中國股票市場市值管理

『壹』 介紹一下中國股票市場的發展歷史

中國證券市場從1870年至今已有120多年的歷史，經歷了三個時期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的證券市場，1950年至1980年的天津、北京、香港、台灣證券市場，1981年至今的上海、深圳、香港、台灣證券市場，形成了中國證券市場發展的三個階段。

1.1870—1949年

中國歷史上最早出現的股票是洋人發行的。1840年鴉片戰爭後，外商開始在中國興辦工商企業並開始發行股票。最早在中國設立股份銀行的是英國匯豐銀行，1865年3月3日在香港設立總行，4月在上海設立分行，1870年前後中國出現了買賣外商股票的的經紀人。

1911年辛亥革命推翻了清王朝，為中國的民族資本主義發展創造了良好的環境，同時由於帝國主義忙於第一次世界大戰，放鬆了對中國市場的控制，中國民族工商業迅速發展，股份公司日益增多，股票大量發行，成為我國證券市場發展史上的一個新時期。

1914年上海股票商業公會成立，同年12月北洋政府頒布了我國第一部證券交易條例，證券交易有了初步的法規。當時的上海股票商業公會設在上海二馬路一帶(今九江路)。最初有會員12家，後增至15家，會員繳納12兩白銀作為公會資本，每月還要交會費2兩。交易品種包括政府公債、鐵路債券、公司股票及外匯等等。交易方式是現貨交易，交易時間為上午9——11時，手續費按1%—5%收取。這標志著中國人自己經營的第一家現代證券交易所誕生了。

1920年孫中山先生與虞洽卿聯名向北洋政府申請成立了上海證券物品交易所，集資500萬元，於同年7月1日開業，經營品種除證券之外還有金銀、皮毛、花紗布、糧油等等。與此同時，上海股票商業公會也根據北洋政府頒布的《證券所交易法》改組為上海華商證券交易所，集資300萬元，經紀人有55名，主要經營北洋政府發行的公債。這兩個交易所業務興隆，上海證券物品交易所開業半年就賺了100多萬，引起了各方面投資者的注意，各種證券物品交易所如雨後春筍般的建立起來，僅在上海就有200多家。隨後全國一些大城市陸續建立了證券交易所。

1918年北京股票交易所成立，1921年天津證券物品交易所成立。當時的天津證券物品交易所資本200多萬元，分為10萬多股，由天津和上海兩地籌資，理事長為曹錕之弟曹均，滬方代表由孫棣三擔任，監督人為天津一位巨紳。當年10月1日在天津東馬路開業，先是買賣公債，然後增加了股票交易，也曾興盛一時。

1921年秋，風雲突變，當時上海先後興起的150家交易所，有的發行股票成立了信託公司，因股票價格大幅下跌而倒閉，引起了連鎖反應，上海有近百家證券物品交易所倒閉，只剩下包括上海貨商交易所在內的十幾家。天津的證券物品交易所也因上海股價暴跌、交易所倒閉之風的影響，於1922年停止了營業。後來人們把1921年的交易所和信託公司的倒閉風潮稱為信交風潮，這是中國證券市場的第一次暴跌。

1949年以前中國有香港、上海、天津、北平四個證券市場。香港是開業最早的證券市場，1891年香港股票經紀協會成立，1914年易名為香港證券交易所。1921年建立了第二個證券交易所。1941年香港被日軍佔領，這兩個交易所停止活動。1947年兩個交易所合並，成立了香港證券交易所有限公司。實際上，香港從1866年開始股票買賣到1947年香港香港證券交易所成立這一階段，市場規模很小。

2.1950—1980年

1949年6月華東軍事管制委員會為了穩定上海金融秩序封閉了上海證券交易所。1949年1月天津解放，天津軍管會接收和清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，該所於1949年6月正式營業，成為新中國的第一個證券交易所。1950年2月1日北京證券交易所成立。這兩家交易所在解放初期對融通社會資金，恢復生產起了積極作用。1950年以後金融和物價趨於穩定，證券交易減少。1952年天津證券交易所並入天津投資公司，北京交易所也停業。50年代至70年代中國大陸的有價證券是國家發行的公債，但只能還本會息不能買賣和轉讓。80年代中國大陸又興起國債、企業債券和股票的交易。

香港證券市場是1949年以後一部分內地資金的轉入才逐步發展起來的，但市場狹小，銀行信貸是各公司的主要資金來源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月營業額410萬美元（約3200萬港元），1967年8月31日恆生指數曾降至58.61點，香港證券交易所曾兩次停市10天。 1968年香港經濟增長，使證券市場成為地方實業重要的資金來源，1969年平均月營業額2720萬美元（約2.12億港元），上市公司72家，同年12 月17日遠東證券交易所開張。

1971年9月15日金銀證券交易所開業，1972年九龍證券交易所有限公司開業，在如此狹小的地區擁有四個證券交易所是世界上罕見的。但是特殊的地理位置使香港發展為東南亞的金融中心，港英當局和中外財團的投資迅速增長。1972年香港四個證券交易所上市的股票190種，當年上市的就有98種，成交額達到43.397億港元，是1969年的70多倍。1983年成交額達到482.17億港元，比1968年增長了53倍，總市值達到了1734.5億港元。在這期間香港股市也經歷了1973年和1982年的兩次暴跌。

1980年7月7日香港聯合交易所有限公司組成，1981年3月31日正式注冊。1978年以後由於中國的改革開放政策極大地促進了香港的進出口和轉口貿易，香港房地產興旺，恆生指數又恢復到1972年的水平，1980年10月1日達到1810點，成交額達到957億港元。1982年香港股市因佳寧事件和撒切爾夫人訪華引發的所謂「信心危機」發生第二次暴跌，1983年初恆生指數跌至750點。1984年中英聯合聲明公布，人心穩定，恆生指數又上升到1200點。

