期望理論分析股票市場

㈠ 證券投資分析的各種投資理論比較

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家「為資產價值的認知奠定了基礎」。幾乎沒什麼方法能准確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
「這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作」，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！ 1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了「展望理論」（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場「異相」進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創造性提出股票市場是「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵。該學說運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面和系統闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，提供了令人信服的依據。
作為一個全新的認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；認為股市波動在本質上是一種特殊的、復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學認為的線性的、鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為介於生物學和證券學之間的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的新興研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。

㈡ 簡要說明期望理論的主要內容

期望理論，這種需要與目標之間的關系用公式表示即：激勵力=期望值×效價

在這個公式中，激動力量指調動個人積極性，激發人內部潛力的強度；期望值是根據個人的經驗判斷達到目標的把握程度；效價則是所能達到的目標對滿足個人需要的價值。這個理論的公式說明，人的積極性被調動的大小取決於期望值與效價的乘積。

(2)期望理論分析股票市場擴展閱讀：

期望理論也是激勵理論中為數極少的量化分析理論。這一理論並不滿足於對問題的定性說明，還非常重視定量分析。它通過對各種權變因素的分析，正確說明了人們在多種可能性中所作出的選擇。也就是說人們的行為選擇通常是效用最大的，或者說人們的現實行為是其激勵力量最大的行為選擇。這不僅是激勵理論的重要發展，同時在實踐中也更具操作性。

㈢ 簡述期望理論

期望理論的簡述是：

期望理論又稱作「效價-手段-期望理論」，是管理心理學與行為科學的一種理論。這個理論可以公式表示為激動力量=期望值×效價。是由北美著名心理學家和行為科學家維克托·弗魯姆於1964年在《工作與激勵》中提出來的激勵理論。

在這個公式中，激動力量指調動個人積極性，激發人內部潛力的強度；期望值是根據個人的經驗判斷達到目標的把握程度；效價則是所能達到的目標對滿足個人需要的價值。

期望理論的貢獻：

期望理論提出了目標設置與個人需求相統一的理論。期望理論假定個體是有思想、有理性的人。對於他們生活和事業的發展，他們有既定的信仰和基本的預測。因此，在分析激勵雇員的因素時，人們必須考察人們希望從組織中獲得什麼以及他們如何能夠實現自己的願望。

同時期望理論也是激勵理論中為數極少的量化分析理論。這一理論並不滿足於對問題的定性說明，還非常重視定量分析。

它通過對各種權變因素的分析，正確說明了人們在多種可能性中所作出的選擇。也就是說人們的行為選擇通常是效用最大的，或者說人們的現實行為是其激勵力量最大的行為選擇。這不僅是激勵理論的重要發展，同時在實踐中也更具操作性。

㈣ 期望理論在管理中有哪些應用

期望理論認為，要分析一個人的行為，應該從個體所追求的目標價值（或吸引力）與其實現的可能性來考慮。人們從事某一項工作的動機強度（或被激發出的力量大小），取決於目標價值（效價）的大小和預計達到該目標的可能性（期望值）的高低。

從人力資源開發與管理的角度來看，期望理論的應用，就在於最大限度地激發員工的積極性，挖掘其內在潛力，使每一位員工都充分發揮作用，從而使企業始終處在一種高效、有序的運行狀態，最終實現組織目標。作為一個企業管理者，要使期望理論正確有效的運用，提高員工的積極性，可以有以下幾個方式：

（一）設置合理的目標，引導員工建立良好的價值觀

價值是由客體屬性和主體需要（兩大要素）構成的。人的需要，有主觀與客觀之分，客體滿足人的主觀需要，只能構成虛假的價值；客體滿足人的不合理需要，只能具有負價值。所以，客體只有滿足人的客觀且正常的需要時，才構成真實而合理的價值。聯想公司職稱評定體系、薪酬激勵制度的制定都是根據市場發展的要求堅持「以人為本」的指導思想，在聯想，一個人只要被證明有足夠的能力，聯想就會為之發展提供一個很好的平台。

（二）設置合適的目標，引導員工形成良好的期望概率

管理者在設置目標時必須充分認識到目標的導向作用。不同的人往往有不同的目標追求，同一目標對不同的人有不同的效價。即使是同一目標的內容和形式的改變也會改變人的效價判斷。因而在管理實踐中設置目標不能單一化，而必須從實際出發，制定切實可行的目標體系。聯想集團為調動3個截然不同的群體的積極性：經理班子成員、中層管理人員以及流水線上的雇員，對每個群體有不同的期望，對他們各自採取不同的激勵方式。

