匯改和股票市場
❶ 融資,匯改,人民幣升值,貨幣過剩和通貨膨脹分別會對股票市場造成什麼樣的影響,望詳細回答!謝謝~
你提的這個問題:大致涵蓋了國家的財政政策和貨幣政策兩方面的內容,匯改是貨幣手段,而流動過剩和通貨膨脹是經濟現象是寬松的財政政策下的產物。這次央行匯改提出的是雙向匯改,浮動匯率,既可能升值也可能貶值。
❷ 股票漲和人民幣的匯率有關系么
你好,還是有很大關聯性的,尤其是受到匯率影響比較大 航空 外貿出口 房地產 等行業有密切的關聯。下面這些專業的論述,希望對你有一些幫助。股價指數是國民經濟的「晴雨表」,而匯率變動則反映了貨幣國際購買力的變化。兩者既是兩個主要的金融市場子市場(股票市場和外匯市場)的價格,又同為反映國民經濟運行狀況的指標。西方學者較早就關注這兩種金融指標的關聯程度。關於匯率與股價之間的關系,西方已有兩種成熟的理論模型,即匯率決定的流量導向模型和股票導向模型。前者強調經常項目或貿易平衡,認為存在著由匯率到股價的反向關系,這種分析主要著眼於微觀層面;而後者強調資本項目是動態匯率的主要決定因素,認為存在著由股價到匯率的正向關系,這種分析主要著眼於宏觀層面。在微觀層面,有學者認為,匯率變動影響了國內公司和跨國公司資產組合的真實價值。例如,如果預測真實美元匯率上升,公司利潤由於收匯減少而下降,則公司股價就會下跌。總的來說,公司股價暴露在匯率風險之下的證據並不明顯。但是,已經發現資源類股票和實業類股票價格對於匯率波動的反應大不相同。當貨幣升值時,實業類股票的價格表現較好;而當貨幣貶值時,資源類股票的價格則較為堅挺。在宏觀層面,對匯率與股價關系的探索主線,集中在股票綜合指數與匯率浮動價值的相互聯繫上。國外有學者利用美國、日本、德國三個發達國家的數據構造了一個廣義模型進行描述。在其模型中,相關變數包括政府債務、經常賬戶盈餘、國與國之間的利率差距、股票市值、債券的市值以及匯率等,從而比較全面地概括了宏觀金融變數交叉影響下股價與匯價的關系,並由此得出結論,認為股價和匯率之間存在著重要的正向相關關系。但是,也有學者認為,股價與匯率之間有強烈的負相關關系。總的看來,不管在微觀還是宏觀層面上,對於股價與匯率的關系,無論是從理論還是從實證的角度都遠未達成共識,特別是對這兩種金融價格變數的因果關系及其作用方向還未作出探討。需要指出的是,這些研究均未涉及發展中國家的股票市場,而後者政府的政策導向對股價的影響很大。一些學者在這方面利用韓國、菲律賓、印度等新興市場國家的數據作了開拓性的實證研究。通過檢驗,得出了匯率對股價的影響十分顯著的結論,這與以前對發達國家的研究結論一致。他們認為,匯率變動影響企業的出口並最終影響股票價格。其政策含義為,新興市場國家的政府在制定匯率政策時必須十分謹慎,因為匯率制度的選擇和政策制定對這些國家還處在萌芽中的股市有或正或負的沖擊。匯率是國內外資產價格聯系的橋梁,在各國走向獨立自由浮動匯率的過程中,一般是首先實現本幣經常項目的可兌換。這時,匯率反映的是在經常項目基礎上的外匯的供給與需求。同樣,在這樣的條件下,外國資金不可能參與本國股市的炒作,股價的浮沉基本上只是反映本國投資者對經濟走勢和公司業績的預期。匯率的變化首先必須影響實體經濟,然後再在股票價格上間接反映出來,因而其時滯較長。對於那些出口導向型的小國(如韓國),這一反向關系十分明顯,但這時股價的漲落則幾乎沒有明顯的對匯率的反饋關系。然而,一旦政府實行本幣在資本項目的可自由兌換,情況就截然不同了:匯率不僅反映經常項目下的外匯供求,而且反映資本項目下的外匯進出;不僅反映實體經濟活動,而且反映金融交易活動,並且在一個金融自循環的世界中,匯率更主要的是反映金融活動的外匯供求。而在資本市場開放的條件下,股票價格則不僅反映本國資金的需求,還反映外國投機資本對本國經濟運行狀況的預期,股票市場已經不純粹是一個國內市場,而帶有某些國際市場的特徵,因此國外資金對股價的巨大影響就必須引起格外的重視。這時,匯率下跌反映的是對本國金融資產需求的下降,股價隨之下降;反之,匯率升值主要會導致股價的上漲,匯率與股價是正向的因果關系。此外,其他一些學者對印度的研究也證實,存在由外匯市場到股票市場的正向溢出。盡管匯率變動是影響股價變動的一個因素,但在匯率變動的不同階段,對股價變動的影響程度是有差別的。在本幣升值幅度較小或升值趨勢不明顯的階段,匯率可能並不成為影響股價的主要因素。但是,在本幣長期且大幅度升值期間,人們容易形成強烈的本幣升值預期,該預期可能會傳導到其他金融資產價格,受此影響,股價可能會對匯率的變動作出強烈的反應。由於人們對匯率變動的預期不同,從而使股價和匯率變動在匯率變動的不同階段呈現出不同的關系。當本幣大幅度升值時,投資或投機資本會大量購買以本幣計價的金融資產,其中資本的一個主要流向就是股市。包括國外投資或投機資本在內的巨額資本流入股市,一方面會推高本國股票價格,另一方面會促使本幣進一步升值。而本幣升值以及本國資產價格的上漲,使資本流入的獲利更高,從而使資本加速流入。上述過程形成自我強化的循環,結果是本幣升值過程伴隨著股票價格的上漲過程。無論是在發達國家(如美國)還是新興市場國家(如韓國),在本幣的升值周期內,股市都大幅上漲。在本幣長期大幅升值期間,兩個國家的股指相對於匯率出現不同的變動特徵:美國的彈性相對較高,股市在本幣升值幅度相對較小的情況下大幅升值;韓國的彈性則相對較低。究其原因,是因為美國的資本項目已完全開放,便於資本流入享受升值的收益,因此彈性較高;而韓國則由於資本項目未完全開放,導致股指上漲幅度明顯低於美國。從美國的情況看,1995年美國財長魯賓提出「強勢美元」的口號之後,美元開始了20世紀中期以來最長的一個升值周期。1995年到2000年,美元名義有效匯率指數從85�03點上升到103�13點,美元平均每年升值3�9%;道瓊斯工業平均指數從3844點上升到10787點,平均每年上漲22�9%。也就是說,在這段美元升值期間,美元每升值1個百分點,道瓊斯工業平均指數上漲5�8個百分點。在新興市場國家也是如此。東南亞金融危機之後,韓國經濟迅速從危機中恢復過來,經濟開始出現強勁增長。此後,韓元相對美元開始了長達數年的升值。