台灣是中國領土的一部分，1949年國民黨當局逃到台灣以後，通過發行所謂「愛國債券」促進證券交易，但是真正的證券市場是從1953年開始的。台灣當局為了把地主的土地轉換給農民，對地主實行贖買政策，以七成稻穀實物債券和三成的公營事業股票(主要是台灣水泥、台灣紙業、台灣工礦、台灣農林四大公司)換取地主的土地。當時地主所得的債券和股票，連同台灣當局發行的愛國公債共22億新台幣，地主對其所擁有的股票不感興趣而大量開價出售，場外交易的商行應運而生，最繁榮時達到二三百家。

3.1980—1997年

1981年10月香港聯合證券交易所選舉了第一批成員，經過三年，原來的香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所停止營業，1986年4月2日聯交所正式開業，並亨有在香港建立、經營和維護證券市場的專營權，使香港證券市場進入了一個新時期。1986年9月22日香港被接納為國際證券交易所聯合會的正式成員，開始向國際金融市場邁進。

當時香港共有上市公司258家，證券330種，其中260種是普通股票，21種是認購權證，7種是公司債券，1種是政府債券，36種是單位信託，5 種是優先股。1987年恆生指數接近4000點，但由於美國股市暴跌而引起的世界性股災，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94點，1990 年重新恢復到3500點。90年代香港股市雖然也受到各種外界影響，但搞風險能力較強，1992年恆生指數曾達到12000點，到1997年1月香港已有 550隻股票，其中包括綜合企業、航運貨倉、酒店飲食、金融投資、地產建築、零售傳播、電子玩具、工業和公用事業九類，此外還有基金16隻，認股權證36 只，中國H股22隻，共624隻。

台灣股市80年代初的加權指數在400至500點徘徊，直到1986年才上升到1039.11點，此後幾乎是翻倍的的增長，1987年達到4673 點，1988年8789點，1989年10773點，1990年12495點，終於暴發了一次暴跌，從90年2月的12682點跌到10月份的2485 點，跌幅達80%，到年底又回復到4530點，當時的355家證券公司受到不同程序的損失。

80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海證券市場的建立和發展。中國境內形成了深圳、上海、香港、台灣四個證券市場。

1981年中國政府開始發行國庫券，1984年7月北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經中國人民銀行批准向社會公開發行股票。這是 1979年改革開放以來證券市場發展的初級階段。到1989年全國發行股票的企業達到6000家，累計人民幣35億元，遍及北京、上海、天津、廣東、江蘇、河北、安徽、湖北、遼寧、內蒙古等省市，其中債券化的股票佔90%以上，經正式批準的比較規范的股票發行的試點企業有100多家。

除股票之外， 1986年5月8日沈陽信託投資公司率先開展了債券買賣和抵押業務，到1988年全國61個大中城市開放了國庫券流通市場，1989年全國有100多個城市的400多家的交易機構開辦了國庫券轉讓業務，1990年全國累計發行各種有價證券2100多億，累計轉讓交易額318億，證券中介機構網點達到 1600多家，1990年11月26日上海證券交易所宣告成立，12月自動報價系統(STAQ)正式落成並投入使用，1991年7月3日深圳證券交易所開始營業，中國證券市場進入了啟動階段。

1986年9月上海工商銀行信託投資公司靜安業務部開始了股票櫃台交易，主要交易飛樂音響和延中實業兩家公司的股票，1988年上海又有海通、萬國、振興三家證券公司成立從而初步形成了場外證券交易市場。到1990年上海市場上有延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工等8隻股票進行交易，這就是所謂的老8股。

到1991年上交所成立時除老8股之外，還有89年保值公債三種，87至91年國庫券四種，工行債券六種，交行債券一種，中行債券兩種，建行債券一種，還有上海石化、氯鹼化工等企業債券十四種。深圳證券市場從1987年啟動，到1990年已有發展、萬科、金田、安達、原野等5家上市公司的股票公開交易，證券公司12家，營業網點16 個，深圳與上海不同，大宗的交易不是債券，而是股票。

1992年5月上海和深圳相繼開放股價，同時在兩個交易所進行規范化的場內交易，兩地綜合指數分別達到1429點和312點，到11月又分別回落到 386點和164點。1992年底，在上交所上市的A股有29隻，B股9隻，在深交所上市的A股有23隻，B股9隻。1993年2月滬深股市的指數又上升到1558點和369點，同時又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107隻，B股22隻，國庫券5種，在深交所上市的A股76隻，B股19 只。

1994年7月29日滬深股市在擴容的壓力下分別降到325點和94點，從8月份管理層提出暫停發行新股等三項政策，兩市指數在9月份又上升到 1052點和210點。到94年底，在上交所上市A股有168隻，B股32隻，基金10隻，國債現券5種，期貨10種;在深交所上市的A股有118隻，B 股18隻，基金8隻，國債期貨15種。

1995年初由於大量資金雲集國債期貨市場，深滬股市分別降到524點和122點，5月18日國務院宣布停止國債期貨交易並處罰違規的券商，3天之內滬深股市指數上升到927點和175點(成份指數1473點)，到95年底在滬深證券市場上市的證券達到460個，全年累計成交額64097億，在上交所上市的A股有184隻，B股35隻，基金12隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購8種;在深交所上市的A股127 只，B股34隻，基金10隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購7種。