對於經理班子需要有一種主人翁意識。他們採取了一種不同尋常的方式；改革了所有權結構，使聯想成為一家合資企業，這樣就可以給所有的經理班子成員分配股份。另外，高級經理需要得到承認，所以為他們提供對媒體講話的機會。一直到今天，聯想沒有一位高級經理跳槽到別的公司。

對於中層管理人員希望升職，成為高級經理，所以他們往往會最積極地應對挑戰，抓住機會展示和磨練自己的才能。他們給中層管理人員確立了很高的標准，並允許他們自己作出決策並予以執行。

對於流水線上的工人需要穩定感。如果他們工作認真勤勉，就可以得到提前制定的獎金。他們還把小組的工作成績與公司或部門掛鉤，把個人的工作成績與小組掛鉤。

（三）建立完善的獎酬制度，使員工得到及時合理的獎酬

一般說來，員工取得了一定的成績，總希望獲得相應的報酬或獎酬，適當合理並且及時的獎勵或報酬，能使員工更加熱情地投入到工作中去；反之，則會被抑制。員工為實現報酬目標所作的努力，不僅強化了工作業績與個人報酬之間的相互聯系，而且有助於管理者處理好公平問題，強化個人業績與報酬之間的聯系，有利於形成良好的企業內部競爭環境和競爭氛圍。聯想集團完善付酬機制，其主導原則是「按業績付酬」，即採用按比例提成、貢獻獎、利潤分成及其他可以更為靈活的付酬方式。入股分紅是當前股份制企業普遍推行的有效方法，它不僅可以使個人的利益與業績相結合，而且還能激發人們的整體意識。

（四）媒介也是期望理論的關鍵概念

媒介也可理解為努力績效關系中的變數因素，包括機會、環境等。加強組織文化建設，倡導良好的人際關系氛圍和企業精神，提高員工的表現機會，對員工提高工作績效也是十分重要的。聯想管理者應始終堅持「以人為本」的信念，努力營造尊重、和諧、愉快、進取的氛圍，使每個人都能有一種歸屬感、成就感。

綜上所述，期望理論不僅在理論上有重大價值，而且在管理實踐中也有重要的指導意義，加強對期望理論的研究，如何更好地把期望理論運用到管理實踐中去，這是值得我們深入探究的問題。

㈤ 解釋期望理論，並分析它在實踐中有何作用

——以聯想集團為例

期望理論認為，要分析一個人的行為，應該從個體所追求的目標價值（或吸引力）與其實現的可能性來考慮。人們從事某一項工作的動機強度（或被激發出的力量大小），取決於目標價值（效價）的大小和預計達到該目標的可能性（期望值）的高低。

從人力資源開發與管理的角度來看，期望理論的應用，就在於最大限度地激發員工的積極性，挖掘其內在潛力，使每一位員工都充分發揮作用，從而使企業始終處在一種高效、有序的運行狀態，最終實現組織目標。作為一個企業管理者，要使期望理論正確有效的運用，提高員工的積極性，可以有以下幾個方式：

（一）設置合理的目標，引導員工建立良好的價值觀

價值是由客體屬性和主體需要（兩大要素）構成的。人的需要，有主觀與客觀之分，客體滿足人的主觀需要，只能構成虛假的價值；客體滿足人的不合理需要，只能具有負價值。所以，客體只有滿足人的客觀且正常的需要時，才構成真實而合理的價值。聯想公司職稱評定體系、薪酬激勵制度的制定都是根據市場發展的要求堅持「以人為本」的指導思想，在聯想，一個人只要被證明有足夠的能力，聯想就會為之發展提供一個很好的平台。

（二）設置合適的目標，引導員工形成良好的期望概率

管理者在設置目標時必須充分認識到目標的導向作用。不同的人往往有不同的目標追求，同一目標對不同的人有不同的效價。即使是同一目標的內容和形式的改變也會改變人的效價判斷。因而在管理實踐中設置目標不能單一化，而必須從實際出發，制定切實可行的目標體系。聯想集團為調動3個截然不同的群體的積極性：經理班子成員、中層管理人員以及流水線上的雇員，對每個群體有不同的期望，對他們各自採取不同的激勵方式。