1997年到2005年底,韓元兌美元匯率(以下簡稱韓元匯率)從1695�0韓元/1美元變化為1007�4韓元/1美元,韓元平均每年升值6�7%;同期韓國首爾綜合指數從376點上升到1379點,平均每年上漲17�6%。韓元相對美元每升值1個百分點,漢城綜合指數上漲2�6個百分點。2002年以來,在弱勢美元的國際金融背景下,由於韓國經常項目順差等原因,韓元成為幾個主要國家與地區貨幣中相對美元升值幅度最大的貨幣。同時,在韓元升值期間,韓國的資產價格大幅上漲,導致國外投機資本流入,韓元進一步升值。而韓國政府及韓國央行為了緩解韓元升值的壓力,採取了外匯市場干預、放鬆資本流出管制及限制企業海外借款等措施。可以說,在本幣升值背景、升值原因以及升值期間政府採取的緩解升值壓力的措施等方面,韓國都表現出與我國驚人的相似性。為了進一步精確度量匯率對股價的影響程度,我們選取了1997年12月到2006年10月作為分析時間段,對在此期間韓元匯率變動與韓國股市指數——首爾綜合指數(簡稱首爾綜指)變動的關系作時間序列分析。首爾綜指呈現上升的趨勢,而韓元匯率則呈下降趨勢。在韓元大幅度長期升值期間,貨幣升值是推動韓國股市大幅上漲的主要原因。具體到行業來看,本幣升值對不同行業有不同程度的影響。下面依據較為長期和短期數據分別說明這個問題。從較長期的視角看,本幣升值期間或本幣出現升值預期時,國外資本流入本國導致本國金融資產價格上漲,從而使本國金融機構的資產升值。這是本幣升值影響金融股價上漲的主要原因。另外,對商業銀行這樣的金融機構來說,在本幣升值期間,本幣的貸款投放增加,也會引致銀行的經營業績提高。美國的數據表明,美元升值對美國金融業股指數有較大的正面影響。1996年1月至2001年12月,道瓊斯工業指數上漲85�7%,而金融業股指數上漲120�2%。從短期的視角看,美元升值期間股價漲幅明顯超過大盤指數的行業,有建材、電力、航空、房地產、鋼鐵、煤炭等,而以煤炭業尤為顯著。2004年12月至2005年12月,受美元連續小步加息的影響,美元相對其他國際貨幣升值。同期,道瓊斯工業平均指數下跌0�6%,而建材業股指數上漲9�9%,電力行業股指數上漲12�9%,航空業股指數上漲8�6%,房地產業股指數上漲4�1%,鋼鐵行業股指數上漲17�0%,煤炭業股指數上漲幅度更是高達76�6%。其間股指大幅下跌的行業有汽車業,下跌39%。從韓國的情況看,韓元升值期間股價漲幅明顯超過大盤指數的行業有建築、機械、化工、紡織服裝、金融、食品飲料、醫葯等,而以建築業和機械行業尤為明顯。2003年3月至2006年11月,首爾綜合指數上漲159%,而建築業股指數上漲422�4%,機械行業股指數上漲349�7%,醫葯行業股指數上漲278�7%,金融業股指數上漲220�3%,鋼鐵行業股指數上漲200�5%,食品飲料行業股指數上漲191�5%。其間股指相對上漲緩慢的行業有紡織業和電力煤炭業,分別上漲77�5%和96�8%。通過前面的分析,如果我們從較長期的趨勢看,本幣升值對股價上漲具有無可置疑的推動作用。一個比較開放的資本市場,在本幣較長期升值的刺激下,國外資本會大量、持續流入,從而成為推動股價上漲的重要力量。從美國和韓國的情況來看,本幣升值期間股價上漲幅度較大的行業有航空業、金融業、鋼鐵行業、建築業、煤炭業、機械行業等。由於本幣升值降低了進口設備或其他流入企業的資產的資金成本,而且使以本幣計價的資產價值得到提升,同時降低了以外幣計價的負債,因此,這些行業的估值水平得到一定程度的提升,股價升值幅度明顯超過其他行業。從我國人民幣升值以來股價提升幅度較大的行業看,也大體如此。在現階段,我國資本市場的開放程度還不高。盡管QFII的額度日益放大,但與迅速擴容的股市相比,還遠遠不成比例。因此,在人民幣升值情況下,國外資本流入對股價的拉動作用還不突出。不過,隨著資本市場對外開放進程的加快,這種拉動作用會逐步增強。所以,我們有理由相信,在宏觀經濟穩定增長和資本市場制度建設日趨完善的情況下,中國的股市會受人民幣升值的長期影響。
❸ 人民幣匯改是怎麼回事匯改對股市有何影響
匯改,即中國匯率改革,其主要內容為: 1.放棄與美元掛鉤,引入參考一籃子貨幣;2.由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣,升值2%;3.銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價,作為翌日買賣中間價,上下波幅0.3% 。
匯改的影響
銀行的外幣總額的縮水
商業銀行的外幣資本金總額會縮水。我國許多商業銀行的資本構成中,美元資本通常都佔有一定的比例,此次匯率調整後,商業銀行將面臨資本金總額縮減的局面,特別是近年來獲得美元注資的商業銀行,影響尤為明顯。
除了外幣資本金的影響,人民幣升值還會直接導致商業銀行的外幣資產按人民幣口徑計算總額減少,因而部分商業銀行將逐步減持外幣資產或控制外幣資產的增長幅度,並加大對本幣資產的持有比例,從而導致商業銀行的整體資產負債結構發生改變。
削弱出口競爭力
由於人民幣升值一方面將削弱企業的出口競爭力,另一方面將刺激進口貿易增加,進而影響商業銀
准備通過海運出口的貨物
行的國際結算業務和結售匯收益。所以,商業銀行的結售匯收益也可能受到一些影響。
商業銀行還要面臨的一個新的重大挑戰是,必須盡快提高匯率風險管理的水平。此次匯率制度改革後,將形成更富彈性的人民幣匯率機制,匯率的波動將日益頻繁,波動幅度將進一步加大,這對缺乏匯率風險管理經驗的國內商業銀行來說,管理難度不言而喻。
❹ 匯改為何對股票是正面的
匯改,按我的理解,就是政府迫於國際壓力,開始放寬人民幣升值了。
人民幣升值了,就表示這些固定資產值錢了。
比如說房子原來價值100W,換美金匯率是8的時候,是12.5W,升值之後,房子100W,換美金匯率7的話,就達到了14.3W的價值。
對外確實是升值了。
人民幣升值對銀行、地產、航空這三類股是直接受益的。而這三大板塊占據著滬深兩市很大的份額,這三類股的上漲必然會帶動其他股票的上漲。因此,匯改,是利好中國股市的。
❺ 匯率波動對股票市場的影響,以及為消除影響央行干預後證券市場反應表現 簡答題
您好,您的問題我已經看到了,正在整理答案,請稍等一會兒哦~【回答】
1.
