宜人貸股價股票價格

Ⅰ 拍拍貸、小贏科技、樂信、宜人貸4家互金中概股大比拼

近期，互金上市公司逐漸公布第四季度及2018年度財報，包括樂信（NASDAQ：LX）、 拍拍貸 （NYSE：PPDF）、宜人貸（NYSE：YRD）、小贏科技（NYSE：XYF），這4家公司涉足的主要業務均為借貸撮合，但在互金領域的戰場有所不同，樂信深耕消費分期業務，旗下 分期樂 商城主打年輕品質消費分期產品；小贏科技主攻 信用卡 代償領域，小贏卡貸是最大的業務板塊；拍拍貸、宜人貸專注個人信用貸等。不同戰場運營模式和運營能力也有所區別，2018年，互金領域誰才是最大的贏家？

一、利潤分析
財報顯示，2018年樂信、拍拍貸、宜人貸、小贏科技這四家公司撮合 貸款 量分別為661億元、615億元、386億元、369億元；2018年4家公司的營收同比均出現不同程度的增長；除了宜人貸凈利潤較去年下滑以外，其餘3家公司的段卜凈利潤同比也出現不同程度的增長。

樂信、拍拍貸、宜人貸、小贏科技4家上市公司核心財務數據統計

數據來源：樂信、拍拍貸、宜人貸、小贏科技財報，大數據研究院整理

從營收來看，2018年全年樂信營收規模最大，為76億元，是小贏科技營收的2倍，但2018年小贏科技收入增長迅猛，同比增幅為98.1%，增速遠高於樂信和拍拍貸、宜人貸。營收增速最小的為宜人貸，2018年凈營收同比僅增長1%至56.20億元。

從凈利潤來看，2018年拍拍貸的凈利潤最大，為24.69億元，是小贏科技凈利潤的3倍。較相同業務模式的宜人貸撮合借貸量大近一倍，但拍拍貸凈利潤卻比宜人貸多兩倍。宜人貸的凈利潤同比下滑30%至9.66億元，樂信凈利潤較2017年翻了7倍至19.8億。

從利潤率來看，2018年拍拍貸贏利能力最強，利潤率為57.58%。拍拍貸表示，「拍拍貸四季度的助貸業務有了很大進展，2018年四季度的借枝燃碧款撮合額為176.17億元，較三季度環比增長19.2%，較2017年同期增長0.3%，金融科技收入成為樂信增長最快的部分。」
二、成本分析
樂信、拍拍貸、宜人貸、小贏科技4家上市公司成本分析

數據來源：樂信、拍拍貸、宜人貸、小贏科技財報，大數據研究院整理

（1）樂信運營費用偏低，偏重研發投入

2018年主打消費分期場景的樂信總運營成本在四家公司中絕對值最小，僅為11.9億元，較2017年同比增長41%。運營成本增長的原因主要是樂信在研發上進一步加大投入，2018年研發費用達到3.2億，比去年同期2.35億增長36.1%，占樂信運營支出的26.9%。猛舉

（2）拍拍貸運營成本增速僅為6.51%，營銷費用降低

2018年拍拍貸的總運營成本增速最小，僅增長6.51%至25.04億元。財報顯示，拍拍貸2018年第四季度的市場營銷費用為1.809億元，與2017年同比減少了24.2%；2018年全年的市場營銷費用為人民幣7.108億元，與2017年的7.883億元相比減少了9.8%，線上獲客等相關費用也出現了明顯下降。

（3）宜人貸運營成本較高，2018年第四季度開始下降

2018年宜人貸的總運營成本絕對值最大47.83億元，且增長率遠高於其他幾家，運營成本增長76.26%至22.65億元。2018年市場營銷費用為25.26億元，占運營成本接近一半。不過，2018年第四季度宜人貸的營銷費用減少為4.99億元，2017年同期為9.90億元。本季度銷售費用占當期促成借款金額的6.0%，較去年同期的7.4%有所下降。

（4）小贏科技廣告投放較多，營銷費用增長168.62%

財報顯示，2018年小贏科技的運營成本增長76.26%至22.65億元。由於廣告投放，2018年小贏科技銷售和營銷支出費用從2017年同期的7658萬元人民幣增至2.057億元，增長了168.63%，2018年第四季度的銷售和營銷支出費用從2017年同期的2766萬元人民幣增至5244萬元，增長了89.6%。2018年上市前後小贏科技簽約NBA並贊助了NBA中國賽。
三、逾期率分析
拍拍貸、小贏科技、樂信、宜人貸4家上市公司逾期率統計
數據來源：拍拍貸、小贏科技、樂信、宜人貸財報，大數據研究院整理
（1）拍拍貸、樂信逾期率下降

截至2018年底，拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分別是0.92%、1.63%和1.41%，相較於三季度末分別降低了0.11、0.14和0.08個百分點；拍拍貸表示，「得益於「智牛」 催收 機器人等技術在貸後的廣泛應用，拍拍貸的逾期率長期處於行業較低水平。」

2018年底樂信的M3+逾期率為1.14%，環比下滑0.25%。

（2）宜人貸貸款量增長放緩，導致部分逾期率增加

財報顯示，宜人貸截至2018年12月31日的30-59天和60-89天逾期率也分別小幅增加至1.9%和1.8%。宜人貸解釋，"逾期率的增加部分是由於貸款量增長放緩以及公司資產信貸業績的持續變動造成的。」

（3）靚麗的營收背後，小贏科技逾期率回升

2018年小贏科技營收增長靚麗的數據背後，借貸逾期率卻在不斷回升。財報顯示，2018年小贏科技31-90天、91-180天的借貸逾期率分別由2017年的1.47%和1.35%，回升至3.54%和5.28%，90天以上的借貸逾期率高於其他幾家，不過，從信用卡代償領域來看，逾期率相對不是很高。2016年，小贏科技31-90天、91-180天的逾期率為0.36%和 0.38%。

（4）逾期率考驗平台風控能力，也和資產場景有一定關系

大數據研究院分析師艾亞文認為，逾期率除了考驗平台的風控能力以及研發投入以外，逾期率的高低也跟消費場景有一定關聯。電商分期這類場景資產，消費需求、資金流向等信息清晰可判，貸款用途的真實性可以有效防止欺詐行為，電商分期不良率相對其他資產較低。

小贏科技招股書曾披露過其借款利率，2018年上半年小贏卡貸的平均借款利率為9.98%-36.00%，利率上限高於小贏優貸（11.47%-21.61%），和小贏房貸（10.56%-15.30%）。最新小贏科技財報對營收作了解釋，小贏卡貸的貸款服務費率高於公司其他產品，2018年小贏卡貸收入佔比大幅增加，導致小贏科技營收增長。

此外，這幾家互金公司的財報也透露出上市金融科技企業正發力助貸業務。財報顯示，2018年全年樂信通過為各類金融機構服務而獲得的金融科技收入已達20.8億，比2017年大幅增長448%。對此，樂信方面稱，第四季度進一步擴大了金融合作夥伴數量，加大了合作范圍與力度，其中，將近70%的新增借款來自金融機構。2018年四季度拍拍貸的助貸業務有了很大進展，2018年四季度的借款撮合額為176.17億元，較三季度環比增長19.2%，較2017年同期增長0.3%，全年撮合借款金額達614.98億元。