1996年初滬深股市指數在522點和104點徘徊，但是隨著宏觀經濟的好轉和 97年香港回歸以及中國共產黨第十五大次代表大會即將召開，兩市指數迅速上升，到12月11日和12日分別達到1258點(30指數3064點)和476 點(成份指數4522點)。96年底，滬深兩市上市的證券達到667個，全年成交額41610億，在上交所上市的A股有287隻，B股42隻，基金15 只，國債現券9種，國債回購8種，在深交所上市的A股有227隻，B股43隻，基金10隻，國債現券9種，國債回購9種。

1997年5月滬深股市的指數分別達到1510點(30指數4286點)和520點(成份指數6130點)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361隻，B股48隻，在深交所上市的A股有336隻，B股51隻。中國上海和深圳證券市場發展引起了世界各國金融界的極大關注，特別是在中國共產黨第十五次代表大會上提出發展股份制進行企業改革之後，證券市場將進一步發揮它的籌資和融資功能。

拓展資料:

上海證券交易所、深圳證券交易所的成立標志著我國證券市場開始發展。1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。

中國證券市場作為一個新興的高速成長的證券市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結算網路覆蓋了全國各地。證券市場交易技術手段處於世界先進水平，法規體系逐步完善。全國統一的證券監管體制也已經建立。證券市場在促進國有企業改革、推動我國經濟結構調整和技術進步方面發揮了突出的作用。

中國證券市場-網路

『貳』 對於上市企業來說，市值管理重要嗎為什麼

隨著股改的圓滿成功、全流通時代的順利開啟，一個空前的課題現實地擺在了中國上市公司的面前：市值管理。長期以來，由於股權的分置，對中國上市公司來說，市值概念既淡薄又復雜。淡薄是因為在三分之二股權暫不流通的制度缺陷下，市值與上市公司及其大股東幾乎沒有關系：估值看凈資產、考核看凈資產、融資貸款還看凈資產。淡薄還因為在一個估值能力低下的市場里，市值並沒有成為衡量上市公司投資價值的科學參數。市場不看市值，上市公司心目中也就沒有市值概念；復雜是因為在股權分置的背景下，市值這一成熟市場通行的概念在中國資本市場上並不足以說明什麼，必須加上一個個限定詞才有意義，於是便派生出流通市值、非流通市值和總市值等詞。全流通根除了這種「中國特色」的滋生土壤。市值正在以其本來面目全面走近人們的視野。隨著市場估值能力的逐漸增強，市值的意義和作用得到空前提升。衡量上市公司綜合實力將市值作為關鍵指標，考核上市公司經營業績將市值作為政策取向，推進上市公司股權激勵機制將市值作為重要保障，提高上市公司股權支付能力將市值作為根本前提，改善上市公司融資效率將市值作為客觀條件，防範競爭對手敵意收購將市值作為有效工具，實現公司和股東價值將市值作為具體體現……加強市值管理，追求市值最大化，成為當今中國上市公司必補和必修的一個課題。那麼，市值管理究竟管什麼？回答這個問題，首先得了解市值的含義。用經濟學語言來表達，市值是上市公司股本乘以股價之積（市值=股本*股價）。其中，股價是個變數，瞬息萬變，它直接傳導市場的真切波動，具體體現市場的作價能力，在股本可比的情況下，市值因股價的漲跌而增減。因此，市值的變化要看市場臉色。在估值能力強健的成熟市場里，市值是上市公司投資價值的具體體現，等於上市公司全體股東的財富價值。證券投資學理論告訴我們，有兩大因素影響股價：一是內因，即股票的內在價值；一是外因，即市場對股票內在價值的發現和認同。前者是本，因為價格是價值的體現。好的價值，理論上來說，就會有一個好的價格；反之，沒有好的價值，就難有好的價格，即便出現了好價格，由於沒有價值的支撐，也不可能持久。然而，後者也是影響股價的重要因素。由於市場這只無形之手，它有自己的估值標准、漲跌周期和行為偏好，加上信息不對稱因素，所以同樣價值的股票在市場上，可以有溢價和折價之別。因此，上市公司市值管理首先要抓好公司自身的經營管理，創造公司內在的投資價值。隨著資本市場成熟度的不斷提高，上市公司的投資價值不再僅僅取決於經營業績和贏利能力等財務指標，主營業務、行業地位、治理結構、團隊素質、運作規范和持續成長能力等因素，也直接影響投資價值，因此，提升持續的贏利能力，打造突出的主營業務、構築強勢的行業地位、建設嚴謹的治理結構、培育優秀的團隊素質、規范公司的運作水平、增強公司的成長性、透明度和誠信度等舉措，可以從不同的角度，在不同程度上，創造公司價值，促進市值升值，從而組成市值管理的核心內容。市值管理也要管好投資者關系，實現公司價值。資本市場是一個典型的信息不對稱市場。由於多種復雜的原因，投資者不能完全走進上市公司，准確、及時地了解其運營環境、經營業績和發展前景，導致上市公司創造的投資價值往往不能被充分發現。因此，向市場揭示公司價值，最大限度地消除信息不對稱，爭取投資者對公司價值的認知和認同，是上市公司應盡的義務和責任，也是實現公司價值最大化的要求和途徑。而在履行法定信息披露義務的同時，明確公司的現有和潛在投資者，了解他們的語言和投資偏好，選擇適當的渠道和時機，營造良好的媒介關系和輿論環境，促進公司與投資者之間的溝通、了解和信任，充分揭示並實現公司的投資價值，恰恰構成投資者關系管理的核心要義。順應市場潮流，適時調整策略，追求溢價，是市值管理的又一重要內容。在強化投資者關系的同時，要根據市場的規律和投資者的偏好，規范公司的言行，整合公司的資源，優化公司的治理結構，修正公司的金融策略，充分分享資本市場的溢價功能，實現公司市值的最大化。市值管理還要加強對市值的科學運用。作為綜合實力的具體體現和支付能力的真實反映，市值是上市公司的一大戰略資源，因此，在追求公司價值最大化的同時，要積極並善於運用這一戰略資源，改善融資環境、提高融資效率，加強產業整合力度、增強核心競爭優勢，抬高防範敵意收購的門檻、營造有利於可持續發展的經營環境。新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