匯率對流動性的影響: 在央行貨幣政策總體寬松,公開市場每日可操作的情況下,除非央行的政策取向發生變化,否則,匯率不會發生顯著影響。
2.
匯率對基本面的影響: 與此有關的不是本幣對美元的雙邊匯率,實際上是實際有效匯率,實際有效匯率對企業(特別是第二產業中的企業)的盈利的是上升有不利影響,實際有效匯率下降有助於改善企業盈利。
3.
匯率對預期的影響: 「8·11」匯改之後,「匯率貶、股市跌」造成了當前市場上普遍存在的「匯率穩、股市才會有機會」的誤解。 除此之外利率變動對股價的影響,最直接的是那些從事進出口貿易的公司的股票。【回答】
以及為消除影響央行干預後證券市場反應表現呢?【提問】
理論上講,政府幹預經濟,主要是為了糾正市場失靈。自由經濟理論的假設前提是,信息對稱,市場出清。在此基礎上,自由放任的市場機制可以讓經濟自動實現均衡發展。但是,在現實中,由於存在經濟主體獲取信息的成本,信息不可能完全對稱,市場也無法徹底出清,因此,單純的自由市場機制不可能讓經濟自動實現均衡發展。經常出現的商品供不應求或供大於求就是具體表現。由於市場機制調節經濟活動的缺陷已經從理論上證明是客觀存在的,再加上20世紀30年代經濟危機的爆發等,這些都使得市場調節「萬能論」的觀點及政策主張受到強烈沖擊,有關宏觀經濟調控的各種理論和政策應運而生。目前,各國已經基本形成共識,即宏觀經濟調控也是市場經濟正常運行中一個必不可少的有機組成部分。
就股市來看,政府幹預也是有意義的。例如,作為一向標榜自由市場經濟原則的最發達國家之一,美國對於股市危機也不是坐視不管的。早在1929年美國股災發生後,美國總統羅斯福上台後的第三天,就「關閉」了當時還在營業的所有銀行,禁止黃金出口,中止了一切外匯交易。三天之後,羅斯福又簽署了《銀行緊急狀態法案》,使銀行的休假時間被無限期地延長。2001年「9·11」事件發生之後,美國也採取了一系列干預股市的措施,例如,總統布希親臨華爾街視察講話以恢復投資者信心,暫停股市交易,支持商業銀行向上市公司提供資金回購本公司股票,連續降息等,以保證股市的正常運行。日本、中國香港等國家或地區,也都有政府幹預股市的成功範例。
那麼,政府該如何干預股市呢?顯然,政府幹預股市,不應該按照計劃經濟的方式對股市供求強行進行行政管制,也不應該完全依照自由市場的邏輯讓其放任自流。在過去的十餘年中,在股市低迷時,我國政府曾經多次藉助「有形之手」的作用,以政策托市;也曾試圖強化市場「無形之手」的作用,完全依靠市場機制自由調控市場。但是,實踐證明,兩者的效果都不夠理想。這些說明,過度的行政干預和完全的自由放任,都不能成為推動股票市場乃至資本市場健康發展的舉措。政府要做的應該是,通過經濟、法律、行政手段加強監管,對上市公司、證券公司、交易主體等實施全方位的監管,為市場創造良好的運營環境,從而實現風險逐步緩釋、避免風險高度積累、充分發揮股市有效配置資源的目的。當然,這並不排除在股市出現崩潰時,政府會採取非常手段來控制局面。
在我國,如果股市出現問題,政府不可能坐視不理。但是,在一個高效、健康的股票【回答】
簡答題
舉例說明成本領先戰略【提問】
沃爾瑪的經營理念蘊含於其「天天平價,始終如一」的經營策略中。沃爾瑪在零售這一微利行業,力求比競爭對手更節約開支,這一看似平實但實際上效果顯著的經營理念,成為沃爾瑪在零售行業保持領先的關鍵所在,為其確立並成功實施成本領先戰略提供了先決條件。
它使沃爾瑪在采購、存貨、銷售和運輸等各個商品流通環節想盡一切辦法降低成本,並能夠在包含高科技的計算機網路方面和信息化管理方面不惜代價,投入重金打造其有助於降低整體物流成本的高科技信息處理系統。
物流成本控制水平是衡量零售企業經營管理水平的重要標志,也是影響零售企業經營成果的重要因素。快捷的信息反饋和高效的物流管理系統,可以使商品庫存量大大降低,資金周轉速度加快,企業成本自然降低。沃爾瑪將涉及采購、存貨、運輸等各個在內的物流循環鏈條,作為實施成本領先戰略的載體,並通過對該鏈條的集中管理,把整個鏈條中各個點的成本降至行業最低。
2、集中化戰略
EMC集團在中國地區從2000年第三季度開始發飆,增長率一直保持在100%以上,2001年的業績此上一年增長了近200%。2002年2月份以來,EMC開始劍走偏鋒,在全國十幾個大中城市開始一場「永不停頓」的商業路演,向一些知名的金融、電信、製造業、政府推銷EMC的存儲理念。
這是一場非常艱難的戰役,EMC面對的是幾支強硬的力量,如IBM、HP、康柏、SUN,相對於競爭對手而言,EMC的遙遙領先得益於它的專一化戰略。
3、差異化戰略
美國坦德姆計算機公司開發了一種多部系列使用電子計算機系統,這種系統操作時,某一計算機發生故障,其餘計算機立即可替代工作。該公司這種獨特的產品可靠性在市場上影響很大,甚至連國際商用機器公司開發的操作系統都難適應。
因此,公司將營銷重點集中於那些使用計算機的大客戶,如聯網作業的金融機構、證券交易所、連鎖商店等,滿足了這些客戶不願因系統故障而停機的要求。【回答】
你好,可以給個好評嗎?【回答】
【提問】
第11題為什麼不選A【提問】
要具體看題的【回答】
❻ 謝亞軒:再談人民幣匯率與股市的關系
