面市值比(BE/ME)、市盈率倒數(E/P)等一系列指標都被發現可以解釋股票價格的變動，也就是說，股票價格與一系列的風險因素有關。

④ 誰知道FF三因子模型的介紹

Fama-French三因子模型(Fama-French 3-factor model，簡稱FF3） Fama 和 French 1992年對美國 股票市場 決定不同股票回報率差異的因素的研究發 現， 股票 的 市場 的beta值不能解釋不同股票回報率的差異，而 上 市公司的 市值 、賬面市值比、 市盈率 可以解釋股票回報率的差異。 Fama and French認為，上述超額 收益 是對 CAPM 中\beta未能反映的 風險 因素的補償。」

麻煩採納，謝謝!

⑤ 三因子模型是線性回歸嗎

是
Fama-French三因子模型概述：此模型是基於CAPM模型，CAPM模型認為股票的收益只與整個股票市場的系統風險有線性關系。即Rit-Rft=βi(Rmt-Rft)，也就是說，股票的期望收益只與市場的系統風險有關。
Fama和French 1992年對美國股票市場決定不同股票回報率差異的因素的研究發現，股票的市場的beta值不能解釋不同股票回報率的差異，而上市公司的市值、賬面市值比、市盈率可以解釋股票回報率的差異。Fama and French 認為，上述超額收益是對CAPM中β未能反映的風險因

⑥ 資產定價因子

在金融市場里，資產中間的聯動性是投資者最大的風險點所在。聯動性風險是投資風險的主要組成部分。所以要給金融資產定價的話，就要給這些聯動性定價。

一個證券資產的風險可以分解為兩個部分，一個是跟整個市場相關聯的部分，就是系統性風險；是自己獨有的部分，叫做個體風險。其中在投資的過程中個體風險主要包含公司行業和經營風險，比如說近期的中興事件。個體風險難以判斷，也可以通過投資組合來分散，這里就沒有過多研究。重點是需要找到系統性風險，就是資產與市場波動的部分。

把一個資產和市場組合的相關性定義為「beta」。這個資產比市場風險大還是小，beta大於1，這個資產的風險比市場要大，反之，比市場風險小。如果這個資產的beta為2，那這個資產的價格應該是市場2被的議價，如果這個資產的市場價格大於2倍，就可以稱為高估值。

這就是資產定價理論（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。是由夏普等幾個金融學家在1964年提出的，與有效市場假說一起，是現代金融學的兩大基石。

一、資產定價三因子模型（市場、規模和價值)

在15年牛市的時候，有出現一些牛叉基金，比如說匯添富的幾個專們投資神創板的幾個高價股全通教育、安碩信息。他們的業績比滬深300的表現好很多。在這種情況下，當時覺得這些基金經理超級牛。

然而事實並非如此。

Fama-French模型，除了上面講的市場風險之外，資產的系統性風險還包括另外兩個因素： 規模因子和價值因子 。這兩個因素也是資產的定價因子。

規模因子：市值小的公司，承擔著更大的風險，有更高的風險溢價。意思就是規模小的資產，它與市場組合（滬深300）的相關性「beta」是大於1的。在市場較好的時候，它的收益也會大；然而當市場走低，他的虧損也是大於市場組合的。

價值因子：市凈率低的公司，或許由於基本面不佳、波動較大，比市凈率高的成長型公司有風險溢價；或許是投資者的誤判，當估值修正時，也會有高的回報。

最後，通過多年的數據認證，什麼資產的收益率更高，用這三個因子可以解釋其中的90%，基本上解釋了各種股票收益率的差異。

當看到這個模型，可以知道原來很多時候，基金經理取得了超額的收益不是因為他們的能力，而是運用了以上的兩個風險因子 。

二、動量因子（趨勢交易）

在A股市場里，經常聽到媒體評論，散戶追漲殺跌不理性，造成市場的過度波動。其實這很業余，在金融的研究里，散戶根本沒有追漲殺跌，而是在追跌殺漲。

實際在過去的數據中，機構最賺錢的策略就是「追漲殺跌」，這也叫做動量交易。在資產定價因子中，還是一個著名在定價因子。

機構就這樣使用了相應的交易策略，買入上個月收益最高的資產，賣出收益最低的那組。然後發現在接下來的3-12個月中，這個策略獲得了不錯的超額收益。在五十年代被發現後，之後的30年美國市場上大部分基金都使用了這樣的策略贏得超額收益。