『叄』 中國股票市場的發展現狀及存在的主要問題

中國的股票市場正在進行股改，參加股改的公司，付出一定的對價後，就會成為流通股，（一般大股東承諾幾年內不會拋出自己的股票）股改正在進入關鍵時期，今年有望股改全部完成。股票市場還要推出指數期貨，不斷增加金融投資品種，逐步與國外股市接規。

『肆』 股票市值的市值管理

市值管理是建立在價值管理基礎上的，是價值管理的延伸。價值管理主要致力於價值創造，而市值管理不僅要致力於價值創造，還要進行價值實現。
價值管理是基於公司股東價值最大化的管理體制，是強調價值創造的管理體制。企業集中於股東價值創造可以有效地平衡不同利益相關者之間相互沖突的利益。也就是說股東回報是首要的，因為只有保證股東能得到足夠的回報，公司才能受到資本市場的青睞，獲得維持發展的資金。而其他利益相關者才能從公司的持續發展中受益。 市值管理是建立在價值管理基礎上的，是價值管理的延伸。價值管理主要致力於價值創造，而市值管理不僅要致力於價值創造，還要進行價值實現。價值管理是基於公司股東價值最大化的管理體制，是強調價值創造的管理體制。企業集中於股東價值創造可以有效地平衡不同利益相關者之間相互沖突的利益。也就是說股東回報是首要的，因為只有保證股東能得到足夠的回報，公司才能受到資本市場的青睞，獲得維持發展的資金。而其他利益相關者才能從公司的持續發展中受益。
市值是上市公司股本乘以股價之積(市值=股本×股價)股價是個變數，瞬息萬變，它直接傳導市場的真實波動，在股本可比的情況下，市值因股價的漲跌而增減。因此，市值的變化要看市場的臉色。在估值能力強有效的成熟市場里，市值是上市公司投資價值的具體體現，等於上市公司全體股東的財富價值。但在中國這種弱有效市場中，股本×股價之積只是市值的外在表現，市值的內在本質在於它是公司綜合素質或價值的集中體現。
證券投資學理論告訴人們，有兩大因素影響股價：一是內因，即股票的內在價值；一是外因，即市場對股票內在價值的發現和認同。前者是本，因為價格是價值的體現。好的價值，理論上來說，就會有一個好的價格；反之，沒有好的價值，就難有好的價格，即便出現了好價格，由於沒有價值的支撐，也不可能持久。然而，後者也是影響股價的重要因素。由於市場這只無形之手，它有自己的估值標准、漲跌周期和行為偏好，加上信息不對稱因素，所以同樣價值的股票在市場上，可以有溢價和折價之分。
市值差別=股價差別(如股本不變)
市值的大小的確與股價漲跌密切相關；但真正決定市值的不是股價，而是股價背後、影響股價的深層價值因素(盈利能力、成長前景、行業地位、團隊素質、治理結構、運營規范、戰略思路、投資者關系)，人們不能僅僅將市值的大小由股價的高低來確定，還應該看看公司的深層因素。
市值管理=股價管理(甚至股價操縱)
市值管理的確需要關注股價，但關注決不等於直接管理甚至操縱。因為股價由市場形成，不能、不可、也不容許管理。從這個角度說，市值管理是價值管理，重心在決定價格基礎的價值上。
市值管理=迎合市場(市場主力)
市值管理需要考慮市場因素(周期、規律、市場人氣、投資偏好、估值標准等)，但考慮市場因素決不等於迎合市場。不迎合≠不理睬；你不理市值，市值不理你；市值管理是必修之課；市值管理要遵循市場規律，貴在因勢利導。
市值管理=追求股價的最高化
股價上揚的確對提升市值有直接影響，但股價最高化決非市值管理追求的目的；公司和股東價值最大化也不等於股價最高化。價值管理發端於成熟資本市場企業價值最大化理論，人們可以把價值管理定義為「企業通過各種手段實現盡可能高於投資者投資成本之資本收益」。價值管理是通過科學專業的方法與工具提高股東收益―― 這一收益將主要反映在企業股票市值上。
公司價值之體現，涉及公司戰略、公司理財、公司治理、投資者關系4個方面的內容。而這4方面，又可細化出若干涉及企業方方面面的管理課題。與單純追求高股價相比，上市公司良好的價值管理更應該體現在能夠得到資本市場廣泛認同方面，機構投資者、中小投資者要認同公司的理念、內在價值，市場要認同公司能夠保持業績持續增長、維持估值目標。上市公司作為中國資本市場的基礎性變革，股權分置改革的完成標志替全流通時代已經到來。在這個全新的制度環境中，所有上市公司都將面臨一個問題：如何有效管理市值，如何有效激勵管理層。
市值管理是公司經營哲學和經營理念的深刻轉型，這個轉型的核心內容是企業經營的目標從利潤最大化向企業價值最大化過渡。在成熟市場經濟和國際慣例里，企業價值最大化(即市值最大化)已經成為公司經營的最高目標和體現經營績效的綜合性指標。傳統的「利潤最大化」成為一個追求市值最大化的過渡性指標。這種經營目標的轉型．將引發經營思維、經營內容、公司治理、業績考核、管理層激勵等方面的一系列變化。
在股權分置情況下，當非流通股價格無法以流通價衡量時。非流通股股東傾向於以凈資產最大化而非市值最大化為目標。國有上市公司出於資產保值、增值的考慮，更是普遍選擇了將凈資產作為國有企業考核體系的核心因素。
股改完成後，國有股獲得流通並體現出市場價格。股東價值取向逐漸趨於一致，企業價值的考核方式也在適時進行調整。現在將市值作為重要指標納入考核，有利於引導上市公司管理層關心公司市值變化，致力於實現公司價值最大化。
繼股權激勵後，國賢委提出市值考核並不是偶然的，本質上是一個事物的兩個方面：雙輪驅動管理層努力實現公司價值最大化。 全流通使所有股票都獲得了上市流通的權利，實現了「同股同價同權」，為上市公司市值反映公司內在價值搭建了一個良好的平台。投資者可以根據自己的預期對上市公司價值進行評估，得到一個其所偏好的市場價值，然後根據上市公司市值的表現來決定是買人還是賣出，股票市場價格發現功能開始恢復。
近幾年來，中國股市中機構投資者的規模迅速增加．其在資本市場中的比重在2005年底已提高到25%，這改善了中國股市上的投資者構成，使整個證券交易市場上的投資者行為趨於理性，對上市公司的估值更接近於實際價值。
由於所有股票都能夠在二級市場上流動，敵意收購的可能性將會增加。敵意收購指收購方在目標公司不情願的情況下，通過大量購買目標公司股票取得控股權的收購行為。市值被低估的上市公司最容易成為敵意收購者的目標。有時收購者目的是通過敵意收購擴大自己業務范圍，提高自身影響力。但更常見的是，在上市公司市值低估時低價購買公司，然後在市值恢復正常時賣出，從中賺取超額收益。這種做法會影響到上市公司正常經營活動，不利於上市公司長遠發展。而且，敵意收購忽略了管理層的意見，對公司內部來說是不受歡迎的。因此．上市公司有動力進行市值管理．避免其市值被低估。宏觀經濟在股權分置條件下，因為股票價格不能准確反映上市公司的真實價值，股市作為宏觀經濟晴雨表的功能被扭曲。近年來．雖然中國GDP一直高速增長．股市表現卻不盡如人意，出現與宏觀經濟走勢相悖的怪現象。全流通後，伴隨著股票市場價格發現功能的恢復，股票市場中的市值表現將真正成為公司、行業、乃至整個宏觀經濟發展狀況的反映。
市值管理同時也會給宏觀經濟帶來一定的影響。
首先，隨著投資者對股市信心的恢復，會有一部分資金從銀行流入股市．股票市場上的資本量增加．上市公司的融資渠道擴大，融資成本降低。
其次，股市資本配置功能逐漸完善，投資者根據自己的預期在不同行業間投資．這就能通過市場的力量完成資本配置。微觀經濟學原理表明，市場的配置是最有效率的。它能夠確保資本在不同行業間合理分配以實現收益最大化，那些最有發展潛力的行業將能夠吸引更多的資金。市值管理給資本市場帶來的變化將促進公司間的發展和競爭，從而推動整個宏觀經濟健康發展。存在問題全流通是中國股市建立以來意義最為深遠的一次變革。股市基本功能開始健全，投資者信心得以恢復。但由於中國股市發展還不夠完善．市值管理還存在一些問題。其根本問題是，中國股市是一個弱有效市場．上市公司市值變化難以迅速准確地反映其內在價值的變化。一個完善的股票市場需要有雄厚資金參與，需要有大型上市公司作為標的，需要富有彈性的價格機制，需要有良好的信息傳遞機制以及大量理性投資者雖然股權分置改革以來，中國股市在這些方面有了很大提高，但與發達資本市場相比還存在著很大差距。
全流通帶來的利好消息吸引了大量資金進入股市，擴充了市場容量，市場定價機制在逐漸恢復。同時，由於股市上機構投資者比例提高，市場上的投資者行為呈現出較強的理性色彩。全流通給市場帶帶了很大變化， 使市場逐漸走向成熟，股市基本功能開始恢復，但僅僅依靠市場的手段是難以解決所有問題的。國家有關部門要完善立法，規范投資者行為，建立透明的信息披露機制，為市值管理建立一個良好的法律監管環境。