經歷了「811」匯改前後股票市場的劇烈調整以及2016年年初四個交易日股票市場和外匯市場的共振後,不少機構投資者認為2016年中國股票市場最大的不確定性是人民幣匯率,人民幣匯率和股市漲跌的關系驟然緊密起來。反觀過去,在「811」匯改之前,盡管也有一些敏銳的機構投資者開始關注人民幣匯率問題,但就整體市場而言,並不看重人民幣匯率對股票市場的重要性。從更長的時間維度看,縱觀2005年7月以來的人民幣匯率走勢和國內股票市場波動情況,兩者的關系似乎更為疏離。雖然2005年起中國就開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,但人民幣匯率在不同階段主要表現為溫和升值或者對美元保持穩定的狀態,即使個別時期出現過短暫的貶值,但往往是債券市場投資者關注多,股票市場投資者置若罔聞。此外,中國對資本項目下證券投資可兌換的管制也較為嚴格,證券投資資本無法自由流動,匯率對資本市場中資金流動變化的反映很少。這些背景條件為國內投資者提供了相對穩定和溫和友好的匯率環境,使得國內股市很少受到人民幣匯率變化的干擾,A股行情也一直以反映國內經濟、政策、風險偏好等的變化為主,匯率這一因素對股市的影響一直是被投資者忽略不計。
以2015年上半年為例,人民幣匯率在美元升值帶來的匯率壓力之下,暫時選擇了對美元保持穩定,這一階段匯率維穩的跡象非常明顯,人民幣兌美元匯率主要鎖定在6.20水平,而A股大漲的行情主要以貨幣政策的寬松和新經濟發展的預期等內因為主導,可以說匯率與股市並不存在直接的相關性。
不過這種情況在6月的股災以及隨後的「811」匯改後發生了變化。去年8月之後,匯率與股市之間多次難以忽視的共振使得A股投資者不得不重新估量匯率這一影響因素。人民幣匯率和股票市場之間的緊密聯系成為一個新生事物,需要我們認真審視股市與匯率之間到底存在怎樣的傳導機制?
由快到慢,外匯市場對股票市場的影響體現在三個層面,或者說是三重沖擊波:第一重沖擊波,可能在瞬時發生,風險偏好變化使得外匯市場和股票市場出現同漲同跌。這主要是因為匯率和股票價格同為資產的價格,它們共同受到市場風險偏好變化的影響。這時兩者的同向變化並非簡單的因果關系(當然有些時候其中一個市場的劇烈調整本身可能是風險偏好變化的重要原因,比如811之前的股票市場),而是受到共同的因素影響所致。 第二重沖擊波,可能在第一重沖擊後的數周和數月內發生,主要是國際資本流動帶動匯率、流動性和股票指數同向變化,這里不展開討論。 第三重沖擊,可能在此後的半年甚至更長的時間內發生。匯率、國際資本流動、股票市場波動和實體經濟之間呈現一個復雜的反饋影響關系,匯率波動等金融層面的變化改變經濟基本面會進一步強化以上相關和反饋關系。
人民幣匯率與股市關連在一起是個「新事物」。我們同樣計算了上證股指和創業板指數與人民幣匯率的30日相關性系數,可以看到,在「811」匯改時、15年12月中旬和16年1月初人民幣中間價快速下調、人民幣即期匯率也快速貶值的三個階段,人民幣匯率與兩個股指的正相關系數迅速升高(即人民幣貶值與股指下跌同時出現)。而且,當時這種傳導和反應非常迅速,幾乎沒有時滯。在資本管制較嚴、利率保持平穩的背景下,這種即時反應如此之快,很難用資本流動和其他基本面的變化來解釋;反觀市場自身,在經歷了股災之後,早已對匯率和股價兩種資產價格的調整非常敏感。因此我們認為2015年下半年以來,A股股市與人民幣匯率的關聯更多是共同受到風險偏好變化的影響和傳導所致。
2016年1月前4個工作日人民幣匯率快速調整之後,央行研究局首席經濟學家馬駿發表《人民幣匯率形成機制將更多地參考一籃子貨幣》,表示在可預見的未來人民幣將以保持一籃子匯率的基本穩定為目標。我們認為,人民幣匯率制度的進一步明確意味著人民幣匯率會進入了一個「灰色地帶」。由於對一籃子貨幣保持穩定,人民幣就會一定程度上出現對美元的波動,即美元強,人民幣兌美元弱,反之亦然,如果將人民幣兌美元貶值比作「黑」,將人民幣兌美元升值比作「白」,那麼人民幣匯率在新機制下更可能是處於區間波動的狀態,不是「非黑即白」而是所謂的「灰色地帶」。這種新機制也使得未來中國股票市場更多地以人民幣升值/貶值的形式輸入了國際因素的影響。
再考察匯率與股市相關性的變化可以看到,在年初以來人民幣匯率加大對美元波動的背景下,30日相關性系數顯示人民幣匯率與A股股指便持續呈現出「同漲同跌」的正相關關系。而且,如果將時間段拉長至2016年以來,可以看到人民幣匯率與A股之間的正相關性明顯下降,這也進一步印證了當前兩者的關系仍然更多是短期風險偏好變化層面的傳導。
人民幣匯率與股市這種「同漲同跌」的正相關性為何會從「無」到「有」呢?我們在2015年7月《寫給這次股市調整中買美元的朋友》一文中已分析,去年股災帶來的國內資產價格劇烈調整和「811」匯改對資本市場帶來的沖擊和機制變化可能是改變投資者預期、將匯率與股價資產價格勾連起來的根本原因,而上文提到的股指與匯率正相關系數迅速升高的三個階段可能也強化了投資者對這種關系的認知。
這種脫離基本面的資產價格相互反饋影響恐怕並不是投資者願意看到的現象,但是前期人民幣匯率承受的若干外界壓力和對貨幣政策的牽制已經表明人民幣匯率從固定轉向浮動又是勢在必行。而在匯率制度變換階段,對匯率波動的不適情緒的產生是一個必經的階段,也是資本市場投資者適應和學習的必經之路。相信隨著時間的推移,投資者會對匯率的形成機制、波動帶來的影響以及風險對沖方式等有更深刻的認識和理解。因此,匯率與股市之間這種風險偏好層面的紐帶也未必就一成不變,一旦國內投資者對待人民幣匯率的變化像發達國家一樣,「不以升喜,不以貶悲」,這種悲觀情緒的紐帶可能就會斷開,到那時,人民幣匯率與股市的相關性也要再重新審視了。