對於經理班子需要有一種主人翁意識。他們採取了一種不同尋常的方式；改革了所有權結構，使聯想成為一家合資企業，這樣就可以給所有的經理班子成員分配股份。另外，高級經理需要得到承認，所以為他們提供對媒體講話的機會。一直到今天，聯想沒有一位高級經理跳槽到別的公司。

對於中層管理人員希望升職，成為高級經理，所以他們往往會最積極地應對挑戰，抓住機會展示和磨練自己的才能。他們給中層管理人員確立了很高的標准，並允許他們自己作出決策並予以執行。

對於流水線上的工人需要穩定感。如果他們工作認真勤勉，就可以得到提前制定的獎金。他們還把小組的工作成績與公司或部門掛鉤，把個人的工作成績與小組掛鉤。

（三）建立完善的獎酬制度，使員工得到及時合理的獎酬

一般說來，員工取得了一定的成績，總希望獲得相應的報酬或獎酬，適當合理並且及時的獎勵或報酬，能使員工更加熱情地投入到工作中去；反之，則會被抑制。員工為實現報酬目標所作的努力，不僅強化了工作業績與個人報酬之間的相互聯系，而且有助於管理者處理好公平問題，強化個人業績與報酬之間的聯系，有利於形成良好的企業內部競爭環境和競爭氛圍。聯想集團完善付酬機制，其主導原則是「按業績付酬」，即採用按比例提成、貢獻獎、利潤分成及其他可以更為靈活的付酬方式。入股分紅是當前股份制企業普遍推行的有效方法，它不僅可以使個人的利益與業績相結合，而且還能激發人們的整體意識。

（四）媒介也是期望理論的關鍵概念

媒介也可理解為努力績效關系中的變數因素，包括機會、環境等。加強組織文化建設，倡導良好的人際關系氛圍和企業精神，提高員工的表現機會，對員工提高工作績效也是十分重要的。聯想管理者應始終堅持「以人為本」的信念，努力營造尊重、和諧、愉快、進取的氛圍，使每個人都能有一種歸屬感、成就感。

綜上所述，期望理論不僅在理論上有重大價值，而且在管理實踐中也有重要的指導意義，加強對期望理論的研究，如何更好地把期望理論運用到管理實踐中去，這是值得我們深入探究的問題。

㈥ 證券分析的各種證券投資理論比較

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家「為資產價值的認知奠定了基礎」。幾乎沒什麼方法能准確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
「這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作」，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！ 1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了「展望理論」（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場「異相」進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創造性提出股票市場是「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵。該學說運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面和系統地闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，實現可持續的高勝算博弈，提供了很好的思路和方法。
作為一個全新的認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；指出股市波動在本質上是一種特殊的、復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學理論認為的線性的、鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為證券學、生物學、進化論等有機結合的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的前沿研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。
以上關於證券市場運行規律的理論，基本上都是圍繞著「市場波動的內在邏輯」這個中心命題來展開的。
另外一些經濟學家和市場人士，則從股票交易的具體操作層面進行了技術性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。

㈦ 請根據期望理論來分析如何實現良好的激勵效果

期望理論的績效管理績效管理的內涵績效管理指的是管理者用來確保員工的工作活動和工作產出與組織的目標保持一致的手段及過程。
績效管理是一個系統的工程，是組織就績效問題進行的計劃、組織、領導和控制的過程，它包括了績效計劃、績效實施、績效評價和績效反饋四個過程。目標設置（績效計劃－績效實施）根據弗洛姆的期望理論，為了使激發力量達到最佳效果，首先應當注意目標的設置。心理學認為，恰當的目標能給人以期望，使人產生心理動力，從而激發起熱情產生積極行為。為此，在設置目標時，必須考慮以下兩個原則：第一，目標必須與員工的物質需要和精神需要相聯系，使他們能從組織的目標中看到自己的利益，這樣效價就大。第二，要讓員工看到目標實現的可能性很大，這樣期望概率就高。