『伍』 在股市中，什麼叫市值管理股票

市值管理，其實從字面意義來看是一個中性詞，並不是大家口中的貶義詞。市值管理，原本屬於上市公司的戰略管理領域，它是一種公司運用科學合法的經營手段，達到公司價值最優化的管理行為。市值管理的目的，在於讓公司在股票二級市場上的價格，充分反映公司的真實經營價值，實現股東利益的最優化。不過，在近一階段的A股市場里，有一部分人藉助「市值管理」的名義，干著操縱上市公司股價、收割中小投資者利益的不法行為。這一類具備基本面劣跡的上市公司，會被市場稱為「市值管理股票」。

3、公司的股價走勢形態怪異、分時走勢不連續。由於「市值管理」的公司不入主流投資機構的法眼，這類公司股票的成交額一般較少。在此情況下，參與「市值管理」的資金力量不大，也很難對市場上的其他投資者形成吸引力，股票的換手率不高，因此這類上市公司的股價K線走勢會呈現不流暢、不連續的走勢，形態比較怪異。

總體來看，監管層已經明確表態要打擊偽「市值管理」，打擊藉助「市值管理」名義來操縱市場的坐莊行為。因此，我們中小投資者最好能夠認真辨別「市值管理」型股票，對其避而遠之。投資有風險，判斷需謹慎。