❼ 05年人民幣升值對股市的影響
人民幣適度升值的正面效應:
有利於繼續推進匯率制度乃至金融體系改革。
有利於解決對外貿易的不平衡問題。由於實行單一的盯住美元的匯率制度,使中國產品始終保持著「廉
價」的優勢。人民幣適度、小幅升值,在一定程度上可緩解國際收支不平衡的矛盾。
有利於降低進口商品價格和以進口原材料為主的出口企業的生產成本。
有利於降低中國公民出境旅遊的成本。
有利於促使國內企業努力提高產品的競爭能力。我們的企業長期以低價格佔領國際市場,讓外國進口商漁翁得利。升值後如提價,可能失去市場;不提價,可能增加虧損。因此,只能提高生產率和科技含量,降低成本,提高質量,增強競爭力。
有利於減少國外資金對國內的購房需求,減少房地產泡沫。
人民幣過快升值的不利影響在於:
將在一定時期內降低企業的盈利空間,使競爭力和在國際市場的份額下降,導致出口減少。
將加劇某些國內領域的競爭。一些出口產品的生產廠家會加入國內市場競爭的行列,使本已競爭激烈的國內市場競爭更加慘烈。
將造成某些領域的生產相對過剩。如食品、服裝、文化用品等出口商品有40%~60%轉移到國內市場,必然造成產品一定時期內的供過於求。
將加劇就業壓力,特別是會導致許多農民工失去工作。
將增加外商在華投資的成本,利用外資可能會呈現逐漸下降局面。
將導致海外遊客在大陸旅遊的花費增加,可能使他們轉往其他國家或地區旅遊。
對股市:
人民幣升值方式對股市及期市影響
時間2010-06-20 18:12來源每經網綜合
一、兩種升值方式對股市的影響
1。匯改以來人民幣與上證指數走勢關系
2005年7月人民幣匯改以來,人民幣對美元匯率連續跌破1:8、1:7大關,從2008年下半年開始至今,人民幣匯率開始走平,維持在1:6.8的水平,而這段時期內,中國股市也走出了大起大落的行情。筆者研究認為,兩者之間存在緊密聯系。
首先,我們看到,從2005年6月開始,股市逐步走出波瀾壯闊的牛市行情。當然,正如市場所認為的那樣,這波牛市行情要歸功於2005年進行的股權分置改革。我們不否認股改是推動本次行情的核心動力,但在這個過程中,更多的人忽略了匯改的作用。人民幣匯率先是跌破1:8關口,繼而逼近7.6的水平,人民幣大幅升值無疑對股市走牛做出了自己的貢獻。匯改和股改幾乎出現在同一時點,也意味著兩者之間存在著一定聯系,如果仔細分析,此輪人民幣升值略早於股市啟動,也反映出人民幣升值對股市行情啟動有一定的前兆預示。
其次,一直到2007年10月份之前,人民幣升值與股市走勢都呈現出正相關關系,兩者互為影響的成分更多。但當股市瘋狂到極致的時候,也就是在2007年10月16日股市達到頂部之後,市場急轉直下,一路狂瀉。而此時,人民幣升值的步伐不但沒有停止,反而在股市見頂之後,出現了加速升值,一直漲至次年4月份。4月份之後,人民幣升值的步伐才有所減弱,直至走平。由此我們也可以看出,在股市走熊的過程中,股市的反應明顯早於人民幣匯率的反應,股市行情對人民幣匯率有一定的拐點指引作用。
最後,我們分析一下人民幣匯率溫和升值時股市的表現。從2008年下半年開始一直到目前,人民幣匯率變動不大,基本維持在6.8的水平,處在溫和升值的過程中。與前期大起大落的走勢相比,這個時期的股市無疑呈現出溫和上漲的趨勢。從時間段上看,人民幣匯率走平的拐點出現在2008年7月份,而股市企穩回升出現在2008年10月份,再次說明在牛市行情到來前,人民幣匯率的表現對股市行情有一定的先行特徵。
整體上看,股市的表現和人民幣匯率的表現互為牽引。在牛市行情中,人民幣匯率的反應要早於股市的反應,而在熊市行情中則恰好相反,股市的反應要早於人民幣匯率的反應。另外,人民幣升值對股市短期內還是具有利好效應的,投機性資本的流入會在一定程度上推動股市行情。但這裡面有一個人民幣兌美元臨界值的問題,臨界值究竟是1:5還是1:6並不好確定,但有一點是肯定的,就是如果人民幣持續升值,將會發生一系列連鎖反應,對實體經濟的影響勢必會傳導到資本市場上來,那個時候就會給股市帶來負面影響。
2。採取一次升值10%的方式對股市的影響
如果採取一次性升值10%的方式的話,就會對投資者心理產生影響,投資者多會先採取觀望態度,來進一步分析未來人民幣走勢。這種現象表現在股市上,就是多空雙方進入僵持狀態,而一旦市場達成共識,投資者在心理上和技術操作上就會形成需要回補的慾望,從而可能改變單邊上行的趨勢。由此,熱錢對於人民幣升值預期的憧憬變得謹慎,他們進入中國市場投資的熱情會迅速降溫,而之前已經進入國內證券市場套利的游資會迅速套現出場,屆時股市會遭受一定的沖擊,股價會出現下跌。比如1985年日元大幅升值後的日本和1989年台幣大幅升值後的台灣,其股市都經歷了游資推動沖高而後劇烈回落的過程,不過股市不會一味跌下去,後期會逐步企穩回升。人民幣大幅升值會使得部分個股受益,如房地產及商業地產業、機場、港口、鐵路等基礎設施或具有相對壟斷性非貿易不動產行業,以及航空板塊、進口國外大型電力設備或電信基礎設備的個別電力、電信運營板塊,因為人民幣大幅升值將使得那些有很大部分負債為國外貸款的企業債務規模降低,企業的凈利潤相應增加。
3。小幅漸進升值或一次性升值3%—5%對股市的影響