那如果動量這個現象是錯誤定價，而市場又是有效的。那這個超額收益的套利空間就應該很快消失，不會出現長久超額收益的情況。超額收益一直存在的可能性就是動量也是一種系統性風險，需要風險溢價。所以它也應該當作一個定價因子。

動量這個策略的風險很大，在市場良好的時候，可以獲得超額收益。而在市場不好的時候，卻容易賠錢。而在A股市場中，由於交易較大，動量持續的時間較短，只能持續2-4周。如果這一周大漲，後面的2-4周可能跟著漲；反之，後面2-4周繼續跟著跌。

三、投機因子

Fama-French的三因子模型中，價值因子在中國市場沒有在美國市場那麼明顯。大量的數據證明在A股市場中，投機因子對價格有很強的解釋力。

大量的投資者很難准確判斷資產的內在價值，都是傾向於選擇那些其他人也會買，因而會漲的資產。這種行為在市場上是常態，資產的價格就面臨長期偏離基本面的風險。所以資產價格也應該包含投機行為的風險溢價，也就是投機因子。

投機衡量指標：異常換手率（abnormal turnover）。在發展中國家，發展中的市場，異常換手率特別高；而在成熟的資本市場都比較低。

構建對應的交易策略，每個月買入異常換手率最低，賣空異常換手率最高的組合。這個策略年化收益率穩定達到21%，異常換手率確實能夠影響A股股票未來的收益率，是中國市場獨有的定價因子。

炒作在中國市場里不是個別現象，不是個體性風險，而是一個系統性風險。當投機變成是從的系統性風險以後，它其實是有風險溢價的，可以成為一個風險定價因子，聰明的人可以用它來賺錢。而且在A股市場里投機的成分遠大於價值，所以這個因子的作用也遠大於價值因子，留到以後再深入講解。

以上就是資產定價的五個因子，通過這些，也就更加准確的描繪了市場的畫像。對於市場的風險，讓我感覺就是自己在一步步從迷信、蠻荒，從觀察性的總結，一點點科學的找出其中背後深層次的道理。