『陸』 中國股票市場從開始到現在的發展過程及重要事件

、1984年- 提出建立資本市場構想

2、1984年11月-中國第一股發行1萬股

3、1986年-中國第一個證券交易櫃台誕生

4、1990年11月26日上海證券交易所成立

5、1990年-深圳證券交易所試開業

6、股市設計者點評：
股市最初的建立就是如此，「歷史在為未來奮斗的時候總是高尚和純潔的，當年設計者所構想的證券市場只有一個榜樣——歐美，歐美股市是完全市場化的結果，是最精明的商人之間的活動，而中國的歷史現實卻決定了中國的股市一開始就帶著太多的政府色彩。」一位最初設計者對本刊評論說。這為後來的政策市以及國企圈錢埋下了伏筆。

三、○ 混亂90年代初：股市徘徊在保與壓之間

1、1991年8月- 中國證券業協會在北京成立
1991-08-28 中國證券業協會成立。
2、1992年5月21日-上交所取消股票交易價格限制

3、1992年8月10日-「810」事件

4、1992年10月12日-證監會正式成立

5、1992年8月-1994年8月-股市變冷

6、1994年7月30日-三大利好救市政策引發大漲

7、1996年12月-政策扼住股市漲勢

四、○ 牛市1999：功利性透支

1、1999年5月19日-5.19行情爆發

2、1999年6月-多重利好促股市大漲

3、 1999年7月1日-《證券法》實施

五、○ 打開潘多拉魔盒：從國有股減持到股權分置改革

1、2001年6月-國有股減持拉開序幕

2、2001年7月-國有股減持在新股發行中正式開始

3、2001年10月-證監會一家宣布暫停國有股減持

4、2001年7月-社保基金正式入市

5、2002年6月-國務院決定停止減持國有股

6、2002年12月-QFII制度正式實施

7、2005年4月30日-股權分置改革試點正式啟動

8、2005年6月-利好齊發，股改行情啟動

9、2006年9月-股權分置改革已近收官

10、就是從06年下半年到現在的大牛市，正在持續中。

『柒』 中國股票市場

這種東西在專業論壇里比較多，現給你抄一份參考一下：
上海A股從2001年高點2341，跌到今年六月的998，跌幅達55％，大家都感到很奇怪，中國大陸經濟成長率高達9.5％，是世界上少有，理論上一個國家在經濟高度成長的情況下，一定會出現三個現象：第一個匯率一定會升值，第二股市一定會大漲，第三房地產市場會大漲。不過對中國大陸來講，只有房地產大漲，匯率是最近終於升值二％，但是相對幅度當然不夠多。再看與中國並列金磚四國的印度股市，現在已經從2001年2574點漲到7400點，巴西股市也從八千多點漲到兩萬九千五百多點，俄羅斯股市更厲害，從130點漲到780點，漲幅超過500％。

按照過去經驗來講，大陸經濟成長力道這麼強勁，股市應該會大漲，過去也看到台灣很多投資人在2001年前後，甚至更早就到大陸去蹲點，也就是去大陸做股票。做了幾年下來，不少人財富大幅縮水甚至破產，難免感到非常冤枉，經濟成長如此亮麗的國家，股市怎麼跌成這付德性，出乎大家意料之外。

這幾年中國大陸股市最麻煩的是，到目前為止有64％是非流通股，其中國有股又佔了74％。非流通股不能買賣，大股東不關心股價，小股民當然只能用腳投票。所以這幾年可以看到做假帳的公司一堆，國營企業貪污腐化的現象頻傳，小股民已經對股票市場喪失信心。但是這種絕望如果從另一個角度來講，也許反而是未來中國大陸崛起的一個好機會。

大陸政府真的害怕了，所以用各種方法來振奮股市，比如大力引進台灣QFII制度，最近外國法人加碼了60億人民幣，也使市場產生一股穩定的力量。另外股權分置已經分兩批試點進行，股權分置就是把過去不能流通的國有股，配給買到流通股並持股一段時間的股民之後，把國有股補償給持有流通股損失的股民，以這樣的方式來達到國有股釋出的目標。現在已經有新的法案規定，將來新上市的A股必須要達成完全流通的目標，2001年6月上海A股總市值1兆8800億人民幣，有1137家上市公司，到今年上半年總市值縮水一半剩下9900億人民幣，上市公司1385家，最近一段時間新增加的公司不多。

大陸股市本益比現在掉到17倍左右，相較於台股15倍本益比、香港股市19倍本益比其實不遠，具有止跌條件，而且下跌的時間夠長，不少人會在這邊搶反彈。不過最基本的包括公司治理問題，大陸到現在很難解決，所以未來有多大潛力還很難判定。不過現在有一個趨勢非常明顯，大陸比較有潛力的公司都跑去香港上市，中國企業已經有306家在香港掛牌，在香港股市的總市值超過兩兆港幣。香港股市目前總市值為六兆六千多億港幣，大陸去掛牌的企業就佔了三分之一，比重相當高。

如果觀察香港過去這一段時間集資發行IPO的公司，前十大企業都與中國大陸有關。包括中國聯通、中國移動、中國人壽、中國海洋石油、中銀香港、平安保險、中芯半導體、中國電信，這些在中國大陸重量級的公司，都選擇在香港上市。

另一個特殊現象就是科技股，尤其是一些網路新興產業，不是選擇在大陸上市，反而選擇NASDAQ。今年在美國掛牌的網路股就有九家，股價表現普遍也比大陸股市好，未來在很多中國企業開始有選擇市場的自由下，大陸股市可能只會留下一些在本土比較沒有競爭力的企業。