無論是一次性升值3%—5%或者是緩慢小幅升值,都將強化國際市場對人民幣長期穩步升值的預期,他們會通過外匯市場、股票市場等資本市場進入中國內地,推高中國內地的資產價格。而境外資金的流入再加上國內民間資本的共同作用,無疑會給股價帶來長期性的利多影響。從目前我國滬深300的走勢來看,在形態上形成了一種收斂三角形,價格存在向上突破的跡象。從過往人民幣升值後的證券走勢來看,進一步加大了其向上突破的可能。
二、兩種升值方式對期市的影響
1。一次升值10%對期市的影響
人民幣大幅升值對期貨市場的影響主要體現在幾個重要的進出口品種上面,其中大豆、橡膠、銅以及鋼鐵所受影響最大。人民幣升值利於進口、不利於出口,短期會對國內期貨市場價格形成壓力。大豆、銅、橡膠等品種的進口依存度較高,人民幣升值後對這些品種的利空影響較大。但根據歷史數據統計,2005年7月21日,央行實行了更富彈性的匯率機制,第二天人民幣對美元升值2%,但對期貨市場走勢的影響並不明確,各品種漲跌不一,大豆下跌2.45%,銅上漲0.39%,橡膠上漲1.76%。
2005年7月人民幣升值對期貨市場的影響
但中長期來看,人民幣升值在一定程度上造成了期貨市場外強內弱的局面,國內進口的增加,擴大了國際商品的需求,有利於國際商品價格的上漲,而國際商品價格的上漲又會拉動國內相關商品價格的上漲。2005年7月人民幣升值後,橡膠內外盤比價短期走勢雖然不明顯,但在之後兩年的時間里,日本橡膠與上海橡膠比價是持續走低的,由95點下跌到67點,下跌幅度超過30%;大豆在之後兩年半的時間里基本保持外強內弱格局,比價由2005年7月的3.8下滑到2008年2月份的2.41,下降幅度達到36%;金屬銅也保持了兩年多的外強內弱走勢。不過,人民幣匯率對商品價格的影響並不是根本性的,最終商品價格還是由供求關系決定。
人民幣升值有利於降低鋼鐵行業的采購成本,進而降低國內的鋼鐵價格。目前鋼鐵行業中有40%的鐵礦石依賴進口,而以鐵礦石為主的原料佔到鋼材成本的40%—50%。但是對於鋼材的出口不利,人民幣升值將導致中國的鋼鐵出口價格增加,進口鋼鐵價格降低,由於中國目前主要出口的是低附加值的鋼坯、長材、熱卷等鋼鐵產品,而從國外輸入的大都是高附加值的冷板、鍍鋅等產品。人民幣升值後會使國外鋼鐵產品價格偏低,市場競爭力更強,佔有率也更高,對國內出口的鋼鐵會產生擠兌作用,由此會惡化國內鋼鐵供大於求的狀況,導致國內鋼鐵價格下跌。
2。小幅漸進升值或一次性升值3%—5%對期市的影響
採取人民幣小幅漸進升值類似於溫水煮青蛙,短期來看,對進口商品價格影響不是很大,但是中長期來看,小幅漸進升值會形成人民幣持續升值預期,而持續升值預期與持續升值疊加,會加快人民幣升值的步伐。屆時在國際市場上中國因素將被進行新一輪炒作,國際大宗商品價格將會受到進一步支撐,從而對國內商品價格產生引領作用,其起到的作用與上述人民幣大幅升值給期貨市場帶來的影響基本相同,而採取一次性升值3%—5%與大幅升值10%加上波動區間對期貨市場的影響相同。
對股市及期市的影響
「廣場協議」指的是在1985年9月,由美、德、法、英、日五國財政部長及中央銀行行長在紐約廣場飯店舉行會議,最終達成協議,決定五國政府聯合干預外匯市場,使美元對主要貨幣有秩序地下調,以解決美國巨額的貿易赤字。
1985年「廣場協議」簽訂後的10年間,日元平均每年上升5%以上,國際資金大量湧入,日元升值導致日本出口產業受到很大影響。為刺激經濟增長,日本政府實施了寬松的貨幣政策,從1986年起,日本的基準利率大幅下降,使得國內剩餘資金大量投入股市及房地產等虛擬經濟體上。「廣場協議」簽訂後的5年時間里,日本股價每年以40%的速度增長,而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右,從而形成了上世紀90年代著名的日本泡沫經濟,日本經濟迅速泡沫化,並在「廣場協議」簽訂5年後走向崩潰。
「廣場協議」簽訂後5年日本匯市和股市的漲幅
通過觀察1985年—1989年間日本股市和匯率走勢可以發現,日元升值與日本股市上漲之間並不存在前後一致的正相關性。日元升值之所以能在1985年—1987年間推動日本股市上升,主要是因為當時日本政府錯誤的經濟政策導致資金過剩,而日本國內經濟增長放緩後又未能為這些過剩的資金找到很好的出路,使得大量過剩資金轉向了房地產和股市等資產市場,最終引發了股市和房市泡沫。
「廣場協議」後日元匯率與日經225走勢對比
在1985年—1989年日元升值期間,具有資產屬性的地產、消費品、原材料大幅上漲,這一階段地產、消費服務、公用事業和保險板塊股票漲幅分別為762%、709%、626%和617%,原材料工業隨著房地產行業的繁榮而復甦,在通貨膨脹的情況下,日本國內商品價格大幅上漲。
市場投資機會及風險
根據我們以上的分析,後期我國很可能是採取小幅漸進升值或者3%—5%的一次性升值。無論是對於中國市場的分析還是日本「廣場協議」後日本股市和期貨市場的走勢分析,我們都可以得出這樣一個結論:本國幣種升值對股市具有利好效應。
具體到板塊,金融股無疑是幣種升值最大的受益板塊,幣種升值將支撐金融股持續走強。我們知道,在我國股票市場上,金融類股票是滬深300最大的權重板塊,即金融板塊的表現成為滬深300走勢的關鍵。從人民幣升值和股市聯動這個主線來看,人民幣升值給股指期貨帶來的是機遇,投資者可以從人民幣升值角度來把握股指期貨的投資機會,但必須考慮人民幣升值的臨界值,人民幣升值壓力控制在合理范圍內對於金融市場投資是件好事,但萬一超過合理范圍,其投資風險就會放大。