⑦ 四因子模型的三因素模型

fama
and
french是兩個人的名字,他們在行為金融學上做過巨大貢獻
fama
and
french
model是他們名字命名的模型一種可替代方案是，可以跳過引出單因素模型這一步，而只是試著一個特殊模型來觀察它如何解釋。這是Fama與French(1993，1996)的一種方法。他們指出一種特殊的三個因素的模型可以解釋投資組合中的代表性的變化，這些組合是按照規模與帳面價值市價比的評級形成的，with
an
of
over
90%。他們的因素為市場組合的收益，小盤股組合的收益及大盤股組合收益的差——「規模」因素——和有價值股票組合的收益與成長性股票組合的收益的差——「帳面價值市價比」因素。
以上基於的原則為投資市場的有效市場。
Fama,French和Davis(2000)指出，U.S.數據的子樣本對Fama和French在他們的1992年的研究中所使用的數據有一個價值溢價，而Fama和French（1998）證明了國際股票市場上的價值溢價的存在。Rouwenhourst(1997)指出，存在著動力效應，並活躍於國際股票市場的數據中。
如果以帳面價值來衡量實證結果，那麼對理性體系的挑戰是顯示以上的代表性證據自然地來自於一個經濟實體的模型，在這個實體中，理性投資者最大化一個標准化可接受的效用函數。
在特殊的情況下，這種形式的模型產生了CAPM，我們也知道，這不能解釋這些證據。更普遍地，理性模型預測了一個多因素定價結構，
其中，系數
來自一個事件序列回歸，
到目前為止，已經被證明很難引出一個多因素模型來解釋代表性的證據，雖然這仍然是一個主要的研究方向。
一種可替代方案是，我們可以跳過引出單因素模型這一步，而只是試著一個特殊的模型來觀察它如何解釋。這是Fama和French(1993，1996)的一種方法。他們指出，一種特殊的的三個因素的模型可以解釋投資組合中的代表性的變化，這些組合是按照規模和帳面價值市價比的評級形成的，with
an
of
over
90%。他們的因素是市場組合的收益，小盤股組合的收益和大盤股組合收益的差——「規模」因素——和有價值股票組合的收益和成長性股票組合的收益的差——「帳面價值市價比」因素。
由Fama和french（1996）得到較高的
不是成功的必要原因。正如Roll（1977）所強調的，在任何特殊的樣本中，有可能構造一個產生100%的
的單因素模型。為了公平起見，Fama和French(1993,1996)的因素不是數據挖掘實踐的結果。他們通過指出小盤股和價值股票的價格一起運動，作為開始。規模和帳面價格市值比因素是分離這些在小盤股和價值股票上的普通因素的嘗試，而且，他們的三因素模型是由一個思想激發的，即這種相互運動是在均衡時估價的系統風險。
Fama和French(1996)自己承認，他們的結果只有在解釋了投資者的偏好和經濟實體的結構後才會有全部的影響，這個經濟實體使人們根據他們的模型對資產進行定價。
理性方法的一個普遍特徵是，決定平均收益的是風險（loadings
or
betas）而不是公司的特徵。例如，風險方法會認為，價值股票獲得高的收益不是因為他們有較高的帳面價格市價比，而是因為這樣的股票關於帳面價格市價比有很高的loading。Daniel和Titman(1996)對這個特殊的預測產生了懷疑，他們把股票進行兩種分類，一種按照帳面價格市價比，一種按照帳面價格市價比的loadings。尤其，他們指出，有著不同loadings但有相同的帳面價格市價比的股票在平均收益上有所不同。這些結論似乎對理性方法有很大的沖擊。但是，利用更長的數據列和不同的方法論，Fama,French和Davis(2000)聲稱逆轉了
Daniel和Titman的發現。我們預期在這個有爭議的前沿領域有進一步的發展。

⑧ 什麼是多因子模型法瑪-弗倫齊三因子模型具體包括哪些因子

多因子模型：多因子模型是應用最廣泛的一種選股模型,基本原理是採用一系列的因子作為選股標准,滿足這些因子的股票則被買入,不滿足的則賣出。

三個因子：市場資產組合、市值因子、賬面市值比因子。

⑨ 三大因子名詞解釋

因子投資最初是源於Fama-French的三因子投資理論，該理論認為決定股票的收益和很多因素有關，他們發現賬面市值比、市盈率倒數(E/P)等一系列指標都可以解釋股票價格的變動，也就是說，股票價格與一系列的風險因素有關。

隨著三因子模型得到驗證，在此基礎上又發現盈利水平、投資水平也可以解釋股票的收益，於是又推出了五因子投資。而因子投資就是基於因子投資理論的基礎上在市場上發現可以影響股價變動的因子，從中獲取超額收益。

溫馨提示：以上解釋僅供參考，不作任何建議，股市有風險，投資需謹慎。
應答時間：2021-09-14，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
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⑩ 三因子模型如何運用到低風險投資產品的選擇中

三因子模型指法馬-佛倫奇三因子模型（Fama-French
three-factor
model），是一個資本資產定價模型的改進理論。三因子指的是市場溢價、規模溢價和價格溢價。該模型的提出是基於美國股市歷史回報率的實證研究結果，目的在於解釋股票市場的平均回報率受到哪些風險溢價因素的影響。
德國智能投顧錦萌的核心平台Apeiron結合Fama-French的三因子模型，對於投資產品進行投資和篩選，利用人工智慧和大數據完成更為有效的智能化資產管理。