㈧ 行為金融包括哪些主要的理論用行為金融理論解釋我國股票市場的事件與現象。

行為金融包括（A.後悔理論 B.期望理論）主要的理論。
擴展：（行為金融理論解釋如下）
1、期望理論
這個理論的表述為：人們對相同情境的反應決取於他是盈利狀態還是虧損狀態。一般而言，當盈利額與虧損額相同的情況下，人們在虧損狀態時會變得更為沮喪，而當盈利時卻沒有那麼快樂。當個體在看到等量損失時的沮喪程度會比同等獲利情況下的高興程度強烈得多。
研究還發現：投資者在虧損一美元時的痛苦的強烈程度是在獲利一美元時高興程度的兩倍。他們也發現個體對相同情境的不同反應取決於他目前是贏利還是虧損狀況。
具體來說，某隻股票現在是20元，一位投資者是22元買入的，而另一位投資者是18元買入的，當股價產生變化時，這兩位投資者的反應是極為不同的。當股價上漲時，18元買入的投資者會堅定地持有， 因為對於他來說，只是利潤的擴大化；而對於22元的投資者來說，只是意味著虧損的減少，其堅定持有的信心不強。由於厭惡虧損，他極有可能在解套之時賣出股票；而當股價下跌之時，兩者的反應恰好相反。
18元買入的投資者會急於兌現利潤， 因為他害怕利潤會化為烏有， 同時，由於厭惡虧損可能發生，會極早獲利了結。但對於22元買入的投資者來說，持股不賣或是繼續買入可能是最好的策略，因為割肉出局意味著實現虧損，這是投資者最不願看到的結果。所以，其反而會尋找各種有利的信息，以增強自己持股的信心。Tversky和Kahnemn在
1979年的文章中認為：投資者更願意冒風險去避免虧損， 而不願冒風險去實現利潤的最大化。在有利潤的情況下，多數投資者是風險的厭惡者；而在有虧損的情況下，多數投資者變成了風險的承擔者。換句話說：在面臨確信有賺錢的機會時，多數投資者是風險的厭惡者；而在面臨確信要賠錢時，多數投資者成為了風險的承受者。在這里，風險是指股價未來走勢的一種不確定性。
2、後悔理論
投資者在投資過程中常出現後悔的心理狀態。在大牛市背景下，沒有及時介入自己看好的股票會後悔，過早賣出獲利的股票也會後悔；在熊市(bear market)背景下，沒能及時止損出局會後悔，獲點小利沒能兌現，然後又被套牢也會後悔；在平衡市場中，自己持有的股票不漲不跌，別人推薦的股票上漲， 自己會因為沒有聽從別人的勸告而及時換股後悔；當下定決心，賣出手中不漲的股票，而買入專家推薦的股票， 又發現自己原來持有的股票不斷上漲，而專家推薦的股票不漲反跌時，更加後悔。Santa Clara大學的Meir Statman教授是研究「害怕後悔」 行為的專家。由於人們在投資判斷和決策上經常容易出現錯誤，而當出現這種失誤操作時，通常感到非常難過和悲哀。所以，投資者在投資過程中，為了避免後悔心態的出現，經常會表現出一種優柔寡斷的性格特點。投資者在決定是否賣出一隻股票時，往往受到買入時的成本比現價高或是低的情緒影響，由於害怕後悔而想方設法盡量避免後悔的發生。
有研究者認為：投資者不願賣出已下跌的股票，是為了避免作了一次失敗投資的痛苦和後悔心情，向其他人報告投資虧損的難堪也使其不願去賣出已虧損的股票。
另一些研究者認為：投資者的從眾行為和追隨常識，是為了避免由於做出了一個錯誤的投資決定而後悔。
許多投資者認為：買一隻大家都看好的股票比較容易，因為大家都看好它並且買了它，即使股價下跌也沒什麼。大家都錯了，所以我錯了也沒什麼！而如果自作主張買了一隻市場形象不佳的股票，如果買人之後它就下跌， 自己就很難合理地解釋當時買它的理由。此外，基金經理人和股評家喜歡名氣大的上市公司股票，主要原因也是因為如果這些股票下跌，他們因為操作得不好而被解僱的可能性較小。害怕後悔也反映了投資者對自我的一種期望。Hersh Shefrin和Meir Statman在一個研究中發現：投資者在投資過程中除了避免後悔以外，還有一種追求自豪的動機在起作用。害怕後悔與追求自豪造成了投資者持有獲利股票的時間太短，而持有虧損股票的時間太長。他們稱這種現象為賣出效應。他們發現：當投資者持有兩只股票，股票A獲利20 ，而股票B虧損20% ，此時又有一個新的投資機會，而投資者由於沒有別的錢，必需先賣掉一隻股票時，多數投資者往往賣掉股票A 而不是股票B。因為賣出股票B會對從前的買人決策後悔，而賣出股票A會讓投資者有一種做出正確投資的自豪感。
供參考。