對大宗商品市場而言,無論是人民幣小幅漸進升值還是3%—5%的一次性升值,中長期來看都會形成商品市場外強內弱的格局。因此,穩健的投資者可以擇機嘗試內外盤的套利操作,即買CBOT大豆拋國內連豆、買倫銅拋滬銅進行套利操作;激進的投資者則可以耐心等待大豆、銅、橡膠等品種的買入機會以及鋼材的賣出機會。不過,由於我們設定的投資機會都是在貨幣政策和財政政策沒有發生變化的基礎下進行的,因此,一旦財政或者貨幣政策發生轉向,市場就會發生根本性的變化,屆時投資者需要及時控制好倉位,規避風險。(期貨日報)
航空股等持有外債的上市公司則因為減少實際償還額而受益;持有人民幣資產經營的企業財富效應明顯,如房地產業、銀行業,這些企業還將受到外資的追捧。」
不過,宏源證券高級分析師范為在接受記者采訪時則說:「對於房地產等板塊,如果緩慢升值確實利好;一次性升值之後則會讓部分熱錢撤出大陸市場,反而利空房地產等板塊。」
提到人民幣升值的受益股,市場幾乎都集中在進口型企業、資源型企業以及持外匯的企業上。實際上,人民幣升值在很大程度上亦影響與國家政策息息相關的品種,因為人民幣升值以後,海外資產進入中國,必將選擇優質的投資標的,那麼時下正熱的新興戰略性產業概念股或將繼續保持升勢。
在人民幣升值的背景下,除公認收益的行業外,業內人士依然建議投資者繼續關注與政策緊密聯系的中小盤股。
而東部沿海的外向型企業,未來如果人民幣升值,將受到很大的影響,他們正在積極應對。
錢江集團是國內摩托車行業的龍頭企業之一,所生產的錢江牌摩托車除暢銷國內市場外,在歐洲、美國和墨西哥等經濟發達國家也佔有較大的市場,是國內摩托車出口歐美市場最大的出口企業之一。公司董事長林華中接受《華夏時報》記者采訪時表示,目前還看不出匯率預期變化將會對公司的業務產生大的影響。在他看來,企業對匯率變化不怕,就是怕起伏大,匯率變化要比較緩慢才好。
林華中說:「對於企業來說,人民幣升值與否,我們不能掌控,如果匯率發生變化,我們只是希望能有一個度,比如控制在5-10之間,企業是可以接受的,但是需要緩慢再緩慢,而且盼望政府能出台一些政策,比如退稅調整等,讓外向型企業能夠平穩過渡發展。」
雅戈爾集團董秘劉新宇在接受《華夏時報》記者采訪時說:「匯率的升值預期對外貿有些影響,但對於雅戈爾集團的預期影響不會太大,在雅戈爾的公司結構里,外貿效益比重不高,公司主打國內市場,注重推廣品牌服裝,經歷金融危機後,公司一如既往注重內銷,近期將推出一些新品牌,在原有渠道的基礎上進行整合。」
上海歐宏投資公司主要是做國際奢侈品生意,公司董事長滕敏接受《華夏時報》記者采訪時表示,評估一國匯率問題,一個重要因素是看實際的國際收支狀況,特別是一般項目下的平衡狀況。歐宏主要業務是做進口生意,出口生意目前佔比並不大,相對來說,美元貶值對其更加有利。
更多中國東部沿海城市的外向型企業,在接受本報記者采訪時都表示,保持現有的匯率,並一直穩定下去是比較合理的結果,不希望匯率有太大的變化。
被忽略的受益股
除了銀行、地產、造紙、航空等老生常談的行業外,受益於人民幣升值的還有科技、新能源、電力、通訊等行業,本報精選其中個股,供投資者參考。
長電科技 600584
點評:長電科技可謂正宗的物聯網概念股。截至去年四季度,長電科技的前十大流通股有6家為基金,1家為英國保誠資產管理有限公司。如果未來人民幣升值成為現實,那必將吸引更多的海外資產進駐優質的公司。短線該股漲勢如虹,建議投資者逢低介入,注意追高風險。
金晶科技 600586
點評:金晶科技作為一家新能源企業,是目前國內最大的節能新材料基地。未來人民幣升值後,一定會削減其引進技術的成本。目前已有QFII持有該公司股權。鑒於業績向好,天相投資給予「增持」評級。
深南電A 000037
點評:深南電A是一家電力設備公司,未來如果人民幣漸進式升值,將逐步減少公司的進口采購國外機組的成本,折舊費也會有所下降。在燃料成本方面,哪怕升值兩個百分點,也將減少2400萬的成本,利潤增厚可期。該股目前已經進入良好的上升通道,值得關注。
天威保變 600550
點評:天威保變是國內最大的變壓器生產基地之一,人民幣升值預期變為現實,會大大降低公司生產變壓器的原材料成本。此外,隨著關於新能源發展政策的陸續出台和逐步落實,公司投產項目的產能將得到釋放,未來新興行業整體景氣的回升將為公司帶來更多的關注焦點。國金證券給予「買入」評級。
中國聯通 600050
點評:人民幣升值對電信運營商也有利好效應。中國聯通作為國內最大的運營商之一,有大筆的海外銀團貸款,如果人民幣升值2%-5%能夠成為現實,中國聯通的海外利息貸款將大規模下降,這對於提高公司盈利水平是利好。
強生控股 600662
點評:強生控股絕對是海外資金最為青睞的投資標的。根據公司2009年年報顯示,該公司前十大流通股中有7隻QFII基金,目前,QFII持有該股共計3641.4935萬股。一旦人民幣升值預期落地,這種原本就受到外國資金眷顧的公司,定會贏得更多的資金介入。此外,公司本身的房地產業務也會受到人民幣升值利好。(華夏時報 李葉 應遼產)
造紙行業:人民幣升值帶來主題性投資機會