股權分置目前是大陸股市雷厲風行的重點，未來如何貫徹公司治理與國際接軌將是關鍵；如果不解決，大陸股市恐怕就會像吃人的市場，沒有任何保障。

http://bbs.ly.ha.cn/dispbbs.asp?boardID=24&ID=640841

『捌』 為什麼要進行市值管理

為什麼要進行市值管理？

一個上市前的企業，是當下值錢，還是未來值錢？

1）對企業當期的估值，是資產價值；

2）對企業未來的估值，是市場價值；

2、內部投資者和外部潛在投資者，對待利潤和市值的態度

1）都把利潤當做經營的過渡性指標，

2）而把市值當做經營的終極指標；

3、任何一個企業，都存在兩個經營市場——產品市場和資本市場；

1）產品市場叫資產經營，資本市場叫資本經營。

2）產品市場叫資產管理，資本市場叫市值管理。

市值管理的內容

一、狹義的市值的內容構成

1、企業凈利潤/總股本=每股凈利潤；

2、每股凈利x市盈率=股價；

3、股價x 總股本=市值；

二、狹義的市值的影響因素

1、每股凈利潤x市盈率x總股本=市值；

2、 總股本相對穩定，不會經常變化。因此，除去股權數量（除權）之外的因素，就只有每股凈利潤和市盈率兩個因素了，所謂市值管理，就是管理這兩個因素變化

三、狹義的市值管理的內容（股東追求的終極指標，年利潤只是過渡性指標）

1、每股凈利潤：凈利潤水平（質和量）決定每股凈利潤（基本面）；

2、市盈率：市場上的投資者給予的估值倍數（未來價值預估）。

企業估值與市值管理的「五道坎」

1）第一道坎：從500萬到2000萬利潤；從2000萬再到3000萬利潤；市場和能力遭遇「天花板」，要麼提升利潤，要麼降低成本；

2）第二道坎：從3000萬到5000萬到1億利潤（靠「企業家精神」難以支撐）；

3）第三道坎：規范稅務導致利潤下降，提升利潤需要商業模式升級（商業模式再定位）。

4）第四道坎：市場消費總量受限（市場就這么大），雖然做到行業第一，卻碰到「天花板」了，需要增加主營業務的產品或服務（企業再定位）宗旨：突破利潤靠模式，突破「天花板」靠市場；

5）第五道坎：打擊競爭對手從500萬到2000萬….., 越往上打擊競爭對手越需要立體防線；

影響市值7大關鍵

資本市場的波動和周期不以企業和個人的意志為轉移。但在內部管理層面上，企業是可以有所作為的。我總結了識別影響公司市值的7大關鍵因素（專指A股）。

（1）財務報表

財務報表中我習慣看三個指標：一是收入，尤其是收入結構；第二是每股收益（EPS）；第三是收入和利潤的構成。此外，要看這些數據表現出來的趨勢是漲是跌，歷史上的數據串起來是什麼幅度，斜率有多高。

茅台剛剛公布的年報非常閃亮，預收貨款38億，每股收益4.57元，分紅也非常豐厚。但股價暴跌，原因在於它的趨勢出了問題，只增長了15%。歷史上，茅台的增長幅度很高。因此，這給了市場一個信號—茅台可能進入增長的平台期了。

市值管理注重財務報表的意義有兩個：一是避免玩空城計帶來的風險；另一個是報表策略。任何一家公司，在不違反會計准則的前提下，都可以在很多地方修飾報表。

我仔細分析過GE的報表，報表策略相當嫻熟。而有一些公司上市都多年了，還不知道怎樣在通過四大審計的前提下，配合市值上的要求去做報表。

（2）行業

行業有很多劃分，例如多元化Vs.專業化，朝陽行業Vs.夕陽行業，周期性行業VS.抗周期行業，傳統行業Vs.高科技行業，政策扶植行業Vs.政策限制行業，低風險行業Vs.高風險行業。公司所處的行業結構對市值影響非常大。

這次的金融危機中，中國的醫葯公司漲得最好，因為它抗周期。不同的行業有不同的估值水平，三家公司利潤都在1.7億元，但市值卻天壤之別。一家市值50多個億，一家150多個億，一家200多億，原因就是三家企業處於不同行業，由此給股市帶來的想像空間不同，造成了估值水平的不同。

業務結構有時也會左右市值。神州數碼原是聯想控股的子公司，當時虧損；聯想控股與神州數碼業務類型不同，定位、戰略不清晰，市盈率也不高。剝離神州數碼後，聯想控股定位、戰略清晰，市盈率相應提高。由於不含神州數碼的虧損，聯想控股凈利潤也提高；市盈率、利潤同時提高，導致聯想控股市值大幅增加。

與此同時，神州數碼雖然虧損，但業務（以軟體服務為主）有發展前景，故也得到了市場的認同，有了不錯的市值。通過分拆，兩家上市總市值遠高於原市值。

（3）商業模式

即便是同一行業，不同商業模式的公司估值水平差異也很大。圖1的企業都屬於服裝行業，為什麼美邦服飾的估值水平超過雅戈爾、報喜鳥這樣的老牌服裝製造商？圖2的企業都屬於物流行業，為什麼怡亞通的市盈率超過營口港、鐵龍物流這樣的老牌公司？

原因就在於，不同的商業模式有不同的成長空間。美邦和怡亞通被認為其商業模式的成長性很好。又例如世聯地產，其房地產服務的商業模式在住宅地產行業專業化分工的背景下，擁有廣闊的復制空間和並購重組空間。