造紙行業是我國第三大用匯行業,而我國已經成為全球最大的紙漿進口國。人民幣升值,將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業產生影響。綜合人民升值對出口和內銷的影響,我們測算顯示:若人民幣升值1%,行業凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業凈利潤增幅9.57%。
行業景氣度處於高位
2010年1~2月我國造紙工業主要產品產量為1414萬噸,同比增長27.87%,進口增長19.9%。造紙行業2010年1~2月份行業銷售毛利率、銷售利潤率分別為13.5%、5.48%,創2009年來新高。造紙行業2010年1~2月份累計利潤總額為69.69億元,同比增長195%,同比漲幅創歷史新高。隨著行業基本面的改善,固定資產投資穩步提升,2月份同比增速為30.2%,超過2007年平均增速,說明一季度行業景氣度處於高位。我們預計,2010年造紙行業景氣度上半年、下半年增速同比分別為15%、10%。
原材料價格漲勢迅猛
在全球經濟回暖,木漿需求回升,國際商品漿供應偏緊,智利地震和芬蘭港口工人罷工等因素影響下,國際紙漿製造企業和貿易商不斷上調價格。國際木漿價格在2009年4、5月份觸底後快速反彈,目前歐洲市場NBSK報價888.8美元/噸和656.0歐元/噸,較2010年初分別上漲10.7%和15.8%。國際木漿供不應求的局面短期內難以有明顯改善,預計在今年二、三季度國際木漿價格仍將維持在高位。
在上述諸多因素影響下,目前我國進口木漿CFR價格已創新高。進口闊葉漿CFR港口報價較年初已上漲14%以上,針葉漿較年初上漲12%以上。國產漿出廠價也隨之走高,其中3月份國產針葉漿提價幅度在1000元/噸以上,較年初上漲45%以上,闊葉漿價格也在高位,較年初上漲15%以上。
人民幣升值提升行業凈利
造紙行業是我國第三大用匯行業,而我國已經成為全球最大的紙漿進口國。人民幣升值,將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業產生影響。但我國紙及紙板出口占行業總產出的比重較低,2009年紙及紙板出口600.34萬噸,同比下降2.87%,占當年總銷量的6.46%。
我國造紙原材料對外依存度較高。2008年紙漿消耗總量7360萬噸,其中木漿佔22%,廢紙漿佔60%,非木漿佔18%。進口木漿占我國木漿消耗量的58%,進口廢紙占廢紙總用量的44%左右。近年進口纖維原料占我國紙漿總消耗量比重維持在39%左右。綜合人民升值對出口和內銷的影響,我們測算顯示:若人民幣升值1%,行業凈利潤增幅3.25%,若升值3%,行業凈利潤增幅9.57%,行業將受益於進口原材料購買力的提升和較低的出口依存度。
在選股策略上,可遵循兩條主線:一是人民幣升值預期存在的交易性機會,如太陽紙業、博匯紙業、華泰股份;二是關注有資產注入或重組預期的岳陽紙業、福建南紙.(德邦證券)
航空板塊存交易性機會 不建議追高
事實上,05年7月中國啟動的匯率機制改革催生了A股的一輪大牛市。數據顯示,上證指數雖於7月微漲0.19%,不過在05年7月至07年10月間竟從1004點附近飆升至6124點,期間累計漲幅不僅高達451%,月K線更創出「十連陽」的奇跡。此次央行提推進匯改,會否在A股市場上再刮旋風呢?
長城證券宏觀策略師臘博認為,從歷史經驗看本來匯改對A股是利好,不過目前股市活躍度已較過去有所下降。更重要的是,最新經濟數據更映射出下半年中國經濟增速可能放緩擔憂。由於匯改後人民幣升值對股市利好是建立在海外熱錢流入加速的預期上,但在經濟增長預期走弱情況下勢必也將推低熱錢流入預期。故在市場焦點仍集中於經濟基本面大背景下,預計下周A股市場不會受太大影響。盡管如此,板塊或多或少將存在一些交易性機會。其中航空板塊因企業設備多以美元計價,若人民幣兌美元升值,勢必降低企業成本。這種情況下,下周一航空板塊可能會有一波短期行情。
臘博具體解釋道,若周一航空板塊個股有低開幾個點情況,投資者可短期介入,一旦個股有10%漲幅可見好就收;但若航空板塊周一高開,伴隨個股有4%-5%升幅的話,投資者可迴避或逢高減持。建議關注南方航空(600029,收盤價6.72元)、中國國航(601111,收盤價11.02元)等權重股。此外,房地產板塊盡管受惠於人民幣升值,不過在當前調控政策仍未出完情況下,投資者應謹慎。
國泰君安首席經濟學家李迅雷指出,周六央行推進匯改消息對A股實際上偏利空,因目前經濟形勢是增長有放緩趨勢,這種情況下人民幣若進一步升值勢必削弱企業出口。這不同於經濟高速增長下,人民幣升值預期加強會帶動熱錢快速流入,最終推高A股等資產價格。建議關注航空板塊,而房地產板塊因仍處政策觀察期,未必是利好。
❽ 外匯交易的風險大嗎外匯和股票的風險誰大
相比較而言,股市風險大,被套者多,收益率高。匯市風險小,成本小,被套者少。
外匯交易風險,是指企業或個人在交割、清算對外債權債務時因匯率變動而導致經濟損失的可能性。 我國外匯市場已成為全球市場體系的重要一環,但對於多數中國企業和居民而言,外匯風險還是一個提及不多的話題。2005年7月匯改後,隨著更富彈性的人民幣匯率形成機制的逐步實現,人民幣匯率波幅越來越大,外匯風險伴隨著波動的匯率成為人們不得不關注的重大問題。
❾ 人民幣匯改為什麼會導致造紙和航空板塊的股票大漲
因為這兩個行業有大量的美元債務,人民幣匯改,普遍認為會升值,這樣相當於減少債務.