不同的商業模式有不同的資產結構、運營效率和盈利能力，從而會影響投資者的投資回報。世聯地產資產結構更輕，運營效率更高，從而凈資產收益率更顯著，因此其市盈率要比萬科高很多。

（4）主題和概念

在A股市場，主題和概念是很重要的。目前流行的主題或概念有：物聯網、低碳經濟、3G、內需消費、新疆、出口復甦、手機支付、大盤90……不過，有時候概念真的就僅僅是概念。

（5）股本和股東結構

這里包括股本大小、送股能力（可分配利潤、資本公積金）、股東結構/股權激勵。我非常偏好的一個指標是資本公積金，代表企業的送股能力。送股在教科書裡面是沒有任何意義的，但在中國的情景下，就是關鍵的指標。資本公積金高的公司送股能力強，而送股永遠是中國的股票價格漲跌最重要的因素之一。做市值管理，就要練好送股能力。送股策略比分紅更重要。

另外，公司治理方面，通常大家很關注股權結構。但我的心得是，股東結構比股權結構重要得多。所謂股權結構就是占股比例的多少，是40%還是50%，誰多誰少。然而，具體是「誰」在一起治理公司，對公司的效益影響更加致命，這就是股東結構。

舉個例子，原來的東北高速這家公司，由吉林高速、黑龍江高速捆綁後上市；上市後兩大股東互相爭斗，很好的資產卻發揮不了經濟效益，市值也很低。後經中國證監會特批（國內首例），東北高速分拆為吉林高速（601518）和龍江高速（601188），2010年3月19日復牌，吉林高速股價上漲140%，龍江交通上漲108%。分拆後的總市值是分拆前的兩倍以上。

營銷中有個概念是「打噴嚏者」，指的是意見領袖打個噴嚏，其他人都會被傳染。股東結構里也有這樣的「打噴嚏者」。例如基金經理王亞偉在中國A股市場上，就屬於「打噴嚏者」；世界范圍內，巴菲特是「打噴嚏者」。

例如昆明制葯這只股票，在2009年10月15日之前一直處於窄幅震盪盤整之中。當日昆明制葯公布三季報，業績大增，同時顯示王亞偉掌管的基金共買入了1100萬股，於是昆明制葯股價拔地而起，連升4日，從9元一路漲到11元。

再如，大楊創世控股大楊集團創建30周年之際，股神巴菲特寄來了一段3分鍾左右的DV視頻表示祝賀，並題詞：「三十年卓越,縫制男裝新高度。」2009年9月10日到2009年10月20日，大楊創世的股價上漲幅度超過106%。如果「打噴嚏者」成為股東，對公司的市值影響就很直接。

（6）股票風格

股票風格也是影響市值非常重要的因素。例如用友、萬科就是非常穩定的風格。我以前會建議客戶保持穩健的風格，但現在我沒有任何傾向性，因為任何股票風格都有機會，只要這種風格適合你的公司。

（7）4R（IR、AR、MR、RR）

IR、AR、MR、RR分別代表投資者關系管理、分析師關系、媒體關系、監管層關系。這4個R在市值管理中大有可為。一個企業即使由神仙來經營，也不能在短期內使基本面發生巨大的變化。但這個公司的價值識別和描述，高手和平庸之輩真是天壤之別。

用投資者理解的語言去描述你的公司價值，與資本市場對話，公司估值立馬就不同了。因為任何一個公司都是「橫看成嶺側成峰」，怎樣描述價值，並通過4R傳導出去就很關鍵了。

『玖』 1、中國股票市場中,企業是在追求股票價值最大化嗎

那倒不一定
主要看這家企業是否在做市值管理
年報中報中可以查看相關內容。

『拾』 市值管理的理論及實務

市值管理是中國資本市場獨特的管理概念，它的萌生是與2005年開啟的上市公司股權分置改革有著必然的聯系。股權分置改革後，市值成為中國資本市場的全新標桿。市值管理在經過多年的理論探討和操作實踐後，2014年5月9日，國務院頒布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(以下簡稱新「國九條」)，明確提出「鼓勵上市公司建立市值管理制度」。中國上市公司市值管理進入到全新的規范化和制度化階段。
1、市值的意義
市值是中國資本市場進入全流通時代後的資本新標桿。
1）、市值是衡量上市公司實力大小的新標桿
在全流通市場環境里，市值代表市場對公司價值作出的公允價格。市值大小充分折射出企業經營的相關信息，體現企業的盈利能力、成長潛力、行業地位，管理水平、團隊素質和品牌形象等，反映了企業的綜合素質。放眼國際，成熟市場上，市值是衡量上市公司實力大小的重要標桿。
2）、市值成為考核經理層績效好壞的新標桿
以往上市公司對管理團隊的考核主要集中在盈利業績上，集中在凈資產增值上。全流通時代，對管理層績效考核優化，將市值管理納入考核指標的市場環境也逐步成熟。
3）市值成為決定上市公司收購與反收購能力強弱的新標桿
隨著市場化程度的提高，股票支付功能進一步增強，市值規模越大的公司客觀上並購其他公司、進行產業整合的能力就越強，被別的公司並購的門檻越高，同時，反向收購的能力就越強。
4）市值成為決定上市公司融資成本高低的新標桿
銀行在其貸款活動中越來越重視上市公司的市值規模，把它作為授信規模的重要依據。
5）市值成為決定投資者財富大小的新標桿
6）市值是衡量一個國家或地區資本市場乃至經濟實力的新標桿
2、市值管理的內容
在施光耀、劉國芳編著的市值管理論中，將市值管理歸結為三個方面的內容，既價值創造、價值經營和價值實現。市值管理就是要使價值創造最大化、價值經營最妙化、價值實現最優化，最終實現股東價值最大化。